El documento describe el crecimiento económico acelerado de China en las últimas 4 décadas y su reciente desaceleración. También analiza los desafíos internos y externos de la economía china, como la crisis inmobiliaria, la disminución de la población laboral y la competencia con EEUU. Para evitar una marcada desaceleración, China debe aumentar el consumo interno, relajar el control estatal, elevar la edad de jubilación y mejorar la productividad.

1. Presente y futuro de la Economía
China
3 de Noviembre del 2023
Carlos Aquino Rodriguez
Director del Centro de Estudios Asiáticos-UNMSM

2. Temas
Crecimiento económico chino acelerado por casi 4 décadas
Y desaceleración de su economía en los últimos años
Desafíos de la economía china: Factores internos y externos
¿Qué medidas está tomando (o debería tomar) China para evitar una
marcada desaceleración de su economía?

3. Crecimiento económico chino acelerado por casi 4
décadas …..
• La economía china creció en las últimas 4 décadas a una tasa anual
extraordinaria desde la introducción de su política de reforma y
apertura a fines de 1978
• Eso le ha permitido a China convertirse en la segunda economía más
grande mundo, la mayor potencia comercial, uno de los tres mayores
inversores, y el más grande prestamista a los países en desarrollo
• China desde la segunda mitad de la primera década de este siglo ha
contribuido con más de un tercio al crecimiento de la economía
mundial.
• Es el mayor socio comercial de más la mitad de los países del mundo,
el mayor demandante de muchos recursos naturales, la fábrica del
mundo, y el mayor mercado para muchos productos.

4. The World Bank Data

5. PBI crecimiento anual 1961-2022
Fuente: https://www.scmp.com/economy/global-economy/article/3237467/china-gdp-imf-lowers-economic-forecasts-there-still-window-opportunity-surpass-us

6. The World Bank Data
Tamano de la economia de EEUU el 2022: 25.46 billones de dolares
https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?locations=CN-US&view=chart

7. FMI: Regional Economic Outlook Asia and Pacific, octubre 2023

8. UNCTAD: WIR 2023

9. Who lends to developing countries? 2019
https://github.com/davidmihalyi/wb-ids-lenders

10. IMF: https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/01/30/global-economy-to-slow-further-amid-signs-of-resilience-and-china-re-opening

11. https://asia.nikkei.com/Spotlight/The-World-Ahead/Data-show-global-power-shift-youth-emergence-and-warming-threat2?fbclid=IwAR13M7qNZTp6Odat3XySCsjtva2SzJmWV6NU6IO3ZwlBQ3XbDFGf1JPaQQA 16-12-2020

12. China como mayor consumidor de recursos naturales en el mundo
https://www.economist.com/finance-and-economics/china-seeks-to-extend-its-clout-in-commodity-markets/21806324

13. McKinsey Global Institute: Globalization in Transition: The future of trade and value chains, january 2019

14. https://www.economist.com/business/2022/11/24/multinational-firms-are-finding-it-hard-to-let-go-of-china

15. Y desaceleración de su economía en los últimos años
• Pero desde la segunda mitad de la década pasada el crecimiento
económico de China empezó a desacelerarse.
• Y al comenzar esta década esta tendencia parece continuar, y algunos
piensan que la tasa de crecimiento se reducira aún más.
• Artículo de Adam Posen: “The End of China´s Economic Miracle” en la
revista Foreign Affairs de setiembre/octubre 2023
• ¿Qué pasa realmente con la economía china?
• El PBI se puede medir, por el tipo de gasto: PBI= C+I+G+X-M
• El motor del acelerado crecimiento de la economía china ha sido la
inversión y las exportaciones. Ambas ahora se están desacelerando. Y el
nivel de consumo es bajo, como porcentaje del PBI, comparado con otras
naciones

