Definiciones Ventajas Importancias

1. UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
Moneda y Banca
Lic. Domingo Reyes Sic
Transacciones Financieras Internacionales
Cinthia Yisel Carrillo Alvarado 0132-17-216
Carolina Elizaber Elías Aguilar 0132-17-6799
María Ximena Fuentes Herrera 0132-11-2547
Guatemala, 29 de octubre de 2019

2. I
Informe a la Dirección
Guatemala 28 de octubre de 2019
Lic. M.A. Julio Cesar Fuentes Percollá
Director
Contaduría Pública y Auditoria
Jornada Diario Matutino
Atentamente nos dirigimos a usted deseándole éxitos en sus actividades diarias,
hacemos de su conocimiento que, como parte de las actividades de fin de semestre del
curso de Moneda y Banca de la carrera de Contaduría Pública y Auditoria del Sexto ciclo,
realizamos un ejercicio práctico específico identificado con el nombre “Transacciones
Financieras internacionales”. Elaborado por los integrantes del grupo.
También es oportuno indicarle que los ejercicios fueron de beneficio para nuestra carrera
y como un agregado a lo aprendido durante el desarrollo del curso pues de esta manera
se amplían nuestros conocimientos porque ahora se tiene un mejor panorama y una
visión más amplia. Otro motivo de suma importancia sobre la realización del trabajo fue
ampliar y profundizar nuestros conocimientos administrativos, financieros y técnicos,
que utiliza una empresa y así poder aplicarlo en el desempeño de nuestra profesión.
Del total de temas vistos en clase en forma específica, el Licenciado Domingo Reyes,
Catedrático titular del curso, evaluó y considero oportuno presentar el tema antes
mencionado, ejercitado y practicado por el alumno las alumnas Cinthia Yisel Carrillo
Alvarado, Carolina Elizabet Elías Aguilar y María Ximena Fuentes Herrera.
En espera de haber llenado los requisitos necesarios en la elaboración del presente
trabajo.
Atentamente,
Alumnas del Sexto Semestre
Curso: Moneda y Banca
Plan Diario Matutino
Guatemala octubre del 2019

3. II
Foto
 Presentado de izquierda a derecha:
Carolina Elizabet Elías Aguilar
Cinthia Yisel Carrillo Alvarado
María Ximena Fuentes Herrera
0132-17-6799
0132-17-216
0132-11-2547

4. III
Índice
Introducción............................................................................................................................ i
Transacciones Financieras Internacionales...........................................................................1
Impuesto a las Transacciones Financieras Internacionales .............................................1
Divisas..................................................................................................................................1
Definición ........................................................................................................................1
Mercado Forex............................................................................................................... 2
Análisis Forex............................................................................................................. 2
Funcionalidad de las Operaciones con Divisas............................................................. 2
Tipos de Divisa ...............................................................................................................3
Divisa Bilateral............................................................................................................3
Divisa Convertible......................................................................................................3
Divisa no Convertible.................................................................................................3
Divisa Exótica.............................................................................................................3
Divisa Fuerte ..............................................................................................................3
Tipos de Mercados de Divisas.......................................................................................3
Características del Mercado de Divisas........................................................................4
¿Cómo operar con Divisas?............................................................................................4
Divisas más comerciadas en el mundo.........................................................................4
Tipos de Cambio ................................................................................................................5
Clasificación del Tipo de Cambio según el Banco Central ...........................................5
Tipo de Cambio Fijo ...................................................................................................5
Clasificación ...........................................................................................................5
Razones para establecer un Tipo de Cambio Fijo................................................6
Tipo de Cambio Flotante...........................................................................................6
Clasificación ...........................................................................................................7
Tipo de Cambio Real..................................................................................................7
Tipo de Cambio Nominal........................................................................................... 7
Nivel de Precios .........................................................................................................7

5. IV
Variación en el Nivel de Precios ............................................................................7
Relación entre Nivel de Precios e Índice de Precios............................................8
Operaciones de Cambio ................................................................................................8
Tipo de Operaciones que deben canalizarse obligatoriamente a través del
Mercado Cambiario ...................................................................................................8
Importancia del Tipo de Cambio...................................................................................9
Factores que Influyen en el Tipo de Cambio................................................................9
Factores políticos ......................................................................................................9
Factores económicos ................................................................................................9
Intervenciones del gobierno.....................................................................................9
Inflación.................................................................................................................... 10
Tasas de interés ....................................................................................................... 10
Déficit de cuenta corriente ..................................................................................... 10
Deuda del gobierno................................................................................................. 10
La especulación ....................................................................................................... 10
Déficit Comercial.................................................................................................. 10
Psicología del mercado ............................................................................................12
Mercados de Cambio........................................................................................................12
Depreciación y Apreciación de la Moneda......................................................................13
Depreciación de la Moneda .........................................................................................13
Causas....................................................................................................................... 14
Consecuencias de la Devaluación........................................................................... 14
Apreciación de la Moneda........................................................................................... 14
Causas....................................................................................................................... 16
Efectos...................................................................................................................... 16
Balanza de Pagos..............................................................................................................17
Definición ......................................................................................................................17
Estructura de la Balanza de Pagos...............................................................................17
Balanza por cuenta corriente...................................................................................... 18
Componentes de la balanza por cuenta corriente ................................................ 18
Efectos de la Balanza de Pagos en la Oferta Monetaria ........................................... 19

6. V
Oferta Monetaria......................................................................................................... 19
Anexo I ..................................................................................................................................21
Ejemplo del Tipo de Cambio Fijo......................................................................................21
Anexo II ................................................................................................................................ 22
Ejemplo del Nivel de Precios........................................................................................... 22
Pasar de Tipo de cambio nominal a tipo de cambio real............................................... 22
Ejemplo Tipo de Cambio Real y Tipo de Cambio Nominal............................................. 23
Anexo III...............................................................................................................................24
Ejemplo I: Depreciación de la Moneda...........................................................................24
Ejemplo II: Devaluación de la Moneda ..........................................................................24
Ejemplo de la Apreciación de la Moneda ....................................................................... 25
Anexo IV...............................................................................................................................26
Apreciación de la Moneda en Guatemala ......................................................................26
Anexo V ................................................................................................................................30
Ejemplo I: Balanza de Pagos en febrero 2013 ................................................................30
Balanza de Cuenta Corriente ..........................................................................................30
Ejemplo II: Balanza de Pagos .......................................................................................... 32
Conclusiones........................................................................................................................35
Recomendaciones ...............................................................................................................36
Bibliografía........................................................................................................................... 37

7. i
Introducción
Las Transacciones Financieras Internacionales son una negociación que se realiza entre
las personas naturales y jurídicas residentes de un país con todos los demás países. Estas
transacciones pueden ser en forma de exportaciones o importaciones. Por lo que
respecta a cada transacción, el pago correspondiente se recibe de un extranjero (en el
caso de una exportación) o se le hace a un extranjero (en el de una importación).
La Divisa es una moneda, billete o efecto mercantil, que se usa básicamente fuera del
país de emisión. Conviene destacar la diferencia con el término moneda, cuyo significado
incluirá exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes,
productos o servicios.
El tipo de cambio o tasa de cambio es la relación entre el valor de una divisa y otra, es
decir, nos indica cuantas monedas de una divisa se necesitan para obtener una unidad
de otra.
Este tipo de operaciones se dan en el denominado Mercado Forex, que es el mercado
más grande del mundo y el que la mayor parte de las personas operan.
El tipo de cambio en estas transacciones puede ser fijo o flexible, dependiendo de las
condiciones en las que se dé el mercado.

