Financiación y Medios de pago internacionales

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Medios de pago internacionales, financiación internacional, riesgo del tipo de cambio.

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Financiación y Medios de pago internacionales

  1. 1. M E D I O S I N T E R N A C I O N A L E S D E P A G O MEDIOS DE PAGO INTERNACIONALES
  2. 2. 3.1. CHEQUE PERSONAL.
  3. 3. 3.1. CHEQUE PERSONAL.
  4. 4. 3.1. CHEQUE PERSONAL.
  5. 5. 3.1. CHEQUE PERSONAL. • Cheque Barrado o No a la Orden
  6. 6. 3.1. CHEQUE PERSONAL. • Cheque conformado:
  7. 7. 4. ORDENES DE PAGO Órdenes de Pago: Es la orden que cursa un Importador (ordenante) a su Banco (entidad emisora) para que ponga a disposición del Exportador (beneficiario) cierta cantidad de divisas, previa su autorización para cargarla en cuenta, a través de un corresponsal de dicho Banco en el extranjero (entidad pagadora). Clases: - Transferencia. - Órden de Pago Simple. - Órden de Pago Documentaria
  8. 8. 4.1. TRANSFERENCIAS Transferencia: El Importador envía fondos al Exportador sirviéndose de su Banco (entidad emisora) quien ordena a su corresponsal (banco pagador) el abono de los fondos en la cuenta del exportador. Con la transferencia, • El Importador no incurre en ningún riesgo, siempre que no esté efectuando el pago antes de la recepción de la mercadería. • El Banco incurre en riesgos de tipo técnico. • El Exportador tampoco incurre en ningún riesgo, siempre que cobre antes del envío de la mercadería.
  9. 9. 4.1. TRANSFERENCIAS Tipos de transferencias según el medio de comunicación: • Postal: El Banco ordenante envía a través de correos la orden por escrito utilizando el impreso correspondiente normalizado por la Cámara de Comercio Internacional. Actualmente este sistema está en desuso debido al avance de los medios tecnológicos para las comunicaciones internacionales. • Télex: Los datos son transmitidos por dicho sistema de comunicación, incluyendo en los mismos una clave bancaria secreta con el fin de darle autenticidad
  10. 10. 4.1. TRANSFERENCIAS • SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecomunications): Este sistema de comunicación formado por líneas telefónicas y medios informáticos es utilizado preferentemente por la Banca tanto por la rapidez de la transacción, como por el hecho de que el propio sistema autogenera la autenticidad del mensaje. • El código SWIFT es un formato estándar de Código de Identificación de Banco (BIC) y es único para cada banco. • Estos códigos se utilizan para transferir dinero entre bancos, en particular para las transferencias bancarias internacionales. Los bancos también utilizan los códigos para el intercambio de otros mensajes entre ellos. • El código SWIFT consta de 8 o 11 caracteres. Cuando se da código de 8 dígitos, se refiere a la oficina principal. • Los primeros 4 caracteres - banco de código (sólo letras) • Siguiente 2 caracteres - ISO 3166-1 alfa-2 del código de país (sólo letras) • Siguiente 2 caracteres - código de ubicación (letras y números) (participante pasivo tendrá "1" en el segundo personaje) • Últimos 3 caracteres - código de sucursal, opcional ('XXX' para la oficina principal) (letras y números) • Los registros de códigos SWIFT son manejados por la Sociedad para la Worldwide Interbank Financial Telecommunication ("SWIFT") y su sede se encuentra en La Hulpe, Bélgica.
  11. 11. 4.1. TRANSFERENCIAS Target: Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real (SLBTR del euro) Con la introducción del Euro en la países de la Unión Europea (UE), fue necesario diseñar sistemas de pago para los mercados financieros de la zona euro, para que funcionaran tan correcta y eficientemente como en las áreas monetarias nacionales.
  12. 12. 4.2. ORDENES DE PAGO SIMPLE ORDEN DE PAGO SIMPLE: Muy similar a la transferencia, sólo que en este caso, la Entidad Pagadora pone a disposición del beneficiario cierta cantidad de dólares o divisas, y éste le pasa instrucciones sobre el destino que debe dar a dicho importe. En la Orden de Pago Simple, el ordenante no condiciona el pago al beneficiario con la obligación de entregar documentación alguna.
  13. 13. 4. ORDENES DE PAGO
  14. 14. 4. ORDENES DE PAGO
  15. 15. 4.3. ORDEN DE PAGO DOCUMENTARIA Orden de Pago Documentaria: La orden de pago será documentaria, cuando el Importador (ordenante), ordena a su Banco el pago sujeto a la condición de que el exportador (beneficiario) entregue los documentos especificados en la propia Orden. Actualmente sustituida por el Crédito Documentario.
  16. 16. 4.3. ORDEN DE PAGO DOCUMENTARIA
  17. 17. 5. GIRO, LETRA, RECIBO, PAGARÉ En todos los medios de pago examinados hasta ahora: - Billetes - Cheques Personales - Cheques Bancarios - Transferencias - Órdenes de Pago Simples - Órdenes de Pago Documentarias La acción dirigida al pago de la transacción la inicia el IMPORTADOR: Una vez recibida directamente del exportador la mercancía o los documentos, entrega los billetes o el cheque u ordena al Banco el envío del importe convenido.
  18. 18. 5. GIRO, LETRA, RECIBO, PAGARÉ Cuando se utilizan para el cobro de la exportación: - Letras - Recibos - Pagarés - Otros instrumentos de giro - Entrega de los documentos comerciales acreditativos de la propiedad/transmisión de la mercancía Su presentación al cobro origina lo que conocemos como REMESA, iniciándose la acción de pago en este caso por el EXPORTADOR. REMESA: Envío de documentos financieros y/o comerciales que permiten a un exportador gestionar el cobro por medio de una Entidad Financiera de sus operaciones de venta al exterior
  19. 19. 5. GIRO, LETRA, RECIBO, PAGARÉ En función de que el cliente de la Entidad Financiera sea el Importador o el Exportador en la transacción comercial distinguiremos entre: - Remesa documentaria de Importación. - Remesa documentaria de Exportación. Las Remesas están reguladas desde 1996 por las Reglas Uniformes para el Cobro de Papel Comercial de la Cámara de Comercio Internacional, y pueden clasificarse en: - Remesas Simples. - Remesas Documentarias contra Aceptación. - Remesas Documentarias contra Pago.
  20. 20. 5. GIRO, LETRA, RECIBO, PAGARÉ Principales riesgos para las Entidades Financieras en la gestión de Remesas: - Entregar la documentación al Importador antes de conseguir la aceptación o el pago. - No seguir las instrucciones del Banco Expedidor. - No estar firmada la orden de pago por apoderado suficiente. - No poder cargar en la cuenta del cliente por falta de saldo después de efectuar el pago o de entregar los documentos.
  21. 21. 5.1. REMESAS SIMPLES Cobro simple: Es el cobro de documentos financieros (letras, recibos, pagarés, etc.) sin que se agreguen documentos comerciales (facturas, conocimientos de embarque, etc.). La Remesa Simple puede esta compuesta tanto por: - Un documento de giro a la vista, que implique el pago inmediato. - Un documento de giro con plazo aplazado, en cuyo caso podrá ser: - Remesa Simple a plazo sin aceptación: - En caso de no requerirse la aceptación del giro, podríamos equiparla a la remesa simple con pago a la vista, pero con vencimiento posterior. - Remesa Simple a plazo con aceptación: - El exportador envía directamente al comprador la mercancía, los documentos comerciales y los documentos financieros (letra, recibo, pagaré,…) debiendo el importador aceptar el giro recibido y devolverlo al exportador, quien posteriormente presentará dicho documento a través de su banco para su cobro.
  22. 22. 5.1.1. PAGARÉ.
  23. 23. 5.1.1. PAGARÉ (BARRADO)
  24. 24. 5.1. REMESAS SIMPLES Circuito operativo y participantes de la Remesa Simple.
  25. 25. 5.2. REMESA DOCUMENTARIA. La Remesa Documentaria: Es el medio de pago a través del cual el exportador entrega a su banco uno o varios instrumentos de giro, acompañados de los documentos comerciales relativos a la expedición de mercancía objeto de la transacción, con la orden de que sean entregados al importador, bien: - Contra la aceptación del instrumento de giro. - Contra el pago del importe de la operación.
  26. 26. 5.2.1. REMESA DOCUMENTARIA CONTRA ACEPTACIÓN. Las Remesas Documentarias contra Aceptación, o contra entrega de documentos surgen por “desconocimiento o desconfianza entre las partes”. A diferencia de los medios de pago anteriores, en que la realización efectiva del pago depende de la voluntad del Importador de atender sus compromisos, con las remesas documentarias contra aceptación el importador no puede entrar en posesión de las mercancías sino es contra el pago de la misma o contra aceptación de documento ejecutivo que ampare el importe de la transacción.
  27. 27. 5.2.1. REMESA DOCUMENTARIA CONTRA ACEPTACIÓN. Remesa Documentaria contra Aceptación: • En este caso el Banco no podrá librar los documentos comerciales al Importador sin que éste, previamente o en el mismo acto, no acepte el documento de giro recibido o entregue un pagaré propio. • Cumplido dicho requisito, el Banco del Importador: • Guardará en su poder el efecto aceptado para su presentación al cobro en el vencimiento. • Si las instrucciones recibidas son de “aceptar y guardar” • Devolverá el efecto a quien lo envió. • Si las instrucciones recibidas son de “aceptar y devolver”
  28. 28. 5.2. REMESA DOCUMENTARIA CONTRA ACEPTACIÓN. Circuito operativo y personas que intervienen en una Remesa Documentaria contra aceptación .
  29. 29. 5.3. REMESA DOCUMENTARIA CONTRA PAGO. Remesa Documentaria contra Pago • En este caso el Banco del lmportador, únicamente entregará la documentación comercial contra el pago de la operación por parte del Importador.
