Se da una visión general de los posibles escenarios que pueden ocurrir en cuanto al financiamiento externo y su impacto interno en Venezuela

1. UNIVERSIDAD YACAMBU
VICE-RECTORADO ACADEMICO
INSTITUTO DE INVESTIGACIÒN Y POSTGRADO
MAESTRÍA GERENCIA DE LAS FINANZAS Y DE LOS NEGOCIOS
FINANCIAMIENTO EXTERNO Y SU IMPACTO
INTERNO. CASO VENEZUELA
Autora: Lcda. Yesenia Andreina Garfido Gutiérrez
Barquisimeto, Julio 2014

2. El financiamiento externo causa
un gran impacto interno en el
ámbito financiero-económico de
Venezuela, condicionado por
algunas variables dentro de las
cuales se tienen:
FINANCIAMIENTO EXTERNO Y SU
IMPACTO INTERNO
1.- Venta de la Corporación Petrolera CITGO.
2.- El Fondo Monetario Internacional (FMI)
3.- Petróleos de Venezuela, S.A (PDVSA)
4.- Deuda Externa y sus bonos
}5.- Financiamiento de China

3. ESCENARIOS VINCULADOS AL
FINANCIAMIENTO EXTERNO
ESCENARIO 2
Vender CITGO
ESCENARIO 3
Financiamiento del Fondo
Monetario Internacional (FMI)
ESCENARIO 1.
Incrementar el flujo de caja, ingresos
petroleros, PDVSA
ESCENARIO 4
Seguir emitiendo Bonos, aumento de
la Deuda Externa
ESCENARIO 5
Financiamiento China

4. ESCENARIO 1. Incrementar el flujo de
caja, ingresos petroleros, PDVSA
Este escenario implica que Venezuela a mediano plazo
incremente su flujo de caja para poder solventar las
deudas que ha acumulado y no recurra a la venta de
activos como CITGO ni al financiamiento externo, por
tanto deben aumentarse los ingresos petroleros. En
este caso se considera pertinente hacer mención a los
siguientes aspectos:
Respecto a Petróleos de Venezuela,
S.A (PDVSA), las primas de los
Credit Default Swap (CDS) de
Venezuela y PDVSA a 10 años se
ubican actualmente en 896,07 y
1.088,40 puntos básicos
respectivamente, sosteniendo ligera
tendencia al alza mostrada desde
inicios de julio. (El Mundo Laboral,
2014).
Aunado a ello, Venezuela
mantiene relaciones petroleras,
que hasta ahora no han
implicado grandes negocios que
pudieran generar conflictos
graves, como es el caso de las
relaciones que mantiene con
Aruba,

5. ESCENARIO 1. Incrementar el flujo de
caja, ingresos petroleros, PDVSA
No obstante, sobre las ventas de crudo de
Venezuela a Aruba, el informe anual de PDVSA
reseña que en 2013 se enviaron 13.000 bpd, lo
cual significó una baja con respecto a los
suministros de 2012 (18.000 bpd), afectando
de cierta manera, los ingresos obtenidos por
el país derivados de este concepto. (López,
2014).
Este escenario es el menos probable, por
cuanto no es un secreto que actualmente el
país, experimenta una situación crítica, no
sólo en la disminución de la generación de
ingresos petroleros, sino también en la
propiedad de las divisas, puesto que
actualmente el país, no puede afrontar
pagos urgentes que demandan fondos que
hoy no tiene, todo lo cual de cierta manera,
conlleva al financiamiento externo.

6. La Corporación Petrolera CITGO es una empresa
refinadora de petróleo y comercializadora de gasolina,
lubricantes y petroquímicos en los Estados Unidos,
representa una de las principales empresas en dicho país,
siendo la mayor filial de la estatal venezolana Pdvsa fuera
del territorio venezolano, fundada en 1965 por una empresa
local, comprada por la Corporación Southland quien
vendió el 50% al Estado venezolano en 1986 y el otro 50%
en el año 1990. (Uhuru, 2005).
En 2006 PDVSA vendió su participación de
41.25% en la sociedad Lyondell-CITGO de
Texas, que aunque fue valorada en 2,165
millones de dólares, Venezuela terminó
recibiendo 1,314 millones de dólares después
de descontar los impuestos por la venta en
Estados Unidos, cancelar deudas conjuntas y
reducir a 5 años el contrato de suministros de
crudos pesados venezolanos que habían
pactado a 25 años. (Usmpetróleo (2012).
ESCENARIO 2. Vender CITGO

