Este documento resume las perspectivas macroeconómicas de Perú para 2022-2023. Se espera que la economía mundial crezca menos en 2022 debido a factores como la guerra en Ucrania. La inflación global sigue aumentando impulsada por los precios de la energía y los alimentos. En Perú, las exportaciones no tradicionales han crecido fuertemente, pero se espera una caída en los términos de intercambio en 2022. A pesar de esto, la economía peruana se ha recuperado por encima de los

1. Perú: Perspectivas Macroeconómicas 2022-2023
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Julio de 2022

2. Desarrollos recientes
Inflación y política monetaria
Conclusiones
Contenido
2

3. El riesgo global se mantiene y las proyecciones del crecimiento se han ido revisando a la baja. Se espera
que la economía mundial crezca la mitad de lo que creció en el 2021.
3
Economías desarrolladas 42,2 5,2 2,6 1,8
De las cuales
1. Estados Unidos 15,9 5,7 2,3 2,0
2. Eurozona 12,0 5,3 2,7 1,8
3. Japón 3,9 1,6 2,0 1,7
4. Reino Unido 2,3 7,4 3,7 1,0
5. Canadá 1,4 4,6 3,9 2,8
6. Otros 6,8 5,0 2,8 2,4
Economías en desarrollo 57,5 6,7 3,3 4,0
De las cuales
1. China 18,7 8,1 3,8 5,2
2. India 7,0 8,9 7,6 6,2
3. Rusia 3,1 4,7 -10,0 -0,9
4. América Latina y el Caribe 7,3 6,0 2,0 2,1
5.Otros 17,9 5,3 4,7 4,4
Economía Mundial 100,0 6,0 3,0 3,0
* Base 2021 .
**Preliminar.
***Proyección.
Fuente: FMI, Consensus Forecast, BCRP.
Crecimiento mundial
(Variaciones porcentuales anuales)
PPP* 2021** 2022*** 2023***

4. 4,1
5,4
7,0
5,8
7,6
8,0
8,6
9,1
10,2
17,1
18,0
78,6
7,7
8,6
8,8
9,1
11,5
11,7
Israel
Corea Del Sur
India
Francia*
Alemania*
Italia*
Eurozona*
Reino Unido
España*
Rusia
Ucrania
Turquía*
México
Estados Unidos
Perú*
Colombia
Chile
Brasil
*A junio de 2022.
**Al 7 de julio de 2022.
Fuente: Trading Economics y bancos centrales.
Inflación de mayo de 2022, var. % 12 meses
Maximo desde:
Abr-2022
Jul-1994
Abr-2022
Jul-1997
Dic-1981
Abr-2022
Set-1998
Abr-2015
Abr-2022
Abr-1985
1982
Récord
Ene-1986
May-2022
Jul-1985
Abr-2022
Ago-2008
Jun-2011
13,25
9,50 9,00
7,75 7,75 7,50
6,00
4,75
3,75
2,00 1,75 1,75
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00
Brasil
Rusia
Chile
México
Hungría
Colombia
Perú
Sudáfrica
Rumania
Nueva
Zelanda
Corea
del
Sur
Estados
Unidos
Tasas de interés de política monetaria (%)**
Dic-21 Mar-22 Jul-22
+400 +100 +500 +225 +535 +450 +350 +100 +200 +125 +75 +150
Jul-22 vs Dic-21, variación en pbs.
La inflación global siguió mostrando una tendencia alcista a nivel global. Los bancos centrales han
continuado con el retiro de los estímulos monetarios.

5. Desde marzo, se observa una persistencia de choques de oferta: conflicto Rusia-Ucrania, altos costos de
energía, cuellos de botella en el comercio internacional y confinamientos en China.
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
180,0
Ene-19
Mar-19
May-19
Jul-19
Set-19
Nov-19
Ene-20
Mar-20
May-20
Jul-20
Set-20
Nov-20
Ene-21
Mar-21
May-21
Jul-21
Set-21
Nov-21
Ene-22
Mar-22
May-22
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Ene-19
Mar-19
May-19
Jul-19
Set-19
Nov-19
Ene-20
Mar-20
May-20
Jul-20
Set-20
Nov-20
Ene-21
Mar-21
May-21
Jul-21
Set-21
Nov-21
Ene-22
Mar-22
May-22
Precio de Alimentos
Índice, 100 = 2014-2016
Presiones sobre la cadena global de suministros
Desviaciones estándar respecto al valor promedio
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
Ene-19
Mar-19
May-19
Jul-19
Set-19
Nov-19
Ene-20
Mar-20
May-20
Jul-20
Set-20
Nov-20
Ene-21
Mar-21
May-21
Jul-21
Set-21
Nov-21
Ene-22
Mar-22
May-22
WTI (eje izq.)
Gas
Precio de la energía: petróleo WTI y gas natural
US$ por barriles equivalentes de petróleo (BEP)
Fuente: FAO, Fed de Nueva York y Reuters.

