1. EMPRESA Ahorro e inversión
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Cómo afrontar los difíciles El Banco de
España da otro
resultados de 2012 palo al ahorro
La decisión sobre
los depósitos castiga
Los mercados estarán más atentos a las a los clientes
previsiones de las compañías para 2013,
que a las cifras del pasado ejercicio RAFAEL RUBIO
DIRECTOR DE
BOLSALIA
ÓSCAR TORRES Las próximas presentaciones de resultados
Compañía BPA Compañía BPA Compañía BPA
16 de enero de 2013 Nokia Europa -0,339 1 de febrero
l año que acaba de terminar
E
JPMorgan EE.UU. 1,208 3M Co EE.UU. 1,411 BBVA España 0,321
no ha dejado un mal sabor de 17 de enero B Sabadell España -0,005 Popular España -0,306 adie se cree que la limita-
boca en las Bolsas de países
desarrollados, pero sí ha sido
un año complejo para unas empresas
que han tenido que lidiar con un creci-
miento económico cada vez más escuá-
ASML
BofA
Intel Corp
United Health EE.UU.
18 de enero
General Elec.
22 de enero
Verizon
Europa
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
2,580
0,124
0,456
1,197
0,431
0,551
Bankinter
25 de enero
P&G(2)
Chevron
28 de enero
Caterpillar
29 de enero
Pfizer Inc
España
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
0,222
1,105
2,996
1,707
0,443
Exxon Mobil
Merck
LVMH
5 de febrero
Banesto
Walt Disney
Vinci
Munich Re
EE.UU.
EE.UU.
Europa
España
EE.UU.
Europa
Europa
1,965
0,813
7,228
-0,812
0,776
3,420
17,160
N ción que impone el Ban-
co de España a la retribu-
ción al ahorro en cual-
quiera de sus formas (depósitos,
pagarés, bonos…) tenga por obje-
lido. Sus directivos y trabajadores han IBM EE.UU. 5,257 Philips Europa 1,210 7 de febrero tivo hacer fluir el crédito a las
ideado todo tipo de estrategias para sal- J&J EE.UU. 1,171 30 de enero Enagás(e) España 1,562 pymes y familias españolas. Está
23 de enero Zardoya (e) España 0,489 ArcelorMit.(e) España -0,056
var sus resultados en una coyuntura Siemens(1) Europa 1,548 Pescanova(e) España 2,389 Daimler Europa 4,654
muy bien ese intento de decirnos
muy compleja. Algunas han salvado el McDonald’s EE.UU. 1,330 Boeing EE.UU. 1,186 Sanofi Europa 6,180 que existe un fin último muy im-
año, otras no. Ha habido despidos ma- Apple(1) EE.UU. 13,348 Facebook EE.UU. 0,152 8 de febrero portante para la economía espa-
24 de enero 31 de enero Mapfre(e) España 0,300
sivos, se han buscado nuevos negocios, AT&T Inc EE.UU. 0,486 Deuts. Bank Europa 3,665 Bankia(e) España -2,732 ñola por el que merece la pena exi-
se han hecho expediciones a nuevos Microsoft(2) EE.UU. 0,759 Santander España 0,417 Cisco(2) EE.UU. 0,478 gir un sacrificio a los ahorradores
BPA: Beneficio por acción. Datos de compañías americanas en dólares y para el cuarto trimestre de 2012, el resto, en
mercados y se ha hecho dinero rápido euros para el conjunto de 2012. (1) Previsión de su primer trimestre fiscal 2013; (2) Resultados del segundo trimestre
españoles, pero está muy lejos de
con la venta de activos. Que se lo digan fiscal 2013. (e) Estimaciones de BPA y fechas Fuente: Inversión la realidad. La verdad es que la vuel-
a Iberdrola, que obtuvo 850 millones ta del crédito no se producirá has-
con las desinversiones de 2012. ta que los bancos y empresas es-
Y aunque todas estas estrategias ha- Los expertos esperan las compañías del S&P500. Una tasa pañolas tengan acceso al mercado
yan salvado las cuentas de algunos, los que las empresas del que puede ser algo optimista, si se tie- mayoritario de crédito y para ello
expertos no esperan, en general, gran- ne en cuenta los problemas del mundo es necesario que la prima de ries-
des resultados. Habrá sorpresas. Siem- Ibex ganen en 2012 desarrollado», explica Natalia Aguirre, go mantenga la tendencia de estos
pre las hay. Pero en la temporada que menos de la mitad de de Renta 4. Hay cuestiones muy tras- últimos días.
comienza, cuyo pistoletazo de salida cendentes que deberán ser resueltas en La limitación del Banco de Es-
ya ha dado Alcoa en Estados Unidos, lo obtenido en 2011 estos meses: las negociaciones del «abis- paña tiene que ver más con su pér-
los mercados estarán más pendientes mo fiscal» en Estados Unidos, la crisis dida de autonomía y las imposicio-
de las previsiones que las compañías de deuda y el debate sobre crecimien- nes del Banco Central Europeo
presenten para 2013, que de los propios to y flexibilización de objetivos de dé- (BCE). El BCE está obsesionado con
resultados de 2012. nes de dólares. Sin embargo, los recor- ficit en Europa, etc... que los bancos españoles no vuel-
tes acometidos desde principios de 2012, van a plantear problemas, aunque
Escaso crecimiento cuando decidió reducir su capacidad ¿A qué sectores atender? sea a costa de cortarle las alas y re-
«Van a ser unos resultados de transi- productiva global un 12%, le han per- Es otro de los puntos en el que coinci- ducir su tamaño y competitividad.