8. 1
Transacciones Financieras Internacionales
El término transferencia internacional se refiere a las transacciones
entre particulares, empresas bancos o entidades de compensación y
liquidación que operan en, al menos, dos países diferentes.
También se puede definir como una negociación que se realiza entre
las personas naturales y jurídicas residentes de un país con todos los demás países. Estas
transacciones pueden ser en forma de exportaciones o importaciones. Por lo que
respecta a cada transacción, el pago correspondiente se recibe de un extranjero (en el
caso de una exportación) o se le hace a un extranjero (en el de una importación).
Impuesto a las Transacciones Financieras Internacionales
El Impuesto a las Transacciones Financieras o ITF, es un Impuesto creado en el año 2004,
que permite la bancarización de las operaciones económicas y comerciales que realizan
las personas y empresas a través de empresas del sistema financiero, utilizando los
medios de pago que la ley permite.
Divisas
Definición
La Divisa es una moneda, billete o efecto mercantil (letra de cambio, pagaré, cartas de
crédito, etc.), que se usa básicamente fuera del país de emisión. Conviene destacar la
diferencia con el término moneda, cuyo significado incluirá exclusivamente el metal o
papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios.
Las divisas son las monedas utilizadas en una región o país ajeno a su lugar de origen o
unión monetaria. Éstas se intercambian en el mercado monetario mundial, por lo que su
precio fluctúa respecto a otras divisas, estableciendo distintos tipos de cambio, en caso
de que el tiempo de cambio sea flexible. Si es un tipo de cambio fijo, el Banco Central
define su valor en relación con la otra divisa.
También se conoce como divisa al dinero en moneda de otros países que se encuentra
en depósitos bancarios.
Gracias al intercambio de divisas, surgió el mercado de divisas, también conocido como
Forex (Foreign Exchange Market), en el que se pueden comprar divisas como modo de
inversión. Entre las divisas más negociadas se encuentran el dólar estadounidense, euro,
libra esterlina, franco suizo y yen. Pero no sólo se demandan divisas como motivo de
inversión, sino también como medio de pago en otros países que presentan distinta
moneda.

9. 2
Mercado Forex
El Mercado Forex es el mercado financiero más grande del mundo. Las divisas están en
una tasa de cambio flotante y siempre se negocian en pares. Operando prácticamente
durante todo el día, el mercado Forex negocia enormes cantidades de dinero, que se
estima en 5,1 billones de dólares estadounidenses diariamente. Forex es un mercado
descentralizado, extrabursátil donde los negocios se realizan a través de teléfonos,
computadoras, teléfonos inteligentes, etc. Grandes actores del mercado como
corporaciones, bancos comerciales, centros de dinero, fondos de pensiones y firmas de
banca de inversión participan en el trading de Forex junto con individuos
experimentados y traders principiantes.
Varios mercados financieros realizan diferentes funciones y, por lo tanto, todos ellos son
importantes para el buen funcionamiento de la economía y del país en general.
Análisis Forex
En este punto hablaremos sobre los dos tipos de análisis que se llevan a cabo para poder
evaluar las divisas y tener una certeza de hacia dónde podría evolucionar.
Análisis fundamental. Se suele utilizar con visión de a largo plazo por los inversores. En
él se estiman las diferentes áreas, tales como el PIB, la inflación, el tipo de interés, la tasa
de desempleo o el índice de producción industrial. Y a partir de ahí se desarrolla el posible
pronóstico en relación con el desarrollo de estos aspectos.
Análisis técnico. Este análisis es utilizado en un periodo más corto, o a medio plazo. Se
hace para determinar el devenir de movimientos más frecuentes o del día a día en
el mercado de divisas. La función del análisis técnico es predecir los flujos más próximos
en el tiempo del precio de las divisas.
Funcionalidad de las Operaciones con Divisas
Al realizar operaciones de divisas debemos tener en cuenta que los precios de divisas se
denominan en pares, porque en cada operación con divisas se compra uno y se vende el
otro. Cada moneda se denomina con un código de tres letras, como, por ejemplo:
GBP/USD o CLP/USD.

10. 3
La primera divisa que indicamos en el par es la divisa base o divisa principal. Y la segunda
moneda en el par de divisas de denomina divisa cotizada o contraria. Por ejemplo, en el
caso de GBP/USD, GBP sería la divisa base o principal y USD sería la divisa cotizada o
contraria.
También debemos saber que el movimiento de las divisas se mide en términos de
puntos. Un punto suele ser el cuarto decimal, por ejemplo, un movimiento de 1,43552 a
1,43562 es un punto. La cotización de las divisas siempre va acompañada de dos precios:
precio de venta (bip) y precio de compra (offer). Y la diferencia entre estos dos precios
es el spread y se trata de la horquilla que cobra el proveedor.
Precio bip: precio al que vendemos una unidad de la divisa base.
Precio offer: precio que pagamos al comprar una unidad de la divisa base.
Tipos de Divisa
Los tipos de divisas que existen son:
Divisa Bilateral
Este tipo de divisa se utiliza en la liquidación de operaciones entre diversos países
que hayan suscrito convenios bilaterales.
Divisa Convertible
Divisa que puede intercambiarse libremente por otras, es decir, que no tiene
restricción de control de cambios.
Divisa no Convertible
Divisas que no son aceptadas en el mercado internacional.
Divisa Exótica
Se denominan así a las divisas que no tienen un amplio mercado internacional.
Divisa Fuerte
Divisa que mantiene cierta estabilidad cambiaria. Suelen ser países con baja inflación,
una divisa fuerte suele representar a una economía fuerte.
Tipos de Mercados de Divisas
Hay dos tipos de mercados de divisas:
Al contado (spot): si la disponibilidad de la divisa de la transacción es inmediata.
Se considera al contado hasta un plazo de dos días.
A plazo (forward): cuando no disponemos de la divisa de la transacción hasta que
haya transcurrido un plazo superior a dos días.

11. 4
Características del Mercado de Divisas
Las principales características del mercado de divisas son:
Mercado financiero más antiguo del mundo
Está considerado el mayor mercado financiero del mundo
El mercado de divisas es un mercado no organizado, por tanto, la cantidad y
vencimiento se negocian sin ninguna condición prefijada.
Mercado de 24 horas, por tanto, cualquier moneda puede ser negociada en
cualquier hora
Mercado muy líquido, por su amplitud
En el mercado de divisas las divisas más negociadas son: dólar americano, yen
japonés, euro y franco suizo.
¿Cómo operar con Divisas?
Las divisas forman parte de un mercado extrabursátil, llamado OTC. Por tanto, las
divisas se intercambian directamente entre dos partes sin hacerse en una bolsa. El
mercado de divisas opera de forma electrónica mediante una red mundial de bancos y
las operaciones se realizan desde cualquier parte del mundo mediante el proveedor
(banco o broker) que elija.
El horario de operación en el mercado de divisas es muy amplio, se puede comprar y
vender continuamente durante la mayor parte de la semana. El horario exacto
dependerá de nuestra ubicación.
Divisas más comerciadas en el mundo
Los principales pares de divisas comerciadas en el mercado de divisas son:
 EUR/USD: euro y dólar estadounidense
 USD/JPY: dólar estadounidense y jen japonés
 GBP/USD: libra esterlina y dólar estadounidense
 USD/CAD: dólar estadounidense y dólar canadiense
 AUD/USD: dólar australiano y dólar estadounidense
 USD/CHF: dólar estadounidense y franco suizo
 EUR/JPY: euro y jen japonés

12. 5
Tipos de Cambio
El tipo de cambio o tasa de cambio es la relación entre el valor de una divisa y otra, es
decir, nos indica cuantas monedas de una divisa se necesitan para obtener una unidad
de otra.
En cada momento existe un tipo de cambio que se determina por la oferta y demanda
de cada divisa, es decir, por medio del mercado de divisas. Sin embargo, como veremos
más abajo, en algunos sistemas de tipo de cambio los bancos centrales de un país
intervienen en el mercado para establecer un tipo de cambio que favorezca a su
economía.
Cuando se habla de tipo de cambio (expresión que también se menciona como tasa de
cambio) se suele hacer referencia a la asociación cambiaria que se puede establecer
entre dos monedas de distintas naciones. Este dato permite saber qué cantidad de una
moneda X se puede conseguir al ofrecer una moneda. En otras palabras, el tipo de
cambio señala cuánta plata se puede adquirir con divisas de otro país.
Clasificación del Tipo de Cambio según el Banco Central
El gobierno de un país establece el valor de su moneda nacional asociando el valor con
el de la moneda de otro país. Dentro de los tipos de cambio fijo existen varios
regímenes cambiarios dependiendo de la actuación del banco central. Los regímenes
son los siguientes, ordenados del más estricto al más flexible:
Tipo de Cambio Fijo
Es el tipo de cambio en el cual el gobierno de un país establece el valor de su moneda
nacional asociando el valor con el de la moneda de otro país.
Clasificación
➢ Régimen de convertibilidad o caja de conversión
Es la categoría más estricta de tipo de cambio fijo, se establece por ley un tipo de
cambio. Sus reglas funcionan de la misma forma que el patrón oro, el banco central
se obliga a convertir de manera inmediata en la moneda vinculada cada vez que algún
ciudadano presente dinero en efectivo. Para ello, debe tener el 100% de su masa
monetaria respaldada por dólares guardados en sus reservas.
➢ Régimen convencional de tipo fijo
Un país fija su moneda con márgenes de +/- 1% sobre otra moneda o cesta de
monedas. Puede para ello utilizar políticas directas de intervención (comprar o
vender la divisa), o políticas indirectas de intervención (bajar o subir los tipos de
interés, por ejemplo).