16. • La inversión en desarrollo inmobiliario, que constituye un 27% del total de la
inversión en activos fijos (al 2021) esta en caída.
• El nivel de inversión extranjera en el país esta disminuyendo también.
• O se puede ver la función de producción de un país: Y=AKL donde A es
productividad total de factores (progreso tecnológico), K es stock de capital, y L es
número de trabajadores.
• En el caso de China el stock de capital no aumenta como antes y el numero de
trabajadores, la poblacion económicamente activa, esta disminuyendo desde el
2014, y caerá aun mas.
• Para seguir creciendo China deberá entonces hacer inversiones mas eficientes
(mas calidad que cantidad), incrementar la edad de jubilación para incoporar mas
personas al mercado de trabajo (ahora es 60 para los hombres y 55 para las
mujeres), y aumentar su productividad (tener una mano de obra mas educada,
automatizar mas los procesos de producción, etc.).

17. FMI: WEO octubre 2023 FMI: Regional Economic Outlook Asia and Pacific, octubre 2023

18. IMF: WEO octubre 2023

19. IMF: Regional Economic Outlook Asia and Pacific, octubre 2023

20. https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/CHN

21. Desafíos de la economía china: Factores internos
• Crisis Inmobiliaria (por restricción al crédito y precios que caen, la
deuda corporativa de las inmobiliarias aumenta, finanzas de
gobiernos locales se deterioran, riqueza de las familias disminuye)
• La economía no se recupera plenamente aun después de casi tres
años de restricciones por el covid-19: empleo inadecuado y poco
consumo
• Hay mayor control del gobierno sobre algunas empresas y actividades
económicas (y de actividades de empresas extranjeras también)
• Reducción de la fuerza laboral y de la población (envejecimiento
acelerado)

22. Source: Financial Times https://www.ft.com/content/13476bf7-a519-427c-afd8-06e5579539d8

23. De acuerdo con estadísticas del gobierno chino, en 1986, desde donde hay estadísticas, la inversión en desarrollo inmobiliario, que era del 3.2% del total de la inversión en activos fijos en el país, subió a 9% del total
en 1992 y a casi 27% en el 2021 Fuente: China Statistical Yearbook 2022

24. NBER WORKING PAPER SERIES: PEAK CHINA HOUSING https://www.nber.org/system/files/working_papers/w27697/w27697.pdf

25. NBER WORKING PAPER SERIES: PEAK CHINA HOUSING https://www.nber.org/system/files/working_papers/w27697/w27697.pdf
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-19/china-s-home-prices-drop-at-faster-pace-in-blow-to-sentiment
https://www.bloomberg.com/news/features/2023-10-23/china-property-crisis-country-garden-distress-crushes-investors-homebuyers

26. IMF: WEO octubre 2023 IMF: Global Financial Stability Report, octubre 2023

27. FMI: Regional Economic Outlook Asia and Pacific, octubre 2023

28. https://www.reuters.com/markets/asia/chinas-august-exports-imports-fall-less-than-expected-2023-09-07/

29. https://www.caixinglobal.com/2023-10-18/chinas-third-quarter-gdp-grows-102117643.html
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-31/china-s-factory-activity-contracts-due-to-holiday-disruption?srnd=premium

30. https://www.caixinglobal.com/2023-11-01/china-manufacturing-contracts-for-first-time-in-three-months-caixin-survey-shows-102122350.html

31. The World Bank Data
El 2021 fue 43% del PBI

32. El de EEUU el 2021 fue 82.6
https://data.worldbank.org/indicator/NE.CON.TOTL.ZS?locations=CN-US&view=chart

33. Nikkei Asia Naciones Unidas
Fuente: https://asia.nikkei.com/Spotlight/Society/China-s-population-shrinks-for-the-first-time-in-six-decades 17-1-2023
Fuente: https://www.un.org/development/desa/pd/sites/www.un.org.development.desa.pd/files/wpp2022_summary_of_results.pdf

34. Naciones Unidas
Fuente: https://population.un.org/wpp/Graphs/DemographicProfiles/Line/156

35. https://www.economist.com/asia/2023/10/12/poor-asian-countries-face-an-ageing-crisis

36. Desafíos de la economía china: Factores externos
• Restricciones al acceso a tecnología extranjera por la competencia
económica y tecnológica con EEUU
• Mayor competencia con EEUU y sus aliados significa también restricciones
a las exportaciones chinas y la inversión de sus empresas en el extranjero
• En general, intento de EEUU y sus aliados de depender menos de China y
disminuir la participación de China en algunas cadenas globales de valor
(decoupling, de-risking = onshoring-reshoring, nearshoring, friend-shoring)
• Problemas geopolíticos (Taiwan, Mar del Sur de China, cercanía de China
con Rusia –”friendship between the two states has no limits, there are no
´forbidden´ areas of cooperation”-, etc.)