  30. 30. 5.3. REMESA DOCUMENTARIA CONTRA PAGO. Recibo de feidecomiso: Es una modalidad de remesa documentaria contra pago, en la que la entrega de documentos se realiza contra “trust receipt” (confiar en la recepción) que se utiliza con frecuencia entre algunas empresas establecidas en EE.UU., y presenta dos variables según se realice dicho pago a la vista o a plazo. • A la vista: Se le entregan los documentos al importador sin previo pago, a fin de que él mismo pueda efectuar los trámites oficiales exigidos por la administración en materia sanitaria. El Importador suscribe un documento de feidecomiso con el Banco Americano, comprometiéndose a custodiar y asegurar la mercancía que queda a disposición del Banco, y después de pasar los controles sanitarios a efectuar el pago. El sistema permite no afrontar el pago en caso de que la mercancía no supere dichos controles al tiempo que se devuelve al Banco la documentación comercial.
  31. 31. 5.3. REMESA DOCUMENTARIA CONTRA PAGO. Recibo de feidecomiso: • Pago aplazado: El documento de feidecomiso firmado por el importador será con pago aplazado en la forma convenida con el exportador, y debidamente atendido a su vencimiento siempre que las mercancías hayan superado los controles sanitarios.
  32. 32. 6. CRÉDITO DOCUMENTARIO Crédito Documentario Es una operación a través de la cual un Banco (banco emisor), a petición de un cliente importador (ordenante), actúa como intermediario entre las partes, y se compromete ante un exportador extranjero (beneficiario)- ya sea directamente o a través de otro banco (banco avisador)- a pagar al contado o a un plazo su importe, siempre que el beneficiario entregue en tiempo y forma los documentos relacionados en el propio documento del crédito.
  33. 33. 6. CRÉDITO DOCUMENTARIO El Crédito Documentario permite • Al vendedor (Exportador) disponer de una seguridad de cobro con anterioridad a la expedición de la mercancía, e incluso con anterioridad al inicio de su fabricación. • El comprador (Importador) tendrá la seguridad de que su obligación de pago sólo se producirá cuando el vendedor haya aportado documentación acreditativa suficiente de la expedición de la mercancía deseada. • El Crédito Documentario es una garantía para ambas partes.
  34. 34. 6. CRÉDITO DOCUMENTARIO. Las Entidades Financieras que intervienen en un crédito documentario no asumen responsabilidad alguna sobre: • Las mercaderías. • Autenticidad de las firmas o documentos que intervienen en el mismo. Es decir, cobran, pagan y negocian en base a los Documentos que se relacionan en las condiciones del propio crédito, pero sin que les afecte en absoluto la situación real de las mercaderías.
  35. 35. 6. CRÉDITO DOCUMENTARIO. Se trata de un mecanismo de financiación por el que el comprador (Importador) obtiene un aplazamiento en el pago sin que el vendedor (Exportador) incremente su riesgo. El vendedor (Exportador), por su parte, podrá movilizar con mayor facilidad el crédito del que es beneficiario (utilizándolo de garantía frente a terceros), obteniendo para ello recursos de un tercer financiador.
  36. 36. 6. CRÉDITO DOCUMENTARIO. • Desde un punto de vista instrumental, podemos entender el Crédito Documentario como: Compromiso de pago bancario contra presentación de documentos, que es independiente de la obligación subyacente. • Es decir, el banco que emite el crédito (Banco Emisor) se obliga a comprar documentos a un beneficiario (Exportador), con independencia del buen cumplimiento del contrato de compraventa o de prestación de servicio.
  37. 37. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. Los documentos comerciales y los medios de pago. • Pagos Simples: • La documentación comercial que acostumbra a acompañar la expedición de la mercancía (facturas, documentos de transporte, certificado de origen, etc.) se envía directamente al comprador, sin intervención bancaria de ningún tipo. • Medios de pago documentarios (Remesas y Crédito Documentario): • Los documentos comerciales forman parte del medio de pago, es decir se intermedian bancariamente.
  38. 38. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. • A TENER EN CUENTA: • Los documentos necesarios dependerán a menudo de las regulaciones de importación y exportación de los países afectados. • Tanto el Importador como el Exportador deben conocer previamente cuáles son los documentos necesarios en su país. • En un Crédito Documentario, el Exportador debe asegurarse que el Importador, desea y puede aportar los documentos que se van a exigir y que puede aportarlos en la forma y con los detalles estipulados.
  39. 39. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. • Funciones de la Documentación Comercial en las operaciones comerciales internacionales: • Demuestra la existencia de contratos: de transporte, de seguro, etc. • Prueba el cumplimiento de las condiciones contractuales acordadas: flete, lugar de entrega, riesgos cubiertos, origen de la mercancía, etc. • Informa sobre la mercancía: su precio, la calidad, el empaquetado, los pesos, las marcas, etc. • Sirve a la aduana para determinar los impuestos aplicables a partir del tipo de mercadería, de su valor y de su origen. • Constituye título de posesión que acredita los derechos sobre la mercancía.
  40. 40. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. Los principales documentos en el Comercio Exterior La diversidad de prácticas, legislaciones y mercados hace que los documentos usados en la compraventa internacional tengan, no solo características diferenciales, sino que un mismo documento puede variar sustancialmente según cual sea su país de destino. • La factura comercial: (Invoice, Facture, Rechnung, Fattura). Es el documento utilizado para describir la mercancía entregada, su precio, sus pesos y medidas o para detallar cualquier otra característica que el vendedor considere necesaria para describir la operación. En muchos casos la factura es el único documento que evidencia la existencia de un contrato, de ahí su importancia.
  41. 41. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. • El documento de transporte: Evidencia la existencia del contrato de transporte y las características de dicho contrato: expedidor, destinatario, origen, destino, detalles de la recepción, flete, etc. • Según cuál sea el medio de transporte utilizado el documento es distinto. • Conocimiento de embarque marítimo: (Bill of lading, Connaissement, Konnossement, Polizza di carico) A diferencia del resto de documentos de transporte, el conocimiento de embarque es un documento de título que confiere derechos de posesión sobre la mercancía. • Carta de porte aéreo (Air waybill, Lettre de transport aérien, Lufttransportbrief, Lettera di transporto aerero). • Carta de porte por carretera (conocida como CMR).
  42. 42. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. • El documento de seguro: Evidencia la existencia de un seguro de transporte para las mercancías. El documento indica, entre otros, los riesgos cubiertos y el valor asegurado. Existen dos modalidades básicas: • Póliza de seguro (Insurance policy, Police d’assurance, Versicherungspolice, Polizza d’assecurazione): Es el contrato de seguro propiamente dicho. • Certificado de seguro: Es el documento que expide la compañía aseguradora para acreditar la existencia de una póliza global. • El certificado de origen: Documento que acredita el origen de la mercancía y que pude ser necesario a efectos del cálculo de los derechos aduaneros. • En general son emitidos por organismos autorizados como Cámaras de Comercio o Dependencias gubernamentales. • Forma A: Modelo específico de origen que acredita un país del Sistema de Preferencias Generalizadas (GSP).
  43. 43. 6.1. DOCUMENTOS COMERCIALES. • Otros documentos utilizados: • Lista de empaque (packing list). • Lista de pesos (weight list). • Certificado de inspección. • Certificado sanitario. • Factura de aduanas (customs invoice)
  44. 44. 6.2. VENTAJAS E INCONVENIENTES PARA LAS PARTES. Ventajas e inconvenientes para el EXPORTADOR: • (+) Seguridad de cobro, especialmente si está confirmado. • (+) Mayor facilidad de financiación. • (+) Tramitación bancaria. • (+) Protección Jurídica. • (+) Rapidez en el cobro. • (+) Control de los documentos hasta el momento del pago. • (+) Mayores posibilidades de negocio. • (+) Menor riesgo de cancelación de pedidos. • (-) Mayor coste que otros medios de pago. • (-) Cumplimiento estricto de las condiciones del crédito.
  45. 45. 6.2. VENTAJAS E INCONVENIENTES PARA LAS PARTES. Ventajas e inconvenientes para el IMPORTADOR: • (+) Más aceptable para el vendedor que cualquier otro medio de pago. • (+) Confirmación de la propia solvencia. • (+) Recepción de los documentos necesarios. • (+) Mayores posibilidades de pago aplazado. • (+) Protección jurídica. • (+) Condiciones de entrega deseadas. • (+) Control sobre las fechas de entrega. • (+) Mayores posibilidades de negocio. • (-) Se paga por los documentos y no por las mercancías. • (-) Mayor coste que otros medios de pago. • (-) Para cancelar o modificar es preciso el acuerdo del vendedor.
  46. 46. 6.3. LAS REGLAS PARA CRÉDITOS DOCUMENTARIOS Y SU VALOR LEGAL. REGULACIÓN Su funcionamiento está totalmente regulado por las Reglas y Usos Uniformes relativos a los Créditos Documentarios (RUUCD) de la Cámara de Comercio Internacional (CCI). Puesto que la Cámara de Comercio Internacional es una Organización nacida en el ámbito del derecho privado, las Reglas comentadas no se constituyen en sí mismas como normas jurídicas de obligado cumplimiento, si no que su aplicación responderá siempre del sometimiento voluntario de las partes.
  47. 47. 6.4. PARTICIPANTES DE UN CRÉDITO DOCUMENTARIO. • El Ordenante o comprador (Importador) • Persona o entidad que solicita la apertura del crédito a su banco, comprometiéndose a efectuar el pago. • El Beneficiario o vendedor (Exportador) • Persona a cuyo favor se emite el crédito y que puede exigir el pago al banco emisor o al banco pagador, una vez haya cumplido con las condiciones estipuladas en el contrato,. • El Banco Emisor o Banco del Importador (quien adquiere el compromiso de pagar al beneficiario) • Banco elegido por el comprador que confecciona y procede a la apertura del crédito. Efectúa el pago del crédito si se cumplen las condiciones exigidas en el mismo. • El Banco Notificador o Avisador o Banco Corresponsal del Banco Emisor en el país del exportador, que puede ser o no el banco del exportador. • Su función es avisar del crédito documentario sin adquirir ningún compromiso de pago, aceptación o negación.