13. 6
➢ Tipo de cambio dentro de bandas horizontales
Las fluctuaciones permitidas de la moneda son algo más flexibles, por ejemplo, un +/-
2%. también se conoce como tipo de cambio con zona objetivo.
➢ Tipo de cambio móvil
El tipo de cambio se ajusta de manera periódica, normalmente ajustando por una
mayor inflación con respecto a la moneda vinculada. Se puede hacer de forma pasiva
o activa, anunciado con anterioridad e implementando los ajustes anunciados.
➢ Tipo de cambio con bandas móviles
Es similar al tipo de cambio con bandas horizontales, pero el ancho de las bandas se va
incrementando poco a poco. Se suele utilizar como paso intermedio a un tipo de cambio
flotante.
Razones para establecer un Tipo de Cambio Fijo
Las dos razones principales para establecer un tipo de cambio fijo son:
 El tipo de cambio fijo se establece normalmente ante la inestabilidad de una
divisa, para corregir una economía poco estable, o que depende en gran medida
del valor de la moneda. Estos constantes cambios en el valor no ayudan en nada
al crecimiento económico del país ya que hace perder la confianza del comercio
y de los inversores internacionales al no existir la suficientemente seguridad
económica.
 También se establece un tipo de cambio fijo para reducir el riesgo de inversión de
ciudadanos e inversores (como hace Suiza con el euro, por ejemplo).
Tipo de Cambio Flotante
El tipo de cambio flexible, circulante o flotante es un tipo de cambio que se encuentra
determinado por la oferta y la demanda de divisas en el mercado. El Banco Central del
país no interviene. Una moneda que utiliza un tipo de cambio flotante se conoce como
moneda flotante.
A diferencia del tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flexible está continuamente en
movimiento, es decir, en un constante cambio. La oferta y la demanda hacen variar la
tasa de cambio entre monedas dependiendo de los factores que afectan a las respectivas
monedas, como el crecimiento económico, la inflación o los tipos de interés.
La tasa de cambio se encuentra determinada por la oferta y la demanda de divisas en el
mercado. Existen dos tipos de cambio flotante, uno completamente libre y otro algo
intervenido:

14. 7
Clasificación
Se pueden llegar a dar dos situaciones con el tipo de cambio circulante:
➢ Flotación limpia
Aquella situación en la que se encuentran las monedas cuyo tipo de cambio es el que
se obtiene del juego de la oferta y la demanda, sin que el banco central intervenga
en ningún momento. También se conoce como tipo de flotación independiente.
➢ Flotación sucia
Aquella situación en la que se encuentran las monedas cuyo tipo de cambio es el que
se obtiene del juego de la oferta y la demanda, pero en este caso el banco central se
ve obligado a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y
conseguir los objetivos económicos. También se conoce como tipo de cambio
flotante administrado, ya que tiene una flotación dirigida pero que no se anuncia
previamente.
Pueden mencionarse dos tipos de cambio: uno conocido como cambio real y otro que
recibe el nombre de tipo de cambio nominal.
Tipo de Cambio Real
Es aquel que determina la equivalencia por la cual un sujeto puede efectuar un
intercambio de prestaciones o bienes de una nación por los de otro.
Tipo de Cambio Nominal
Está basado en la equivalencia entre una determinada moneda y una divisa extranjera.
Es el tipo de cambio que se contempla en los bancos y en las casas de cambio.
Nivel de Precios
El nivel de precios se define como una medida de los precios y bienes de un país. Se
tienen diversos aspectos en cuenta para calcularlos, relacionados con la importancia que
tenga para los consumidores y ciudadanos y expresa el nivel medio que puede tener cada
uno de los bienes.
Si quieres conocer su fórmula y algunos otros aspectos relevantes de este concepto,
continúa leyendo para descubrirlo.
Variación en el Nivel de Precios
Son muchos los factores que pueden intervenir en la variación, esto refleja cómo cambia
la vida de los ciudadanos en un periodo de tiempo, en donde se pueden identificar 2
fenómenos, uno de ellos es la inflación y otro la deflación.

15. 8
➢ Inflación
Un término que utilizamos a diario y que se define como un aumento general en el
precio de los bienes y servicios, cuando escuchamos que hay inflación quiere decir
que los precios han subido o se han inflado, y de ahí de donde parte dicho término.
Esto quiere decir que las personas pierden poder adquisitivo ya que con la misma
cantidad de dinero son incapaces de comprar los mismos bienes que antes. La
inflación no siempre es algo negativo y de hecho en economías saludables busca
ubicarse entre el 2 y 3%
➢ Deflación
Es el efecto contrario de la inflación, es conocida también como inflación negativa,
en este caso y contrario a la inflación se produce una caída en los precios, esto,
aunque pueda parecer bueno, muchas veces ocurre en tiempos de recesión
económica y entre otras cosas puede deberse a exceso de oferta.
Relación entre Nivel de Precios e Índice de Precios
El índice de precios muestra el precio de los productos según meses o años y se calcula
teniendo en cuenta dos niveles de precio y se expresa con porcentajes. Esto debe
actualizarse según sea necesario para conocer verdaderamente el comportamiento de
los consumidores y como varia la oferta de servicios y bienes.
El ejemplo que podemos tener podría ser con respecto al consumo masivo con respecto
al internet y teléfonos inteligentes, pagar la renta, consumir datos, esto puede ser algo
significativo en la canasta del consumidor, lo cual era irrelevante hace 15 o 20 años, por
esta razón deben tomarse en cuenta los mencionados aspectos.
Operaciones de Cambio
Tipo de Operaciones que deben canalizarse obligatoriamente a través
del Mercado Cambiario
De conformidad con lo señalado en el artículo 7 de la Resolución Externa 8 de 2000 de la
Junta Directiva del Banco de la República, las siguientes operaciones de cambio deberán
canalizarse obligatoriamente a través del mercado cambiario:
❖ Importación y exportación de bienes.
❖ Operaciones de endeudamiento externo celebradas por residentes en el país, así
como los costos financieros inherentes a las mismas.
❖ Inversiones de capital del exterior en el país, así como los rendimientos asociados
a las mismas.
❖ Inversiones de capital colombiano en el exterior, así como los rendimientos
asociados a las mismas.

16. 9
❖ Inversiones financieras en títulos emitidos y en activos radicados en el exterior,
así como los rendimientos asociados a las mismas, salvo cuando las inversiones
se efectúen con divisas provenientes de operaciones que no deban canalizarse a
través del mercado cambiario.
❖ Avales y garantías en moneda extranjera.
❖ Operaciones de derivados.
Importancia del Tipo de Cambio
El tipo de cambio es una variable del sistema económico que se encarga de relacionar los
precios internos de una producción nacional con los internacionales. Por lo tanto, es un
factor determinante de la capacidad competitiva de los bienes y servicios producidos en
un país que son objeto del comercio internacional, este es importante para la economía
puesto que juega un papel importante en el mercado en el cual se transan las distintas
monedas extranjeras, a su vez el mercado está constituido por una gran cantidad de
agentes alrededor del mundo. Influye en la estabilidad de precios en el comercio
internacional.
Factores que Influyen en el Tipo de Cambio
El tipo de cambio se puede ver afectado por diversos factores. A continuación, hablamos
de ellos:
Factores políticos
Los diferentes conflictos o problemáticas de los países en este ámbito pueden verse
reflejados en la política monetaria, ya sea en el mismo país o internacionalmente, debido
a la globalización. Lo hemos podido ver muchas veces en la Bolsa, como por ejemplo a
finales del año pasado en nuestro país. Dada la inestabilidad producida en Cataluña, las
empresas decidían cambiar su domicilio fiscal, y eso se tradujo en una bajada en el
mercado financiero de España.
Factores económicos
Esto se produce por problemas como la inflación, el déficit público y comercial, el
desempleo, el PIB o el IPC, entre otros.
Intervenciones del gobierno
El objetivo de los Bancos Centrales al intervenir una divisa controlando su tipo de cambio
suele ser el de estabilizar la confianza y evitar una devaluación excesiva de la moneda,
aunque también hay casos en los que los Bancos Centrales tienen que actuar frente a
una moneda demasiado revalorizada.
Para intervenir una divisa el Banco Central necesita comprar o vender divisa extranjera a
cambio de su propia divisa. Este procedimiento es lo que influye sobre los tipos de
cambio de la divisa. Por ejemplo, si el Sol peruano está muy depreciado, el Banco Central

