Parodi

1. Cpn. José Luis Parodi
Profesor Superior Universitario
UCA

2.  ¿ Qué es un proyecto?
 La palabra pro-yecto proviene del latín
pro-iectus que significa ir hacia.
ESTOY AQUÍ
VOY HACIA
Una nueva
realidad,
deseada,
planeada,
pero futura,
incierta.
UN PROYECTO LLEVA INCORPORADO UNFUERTE CONTENIDO
AMIGABLE, ESPERANZADOR, ILUSORIO, ACORDE A LO QUE NOS
DICTA LA RAZÓN Y LA INTUICIÓN DE UN TIEMPO PRESENTE QUE
BUSCA SU IDEAL EN UN TIEMPO FUTURO.

3. Un tiempo
presente
Idea
Planea
Urde
Trama
Esboza
Bosqueja
Un tiempo
futuro
SOLO EL HOMBRE ES CAPAZ DE PROYECTAR, PORQUE SÓLO ÉL TIENE
NOCIÓN DEL FUTURO.
EL FUTURO SIEMPRE SE LE PRESENTA INCIERTO, SÓLO TIENE UNA
CERTEZA Y ES DE ELLA QUE QUIERE ALEJARSE A TRAVÉS DE SUS
PROYECTOS

4.  Inversión es todo desembolso presente de
dinero para obtener una renta futura, sujeta a
riesgos de diversos grados
Desembolso
presente de
$pesos
Riesgo,
incertidumbre
Con la esperanza
de obtener en el
futuro
$ $ $
+
pesos

5. Una persona tiene un
proyecto (Tendencia a
exaltar aún sin razón las
virtudes del proyecto)
El financista, es el que
consigue el dinero para el
proyecto
Iniciativas innovadoras
Afán personal
Cuota de poder
Emprendedor
Beneficio
Necesidades operativas
Necesidades de
competencias
Su único interés es
multiplicar el dinero
Asegurarse que va a cobrar
Primero mira las garantías
después mira el análisis de
proyecto

6. EL PROBLEMA DE LA INCERTIDUMBRE
Nos conmina a tener un proyecto y trazar un plan
¿Es este un
problema
que afecta
al hombre?
En tanto que:
toda acción
humana; toda
decisión, implica
un riesgo
Nos
encontramos
siempre bajo
un manto de
incertidumbre
Queremos
que todo
sea
pre-visible
Por ello trazamos
un plan, pero el
velo del futuro, se
corre
Sólo después que
actuamos
Pronósticos
del tiempo,
horóscopos,
oráculos,
adivinos,
gurúes:
pitonisas,
casandras

7. Los chinos
consultaban al
I ching o libro
de los cambios
Los griegos
al oráculo
El oráculo de Delfos
rezaba: Conócete a ti
mismo. La metafísica
del oráculo: Quiero
saber que me va a
pasar en el futuro
En éstos tiempos
contemporáneos:
Consultamos a la
computadora
La computadora reza.
Conóceme. Estudia el
manual de instrucciones
antes de enchufarme. La
metafísica de la
computadora: El futuro
ya está aquí. Conóceme
y conócelo.<
E.F. Schumacher. >Lo pequeño es hermoso: Ed. Hernan Blume.Pag.
192

8. Toda vez que en un proyecto hemos invertido: tiempo,
conocimientos, relaciones, dinero, etc; (todos recursos escasos),
se hace casi imprescindible Evaluarlos con el fin de evitar que
dichos recursos se dilapiden
Pero: La conducta humana dista de ajustarse a
una función estricta de cálculos matemáticos
Por ello: la Evaluación de Proyectos de
Inversión es tenida en cuenta pero solo en
pocos casos es la base de una decisión

9. En el contexto
empresarial la
Evaluación de Proyectos es
una técnica reciente: Tal
vez porque los empresarios
de las primeras épocas de
la revolución industrial
financiaban sus proyectos
con fondos propios, de
familiares o allegados.
El hecho de recurrir a
fuentes de financiación del
mercado de capitales los
puso en auge.
Aunque ahora también se
utilizan para proyectos
internos de las empresas
En el Contexto del
Estado fue costumbre la
Planificación Dura y los
Presupuestos anuales.
La Evaluación de Proyectos de
Inversión viene de la mano de
las exigibilidades de los
organismos internacionales de
crédito; por caso el BID (
Banco interamericano de
Desarrollo o el Banco Mundial)
Que son organismos que
financian proyectos de
infraestructura o productivos.

