La Coyuntura Económica Argentina Tucumán - marzo 2014
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El documento resume la situación económica de Argentina en 2013 y los cambios implementados en 2014. En 2013, la economía sufrió una fuerte caída de reservas, alta inflación, desequilibrio cambiario y déficit fiscal. En diciembre de 2013, el nuevo gobierno devaluó el peso un 16% y subió las tasas de interés para estabilizar el mercado cambiario y monetario. Aunque se logró frenar la caída de reservas, persisten desafíos como la inflación y el déficit fiscal. El documento analiza indicadores econ
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- 1. La Economía en la Post-Devaluación El nuevo enfoque de la Macro Ciclo de Desayunos con Empresarios 6 de marzo 2014
- 2. TEMATICA A. ¿Cuál era la situación en 2013? B. ¿Cómo funciona la nueva estrategia? C. ¿Es creíble? Y ¿Qué podemos esperar? D. La economía de Tucumán E. Algunos números del mercado laboral F. Síntesis y conclusiones
- 3. Pero antes….. Un poco sobre nuestra consultora….. Desayunos de Análisis Productivo…, para generar intercambio
- 4. Pero antes….. Un poco sobre nuestra consultora….. Estudios Sectoriales y Consultoría a programas del Estado El Sector Metalúrgico El Citrus en Tucumán Programa de Desarrollo Porcino en la Provincia
- 5. Pero antes….. Un poco sobre nuestra consultora….. Monitor Macro para informar sobre la coyuntura y perspectivas El próximo número se distribuirá gratuitamente
- 6. ¿Qué pasó con la Economía en el 3er Mandato? Triunfo electoral (23 de Octubre) «Sintonía Fina» Desmantelamiento subsidios (agua, gas, electricidad) Prórroga deudas provinciales Restricción de Importaciones (DJAI) Reforma Carta Orgánica BCRA Instrumentos para reconstruir margen de maniobra tras una fuga de 22.000 millones de dólares Se optó por la fácil “control de cambios” CEPO CAMBIARIO Intervención mercado cambiario: controles de la AFIP Fortalecimiento del mercado informal. Se crea la brecha Se deja de lado por problemas de implementación y posible impacto en la inflación Afecta al mercado Inmobiliario (Capital) Con atraso cambiario crece la demanda y se restringe la oferta de divisas Caída de reservas
- 7. ¿Cómo veníamos hasta diciembre de 2013? •Considerable caída de las reservas internacionales • Elevada inflación y con serias amenazas de aceleración • Profundización del desabastecimiento energético • Significativo desequilibrio en el mercado cambiario (brecha creciente) • Se profundiza el déficit fiscal • Sin vistas de solucionarse el problema de la deuda. • Restricción al financiamiento internacional • Baja credibilidad en la política económica. • Deterioro de la competitividad, por suba de costos y problemas de infraestructura
- 8. LA ECONOMÍA ARGENTINA FOTO A DICIEMBRE 2013
- 9. 12-2013 10-2013 08-2013 06-2013 04-2013 02-2013 12-2012 10-2012 08-2012 06-2012 50000 04-2012 02-2012 12-2011 10-2011 08-2011 06-2011 04-2011 02-2011 12-2010 10-2010 30000 08-2010 35000 06-2010 04-2010 02-2010 12-2009 10-2009 08-2009 Pérdida Insostenible de Reservas Caída de 13 000 Millones en 1 año 45000 Cepo 40000 43290 al 1° Enero de 2013 30599 al 31 Dic de 2013 Pérdida del 30% 25000
- 10. $ 6.80 $ 6.60 $ 6.40 $ 6.20 $ 6.00 Devaluación del Tipo de Cambio en 2013 33% es lo que se Depreció el peso argentino durante 2013 La tasa de devaluación diaria empezó a crecer a fines de Noviembre. 0.70% 0.60% 0.50% 0.40% $ 5.80 $ 5.60 $ 5.40 Var % Diaria 0.30% 0.20% $ 5.20 0.10% $ 5.00 $ 4.80 0.00%
