Como ya es tradición, el equipo de @EXANTE_UY se propuso el desafío de seleccionar los gráficos que mejor resumieran el año en materia económica. A continuación les compartimos nuestra lectura de #2020EnGráficos

1. Enero 2021
Seguinos en Twitter: @Exante_UY
Una síntesis del 2020
en materia económica
#2020EnGráficos
Nuestra firma no asume responsabilidad alguna por las decisiones que se puedan tomar en base a los contenidos de esta presentación, ni siquiera ante la eventualidad de un error de transcripción de información
estadística divulgada por terceras partes. Se prohíbe la reproducción total o parcial de este documento sin autorización escrita de EXANTE.
02 20

2. La irrupción del COVID generó una
recesión mundial sin precedentes
en los últimos 50 años.
#2020EnGráficos

3. -4,4%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020*
Crecimiento del PIB mundial
Promedio anual
Fuente: FMI

4. Sin embargo, el rebote de la
actividad económica en los meses
más recientes fue muy importante.
China, de hecho, ya opera en niveles
superiores a los pre-pandemia.
#2020EnGráficos

5. 70
80
90
100
110
120
2018,1 2018,3 2019,1 2019,3 2020,1 2020,3
PIB de principales economías del mundo
Índice base 2018,1=100
Estados
Unidos
Eurozona
China
Reino Unido
70
80
90
100
110
120
2018,1 2018,3 2019,1 2019,3 2020,1 2020,3
PIB de economías de la región
Índices base 2018,1 = 100
BrasilParaguay
México
Perú
Argentina
Chile
Colombia

6. La recuperación del mercado de
trabajo, no obstante, viene siendo
muy parcial en todo el mundo.
#2020EnGráficos

7. Fuente: OCDE
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
2018,1 2018,3 2019,1 2019,3 2020,1 2020,3
Tasa de empleo - países seleccionados
Japón
Reino
Unido
Australia
Estados
Unidos
España
Francia
Italia
Rusia
Colombia
Chile

8. Los bancos centrales flexibilizaron
sus políticas monetarias de forma
agresiva, recortando las tasas de
interés y aumentando sus balances
de forma incluso más fuerte que
en la crisis del 2008.
#2020EnGráficos

9. -325
-300
-300
-250
-250
-200
-150
-150
-125
-115
-75
-75
-75
-65
-50
-30
Paraguay
Sudáfrica
México
Brasil
Colombia
Rusia
Estados Unidos
Canadá
Chile
India
Tailandia
Corea del Sur
Nueva Zelanda
Inglaterra
Australia
China
Rebaja de la tasa de política monetaria
Desde enero 2020. En puntos básicos.
Fuente: OCDE, FED, FMI
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
2005 2010 2015 2020*
Hoja de balance de los principales bancos centrales
En % del PIB
Banco
Central
de Japón
Banco
Central
Europeo
Reserva
Federal

10. En particular, la Reserva Federal
recortó la tasa de interés de
referencia en 150 pbs y convenció al
mercado que la dejará casi en 0%
por un tiempo prolongado.
#2020EnGráficos

11. 0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024
Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal
Rango:
0% - 0,25%
Expectativas del
mercado a dic.

12. Los gobiernos también recurrieron
a la política fiscal para tratar de
mitigar los impactos de la crisis
sanitaria y desplegaron programas
de gasto de magnitud inédita.
#2020EnGráficos

13. 0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
México
ArabiaSaudita
Rusia
Indonesia
Colombia
China
Argentina
India
Holanda
Sudáfrica
Finlandia
Suecia
Chile
Suiza
Noruega
Australia
Turquía
CoreadelSur
EstadosUnidos
Brasil
Dinamarca
Perú
Bélgica
Canadá
España
Francia
NuevaZelanda
ReinoUnido
Japón
Italia
Alemania
Medidas de liquidez (préstamos y garantías)
Medidas de gasto o renuncia fiscal
Medidas fiscales anunciadas
En % del PIB
Fuente: FMI. Medidas anunciadas a setiembre 2020

14. Con esa expansión fiscal, el mundo
se cargó de deuda.
#2020EnGráficos

15. 5%
11%
9% 12% 14% 17% 11% 17%
16% 17% 12% 23%
26% 21% 28%
22%
27%
28%
0%
40%
80%
120%
160%
200%
240%
280%
Rusia
Arabia
China
México
Alemania
Sudáfrica
América
Latina
India
Mundo
Eurozona
Brasil
ReinoUnido
Canadá
Francia
España
Estados
Unidos
Italia
Japón
2020
2019
Deuda pública bruta
En % del PIB
Fuente: FMI
Incremento de la deuda pública en 2020
Ratio de deuda/PIB 2019
+
+
+
+
+
+
+++
++++
+
++++
Arabia
Saudita