  48. 48. 6.4. PARTICIPANTES DE UN CRÉDITO DOCUMENTARIO. • El Banco Confirmador, si lo hay, que al confirmar el crédito adquiere los mismos compromisos que el banco emisor. • Banco que garantiza el pago por parte del banco emisor. Suele utilizarse cuando la seguridad que ofrece el banco emisor no se considera suficiente (países conflictivos, banco de desconocida o dudosa solvencia, etc.). • En la mayoría de los casos es el propio Banco Notificador (Avisador) • El Banco Pagador, designado para pagar, aceptar o negociar el crédito, y que puede ser: • El Banco Emisor, cuando es pagadero en sus cajas. • El Banco Confirmador, cuando es pagadero en sus cajas. • El Banco Nominado, cuando lo indique el Importador al Banco Emisor de acuerdo con las condiciones pactadas con el exportador. • Cualquier Banco, cuando el crédito sea libremente negociable. • El Banco Transferente, cuando el crédito sea transferible.
  49. 49. 6.5. RIESGOS PARA LOS PARTICIPANTES. Para el Importador Las Entidades Financieras que intervienen en el proceso únicamente verifican los documentos inherentes a la operación, por lo que el importador corre el riesgo de que la mercancía que recibe puede no corresponderse con el contenido de dichos documentos.
  50. 50. 6.5. RIESGOS PARA LOS PARTICIPANTES. Para el Exportador Si ha evaluado correctamente la solvencia del Banco Emisor y del País de Pago, y presentado los documentos solicitados en fecha y forma, tiene, salvo imprevistos, la plena seguridad de cobro de la transacción.
  51. 51. 6.5. RIESGOS PARA LOS PARTICIPANTES. Para el Banco Avisador En este tipo de operaciones el Banco asume diversos tipos de riesgo: • Riesgo de tipo Técnico: debido a la complejidad de los documentos, por ello el repaso de los documentos es fundamental. • Riesgo Dinerario: en los casos en que asuma el papel de Banco Confirmador, o en que el crédito documentario sea pagable en sus cajas. • Riesgo Económico: si financia el crédito en dólares o en divisas, tanto en su fase de pre-financiación como de post-financiación.
  52. 52. 6.6. EL CONTRATO DE COMPRAVENTA Y EL CRÉDITO DOCUMENTARIO. El contrato de compraventa deberá contemplar determinados detalles imprescindibles para el establecimiento de un crédito documentario. • El Importe. • El precio de compra. • La descripción de la mercancía. • Las condiciones de entrega. • El plazo de embarque. • Fecha máxima de entrega de documentos. El contrato deberá especificar el método de pago y la divisa, e indicar claramente el banco en el que se desea que el crédito sea disponible.
  53. 53. 6.6. EL CONTRATO DE COMPRAVENTA Y EL CRÉDITO DOCUMENTARIO. Los créditos son ”operaciones independientes de las ventas o de cualquier otro contrato en que puedan estar basados” Si los documentos presentados están conformes con los términos y las condiciones del crédito, el banco emisor o confirmador está obligado a atender sus compromisos, con independencia de las disputas que puedan surgir entre comprador y vendedor al respecto del cumplimiento de las condiciones del contrato.
  54. 54. 6.6. EL CONTRATO DE COMPRAVENTA Y EL CRÉDITO DOCUMENTARIO. Con el fin de evitar demoras y costes innecesarios: • El vendedor (exportador) debe indicar claramente al comprador (importador) a través de que banco desea recibir el crédito, designándolo como banco notificador y banco designado para el pago, aceptación o negociación. • Si se recibe el crédito avisado a través de otro banco (no elegido por el exportador) o si el crédito designa a otro banco como pagador, aceptador o negociador, se incurrirá en costes adicionales, que pueden llegar a ser considerables. • Además se estarían reduciendo en la práctica, los plazos de presentación de documentos, ya que, lógicamente, el exportador presentará los documentos a su banco, que deberá remitirlos posteriormente al banco designado por el crédito.
  55. 55. 6.6. EL CONTRATO DE COMPRAVENTA Y EL CRÉDITO DOCUMENTARIO. IMPORTANTE / FUNDAMENTAL Una de las partes fundamentales del contrato de compraventa, cuando existe un crédito documentario es: contra qué documentos el crédito será utilizable. • El Importador debe saber qué documentos necesita para despachar en su país o para cualquier otra eventualidad. • El Exportador debe cuidar que todos los documentos requeridos puedan ser aportados por él en su debido momento, y sin que aparezcan documentos de imposible o difícil obtención.
  56. 56. 6.6. EL CONTRATO DE COMPRAVENTA Y EL CRÉDITO DOCUMENTARIO. CONFECCIÓN DE UNA PLANTILLA MODELO DEL CR • Que desea recibir en el caso del Importador. • Que está dispuesto a emitir en el caso del Exportador. Con el objeto de • Facilitar sus operaciones de crédito documentario y • Evitar costes derivados de discrepancias en documentos o en modificaciones. El intercambio de modelos en los primeros momentos de la negociación comercial contribuirá significativamente al buen fin de la operación. El uso de modelos y listas de comprobación (para solicitar el crédito, revisar los documentos y para evaluar la conveniencia del crédito recibido) es una práctica de indudable eficacia y de gran economía.
  57. 57. 6.7. LA MODIFICACIÓN DEL CRÉDITO DOCUMENTARIO. • La modificación o cancelación de los compromisos adquiridos en un crédito irrevocable precisa del acuerdo de: • El Banco Emisor. • El Banco Confirmador (si lo hay). • El beneficiario (Exportador). Cualquiera de estas partes puede negarse a acepta la alteración de los compromisos, manteniéndose el crédito en sus condiciones originales. Conviene, por tanto, establecer los créditos en su origen de forma que no deban ser modificados, evitando al mismo tiempo los posibles costes en que se incurre por la modificación.
  58. 58. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Crédito pagadero por el Banco Emisor
  59. 59. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. El Crédito Documentario Confirmado El crédito está confirmado cuando un tercer banco añade su confirmación, es decir, cuando se suma una garantía adicional a la del banco emisor, por la que el banco confirmador se compromete al pago con independencia del compromiso del emisor. La confirmación del crédito por parte de un banco distinto al emisor comporta una mayor garantía para el beneficiario (Exportador), que debe ser utilizada cuando: • Existen dudas sobre la solvencia del país o del banco emisor, o • Se busca obtener la seguridad de cobro en el banco que el beneficiario opera normalmente. En estos casos, el Exportador debe solicitar a su cliente que la venta se efectúe por crédito documentario conformado, ya que el crédito debe preverlo en el momento de ser emitido.
  60. 60. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Crédito pagadero en el Banco Avisador/Confirmador
  61. 61. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Crédito Documentario Transferible En un crédito transferible el beneficiario puede dar instrucciones al banco designado para que el crédito sea utilizable, parcial o totalmente, por uno o más beneficiarios (de su país o de otro país). • Para que un crédito sea transferible debe figurar la mención “transferible”. • El crédito recibido y su transferencia son el mismo crédito. Un crédito transferible es emitido a favor de un beneficiario que no es quien produce la mercancía sino que se trata de un intermediario. • Alguien que ha establecido un contrato con un comprador, pero depende de un tercero para suministrar la mercancía a su cliente.
  62. 62. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Con un crédito transferible, el intermediario puede hacer extensiva la seguridad de un crédito al suministrador sin descubrir el nombre del comprador y por medio de la sustitución de documentos, mantener ocultos los datos del proveedor.
  63. 63. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Créditos Documentarios Rotativos (Revolving) Se trata de un crédito documentario que, una vez utilizado o llegado el momento de su vencimiento, renueva o restablece la disponibilidad para uno o más períodos adicionales, sin necesidad de modificarlo. • Respecto al tiempo, puede ser acumulativo o no acumulativo según que el importe no utilizado en una entrega pueda ser o no utilizado en las siguientes. • Respecto al valor o importe implica que tal valor se restablece para una segunda expedición inmediatamente después de haber sido presentados al banco designado, los documentos de la primera.
  64. 64. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Créditos Documentarios Protegidos (Back to Back) Se conocen con este nombre, aquellos créditos documentarios en los que el beneficiario se dirige al banco avisador solicitando la apertura de otro crédito documentario, ofreciendo el primero como garantía del segundo. Esta es una modalidad normalmente utilizada en las llamadas operaciones triangulares.
  65. 65. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Funcionamiento Crédito Documentario Back to Back
  66. 66. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Crédito Documentario de Garantía (Stand By) Llamado también de Contingencia, el crédito Stand By (en espera), se trata en realidad de un aval bancario pero sometido a las Reglas RUUCD. Mientras que en el crédito documentario el beneficiario inicia la acción de cobro al justificar documentalmente el cumplimiento de su condicionado, en la carta de crédito Stand By, lo hace como consecuencia del incumplimiento de la obligación de pago de su cliente. Permite exigir: • Devolución de un pago anticipado. • Reclamar una deuda no satisfecha por el ordenante. • Resarcirse de una obligación incumplida.
  67. 67. 6.8. CLASES DE CRÉDITO DOCUMENTARIO. Crédito Documentario Anticipatorio o “Cláusula Roja” Es el que contiene una condición que permite al beneficiario disponer del anticipo parcial o total del importe del crédito con anterioridad a la presentación de los documentos. Crédito Documentario “Cláusula Verde” Al igual que el anterior, permite al beneficiario (exportador) que pueda financiarse, pero en este caso con más garantía para el Importador. Se exige al beneficiario la presentación de documentos que acrediten que el importe anticipado está destinado a la obtención de la mercancía o al cumplimiento de las condiciones del crédito.