17. 10
buscará realizar operaciones donde retire soles del mercado, de esta manera habrá
menos soles en plaza y esto tendrá un efecto alcista en su valor.
Inflación
Los países con tasas de inflación consistentemente altas tienden a tener valores
monetarios más bajos. Esto se debe a que el valor de compra disminuye en relación con
otros países.
Tasas de interés
Un aumento en las tasas de interés en un país puede ofrecer a los inversores una tasa de
rendimiento más alta que en otros países. Un país con tasas de interés altas atrae a
inversionistas y capitales extranjeros, como resultado, la moneda puede apreciarse en
relación con otros países.
Déficit de cuenta corriente
Si un país tiene un déficit de cuenta corriente, significa que está gastando más de lo que
gana en comercio exterior. Para compensar este déficit, los países pueden tomar
prestado capital de otras fuentes externas, esto puede generar una pérdida de confianza
en el mercado, lo que a su vez ayudará a depreciar la moneda nacional.
Deuda del gobierno
Los países con altos montos de deuda son menos atractivos para los inversionistas
extranjeros debido a la posibilidad de incumplimiento y las posibles altas tasas de
inflación. Esto puede disminuir el valor de la moneda.
La especulación
La mayoría del comercio en los mercados de divisas son operaciones especulativas, lo
que significa que el sentimiento del mercado y el impulso pueden desempeñar un papel
importante en la actividad del mercado. Incluso si los fundamentos no se alinean, el
mercado de una moneda puede seguir subiendo o depreciándose si los operadores y los
gobiernos lo perciben de esa manera.
Déficit Comercial
El déficit comercial es la diferencia negativa entre lo que un país vende al exterior
(exportaciones) y lo que ese mismo país compra a otros países (importaciones).
Es considerado uno de los indicadores más importantes en relación con el comercio
exterior y relación económica con el exterior. En general, se produce déficit cuando un
país importa mayores bienes y servicios de los que es capaz de vender al exterior, ya que
es un ratio que diferencia entre lo vendido y lo comprado. En cambio, superávit comercial
se produce cuando un país vende más de lo que adquiere en el exterior.
Déficit comercial = Exportaciones – Importaciones

18. 11
Existe déficit cuando las importaciones son mayores a las exportaciones
Importaciones > Exportaciones
En general suele ser un término negativo, ya que la palabra déficit deriva en que
la economía no sólo no es capaz de autoabastecerse, si no que el saldo con respecto
a lo que produce es inferior. De esta forma, el déficit comercial suele afectar bastante a
la actividad económica de un país y suele ser origen de grandes desequilibrios
macroeconómicos.
Conviene distinguirlo del déficit exterior, que proviene de la balanza de pagos en vez de
la comercial, es decir, cuando los ingresos provenientes de otros países son menores a
los gastos incurridos con estos mismos países, incluyendo la diferencia entre
importaciones y exportaciones (comercial), la diferencia de capital y la diferencia
financiera o de transferencias.
A su vez el superávit comercial se puede dividir en:
❖ Déficit de la balanza comercial
❖ Déficit de la balanza de servicios
❖ Déficit de la balanza de transferencias
Balanza Comercial
La balanza comercial o balanza de mercancías es el registro económico de un país donde
se recogen las importaciones y exportaciones de mercancías, es decir, son los ingresos
menos los pagos del comercio de mercancías de un país.
A través de la balanza comercial, se puede obtener más información sobre las
exportaciones e importaciones que se llevan a cabo en un país y en un momento
determinado. En concreto, esta balanza indica la diferencia existente entre los bienes
que un país vende al exterior y los bienes que adquiere a otros países.
La balanza comercial, junto con la balanza de servicios, la balanza de rentas y la balanza
de transferencias forman la balanza por cuenta corriente, que es una de las cuentas
principales para conocer, de manera general, la situación económica de un país. La
balanza corriente a su vez, sumada a la cuenta de capital y la cuenta financiera de un
país forman la balanza de pagos, que es un indicador macroeconómico que permite
conocer los ingresos y pagos que realiza un país a través de
las importaciones y exportaciones de bienes y servicios.
Resultado de la balanza comercial
❖ Si la diferencia resultante es positiva, existe un superávit comercial, ya que la
balanza comercial es favorable. Esto significa que las ventas al exterior de un país

19. 12
determinado superarán las compras. Este resultado es la situación ideal para un país,
puesto que entrarán más recursos económicos gracias a las exportaciones que
realice el país.
❖ Si el resultado obtenido es negativo, existe un déficit comercial, y la balanza
comercial es desfavorable. En este caso, las importaciones son mayores a las ventas
al exterior que tiene un país en un período determinado. Cuando existe esta situación
en un país es necesario compensar el déficit, es decir, financiar a partir de deuda
pública o privada del país para poder seguir comprando bienes o servicios. Esto
provoca un efecto negativo que hace que aumente el tipo de cambio y por
consiguiente se incrementa el precio de las divisas como consecuencia de una
balanza deficitaria. Por consiguiente, no es favorable para un país prolongar esta
situación negativa puesto que lo único que conseguirá es incrementar su nivel de
endeudamiento.
Psicología del mercado
A priori puede parecer el factor menos importante, o que menos puede afectar al tipo
de cambio. Pero lo cierto es que, sobre todo, en los últimos años con herramientas como
las redes sociales, se han creado situaciones no reales que han desestabilizado el
mercado, por rumores o noticias falsas. Como ocurrió en abril de 2013, con un bulo
publicado en Twitter sobre un posible atentado en la Casa Blanca. Esto se tradujo en
unos índices en Wall Street de una caída de más de un 1%. Este comportamiento se ve
reflejado en las cotizaciones del mercado de divisas.
Mercados de Cambio
También conocido como mercado de divisas, es aquel en el que se da el intercambio de
divisas. Es considerado el mayor mercado financiero del mundo. El tipo de cambio
representa una variable macroeconómica fundamental para cualquier economía, por lo
que también lo es el mercado cambiario.
Por lo general, los bancos centrales juegan un papel fundamental en el mercado
cambiario, ya que lo vigilan y lo regulan con el fin de evitar que éste afecte a la economía
como un todo. Mucho de lo que ocurre en el mercado cambiario es reflejo de la
intervención del banco central y de las modalidades de tipos de cambio que se
establezcan.

20. 13
Depreciación y Apreciación de la Moneda
Depreciación de la Moneda
La depreciación de la moneda es la pérdida de valor de la
moneda de un país con respecto a una o más monedas
de referencia extranjeras, que se produce, por lo general,
en un sistema de tipo de cambio flotante.
La depreciación de una moneda suele producirse por las
diferentes expectativas entre los países así como la
distinta políticas económicas.
Por ejemplo, un país que emite mucho dinero nuevo, o baja los tipos de interés, su
moneda tenderá depreciarse más que otro que no lo hace.
Los países tienden a intentar influir en los tipos de cambio como vía para ganar
competitividad, ya que, al tener precios más bajos, esto favorecerá las exportaciones.
La depreciación de la moneda puede describirse en general de dos formas diferentes. En
el caso de una moneda única se refiere a la pérdida de valor de la moneda de un país en
el momento en que compra menos bienes en el mercado abierto de lo que hizo en un
punto anterior en el tiempo. Al comparar las dos monedas, la depreciación de la moneda
se refiere a la pérdida de valor de una moneda de modo que su valor relativo en
comparación con la otra moneda se ha reducido es parte de la condición económica
llamado inflación. Durante un ciclo inflacionario
La pérdida de valor de una moneda única es parte de la condición económica llamado
inflación. Durante un ciclo inflacionario, los precios de bienes y servicios aumentarán. El
desplazamiento es una devaluación de la moneda utilizada para pagar por esos bienes y
servicios. Un aumento en el costo de las materias primas en la fabricación de productos
o derivados del petróleo necesarios para apoyar la producción puede provocar
aumentos de precios y dar lugar a la depreciación monetaria.
Un gobierno puede causar depreciación de la moneda al poner más dinero en circulación.
Suponiéndose una cantidad fija de bienes y servicios, la cantidad total de dinero aumenta
en relación con la cantidad total de bienes y servicios. El resultado es un valor reducido
para cada unidad de la moneda
En el ámbito internacional, las monedas se miden entre sí a través de ya sea un sistema
de cambio fijo o flotante. La mayoría de los países permiten que sus monedas se ajusten
contra otras, basados en condiciones de mercado en un sistema de tipo de cambio
flotante. Estos tipos de cambio se ven influidos por la balanza comercial entre los países
y otros factores económicos.

