1. Taller de actualización
económica
Marzo 2011

2. Agenda
1 Revisión entorno internacional
2 Revisión entorno nacional

3. Revisión economía internacional
FMI
Economía mundial creció 4,8% en el 2010 y crecerá 4,2% en el 2011.
Economías emergentes crecerán 6,4% y las avanzadas 2,2%.
Economías emergentes Países desarrollados
8 7.10
6.40 6.50 6.60
6
4
2.50 2.70 2.60 2.60
2.20
2
0
-2
-3.20
-4
2009 2010 2011 2012 2013

4. Revisión economía internacional
PIB trimestral Gasto Consumidores Estados Unidos
El actual crecimiento del PIB se
acompaña de un crecimiento en el
5.00
gasto y una mejora en el sector de
4.40
4 40 servicios además del sector
3.70
manufacturero.
3.20 La confianza del consumidor se ha
fortalecido disipando los temores de
2.60
2.20
2.40 una segunda recesión.
1.90 Los índices de ahorro se mantienen
1.70
a pesar de la mayor confianza y las
p y
0.90 mejoras en el mercado laboral.
IV‐09 I‐10 II‐10 III‐10 IV‐10

5. Sector Manufactura
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6. Sector Servicios
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7. Revisión economía internacional
Estados Unidos
Empleo da signos de estabilización
Falta de
F lt d presiones i fl i
i inflacionarias continúa siendo el principal reto d l
i ti ú i d l i i l t de la
FED.
Consumo, servicios, exportaciones y manufactura avanzan mientras que
el sector inmobiliario continua deprimido.

8. Revisión economía internacional
Estados Unidos
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR - UNIVERSIDAD DE MICHIGAN
mar-11 feb-11 ene-11 dic-10 nov-10 oct-10 sep-10 ago-10 jul-10
Indice de Confianza 68,2 77,5 74,2 74,5 71,6 67,7 68,2 68,9 67,8
Condiciones Económicas Hoy 83,6 86,9 81,8 85,3 82,1 76,6 79,6 78,3 76,5
Condiciones Económicas Futuras 58,3 71,6 69,3 67,5 64,8 61,9 60,9 62,9 62,3
EXPECTATIVAS DE INFLACION
1 año 4,6% 3,4% 3,4% 3,0% 3,0% 2,7% 2,2% 2,7% 2,7%
5 años 3,2% 2,9% 2,9% 2,8% 2,8% 2,8% 2,7% 2,8% 2,9%
Fuente: Bloomberg.

9. Revisión economía internacional
Estados Unidos
Ahorro continúa triplicando promedio histórico
p p
Ingreso Personal Tasa Ahorro
10
8
6
4
2
0
-2
2
-4
Dic/04 Ene/06 Ene/07 Ene/08 Ene/09 Ene/10
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10. Revisión economía internacional
Estados Unidos
Mayor confianza se acompaña de mayores rendimientos del Tesoro.

11. Revisión economía internacional
Estados Unidos
QEII ha sido efectivo en aumentar los precios de las acciones.

12. Revisión economía internacional
Europa – Crecimiento Alemania
Zona Euro: Crecimiento Trimestral
6
4
2
0
I T II T III T IV T I T II T III T IV T I T II T III T IV T
2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010
‐2
‐4
‐6
‐8
Crecimiento Alemania Crecimiento Zona Euro

13. 75
80
85
90
95
100
105
110
abr‐08 115
Europa - Alemania
jun‐08
ago‐08
oct‐08
dic‐08
feb‐09
abr‐09
li
jun‐09
ago‐09
Revisión economía internacional
oct‐09
dic‐09
i
feb‐10
IFO Clima Negocios
abr‐10
jun‐10
ago‐10
oct‐10
dic‐10
feb‐11