  68. 68. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Riesgos que asumen cada una de las partes que intervienen en una operación de comercio exterior, en función de la utilización de cada uno de los diversos medios o instrumentos de pago, utilizados normalmente en la liquidación de dichas operaciones.
  69. 69. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Cheque Personal
  70. 70. Cheque Personal utilizado como Medio de Pago y Cobro. • Riesgos para el Importador: Excepto en el caso de pagar la importación por anticipado, no representa ningún riesgo para él. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Poderes insuficientes del firmante por cuenta del cliente de la orden de emisión. • Falta de saldo en la cuenta del ordenante. • Incumplimiento de la normativa legal sobre pagos al exterior. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Técnicos: • Presentación errónea. • Pérdida o extravío del documento. • Riesgos para el Exportador: • Riesgo de cobro • Riesgo país 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS
  71. 71. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Cheque Bancario
  72. 72. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Cheque Bancario utilizado como Medio de Pago y Cobro. • Riesgos para el Importador: Excepto en el caso de pagar la importación por anticipado, no representa ningún riesgo para él. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Poderes insuficientes del firmante por cuenta del cliente de la orden de emisión. • Falta de saldo en la cuenta del ordenante. • Incumplimiento de la normativa legal sobre pagos al exterior. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago. • Riesgos para el Exportador: • Falsificación de documento. • Riesgo banco. • Riesgo país. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • En caso de proceder a su abono en firme, antes de tenerlo abonado en la cuenta que tiene en el banco corresponsal, los mismos que el exportador. • Técnicos: • Presentación errónea. • Pérdida o extravío del documento.
  73. 73. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Orden de pago Simple
  74. 74. 7.1. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO UTILIZADOS Orden de pago Simple utilizada como Medio de Pago. • Riesgos para el Importador: Excepto en el caso de pagar la importación por anticipado, no representa ningún riesgo para él. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Poderes insuficientes del firmante por cuenta del cliente de la orden de emisión. • Falta de saldo en la cuenta del ordenante. • Incumplimiento de la normativa legal sobre pagos al exterior. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago.
  75. 75. 7.2. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE COBRO UTILIZADOS. Orden de Pago Simple utilizada como Medio de Cobro. • Riesgos para el Exportador: Si ha entregado la mercancía con anterioridad al cobro: • Riesgo de Impago. • Riesgo país. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Sólo en caso de anticipo, los mismos que el exportador.
  76. 76. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Orden de Pago Documentaria
  77. 77. 7.2. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE COBRO UTILIZADOS. Orden de Pago Documentaria utilizada como Medio de Cobro (Emitida por el Importador). • Riesgos para el Importador: Pagará antes de poder examinar físicamente la mercancía. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Entregar la documentación antes de conseguir el pago. • No seguir las instrucciones del Banco Expedidor. • No estar firmada la orden de pago con poderes suficientes. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago. • Riesgos para el Exportador: Ninguno si el importador paga, si no tendrá que repatriar o redirigir las mercaderías. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Técnicos: • Error en la tramitación. • Dinerarios: • En caso de haber anticipado o financiado la exportación.
  78. 78. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Remesa Simple
  79. 79. 7.2. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE COBRO UTILIZADOS. Remesa Simple utilizada como Medio de Cobro (Remesa de Exportación). • Riesgos para el Importador: Únicamente si atiende el pago antes de recibir la mercancía. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Poderes insuficientes del firmante por cuenta del cliente de la orden de emisión. • Falta de saldo en la cuenta del ordenante. • Incumplimiento de la normativa legal sobre pagos al exterior. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago. • Riesgos para el Exportador: Si ha servido la mercancía con anterioridad al cobro: • Riesgo de cobro. • Riesgo país. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Técnicos: • Errores en la tramitación del cobro o expedición de la remesa. • Dinerarios: • En caso de haber anticipado la remesa: • Riesgo de Impago. • Riesgo País.
  80. 80. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Remesa Documentaria Contra Pago
  81. 81. 7.1. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO UTILIZADOS Remesas Documentaria contra Pago utilizadas como Medio de Pago (Remesas de Importación). • Riesgos para el Importador: Pagará antes de haber podido examinar la mercadería, que podría no coincidir con el pedido. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Entregar la documentación antes de conseguir el pago. • No seguir las instrucciones del Banco Expedidor. • No estar firmada la orden de pago con poderes suficientes. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago.
  82. 82. 8. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE COBRO UTILIZADOS. Remesa Documentaria contra Pago utilizada como Medio de Cobro (Remesa de Exportación). • Riesgos para el Exportador: • Riesgo País En caso de no atender el pago: • Riesgo de Repatriación de la mercancía. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Técnicos: • Errores en la tramitación del cobro o expedición de la remesa. • Dinerarios: • En caso de haber anticipado la remesa: • Riesgo de Impago. • Riesgo País.
  83. 83. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Remesa Documentaria Contra Aceptación
  84. 84. 7.1. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO UTILIZADOS Remesas Documentaria contra Aceptación utilizadas como Medio de Pago (Remesas de Importación). • Riesgos para el Importador: Aceptación de un instrumento de giro ejecutivo antes de poder examinar la mercancía. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Entregar la documentación antes de conseguir la aceptación. • No seguir las instrucciones del Banco Expedidor. • No estar firmada la orden de pago con poderes suficientes. • No disponer de saldo en cuenta después de la entrega de documentos. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago.
  85. 85. 7.2. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE COBRO UTILIZADOS. Remesa Documentaria contra Aceptación utilizada como Medio de Cobro (Remesa de Exportación). • Riesgos para el Exportador: Si no se acepta el efecto: • Riesgo de Repatriación de la mercancía. Si el efecto se ha aceptado: • Riesgo de cobro. • Riesgo país. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Técnicos: • Errores en la tramitación del cobro o expedición de la remesa. • Dinerarios: • En caso de haber anticipado la remesa: • Riesgo de Impago. • Riesgo País.
  86. 86. 7. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO Y COBRO UTILIZADOS Crédito Documentario
  87. 87. 7.1. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO UTILIZADOS Créditos Documentarios utilizados como Medio de Pago (Créditos Documentarios de Importación). • Riesgos para el Importador: Recepción de una mercancía no deseada con documentación falsificada. • Riesgos para la Entidad Financiera del Importador: • Técnicos: • Apertura de una operación con discrepancias con las instrucciones recibidas. • Errores en la verificación y comprobación de la documentación recibida. • Dinerarios: • En el caso de financiación del pago. • Riesgo Banco. • Riesgo País.
  88. 88. 7.2. RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE COBRO UTILIZADOS. Crédito Documentario utilizado como Medio de Cobro (Crédito Documentario de Exportación). • Riesgos para el Exportador: • Riesgo Banco. • Riesgo País. • Técnico: Presentación de los documentos fuera de plazo o con reservas. • Riesgos para la Entidad Financiera del Exportador: • Técnicos: Por errores en la verificación y comprobación de los documentos. • Dinerarios: • En caso de haber anticipado la operación. • En el caso de ser Banco Confirmador o Banco Pagador. • Riesgo Banco: En caso de haber anticipado la operación o ser Banco Confirmador y/o Banco Pagador. • Riesgo País: En caso de haber anticipado la operación o ser Banco Confirmador y/o Banco Pagador.
  89. 89. RESUMEN RIESGOS SEGÚN LOS MEDIOS DE PAGO O COBRO UTILIZADOS.
  90. 90. E N C O M E R C I O E X T E R I O R FINANCIACIONES BANCARIAS
  91. 91. 8.1. FINANCIACIONES BANCARIAS EN COMERCIO EXTERIOR. EL MEDIO DE PAGO Y LA FINANCIACIÓN El Medio de Pago y la Financiación están estrechamente relacionados: • Cuando el vendedor (Exp) concede financiación al comprador (Imp): La forma de dicha financiación dependerá de las garantías deseadas por el vendedor respecto al pago del comprador. • Confianza entre las partes: • El medio de pago será un pago simple (financiación sin garantía). • Desconfianza entre las pares: • El vendedor exigirá una garantía de pago antes de acordar un pago aplazado, entonces la venta podrá efectuarse bajo crédito documentario o con una garantía de pago (financiación con garantía). Las necesidades y la forma de financiación determinan la elección del medio de pago. Mediante un pago a fecha aplazada tras la entrega.
  92. 92. 8.1. FINANCIACIONES BANCARIAS EN COMERCIO EXTERIOR. • Cuando el comprador (Imp) concede financiación al vendedor (Exp) : • Pago simple anticipado: • Puede ir acompañado de una garantía bancaria en función del régimen de confianza entre las partes. • Crédito Documentario: • El Banco Emisor, a partir de la capacidad crediticia del comprador (Imp), genera una obligación bancaria a favor del comprador (Exp), que puede ser convertida en financiación sin comprometer recursos propios. Mediante un pago anticipado a la entrega.
  93. 93. 8.1. FINANCIACIONES BANCARIAS EN COMERCIO EXTERIOR. LA MONEDA DE LA FINANCIACIÓN • La financiación puede realizarse en: • La moneda del pago. • La moneda propia si es distinta a la del pago. • Una tercera moneda. • La elección de una u otra modalidad tendrá consecuencias: • En los costos de la financiación: • Dependiendo del tipo de interés de la moneda elegida. • En los riesgos en que se incurra: • Acabará afectando al costo de la operación.
  94. 94. 8.1. FINANCIACIONES BANCARIAS EN COMERCIO EXTERIOR. EL RIESGO DE CAMBIO • Dependerá de 2 variables: • La moneda de la financiación. • La moneda con la que se va a cancelar la operación comercial. Si son la misma moneda: • No habrá riesgo de cambio. Si son monedas distintas: • Existe la posibilidad de riesgo de cambio. • Para el Importador: Si obtiene financiación en su propia moneda (la de sus ingresos) no soportará ningún riesgo adicional. • Para el Exportador: Si no quiere incurrir en riesgo de cambio como consecuencia de la financiación deberá formalizar la financiación solicitada en la moneda de cambio de la venta, es decir en la moneda a recibir.