37. WDR 2020: Trading for development, in the age of global value chains https://www.lifewire.com/where-is-the-iphone-made-1999503

38. Financial Times 18-01-2023

39. https://rhg.com/research/vanishing-act-the-shrinking-footprint-of-chinese-companies-in-the-us/?utm_source=Sailthru&utm_medium=email&utm_campaign=China%20Brief%20-
%2010312023&utm_term=china_brief 7-9-2023

40. China suffers plunging foreign direct
investment amid geopolitical tensions
https://www.ft.com/content/56294843-7eff-4b83-9fa2-c46fb4ac1278 29-10-2023

41. https://www.economist.com/the-economist-explains/2023/02/10/how-the-nine-dash-line-fuels-tensions-in-the-south-china-sea

42. Varios centros de investigacion han pronosticado que el año en que China se convierta en la mayor economia del
mundo tardara en realizarse y sera solo por breve tiempo.
Centre for Economics and Business Research
https://cebr.com/reports/the-chinese-economy-we-see-growing-pains-but-not-a-collapse/ 28-8-2023

43. CBER: We forecast that China will be the world’s largest economy for only 21 years before the US overtakes again in 2057. And by
2081 India will have overtaken the US. How does this affect geopolitics?
https://cebr.com/reports/we-forecast-that-china-will-be-the-worlds-largest-economy-for-only-21-years-before-the-us-overtakes-again-in-2057-and-by-2081-india-will-have-overtaken-the-us-how-does-
this-affect-geopoliti/ 24-7-2023
• “Cebr’s last World Economic League Table (WELT) published in December 2022 suggested that China leapfrogging the
US to become the world’s largest economy measured in dollar terms might be delayed to 2036 from the 2028 date
previously forecast.
• The next version of WELT to be published this coming December will update this forecast but we will almost certainly
still expect that this particular version of ‘il sorpasso’ will take place, despite China’s fairly sluggish opening up from
Covid and unfavourable demographics.
• And what is particularly interesting for China is what will happen after it reaches number one. Projecting forward from
the data in the December 2022 Cebr World Economic League Table, it is quite possible that China may only hold the
number one slot for the relatively short period of just over 20 years.
• After that its adverse demographics seem likely to allow the US to recover the top position. And looking even further
ahead, India is likely to overtake both at some point after 2080.
• China’s GDP never gets much bigger than that of the US and eventually falls back behind. By 2100 the US’s GDP is 45%
bigger than China’s. Second, India emerges as the third and eventually the biggest economic superpower, with GDP by
2100 90% larger than China’s and 30% larger than that of the US.
• Perhaps the most important conclusion is that China’s time at the top is likely to be very limited in duration and by
the end of the current century it is likely to be at best only one of three superpowers and possibly the junior partner
amongst the three”.

44. Goldman Sachs
https://www.goldmansachs.com/intelligence/pages/how-india-could-rise-to-the-worlds-second-biggest-economy.html 6-7-2023

45. PBI de China en el 2022: 17.96 billones de dolares
Fuente: The World Bank Data

46. Para Bloomberg Economics
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-05/china-slowdown-means-it-may-never-overtake-us-economy-be-says?sref=qzusa8bC#xj4y7vzkg
• “China is no longer set to eclipse the US as the world’s
biggest economy soon, and it may never consistently pull ahead to
claim the top spot as the nation’s confidence slump becomes more
entrenched.
• That’s according to Bloomberg Economics, which now forecasts it
will take until the mid-2040s for China’s gross domestic product to
exceed that of the US — and even then, it will happen by “only a
small margin” before “falling back behind.” Before the pandemic,
they expected China to take and hold pole position as early as the
start of next decade.
• The economists now see growth in China’s economy — the world’s
second largest — slowing to 3.5% in 2030 and to near 1% by 2050.
That’s lower than prior projections of 4.3% and 1.6%, respectively”