6. 6
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Se proyecta una caída de los términos de intercambio de 6,3 por ciento en 2022, debido a la mayor alza de
los precios de importación (alimentos y petróleo). No obstante, el nivel promedio de los términos entre 2022
y 2023 continuaría siendo el más alto luego del observado en 2011.
Var. % anual promedio 2021 2022* 2023*
Términos de Intercambio 11,8 -6,3 0,0
Precios de exportación 30,3 8,0 -1,6
Precios de importación 16,6 15,3 -1,6
Cotizaciones, promedio anual 2021 2022* 2023*
Cobre (ctv.US$ por libra) 422 435 427
Petróleo (US$ por barril) 68 101 89
100
86
112
95
103
115
108
108
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022*
2023*
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2002-2023
Índice 100 = 2007

7. 509
-1 505
-2 912
1 958
6 704 7 201 6 879
8 196
14 833
13 441
14 521
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Balanza comercial de bienes
(Millones de US$)
El superávit comercial de 2022 sería menor al del año previo debido a la contracción proyectada de los
términos de intercambio. En 2023, la balanza comercial se recuperaría, considerando una corrección en los
precios de alimentos y petróleo.
7
2022:
Exportaciones por US$ 71 147 millones
Importaciones por US$ 57 707 millones
2023:
Exportaciones por US$ 74 330 millones
Importaciones por US$ 59 810 millones
2021:
Exportaciones por US$ 63 151 millones
Importaciones por US$ 48 317 millones
Variaciones % anuales
1. Valor:
Exportaciones 47,2 12,7 4,5
Productos tradicionales 55,2 11,8 3,1
Productos no tradicionales 28,2 14,9 8,6
Importaciones 39,2 19,4 3,6
2. Volumen:
Exportaciones 12,9 4,3 6,2
Productos tradicionales 10,5 3,2 6,7
Productos no tradicionales 20,2 7,3 5,0
Importaciones 19,4 3,6 5,3
* Proyección
2021 2022* 2023*

8. 8
6,9
4,4 4,3
3,1
2,1
Perú Colombia México Chile Brasil
EXPORTACIONES NO TRADICIONALES
Jun 2017 – May 2022
(crecimiento promedio anual)
Chile: excluye exportaciones mineras.
Colombia: corresponde a setiembre-agosto y excluye café, carbón, petróleo y derivados, ferro-
níquel y oro no monetario.
Brasil: corresponde a las exportaciones industriales (semi-manufacturados y manufacturados)
México: excluye las exportaciones petroleras.
Fuente: SUNAT, Bancos Centrales (Chile, Colombia, México) y Ministerio de Economía (Brasil).
12,5
21,6
21,9
25,7
30,8
México
Chile
Perú
Colombia
Brasil
EXPORTACIONES NO TRADICIONALES
Jun 2021 – May 2022
(Variación % acumulada 12 meses)
Según los datos publicados en mayo, las exportaciones no tradicionales crecieron 21,9 por ciento en los
últimos 12 meses y alcanzaron el mayor crecimiento de la región en los últimos cinco años.

9. 2000 2010 2021
Crecimiento
promedio
2001-2021
Productos No Tradicionales 2 044 7 699 16 373 10,4
a. Agropecuarios 394 2 188 7 955 15,4
b. Pesqueros 177 658 1 523 10,8
c. Textiles 701 1 561 1 648 4,2
d. Maderas y Papeles 123 359 281 4,0
e. Químicos 212 1 228 1 970 11,2
f. Minerales no metálicos 47 252 676 13,6
g. Sidero-metalúrgicos y joyería 265 949 1 619 9,0
h. Metal-mecánicos 97 393 551 8,6
i. Resto 29 110 150 8,2
Exportaciones de productos no tradicionales, 2000-2021
Valor FOB en millones de dólares
En las dos últimas décadas, el crecimiento de las exportaciones no tradicionales de Perú ha sido liderado
por los productos agropecuarios.
Fuente: BCRP y SUNAT - Aduanas.

