1. EFECTO DE LA VARIACION DEL TIPO
DE CAMBIO EN ALGUNOS RUBROS
DEL SECTOR AGROECUARIO
Preparado por: Alejandro Aráuz L
Junio 2013
NICARAGUA: NEUTRALIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
3. La económica nicaragüense, aunque no es una economía
dolarizada en el estricto sentido económico, el análisis
sugiere que la formación de precios y la cadena de
trasmisión de los precios internacionales a los productores
agropecuarios, se trasmite vía indexación del tipo de cambio
del córdoba por el dólar, interviniendo en este proceso los
ajustes de precios con un alta volatilidad. Los efectos mas
importantes se producen en: 1) Costos al alza en los bienes
importados, especialmente los agroquímicos que muestran
una elevada volatilidad; 2) Salarios y costos alimenticios en
ascenso.
4. Los precios de los bienes exportados se han
comportado muy volátiles. Se estima que la
rentabilidad de las empresas y de los productores
agropecuarios ha sido variable. El análisis sugiere que
lo anterior se debe en parte al efecto de trasmisión
del tipo de cambio sobrevaluado y de las condiciones
locales de producción que están generando cierto
grado de desincentivo a la inversión. La mayor
volatilidad de los precios internacionales y los costos
agropecuarios se ha presentado durante la crisis y la
post-crisis.
5. Durante la pre crisis el tipo de cambio
observado presentó un mejor contribución a
estabilizar el efecto de los precios en el
mercado. A partir de la crisis y posterior a
ella, el fenómeno muestra cambios de alta
variabilidad en los mercados y el tipo de
cambio refleja una tendencia neutra en la
rentabilidad agropecuaria.
6. El análisis comparativo entre variabilidad de los
precios de exportación, precios de producción y el
tipo de cambio, sugiere que la política cambiaria
tiene una incidencia “neutra” frente a los
exportadores, no así en términos de importador,
pues la inflación inercial del mercado de insumos a
la producción captura con mas velocidad el efecto
deslizamiento (crawling peg).
7. Aunque la coyuntura económica se caracteriza
por una brecha de la productividad aún
negativa y por condiciones de holgura en el
mercado externo vía precios, el margen de
maniobra de los productores-exportadores
para trasladar el aumento en los costos de los
insumos importados a los precios de los bienes
que producen es menor. En consecuencia hay
presiones en la rentabilidad.
8. Bajo estas condiciones, es de esperarse que en la
fase actual del ciclo económico por la que
atraviesa la economía nicaragüense, el traspaso
de una depreciación del tipo de cambio sobre los
precios internos podría ser moderada o neutra.
Más aún, es probable que parte de la
depreciación que podría experimentar el tipo de
cambio, se revierta en el futuro. En dicho
escenario, los incentivos de los agentes
económicos para ajustar sus precios podrían ser
menores.
9. Los análisis y evaluaciones del TCR sugieren un
sobrevaloración del Córdobas con respecto al
Dólar, el ratio varía en dependencia de la
metodología y el año base considerado. De esta
forma el sector exportador está resintiendo
perdidas porque el valor del dólar ha bajado,
pero el precio los agroquímicos (que están en
dólares) más bien se han incrementado. Los
agroquímicos representan entre el 10% y el
40% del costo total del cultivo.
10. Importancia del análisis del Tipo de Cambio e
impacto en el sector agropecuario 2012
El tipo de cambio ha sido una variable que ha pasado por
alto en los análisis de la realidad agropecuaria. Siempre se
ha considerado un elemento importante desde la óptica
macroeconómica, el modelo de minidevaluaciones que
prevalece desde 1995, se ha considerado positivo su
mantenimiento en el largo plazo, pues algunos análisis
consideran que ha contribuido a la estabilización de los
precios.
11. Importancia del análisis del Tipo de Cambio e
impacto en el sector agropecuario
•La variación en el tipo de cambio es uno de los tantos
elementos que hace variar el margen bruto de ganancia de un
periodo o ciclo productivo en las explotaciones agropecuarias
y por tanto afecta por una parte el ingreso y por otra los
costos, y según el estándar técnico de producción, afecta a
estos últimos en distinta medida.
•Independiente el sistema de mini-devaluaciones mensuales,
la volatilidad de las materias primas de las importaciones, los
precios internacionales de los productos agropecuarios, los
factores estacionales de la naturaleza, están afectando con
mayor intensidad al sector agropecuario.
•.
12. Objetivo del presente trabajo de
investigación:
El presente análisis busca diagnosticar la diversidad de los
impactos de la política cambiaria en algunos rubros y
sistemas de producción, de manera de contribuir a
incorporar este elemento en forma sistemática en los
análisis y ejercicios prospectivos acerca de la producción
agropecuaria nacional.
Metodológicamente se hace uso de indicadores simples
que puedan ayudar a comparar y analizar los niveles de
vulnerabilidad que poseen a la variación del tipo de
cambio en los distintos sistemas de producción.