16. En términos generales, los países
emergentes no tuvieron
dificultades en acceder al
financiamiento externo. Su riesgo
país promedio cerró el año
próximo a los niveles pre-COVID.
#2020EnGráficos

17. 200
250
300
350
400
450
500
550
600
dic.-18 dic.-19 dic.-20
Riesgo país emergente (EMBIG)
Puntos básicos. Datos mensuales
Emisión de deuda en mercados internacionales
País Fecha Moneda
Monto
(millones US$)
Plazo
Spread
(pbs)
Panamá 26-Mar US$ 2.500 36 años 300
Perú 16-Abr US$ 1.000 6 años 195
Perú 16-Abr US$ 2.000 11 años 210
México 22-Abr US$ 1.000 5 años 380
México 22-Abr US$ 2.500 12 años 410
México 22-Abr US$ 2.500 31 años 430
Paraguay 23-Abr US$ 1.000 11 años 430
Chile 5-May € 550 5 años 150
Chile 5-May US$ 1.458 11 años 180
Colombia 1-Jun US$ 1.000 11 años 250
Colombia 1-Jun US$ 1.500 31 años 275
Brasil 3-Jun US$ 1.250 5 años 265
Brasil 3-Jun US$ 2.250 10 años 325
Uruguay 24-Jun US$ 400 11 años 180
Uruguay 24-Jun UI 1.100 20 años 286
Perú 23-Nov US$ 1.000 12 años 100
Perú 23-Nov US$ 2.000 40 años 125
Perú 23-Nov US$ 1.000 101 años 170
Brasil 2-Dic US$ 500 5 años 178
Brasil 2-Dic US$ 1.250 10 años 250
Brasil 2-Dic US$ 750 30 años 279
* Actualizado al 22 de diciembre
*
(Ejemplos LATAM)

18. La reacción inicial de los mercados a
la irrupción del COVID fue
comparable al desplome de la bolsa
en la crisis del 29. Sin embargo, el
repunte posterior fue vertiginoso y
varias bolsas terminaron el año con
ganancias. #2020EnGráficos

19. Índices bursátiles seleccionados
Hasta el 23 de marzo
Primeros dos meses de otros episodios de
crisis (sobre el Dow Jones):
• 1987: - 31%
• 1929: - 28%
Desde el 23 de marzo Balance anual
* Actualizado al 28 de diciembre
**

20. Tras subir de forma marcada a
inicios del año, el dólar tendió a
debilitarse de modo generalizado
(aunque sin revertir la apreciación
acumulada frente a varias
monedas emergentes).
#2020EnGráficos

21. -10%
0%
10%
20%
30%
40%
Suiza
Z.Euro
Australia
N.Zelanda
China
Chile
Japón
R.Unido
Canadá
Sudáfrica
Paraguay
México
Colombia
Perú
Uruguay
Rusia
Turquía
Brasil
Argentina(oficial)
Argentina("Blue")
Variación nominal del dólar
Variación acumulada en el año*
120
125
130
135
140
145
dic.-18 jun.-19 dic.-19 jun.-20 dic.-20
Dollar index
Base índice: enero 1997=100
2020
Fuera de escala
110%
* Actualizado al 22 de diciembre
*
* Actualizado al 29 de diciembre
42%

22. Los precios de los granos
evolucionaron al alza en 2020 y la
soja supera los US$ 450, pero las
cotizaciones de otros commodities
relevantes para las exportaciones
uruguayas tendieron a caer.
#2020EnGráficos

23. Commodities
Diciembre
2019
Diciembre
2020
Variación
2020
Leche en polvo entera 3.125 3.213 3%
Soja en Chicago 346 457 32%
Carne vacuna 4.460 3.735 -16%
Celulosa BHKP (Chile) 437 422 -3%
Trigo en Chicago 205 225 9%
Arroz en Houston 560 625 12%
IPCR 228 212 -7%
* Último dato disponible de diciembre excepto celulosa (octubre)
dic.-10 dic.-12 dic.-14 dic.-16 dic.-18 dic.-20
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
Precio diario de la soja en Chicago
US$ / ton
Precios de commodities seleccionados
* Actualizado al 22 de diciembre
*