21. 14
Causas
Existen diversas razones que pueden causar la devaluación de una moneda o divisa. Las
principales causas de devaluación son:
❖ Ser más competitivo en precios en las exportaciones: Algunos países, con la
intención de aumentar el volumen de sus exportaciones, devalúan su moneda. De
esta forma, esto produce que los productos sean más baratos frente a otros
países. La idea es aumentar la cuota de mercado y generar más ingresos. No
obstante, aunque las exportaciones puedan aumentar, las importaciones saldrán
a mayor precio (la moneda extranjera se encarece frente a la local).
❖ Financiar el gasto público: En casos determinados, algunas naciones han optado
por imprimir billetes para financiar el gasto público. Normalmente, esto crea
inflación.
❖ Combatir la deflación: En un entorno en que los precios están cayendo
(deflación) algunas naciones pueden optar por emitir dinero. Esta emisión
provocaría, a priori, un aumento de la inflación y una devaluación de la moneda
local.
Consecuencias de la Devaluación
Entre las principales consecuencias de la devaluación se encuentran:
❖ Pérdida de poder adquisitivo: Tanto ahorradores como inversores ven
disminuido el valor de su dinero.
❖ Disminución del valor real de la deuda: Se trata de algo positivo para aquellos
que pidieron prestado y negativo para aquellos que prestaron.
❖ El país podría ser más competitivo en exportaciones: Al disminuir el valor de la
moneda, los productos son más baratos en el exterior. Esto podría incentivar la
compra de producto local por parte de países extranjeros.
❖ Fomenta la llegada de turistas: Es decir, al ser más barato, es un atractivo más
para unas vacaciones.
❖ Incentiva el consumo de productos producidos en el país: Al devaluarse la
moneda, las importaciones son más caras y la población suele preferir comprar
producto nacional.
Apreciación de la Moneda
Aumento del valor de una divisa (moneda) en relación al
resto de divisas (monedas).
La apreciación es el proceso contrario a la depreciación, que
supone la disminución del valor de una moneda.
La apreciación de una moneda se puede producir por el aumento de su demanda en
el mercado de divisas o como consecuencia de la política monetaria.

22. 15
En el caso de que el tipo de cambio entre las monedas sea fijo, la subida de este tipo de
cambio se denominaría revaluación.
Apreciación de la moneda es el aumento del valor de la moneda de un país con respecto
a una o más monedas de referencia extranjeras, que, normalmente, se produce en un
sistema de cambios flotantes.
Los motivos que pueden hacer apreciar a una moneda o divisa son diversos y
normalmente relacionados con una elevada demanda de ella. Por ejemplo, la
consideración de una moneda como de bajo riesgo de depreciación o un nivel de
exportaciones muy alto de un país(aumentará la demanda de la divisa para pagar las
exportaciones) son causas que originan la apreciación de una divisa.
Las monedas se aprecian debido a muchos factores, con diversos efectos en diferentes
tipos de inversiones. Las inversiones a menudo consideran las posibilidades de
apreciación de la moneda como un factor más en una estrategia de cartera compleja.
Un tipo básico de apreciación de la moneda es cuando se presenta un solo valor de las
ganancias de divisas en relación con otra moneda. Los inversionistas a veces se refieren
a esto como “par de divisas” de negociación, donde la “base” de la moneda es la moneda
que el inversor espera se aprecie frente a la segunda, o la moneda de cotización. Un par
de divisas que puede permitir avances significativos en los valores de moneda es
bastante volátil.
Además de operar con pares de divisas la apreciación de la moneda es también un factor
en muchos tipos diferentes de cambio o de inversión Forex. Con el actual sistema de
Forex globalizado, muchos inversores están aprovechando la tecnología moderna para
colocar operaciones relacionadas con una serie de economías mundiales, divisas,
materias primas y productos financieros. La apreciación de la moneda puede afectar a
cualquiera de ellos.
Una manera en que los profesionales pueden explicar el impacto más amplio de la
apreciación de la moneda es que la apreciación significativa de la moneda puede cambiar
los valores de los diferentes productos financieros, ya que se cambia un valor
subyacente, donde el valor de la moneda es la base para muchos de los valores
derivados.
En un análisis de mayor apreciación de la moneda, los analistas pueden ver como los
precios fluctuantes de moneda pueden demostrar realidades económicas tanto en los
objetivos de política interna, exterior, o ambas. Algunos países pueden beneficiarse al
hacer sus monedas débiles o fuertes en términos de valoración. En otros casos, las
fluctuaciones monetarias pueden estar fuera del control de un gobierno regional debido
a fenómenos como la inflación. Los expertos a menudo tratan de definir la causalidad o

23. 16
factores que contribuyen a las situaciones en que la apreciación de la moneda ocurre
rápidamente.
En los tiempos modernos, las organizaciones financieras han logrado crear algunas
formas de acomodar el comercio de divisas para hacerlo más sofisticado. Uno de ellos es
el llamado comercio de divisas cruzadas, que es cuando un inversor puede intercambiar
un mismo tipo de moneda por cualquier otro tipo de moneda. Antes de usar las divisas
cruzadas, las personas de todo el mundo que querían convertir las monedas necesarias
debían convertir primero la moneda base en dólares estadounidenses, y a continuación,
convertir el dinero resultante en otra moneda mundial. Los métodos de divisas cruzadas
permiten evitar la segunda conversión, haciéndola entonces innecesaria.
Causas
El tipo de cambio es el precio de una moneda respecto de otra y, como todo precio, es
el resultado de una oferta y una demanda, en este caso de la oferta y demanda de divisas.
Se producirá una apreciación de la moneda nacional cuando se produzca un exceso de
demanda de la moneda nacional.
Como se puede comprobar en el siguiente gráfico, cuando se produce un exceso de
demanda de moneda nacional el equilibrio se restablecerá mediante el aumento del
precio de la moneda nacional en términos de moneda extranjera, o lo que es lo mismo,
mediante una apreciación de la moneda nacional.
Efectos
El aumento en el valor de la moneda nacional que supone la apreciación va a tener
diversos efectos sobre la economía nacional, entre los que merece la pena destacar:
1. Un deterioro en la actividad económica, en la medida en la que se registrará un
descenso en la demanda agregada como consecuencia del descenso en las
exportaciones y al aumento en las importaciones
2. Un deterioro en la balanza comercial y en la balanza de bienes y servicios, siempre que
el efecto volumen de aumento en las importaciones sea superior al efecto precio de

24. 17
abaratamiento (esta condición es habitualmente conocida como condición de Marshall-
Lerner)
3. Una reducción en la tasa de inflación, debido al abaratamiento de los bienes y servicios
importados cuando se expresan en moneda nacional.
4. Un deterioro en la competitividad de los productos de fabricación nacional respecto a
los productos fabricados en el exterior
5. Una mejora en la relación real de intercambio
Balanza de Pagos
Definición
La balanza de pagos es un documento contable en el
que se registran operaciones comerciales, de servicios
y de movimientos de capitales de un país con el
exterior.
La balanza de pagos es un
indicador macroeconómico que proporciona información sobre la situación
económica del país de una manera general. Es decir, permite conocer todos los ingresos
que recibe un país procedentes del resto del mundo y los pagos que realiza tal país al
resto del mundo debido a las importaciones y exportaciones de bienes, servicios,
capital o transferencias en un período de tiempo.
Estructura de la Balanza de Pagos
Dentro de la balanza de pagos existen cuatro cuentas principales:
❖ Balanza por cuenta corriente: Esta balanza es la más importante ya es las que
más se utiliza para conocer el estado de la economía de un país. Aquí se
incluyen las importaciones y exportaciones de bienes y servicios, además de las
rentas y transferencias. A su vez, se subdivide en cuatro subcuentas: balanza
comercial, balanza de servicios, balanza de rentas y balanza de transferencias.
❖ Balanza de cuenta de capital: Se registran el movimiento de capitales, por
ejemplo, las ayudas que llegan del extranjero o la compra y venta de bienes que
no son financieros.
❖ Balanza de cuenta financiera: Se recogen los préstamos que pide un país al
extranjero, las inversiones o depósitos que los países extranjeros efectúan a un
país.
❖ Cuenta de errores y omisiones: esta cuenta se incluye dada la dificultad de
calcular con extrema precisión el total de exportaciones e importaciones de un
país.