  95. 95. 8.1. FINANCIACIONES BANCARIAS EN COMERCIO EXTERIOR. CONSEJO Si su empresa dispone de cobros y pagos en moneda extranjera intente coordinar los flujos de entrada y salida de divisa de forma que pueda eliminar riesgos de cambio y, si es el caso, beneficiarse de menores tipos de interés. Los desfases entre cobros y pagos pueden compensarse por medio de la utilización de cuentas o de líneas de crédito en moneda extranjera.
  96. 96. 8.2. IMPORTACIONES Los productos que normalmente se importan en un país, se pueden agrupar en la siguiente clasificación: • Productos de consumo: • No precisan de ningún tipo de manipulación y/o acabado, sino que con su simple comercialización y cobro cerrarán el ciclo de realización. • Presentan unas necesidades de financiación a corto plazo, normalmente entre 90 y 120 días. • Materias primas o bienes intermedios: • Sirven de base para la fabricación de un producto final. • Precisan de un mayor tiempo de financiación, que si bien seguirá siendo corto, puede alcanzar fácilmente los 180 días o más.
  97. 97. 8.2. IMPORTACIONES • Bienes de equipo o capital: • Dilatan mucho más en el tiempo el ciclo de realización. • Los plazos de financiación dependerán de la complejidad del bien, pero en todos los casos precisan de financiación a largo plazo, siempre superior a un año.
  98. 98. 8.2.1. FINANCIACIÓN DE IMPORTACIONES EN DÓLARES. • Financiación de Importaciones en Dólares: • Se podrá realizar independientemente de que la moneda de facturación sea en dólares o en divisas. • Reúne exactamente las mismas condiciones que cualquier otra financiación de una compra en el mercado interior, puesto que no está sujeta a normativa de control de cambios ni a ninguna otra relativa al comercio exterior. • Para el Importador: • Implicará un pago al exterior (cancelación de la compraventa) con lo que tendrá que pagar unas comisiones bancarias añadidas, en relación a una compra nacional. • Para la Entidad Financiera: • Supondrá el mismo riesgo que cualquier otra operación de crédito.
  99. 99. 8.2.2. FINANCIACIÓN DE IMPORTACIONES EN DÓLARES. Riesgos en la financiación de Importaciones en Dólares:
  100. 100. 8.2.2. FINANCIACIÓN DE IMPORTACIONES EN DIVISAS. • Financiación de Importaciones en Divisas: • La financiación se podrá obtener en cualquier divisa admitida a cotización oficial, independientemente de la moneda de pago de la importación. • La financiación en divisas tienen las siguientes características específicas: • Para el Importador: • Al endeudarse en divisas, asume un riesgo de cambio durante el período que dura la financiación. Durante ese tiempo corre el riesgo de que la divisa en la que se ha endeudado puede subir o bajar respecto al dólar. • Para la Entidad Financiera: • El Banco del Importador deberá endeudarse en divisas con otra entidad financiera (toma un depósito), o bien moviliza sus fondos en divisas (si los tiene).
  101. 101. 8.2.2. FINANCIACIÓN DE IMPORTACIONES EN DIVISAS. Riesgos de la Financiación de Importaciones en Divisas: dólares
  102. 102. Banco del Exportador Banco del Importador
  103. 103. 8.3. EXPORTACIONES. NECESIDADES DE FINANCIACIÓN PARA EL EXPORTADOR • El Importador normalmente solicita financiación al Exportador mediante pago aplazado de las mercaderías. • El Exportador necesita financiación para la compra y/o fabricación de las mercaderías. • Necesidad de mayor financiación cuanto: • Mayor sea el tiempo de fabricación/transformación. • Mayor sea el costo de los insumos o MP necesarias. Estas necesidades de circulante serán cubiertas por financiación bancaria, y dependiendo de la fase de la exportación las denominaremos como: El Exportador necesita financiación de circulante.
  104. 104. 8.3. EXPORTACIONES.
  105. 105. 8.3.1. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DÓLARES. • Financiación de Exportaciones en Dólares: • La pre-financiación y la post-financiación en dólares, no están sujetas a control de cambios ni a cualquier otro requisito relativo al comercio exterior. • Las Entidades financieras del exportador, deberán estudiar y tratar esta operación como cualquier otra operación de riesgo. • Fase Pre-financiación: • Independientemente de que la operación esté amparada por un crédito documentario o no, la Entidad Financiera debe estudiar y tratar esta operación como cualquier crédito puro. • Fase Post-financiación o financiación de la venta: • Implicará la generación de considerables comisiones en función del medio de pago utilizado. • El riesgo de la Entidad Financiera del exportador que asume la financiación dependerá del medio de pago elegido por las partes.
  106. 106. 8.3.1. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DÓLARES. Riesgo de la Financiación de Exportaciones en Dólares:
  107. 107. 8.3.1. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DÓLARES. Riesgo de la Financiación de Exportaciones en Dólares:
  108. 108. 8.3.2. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DIVISAS. • Financiación de Exportaciones en Divisas: • La financiación se podrá obtener en cualquier divisa admitida a cotización oficial, independientemente de la moneda de cobro de la exportación. • La financiación en divisas tienen las siguientes características específicas: • Para el Exportador: • Al endeudarse en divisas, asume un riesgo de cambio durante el período que dura la financiación. Durante ese tiempo corre el riesgo de que la divisa en la que se ha endeudado puede subir o bajar respecto al dólar. • Para la Entidad Financiera: • El Banco del Exportador deberá endeudarse en divisas con otra entidad financiera (toma un depósito), o bien moviliza sus fondos en divisas (si los tiene).
  109. 109. 8.3.2. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DIVISAS. • Riesgos en la Financiación de Exportaciones en Divisas: Son los mismos riesgos que en la financiación de Exportación en dólares, más el riesgo de cambio inherente a la operación realizada en divisas. Para evitar dicho riesgo, el Exportador debe financiarse en la misma divisa en la que se va a realizar el pago de la operación comercial, de esta manera se anularía el riesgo de cambio, porque se procedería a la cancelación de la financiación con el importe de la venta (ambos serían en la misma divisa evitando así el riesgo de cambio).
  110. 110. 8.3.2. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DIVISAS. Banco del Importador Banco del Exportador
  111. 111. 8.3.2. FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES EN DIVISAS.
  112. 112. E L R I E S G O D E C A M B I O E I N S T R U M E N T O S D E C O B E R T U R A MERCADO DE DIVISAS
  113. 113. 9.1. INTRODUCCIÓN • ¿Qué es una moneda de curso legal? “Moneda oficial en un Estado, en cuyo territorio goza de poder liberatorio, es decir, que los ciudadanos de ese país están obligados a aceptarla como medio de pago de una deuda.” Por lo tanto en los países en los que la moneda de curso legal es el $, un acreedor tiene que aceptar $ como moneda de cobro y un deudor tiene el derecho a pagar en $ y no puede ser obligado a pagar en otra moneda distinta, como por ejemplo €.
  114. 114. 9.1. INTRODUCCIÓN • ¿Qué es una divisa? • Son el resto de monedas distintas a la que se utiliza en un país. • Ejemplo, para Ecuador son divisas: • El Euro €. • El yuan o renminbi de China. • El Yen de Japón. • El Peso Argentino. • El Nuevo Sol de Perú. • El Peso Colombiano. • …. • ¿Qué es una divisa convertible? • Aquella que podemos convertirla (cambiarla) a nuestra moneda, en este caso $, al tipo de cambio que corresponda.
  115. 115. 9.1. INTRODUCCIÓN • ¿Cómo se expresan los tipos de cambio? El tipo de cambio es el precio de una divisa en función de otra. • Ejemplo: 1 € = 1,3 $, indica que si entrego 1 € me devolverán 1,5 $. • El mismo tipo de cambio lo podemos expresar como 1$= 0,769€. • Precio de compra y precio de venta. • El tipo de cambio es doble, comprador y vendedor. • Las cotizaciones se verbalizan desde la posición que adoptan las instituciones financieras. • El precio de compra es siempre menor que el de venta, pues la diferencia es el beneficio del la institución financiera. • Ejemplo: 1 € = 1,5 $ comprador 1 € = 1,4 $ vendedor • Si un turista ecuatoriano llega a España y entrega 1,5 $ en la oficina de cambio de un Banco en el aeropuerto, este banco le entregará 1 €. • Si a continuación, a la misma oficina llega un turista español que viaja a Ecuador y necesita $, por cada € que entregue le darán 1,4 $. • La diferencia es el margen de intermediación.
  116. 116. 9.1. INTRODUCCIÓN • ¿Cómo interpretar el tipo de cambio si sólo dispongo de un dato? • Si leemos 1 € = 1,5 $, éste es el tipo de cambio medio entre los tipos comprador y vendedor. • La diferencia entre ambos suele ser el 1 por mil. • ¿Siempre se aplican los tipos comprador y vendedor? • No siempre, puede ocurrir que el Banco aplique: • El tipo único y cobre una comisión por cambio de moneda o, • Por política comercial del Banco, que no la cobre, o • Que cobre distinta comisión (o ninguna) en función de que sea operación por ventanilla, cheque, tarjeta de crédito o débito…
  117. 117. 9.1. INTRODUCCIÓN • ¿Qué factores influyen en los tipos de cambio? No es contenido de esta materia efectuar un análisis de la influencia de tales factores, por lo que nos limitamos a nombrarlos: • Inflación: elevada inflación suele conducir a depreciar la moneda. • Déficit comercial: un abultado déficit suele conducir a depreciar la moneda. • Tipos de interés: elevados tipos de interés suelen conducir a depreciar la moneda. De los tres factores citados, el que más influye a corto plazo es el tipo de interés.