24. La economía argentina ya se
encontraba transitando una
fuerte recesión cuando impactó
el COVID. La caída de la actividad
en 2020 fue comparable a sus
peores crisis históricas.
#2020EnGráficos

25. -30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
Comparativa de recesiones en Argentina
Variación del PIB vs. máximos pre-crisis
Trimestres transcurridos desde máximos pre-crisis
Estancamiento
y COVID-19
2018-Q3 2020*
Pico: 2018.I
Crisis 2001-2002
Pico: 1998.III
Hiper 1989-1990
Pico: 1988.I
Crisis deuda externa
A. Latina
Pico: 1980.III
Lehman Brothers
Pico: 2008.III
Tequila
Pico: 1994.IV
Hiper 1984 y Plan
Austral
Pico: 1984.II
Fuente: INDEC

26. Argentina logró reestructurar su
deuda pública. Sin embargo, el
mercado volvió a penalizar el precio
de los bonos al poco tiempo del
acuerdo (con el consiguiente
aumento del riesgo país).
#2020EnGráficos

27. 60
80
100
120
140
160
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23
Evolución del "riesgo país" en el primer mes tras reestructura de deuda
Días (hábiles) tras reestructura
Argentina 2020
Grecia 2012
Ucrania 2015
Ecuador 2020
Uruguay 2003
Argentina 2005
Fuente: Índices EMBI (JP Morgan).
Nota: Para el caso de Grecia se considera el spread del bono a 10 años de Alemania

28. Con un cepo fuerte, las brechas
entre las cotizaciones paralelas y el
dólar oficial en Argentina superaron
los máximos que se habían dado
durante la administración de
Cristina Fernández.
#2020EnGráficos

29. * Actualizado al 28 de diciembre * Actualizado al 28 de diciembre
**
10
30
50
70
90
110
130
150
170
190
210
ene.-19 sep.-19 may.-20
Tipo de cambio en Argentina (AR$/US$)
Datos diarios
Dólar
oficial
Dólar
"blue"
Dólar "contado
con liquidación"
dic.-20
79%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
dic.-13 jun.-17 dic.-20
Brechas dólar oficial vs. paralelos
Datos diarios
Dólar "blue"
Dólar "contado
con liquidación"
68%

30. Las cotizaciones paralelas en
Argentina suponen un tipo de
cambio real incluso más alto que el
observado tras el quiebre de la
convertibilidad en 2001.
#2020EnGráficos

31. 0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
dic.-70 ago.-87 abr.-04 dic.-20
150
88
Dólar "blue"
Dólar oficial
Tipo de cambio real Argentina vs EE.UU.
A valores de diciembre de 2020
-Fuera de escala-
* Actualizado al 18 de diciembre
*

32. Sin acceso al financiamiento
externo, el gobierno argentino
monetizó su creciente déficit fiscal.
Con recesión, eso no impactó en la
inflación (pero se gesta un posible
problema futuro).
#2020EnGráficos

33. -5,8%
-8,2%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
nov.-05 nov.-10 nov.-15 nov.-20
Resultado del Gobierno Nacional
Años móviles. En % del PIB
Resultado primario
Resultado fiscal
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
dic.-08 dic.-14 dic.-20
Financiamiento BCRA al Tesoro
Acumulado 12 meses en % del PIB
Incluye adelantos transitorios y transferencia de utilidades

34. Brasil también tuvo una seria
afectación sanitaria, pero ya opera
en niveles de actividad apenas
inferiores a los de un año atrás
(que igualmente son bajos
respecto a 2010-2015).
#2020EnGráficos

35. 110
120
130
140
150
oct.-05 oct.-10 oct.-15 oct.-20
Índice mensual de actividad económica en Brasil
Índice desestacionalizado - base 2002=100

36. El real sufrió una enorme
devaluación. El tipo de cambio en
Brasil se encuentra en los niveles
más altos de los últimos 50 años
en términos reales.
#2020EnGráficos

37. *Actualizado al 28 de diciembre
*
*Actualizado al 28 de diciembre
2,8
3,2
3,6
4,0
4,4
4,8
5,2
5,6
6,0
dic.-17 dic.-18 dic.-19 dic.-20
Tipo de cambio R$/US$
Datos diarios
2020
40
70
100
130
160
190
220
dic.-72 dic.-84 dic.-96 dic.-08 dic.-20
Tipo de cambio real Brasil vs. Estados Unidos
Indice promedio 1976-2015 = 100
+40%
*