- 11. 11.00 El dólar en el 2013: La Brecha del Blue vs Oficial Spread (%) Dólar Referencia BCRA Dólar Paralelo Había llegado a un pico de 9.97 100% 100% en Mayo de 2013. Se convirtió en el tema más 80% candente de la economía. Ningún esfuerzo del gobierno 60% pudo contra ella, excepto las 53% 6.52 devaluaciones de Diciembre. 40% Allí la brecha no se achicó porque baje el blue, sino 20% porque subió el TC oficial. 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 00% 4.00 01/2013 120% 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 12/2013
- 12. 30% Inflación en 2013: 23% Anual 25% 23% El acuerdo de precios funcionó momentáneamente, conteniendo la suba durante abril y mayo. La inflación mensual de ese período, bien medida, fue de 0,7% mensual. Sin embargo en Junio y Julio ha recuperado terreno promediando 3,3% mensual. 20% 15% 11% 10% Dec-13 Nov-13 Oct-13 Sep-13 Aug-13 Jul-13 Jun-13 May-13 Apr-13 Mar-13 Feb-13 Jan-13 Dec-12 Nov-12 Oct-12 Sep-12 Aug-12 Jul-12 Jun-12 May-12 Apr-12 Mar-12 Feb-12 Dec-11 Nov-11 Oct-11 Sep-11 Aug-11 Jul-11 Jun-11 May-11 Apr-11 Mar-11 Feb-11 Jan-11 0% Jan-12 INDEC Inflac. Verdadera 5%
- 13. Alguien que se animó!!! Situación Tras un brusco ajuste se está frente a una situación en la que se logró estabilidad cambiaria. ¿Alcanza? Compromisos Inflación: 2% o 3% menor al año pasado Base Monetaria: Aumento de 23% a 27% Tipo de Cambio: Flotación Administrada, esperar liquidaciones de commodities. Interés: Elevar para incentivar la inversión en pesos, hasta que se calme la demanda de dólares. A tener en cuenta En Marzo presenta su plan de gestión en el Senado. Puede ser útil para ir ordenando expectativas.
- 14. 30.00 BADLAR - Tasa de Interés por depósitos de más de un millón de pesos en % nomina anual (30 a 35 días de plazo) 25.00 25.6000 Se observa un aumento en la principal tasa de interés de referencia calculada por el Banco Central. 20.00 18.000 15.00 10.00 Feb-14 Jan-14 Dec-13 Nov-13 Oct-13 Sep-13 Aug-13 Jul-13 Jun-13 May-13 Bcos Privados Apr-13 Mar-13 Feb-13 Jan-13 Dec-12 Nov-12 Oct-12 Sep-12 Bcos Públicos Aug-12 Jul-12 Jun-12 May-12 Apr-12 Mar-12 Feb-12 Jan-12 Dec-11 Nov-11 Oct-11 Sep-11 Jul-11 Jun-11 May-11 Apr-11 Mar-11 Feb-11 Jan-11 Aug-11 Total de Bancos Informantes 5.00
- 15. 30.00 BADLAR - Tasa de Interés por depósitos de más de un millón de pesos en % nomina anual (30 a 35 días de plazo) 25.00 20.00 15.00 10.00 Total de Bancos Informantes 5.00 Bcos Públicos Bcos Privados
- 16. 14.00 5.00 10% 4.00 00% 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 01/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 02/2… 03/2… El dólar en el 2014: Blue vs Oficial Spread (%) Dólar Referencia BCRA Dólar Paralelo 13.00 12.00 11.00 8.00 6.00 90% 80% 70% 10.55 60% 10.00 50% 9.00 40% 7.90 34% 7.00 30% 20%
- 17. El volantazo en la política económica vino desde el BCRA Desde el BCRA Brusca devaluación y subas de tasas de interés. Se logró frenar el drenaje de reservas Relajamiento del cepo cambiario Límites a las tenencias de dólares de los bancos y presiones a las cerealeras para liquidar divisas. Absorción de pesos excedentes mediante la emisión de Lebacs Política monetaria contractiva que tiene costos en términos de restricción crediticia Desde el Ministerio de Economía Acuerdos Internacionales (Repsol, acercamiento al Club de Paris, se avanza con los holdouts) Nueva versión de controles de precios: «Precios Cuidados» Reconocimiento de la inflación, no de las causas El déficit fiscal primario es del 3% del PBI y los subsidios el 5% del PBI. ¿Cuánto tienen que incrementarse las tarifas para reducir el déficit fiscal en el mediano plazo? ¿Avanzará el Ministerio con la reducción del déficit fiscal?