47. The economists now see growth in China’s economy — the world’s second largest — slowing to 3.5% in 2030 and to near 1% by 2050. That’s lower than
prior projections of 4.3% and 1.6%, respectively. Bloomberg Economics estimates potential US growth at 1.7% in 2022-2023, with long-term forecasts
showing a gradual drifting down to 1.5% by 2050.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-05/china-slowdown-means-it-may-never-overtake-us-economy-be-says?sref=qzusa8bC#xj4y7vzkg

48. ¿Qué medidas está tomando (o debería tomar) China para evitar
una marcada desaceleración de su economía?
• Debe aumentar el consumo como porcentaje de su PBI (implica una
reforma del sistema de pensiones, mejorar la red de seguridad social).
Implica también reformas en su economía como permitir mayor
competencia, reforma de sus empresas públicas, solución al problema
inmobiliario, etc.
• Relajar el control que sobre la economía tiene el Estado y el partido
• La caída de la población es inevitable así que, para sostener, o
amenguar la rápida disminución del tamaño de la fuerza laboral debe
aumentar la edad de jubilación (es a los 60 años en la actualidad)
• Y aumentar la productividad de su fuerza laboral

49. • Debe de haber una reforma de su sistema financiero (y de la deuda
pública, en particular de los gobiernos locales) y de su cuenta de
capitales. Solo así también lograra la internacionalización de su
moneda
• El 2013 anuncio su Iniciativa de la Franja y la Ruta para poder
incrementar sus relaciones económicas con el mundo en desarrollo
en particular.
• Tiene en marcha desde el 2015 su plan de “Made in China 2025” para
disminuir su dependencia en tecnología extranjera en industrias
claves. Y ha logrado ya avanzar grandemente en varias de estas
industrias como en la de trenes de alta velocidad, vehículos
autónomos (y eléctricos), energía renovable (solar y eólica), etc., e
invierte mucho dinero en la industria de semiconductores.
• Está acelerando su integración a las economías del Asia Oriental para
depender menos de los mercados de Occidente.

50. “LGFV debt has quadrupled since 2012, from 13.5 trillion yuan (U.S. $1.8 trillion) to 55 trillion yuan in 2022. There is no official public data; estimates are derived from bottom-up aggregates of bond issuers’ financial statements
and data from industry and governmental bodies.
The composition of LGFVs loans, which are classified as corporate debt, is approximately 60% bank loans, 30% bonds, and 10% other financings. They account for about 24% of corporate loans in the banking system, or 15%
of total loans. Their size relative to China’s GDP has increased over the past decade, but over the past three years has held steady at about 45%.”
https://www.pimco.com/gbl/en/insights/local-government-financing-vehicles-a-growing-risk-for-chinas-economy 1-9-2023

51. Iniciativa de la Franja y la Ruta: La reconstrucción de la antigua Ruta de la Seda
https://www.economist.com/briefing/2018/07/26/china-has-a-vastly-ambitious-plan-to-connect-the-world

52. Made in China 2025
https://www.scmp.com/tech/article/2166177/made-china-2025-china-has-competitive-ai-game-plan-success-will-
need?utm_medium=email&utm_source=mailchimp&utm_campaign=enlz-
scmp_china&utm_content=20181002&MCUID=d663278a60&MCCampaignID=5498fe2b0d&MCAccountID=3775521f5f542047246d9c827&tc=5 1-10-2018

53. https://avionescomerciales.blog/2020/09/24/comac-c919/
https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3113209/chinas-commercial-plane-aspirations-are-overblown-and-no 10-12-2020