10. EVALUACIONES ECONÓMICAS Y EVALUACIONES
FINANCIERAS
Una Evaluación Económica analiza el rendimiento
económico, el beneficio del proyecto. El Beneficio del proyecto
surge del Análisis de Costos-Beneficios
Una Evaluación Financiera analiza el Flujo de Fondos,
los recursos financieros que se aplican y los que se recuperan.
Cuántos fondos son necesarios, donde conseguirlos y cómo el
proyecto permite devolverlos

11. CUADRO DE COSTOS-BENEFICIOS
Ingresos Año 1 Año2 Año 3 Año 4
Por Ventas*
Total Ingresos
Costos Variables
Costos Fijos
Total Egresos
Utilidad A de I
Impuestos
Utilidad Neta

12.  * Los datos referentes a los ingresos surgen de estimaciones
generalmente hechas en base a Estudios de Mercado
Pero…
En un proyecto Ambiental donde no existen mercados para
comerciar los bienes y servicios que nos suministra el ambiente
EL CÁLCULO DEL INGRESO SE TORNA DIFICULTOSO (Mod.5)
Los datos referente a los costos son mucho más fácil de
determinar, puesto que :
la cantidad de unidades requeridas surgen del estudio de diseño
técnico
Y tanto la nómina, como los insumos necesarios tienen precios de
mercado

13. EVALUACIÓN FINANCIERA
Primeros se hace un Flujo de Fondos : Proyección de los fondos que
requiere el proyecto y los fondos que reporta el mismo
Esto nos permite el cálculo del rendimiento financiero del proyecto
VALOR ACTUAL NETO.
Valor presente de ingresos
futuros, actualizados por
una tasa de interés
convencional
Indica montos o suma de
dinero a valor actual
TASA INTERNA DE RETORNO
Es la tasa de rendimiento del
proyecto que hace 0 al VAN
Indica un valor porcentual y
no un valor monetario.
1ra.
hora

14. INGRESOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
Por Ventas 10.000 10.000 12000 12000
TOTAL
INGRESOS
10.000 10.000 12.000 12.000
Costos
operativos
5.000 5.000 6.000 6.000
Amortizaciones
Costos de depre
2.000 2.000 2.000 2.000
TOTAL COSTOS 7.000 7.000 7.000 7.000
UTILIDAD A DE I 3.000 3.000 5.000 5.000
EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTO “A”
Primer Paso: Confeccionar el cuadro de Costos- Beneficio

15. PERIODO 1 PERÍODO 2 PERÍODO 3 PERÍODO 4
PROYECTO A 3.000 3.000 5.000 5.OOO
PROYECTO B 5.000 5.000 3.000 3.000
PROYECTO C 4.000 4.000 4.000 4.000
ANÁLISIS ECONÓMICO: TASA RENDIMIENTO CONTABLE
ROI (Return on investment)
Supongamos tres proyectos A,B y C, que requieran iguales montos
de inversión para llevarlos a cabo ($8000) y sufran la misma
depreciación en el tiempo y sin valor de recupero alguno de las
inversiones al final del proyecto

16. MÉTODO DE LA TASA DE RETORNO O ROI:
En el análisis financiero el indicador ROI es utilizado para
determinar el rendimiento del Capital
Es el cociente entre el Promedio de Utilidades y el Capital Inicial
invertido Tr= ((x1 + x2 + x3+X4)/4))/ Inv. Inicial
Tr= ((3000+3000+5000+5000)/4/ 8000

17. Período 1 Período 2 Periodo
3
Periodo
4
Promedio
utilidad
Inversion
inicial
Tasa de
retorno
Proyecto A 3.000 3.000 5.000 5.000 4.000 8.000 0.5
Proyecto B 5.000 5.000 3.000 3.000 4.000 8.000 0.5
Proyecto C 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 8.000 0.5
Tr= =
Este método no tiene en cuenta el factor tiempo del dinero
Método de valoración Económica: Tasa de retorno o Roi
Utilidades promedio
Inversión Inicial
4.000
8.000
0,5

18. Según este
método
Las tres alternativas serían
igualmente rentables
¿Cuál elegir?
Seguramente
elegirá el
proyecto B,
porque le
retorna el
capital más
rápidamente.
Esto significa
que recupera
antes recursos
para nuevos
proyectos
Sin embargo ,
esto no surge
del análisis de
la Tasa de
Rendimiento
Contable, Tr,
o ROI

19. ¿Cuáles son los
problemas de la
Tasa de
Rendimiento
Contable, Tr, o
ROI?
No tiene en
cuenta el factor
tiempo del
dinero
Sufre el efecto de las
distorsiones
contables
(métodos de
valuación de activos
y
reconocimiento de
resultados)
Tasa de Corte: Es la tasa mínima de rendimiento que la empresa le
exige a cada emprendimiento.

