1. Compañía Minera Buenaventura
Bolsa de Valores de Lima S.A. (BVLAC1)
enaventura
INICIO DE COBERTURA 30 de Junio de 2012
Noviembre 2011
Resultados del Tercer Trimestre 2012
Las utilidades de Buenaventura resultaron mejor de lo esperadas en el tercer trimestre de este
año, situándose en US$ 0.73 por acción frente a un esperado de US$ 0.70 por acción. Estos
resultados positivos provienen principalmente de la mayor producción y menores costos en las
minas Yanacocha y Tantahuatay.
Comportamiento de la acción
Lo que normalmente se esperaría es que ante resultados mejores de lo esperados las acciones
coticen al alza. Sin embargo, desde el cierre anterior al reporte del 30 de octubre hasta el 5 de
noviembre las acciones de BVN vienen cayendo 2.8%.
Esta caída se debería principalmente a tres razones: la disminución en las ventas de la empresa, la
caída generalizada de las mineras de oro en los últimos días y al comportamiento técnico de la
acción
Ventas
Las ventas han disminuido 8.6% de US$ 330.9 millones en el 3er trimestre de 2011 a US$ 302.3
millones el 3er trimestre de 2012.
La caída en ventas se explica por la disminución de 18% en las ventas de oro y de 24% en las de
plata. Esta caída ha sido amortiguada por el aumento de ventas de zinc y plomo en 159% y 19%
respectivamente.
 Ventas de oro: La cotización promedio de este metal fue de US$1,670.21 en el período,
1.46% por debajo de la cotización en el 3er trimestre 2011. Sin embargo, la disminución
fuerte se dio en la cantidad de onzas vendidas: 112,274 onzas, lo que representa una
disminución de 16%
 Ventas de plata: La cotización promedio de la plata cayó de US$ 38.99 en el 3er trimestre
de 2011 a US$ 29.30 en el 3err trimestre de 2012, representando una caída de 25%.
Sin embargo esta caída en el precio ha sido en parte compensada por una mayor cantidad
de plata vendida, la cuál ha aumentado en 7%.
 Ventas de plomo: La cotización promedio del plomo en el 3er trimestre fue 19.5% inferior
que en el mismo período de 2011. Sin embargo, la cantidad vendida de este metal
aumentó 51%. Al final, estas variaciones arrojaron un crecimiento neto en las ventas de
plomo de US$ 5.1 millones.

2. Compañía Minera Buenaventura
Bolsa de Valores de Lima S.A. (BVLAC1)
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Noviembre 2011
Comportamiento de Mineras de Oro
Buenaventura es uno de los componentes del ETF GDX, el cual agrupa a las mineras de oro más
importantes del mundo. Este índice viene corrigiendo desde un máximo de US$ 55.25 el 20 de
septiembre hasta US$ 49.39 al 5 de noviembre. Esta tendencia tiende a arrastrar a cada uno de sus
componentes.
Comportamiento Técnico
La acción de BVN ha venido mostrando una tendencia bajista en lo que va del año, respetando un
canal bajista claramente definido. Teniendo esto en cuenta, es probable que la acción corrija hasta
niveles cercanos a US$ 32 antes de intentar un rebote. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que
el resultado de las elecciones en EEUU podría resultar determinante para el comportamiento
futuro del oro y por lo tanto generar un cambio brusco en la tendencia de las mineras auríferas.
Conclusión
Si bien BVN es una empresa con sólidos fundamentos y un muy buen precio relativo a su valor
fundamental, si se busca ser conservador aún se puede esperar a niveles cercanos a US$ 32 para
comprar el papel. Por otro lado, si se busca ser más agresivo y evitar el riesgo que el papel rebote
antes de llegar cerca a US$ 32 y “se escape” se puede comprar a los precios actuales (entre US$ 34
y US$35). Sin embargo, en ambos casos habría que ser cauteloso y estar dispuesto a limitar
pérdidas en caso el papel rompa por debajo de US$31.