10. La economía peruana se ha mantenido por encima de sus niveles prepandemia desde mediados de 2021.
Fuente: BCRP.
ÍNDICE DESESTACIONALIZADO DE ACTIVIDAD ECONÓMICA, índice 4T 2019 = 100
Abr-20; 60,6
Set. 21: 102,6 Dic. 21: 102,3
Abr-22; 100,3
55
65
75
85
95
105
Feb-20
Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Ago-20
Set-20
Oct-20
Nov-20
Dic-20
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
10
PRODUCTO BRUTO INTERNO, var. % real 12 meses)
4,0
-17,7
-39,1
-32,6
-18,1
-11,2 -9,2 -6,1 -3,2 -2,1
1,1
-0,8 -3,4
20,0
59,3
48,4
23,9
13,0 11,8 10,2
4,9 3,7 1,9 2,9 4,9 3,8 3,7
Feb-20
Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Ago-20
Set-20
Oct-20
Nov-20
Dic-20
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22

11. La manufactura no primaria y la construcción se encuentran en niveles por encima de los que se tenia en el
periodo pre-pandemia.
PERÚ: ÍNDICES DESESTACIONALIZADOS DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA, POR SECTORES NO PRIMARIOS
Índice 4T 2019 = 100
119
112
97
-10
10
30
50
70
90
110
130
Ene-20
Feb-20
Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Ago-20
Set-20
Oct-20
Nov-20
Dic-20
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
Construcción
Manufactura no primaria
Servicios
Fuente: BCRP.

12. 12
En mayo, la cantidad de empleos formales aumentó 6,9 por ciento con respecto a similar mes de 2021. La
cantidad de trabajadores formales supera los niveles previos a la crisis desde agosto de 2021.
-4,0
-3,2 -3,3 -3,7
-4,5
-2,6
4,3
8,4 8,1
6,7 6,9 7,4
6,6 6,1 5,5
6,5
7,6 8,4
9,4
6,9
Oct.20
Nov.20
Dic.20
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Total nacional
(Var. % interanual)
-7,2
-6,2 -6,4 -6,3
-7,4
-4,8
3,8
9,2 9,0
8,0
8,9
9,9
9,0
7,9
7,0 7,5
9,2
10,4
11,8
8,9
Oct.20
Nov.20
Dic.20
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Sector privado
(Var. % interanual)
Planilla Electrónica: Puestos de trabajo formales
Fuente: SUNAT – Planilla Electrónica.
Var. %
Ene.22/Ene.20 2,6
Feb.22/Feb.20 2,8
Mar.22/Mar.20 5,6
Var. %
Ene.22/Ene.20 0,8
Feb.22/Feb.20 1,1
Mar.22/Mar.20 5,1
Miles de puestos
de trabajo
Dic.19 Ene.20 Mar Jun Set Dic Ene.21 Mar Jun Set Dic Ene.22 Feb Mar Abr May
Total nacional 5 447 5 276 5 406 4 747 5 076 5 266 5 079 5 268 5 132 5 453 5 556 5 411 5 359 5 708 5 671 5 456
Sector privado 3 914 3 802 3 919 3 265 3 517 3 661 3 564 3 732 3 559 3 865 3 916 3 832 3 760 4 118 4 074 3 853
Sector público 1 533 1 474 1 487 1 482 1 559 1 604 1 515 1 536 1 574 1 588 1 640 1 579 1 599 1 590 1 597 1 603

13. A. Poblacion Edad de Trabajar 24,5 24,9 25,3 25,5 25,6 1,5 1,5 1,5 1,5
B. Población Economicamente Activa 17,8 16,1 18,1 18,6 18,4 -9,7 12,8 4,8 3,5
C. Tasa de Participación 72,7 64,7 71,9 72,9 72,1 -8,1 7,2 2,3 1,4
D. Población Ocupada 17,1 14,9 17,1 17,5 17,7 -13,0 14,9 7,3 5,2
1. Urbano 13,4 11,2 13,2 13,6 13,8 -16,4 18,4 10,4 7,8
a.Formales dependientes 1/ 5,1 4,9 5,1 5,3 5,3 -4,3 4,8 7,3 6,0
- Privado 3,6 3,4 3,6 3,8 3,8 -6,3 4,8 9,0 8,0
- Público 1,4 1,5 1,5 1,5 1,5 3,3 2,0 3,6 1,5
b. Informales e independientes 8,3 6,3 8,1 8,3 8,5 -23,8 28,9 12,5 8,9
2. Rural 3,8 3,7 3,9 3,9 3,8 -1,1 4,3 -2,3 -3,0
E Desocupados (B-D) 0,7 1,2 1,0 1,1 0,8 71,1 -13,7 -23,5 -24,6
F. Tasa de desempleo (E/B) 3,9 7,4 5,7 6,0 4,2 3,5 -1,7 -2,2 -1,6
Memo:
Ocupados incluyendo venezolanos 17,7 15,3 17,6 18,0 18,2 -13,2 15,0 7,2 5,2
PBI (En millones soles constantes) 547 605 486 402 551 829 132 980 140 640 -11,0 13,5 3,8 3,0
1/ En base a la información de empleo formal de la Planilla Electrónica. Los trabajadores informales e independientes se obtienen por diferencia.
Fuente: INEI, Sunat
* Proyección
2020 2021
I Trim. II Trim*
2022
2022
INDICADORES DE EMPLEO NACIONAL
(En millones de personas y variaciones porcentuales)
2019 2020 2021
I Trim. II Trim*
Var. % anual