25. 18
Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede ser positivo o
negativo:
❖ Superávit: en el caso de que el saldo de un tipo de balanza
sea positivo estaremos hablando de que la balanza está en superávit.
❖ Déficit: en el caso de que sea negativo.
Déficit y Superávit en la balanza de pagos
Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede ser positivo o
negativo:
• Superávit: En el caso de que el saldo de un tipo de balanza sea positivo
estaremos hablando de que la balanza está en superávit.
• Déficit: en el caso de que sea negativo.
Sin embargo, no se busca el equilibro de cada una de estas balanzas por sí solas,
sino el equilibrio global de la balanza de pagos. Por consiguiente, la balanza de
pagos siempre estará en equilibrio.
Balanza por cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente es un documento contable y que forma parte de la
estructura de la balanza de pagos. Es uno de los indicadores económicos que detalla
de manera más exacta la forma en la que un país interactúa con el exterior.
La balanza por cuenta corriente, a diferencia de la balanza por cuenta de capital y la
balanza financiera que se refieren a cuentas con activos financieros e
inversiones, desglosa las compras y ventas de bienes y servicios de un país con el
resto del mundo. En otras palabras, esta balanza resume todas las transacciones por
concepto de exportaciones e importaciones de bienes y servicios y que por lo tanto,
están relacionadas con la generación de renta.
Componentes de la balanza por cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente se compone a su vez de cuatro sub-balanzas:
❖ Balanza de bienes y servicios: aunque antes estaban separadas, según el VI
Manual de la Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del FMI,
pasan a agruparse en esta cuenta llamada «cuenta de bienes y servicios», con dos
subcuentas, una para cada transacción:
o Balanza comercial: se incluyen las exportaciones e importaciones de
mercancías. Si las exportaciones superan a las importaciones se dice que
el país se encuentra en una situación de superávit. Por el contrario, si las

26. 19
importaciones superan a las exportaciones, el país tendrá
déficit comercial.
o Balanza de servicios. Dentro de esta categoría se incluyen las
operaciones que se realizan con productos intangibles, por ejemplo los
servicios prestados a otras empresas, servicios de transporte, de viajes,
de seguros, etc.
❖ Balanza de rentas. Recoge todas las operaciones relacionadas con la
remuneración al trabajo, por ejemplo, los salarios por los trabajos realizados para
una empresa extranjera. Además, también se incluyen las rentas de las
inversiones con el exterior, es decir, los intereses de préstamos, dividendos, etc.
❖ Balanza de transferencias corrientes. En esta balanza se encuentran las
transacciones corrientes que no exigen contrapartida. Las partidas más comunes
son las remesas personales de los extranjeros que tienen su residencia en otro
país, las donaciones y las ayudas públicas o privadas.
Efectos de la Balanza de Pagos en la Oferta Monetaria
Oferta Monetaria
El enfoque monetario de la balanza de pagos establece que éste es un fenómeno
monetario y que las variables reales deben ser tomadas en cuenta solamente en tanto
afecten la demanda o la oferta de dinero. El enfoque monetario indica que la causalidad
va desde el dinero a la balanza de pagos al dinero, que un déficit (superávit) en la balanza
de pagos refleja un exceso de oferta (demanda) flujo de dinero. Sin embargo, existe una
impresión generalizada de que la causalidad es al revés, de la balanza de pagos al dinero,
y que la balanza de pagos es una fuente importante de perturbación, en la oferta de
dinero, y, por lo tanto, que la balanza de pagos misma debería ser controlada. Aun
cuando del enfoque monetario se sigue que la balanza de pagos contribuye a la oferta
de dinero, la lógica del enfoque indica que los cambios en la oferta de dinero que resultan
de superávit o de déficit en la balanza de pagos serán estabilizadores en vez de
desestabilizadores.
Un exceso de demande de dinero, disminuirá el gasto en relación con el ingreso,
originando un exceso de oferta de bienes y activos financieros interno y de bienes y
activos financieros internacionales. El ajuste del mercado de bienes internos se efectuará
a través de las cantidades. Si se ha cerrado la cuenta de capital a causa de controles
cambiarios, solo podrá haber un superávit en la cuenta corriente, lo cual resultará en un
aumento de las reservas y, por lo tanto, de la oferta de dinero. Es evidente que el
aumento de la oferta de dinero estabilizador ya que, al disminuir el exceso parcial de este
proceso puede causar, por otra parte, graves errores de política. Si se considera como
desestabilizador un superávit que aumento la oferta de dinero se pueden adoptar
políticas que prolongarían innecesariamente el proceso de ajuste.

27. 20
Antes de considerar el enfoque monetario mismo, cabe señalar que, en este trabajo, el
término balanza de pagos se usará siempre para referirse al saldo neto de la cuenta de
capital y la cuenta corriente de la balanza de pagos; además, el término será sinónimo de
cambios en las tenencias de reservas internacionales.
Importancia de la Balanza de Pagos
Su importancia radica en que es una valiosa herramienta de análisis económico de la
situación y de los vínculos económicos de un país determinado con los estados y
territorios extranjeros. A la vez que también es un instrumento valioso para la
formulación de políticas económicas adecuadas que le permita al país sacar mayores
ventajas de sus relaciones económicas con los demás países del mundo.
En un sentido más específico, el estudio de la balanza de pagos está muy ligado con el
análisis de las políticas macroeconómicas para preservar el equilibrio externo de la
economía nacional, o corregir los desequilibrios temporales y estructurales que puedan
presentarse en las cuentas externas de una determinada economía; sea por causas
externas o internas (o una combinación de ambas).
Estructura de la Balanza de Pagos
La balanza de pagos se divide en balanza de cuenta corriente y balanza de capital.
Balanza de Pagos
Cuenta Capital
Capital privado a largo
plazo
Capital Público
Cuenta Corriente
Balanza de
donaciones
Remesas emigrantes
Transacciones de
servicios
Turismo
Transacciones de
bienes
Importaciones

28. 21
Anexo I
Ejemplo del Tipo de Cambio Fijo
Imaginemos que el Banco central de Argentina (BCRA) determina que el peso argentino
equivale a 5 dólares estadounidenses. Para establecer un tipo de cambio fijo, el banco
central argentino tendrá que asegurarse de que puede abastecer el mercado con esos
dólares. En otras palabras, el banco central de Argentina deberá mantener grandes
reservas del dólar de EE. UU en sus reservas, de manera que pueda asegurar el
abastecimiento al mercado y poder ejercer una fuerte demanda de pesos en caso de que
sea necesario, vendiendo todos los dólares que tiene.
Los valores de las monedas fijas suben y bajan juntos, la moneda fijada varía lo mismo
que la moneda a la que se ha fijado. Por ejemplo, si Argentina vincula su moneda con el
dólar de EE. UU, y este aumenta su valor, o, por el contrario, pierde parte de su valor,
también lo hace el peso argentino. Esto último quiere decir que el peso argentino se
encuentra en sintonía con el dólar. Una de las consecuencias de vincular la moneda a
otro país es que el banco central pierde una de las herramientas fundamentales de
la política monetaria, que es devaluar su moneda.
Cuando el peso se esté depreciando, el banco central de Argentina comprará dólares a
cambio del peso, para lo que tendrá que imprimir más pesos, aumentando la cantidad de
pesos que circulan en la economía argentina, y entonces el valor de la moneda argentina
disminuirá. Si el peso se aprecia por encima del tipo fijo, el banco central debe comprar
pesos a cambio de dólares. Esto disminuye la cantidad de pesos que circulan en la
economía argentina, lo cual aumenta el valor de la moneda. Por ello, es tan importante
mantener en reserva una gran cantidad de dinero de la divisa a la que se quiere fijar,
porque si no, no se podrá maniobrar para mantener el tipo de cambio fijo.