ción. El mercado está pendiente de otras mitido ganar 242 millones de dólares den los analistas. «Será interesante ver Y así las cosas, naturalmente, el
cuestiones de calado y, por lo general, en el cuarto trimestre. las perspectivas de las compañías de que pierde es el cliente, el ahorra-
no se esperan grandes cambios en las Tras los datos del tercer trimestre, corte más cíclico. Con ellas se podrá dor que en un escenario de infla-
cifras empresariales del último trimes- un buen número de analistas ha reba- pulsar la confianza real que tienen en ción en torno al 3 por ciento tiene
tre del año, respecto a lo ya visto en el jado sus perspectivas de beneficio so- una recuperación económica para este que conformarse con rentabilida-
tercer trimestre de 2012», explica Fer- bre las compañías del Standard & Poor´s año. Especialmente, los grupos más ex- des que corroen, poco a poco, su
nando Hernández, director de gestión 500 (S&P500), el gran referente a la hora portadores. Será importante ver si hay patrimonio. La otra alternativa es
de Inversis. Hasta septiembre del año de analizar estimaciones de resultados. esperanzas de que China recupere cre- apostar por la Bolsa en busca de
pasado, las 35 compañías del Ibex ga- «Es posible que la variación de los be- cimiento», considera Aguirre. rentabilidades más altas, pero asu-
naron un 54,7% menos. Y es posible que neficios respecto a 2011 esté próxima a En España, el departamento de aná- miendo un riesgo para el que no
este dato empeore en el último trimes- cero, tanto en Estados Unidos, como lisis de Renta 4 recomienda estar aten- todos están preparados, especial-
tre. Bankia anunciará fuertes pérdidas en Europa», estima Hernández. tos a las oportunidades que puedan sur- mente en momentos de tanta vo-
en este periodo y a ello se sumarán los La previsión del experto de Inversis gir durante esta temporada de resulta- latilidad como el actual.
saneamientos de otras entidades como no se aleja de lo que espera el consen- dos. Aguirre cree que «se ha corrido El riesgo de los bancos no suele
Banco Popular, que anunciará pérdi- so de Bloomberg. Señalan que las com- mucho durante el último semestre en venir de su pasivo, de sus compro-
das de 2.300 millones en todo 2012. La pañías del S&P500 ganarán en el cuar- Bolsa y creo que podría haber cierta misos de pago por los ingresos que
banca será un sector clave. to trimestre de 2012 un 2,9% más que consolidación de niveles. Es posible que atrae, sino de su activo, de los ries-
Por todo ello, esta crisis debería ani- en el mismo periodo de 2011 (la menor vuelva a haber episodios de tensión en gos que asumen con los créditos
mar a los inversores particulares a aso- tasa de crecimiento desde 2009) y un la deuda soberana, además de otros fac- que conceden. Su falta de actua-
marse al extranjero. Y en Estados Uni- 4,4% más en todo el ejercicio. tores que podrían provocar una correc- ción en los últimos años ante el cre-
dos Alcoa ha sido un buen ejemplo del Por ello, los expertos coinciden en ción en Europa y Estados Unidos». ciente riesgo de las cajas y bancos
impacto que esta temporada de resul- que lo que moverá los mercados en esta Desde su punto de vista conviene en el sector de la construcción, con-
tados tendrá en la Bolsa. La compañía temporada de resultados no serán las aprovechar recortes en compañías só- trasta con el actual protagonismo
batió previsiones, pero no ha habido cifras de 2012, sino las previsiones de lidas y con visibilidad de resultados del Banco de España a la hora de
grandes movimientos en el mercado. 2013. «La visibilidad del crecimiento como Técnicas Reunidas, «que tiene fijar los precios que se pueden pa-
El fabricante de aluminio ha sufrido un económico global no es muy elevada y una cartera de pedidos a más de dos gar a la clientela. Si es cierto que
2012 de precios bajos en su principal en esta temporada será importante ver años vista»; DIA, «que sigue siendo una vamos a volver a una banca tradi-
materia prima. La débil demanda en con qué perspectivas afrontan las com- buena apuesta en un mercado débil» y cional, poco margen de trabajo le
Europa ha pesado y sus ingresos caye- pañías este año. De momento, el con- BME, que podría beneficiarse de un po- quedará a los responsables banca-
ron un dos por ciento en el cuarto tri- senso espera un crecimiento del bene- sible levantamiento de la prohibición rios al imponerse límites de pre-
mestre del año, hasta los 5.900 millo- ficio por acción del 8,6% en 2013 para de cortos a finales de este mes. cios y volúmenes de operaciones.