  118. 118. 9.1. INTRODUCCIÓN ¿Qué es el mercado de divisas? • El sistema ó estructura a través del cual se compran y venden divisas de diferentes países. • No tiene localización física. Funciona 24h. ¿Qué funciones tiene el mercado de divisas? • Establecer precios y relaciones de intercambio entre distintas divisas y transferir poder adquisitivo (financiación de operaciones internacionales). ¿Quiénes son los participantes en este mercado? • Individuos – Empresas –Bancos – Brokers – Bancos Centrales – Inversores Institucionales.
  119. 119. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. Concepto de Tipo de Cambio • Es el ratio que relaciona 2 divisas: cuántas unidades de una divisa puedes comprar con una unidad de otra. • Refleja el “precio” de una divisa frente a otra y se determina como consecuencia del cruce de la oferta y demanda de ambas divisas en un momento del tiempo. • Tipo de cambio al contado o Tipo Spot: es el precio de una divisa para su entrega inmediata o dentro de los siguientes 2 días (D+2). • Tipo de cambio a plazo o Tipo Forward: es el precio de una divisa a plazo o para entrega futura (a partir de D+2).
  120. 120. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO • CAMBIOS FIJOS: Los gobiernos se comprometen a mantener inalterados los tipos de cambio de su moneda frente a un patrón de aceptación internacional Ejemplos: • oro “patrón oro” • dólar “patrón divisa oro” - sistema establecido a partir de los acuerdos de Bretton Woods de 1945”. • euro “tipos irrevocables de divisas de la eurozona respecto al euro”: peseta, lira, etc • Revaluación/Devaluación: Los movimientos al alza o baja de una divisa no se determinan por las fuerzas de la oferta/demanda de divisas sino por decisión política.
  121. 121. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. Incluye distintas modalidades: • No existe moneda propia nacional, bien sea porque el país pertenece a una unión monetaria (p. Ej. Los países de la Unión Monetaria Europea) o porque formalmente ha adoptado la moneda de otro país (p. ej. Ecuador o Panamá con el dólar). • Países con el régimen denominado “currency board”, que se basa en un compromiso recogido en ley que determina un tipo de cambio fijo con otra moneda, y obliga al gobierno a limitar la emisión de moneda nacional a la disposición suficiente de reservas. Un ejemplo de este régimen es Bulgaria con el euro.
  122. 122. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO • CAMBIOS FLOTANTES: Los mecanismos del mercado (oferta/demanda de divisas) fijan libremente el nivel de los distintos tipos de cambio. • Flotación limpia: El tipo de cambio lo determinan oferentes y demandantes de divisas. • Flotación sucia: superándose ciertos límites, el Banco Central interviene para evitar que se sobrepasen Los movimientos al alza o baja se denominan Apreciación o Depreciación. Ejemplo: • La mayoría de principales divisas actuales a partir de la ruptura de los acuerdos de Bretton Woods en 1971. • CAMBIOS MIXTOS: Sistema de bandas con límites máximo y mínimo. Ejemplo: • Sistema monetario europeo anterior a Unión Monetaria (ECU)
  123. 123. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. Terminología a utilizar • Depreciación: • La moneda nacional pierde valor frente a la extranjera por el funcionamiento libre del mercado • Apreciación: • La moneda nacional aumenta de valor frente a la extranjera por el funcionamiento libre del mercado. • Devaluación: • Por imperativo legal, sin relación con el mercado, la moneda nacional pierde valor frente a la extranjera. • Revaluación: • Por imperativo legal, sin relación con el mercado, la moneda nacional aumenta valor frente a la extranjera.
  124. 124. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. • EJERCICIO 1: • Un € se cambiaba ayer a 1,35 $ y hoy se cambia a 1,50 $, por tanto el € se ha ___________ con respecto al $ y el $ se ha ___________ con respecto al €. • Un $ se cambiaba ayer a 0,95 € y hoy se cambia a 1,05 €, por tanto el € se ha ___________ con respecto al $ y el $ se ha ___________ con respecto al €.
  125. 125. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. • EJERCICIO 1: • Un € se cambiaba ayer a 1,35 $ y hoy se cambia a 1,50 $, por tanto el € se ha apreciado con respecto al $ y el $ se ha depreciado con respecto al €. • Un $ se cambiaba ayer a 0,95 € y hoy se cambia a 1,05 €, por tanto el € se ha depreciado con respecto al $ y el $ se ha apreciado con respecto al €.
  126. 126. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. • Ejercicio 2. Complete los espacios vacíos de los tres siguientes párrafos: • Supongamos que aumenta notablemente el montante de las importaciones que la zona € adquiere en USA. A consecuencia de esta situación el $ debe ____________ frente al €, o, lo que es lo mismo, el € debe ______________ frente al $, debido a que los tipos de cambio € /$ se determinan en un sistema de tipos de cambio flotantes _______. • En definitiva, los europeos compran muchos ________ a cambio de € para pagar sus ____________, mientras que los norteamericanos venden pocos ________ a cambio de € para pagar sus ____________. • Sin embargo, el Banco Central Europeo puede pensar que esta situación no es óptima, por lo que intentará, para invertir la situación, vender ________ a cambio de ________ . ¿Conseguirá el BCE su propósito?
  127. 127. 9.2. CONCEPTO Y SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO. • Ejercicio 2. Complete los espacios vacíos de los tres siguientes párrafos: • Supongamos que aumenta notablemente el montante de las importaciones que la zona € adquiere en USA. A consecuencia de esta situación el $ debe apreciarse frente al €, o, lo que es lo mismo, el € debe depreciarse frente al $, debido a que los tipos de cambio € /$ se determinan en un sistema de tipos de cambio flotantes limpios. • En definitiva, los europeos compran muchos $ a cambio de € para pagar sus importaciones, mientras que los norteamericanos venden pocos $ a cambio de € para pagar sus importaciones. • Sin embargo, el Banco Central Europeo puede pensar que esta situación no es óptima, por lo que intentará, para invertir la situación, vender $ a cambio de € . ¿Conseguirá el BCE su propósito?
  128. 128. 9.3. FACTORES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO ENTRADA DE DIVISAS SALIDA DE DIVISAS
  129. 129. 9.3. FACTORES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO. Los factores anteriores se agrupan en torno a dos grandes ejes: • Comercio internacional (exportaciones-importaciones) • Movimientos capitales (transferencias/inversiones exteriores o en el exterior) A su vez, numerosas variables influyen en los movimientos de capitales y en el comercio internacional: • Tipos de interés locales y diferenciales de tipos de interés • Tasa de inflación local real y esperada y diferenciales de inflación. • Saldo Balanza por cuenta corriente • Condiciones económicas • Medidas gubernamentales, seguridad jurídica, etc.
  130. 130. 9.3. FACTORES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO. • Ejercicio 1. Indique si se producirá apreciación / depreciación /devaluación / revaluación en el tipo de cambio € /$. • a.- El número de turistas USA que llegan a Europa aumenta un 300%. • b.- El número de compras europeas a USA aumenta un 300%. • c.- La inflación en USA aumenta mucho más rápidamente que en la zona €. • d.- El gobierno USA determina una variación en el tipo de cambio para favorecer las exportaciones a Europa. • e.- El Consejo de Ministros de la U.E. establece la obligación de modificar el tipo de cambio para que las importaciones de petróleo, que se pagan en $, sean más baratas.
  131. 131. 9.3. FACTORES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO. • Ejercicio 1. Indique si se producirá apreciación / depreciación /devaluación / revaluación en el tipo de cambio € /$. • El número de turistas USA que llegan a Europa aumenta un 300%. Apreciación del € respecto al $ • El número de compras europeas a USA aumenta un 300%. Depreciación del € respecto al $ • La inflación en USA aumenta mucho más rápidamente que en la zona €. Apreciación del € respecto al $ • El gobierno USA determina una variación en el tipo de cambio para favorecer las exportaciones a Europa. Devaluación del € respecto al $ • El Consejo de Ministros de la U.E. establece la obligación de modificar el tipo de cambio para que las importaciones de petróleo, que se pagan en $, sean más baratas. Revaluación del € respecto al $
  132. 132. 9.4. CONVENIOS DE REPRESENTACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO. MERCADO MINORISTA • COTIZACIÓN DIRECTA: cantidad de unidades domesticas por divisa. DC (doméstica)/FC (extranjera)--1,5$/€ • COTIZACIÓN INDIRECTA: cantidad de divisas por unidad doméstica. FC (extranjera)/DC (doméstica)--0,67€/$ MERCADO MAYORISTA: habitualmente respecto al dólar $ • Método AMERICANO: cantidad de $ por unidad de divisa (Libra) • Método EUROPEO: cantidad de divisa por unidad de dólar (FC/$)
  133. 133. 9.4. CONVENIOS DE REPRESENTACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO. BID-ASK SPREAD • Tipo de cambio comprador (bid-price) • Tipo de cambio vendedor (ask-price) SPREAD: Diferencia entre: • Tipo de cambio comprador (de demanda, bid-price) y el tipo de cambio vendedor (de oferta, ask-price). Comprador: 0,66 €/$ Me dan 0,66€ por 1$ que vendo Tengo que entregar 1,515$ por cada € que compre. Vendedor: 0,68 €/$ Me piden 0,68€ para comprar 1$ Por cada € que entregue me darán 1,47$ BID-ASK SPREAD 0,02€/$ 0,045$/€
  134. 134. 9.5. TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS: Se cotizan dos divisas utilizando, de forma interpuesta, una tercera (tradicionalmente el dólar) • Con los tipos de cambio cruzados, se evita el exceso de información que implicaría cotizar directamente las distintas monedas entre sí, además de falta de liquidez y enormes costes. • Ejemplo: • Siendo los tipos de cambio del franco suizo y dólar neozelandés los siguientes: 1,7799 CHF / $ 2,2529 NZD/ $ • ¿Cuál será el tipo de cambio CHF/NZD? Se divide una por otra y obtenemos: 0,79 CHF/NZD • Ejemplo: 1$ = 0.5 £ 1$ = 2 Francos suizos, por lo que 0,5 £ son 2 francos suizos, es decir 1 £ = 4 Francos suizos o 1 franco suizo = 0,25 £
  135. 135. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS Procedimiento recomendado para efectuar cambios de divisas. • Advertencia preliminar: nunca escriba una cantidad de moneda sin añadir a continuación la divisa de que se trate: €, $, £… • ¿Cuántos decimales debemos utilizar? Evidentemente, cuántos más, mejor, pero debemos precisar: • Al expresar cantidades en €, $, etc, utilizaremos dos decimales. • Al enunciar tipos de cambio, hasta cuatro decimales. • Ejemplo 1. • Tipo de cambio: 1 € = 1,5 $. • Convertir 4.000 € en $. • Paso 1: copiar la cantidad a convertir: 4.000 € • Paso 2: añadirle un signo de multiplicar y una fracción vacía: 4.000 € * / • Paso 3: completar la fracción vacía con el tipo de cambio, escribiendo en el denominador la cantidad correspondiente a la moneda que escribió anteriormente: 4.000 € * 1,5 $ / 1 €. • Paso 4: la expresión € se elimina al aparecer tanto en el numerador como en el denominador: 4.000 * 1,5 $ = 6.000 $.
