Factors that will impact Financial Markets in 2016

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Financial Markets Outlook 2016
Visión sobre los Mercados Financieros 2016

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Factors that will impact Financial Markets in 2016
Factores que impactarán a los Mercados Financieros en el 2016
• Uncertainty
• Geo Political Matters
• Oil prices
• China
• US Federal Reserve
• Incertidumbre
• Asuntos Geo Políticos
• Precios del Petróleo
• China
• Reserva Federal de USA

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The worst enemy for the Economy
El peor enemigo para el economía
Uncertainty
A new farmer with little experience had a cow that gave
birth to a calf. He asked an old timer what to do. “Sacrifice
the calf, keep its skin and sell the meat so you can generate
some cash for the business. The cow will stop producing
milk due to the uncertainty of what happened to her
offspring. Throw the calf skin in the pen for the cow to
smell, it will be sad to learn of her offspring’s death, but
after a few days it will have accepted the fact and produce
milk again, which you can use to feed your family and sell
the excess, generating further cash flow that combined with
the sale of the meat will allow you to buy another cow and
grow”.
Uncertainty generates stress that prevents the generation
of new business. Even if the news is not good, it’s better to
know and decide than to deal with the unknown.
Incertidumbre
Un granjero con poca experiencia tenía una vaca que parió un
becerro. Le consultó a una persona con amplia experiencia que
debía hacer, a lo que éste le respondió: “Sacrifica al becerro,
quédate con su cuero y vende la carne. Ello te brindará caja para
tu negocio. La vaca dejará de producir leche por la
incertidumbre de lo que le pasó a su cría. Arroja el cuero del
becerro a la vaca, la cual estará triste un tiempo, pero aceptará
lo acontecido y pronto volverá a producir leche, la cual podrás
utilizar para alimentar a tu familia y el excedente lo podrás
vender, generando más caja que te permitirá comprar otra vaca
y así crecer el negocio”.
La Incertidumbre genera estrés lo que previene la generación
de nuevos negocios. Aun cuando las noticias no sean positivas,
es preferible tener su conocimiento que lidiar con lo
desconocido.

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Uncertainty Elements to consider
Elementos de Incertidumbre a considerar
• Low Economic GDP Growth
• Bajo Crecimiento Económico (PIB)
REGION 2015 2016
World 3.2% 3.3%
USA 2.4% 2.2%
JAPAN 0.6% 1.0%
EURO ZONE 1.5% 1.7%
UK 2.5% 2.7%
CHINA 6.9% 6.4%
INDIA 7.4% 7.8%
RUSSIA -3.5% 1.5%
BRAZIL -3.2% -1.6%
Source: World Bank
• Monetary Policy Divergent: Fed Rises ECB Cuts
• Divergencia en Política Monetaria: Fed Aumenta pero ECB Reduce
Source: Federal Reserve, Bundesbank, ECB, Morgan Stanley Research

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Uncertainty Elements to consider
Elementos de Incertidumbre a considerar
• Geo Political:
• Tensions in the Middle East
• Brazil’s political troubles
• Oil Prices:
• Appear to remain low thru 2016 (Consensus of $25-
$30 per barrel)
• Will impact revenues for Oil Companies (more jobs
lost)
• Will impact economy of several US States (higher
State Taxes)
• China:
• Slower economic growth = lower demand of
commodities = downward pressure on prices of
commodities
• Geo Política:
• Tensiones en el Medio oriente
• Problemas políticos en Brasil
• Precios del Petróleo:
• Se mantendrán bajos en el 2016 (consenso
estimado es de $25-$30 por barril)
• Impactara los ingresos de las empresas vinculadas
al sector (mas desempleo)
• Impactara las economías de varios Estados en USA
(mayores impuestos Estadales)
• China:
• Disminución en el crecimiento económico = menor
demanda de commodities = mayor presión para la
baja en el precio de los commodities

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Impact of the Federal Reserve
Impacto de la Reserva Federal
• Uncertainty as to when next rate
increase will take place
(consensus if mid 2016)
• A Strong Dollar affects US
exports
• If economy does not improve as
expected, the Fed has very little
room to maneuver to improve
the outlook
• Incertidumbre en cuanto a la
fecha para una nueva alza en
tasas de interés (Consenso indica
mediados del 2016)
• Un Dólar fuerte afecta las
exportaciones desde USA
• Si la economía no mejora como
se espera, la Reserva Federal
tiene pocos instrumentos
disponibles para su reactivación