38. Paraguay llegó a esta crisis con más
margen de maniobra monetario y
fiscal que varios otros países de la
región (y lo usó para mitigar los
impactos económicos del COVID).
#2020EnGráficos

39. 70
80
90
100
110
120
130
Oct-12 Oct-14 Oct-16 Oct-18 Oct-20
Indicador mensual de actividad económica
Serie desestacionalizada| Base 2014=100
0,75%
0%
2%
4%
6%
8%
Dic-12 Dic-14 Dic-16 Dic-18 Dic-20
Tasa de política monetaria
-6,1%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Resultado Fiscal
% del PIB
*
Fuente: Ministerio de Hacienda

40. La economía uruguaya mostró un
repunte importante en el tercer
trimestre del año, pero todavía se
encuentra en niveles menores a los
observados previo al COVID.
#2020EnGráficos

41. 84
88
92
96
100
104
108
2019,4 2020,1 2020,2 2020,3
Serie base 2005
Serie Base 2016
Producto Interno Bruto
Índice desest. Base 2019,4=100
+7,8%
2020,3 vs. 2019,4 = -4,6%
Variación 2020,2 vs 2019,4 = -11,5%

42. Los sectores más afectados por la
pandemia han sido el comercio y las
actividades de servicios.
#2020EnGráficos

43. -12,5%
-5,9%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
PIB Agro.,
Pesca,
Miner.
Ind.
Manuf.
EGA Const. Comercio Transp. y
Comunic.
Serv.
Finan.
Act. Prof. Act. de
adm. Púb.
Salud, Edu,
Otros serv.
Variación interanual 2020,2
Variación interanual 2020,3
Producto Interno Bruto
Variación trimestral interanual
PIB
Var. Ene-Set 20
vs Ene-Set 19 -6,7% -6,5% -7,0% -7,1% -7,6% -12,3% 4,9% -4,2% -12,3% -1,6% -8,0%
Com.,
Rest. y
Hoteles
Salud,
Educ.,
Otros
serv.
Elect.,
Gas y
Agua

44. A nivel de áreas agrícolas, los
cultivos de verano tuvieron una leve
retracción, mientras que la
superficie sembrada en invierno
creció significativamente (con el
destaque del cultivo de colza).
#2020EnGráficos

45. 0
400
800
1.200
1.600
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
=0%
Áreas sembradas
Miles de hectáreas
Cultivo de soja
Cultivo de trigo
Cultivo de cebada
Cultivo de arroz
Cultivo de colza
0
50
100
150
200
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
-3%
-Escalas no comparables-
0
200
400
600
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
-6%
0
50
100
150
200
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
+12%
0
30
60
90
120
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
+56%

46. Los rendimientos de la soja se
vieron afectados por la falta de
lluvias en el verano 2020. En
cambio, los cultivos de invierno
alcanzaron rindes récord en
este invierno.
#2020EnGráficos

47. Rendimientos agrícolas
Kg/há.
Cultivo de soja
Cultivo de arroz
2.171
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
8.620
6.000
6.500
7.000
7.500
8.000
8.500
9.000
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Cultivo de trigo
Cultivo de cebada
Cultivo de colza
-Escalas no comparables-
4.181
1.500
2.500
3.500
4.500
5.500
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
4.791
1.500
2.500
3.500
4.500
5.500
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
1.609
800
1.100
1.400
1.700
2.000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

48. Con rindes elevados, mayores
precios y una moderación adicional
de los costos medidos en dólares,
los márgenes por hectárea de los
cultivos de invierno tuvieron una
mejora importante este año.
#2020EnGráficos

49. US$ 210 / ton | +9% US$ 215/ ton | +10%
US$ 490 / há | -4%US$ 530 / há | -4%
Supuestos 20/21*:
Costos
Precio US$ 408/ ton | +16%
US$ 520 / há | -10%
350
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
08/09 11/12 14/15 17/18 20/21*
Margen del trigo
Antes de renta - US$/há.
540
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
08/09 11/12 14/15 17/18 20/21*
Margen de la cebada
Antes de renta - US$/há.
136
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
13/14 15/16 17/18 19/20
Margen de la colza
Antes de renta - US$/há.
20/21*

50. Los datos de DICOSE marcaron un
récord de existencias vacunas (+12
millones), con un aumento del stock
de ganado para faena y más de 3
millones de terneros.
#2020EnGráficos