29. 22
Anexo II
Ejemplo del Nivel de Precios
Para este ejemplo tomaremos en suposición un país con tan solo dos bienes, un bien al
que se le determinará como bien A y otro bien determinado como bien B, a cada uno le
pondremos un precio, uno 100 y otro de 500.
Ahora sumemos a estos precios una variación en el periodo de un semestre, siendo ahora
cada precio de 150 y 600 respectivamente, el nivel de precio se ubicaría en 375 y se podría
afirmar que el nivel de precio ha subido.
Pasar de Tipo de cambio nominal a tipo de cambio real
Para pasar de tipo de cambio nominal a tipo de cambio real, tan solo debemos aplicar la
siguiente fórmula:
Dónde cada incógnita significa:
 TCR: Es el tipo de cambio real
 TCN: Es el tipo de cambio nominal
 Pe: Nivel de precios en el país extranjero
 Pn: Nivel de precios en el país nacional
Para este ejercicio determinaremos un tipo de cambio nominal de 8.67 siendo este el
equivalente de euros a quetzales. Un tipo de cambio real de Q1. Un nivel de precios
extranjero de 250 y nacional de 200
Solución
Aplicando la fórmula descrita anteriormente, se obtiene el resultado de:
Q10.84
R/ El tipo de cambio obtenido en base al nivel de precios en el extranjero y tomando en
consideración el nivel de precios nacional es de Q10.84

30. 23
Ejemplo Tipo de Cambio Real y Tipo de Cambio Nominal
NOMINAL
Es el precio relativo de la moneda de dos países EE. UU y España
e= 2 Us$/E
2 US%  1E
Depreciación
Si 2 Us$  3E
Depreciación del Euro. Su valor cayó y
ahora es más barato consguirlo
e= 0.33 US$/E
Apreciación
Si 2US$  o.5E
Apreciación del Euro. Su valor subió y
ahora es más caro conseguirlo
e= 4US$/E
REAL
Es el precio relativo de los bienes de los países
= e(p/p*)
Hamburguesas
En España
3E
En Estados Unidos
3US$
Si e= 2US$ / E
= 2 US$ / E (3E/ hamburguesa española / 3US$/ hamburguesa estadounidense)
= 2 hamburguesa estadounidenses / hamburguesa española
Conclusión
Si el tipo de cambio real  sube los bienes nacionales serán relativamente más caros y los
extranjeros más baratos.
Si el tipo de cambio real  baja los bienes nacionales serán relativamente más baratos y
los extranjeros más caros.

31. 24
Anexo III
Ejemplo I: Depreciación de la Moneda
Si el valor del campo A de la moneda es ahora la mitad de su valor anterior en relación
con la moneda del país B, los bienes exportados desde el país A ahora costarán la mitad
que en el país B. Este cambio de precio puede alentar a los consumidores en el país B
para comprar más productos importados desde el país A. Por el contrario, los productos
exportados del país B al país A va a costar el doble, y los consumidores en el país A serán
menos propensos a comprar esos productos. En el país A, este escenario puede ayudar
a mejorar un déficit comercial, mientras que todo lo contrario ocurrirá en el país B.
Si la depreciación de la moneda del país A se produce repetidamente, la confianza de los
consumidores y de otros países en la salud de la economía del país a puede verse
afectada. La probabilidad de inversión en el país A puede reducirse y puede ser más difícil
para dicho país poder obtener préstamos. La devaluación de la moneda del país A
también puede conducir a la inflamación, ya que se ve compensado por los precios
crecientes.
La devaluación y la depreciación de la moneda son factores diferentes, ya que la primera
ocurre cuando por decisión de un gobierno, el valor de su moneda baja, mientras que la
depreciación sucede gracias a algunos movimientos y factores que se pueden presentar
en el mercado internacional.
Ejemplo II: Devaluación de la Moneda
Supongamos que el país Microlandia tiene un total de bienes que valen en total 1.000 €
representados por mil monedas de 1 €. Si el Banco Central quiere devaluar la moneda, no
tendrá más que emitir 1.000 nuevas monedas de 1€. Ahora tiene 2000 monedas de 1 €
para un total de bienes que valen 1.000 €.
Como el Banco Central quiere devaluar la moneda, el euro de este país ficticio pasará a
valer 50 céntimos de los antiguos euros. Así habrá devaluado su moneda.
Ante una emisión tan grande, también podría hacer que los precios de los bienes valieran
el doble y así el total de los bienes valdría 2.000 €, por lo cual habría
una inflación tremenda.

32. 25
Ejemplo de la Apreciación de la Moneda
Dependiendo de cómo sea definido el tipo de cambio, una apreciación será un aumento
o una reducción en el tipo de cambio:
1. Si el tipo de cambio (E) es definido como el número de unidades de moneda extranjera
a pagar por una unidad monetaria nacional, una apreciación de la moneda nacional
supone un aumento en el tipo de cambio.
E$/Euro 0: 1 Euro = 1,4 $
E$/Euro 1: 1 Euro = 1,7 $
2. Si el tipo de cambio (E) es definido como el número de unidades de moneda nacional
a pagar por una unidad monetaria extranjera, una apreciación nacional supone un
descenso en el tipo de cambio.
EEuro/$ 0: 1 Euro = 0,71 $
EEuro/$ 1: 1 Euro = 0,59 $
Para evitar errores, es conveniente hablar de apreciación de una moneda y no de
aumentos o reducciones en el tipo de cambio, ya que como acabamos de mostrar
dependiendo de qué forma sea definido el tipo de cambio un aumento en el tipo de
cambio supondrá una apreciación o depreciación de la moneda en cuestión.

33. 26
Anexo IV
Apreciación de la Moneda en Guatemala
 Tipo de Cambio cierra 2018 al alza
Debido a la incertidumbre que se vive en la economía local, en lo que va del año en Guatemala el Quetzal se ha depreciado poco
más de 5% respecto al Dólar estadounidense.
Según cifras del Banco de Guatemala, entre el 1 de enero y el 19 de diciembre de 2018, el tipo de cambio de referencia subió desde
Q7,34 a Q7,75. Esta tendencia alcista contrasta con lo reportado el año pasado, pues durante 2017 la tasa de cambio bajó de Q7,53
a Q7.35.
TIPO DE CAMBIO VENTA PROMEDIO PONDERADO DEL MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS 1/
Promedio del mes
Años 1995 - 2019
- Quetzales por US dólares -

34. 27
 Sigue la Apreciación del Quetzal en Guatemala
En lo que va del año el precio promedio de la moneda estadounidense respecto al
Quetzal ha bajado desde Q7,52 hasta Q7,33, llegando al valor más bajo registrado desde
1999.
Mientras el flujo de remesas enviadas por los guatemaltecos en el exterior siga
creciendo, el tipo de cambio no podrá cambiar la clara tendencia a la baja que ha venido
mostrando año tras año desde 2013. Cifras del Banco de Guatemala indican que durante
ese año, el tipo de cambio promedio mensual se ubicó en Q7,87 por dólar, bajando a
Q7,74 el siguiente año, a Q7,67 en 2015 y cerrando el año pasado en Q7,62 por dólar.
 Esfuerzos para frenar la apreciación de la moneda
A inicios de 2018 el Banco de Guatemala autorizó la intervención en el mercado cambiario
por hasta un máximo de $500 millones, y al viernes pasado ya se habían comprado $349
millones.
Con el objetivo de frenar la apreciación de la moneda respecto al dólar estadounidense,
a inicios del año la Junta Monetaria autorizó la intervención en el mercado cambiario con
la compra de $500 millones, y según el Banco de Guatemala, el 70% fue utilizado en el
primer semestre del año.

35. 28

36. 29
Fuente: Banco de Guatemala

37. 30
Anexo V
Ejemplo I: Balanza de Pagos en febrero 2013
En febrero de 2013 la economía española registró un déficit por cuenta corriente de
1.303,3 millones de euros, inferior al registrado en el mismo mes de 2012 (5.875,4
millones). Esta corrección se explica por la reducción del déficit de la balanza comercial
y, en menor medida, del saldo negativo de rentas y de transferencias, así como por la
ampliación del superávit de la balanza de servicios.
El déficit de la balanza comercial se situó en febrero de 2013 en 600,8 millones de euros
(3.189,5 millones en el mismo mes de 2012). Este comportamiento tuvo lugar en un
contexto de crecimiento de las exportaciones y de reducción de las importaciones (4,4%
y -8,2% interanual, respectivamente). La disminución del déficit comercial continuó
apoyándose en la significativa ampliación del superávit no energético, si bien el déficit
energético se redujo ligeramente en dicho mes.
En febrero de 2013, el superávit de la balanza de servicios avanzó hasta 2.307,3 millones
de euros, frente a 1.576,2 millones en el mismo mes de 2012. Esta evolución reflejó tanto
la leve ampliación del saldo positivo de la balanza de turismo y viajes, que se situó en
1.424,3 millones de euros (1.397,7 millones en febrero de 2012), como, sobre todo, la
amplia mejora del saldo de otros servicios, cuyo superávit fue de 883,0 millones de euros
en febrero de 2013 (178,5 millones en febrero de 2012).
La balanza de rentas registró un déficit por importe de 813,7 millones de euros en febrero
de 2013, muy inferior al del mismo mes del año anterior (1.717,5 millones). Por su parte,
la balanza de transferencias corrientes mostró un saldo negativo de 2.196,1 millones de
euros (2.544,6 millones en febrero de 2012).
En febrero de 2013, el saldo de la cuenta de capital que recoge, entre otros conceptos,
las transferencias de capital procedentes de la UE, contabilizó un superávit de 743,2
millones de euros (114,2 millones en febrero de 2012).
Balanza de Cuenta Corriente
La Balanza Corriente se divide a su vez en cuatro balanzas básicas: la de bienes, servicios,
rentas y transferencias.
Ingresos Pagos Saldo
Bienes 19.304,4 19.905,2 -600,8
Servicios 7.285,5 4.978,3 2.307,3
Rentas 2.684,7 3.498,4 -813,7
Transferencias 1.098,4 3.294,5 -2.196,1
Cuenta
corriente
30.373,1 31,676,4 -1.303,3