14. 19,1
18,721,522,115,9
145,1
6210,7
227,4
66,2
21,915,412,3 0,6
-1,3 -0,3 -1,6
1,9 3,5 6,4 1,7 3,8
Oct.20
Nov.20
Dic.20
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22*
Consumo interno de cemento
(Var. % interanual)
14
Los indicadores económicos muestran mayor dinamismo en aquellos relacionados con el consumo privado.
-0,9 -0,7 -0,6 -1,6
-6,9
12,6
36,8
33,5
19,9
11,3
7,3 6,4 4,5 5,0 3,6 1,9 4,4 4,3 3,2 3,0 4,0
Oct.20
Nov.20
Dic.20
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
Producción de electricidad excluyendo el sector minería
(Var. % interanual)
Var. %
Ene.22/Ene.20 0,3
Feb.22/Feb.20 -2,9
-4,4
17,424,6
-29,7
2,2
83,2
177,1
364,4
221,2
82,5
43,0
14,7
-18,4
-17,4
-15,9
-4,9
-25,4
-8,3
9,9
-6,4 -1,9
Oct.20
Nov.20
Dic.20
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
Inversión pública del Sector Público No Financiero
(Var. % real interanual)
*Preliminar.
Fuente: COES, empresas cementeras, INEI, SUNAT, MEF.
Var. %
Ene.22/Ene.20 20,2
Feb.22/Feb.20 18,1
Var. %
Ene.22/Ene.20 -33,2
Feb.22/Feb.20 -23,7
-0,1 -1,7
2,2 4,5
8,8
36,6
74,9
85,5
84,1
39,3
30,5
18,1
11,6
28,8
18,7
11,3 10,6
13,8 15,0
28,6
11,3
Oct.20
Nov.20
Dic.20
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
IGV interno
(Var. % interanual)
Var. %
Ene.22/Ene.20 16,3
Feb.22/Feb.20 20,3

15. 15
0
20
40
60
80
100
E.19 M M J S N E.20 M M J S N E.21 M M J S N E.22 M M
Expectativas de los empresarios acerca de la economía en 3 y 12 meses
Índice de difusión
3 meses 12 meses Tramo optimista
Tramo pesimista
Jun-22: 40
Jun-22: 34
0
20
40
60
80
100
E.19 M M J S N E.20 M M J S N E.21 M M J S N E.22 M M
Expectativas de los empresarios acerca de su sector en 3 y 12 meses
Índice de difusión
3 meses 12 meses Tramo optimista
Tramo pesimista
Jun-22: 49
Jun-22: 43
Fuente: Encuesta de expectativas macroeconómicas del BCRP.
Los indicadores de expectativas empresariales presentaron una tendencia decreciente desde inicios de
este año.

16. *Proyección.
Fuente: BCRP
2,2
3,2
4,5
2,2
-1,5
1,1
0,5 0,4
7,1
9,1
3,0
-4,4
3,2
3,8
1,0
1,7 1,8
6,9
PBI Consumo
privado
Inversión
privada
Consumo
público
Inversión
pública
Exportaciones
2019
Prom. 2020-2021
Prom. 2022-2023*
16
2019
Prom.
2020-2021
Prom.
2022-2023*
Primario -0,9 -1,1 4,6
No primario 3,2 0,9 2,8
Crecimiento del PBI, según componentes del gasto
(Var. % anual)
El crecimiento del PBI en el horizonte de proyección esté impulsado por el consumo privado y la
demanda externa.
PBI