7. A nivel financiero y estratégico, se
considera que las decisiones
tomadas por PDVSA al realizar tales
ventas, no son las más correctas,
afectando el panorama futuro de
Venezuela en cuanto a la generación
de ingresos petroleros.
El gobierno intenta conseguir
financiamiento externo vendiendo
CITGO por $ 10.000 millones para
solventar las deudas que ha
acumulado y al financiamiento a las
importaciones. (Guerra, 2014).
ESCENARIO 2. Vender CITGO
Este escenario implicaría que Venezuela no incremente su flujo de
caja, por ende, recurra a la venta de CITGO, debido a las altas
necesidades financieras, junto al hecho de poseer obligaciones
con diversos paises, presentar ausencia de divisas y no contar
con reservas líquidas. Además, la venta de CITGO para pagar
deudas, implicaría desprenderse de un activo muy valioso para
financiar la insuficiencia de divisas, en vez de arbitrar fórmulas de
financiamiento más conveniente sin sacrificar las instalaciones de
CITGO.

8. El Fondo Monetario Internacional (FMI) otorga
temporalmente recursos financieros a los miembros que
experimentan problemas en su balanza de pagos, dando
un acceso automático al 25%, en caso de necesitar más
fondos, el país solicitante de un crédito debe negociar
un plan de estabilización, para poder pagar lo antes
posible y así no limitar el acceso de crédito a otros
países. (Edured, 2014).
ESCENARIO 3. Acudir al Fondo Monetario
Internacional (FMI) para adquirir un
financiamiento
En este escenario, se percibe a mediano plazo,
que Venezuela no pueda incrementar su flujo
de caja, por ende, debido a las pocas opciones
financieras para Venezuela y las grandes
necesidades de financiamiento, se puede
considerar concurrir ante el FMI a solicitar un
préstamo para fortalecer las reservas
internacionales del Banco Central de
Venezuela así como hacer frente a pagos
inminentes.

9. Con estos recursos se espera cubrir parte
de la deuda con los proveedores, así como
reanudar el flujo de importaciones. Sin
embargo, implica restaurar las relaciones
hoy rotas con ese organismo multilateral,
revisión de la situación financiera de
Venezuela y la posterior solicitud de los
recursos.
ESCENARIO 3. Acudir al Fondo Monetario
Internacional (FMI) para adquirir un
financiamiento
El financiamiento con el FMI lleva
consigo aceptar la condicionalidad que
imponga esa entidad, cuestión que luce
muy difícil de ser aceptada en vista de
involucraría levantar el control de
cambio, aplicar una política tanto fiscal y
monetaria significativamente restrictiva.

10. Aun cuando los créditos que otorga el FMI son a tasas
muy bajas, aproximadamente 4,0% anual, igualmente,
dicho crédito está sujeto a su condicionalidad, todo lo
cual afectaría a largo plazo las finanzas venezolanas,
pues préstamo en estas condiciones se traduciría en la
emisión de un bono por parte del Gobierno o también de
PDVSA con un rendimiento no inferior al 12% de interés
anual.
ESCENARIO 3. Acudir al Fondo Monetario
Internacional (FMI) para adquirir un
financiamiento
En este escenario, el panorama económico-financiero
venezolano, se vislumbra el aumento del endeudamiento y
con él la hipoteca para financiar un modelo económico
absolutamente inviable. Sin desmontar el control de
cambios, reorientar la política fiscal-monetaria, los recursos
de la nueva deuda se traducirán en importaciones ficticias y
otras formas de salidas de capital, sin embargo, en caso de
lograr que otras fuentes de financiamiento externo ayuden a
mejorar la situación del país, es probable, que se acuda a
este tipo de financiamiento.