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However US Economy looks good
Sin embargo, la Economía en USA luce bien
• Housing, Employment and Consumer Confidence are improving
• La Construcción de Viviendas, el Empleo y la Confianza del Consumidor están mejorando
Consumer Confidence Index
160
140
120
100
80
60
40
20
0
67 72 77 82 87 92 97 02 07 12
Source: ClariFi, Thomson Reuters, Morgan Stanley Research
280
330
380
430
480
530
04/09 01/10 10/10 07/11 04/12 01/13 10/13 07/14 04/15
New 1-Family Houses Sold: United States (SAAR, Thous)
4-Month Moving Average
%
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
00
50
100
150
200
250
300
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
thousands, SA Nonfarm Payrolls, 2010 Through 2017E
average change in NFP, lhs
unemployment rate, rhs

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Delinquencies Are at Multi-Year Lows and Low Risk of Recession Currently Indicated
Atrasos de en pagos de Obligaciones y Riego de Recesión son bajos
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Percent of Balance 90+ Days Delinquent by Type of Loan
0%
100%
200%
300%
400%
500%
0%
25%
50%
75%
100%
61 66 71 76 81 86 91 96 01 06 11
Recession
95% Threshold (lhs)
MSRISK (lhs)
Volatility (rhs)
Source: ClariFi, Thomson Reuters, Morgan Stanley Research. Note: The level of MSRISK must pass the 95% confidence threshold to signal recession has begun. Volatility in
the MSRISK must pass 300% to provide the 6-month lead-time for the start of recession.

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US Corporate Balance Sheets hold $1.7 Trillion in Cash
Empresas Norteamericanas mantienen $1.7 Trillones en Efectivo en sus Balances
$0.4
$0.2
$0.0
$2.0
$1.8
$1.6
$1.4
$1.2
$1.0
$0.8
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15
Cash Balances
Top 1500 Stocks (Ex-Financials, $T)
Through Q3 2015
37%
18%
14%
13%
6% 6% 5%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Technology
HealthCare
Industrials
Discretionar
y
Staples
Others
Energy
Share of Cash Balances by Sector (Ex-Financials)
As of Q3 2015
Source: ClariFi, Thomson Reuters, Morgan Stanley Research

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What should you do?
¿Qué se debe hacer?
• Maintain your overall investment view. Markets always correct and then make up with strong gains
• Mantenga su objetivo de inversión. Los Mercados siempre corrigen para luego ganar con creces
Nivel Alto del
mercado (Fecha)
Nivel bajo del Mercado
(Fecha)
Retorno
Duracion en Baja
(meses)
Retorno en
Momentos
Positivos
Duracion en
Alza (meses)
Tiempo para
recuperacion
(Años)
29-May-46 19-May-47 -28.60% 12 257.60% 122 3.1
15-Jul-57 22-Oct-57 -20.70% 3 86.40% 50 0.9
12-Dec-61 26-Jun-62 -28.00% 6 79.80% 44 1.2
9-Feb-66 7-Oct-66 -22.20% 8 48.00% 26 0.6
29-Nov-68 26-May-70 -36.10% 18 74.20% 31 1.8
5-Jan-73 3-Oct-74 -48.40% 21 125.60% 74 5.8
28-Nov-80 12-Aug-82 -27.00% 20 228.80% 60 0.2
25-Aug-87 4-Dec-87 -35.00% 3 582.10% 148 1.6
24-Mar-00 9-Oct-02 -49.10% 31 101.50% 60 4.6
9-Oct-07 9-Mar-09 -56.80%
PROMEDIO -35.19% 14 176.00% 68 2.2
Fuente: Bloomberg, S&P 500

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Suggestions – Invest in Quality
Sugerencias – Invierta en Calidad
• Sell positions were you have gains
• Consider assuming loses on positions that have little
chance of recuperating in 2016:
• Energy and its related companies
• Commodities and its related companies
• Companies with strong dependence on Europe and
China
• Consider allocating the cash to the following
Sectors:
• Financials – should benefit from strong Dollar and
rising interest rates
• Information Technology – companies need to invest
in new infrastructure and security software
• Consumer Discretionary – more disposable income
due to lower gas prices should promote spending
• Venda las posiciones donde mantiene utilidades
• Considere asumir las perdidas en posiciones que tienen
pocas probabilidades de recuperarse en el 2016:
• Energía y la empresas vinculadas al sector
• Commodities y sus empresas relacionadas
• Empresas que dependan de sus negocios en Europa
o China
• Considere destinar el Efectivo en los siguientes sectores:
• Financiero – se beneficiaran de un Dólar fuerte y
aumento en las tasas de interés
• Tecnología de la Informacion – empresas necesitan
invertir en nueva infraestructura y software de
seguridad
• Consumo Discrecional – la baja en el precio de la
gasolina implica un aumento en dinero disponible
para compras

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It is possible that some information contained herein might refer to products or services for which there is further information on separate
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bajo el número 801-71462 y domiciliada en Miami, Florida, USA.