- 18. 27,000 28-02-… 26-02-… 27,748 24-02-… 22-02-… 20-02-… 18-02-… 16-02-… 14-02-… 12-02-… 10-02-… 08-02-… 06-02-… 2900 Millones de USD perdió el BCRA en Enero 04-02-… 02-02-… 28,000 31-01-… 29-01-… 27-01-… 29,500 25-01-… 23-01-… 21-01-… 19-01-… 17-01-… 15-01-… 13-01-… 11-01-… 09-01-… 07-01-… 05-01-… 03-01-… 01-01-… 30-12-… 28-12-… 26-12-… 24-12-… 22-12-… 28,500 20-12-… 29,000 18-12-… 16-12-… 14-12-… 12-12-… 30,665 10-12-… 08-12-… 06-12-… 04-12-… 02-12-… 31,000 La nueva gestión logra estabilizar las reservas 30,500 30,000 Brusca Devaluación de 16% en dos días Menos de 100 Millones USD en Febrero 27,659 27,500
- 19. Variación Interanual de la Base Monetaria 41.72% 40.32% 38.51% 39.35% 38.19% 37.87% 37.63% 36.26% 33.25% 36.98% 35.68% 33.21% 34.95% 33.05% 30.59% 29.08% 28.89% 28.09% 27.87% 25.96% Clara disminución de la cantidad de dinero en la economía. 25.38% 23.47% 23.18% 23.27% 22.72% Feb-14 Jan-14 Dec-13 Nov-13 Oct-13 Sep-13 Aug-13 Jul-13 Jun-13 May-13 Apr-13 Mar-13 Feb-13 16.78% Jan-13 Dec-12 Nov-12 Oct-12 Sep-12 Aug-12 Jul-12 Jun-12 May-12 Apr-12 Mar-12 Feb-12 Jan-12 M0 Promedio 6 meses
- 20. Y aparte de lo financiero? Situación Monetaria y Financiera • Los números de febrero muestran compromiso por parte del BCRA de cumplir con sus propósitos. • El MEcon da pequeños gestos de ajuste. Más obligado por la situación que convencido del cambio. El nivel de actividad • ¿Cómo venía la actividad a fines de 2013? • ¿Se mantendrá la tendencia? Las exportaciones • ¿Qué tal fue la cosecha en la pampa húmeda? • Los precios estaban previstos a la baja. • ¿Cuál es la expectativa ahora?
- 21. 220 Términos de Intercambio (04=100) 200 Índice de precios de exportación Índice de precios de importación 180 Índice de términos del intercambio 160 145 140 139 125 121 120 137 IV.13 III.13 II.13 I.13 IV.12 III.12 II.12 I.12 IV.11 III.11 II.11 I.11 IV.10 III.10 II.10 I.10 IV.09 III.09 II.09 I.09 100
- 22. 260.0 Indice de Precio de las Materias Primas - BCRA (dic'95=100) - 240.0 220.0 200.0 SOJA: Ha subido más de 10% en Febrero y el precio esperado para Mayo se mantiene. Se espera muy buena cosecha. 180.0 MAIZ: Subió casi 10% en 160.0 febrero. Futuros estables a Mayo. 140.0 TRIGO: Subió 10% en febrero. Los precios caerán con respecto a 2013, pero se estima que menos de lo pronosticado. 01… 07… 01… 07… 01… 07… 01… 07… 01… 07… 01… 07… 01… 07… 100.0 01… 120.0
- 23. 136.00 12.00% Estimador Mensual Industrial -INDEC 06=100- 134.00 10.00% 8.00% 132.00 6.00% 130.00 4.00% 128.00 2.00% 0.00% 126.00 -2.00% 124.00 -4.00% En el segundo semestre de 2013 se observó una fuerte Desaceleración y luego caída de la actividad en el Sector Industrial 122.00 -6.00% Var % Interanual (tendencia) 120.00 Serie Desestac Tendencia-Ciclo Dec-13 Nov-13 Oct-13 Sep-13 Aug-13 Jul-13 Jun-13 May-13 Apr-13 Mar-13 Feb-13 Jan-13 Dec-12 Nov-12 Oct-12 Sep-12 Aug-12 Jul-12 Jun-12 May-12 Apr-12 Mar-12 Feb-12 Jan-12 Dec-11 Nov-11 Oct-11 Sep-11 Aug-11 Jul-11 Jun-11 May-11 Apr-11 Mar-11 Feb-11 Jan-11 -8.00%
- 24. -6.83% -6.30% Metalmecánica excluida automotriz Automotriz Metálicas Básicas 1.34% Minerales no Metálicos Caucho Químicos 0.41% Petróleo 7.01% Edición e Impresión -2.58% -1.87% Papel y cartón Textiles Tabaco Alimentos General Variación Interanual del Estimador Mensual Industrial por Sector - Enero 14 vs Enero 13 19.46% 5.92% 1.75% -1.13% -6.64% -13.45%