20. FFN 0 FFN 1 FFN 2 FFN 3
Flujo de
Fondos
( 8.000) 5.000. 5.000. 6.000
Flujo de
Fondos
Acumulados
(8.000) (3.000) 2.000 8.000
Período de Repago o Recupero
Se evalúa por el sistema de
FLUJO DE FONDOS NETOS
(flujos positivos menos flujos
negativos)
El Período de Repago se
produce cuando los Flujos de
Fondos Netos Anuales pasan
de Negativo a Positivo

21. En este ejemplo el Período de Repago se produce en el
Segundo Año
Desventaja: no tiene
en cuenta el Factor
Tiempo del Dinero
La ventaja sería
saber en que
momento recupero
la inversión. Esto
es importante en
épocas de iliquidez
La tasa de corte es el tiempo máximo de
retorno que la empresa se fija para que
los proyectos puedan seguir evaluándose.
En Argentina este período esta entre 2 y 3
años
2°
hora

22. HERRAMIENTAS BÁSICAS PARA LA
EVALUACIÓN FINANCIERA
El Interés:
Retribución en
el tiempo por
el uso de un
Capital
Financiero
Retribución de los Factores de
Producción en la Economía
clásica:
Trabajo Salario
Tierra Renta
Cap.Financiero Interés
Cap. Físico Beneficio
Para la medición o
el cálculo del
interés se utilizan
fórmulas
matemáticas
I= C.r.t/100.ut
I= Interés obtenido por C
C=Capital colocado a interés
r= Tasa de interés expresada como
porcentaje referida a un tiempo
t= tiempo o período de colocación
Ut= unidad de t referida a tasa r
Simplificando r/100 y t/ut
I= C.i.n

23. M= C+I= C+C.i.n = C (1+i.n)
Monto en el cálculo de Interés Simple
Estas fórmulas simples son habitualmente aplicadas
a pesar que para el cálculo financiero no toman la
medición del valor tiempo del dinero
En una operación a
interés simple, los
intereses se
liquidan totalmente
al vencimiento
Por ejemplo: Una colocación de
un Capital de $1000 a 3 años a
una tasa del 10% anual
M=C(1+i.n)=1000( 1+0,10.3)
M= 1000.1,30= 1300

24. ¿Qué pasa si los
intereses deben ser
capitalizados
anualmente?
Al primer año:
M1=C(1+i.1)= 1000(1+0,10)=1100
 Al segundo año:
 M2 = M1 (1+i.1)=1100(1+0,10)=1210
 M2= C(1+i)(1+i)=C(1+i)
2
Al tercer año:
M3=M2(1+i.1)= 1210(1+0,10)=1331
M3= C(1+i)
2
(1+i)= C(1+i)(1+i)(1+i) =
C(1+i)
3
Esta es la fórmula
del interés
compuesto
Por n períodos:
Mn= C(1+i)n

25. Supuestos para el
cálculo del Interés
Compuesto
Las operaciones se
renuevan por lapsos
iguales
Las operaciones se
renuevan a la misma
tasa de interés
Ejercicio 1: Un banco efectúa un préstamo por $100.000 por tres
meses a una tasa del 12% anual (Los intereses serán capitalizables
mientras el préstamo sea renovado al final de cada período de 3
meses y esto ocurre por el lapso de 5 años. Establecer el Monto a
Pagar al final de dicho lapso.( Calcular por interés compuesto)
(Calcular por interés simple y comparar )

26. MONTO
Cantidad que
esperamos recibir por la
colocación de un
capital, a una tasa de i
en un período
determinado
VALOR ACTUAL NETO
Valor actual de ingresos
futuros(Montos)
esperados, a una tasa de
i y durante x períodos
Mn=C(1+i)n
C= Mn/(1+i)n = Mn(1+i)-n
V= C * 1/(1+i)n
VALOR ACTUAL DE UNA CANTIDAD
C PERCIBIDA DENTRO DE n
PERÍODOS

27. Años FFNA k=12% FFNAct.
0 (8.000) 1 (8000)
1 5.000 0.89286 4.464
2 5.000 0.79719 3.986
3 6.000 0.71178 4.271
4 6.000 0.63552 3.813
VAN= -fo+ fn(1/1+i)n
VAN= 8534
VAB= 16534