17. 4,5
-16,5
37,4
0,0 2,0
18,3
-25,3
23,1
-4,9
-15,8
2,5
-15,0
39,4
0,6
4,1
2019 2020 2021 2022* 2023*
Inversión Privada
(Var. % real)
Inversión privada total
Sector minero
Otros sectores
*Proyección
Fuente: MINEM y BCRP.
17
La inversión privada creció en 2021 debido a la autoconstrucción y la ejecución de proyectos postergados
por la pandemia. La inversión privada registraría un crecimiento nulo este año y de 2,0 por ciento en 2023,
en un escenario de recuperación gradual de la confianza empresarial.
Finalización de
proyecto Quellaveco en
2022
Variación % 2021 / 2019 2022 / 2019
Total 14,7 14,7
Minera -8,1 -12,6
No minera 18,5 19,2
Inversión privada:
En millones de
US$
2019 2020 2021 2022* 2023*
Total 41 774* 34 397* 46 320* 50 782* 53 835*
Minera 5 909* 4 327* 5 238* 5 500* 4 800*
No minera 35 865* 30 070* 41 081* 45 283* 49 035*

18. 0,9
-0,3
-1,9
-2,4
-3,0
-2,3
-1,6
-8,9
-2,5
-0,9
-1,9 -1,8
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 May-22 2022* 2023*
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2013 - 2023
(Porcentaje del PBI)
*Proyección.
Fuente: BCRP.
18
El déficit fiscal anualizado a mayo de 2022 fue de 0,9 por ciento del producto. En esa línea, se prevé que
cierre en 1,8 por ciento del PBI al final del horizonte de proyección, por debajo de la propuesta de regla
fiscal de 2,4 por ciento.
Aprobada
2022
Propuesta
2023
-3,7 -2,4 Déficit fiscal
(% del PBI)
2020 2021* 2022**
Brasil -13,3 -4,4 -7,6
Uruguay -4,7 -2,6 -2,5
Colombia -7,0 -6,8 -4,6
México -4,4 -3,8 -3,2
Paraguay -7,2 -6,2 -5,0
Perú -8,9 -2,5 -1,9
Chile -7,2 -7,5 -1,5
* Proyección para Brasil y Colombia.
** Proyección.
Fuente: FMI (WEO abril 2022) y BCRP (Perú).
Regla de déficit fiscal

19. 8,5
14,9
19,5
17,2 15,9
18,1
19,8
16,5
17,1
17,3
12,9
22,2 21,8 21,2 21,3
26,6
34,6
35,9
34,3 33,2
2019 2020 2021 2022* 2023*
Deuda Bruta Moneda Extranjera
Deuda Bruta Moneda Nacional
Deuda Neta
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Deuda Bruta
(% del PBI) 2019 2020 2021* 2022**
Perú 26,6 34,6 35,9 34,3
Chile 28,3 32,6 36,3 38,3
Colombia 52,4 65,7 64,6 60,6
México 53,3 60,3 57,6 58,4
Brasil 87,9 98,7 93,0 91,9
Uruguay 60,5 68,1 67,5 65,7
Paraguay 25,8 36,9 37,0 39,4
19
* Proyección para Brasil y Colombia.
** Proyección.
Fuente: 2021 y 2022 es proyección proveniente del World Economic
Outlook (abril de 2022), excepto Perú, para el cual se usa la
ejecución de la deuda de 2021 y la proyección del BCRP para 2022.
La deuda bruta se reduciría en 2022 y 2023 dada la trayectoria decreciente del déficit fiscal.
DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2019 – 2023
(Porcentaje del PBI)

20. Los inversionistas no residentes redujeron sus tenencias de bonos soberanos en S/ 870 millones entre marzo y
junio de 2022. Con ello, su participación en el saldo total de bonos se redujo ligeramente de 48 a 47 por ciento.
20
SALDO DE BONOS SOBERANOS Y PARTICIPACIÓN DE INVERSIONISTAS NO RESIDENTES
(Saldo en millones de S/ y participación en %)
* Información preliminar al 22 de junio.
Fuente: BCRP, CAVALI, MEF, SBS.
44 44
49
53 53
51
49
47
45 45
47
49
51
52 52
50 50 50
48
47 48
47
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
140 000
Dic
17
Dic
18
Dic
19
Dic
20
Ene
21
Feb
21
Mar
21
Abr
21
May
21
Jun
21
Jul
21
Ago
21
Set
21
Oct
21
Nov
21
Dic
21
Ene
22
Feb
22
Mar
22
Abr
22
May
22
Jun
22*
Bonos soberanos (eje izq.)
% No residentes (eje der.)
Millones de S/ (%)
Bonos soberanos
(En millones de S/)
Junio
2022*
No residentes 60 334
Total 129 472