  136. 136. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS Procedimiento recomendado para efectuar cambios de divisas. • Ejemplo 2. • Tipo de cambio: 1 € = 1,25 $. • Convertir 4.000 $ en €. • Paso 1: copiar la cantidad a convertir: 4.000 $ • Paso 2: añadirle dos fracciones vacías: 4.000 $ / / • Paso 3: completar las fracciones vacías con el tipo de cambio, escribiendo en el denominador la cantidad correspondiente a la moneda a la que se quiere cambiar: 4.000 $ / 1,25 $ / 1 €. • Paso 4: la expresión $ se elimina al aparecer tanto en el numerador como en el denominador: 4.000 / 1,25 € = 3.200 €.
  137. 137. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS • Ejercicio 1: • Tipo de cambio: 1 € = 1,35 $ • Cambie 4.000 € a $ • Ejercicio 2: • Tipo de cambio: 1 $ = 1,02 € • Cambie 5.000 € a $ • Ejercicio 3: • Tipo de cambio: 1 $ = 1,02 € • Cambie 3.000 $ a €. • Ejercicio 4: • Tipo de cambio: 1 € = 1,25 $ • Cambie 1 $ a €. • Ejercicio 5. • Tipos de cambio: 1 $ = 0,9 €. 1€ = 0,57 £. • Cambie 1.000 $ a £. • Ejercicio 6. • Tipos de cambio: 1 £= 2 €. 1 € = 1,4 $. • Cambie 3.000 $ a £.
  138. 138. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS CASOS PRÁCTICOS • A) Supongamos las siguientes cotizaciones: 1,6625-35 $/GBP. • Calcular el bid-ask spread • B) Si la cotización del $ es 135-136 Yen/$ • Calcular el bid-ask spread del $/Yen • C) Supongamos las siguientes cotizaciones del $: Comprador Vendedor CHF 1,77 CHF/$ 1,78 CHF/$ NZD 2,25 NZD/$ 2,26 NZD/$ • Calcular el bid-ask spread CHF/NZD • Calcular el spread del CHF/NZD en % y calcular el tipo medio
  139. 139. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS CASOS PRÁCTICOS • A) Supongamos las siguientes cotizaciones: 1,6625-35 $/GBP. • Calcular el bid-ask spread. • Tipo de cambio comprador (bid-price) 1,6625 $/£ 0,6015 £/$ • Tipo de cambio vendedor (ask-price 1,6635 $/£ 0,6011 £/$ • Bid-ask spread 0,0010 $/£ 0,0004 £/$
  140. 140. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS CASOS PRÁCTICOS • B) Si la cotización del $ es 135-136 ¥/$ • Calcular el bid-ask spread del $/¥ • Tipo de cambio comprador (bid-price) 135 ¥/$ 0,0074 $/¥ • Tipo de cambio vendedor (ask-price 136 ¥/$ 0,00735 $/¥ • Bid-ask spread 1 ¥/$ 0,00005 $/¥
  141. 141. 9.6. CAMBIOS DE DIVISAS CASOS PRÁCTICOS • C) Supongamos las siguientes cotizaciones del $: Comprador Vendedor CHF 1,77 CHF/$ 1,78 CHF/$ NZD 2,25 NZD/$ 2,26 NZD/$ • Calcular el bid-ask spread CHF/NZD • Tipo de cambio comprador (bid-price) 0,7867 CHF/NZD 1,2712 NZD/CHF • Tipo de cambio vendedor (ask-price 0,7876 CHF/NZD 1,2697 NZD/CHF • Bid-ask spread 0,0009 CHF/NZD 0,0015 NZD/CHF
  142. 142. 10. COBERTURA DE LOS RIESGOS DE CAMBIO. Instrumentos más utilizados. • Seguros de cambio. • Opciones sobre divisas. • Mecanismos de autoseguramiento. • a) Facturación en tercera divisa (riesgo compartido). • b) Cláusulas de revisión de precios. • c) Facturación en cesta de divisas. • d) Cuentas y depósitos en divisas. • Otros mecanismos financieros a considerar • a) Factoring. • b) Forfaiting. • c) Operaciones triangulares. ¿Qué ventajas ofrece la cobertura del riesgo de cambio? • Limita o elimina las variaciones del tipo de cambio. • Disminuye el riesgo de insolvencia. • Permite solicitar crédito con más garantía. • Permite solicitar crédito a menor tipo de interés. • Permite conocer anticipadamente costes futuros. • Permite planificar la actividad financiera de la empresa.
  143. 143. 10.1. SEGUROS DE CAMBIO Ejemplo (introductorio) • Un empresario español exporta mercadería por valor de 100.000 $ a Ecuador. En el contrato se ha pactado un plazo de pago de tres meses. • En el momento de la firma del contrato, el cambio es de 1 € = 1,5 $. Sin embargo, el empresario tiene fundados temores de que los tipos de cambio puedan causarle problemas de importancia. • Acude a su asesor para informarse de posibles soluciones. Este le sugiere que lo más práctico y sencillo es solicitar a su banco la contratación de un seguro de cambio sobre el $ a tres meses. • Personado en el banco, le garantizan que, dentro de 3 meses, los $ que reciba de su comprador extranjero se los cambiarán al tipo de 1 € = 1,52 $. • El empresario realiza las siguientes operaciones: Hoy, 100.000 $ * 1 € / 1,5 $ = 66.666,67 €. Dentro de tres meses, cobrará 100.000 $ * 1 € / 1,52 $ = 65.789,47 €. • La conclusión a la que llega es evidente: pierde 877,20 €, pero se evita posibles problemas futuros y, además, como conoce por adelantado la cantidad de € que cobrará, puede planificar con más facilidad su tesorería. • Firma los documentos que le presenta el banco, en cuya cabecera aparece la expresión “CONTRATO DE COMPRAVENTA A PLAZO A DIVISAS”.
  144. 144. 10.1. SEGUROS DE CAMBIO • Cuando llega el momento del cobro, ingresa en su cuenta los 100.000 $ y el banco le abona los 65.789,47 € acordados en su día. • En ese momento, el cambio del día es de 1 € = 1,47 $. Es decir, por los 100.000 $ habría cobrado 68.027,21 €, que son 2.237,41 € más que lo realmente cobrado. • Molesto por la situación, exige explicaciones al banco, en dónde le explican que el producto financiero que contrató hace tres meses era, como indicaba en el documento un CONTRATO DE COMPRAVENTA A PLAZO DE DIVISAS, es decir que en el día inicial se asumieron las siguientes obligaciones: • Obligación del empresario: entregar 100.000 $ dentro de tres meses. • Obligación del banco: entregar al empresario 65.789,47 €, resultantes de aplicar el tipo de cambio 1 € = 1,52 $. • Por lo tanto, el banco ha cumplido sus obligaciones, al tiempo que el empresario ha cobrado menos de lo que podría haber cobrado, pero ha eliminado por completo el riesgo de cambio. • Por cierto, el empresario estará molesto porque habría podido cobrar más si ni hubiera asegurado el cambio, pero seguramente no pensaría igual si el tipo de cambio aplicable en el cobro hubiera sido 1 € = 1,65 $
  145. 145. 10.1. SEGUROS DE CAMBIO El seguro de cambio ¿es un seguro? • Realmente no es un seguro, sino una operación de compra o venta de divisas a plazo, es decir un contrato en el que la empresa y el banco se comprometen a comprar o vender determinada cantidad de divisas en una fecha concreta y a un tipo de cambio prefijado desde el principio. • Decimos que realmente no es un seguro porque los contratos de seguro (vida, autos…) se fundamentan en la incertidumbre. En este caso, no hay incertidumbre, sino que conocemos desde el principio cuanto habrá que pagar o cobrar al final del contrato.
  146. 146. 10.1. SEGUROS DE CAMBIO Cambios spot y forward. • Cambio spot es el aplicable a las operaciones al contado. Es el cambio del día, el cambio de mercado. • Cambio forward es el cambio prefijado para ser aplicado en una fecha posterior. • Ejemplo. En el ejemplo anterior se utilizaron los siguientes tipos de cambio:
  147. 147. 10.1. SEGUROS DE CAMBIO ¿Es aconsejable un seguro de cambio? El seguro garantiza el importe en $ que cobraremos o pagaremos. Desde ese punto de vista, la pregunta carece de sentido, pues la disyuntiva a la que enfrenta el empresario no es si es interesante o no el hecho de asegurar el cambio. La auténtica disyuntiva. La pregunta que debemos hacernos es: ¿aseguro el cambio o asumo el riesgo de cambio? La experiencia empresarial aconseja asegurar el cambio, aún a costa de disminuir los ingresos, como en el ejemplo anterior. Sólo en pequeñas operaciones o empresas de abultado volumen de negocios se soporta el riesgo de cambio. Asegurar la exportación ¿implica cobrar menos? No. Era así en el ejemplo anterior, pero no necesariamente disminuimos ingresos en un seguro de cambio. Es evidente que dependerá de la cotización spot del día del pago en comparación con la forward.