13. Ventajas y desventajas de la política
cambiaria actual
Ventajas
• Estabilidad del TCR.
• Confianza y credibilidad de
parte de los agentes
económicos.
• Simplificación de la regla
cambiaria.
• Neutralidad de la política
cambiaria frente a los
exportadores e
importadores.
Desventajas
• Inflación inercial.
• Percepción de ausencia de
riesgo cambiario y
dolarización.
• Independencia de la política
monetaria.
• Limitaciones para conducir
el sistema.
14. Se puede confirmar que el sistema
“crawling peg” se ha mantenido por 18
años debido a:
• Los agentes económicos se han adaptado porque ha
funcionado bastante bien.
• Nicaragua todavía no ha resueltos los desequilibrios que
justificaron su adopción.
• Los principales problemas de la política monetaria, fiscal
y el control de la inflación provienen de problemas
estructurales.
• La competitividad de la económica no es necesariamente
un problema de la política cambiaria.
• La dolarización de la economía: si se continua de facto o
se formaliza de forma plena.
15. El TCR y la estabilidad de precios de sectores
productivos, como el agropecuario.
• El desalineaciones del tipo de cambio real (TCR), es decir la
diferencias respecto a su valor de equilibrio, afecta de manera
significativa el proceso de asignación de recursos en los sectores
económicos al alterar la rentabilidad relativa entre actividades
transables y no transables.
• Porque el movimiento del TCR depende de distintas variables que
afectan su comportamiento en el corto y largo plazo.
• La trayectoria de largo plazo del TCR responde mas bien a cambios
permanentes en los fundamentos macroeconómicos : brecha fiscal,
Balanza de Pago, sistema de precios, términos de intercambio,
activos internacionales, productividad de los factores, etc.
16. Un aspecto limitante del sistema es que aporta
muy poco a la estabilidad de precios de
sectores productivos, como el agropecuario.
• El desalineaciones del tipo de cambio real (TCR), es decir la
diferencias respecto a su valor de equilibrio, afecta de manera
significativa el proceso de asignación de recursos en los sectores
económicos al alterar la rentabilidad relativa entre actividades
transables y no transables.
• Porque el movimiento del TCR depende de distintas variables que
afectan su comportamiento en el corto y largo plazo.
• La trayectoria de largo plazo responde mas bien a cambios
permanentes en los fundamentos macroeconómicos : brecha fiscal,
de Balanza de Pago, sistema de precios, términos de intercambio,
activos internacionales, productividad de los factores, etc.
18. Cual es el nivel de desalineamiento del
TCR en Nicaragua ?
• Existen diversas metodologías que permiten el cálculo del
TCR de equilibrio de mediano plazo. Cada metodología
implica simplificaciones conceptuales y/o estimaciones
imprecisas de los parámetros fundamentales.
• Además, dado que diferentes metodologías pueden
generar resultados disímiles, resulta difícil escoger una en
particular.
• En este sentido, es recomendable que los encargados de la
política económica desarrolle un estudio amplio y juicioso
a partir de la aplicación de una gama amplia de
metodologías alternativas para el caso de Nicaragua.
19. Hay opiniones técnicas de que el TCR está
desalineado; una de ellas es la opinión del
Economista Néstor Avendaño.
20. Estudios de la CEPAL y el CMCA,
coinciden en determinar la existencia
de un desalineamiento del TCR, pero
los parámetros de des-alineamiento
son disimiles.
21. Nuestro análisis coincide con estos
resultados:
La ecuación especifica usada para la estimación es:
LTCRt = ƒÀ0 + ƒÀ1*IPRt + ƒÀ2*CGPIBt + ƒÀ3*PIIPIBt + ƒÀ4*LTIt + ƒÀ5*ACPIBt + ƒÀ6*TCPIBt + ut
110.00
115.00
120.00
125.00
130.00
135.00
2006-01
2006-04
2006-07
2006-10
2007-01
2007-04
2007-07
2007-10
2008-01
2008-04
2008-07
2008-10
2009-01
2009-04
2009-07
2009-10
2010-01
2010-04
2010-07
2010-10
2011-01
2011-04
2011-07
2011-10
2012-01
2012-04
2012-07
IndiceTCR
Tendencia del Índice del TCR de equilibrio y el TCR
Observado
TCR-OBSV TCR-EQUI Lineal (TCR-EQUI)
25. 0.29 0.28 0.28 0.28
0.26 0.26
0.23
0.18
0.16
0.09
0.05
-
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
Desviación Estándar para la variación de los precios de retorno
comercio externo, energia, el petroleo y derivados variación del Tipo
de Cambio Nominal, Tipo de Cambio Real
Periodo 2006-2012
27. 0.09
0.12 0.13
0.15
0.16
0.23
0.25 0.25 0.26 0.27
0.28 0.28 0.29
0.34
0.37
-
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0.40
Desviación Estándar para la variación de los precios de retorno
variables de costos del sector agropecuario y del Tipo de Cambio
Nominal
Periodo 2006-2012