El documento analiza la situación económica de Venezuela en los últimos años. Explica que el modelo económico basado en un gran gasto público financiado por los ingresos petroleros ha llevado a un gran desequilibrio fiscal y una alta inflación. Señala que se necesita un ajuste fiscal a través de reducciones del gasto, una posible devaluación de la moneda y continuar el endeudamiento interno para enfrentar los desequilibrios macroeconómicos. Predice una contracción del consumo privado como resultado del necesario ajuste econó

1. De dónde venimos y para dónde vamos
Ricardo Villasmil Bond
Marzo 2013

2. El proyecto político socialista Antecedentes Auge
Entre 1930 y 1978 Venezuela fue uno de los países más exitosos del mundo en materia
económica, social y política…
Fuente: Maddison

3. El proyecto político socialista Antecedentes Caída
Entre 1978 y 1998, Venezuela sufre una debacle económica, social y política y el proceso de
movilidad social se revierte, frustrando las expectativas de la población…
Fuente: Maddison

4. El proyecto político socialista Antecedentes Caída
…y de los más necesitados en particular.
Fuente: INE

5. Un modelo fracasado
Durante los últimos 14 años, Venezuela tuvo uno de los peores desempeños económicos de
la región.
Crecimiento acumulado del ingreso promedio por persona 1999-2011
(Fuente: CEPAL)

6. Durante los últimos 14 años, tuvo la inflación más alta de la región.
Inflación acumulada 1999-2011
(Fuente: CEPAL)

7. Durante los últimos 14 años, tuvo la inflación más alta de la región, particularmente en
Alimentos.
Inflación acumulada en Alimentos 1999-2011
(Fuente: CEPAL)

8. Gasto público, consumo y popularidad
El manejo del gasto público ha sido instrumento fundamental, aunque no el único, de la
estrategia económica del gobierno….
Fuente: BCV

9. Gasto público, consumo y popularidad
El manejo del gasto público ha sido instrumento fundamental, aunque no el único, de la
estrategia económica del gobierno….
Fuentes: Oficina Nacional del Tesoro (MF), BCV, Datanálisis y Ecoanalítica

10. Precios del petróleo
…y el incremento de los precios del petróleo ha sido el combustible directo e indirecto de esta
estrategia.
Fuente: BP

11. Cuentas externas
El incremento de los precios del petróleo ha permitido triplicar las importaciones con respecto
a los niveles del período 1998-2002….
Fuente: BCV

12. Gasto público
…. triplicar el gasto en términos reales por habitante….
Total Gasto Público Gobierno Central y Sector Público Consolidado
(Base Caja - Bs 1997 per capita) 34% más de gasto
por persona en sólo
1,400,000 un año (11.5% real)
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Gobierno Central Sector Público Consolidado
Fuente: Ministerio de Planificación y Finanzas

13. Gasto público
…. duplicar el tamaño del Estado con respecto al tamaño de la economía….
Total Gasto Público Gobierno Central y Sector Público Consolidado
(Base Caja - % PIB)
60%
Gobierno Central Sector Público Consolidado
50.6%
50% 47.2%
42%
40% 39% 38% 38.0%
38%
36%
32% 32% 32%
31%
30%
30% 29% 28% 28%
26% 26% 26% 26% 26% 26% 26.6% 26.4%
25% 26%
23.0%
21% 22%
20%
20%
10%
0%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Ministerio de Planificación y Finanzas

14. Gasto público
….(convertirse de lejos en el Estado más grande de América Latina)…
Gasto Público Consolidado (% del PIB)
60.0
50.6
50.0 47.2
41.9
38.8 40.0
40.0
34.6
32.5
30.0
28.7
26.2
22.1 23.3
18.2 19.1
20.0
10.0
0.0
2
11
y
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1
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20
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ve
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Fuente: Ministerio de Planificación y Finanzas

15. Durante los últimos 14 años, la deuda externa se cuadruplicó para financiar el crecimiento del
gasto público.

16. Deuda pública
…y, en los últimos años, se incrementó también el endeudamiento interno.
Deuda Interna
(Millones de VEF nominales)
281,364
36,800
Forecast 2012:
Forecast 2012: 60,000
(Variación)
(Variación)
VEF 127.254 millones
VEF 127.254 millones
US$ 29.594 millones
US$ 29.594 millones 184,564
(4.30 VEF/US$)
(4.30 VEF/US$) 154,110
90,310
53,182
36,234 36,005 30,528
29,814 33,726
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nuevo Fondos 2012
Vivienda (31/12)
(31/03) Techo
Agrícola

17. Liquidez
Otra de las consecuencias de esta estrategia ha sido la necesidad de contener las presiones
inflacionarias que genera la enorme expansión de la cantidad de dinero en la economía…
Fuente: BCV

18. Régimen Cambiario CADIVI
… forzando al gobierno a focalizar el gasto en su electorado “natural”.
Otorgamiento de divisas por sector económico (CADIVI)
Fuente: CADIVI

19. Precios y tipo de cambio
…y elevando la posición del Estado como importador directo….
Fuente: BCV

20. Correlación = 0,65

21. Realidad 2012 Fiscal Sector público restringido
Ofrecer un plan creíble para la corrección del desequilibrio fiscal es sin duda el reto económico
más importante que enfrenta el Estado venezolano en el corto plazo.
Amortizaciones = 1,3
Intereses = 3,2
Déficit Necesidades de
financiero = 18,7 financiamiento =
19,9
Interno = 14,7
Externo = 17,3 Primario = 47,4
1. Política fIscal 8% deuda externa
CONSUMO 60 % deuda interna
2. Política monetaria y cambiaria
PRIVADO 32% emisión monetaria
3. Precios

22. Realidad 2012 Precios
El financiamiento monetario del gasto, el rezago en los ajustes de precios y las expectativas de
devaluación seguirán siendo factores determinantes de la inflación venezolana.
Fuente: BCV

23. Preguntas / Respuestas
La magnitud del desequilibrio fiscal apunta hacia: 1) un ajuste fiscal a través de una contracción
moderada del gasto; 2) la devaluación del tipo de cambio promedio; y 2) una continuación de
la estrategia de endeudamiento interno.
Preguntas clave:
1.¿Podemos postergar y/o suavizar los desequilibrios?
– Sólo parcialmente.
1.¿Qué podemos esperar en materia fiscal?
– Una contracción del gasto y una continuación de la estrategia de endeudamiento
interno (deuda interna + financiamiento monetario)
1.¿Qué podemos esperar en materia cambiaria?
– Una devaluación heterodoxa, mayores restricciones en el otorgamiento de divisas y
continuidad en el aprovechamiento de la represión financiera generada por el control
de cambios para financiar el déficit.
1.¿Qué podemos esperar en materia monetaria?
– Ritmo menor pero aún elevado de crecimiento de la liquidez.
•¿Qué podemos esperar en materia de precios?
– Rezagos importantes en los ajustes de precios, continuidad en la aplicación de controles
y fiscalizaciones.
•¿Qué podemos esperar en materia de consumo?
– Una contracción inevitable cuya magnitud dependerá de la disposición del gobierno a
enfrentar o diluir en el tiempo los costos del ajuste.