  148. 148. 10.1.1 OPERATIVA DE LOS SEGUROS DE CAMBIO Cotizaciones de los seguros de cambio. Los bancos expresan el precio del seguro de cambio (es decir, la cotización de divisas a plazo) con premio o descuento. ¿Qué significa cotizar con descuento? Cotizar con descuento significa que la divisa se depreciará en su cambio forward. • Ejemplo, expresando el cambio en forma directa: 1 $ Spot 1 $ forward 1 mes 0,84 € 0,86 € Analicemos el significado de esas cifras. • Ejercicio 1. Actualmente, 1 $ equivale a 0,84 €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por ___________ €. Por tanto nos darán una cantidad__________ de € por cada $. Esto significa que el $ se ha ___________ y el € se ha ___________. En consecuencia el $ cotiza con ___________ y el € con __________.
  149. 149. 10.1.1 OPERATIVA DE LOS SEGUROS DE CAMBIO • Ejercicio 1. Actualmente, 1 $ equivale a 0,84 €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por 0,86 €. Por tanto nos darán una cantidad superior de € por cada $. Esto significa que el $ se ha apreciado y el € se ha depreciado. En consecuencia el $ cotiza con premio y el € con descuento. • Ejercicio 2. Repita lo anterior con estos datos: 1 $ Spot 1 $ forward 3 meses 0,84 € 0,81 € Actualmente, 1 $ equivale a 0,84 €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por ___________ €. Por tanto nos darán una cantidad__________ de € por cada $. Esto significa que el $ se ha ___________ y el € se ha ___________. En consecuencia el $ cotiza con ___________ y el € con __________.
  150. 150. 10.1.1 OPERATIVA DE LOS SEGUROS DE CAMBIO • Ejercicio 2. Actualmente, 1 $ equivale a 0,84 €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por 0,81 €. Por tanto nos darán una cantidad inferior de € por cada $. Esto significa que el $ se ha depreciado y el € se ha apreciado. En consecuencia el $ cotiza con descuento y el € con premio. • Ejercicio 3. Repita lo anterior con estos datos: 1 € Spot 1 € forward 3 meses 1,42 $ 1,45 $ Actualmente, 1 $ equivale a _____ €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por ___________ €. Por tanto nos darán una cantidad__________ de € por cada $. Esto significa que el $ se ha ___________ y el € se ha ___________. En consecuencia el $ cotiza con ___________ y el € con __________.
  151. 151. 10.1.1 OPERATIVA DE LOS SEGUROS DE CAMBIO • Ejercicio 3. Actualmente, 1 $ equivale a 0,704 €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por 0,689 €. Por tanto nos darán una cantidad inferior de € por cada $. Esto significa que el $ se ha y depreciado el € se ha apreciado. En consecuencia el $ cotiza con descuento y el € con premio. • Ejercicio 4. Repita lo anterior con estos datos: 1 € Spot 1 € forward 3 meses 1,42 $ 1,39 $ Actualmente, 1 $ equivale a _____ €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por ___________ €. Por tanto nos darán una cantidad__________ de € por cada $. Esto significa que el $ se ha ___________ y el € se ha ___________. En consecuencia el $ cotiza con ___________ y el € con __________.
  152. 152. 10.1.1 OPERATIVA DE LOS SEGUROS DE CAMBIO • Ejercicio 4. Actualmente, 1 $ equivale a 0,704 €, mientras que dentro de un mes el banco lo cambiará por 0,719 €. Por tanto nos darán una cantidad superior de € por cada $. Esto significa que el $ se ha apreciado y el € se ha depreciado. En consecuencia el $ cotiza con premio y el € con descuento.
  153. 153. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS Ejemplo (introductorio) • Un exportador va a cobrar 100.000 € dentro de tres meses. El cambio actual está a 1 € = 1.47 $ y está muy preocupado por la volatilidad de los mercados de divisas, por lo que acude a su banco a solicitar información sobre alguna cobertura del riesgo de cambio. • El banco le ofrece una opción de venta de divisas con las siguientes condiciones: • Por cada € sobre el que contrate opción, debe abonar al firmar el contrato con el banco 1 centavo de $. • El banco le explica que la opción significa que cando llegue el momento de cobrar su venta (dentro de tres meses), el banco se compromete a comprarle los € al tipo de 1 € = 1,44 $, pero el contrato de opción faculta al empresario para, si le conviene, rechazar ese tipo de cambio y elegir el que haya ese día en el mercado. El empresario firma el contrato.
  154. 154. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS • Operaciones a realizar en el momento inicial. • Debe abonar la prima, es decir, 100.000 € * 0,01 $ /€ = 1.000 $. • Operaciones a realizar en el momento del vencimiento (momento final). • Cuando llega el vencimiento, el tipo de cambio del mercado resulta ser de 1 $ = 0,69 €. • El empresario debe elegir entre: • a) Ejercitar la opción de venta y obtener 100.000 € *1,44$ / € = 144.000,00 $. • b) No ejercitar la opción de venta y vender al precio de mercado, obteniendo 100.000 € * 1,449 $ /€ = 144.900,00 $ En consecuencia, el empresario decidirá no ejercitar la opción de compra pues las condiciones del mercado son más interesantes.
  155. 155. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS ¿Qué utilidad tiene la prima del instante inicial? • No podemos olvidar que se abonó una prima de 1.000 $ al comienzo de la operación. LA PRIMA ES EL COSTE PARA PODER ELEGIR. Es inherente a los contratos de opción. ¿Existe algún otro coste en la opción? • Sí y ya debería haberlo intuido: los 1.000 $ de prima están improductivos durante el período de la opción. Por lo tanto se origina un LUCRO CESANTE que podemos estimarlo por los intereses que hemos dejado de percibir por esa cantidad. • Si hubiéramos colocado el importe de la prima en un depósito a plazo fijo a un interés del 4% durante los tres meses, aplicando la fórmula obtendríamos unos intereses de: 1.000$ * 3/12 * 4/100 = 10 $.
  156. 156. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS Coste de la opción • PRIMA + LUCRO CESANTE ¿Es demasiado compleja una opción para una pequeña empresa? • En absoluto. Como la mayoría de los mecanismos financieros, su trasfondo es sencillo: ¿Es necesario contratar la opción por todas las divisas a cobrar o pagar? • No. En nuestro ejemplo de 100.000 € podría haberse contratado una opción sobre 40.000 € y asumir el riesgo de cambio sobre los 60.000 € restantes. Se paga la prima y se pierden unos pequeños intereses a cambio de poder elegir el tipo de cambio que más nos interese entre el tipo pactado y el tipo de mercado del día del vencimiento.
  157. 157. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS ¿Puede combinarse un seguro y una opción? • Sí. En el ejemplo, podrían haberse asegurado 50.000€, contratar opción sobre 30.000€ y asumir riesgo de cambio sobre los 20.000€ restantes. ¿Plantea más problemas a la empresa una opción que un seguro? • No plantea más problemas que elegir el mejor tipo de cambio al día del vencimiento. Cualquier empresario es capaz de tomar esta decisión. ¿Es mejor una opción que un seguro? • La opción es más flexible, más sofisticada y más cara que un seguro. Elegir tiene un precio. En conclusión, no es mejor ni peor, son distintas.
  158. 158. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS TIPOS DE OPCIONES. • Opción de compra (call option) • La contratan los deudores de divisas (Importadores) • Porque necesitarán comprar divisas para pagar su deuda. • Opción de venta (put option) • La contratan los acreedores de divisas (Exportadores) • Porque necesitarán vender las divisas que cobrarán de su cliente extranjero
  159. 159. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS Ejemplo resuelto de opción de compra de divisas • Tenemos que pagar 1.000.000 de Francos suizos dentro de 90 días naturales al vendedor de una mercancía que hemos importado. • Datos actuales: 1 $ = 2 CHF Tipo de interés de un depósito en $ 4%. • El Banco nos ofrece adquirir la opción de comprar al cambio de 1 $ = 1,98 CHF dentro de 90 días con una prima de 0,02 $ por CHF Adquirimos la opción pagando en ese momento una prima de 0,02 $/CHF x 1.000.000 CHF = 20.000 $ • Esos 20.000 $ originan un lucro cesante de 20.000$ * 90/365 * 4/100 = 197,26 $. • En el día de hoy podemos hacer estas previsiones: 1.000.000 CHF al cambio de 1 $ = 1,98 CHF equivalen a 505.050,51 $ 20.000 $ de prima lucro cesante de 197,26 $ COSTE TOTAL de 525.247,77 $ por 1.000.000 CHF
  160. 160. 10.2. OPCIONES SOBRE DIVISAS Decisiones a tomar en el día nº 90 en el caso de que el cambio sea en ese día: • a) 1 $ = 1,90 CHF • Ejercitamos la opción y pagaremos 1.000.000 CHF * 1 $ /1,98 CHF = 505.050,51 $ • b) 1 $ = 2,00 CHF • No ejercito la opción, pues nos dan más CHF por $ en el mercado de divisas que la opción contratada, en este caso habrá que desembolsar sólo 500.000 $. 1.000.000 CHF * 1 $ /2,00 CHF = 500.000,00 $ Los costos de 20.000,00 $ de la prima y los 197,26 $ del lucro cesante los tendremos independientemente de si ejecutamos o no la opción.

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