38. 31
En la Balanza de Bienes o Balanza Comercial registraremos las exportaciones (Ingresos,
ya que supondrá un ingreso de nuestra moneda o en divisas), y las importaciones (Pagos,
ya que supondrá un pago en nuestra moneda o salidas de divisas) de bienes.
En la Balanza de servicios incluimos las exportaciones (Ingresos) y las importaciones
(Pagos) de servicios como transporte, seguros, turismo, viajes, servicios bancarios, etc.
En la Balanza de rentas incluimos las rentas procedentes (Ingresos) o enviadas (Pagos),
como consecuencia de la remuneración de factores de producción (tierra, trabajo o
capital), alquileres de tierra, remuneración de trabajadores temporales o intereses y
dividendos del capital.
En la Balanza de transferencias, incluimos los movimientos unilaterales de fondos, los
recibidos (Ingresos) o enviados (Pagos), privados o públicos.
Las diferencias entre los Ingresos y los pagos, supone un saldo positivo o negativo. La
suma de cada una de las anteriores balanzas da como consecuencia la Balanza Corriente.
Balanza de Cuenta Capital
La Balanza de capital incluye las ventas (Ingresos) o compras (Pagos) de activos, así
como las transferencias de la UE destinadas a inversiones en capital (Ingresos).
Ingresos Pagos Saldo
Cuenta de capital 853,8 110,6 743,2 -560,1
Balanza Cuenta Financiera
Si sumamos los importes de la Balanza Corriente y de Capital, nos dará un saldo positivo
(superávit) o negativo (déficit). Pero la Balanza de Pagos debe cuadrar, es decir, el saldo
de la Balanza de Pagos es cero.
Esto queda reflejado en la Balanza Financiera, que refleja la forma en que se financian las
relaciones de un país con el resto del mundo. Si hay superávit en las anteriores balanzas,
utilizarán el dinero sobrante para pagar deuda o para rentabilizarlo en el exterior
concediendo préstamos. Si hay déficit al revés.
Ingresos Pagos Saldo
Cuenta financiera -608,4

39. 32
Ejemplo II: Balanza de Pagos
Veamos, a través de un ejemplo, qué tipo de operaciones se realizan con el resto del
mundo. Vamos a limitarnos a las más sencillas, analizando la Balanza por cuenta
corriente. Lo haremos en unidades monetarias (u.m.).
Los conceptos van por orden: a) Balanza comercial (bienes), b) Servicios (turismo y viajes
y otros), c) rentas y d) transferencias.
 Balanza comercial
a) Un país compra al resto de los países mercancías que no produce y necesita
(importaciones) y vende las que produce (exportaciones):
o Venta en el extranjero de coches producidos en España (1000 um).
o Compra de gas natural a países productores, para el consumo en España
(450).
o Venta de ropa producida en Galicia por Inditex a Portugal (250).
o Compra de un tren de alta velocidad a Francia (400).
o Venta de vino denominación Rías Baixas a Francia (150).
o Ventas de mejillón en conserva de O Grove en Alemania (100).
o Compra de petróleo por Repsol para la venta en España (1500).
o Venta de cerámica de Sarga delos en el exterior (50).
o Venta de mandarinas españolas en EE. UU. (50).
o Compra de Pendrives a China por parte de Carrefour para vender en
España (25).
 Balanza de Servicios
b) Un país compra al resto de los países servicios que no produce y necesita
(importaciones) y vende los que produce o de los que dispone (exportaciones).
Por la importancia que supone el turismo en este apartado, se diferencia de otros
servicios:
o Un pontevedrés que va de viaje a Egipto (5).
o Contrato de un seguro de vida de un Navarro en una aseguradora de
Francia (10).
o Ingleses que van de viaje a Palma de Mallorca (450)
o Una empresa de transportes española (Azcar) presta servicios de
transporte a una empresa Portuguesa (50).
o Los alemanes que vienen de viaje al Sur de Tenerife y por tanto se supone
que realizan una serie de gastos en España (500).
o Transporte de mercancía comprada por “El Corte Inglés” en China para
ser vendida en España, transporte realizado por Chinavy, Ltd (25).
o Viaje de españoles a Francia (150).

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 Balanza de Rentas
c) En un país pueden trabajar personas de otros países (en este caso hablamos de
trabajadores temporales, no de extranjeros establecidos permanentemente en
España), teniendo que pagarles unas cantidades que serán llevadas a sus propios
países (supondrá una salida de dinero), pero también hay españoles trabajando
fuera de España. Por otro lado, hay empresas que invierten en otros países y
reciben rentas de estos y a la inversa, empresas que invierten en España y se
llevan las rentas a sus países de origen:
o Salarios pagados por una empresa de construcción a trabajadores
portugueses que cruzan diariamente la frontera con Galicia (50).
o Dividendos que obtiene Carrefour en España y se lleva para Francia (150).
o Intereses que han de pagar unos españoles por préstamos pedidos en
yenes a un banco de Tokio (25).
o Salarios cobrados por un español que trabaja temporalmente en una
planta petrolífera Noruega (10).
o Beneficios de acciones que un lucense ha comprado de IBM en la Bolsa de
Wall Street (25).
o Rentas pagadas a los marroquíes que viene a hacer la campaña de la fresa
en Andalucía (50).
o Intereses de un préstamo concedido a una empresa francesa por un banco
español (5).
 Balanza de Transferencias
d) Entre los diferentes países se realizan transferencias de dinero sin contrapartida,
es decir, dinero que envían residentes en un país a otro sin esperar nada a cambio
(como las remesas de inmigrantes establecidos en España). También pueden ser
públicas, ayudas oficiales a otros países. Debemos incluir aquí también por su
importancia las remesas de la UE para gastos corrientes:
o Dinero que los ciudadanos ecuatorianos que trabajan en España envían a
Ecuador para mantener sus familias (200)
o Dinero enviado por el gobierno español a un país que ha sufrido una
catástrofe natural (100).
o Dinero que los gallegos que viven en Argentina envían a sus familiares
gallegos (150).
o Subvención recibida por agricultores españoles de la UE (350)
o Dinero que los ciudadanos subsaharianos que trabajan en España envían
a sus países para sus familias (50).
o Donaciones de ciudadanos españoles para una catástrofe sufrida en el un
país de Centro América (25).

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Conclusiones
❖ El comercio internacional a través de la compra y venta de bienes y
servicios entre los países, así como el flujo de personas y capitales
provoca un mayor grado de complejidad en la economía mundial.
❖ Países como Estados Unidos han necesitado un mayor financiamiento
externo que les permita cubrir sus actuales déficits de presupuesto. Por
tal motivo, estos países recurren a los mercados financieros
internacionales en busca de opciones que les permitan obtener los
recursos que necesitan.
❖ El concepto de globalización trajo consigo la interacción de
diferentes culturas, costumbres, formas de pensar intereses
económicos.
❖ El sistema financiero mundial se ha convertido en un enorme riesgo
para el mundo, porque es un sistema globalizado que opera sin
restricciones internacionales.

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Recomendaciones
❖ Debe existir un equilibrio entre las monedas, ya que hoy día muchos
de los países se enfrentan a enormes potencias económicas como lo
son Estados Unidos, Japón y Europa.
❖ Cada uno de los países debe tomar en consideración que la
economía depende de sobremanera del modo en que el gobierno
maneja la misma, es por ello por lo que un país depende de la
integridad y confianza que se les deposita a los gobernantes.
❖ El movimiento del dinero en un país se le confiere a todos los que
integran la economía, desde las mejores ofertas hasta los fieles
demandantes, y la concientización tanto de las empresas como del
Estado de la importancia del ahorro, para crear un sistema financiero
eficiente y sano.
❖ Deberían crearse leyes que rijan el Sistema Financiero Internacional
para tener un mejor manejo y para mayor seguridad de los usuarios.

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