11. ESCENARIO 4. Seguir emitiendo Bonos,
aumento de la Deuda Externa
La deuda externa venezolana
sostiene tendencia favorable, en
relación a la parte larga de la curva,
puesto que las variaciones
estuvieron entre 0,60 y 0,70 puntos,
en el corto plazo las recuperaciones
alcanzaron 0,60. (El mundo Laboral,
2014).
Sobre la modificación de las condiciones de pago
tampoco hay transparencia, además se ha realizado la
propuesta de eliminar el financiamiento a largo plazo y
aumentar las tasas de interés. (Yoyo Press, 2014).
Según cifras del Banco Central de
Venezuela, el financiamiento externo cayó
de 5,4 millardos de dólares entre enero y
septiembre de 2012 a 1,7 millardos durante
el mismo período de 2013, lo que representa
el monto más bajo desde 2006, cuando
empezó a funcionar el acuerdo con la región
caribeña.

12. ESCENARIO 4. Seguir emitiendo Bonos,
aumento de la Deuda Externa
La alta colocación
de bonos de deuda
externa en años
anteriores
promovida por la
actual
administración, ha
comenzado a tener
un impacto en las
finanzas
venezolana, puesto
que durante el año
2014. (Figueroa,
2014)
Se debe erogar una parte
importante del presupuesto
de la nación para cumplir
con los
compromisos adquiridos
con los tenedores de cincos
títulos, entre ellos, el Pdvsa
2022 y el Global 2031, al
cancelar un total de 721
millones de dólares,
correspondientes a intereses
de cinco títulos que se
negocian actualmente en el
mercado internacional.

13. Si Venezuela no logra aumentar sus ingresos
para poder cubrir estas obligaciones derivadas
de la emisión de bonos, llegará el momento en el
que no habrá presupuesto público para cubrir
los gastos y necesidades públicas, todo lo cual
se traduce, en disminución de sueldos y
salarios, aumento de los costos de los servicios
públicos, además, se podría dar el caso de
seguir vendiendo propiedades del país para
poder cumplir con tales deudas.
ESCENARIO 4. Seguir emitiendo Bonos,
aumento de la Deuda Externa
Igualmente, el plan de pago
de la República revela que
deberá cumplir compromisos
con los tenedores del Global
2031, a los cuales tendrá que
dirigir unos $250 millones, y
del Global 2022, que supone
otros $191 millones

14. ESCENARIO 5. Seguir utilizando el
Financiamiento Chino
China se ha convertido en una de las principales
fuentes de financiamiento externo del Gobierno
venezolano, quien a su vez le provee más de
500.000 barriles diarios de petróleo. Esto debido a
que para Venezuela se ha considerado una aliada
estratégica de su política multilateral, proveedores
de armamento, de tecnología y otros recursos para
apuntalar sus planes nacionales de desarrollo
energético e industrial.
El fondo chino venezolano creado en el
2007, como un mecanismo para el
financiamiento de proyectos en el país a
corto plazo, con recursos internacionales.
Este fondo financia proyectos en Venezuela
y está formado por aportes del Banco de
Desarrollo Chino y el Fondo de Desarrollo
Nacional venezolano (Fonden),
administrados a través del Banco de
Desarrollo y Social (Bandes).

15. ESCENARIO 5. Seguir utilizando el
Financiamiento Chino
Entre esos proyectos se abarcan áreas como: energía,
minería, agricultura, tecnológicos, de transporte,
comunicación, proyectos habitacionales y eléctricos.
Desde su creación, el Fondo ha estado constituido por tres
tramos, desde 2007 hasta la fecha, con un inversión de 6
millardos de dólares, aunque los tramos dos y tres fueron
renovados por $6 mil millones más. Adicionalmente, está el
Fondo de Gran Volumen, que tiene un lapso de 20 años y
un financiamiento de 20 millardos de dólares. (Trepiccione,
2014).
Según Trepiccione (2014), el 21 de julio de
este año, Venezuela llegó a 38 acuerdos
con China, de los cuales se firmaron 16,
con la asistencia de los representantes de
ambos gobiernos. Se destaca que, en esta
oportunidad, China prestará a Venezuela
5.691 millones de dólares, de los cuales,
$4.000 millones serán para este Fondo,
1.000 millones de dólares para Petróleos de
Venezuela (PDVSA) y $ 691 millones para la
explotación minera, desarrollo de una mina
de oro y cobre en el país.