51. 0
2
4
6
8
10
12
14
2000 2004 2008 2012 2016 2020
Ganado de cría Reposición
Toros y Bueyes Ganado p/faena
+7%
+6%
+7%
+6%
+7%
Stock de bovinos por categorías
Millones de cabezas - Datos al 30/06 de cada año
3,1
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2000 2004 2008 2012 2016 2020
Stock de terneros
Millones de cabezas - Datos al 30/06 de cada año

52. El COVID supuso un severo impacto
inicial en la producción
manufacturera, pero a octubre la
mayoría de las principales ramas
había recuperado niveles de
actividad similares o incluso
superiores a los de febrero 2020.
#2020EnGráficos

53. Mayor peso
-18,1%
4,0%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
Núcleo
Carne
Prod.lácteos.
Cerveceríasymaltas.
Hierro
Plástico
Curtiembres
Prod.Farm.
Encuadernación
Beb.sinalcohol
Prod.metálicos
Molinosarroceros.
Pesca
Impresión
Cemento
Hilanderíaytejeduría
Pinturas
Automotores
Aserraderos
Vinos
Lavadero
Muebles
Motores
Inst.médicos
Pastas
Plaguicidas
Limpiezaytocador
Variación desest. Abril 2020 - Pre-covid
Variación desest. Octubre 2020 - Pre-covid
Industria Manufacturera
Principales ramas ordenadas por peso en el núcleo industrial
Núcleo
Nota: Se consideraron las ramas que pesan más de 1% del núcleo Industrial
y que en su conjunto representan casi el 80%.

54. Las exportaciones de bienes
mostraban una caída de 11% en el
año móvil a noviembre, con bajas
relevantes en nuestros principales
productos de exportación.
#2020EnGráficos

55. -60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
40 240 440 640 840 1.040 1.240 1.440 1.640
Exportaciones de bienes por producto
Año móvil a noviembre
Arroz
Carne Bovina
Soja
Productos lácteos
Subp.
cárnicos
Plástico
Pescado
Ganado
en pie
Cueros
Margarina
Monto exportado año móvil a Noviembre 2020 (millones de US$)
Variacióonañomóvilnoviembre2020
/añomóvilnoviembre2019
Celulosa
Concentrado
de bebidas
Madera
Productos
farmacéuticos
Autopartes
Frutas
cítricas
Cervecerías
y maltas
- Nota: El tamaño de la burbuja representa el monto exportado en el año móvil a noviembre 2019.
Promedio
exportaciones de
bienes: -11%

56. Al igual que en el resto del
mundo, la recuperación del
mercado de trabajo ha sido muy
parcial. A octubre, había casi
50.000 ocupados menos que
antes de la pandemia.
#2020EnGráficos

57. 11,2%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
Oct-16 Oct-17 Oct-18 Oct-19 Oct-20
Tasa de desempleo - total país
Datos mensuales
+ 73 mil
- 48 mil
- 121 mil
Var. Ocupados
Marzo y Abril
Mayo a Octubre
Neto vs.
(pre-pandemia)
~ 199.000
personas
57,7%
61,4%
52,1%
54,5%
50%
52%
54%
56%
58%
60%
62%
64%
66%
Oct-16 Oct-17 Oct-18 Oct-19 Oct-20
Cientos
Tasa de actividad y empleo - total país
Datos mensuales
Tasa de actividad
Tasa de empleo

58. Con esta evolución y con una caída
del salario real, en 2020 se
profundizó la caída del ingreso de
los hogares que había comenzado a
observarse hace tres años.
#2020EnGráficos

59. -1,7%
-2,4%
-6,6%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2013 2015 2017 2019
Montevideo
Interior
Total país
En $ de octubre de 2020 - Variación prom. anual
Año móvil
oct-2020
60.000
64.000
68.000
72.000
76.000
80.000
2014,10 2016,10 2018,10 2020,10
Ingreso de los hogares - En términos reales
En $ de octubre de 2020 - Total país
Ingreso de los hogares en octubre vs.
febrero (pre-COVID): - 10%
Ingreso de los hogares en octubre vs.
mayo (“piso”) :+ 6,3%

60. El dólar en Uruguay se movió al
compás de las tendencias
internacionales en el primer
semestre y ha mostrado una
marcada estabilidad en los meses
más recientes. Cierra 2020 con un
aumento punta a punta de 13%.
#2020EnGráficos

61. 23%
-2% -2%
13%
15%
13%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Variación punta a punta
42,3
26
28
30
32
34
36
38
40
42
44
46
48
dic.-15 jul.-16 feb.-17 ago.-17 mar.-18 sep.-18 abr.-19 oct.-19 may.-20 dic.-20
Variación del tipo de cambio $/US$
Datos diarios