14. Materias primas: Nueva amenaza de inflación
Página 14

15. Comportamiento reciente de precios
Materias Básicos Comida
Metales Combustibles
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16. Factor coyuntural o estructural
Coyunturales Estructurales
- Efectos de cambio climático
climático.
- Factores geopolíticos. - Crecimiento sostenido de
economías emergentes. Aumento
de demanda.
d d d
- Factores económicos: - Ausencia de cambio tecnológico
- Política Monetaria Expansiva.
a corto plazo, para ampliar oferta.
p ,p p
- Ausencia de recesión en el corto - Crecimiento de la población con
plazo. poder de compra.
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17. Determinantes de la Oferta y la Demanda
OFERTA DEMANDA
- Cambio climático
climático. - Crecimiento global
global. Mercados
emergentes y países
- Área plantada. desarrollados.
- Huelgas
Huelgas. - P líti
Políticas crediticias
diti i y de
d
- Plagas. expansión monetaria.
- Tecnología
Tecnología. - Cambios demográficos.
g
- Especulación.
- Bancos Centrales.
- Instrumentos de inversión.
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18. Plata – Tendencias de especulación
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19. Producción Industrial
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20. Café – Tendencias de especulación
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21. Algodón – Tendencias de especulación
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22. Trigo – Tendencias de especulación
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23. Tenencias de ETFs en oro
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24. Reservas de Oro Bancos Centrales
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25. Page 25

26. Impacto en Costa Rica
Efectos Directos
- Precios del Café. Ingresos en Balanza de Pagos por exportaciones. A
los precios actuales son aproximadamente US $400 a US $600
millones.
ill
- Inflación importada.
I fl ió i t d
- Aumento en tasas de interés en colones.
A t t d i t é l
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27. Impacto en Costa Rica
Efectos Indirectos
- Merma en el crecimiento económico. Aumento de tasas disminuye el
consumo.
- Disminución en la recaudación fiscal, mayor déficit en ausencia de
reforma fiscal.
f fi l
- Doble f t
D bl efecto en t
tasas de i t é en colones.
d interés l
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28. ¿ q
¿Y qué más ha pasado en
p
Costa Rica?

29. Economía nacional
Índice M
Í di Mensual d A ti id d Económica (IMAE) desciende a 2 4%
l de Actividad E ó i d i d 2,4%
para un crecimiento promedio de 4,1%.

30. Economía nacional
Estancamiento del valor de la producción industrial y agropecuaria
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31. Economía nacional
Crédito al sector privado inicia recuperación hacia IV trimestre
Cartera crédito en moneda extranjera 3,1%, moneda nacional 10,1%.
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32. Economía nacional
Inflación interanual a febrero: 4,3%. Meta del BCCR: 5%

33. Economía nacional
Inflación Subyacente interanual a febrero: 3,45%.

34. Economía nacional
Inflación en bienes transables 1,79%; no Transables, 6,13%
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35. Economía nacional
Tipo de Cambio se mantiene en banda inferior

36. Economía nacional
Oferta monetaria presionada por compra de dólares
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37. Economía nacional
Expectativas inflacionarias al alza.

38. Economía nacional
Tasa Básica Pasiva @ 7,25%
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39. Economía nacional
Mercado Secundario. Curva de rendimientos de títulos de Hacienda
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40. Economía nacional
Déficit fiscal principal amenaza a la estabilidad.
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41. Economía nacional
Débil crecimiento de la economía nacional no constituye un riesgo
para la inflación.
Tendencia alcista en el precio de los combustibles si constituye un
riesgo inflacionario.
Inyecciones de liquidez por parte del BCCR resultado de compra de
divisas distorsiona manejo de la política monetaria. Si se esteriliza
contribuye al alza en tasas de interés y por tanto aumentan los costos
de financiamiento, si no se esteriliza constituye un aumento no
a c a e to, s o este a co st tuye u au e to o
planeado de la liquidez en moneda nacional.
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42. Economía nacional
Menor crecimiento económico puede entorpecer los esfuerzos del
Ministerio de Hacienda por aumentar ingresos tributarios.
Materias primas a nivel internacional constituye una presión
inflacionaria importante.
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43. Muchas Gracias
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