29.  Es interna porque lo genera el propio
proyecto
 En un proyecto decir que la VAN es mayor
que 0 es igual que decir que la TIR es mayor
que el factos ko
 La VAN es un monto en pesos. La TIR es un
porcentaje
3ra
hora

30. La elaboración del Flujo de Fondos es fundamental para la EPI
No es un dato objetivo ni dado. Hay que confeccionarlo de acuerdo
a un amplio margen de libertad para el cómputo de datos
En un ámbito de gran incertidumbre, la variación de una cantidad
deficientemente calculada, puede tener una gran incidencia en el
resultado final
La primera regla para su confección es de orden general: sólo se
miden los ingresos y egresos del proyecto, dejando de lago todo
otro ingreso o egreso que pueda tener la empresa

31. Pronósticos sobre Datos
inciertos
Corres
pon
diente
Situacio
nes
Futuras
Hace imposible establecer pautas específicas destinadas a establecer en
forma inequívoca cuáles serán los I y los E del proyecto
A pesar de éstas dificultades y tal vez a causa de ellas es que hay que
extremar los análisis, evaluaciones, estimaciones del Flujo de Fondos

32. REGLAS PRÁCTICAS PARA LA ELABORACIÓN
DEL FLUJO DE FONDOS
1. DIVISIÓN DE TAREAS POR UNIDADES CONCEPTUALES
Dividir la planilla en forma conceptual, cada aspecto
por separado pero relacionados con el todo.
Inversiones, Ingresos ,Costos de Operación e
Impuestos
Una planilla simple evita errores y facilita la
comprensión
La hoja de trabajo no tiene que tener más que 12
columnas y 30

33.  2- Referencias de las columnas de las planillas parciales de cálculo
Referenciar las columnas de los cuadros para permitir establecer
claramente la forma de obtener datos contenidos en ellas
3.- Referencias de celdas
Cada dato puede estar abierto y desmenuzado en otras Hojas
de cálculo a la cual hace referencia el Concepto principal.
Mediante la referencia a Celdas se traspasa los datos en forma
automática
4.- Estrictos controles de calidad de información
5- Utilizar una única planilla para los datos básicos
Esto nos permite valorizar alternativas y diferentes escenarios

34.  6.- Establecer los períodos en que se va a calcular el F.F.
Delimitar previamente la duración del período sobre la base del
cual será dividido el cómputo
Cuanto menor sea su duración, se considera en general que
mayor será la exactitud de las cifras

35. Años Año 1 Año 2
Ingresos por
ventas
Costos de
operación
Depreciación
Ganancias
gravables
impuestos
Ganancias
Netas
+depreciac
ión
Costos de
Inversión
Flujo de
fondo neto
FFN Ac
Flujo de Fondos para el proyecto de recuperación de escoria en altos
hornos de acería
Unidades
conceptuales
Períodos de
cálculo
celda
Referencia a un dato de
otra planilla de cálculo
Debe haber una planilla
matriz de datosbases del
proyecto

36. Caso 1. Recuperación de escoria de altos hornos para su
utilización como materia prima en la industria del cemento
DATOS BASE siderar
1 tn acero ½ tn escoria 2.500.000
Tn/a acero
800.000
Tn/a escoria
Costo anual
del proceso
U$s 100000
anuales
Precio
escoria u$s
14 /tn
1000 kg
arrabio
200 kg.
escoria
Venta Escoria 11.000.000
I del cemento 1 tn/escroria - 770 kg
CO2
Inversión
granulador
15.000.000
4ta hora

37.  Planilla 1: Ingresos por Ventas
 Planilla 2: Costos de Inversión
 Planilla 2.1. Costos de Inversión A. Tangibles
 Planilla 2.2. Costos de Inversión A. Intangibles
 Planilla 2.3. Costos de Inversión Cap. de Trj.
 Planilla 3: Costos de Operación
 Planilla 3.1.Costos de Producción. MPr. e Ins
 Planilla 3.2. Costos de Nómina
 Planilla 3.3. Costos de Servicios
 Planilla 3.4. Costos Otros servicios
 Planilla 4 . Costos de depreciación (Contable)
 Planilla 5.1Flujo de Fondos ( sin financiación)
 Planilla 5.2 Flujo de Fondos ( con financiación)


38. Años Producción (u) Precio de venta Ingresos x
ventas
1 800.000 u$s 14/tn 11.200.000
2 800.000 u$s 14/tn 11.200.000
3 880.000 u$s 14/tn 12.320.000
4 880.000 u$s 14/tn 12.320.000
5 900.000 u$s 14/tn 12.600.000
PLANILLA 1: INGRESOS POR VENTAS