- 25. 215.00 Estimador Mensual de la Actividad Económica 210.00 A pesar de la fuerte caída en el EMI, el INDEC muestra desaceleración pero crecimiento para el total de la Actividad Económica. 205.00 12.00% 10.00% 8.00% 200.00 6.00% 195.00 4.00% 190.00 2.00% 185.00 0.00% 180.00 175.00 Var % Interanual (tendencia) Serie Desestac Tendencia-Ciclo -2.00%
- 26. Surgen más indicios de que el cálculo del PBI por parte del INDEC estaría falseado. Comparamos aquí el crecimiento medido por UBA/Harvard (Coremberg) y marcamos su diferencia con el Inst Nac de Estadísticas. 11 9 0.1 0.5 2.4 7 2.2 5 8.6 7.9 1.9 6.2 3 4.1 4.1 2.6 1 3.2 -0.4 -1 -3 -5 Valores estimados para 2013: "INDEC" es estimado con los datos del prespuesto 2014 "UBA" es estimado con los datos de la consultora de Orlando J. Ferreres. 2007 2008 -3.1 2009 Incremento extra según cálculo INDEC UBA/Harvard 2010 2011 2012 2013*
- 27. LA COYUNTURA ACTUAL A LA LUZ DE LAS PROVINCIAS VECINAS TUCUMÁN
- 28. 60% 50% 40% 30% Despacho de Cemento para Consumo Interno -Variación InternaualDESACELERACIÓN O ESTANCAMIENTO EN INICIO 2014 20% 13% 10% 0% -10% -20% -30% Tucumán -40% Salta Santiago Argentina
- 29. Patentamiento de Autos 0 km. 40.00% -Variación Interanual30.00% FUERTE CAÍDA SIN DISTINGUIR REGIONES desde Nov-13 20.00% 10.00% -20.00% Salta -30.00% Santiago Tucumán Argentina Feb-14 Jan-14 Dec-13 Nov-13 Oct-13 Sep-13 Aug-13 Jul-13 Jun-13 May-13 Apr-13 Mar-13 Feb-13 Jan-13 Dec-12 Nov-12 Oct-12 Sep-12 Aug-12 Jul-12 Jun-12 May-12 Apr-12 Mar-12 Feb-12 -10.00% Jan-12 0.00%
- 30. Recaudación Provincial de Ingresos Brutos 60% -Variación Interanual del Acumulado50% 40% 30% 20% Crecimiento Nominal cerca de 30% en toda la región. Los problemas no son los ingresos, sino el gasto. Dec… Nov… Oct… Sep… Aug… Jul-… Jun… Ma… Apr… Ma… Catamarca Feb… Jan… Nov… Salta Oct… Sep… Aug… Jul-… Jun… Ma… Apr… Ma… Feb… 0% Jan… Tucumán Dec… 10%
- 31. PROVINCIA Crecimiento Acumulado desde 2011 PROVINCIA Crecimiento Acumulado desde 2011 San Juan 22.21% San Luis 10.24% Jujuy 19.58% Buenos Aires 10.23% Neuquén 17.22% Misiones 10.10% Tierra del Fuego 15.06% Chaco 9.58% Santa Cruz La Rioja Santiago del Estero Río Negro Catamarca Formosa Mendoza TUCUMÁN Salta 13.19% 12.82% Nacional La Pampa 8.23% 5.88% 12.46% Corrientes 5.52% 11.81% 11.78% 10.72% 10.63% 10.50% 10.39% Santa Fe Chubut Entre Ríos Córdoba CABA 5.33% 4.97% 4.96% 4.18% 3.68%
- 32. El Ingreso Laboral en la Región Provincias Sgo. del Estero Jujuy Catamarca Salta Tucumán 2242,15 2330,32 2850,80 2329,43 2956,88 Ingreso laboral y SMVM (en Pesos constantes) 2008 2013 Variación (%) Variación SMVM(%) 2295,08 2674,00 2213,93 19,26 -3,54% 2295,08 2547,49 2213,93 9,32 -3,54% 2295,08 2969,56 2213,93 4,17 -3,54% 2295,08 2836,23 2213,93 21,76 -3,54% 2295,08 2990,79 2213,93 1,15 -3,54% • El ranking de salarios en le región NOA no muestra cambios significativos, salvo el hecho que Jujuy quedó última en la lista al ser superada por Santiago del Estero. • Los salarios promedio de Salta y Santiago crecieron más que la media y todos crecieron por encima de la variación real de Salario Mínimo Vital y Móvil. • En 2008 varias provincias tenían salarios promedios cercanos al SMVM, en 2013 cambió, pero puede deberse a una falta de actualización. • Es un dato serio porque muestra el retraso económico de la región
