Analisis de la primera IPO listada en la Bolsa Institucional de Valores BIVA (Mexico) Bricks es un SPAC para administrar propiedades en Florida

1. Analíticas
BRICKS
9 febrero 19

2. Bricks Asset Management
Emisor Bricks Acuisition
Valor Bloomberg BRICKS Mu Equity
Sector Inmobiliario
Clave de Pizarra BRICKS
Monto total de la
Oferta Base
Hasta USD$1’000,000,000.00
(Cien Millones de dólares )
Precio de Colocación
de las Acciones
USD $ 10.00 Por acción o su
equivalente en pesos.
Listado Bolsa Institucional de Valores
BIVA
Análisis Grupo Finvel de IPO
Empresa dedicada a la promoción de inversiones en inmuebles comerciales en
Estados Unidos, especialmente el estado de la Florida, con un enfoque 100%
patrimonial.
Consta de un equipo de profesionales con conocimiento y años de experiencia en
gestión de inversiones en bienes raíces.
Debido a su experiencia en la administración de activos inmobiliarios, formarán el
vehículo Sociedad de Propósito Específico para la Adquisición de Empresas (SPAC,
por sus siglas en ingles) dirigido a Centros comerciales (Medianos y pequeños) así
como Consultorios Médicos ubicados en el estado Florida, EEUU.
Al ser un sector en un país ajeno a México, lo correcto sería comparar el
rendimiento de la emisora con índices que consideren un sector con condiciones
de mercado similares, por lo que a cuestión de estudio usaremos los RIET (Real
Estate Investment Trust) que operan en el mercado estadounidense.
Comparativo Nacional:
En últimos análisis se compara el funcionamiento del SPAC contra FIBRAS y aunque
ambas operan en el mercado mexicano existe una gran diferencia determinante en
el comparativo, la cual se basa en las condiciones de mercado y moneda pues el
riesgo país no es mismo así mismo pasa con el comportamiento del sector
inmobiliario.
El vehículo de cotización de BRICKS basa su estrategia de crecimiento en la
reinversión de flujos para generar un crecimiento orgánico en vez de destinarlo en
gastos de administración y mantenimiento de Deuda como lo hacen las FIBRAS que
están hoy en el mercado.
La ventaja de su apalancamiento 2X permite al SPAC un crecimiento exponencial
que puede asegurar un retorno más atractivo para los inversionistas en dividendos
flexibles y siguiendo una línea de crecimiento más parecido al mercado
norteamericano lo cual es ajustable a un 10.3% e Capital Común (Cap Rate) para su
justa comparación.
Análisis de Proyección Grupo Finvel para el Activo
El análisis más adecuado para ver el comportamiento, será tomar los datos del
RIETS como ya hemos dicho son Fondos para Inversiones Inmobiliarias los cuales
tienen como objetivo que las inversiones de gran escala en inmuebles sean
accesibles para todo tipo de inversionistas.
Por tal motivo tomaremos el índice FTSE NAREIT que engloba todas las acciones
RIETS ajustado por capitalización del mercado de libre flotación que cotizan en las
bolsas americanas de NYSE, AMEX y NASDAQ.
Indice Cap mercado Utilidades
FTSE NAREIT $USD 1.9 TRI +11.58%
@GrupoFinvel
Opinión:
POSITIVA +

3. Bricks Asset Management
Análisis Grupo Finvel de IPO
Así mismo, veremos el comportamiento de FREVS US y CDOR dos activos RIETS que
actualmente están cotizando.
En BRICKS, podemos tener una calificación Positiva pues su apalancamiento
limitado a 2x y la reinversión de flujo podemos considerar que tendrá un EBITDA de
doble digito debido al crecimiento exponencial que puede presentar para los
inversionistas en dividendos de 9% lo cual es más atractivo al presentado por First
Real Estat en comparación al ofrecido por (FREV US).
Por lo que veremos el siguiente escenario:
Ticker Cap mercado
T12 EBITDA
MRGN
Apalancameinto Dvd YLD
First Real Estat
(FREVS US)
106.79m 56.21% 19.45x 1.90%
Condor Hospitali
(CDOR)
99.48M 18.87% 7.46X 9.23%
Nos gusta que los comités dentro del Gobierno Corporativo, estén enfocados en la
transparencia y el control de las operaciones. Consideramos que debemos de
prestar atención ya que las propiedades “estabilizadas” con índices de ocupación
superiores al 80% podrían llegar a verse opacadas derivado a los factores
económicos intrínsecos en Estados Unidos.
Conclusión:
Nos Gusta:
• El mercado donde se realizará la inversión (Florida)
• Política conservadora de Apalancamiento 2x
• Gobierno Corporativo (Especialistas en el mercado Inmobiliario)
Factor de Riesgo:
• Las condiciones económicas en el mercado donde se relaliza la
inversión (EEUU) sean negativas e impacten en los índices de
ocupación del 80% indicados por la Emisora
• Poco interés de los inversionistas al ser una colocación innovadora
Ticker
Cap
mercado
T12 EBITDA
MRGN
Apalancamiento Dvd YLD
BRICKS Acuisition 100 m 79,76% 2,0x 9,00%
@GrupoFinvel
EL REPORTE EMITIDO HA SIDO ELABORADO POR
ANALISTAS MIEMBROS DEL STAFF DE FINVEL
MANIFIESTA QUE EL PERSONAL QUE REALIZA EL
REPORTE DE ANÁLISIS SE DESEMPEÑA LIBRE DE
CONFLICTOS DE INTERÉS Y NO ESTÁ
SUPEDITADO A INTERESES PERSONALES,
PATRIMONIALES O ECONÓMICOS RESPECTO A
LAS EMISORAS ANALIZADAS.
FINVEL NO SE HACE RESPONSABLE POR LA
INTERPRETACIÓN Y EL USO QUE SE LE PUEDA
DAR AL CONTENIDO DE ESTE REPORTE, O A LOS
RESULTADOS DE LAS DECISIONES QUE DERIVEN
DE LA INFORMACIÓN AQUÍ VERTIDA, YA QUE NO
SE DEBE TOMAR COMO UNA SUGERENCIA U
OFERTA PARA COMPRAR O VENDER CUALQUIER
INSTRUMENTO FINANCIERO, NI TAMPOCO PARA
REALIZAR, TRANSFERIR O ASIGNAR ALGUNA
TRANSACCIÓN CON LOS VALORES DE LA
EMISORA O CUALESQUIERA EMISORAS.
AÚN Y CUANDO SE TIENE UN CUIDADO
EXCESIVO EN LA CALIDAD Y EN LA
ACTUALIZACIÓN DE LOS DATOS ESTADÍSTICOS
AQUÍ PRESENTADOS, Y EN LA SELECCIÓN DE LAS
FUENTES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS Y QUE
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