21. 2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Jun-18
Jul-18
Ago-18
Set-18
Oct-18
Nov-18
Dic-18
Ene-19
Feb-19
Mar-19
Abr-19
May-19
Jun-19
Jul-19
Ago-19
Set-19
Oct-19
Nov-19
Dic-19
Ene-20
Feb-20
Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Ago-20
Set-20
Oct-20
Nov-20
Dic-20
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Perú Colombia México Brasil Chile
Las tasas de bonos soberanos de la región aumentaron ente fines de 2021 y junio de 2022 por la incertidumbre
sobre la duración del conflicto Rusia-Ucrania y por el endurecimiento de las condiciones monetarias globales. No
obstante, la tasa de interés del bono de Perú se mantiene como una de las más bajas en la región.
TASA DE RENDIMIENTO DE BONOS SOBERANOS A 10 AÑOS
(En porcentaje)
Dic. 19 Dic. 20 Dic.21 Jun.22
Perú 4,2 3,5 5,9 7,8
Colombia 6,3 5,4 8,2 11,6
México 6,9 5,5 7,6 9,0
Brasil 6,8 6,9 10,8 13,1
Chile 3,2 2,7 5,7 6,3
* Al 30 de junio.
21
Fuente: Reuters.
S&P Moody's Fitch
Peru BBB Baa1 BBB
Chile A A1 A-
Colombia BB+ Baa2 BB+
Mexico BBB Baa1 BBB-
Brazil BB- Ba2 BB-
CALIFICACIÓN CREDITICA DE LA DEUDA SOBERANA
EXTERNA DE LARGO PLAZO

22. Desarrollos recientes
Inflación y política monetaria
Conclusiones
Contenido
22

23. 0
50
100
150
200
250
300
jun.-00
dic.-00
jun.-01
dic.-01
jun.-02
dic.-02
jun.-03
dic.-03
jun.-04
dic.-04
jun.-05
dic.-05
jun.-06
dic.-06
jun.-07
dic.-07
jun.-08
dic.-08
jun.-09
dic.-09
jun.-10
dic.-10
jun.-11
dic.-11
jun.-12
dic.-12
jun.-13
dic.-13
jun.-14
dic.-14
jun.-15
dic.-15
jun.-16
dic.-16
jun.-17
dic.-17
jun.-18
dic.-18
jun.-19
dic.-19
jun.-20
dic.-20
jun.-21
dic.-21
jun.-22
Perú Chile México Colombia Brasil
Fuente: Reuters.
En lo que va del año, la mayoría de monedas de la región se apreció en un contexto de retiro del estímulo
monetario y tras 2 años de tendencias depreciatorias en la región.
Latinoamérica: Tipo de cambio
Unidad monetaria por dólar
(Índice 100 = 31 Dic. 2008)
23
Var. % acum.
2020 vs 2000
Dic.20/
Dic.19(%)
Dic.21/
Dic.20 (%)
Jun.22 /
Dic.21 (%)
Perú (PEN) 2,6 9,2 10,3 -4,1
Chile (CLP) 23,8 -5,6 19,9 7,8
Colombia (COP) 53,3 4,3 18,6 2,1
México (MXN) 107,0 5,2 3,1 -2,0
Brasil (BRL) 166,3 29,0 7,3 -5,7

24. -20 000
-15 000
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022*
Compras Netas Spot Variación del saldo de instrumentos derivados Total
*Al 17 de junio
Fuente: BCRP
IT.21 IIT.21 IIIT.21 IVT.21 2021 IT.22 IIT.22 2022*
Compras Netas Spot -2 396 -2 571 -4 279 -2 380 -11 626 -371 -641 -1 012
Variación del saldo de instrumentos cambiarios -5 638 340 681 -1 263 -5 880 600 428 1 028
Total -8 034 -2 231 -3 598 -3 643 -17 506 229 -213 16
24
En lo que va de 2022, el BCRP ha ofertado US$ 16 millones en el mercado cambiario mediante ventas en el
mercado spot (US$ 1 012 millones) y colocación neta de swaps cambiarios y de CDR BCRP (US$ 1 028
millones).
INTERVENCIÓN CAMBIARIA DEL BCRP
(Millones de US$)
* Al 30 de junio.
Fuente: BCRP.