16. ESCENARIO 5. Seguir utilizando el
Financiamiento Chino
Los convenios entre China y Venezuela han
superado los miles de millones de dólares, desde
el año 2007. Mucho se ha hablado de la deuda
que tiene el país con esa nación asiática. Se
estima que ha llegado a ser mayor que las
Reservas Internacionales de Venezuela. Durante
siete años, este fondo ha recibido 36 millardos de
dólares, entre lo que ha enviado el Banco de
Desarrollo Chino y el Fondo de Desarrollo
Nacional (Fonden), para ser utilizados en
proyectos de desarrollo.
En septiembre de 2013 se habían cancelado
20.000 millones de dólares de esos 36 millardos.
Sin embargo, la firma Ecoanalítica, publicó un
informe donde se refleja que esta deuda ya
alcanza los $25,7 millardos, superando los 20.770
millones de dólares de las Reservas
Internacionales Venezolanas, según cifras
publicadas por el Banco Central de Venezuela
(BCV).

17. ESCENARIO 5. Seguir utilizando el
Financiamiento Chino
Es decir, China es una de las
principales fuentes de
financiamiento externo del
Gobierno venezolano, así como un
importante aliado de Venezuela en
campos como el político, el
tecnológico y el petrolero.
Claro está que China otorga
financiamiento principalmente
para proyectos ligados a la
producción de materias primas
para alimentar su economía,
debido a ello, requieren que se
presente un programa económico
creíble y sensato para conocer a
fondo sobre el uso de los fondos
que prestan.
Este escenario, hoy por hoy, es uno de
los posibles en Venezuela, el hecho de
seguir adquiriendo financiamientos de
China, implica que el país, adquiera
obligaciones derivadas del
endeudamiento, todo lo cual conduce
a comprometer a futuro, gran
porcentaje de la producción petrolera,
puesto que los pagos deben hacerse
con petróleo, el problema estaría no
sólo el hecho de no poder producir la
cantidad requerida para que a diario se
pueda enviar a China el petróleo que
paga la deuda; sino que también el
país dependerá económicamente de
China, por ende, seriamos más
dependientes tanto del petróleo como
de China.

18. CONCLUSIÓN
Aun cuando en el año 2013 se experimentó una disminución del financiamiento
externo por parte de Venezuela, hoy día la situación ha cambiado, causando un
impacto interno negativo en el país. Se puede decir que, el panorama que podemos
vislumbrar en el futuro a corto plazo, mediano o largo plazo para Venezuela, está
enmarcado en un ambiente no tan positivo, debido a algunos aspectos vinculados al
financiamiento externo, dentro de los cuales se citan:
Por la disminución de la producción petrolera, se han visto disminuidos los
ingresos obtenidos en las relaciones petroleras, lo que induce a la posibilidad de que
Venezuela incumpla sus compromisos, debido al actual desempeño de Pdvsa y el
alza de las obligaciones.
Se seguirá experimentando un aumento en el financiamiento externo, así como de
las obligaciones adquiridas con los tenedores de los bonos, debido a los
financiamientos adquiridos con otros países, causando un impacto interno
negativo al país a corto y largo plazo, derivado de las modificaciones en las
condiciones de pago, lo cual implica pagar mayores rendimientos, aumentar de nuevo
el financiamiento interno, así como eliminar el financiamiento a largo y aumenta las
tasas de interés. Otro impacto interno está dado por el hecho que en el año 2014, se
debe erogar una parte importante del presupuesto de la nación para cumplir
compromisos adquiridos con los tenedores de títulos de Pdvsa 2022 y el Global 2031.

19. CONCLUSIÓN
A manera de reflexión, si en Venezuela las personas responsables de
tomar las decisiones financieras-económicas vinculadas al país, analizarán de
forma adecuada el escenario financiamiento externo y su impacto interno, se
podrían tomar decisiones claves a la hora de acudir al financiamiento externo,
a la hora de establecer las condiciones de pago sin comprometer el bienestar
de generaciones futuras, se podrían reducir los egresos a causa de los
intereses que en su mayoría son causados por tenedores de bono, además
disminuirían los riesgos que se estiman pueden experimentarse a largo plazo
de no poder cumplir con la obligaciones externas.

20. Referencias
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