55. Fuente: https://www.scmp.com/economy/global-economy/article/3237467/china-gdp-imf-lowers-economic-forecasts-there-still-window-opportunity-surpass-us

56. BCRP: Reporte de Inflacion, setiembre 2023

57. The World Bank Data
El 2021 fue 43% del PBI

58. The World Bank Data
El 2019 fue 18.4% y el 2022 fue 20.7% del PBI

59. World Bank Data
2021: EEUU 4.7%, China 1%, 2022: EEUU 8% China 2%

60. https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-05/china-slowdown-means-it-may-never-overtake-us-economy-be-says?sref=qzusa8bC

61. https://www.scmp.com/news/china/diplomacy/article/3238235/chinese-president-xi-jinping-kicks-belt-and-road-forum-diplomatic-charm-
offensive?module=lead_hero_story&pgtype=homepage

62. https://www.nytimes.com/2023/07/07/opinion/dollar-strength-reserve-currency.html

63. https://www.nytimes.com/2023/07/07/opinion/dollar-strength-reserve-currency.html

64. Referencias
• Financial Times: China’s economy will not overtake the US until 2060, if ever https://www.ft.com/content/cff42bc4-
f9e3-4f51-985a-86518934afbe?fbclid=IwAR19SzAf5v5Ct506g5RBPIgrJyo-UdL6NVlfRwXLOj7zLsbuQiHJuYaRL1A
• NBER WORKING PAPER SERIES: PEAK CHINA HOUSING
https://www.nber.org/system/files/working_papers/w27697/w27697.pdf
• Nikkei Asia: China's plunging land sales threaten local governments https://asia.nikkei.com/Spotlight/Caixin/China-s-
plunging-land-sales-threaten-local-
governments#:~:text=In%20China%2C%20land%20sales%20refer,the%20land%20were%20also%20considered.
• National Bureau of Statistics of China: http://www.stats.gov.cn/english/
• SCMP: Why has a ‘vague’, brief mention of a new ‘common prosperity’ push got on the
nerves of China’s rich? https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3196774/why-has-vague-
brief-mention-new-common-prosperity-push-got-nerves-chinas-rich
• The China Project: 20th Party Congress: The view from Beijing https://thechinaproject.com/2022/10/10/20th-party-
congress-the-view-from-beijing/?utm_source=SupChina&utm_campaign=26373c3bb9-
EMAIL_CAMPAIGN_2022_10_14_07_31&utm_medium=email&utm_term=0_03c0779d50-26373c3bb9-165946462
• WORLD BANK: EAST ASIA AND THE PACIFIC ECONOMIC UPDATE OCTOBER 2022
https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/38053/FullReport.pdf

65. • CEBR: https://cebr.com/reports/we-forecast-that-china-will-be-the-worlds-largest-economy-for-only-
21-years-before-the-us-overtakes-again-in-2057-and-by-2081-india-will-have-overtaken-the-us-how-
does-this-affect-geopoliti/
• El Economista: https://www.eleconomista.es/economia/noticias/12499886/10/23/el-sorpasso-de-la-
india-a-eeuu-ya-tiene-fecha-asi-es-la-proyeccion-de-goldman-sachs.html
• Krugman: The Strange Decline of the Pax Americana
https://www.nytimes.com/2023/10/16/opinion/columnists/us-power-republican-party.html
• "The International Role of the U.S. Dollar" Post-COVID Edition:
https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-international-role-of-the-us-dollar-post-covid-
edition-20230623.html
• OMC: https://www.wto.org/spanish/res_s/statis_s/miwi_s/miwi_s.htm
• SCMP: https://www.scmp.com/news/world/united-states-canada/article/3238289/us-restricts-china-nvidias-ai-
chips-hinder-beijings-military-development-expands-curbs-russia-
iran?module=lead_hero_story&pgtype=homepage
• SCMP: https://multimedia.scmp.com/infographics/news/china/article/3214426/china-russia/index.html
• SCMP: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/3203833/chinas-shrinking-working-age-population-
send-ripples-through-global-economy