tarea

1. .
Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa
CP M.Sc. Gabriel Rodríguez
FCV – AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL
Dpto. PRODUCCION ANIMAL
Proyectos de Inversión
Evaluación económica
mediante VAN y TIR

2. PROYECTO de INVERSION
► Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no
determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un
nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de
invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos
ante un proyecto de inversión.
► Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables
cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un año
diremos que se trata de un proyecto de inversión, y las
metodologías de análisis no serán las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.
► Se hace necesario considerar la implicancia del costo de
oportunidad del dinero.

3. IDEA Vs. PROYECTO
►La idea puede ser brillante o
muy creativa, pero
transformarla en un proyecto
requiere transitar una serie de
etapas
►No todas las ideas se pueden
transformar en un negocio,
dado que no logran superar las
etapas de formulación o bien
su evaluación es NEGATIVA

4. IDEA Vs. PROYECTO
►IDEA: ocurrencia de un posible
negocio con posible rentabilidad.
►PROYECTO: es un conjunto de
antecedentes que permiten juzgar
las ventajas y desventajas que
presenta la asignación de recursos
económicos a una unidad
productora, donde serán
transformados en determinados
bienes o servicios.

5. Presupuesto parcial
Margen Bruto
Presup. Económico Anual
Presup. Financiero anual
Plan de Negocios
Proyecto de Inversión (VAN – TIR)
Planeamiento Estratégico
PLANEAMIENTO

6. ETAPAS DEL PROYECTO
A) FORMULACION: se preparan los
antecedentes (datos) en base a un
método. Culmina con un Flujo Neto de
Fondos
B) EVALUACION: se busca determinar la
conveniencia o no de realizar el
proyecto (criterios).
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las
fuentes de los recursos y su impacto.

7. A. FORMULACION. Las
Etapas
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamaño y localización
3.- Ingeniería de Proyecto
4.- Cálculo de Costos y
Proyección de Ingresos
5.- Cálculo de Inversiones
6.- Organización
FLUJO
NETO
DE
FONDOS
RELEVANTE
PROYECTADO

8. B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de
realizar el proyecto.
Se pueden considerar varios puntos de
vista (criterios) para evaluar el
proyecto:
1. Económico
2. Riesgo
3. Financiero
4. Estratégico

9. C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisión sobre las
fuentes de financiamiento de las
inversiones requeridas
# Objetivos:
1. Decidir como financiar las
inversiones (fuentes externas o
externas).
2. Calcular costos del
financiamiento.

10. Inversión
Inicial
0 1 n
Flujos de fondos 1, 2, 3,........n
El Proyecto en la línea de tiempo:
El Flujo Neto de Fondos
Análisis
Ex ante
En un proyecto de inversión sacrifico las
INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO
DE FONDOS FUTURO
2 3

11. Elementos del Proyecto
la inversión Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estándar financiero

12. El factor “tiempo”
“¿Un peso hoy o dos mañana?”
Un peso hoy vale más que un
peso mañana
¿Porqué? El $ de hoy me permite
generar beneficios (ganar más o
anticipar consumo). Aparece el
costo de oportunidad

13. Inversión Inicial
• ACTIVOS FIJOS
Máquinas, equipos, instalaciones, vientres
• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO
Bienes de cambio: insumos, materias primas,
bienes para la venta

14. Flujos de Fondos
• ingresos y egresos (criterio de percibido)
• apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• incrementales (marginales)
• incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
• no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones
• no se computan costos hundidos

15. Flujos de Fondos
Momento AÑOS
Concepto 0 1 2 3 … n
INGRESOS 90.000 95.000 120.000 180.000 240.000
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJO NETO o SALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.000

16. De la diferencia entre las situaciones:
CON PROYECTO (generada por la nueva inversión)
SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada)
FLUJO NETO DE FONDOS
INCREMENTAL O
RELEVANTE

17. ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS
+ AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS
- AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS

18. El Estándar Financiero
 tasa mínima requerida para que se
justifique la inversión.
puede adoptar distintas medidas de acuerdo
al costo del capital, esto es:
Costo de capital promedio ponderado
Costo de oportunidad
CAPM

19. Decisión de Inversión Esquema Básico
k
R
$
A
B
C
D
E
Medida de rentabilidad
Estándar financiero

20. CRITERIOS
DE
EVALUACION
Y SELECCIÓN ECONOMICOS
VAN: Valor Actual Neto
TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Período de Recupero
(es financiero)

22. El Criterio Valor Presente Neto (VAN)
VAN =


n
i
i 1
F F i - Inversión Inicial
(1+k)i
Objetivo
•maximizar VAN
Criterio de aprobación
• VAN positivo

23. El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)
Inversión Inicial $ 1.500.000
Vida del proyecto 4
Flujo neto de fondos anual$ 700.000
K = 20%
583.333 +486.111 + 405093 + 337.577
Valor presente FF = 1.812.114
VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114

24. Tasa Interna de Retorno
II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn
(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n
De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0

25. Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0
Objetivo
• Maximizar TIR
Criterio de Corte
• Seleccionar Inversiones con TIR > k
i
VAN
TIR

Vida Util
N= 0
(1+r)i
Ci
VPNi =

26. Tasa Interna de Retorno ej.
0 1 2 3 4
- 1.500.000 700.000 700.000 700.000 700.000
K 20 % VAN 312.114
K? VAN 0
K30? VAN ?

27. Período de Recupero Descontado
Suponga un proyecto con el siguiente perfil
Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 año4
A -300 150 150 150 150
Costo del capital 10%

28. Período Cash
Flow
En miles
Factor de
Descuento
Valor
Presente
1 150 0,909 136,3
2 150 0,8264 123,9
3 150 0,7513 112,7
4 150 0,6830 112,4
5 150 0.6209 93,1
TOTAL 578,4

29. Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
- 300 136,3 123,9 112,7
Pay back 2 años, 4 meses
39,8
39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días

30. Comparación métodos
TIR VS. VAN VS. PR

31. ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE
INVERSION
Inversión inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el
proyecto. Se considera negativo dado que
implica una erogación que parte del inversor.
Generalmente, es inversión de capital de
trabajo y activos fijos
Flujosnetosde caja FNC1 Diferencia entre los ingresos de dinero que
producirá la inversión y los egresos de dinero
que se generarán por la inversión, ambos
referido al final del período t-ésimo.
Tasa de costo del
capital
k Costo de unidad de capital invertido en una
unidad de tiempo.
Horizonte
económico de la
inversión.
.n Vida útil del proyecto: plazo total previsto
durante el cual el proyecto generará ingresos.
Generalmente se establece en años. Si se
prevé que un proyecto se mantendrá en el
tiempo sin plazo definido, se suele establecer
10 años como horizonte.
Valor residual VR Valor de desecho del proyecto. Es el ingreso
extra que generará el proyecto, al finalizar el
horizonte económico. Se adiciona al último
flujo neto de caja.

32. Intercambio de Ideas
Qué significa un VAN +?
Qué significa una TIR +?
Por qué es necesario formular un
proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qué debemos considerar el valor
tiempo del dinero en el análisis?
Qué aspectos resultan más dificultosos
para proyectar flujos de fondos?