25. Reservas internacionales
(Miles de millones de US$)
*Al 28 de junio.
Fuente: BCRP.
2020 2021 2022*
RIN como porcentaje de:
a) PBI 36,3 34,8 30,5
b) Deuda externa de corto plazo 1/ 543 529 489
c) Deuda externa de corto plazo +
déficit en cuenta corriente
657 390 316
Indicadores de cobertura internacional
1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público.
*Proyección.
25
Se mantiene un alto nivel de reservas internacionales. A ello se añade un acuerdo sucesorio de la línea no
condicional de crédito flexible (LCF) por US$ 5,4 mil millones otorgada por el FMI.
65,7
62,3 61,5 61,7 63,6
60,1
68,3
74,7
78,5 74,9
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022*

26. Entre marzo y julio de 2022, se continuó con la normalización de la posición de política monetaria iniciada
en agosto de 2021. Con la elevación a 6,0 por ciento del mes de julio, se acumulan doce incrementos hasta
la fecha.
26
* Con expectativas de inflación.
Fuente: BCRP.
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA
(En porcentaje)
6,00
0,65
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Jul-14 Ene-15 Jul-15 Ene-16 Jul-16 Ene-17 Jul-17 Ene-18 Jul-18 Ene-19 Jul-19 Ene-20 Jul-20 Ene-21 Jul-21 Ene-22 Jul-22
Tasa de Referencia Nominal
Tasa de Referencia Real*
* Con expectativas de inflación.

27. Los bancos centrales de la región han continuado con el retiro del estímulo monetario.
4,25
2,00 1,75
0,50 0,25
7,75
13,25
7,50
9,00
6,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
México
Brasil
Colombia
Chile
Perú
Tasas de interés de política monetaria (%)
Dic-20 Jul-22
*Tasas de política al 7 de julio de 2022, expectativas de inflación a junio de 2022, con excepción de Brasil (mayo de 2022).
Fuente: Bancos centrales.
País
Tasa real ex
ante*
México 1,75
Brasil 6,94
Colombia 2,20
Chile 2,50
Perú 0,65
27

28. El crédito hipotecario ha mantenido un crecimiento estable desde julio de 2021. En contraste, el crédito de
consumo empezó a recuperarse desde noviembre de 2021.
28
Fuente. BCRP.
11,9 12,9 13,5 13,1 13,2 13,4 13,2 13,3 13,3 13,3 13,2
6,9
1,7
-0,6
-4,2
-6,1
-9,0 -10,5
-7,2
-4,3
-1,8
1,9
10,5
17,2
19,8
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
May-18 Ago-18 Nov-18 Feb-19 May-19 Ago-19 Nov-19 Feb-20 May-20 Ago-20 Nov-20 Feb-21 May-21 Ago-21 Nov-21 Feb-22 May-22
CRÉDITO DE CONSUMO
(Variación porcentual anual)
CRÉDITO HIPOTECARIO
(Variación porcentual anual)
9,1 9,3 9,2
8,0
8,8
4,6
8,8 8,9 8,9 8,8 8,8 9,4
6,9
4,4
3,2 2,9 3,0 3,3
5,8
7,3 7,6 7,4 7,4 7,0 7,5 8,1
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
May-18 Ago-18 Nov-18 Feb-19 May-19 Ago-19 Nov-19 Feb-20 May-20 Ago-20 Nov-20 Feb-21 May-21 Ago-21 Nov-21 Feb-22 May-22

29. 8,8
13,5
5,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
Feb-07
Jun-07
Oct-07
Feb-08
Jun-08
Oct-08
Feb-09
Jun-09
Oct-09
Feb-10
Jun-10
Oct-10
Feb-11
Jun-11
Oct-11
Feb-12
Jun-12
Oct-12
Feb-13
Jun-13
Oct-13
Feb-14
Jun-14
Oct-14
Feb-15
Jun-15
Oct-15
Feb-16
Jun-16
Oct-16
Feb-17
Jun-17
Oct-17
Feb-18
Jun-18
Oct-18
Feb-19
Jun-19
Oct-19
Feb-20
Jun-20
Oct-20
Feb-21
Jun-21
Oct-21
Feb-22
Jun-22
Inflación total Alimentos y Energía Sin Alimentos y Energía
La inflación interanual aumentó a 8,81 por ciento en junio, desde 6,15 por ciento en febrero, impulsada
por el mayor precio de los alimentos con alto contenido importado y los combustibles.
29
Promedio
01-20
Dic. 19 Dic. 20 Dic. 21 Jun.22
Inflación total 2,6% 1,9% 2,0% 6,4% 8,81%
Sin alimentos y energía 2,1% 2,3% 1,8% 3,2% 4,95%
Alimentos y energía 3,2% 1,4% 2,2% 10,2% 13,48%
INFLACIÓN, 2007-2022
(En variación % 12 meses)
Fuente: INEI, BCRP.