62. Pese a esa suba del dólar, Uruguay
sigue teniendo un tipo de cambio
real “bajo” frente a referencias
relevantes (la paridad con China es
la única excepción importante).
#2020EnGráficos

63. 25
50
75
100
125
150
175
200
1980 1990 2000 2010 2020*
-15%
Estados Unidos
-27%
Zona Euro
25
50
75
100
125
150
175
200
1980 1990 2000 2010 2020*
-51%
Argentina
(dólar blue)
-32%
Brasil
-42%Argentina
(dólar oficial)
Tipo de cambio real bilateral con países seleccionados
Índice promedio 1976-2015=100*
*Para China se utiliza el índice promedio 1988-2015=100

64. La inflación tuvo un pico de
11,1% en mayo y se ubicaba en
9,6% en noviembre.
#2020EnGráficos

65. 9,6%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Nov.-14 Nov.-15 Nov.-16 Nov.-17 Nov.-18 Nov.-19 Nov.-20
Inflación anual
Rango meta del BCU

66. El BCU migró a un régimen de tasas
y los retornos de las letras de
regulación monetaria cayeron
significativamente.
#2020EnGráficos

67. 0%
5%
10%
15%
20%
25%
Dic-05 Dic-10 Dic-15 Dic-20
Tasa call y Tasa de Política Monetaria
Regimen de Tasas
2007-2013 con "vacaciones"
en 2008 (crisis Lehman)
TPM: 4,5%
4,6%
5,1%
6,5%
7,3%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
30 días 90 días 180 días 360 días
Curva de rendimientos de las LRM
Previo al cambio
de régimen
(Agosto 2020)
Cierre de 2020
Cierre de 2019

68. El déficit fiscal aumentó ante el
impacto de la pandemia. Con el
cambio de base de las cuentas
nacionales, se ubicaba en 5,3% del
PIB en el año móvil a octubre.
#2020EnGráficos

69. -2,3%
-5,3%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Oct-20
Resultado primario
Resultado global
Resultado fiscal global
Como % del PIB. Excluye "efecto cincuentones".
PIB base 2016
*
*(Equivalente a 5,8% del PIB en la "base vieja" de PIB).

70. Sin embargo, el nuevo gobierno
hizo un ajuste significativo en
varias partidas de gasto.
#2020EnGráficos

71. -3,3%
-1,8%
0,3%
1,9%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
Salarios
Gastos
nopersonales
Pasividades
Transferencias
Inversiones
-2,8%
-9,3%
0,3%
-8,0%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
Salarios
Gastos
nopersonales
Pasividades
Transferencias
Inversiones
Gasto primario Gobierno Central-BPS
Variación real interanual abril-octubre 2020
Total Neto de Fondo COVID
Fuera de
escala:
-22%
Fuera de
escala:
-22%

72. Al igual que en el resto del mundo,
hubo un incremento fuerte de los
depósitos en el sistema financiero
(menos gasto y más
ahorro/liquidez precautoria).
#2020EnGráficos

73. -Escalas no
comparables-
19.000
21.000
23.000
25.000
27.000
29.000
31.000
Depósitos SNF en moneda extranjera
Datos mensuales. En millones de US$
2020
2019
230.000
250.000
270.000
290.000
310.000
330.000
350.000
Depósitos SNF en moneda nacional
Datos mensuales. En millones de $
2019
2020
Nov-20:
+19%
interanual
Nov-20:
+13%
interanual
Nota: Incluye otras obligaciones con el SNF, como certificados de depósitos

74. Pese a la incertidumbre que generó
el COVID, en 2020 no hubo una
retracción significativa del crédito
(el crédito en dólares cayó, pero no
más de lo que ya lo venía haciendo
en años anteriores).
#2020EnGráficos

75. 15,4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
dic.-12 dic.-14 dic.-16 dic.-18 nov.-20
Crédito total en moneda nacional
Variación interanual en $ corrientes
-2,8%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
dic.-12 dic.-14 dic.-16 dic.-18 nov.-20
Crédito total en moneda extranjera
Variación interanual en US$
-Escalas no comparables-
Stock MN:
US$ 6.120
millones
(45% del total)
Stock ME:
US$ 7.355
millones
(55% del total)
Nota: Comprende al BROU + Bancos Privados, sin considerar BHU ni EFNBs

76. Rambla 25 de Agosto de 1825 N°508, Piso 5
Montevideo – Uruguay
(+598) 2916 3856
exante.com.uy