- 33. El Ingreso por Sector Ingreso Laboral por Sectores (Región NOA) Sectores 2008 2013 Agrícola 2590,6 1964,48 Ind. baja tecnología 2701,67 2867,73 Ind. manufacturera 3217,38 2573,41 Construcción 1836,37 2171,76 Comercio 2206,53 2454,6 Serv. Públicos 2877,34 3249,43 Sector Financiero 2727,91 3588,76 Adm. Pública 3494,16 3602,74 Educación y Salud 2904,2 3071,45 Serv. doméstico 684,81 910,13 Variación (%) -24,17 6,15 -20,02 18,26 11,24 12,93 31,56 3,11 5,76 32,9 • La administración pública es quien paga consistentemente los salarios más altos, seguidos de cerca por el sector financiero. • Otro dato preocupante puesto que el sector público redistribuye riqueza pero no la genera. • Se observa una notable caída de los ingresos del sector agropecuario y de la industria manufacturera.
- 34. Resumen Tucumán En base a los índices • Estancamiento de la producción fines 2013 inicio 2014 Expectativas en base a declaraciones de los Sectores • Limón: daño del 50% en la cosecha.., en promedio es aprox. 10% del PBI provincial. Implicaría 3% menor Producto. • Azúcar: el cultivo viene muy dañado de años anteriores. Eso redujo el volumen de producción, a la vez que mejoró el precio. Posiblemente haya mayor rentabilidad que años anteriores, pero igual o menor cantidad de trabajo. • Sector Público: Crecimiento mayor al 30%. Muy justo. • Comercio y general: Crecimiento casi nulo.
- 35. EL PANORAMA PARA LOS MESES VENIDEROS ESCENARIOS FUTUROS
- 37. ESCENARIOS POSIBLES Optimista: Si las cosas salen bien, equilibrista. Suba en tasas de Interés >> Desaceleración Baja la inflación Acomodan tarifas, baja necesidad de financiamiento monetario. Se consigue financiamiento externo. Mantiene o mejora el TCR >> Entran Divisas y Estabilidad en el TC Tasa de Devaluación = Inflación
- 38. ESCENARIOS POSIBLES Pesimista: Si no logran comprometerse o coordinarse. Suba en tasas de Interés >> Desaceleración de la Economía Desmanejo del Déficit Fiscal (no se consiguen fondos) Monetización del déficit >> Crece la inflación: 1- Siguen altas las tasas. 2- Incertidumbre cambiaria Consecuencias: 1- Alto costo del crédito 2- Incertidumbre del dólar fomenta la inflación y la especulación.
- 39. Resultados Optimista: • Desaceleración: • Este año creceríamos no más de 1% • Una buena meta para la inflación sería 30% anual. • Devaluación desde el día de la fecha al 31.12 = 20%. • Dólar a fin de año: 9.60 Pesimista: • • • • Recesión: Caída de 3% Inflación anual de 40% Devaluación desde el día de la fecha al 31.12 = 40%. • Dólar a fin de año: 11.50
- 40. Conclusiones El Gobierno no aspira a resolver los problemas de fondo… • Sustentabilidad fiscal. • Competitividad genuina y no basada sólo en el tipo de cambio. • Mejorar la inserción en el Comercio Internacional. • Mejorar la infraestructura, sobre todo en materia energética. • Mejorar el perfil de la inversión. • Ganar credibilidad. …sino que se limitará a evitar que la economía vuelva a repetir un episodio de crisis traumática que implique un violento cambio en las reglas de juego.