39. Concepto Aporte Propio Financiamiento Total
Activos
Tangibles
1.000.000 15.000.000 16.000.000
Activos
Intangibles
500.000 1.000.000 1.500.000
Capital de
trabajo
20.000 20.000
Inversión Total 1.520.000 16.000.000 17.520.000

40. Concepto Aporte Propio Financiamiento Total
Activos Fijos
Tangibles
1.000.000 15.000.000 16.000.000
Construcciones .
Obras civiles
900.000 900.000
Máquinas y
Equipos
15.000.000 15.000.000
Mobiliario 10.000 10.000
Vehículos 90.000 90.000

41. Activos Fijos
Intangibles
capital Propio Financiamiento
Licenciamiento
de S.
200.000
Gastos Legales 100.000
EstudioTénico7e
conómico
200.000
Adquirir Patente 1.000.000

42. Capital de Trabajo ( 3
meses)
Materia
Prima/Insumos
10.000
Nómina/ Gastos
Generales
10.000

43. Concepto
Año
1 2 3 4 5
Producción 100.000 100.000 110.000 110.000 112.000
Nómina 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000
Servicios 3.018.000 3.018.000 3.018.000 3.018.000 3.018.000
Servicios (o) 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000
Costos de
operación
3.468.000 3.468.000 3.478.000 3.478.000 3.480.000

44. Años Requerimientos
Materias
Primas-Insumos
(un)
Precio MP-
Insumos
(un)
Costo por MP-
Insumos
1 20.000 5 100.000
2 20.000 5 100.000
3 22.000 5 110.000
4 22.000 5 110.000
5 23.000 5 115.000

45. Categoría Cantidad Salario Anual Salario
Adicional
Costo
Nómina
Gerente UN 1 70.000 10.000 80.000
Jefe Produc. 1 30.000 5.000 35.000
Secretaria 1 20.000 5.000 25.000
Ingeniero de
Planta
1 40.000 10.000 50.000
Operarios 10 100.000 100.000

46. Concepto unidades precio u Costo total
Fletes. 800.000 tn 3,76 3.018.000

47. Concepto Estimado Mensual Estimado Anual
Alquileres
Telecomunicaciones 1.000.- 12.000.-
Luz, Agua, Gas, etc 1.000.- 12.000.-
Mantenimiento y
Reparaciones
1.000.- 12.000.-
Papelería y Ut.
Escritorio
500.- 6.000.-
Impuestos,
Patentes,etc.
666.- 8.000.-
Total Servicios y Gasto
Administrativo
50.000.-

48. Concepto Valor Inicial Valor de
rescate
Vida útil Depreciación
Activos Fijos
Tangibles
16.000.000 1.000.000 5 años 3.000.000
Depreciación por el método de línea recta: el valor neto amortizable/t

49. Años 0 1 2 3 4 5
I x V 11200 11200 12320 12320 12600
C de o 3468 3468 3476 3476 3480
Deprec 3000 3000 3000 3000 3000
G. AdeI 4732 4732 5844 5844 6120
Imp. 1562 1562 1929 1929 2020
G.Neta 3170 3170 3915 3915 4100
+Depre 3000 3000 3000 3000 3000
-C de
Iv.
-17520
F de f -17520 6170 6170 6915 6915 7100

50. Años 0 1 2 3 4 5
I x V 11200 11200 12320 12320 12600
C de O 3468 3468 3476 3476 3480
Intereses 150 120 90 60 30
Deprec. 3000 3000 3000 3000 3000
G a de i 4732 4732 5844 5844 6120
Impuesto 1562 1562 1929 1929 2020
G netas 3170 3170 3915 3915 4100
+ Deprec 3000 3000 3000 3000 3000
- C de I 17520
+ Creditos
recibidos
15000
- Amort 3000 3000 3000 3000 3000
F de f
neto
2520 3170 3170 3915 3915 4100

51. VALOR ACTUAL NETO
Van
En Excel buscar en
Icono fx las fórmulas
financiera y dentro de
ellas el VAN.
Debe incorporarse dato
referente a la tasa de
interés k y el flujo neto
de cada período.Al
valor resultante se le
resta la inversión inicial
TASA INTERNA DE
RETORNO
En Excel buscar el Icono
fx las fórmulas financiera
y dentro de ellas el TIR.
Cubrir los datos de los
flujos de fondos, incluído
el período 0, negativo,
referente a la Inversión,
luego poner la tasa de
referencia k. Nos dará la
TIR
5°
Hora