30. 30
Perú mantiene una de las tasas de inflación total y subyacente más bajas de Latinoamérica.
Nota: En Brasil, el componente Energía corresponde al de dentro del hogar. Los índices de alimentos en Brasil y Perú incluyen el subgrupo de comidas fuera del hogar.
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país.
13,5
17,1
21,6
12,5 11,9
11,0
20,8
12,1
6,4
23,2
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
Alimentos Energía
11,7 11,5
9,1
7,7
8,8
9,3 9,0
8,0
7,3
5,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
ene-20
mar
may
jul
sep
nov
ene-21
mar
may
jul
sep
nov
ene-22
mar
may
Inflación en Latinoamérica 2020-2022
(Var. % 12 meses)
Total Subyacente
BRASIL CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ

31. Jun-22
5,35
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
Set-06
Abr-07
Nov-07
Jun-08
Ene-09
Ago-09
Mar-10
Oct-10
May-11
Dic-11
Jul-12
Feb-13
Set-13
Abr-14
Nov-14
Jun-15
Ene-16
Ago-16
Mar-17
Oct-17
May-18
Dic-18
Jul-19
Feb-20
Set-20
Abr-21
Nov-21
Jun-22
31
Fuente: BCRP.
Las expectativas de inflación a doce meses continuaron incrementándose y en junio de 2022 ascendieron
a 5,35 por ciento, ubicándose temporalmente por encima del límite superior del rango meta de inflación.
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN A DOCE MESES
(Puntos porcentuales)

32. -1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2019 2020 2021 2022 2023
Rango
meta de
inflación
Máximo
Mínimo
*Proyección.
Para 2022 se proyecta que la inflación se ubique en 6,4 por ciento debido al incremento de los precios de los
bienes importados y el impacto de la depreciación ejecutada. A fines de 2023 se posicionaría en 2,5 por ciento,
regresando al rango meta en el tercer trimestre, en un contexto de cierre progresivo de la brecha producto y
reversión del efecto de factores transitorios sobre la tasa de inflación.
Proyección de inflación, 2022 – 2023
(Variación porcentual anual)
32
* *
Pond. 2010-19 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
IPC 100,0 2,9 2,2 1,9 2,0 6,4 6,4 2,5
1. IPC sin alimentos y energía 55,3 2,4 2,2 2,3 1,8 3,2 4,8 2,8
2. Alimentos y energía 44,7 3,4 2,2 1,4 2,2 10,2 8,4 2,2

33. Desarrollos recientes
Inflación y política monetaria
Conclusiones
Contenido
33

34. 1
PRINCIPALES MENSAJES
Bajo crecimiento mundial por
persistencia de choques de oferta (cadena
de suministros, conflicto geopolítico y
rebrotes de COVID-19). Precios de
metales se corrigen, mientras que
alimentos y petróleo continúan en
tendencia alcista.
El PBI crecería 3,2 por ciento en promedio
en los próximos dos años, sustentado en
la normalización de la producción
primaria. Por el lado del gasto, el
crecimiento se observaría por el consumo
privado y las exportaciones.
Ampliación del déficit en cuenta corriente
en 2022 por mayores importaciones,
servicios (fletes) y utilidades de empresas
IDE, lo que requerirá un mayor
financiamiento externo. Sólida posición
externa.
Se prevé una tendencia descendente del
déficit fiscal en 2022 y 2023, debido a los
menores gastos relacionados al COVID.
Posición de la política monetaria menos
expansiva para evitar desanclaje de las
expectativas de inflación.
1
Persistencia en el aumento de la inflación
por alimentos importados, petróleo y
depreciación. La inflación cerraría 2022 en
6,4 por ciento y entraría al rango meta en
el tercer trimestre de 2023.
Los supuestos de la proyección incluyen
un menor estímulo monetario local y
global, recuperación gradual de las
expectativas empresariales y reversión
gradual de choques de oferta
internacionales.
1
1
1 1

35. Perú: Perspectivas Macroeconómicas 2022-2023
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Julio de 2022