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BONOS DE LA MUNICIPALIDAD DE
LIMA
KARIN ATUNCAR
MUNICIPALIDAD METROPOLITANA
DE LIMA
La Municipalidad Metropolitana de Lima es el órgano de
gobierno local de la ciudad de Lima.
Fundada en 1535, tiene una extensión de 2,670.40 Km2 y
cuenta con una población de 6‘897,984 millones de
habitantes.
Desde su creación hasta la fecha, la ciudad de Lima ha tenido
685 alcaldes, los cuales se eligen mediante elecciones
municipales por un periodo de cuatro años. El Dr. Luis
Castañeda Lossio es el Alcalde de Lima para el periodo del
2007-2011.
MISIÓN
Trabajar para buscar el equilibrio entre el desarrollo económico
de la ciudad, las actividades promocionales y eficientes
servicios públicos; y tener una ciudad moderna, segura,
altamente competitiva y con habitantes de excelente calidad de
vida.
VISIÓN
La Municipalidad Metropolitana de Lima es un institución
moderna y eficiente, con servicios de calidad, líder del
desarrollo nacional y modelo en América Latina. Administra una
ciudad autónoma.
CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS
Apoyo & Asociados Internacionales ha clasificado en AAA a la
Primera, Segunda y Tercera Emisión de Bonos de Titulización
de Peajes de la MML.
Primera Emisión, colocada el 9 de febrero del 2006, por un
monto de S/. 50 millones a una tasa de 7.18750% y un plazo
de siete años.
Segunda Emisión, por un monto de S/. 40 millones y colocada
de forma tal que las fechas de amortización, pago de
intereses y fecha de redención calcen con las de la primera
emisión.
Tercera emisión, por un valor de S/. 30 millones,
destacándose una demanda de 1.4 veces a la oferta.
Participaron en forma activa las AFP, Fondos Mutuos,
Tesorerías de bancos, y otros.
FACTORES
Estabilidad del tráfico cursado
Se basa en la falta de competencia de las rutas alternas,
debido a que éstas no mantienen los mismos niveles de
eficiencia de las rutas gravadas con el cobro de peaje.
Garantías adicionales
a) Cuenta de Reserva, mantener un saldo disponible en efectivo
equivalente al 15% del saldo impago del principal.
b) Fideicomiso en Garantía, constituido por los flujos
provenientes del IPV, recaudados por el SAT.
c) Fianza Solidaria del Originador, es la fianza solidaria,
irrevocable, incondicional, de ejecución inmediata y sin
beneficio de exclusión, otorgada por la MML en favor del
PFT y de los Titulares de los Bonos.
Establecimiento de resguardos y mecanismos de
Aceleración
Permitan garantizar el buen performance de la estructura y
que ante cualquier indicio que pueda afectarla, se inicie la
retención del 100% de los flujos titulizados, con el fin de
amortizar en un menor plazo el íntegro del saldo deudor.
FACTORES
EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO Y
MECANISMOS DE ACELERACIÓN
Principales eventos que ocasionan la retención del 100%
de los flujos:
1. La verificación de dos cargos consecutivos a la Cuenta de
Reserva sin que ésta se haya repuesto.
2. Si la MML decide el retiro o la entrega en concesión de
alguno de los CR.
3. En caso el Servidor, actualmente EMAPE, sea cambiado.
4. En caso el rating inicial se reduzca
5. En caso los recursos captados no sean destinados a
financiar el Plan de Inversión de la MML.
Eventos de incumplimiento que causarían la aceleración
de la retención del 50% del saldo disponible de la Cuenta
Recolectora:
1. El Flujo Mensual Esperado sea menor a S/. 8 millones.
2. Si la MML incumple con alguna deuda por un importe igual
o superior a US$2.5 millones.
3. La MML no cumpla con pagar la retribución del Servidor.
4. Que la MML o el Servidor no brinden el adecuado
mantenimiento a la Infraestructura Vial, afectando la
cobranza de peajes.
En caso estos últimos eventos no sean subsanados antes
de los 15 días hábiles, el Fiduciario podrá convocar a la
Asamblea General para definir el pago anticipado de los
Bonos.
EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO Y
MECANISMOS DE ACELERACIÓN
ADMINISTRACIÓN Y RENTAS DE LOS
PEAJES
Los peajes a ser titulizados son parte de las rentas de la
MML desde 1985 con la promulgación de la Ley del
Presupuesto del Sector Público, la cual transfirió a los
Concejos Provinciales, las rentas y administración del
peaje, mientras que su regulación y fijación se mantuvieron
como potestades del MTC.
El MTC transfirió a la MML, con carácter permanente, la
administración y rentas de los peajes ubicados en:
1. Intercambio Atocongo Puente Huáscar (Circunvalación)
2. Lima–Desvío Pucusana
3. Serpentín y Variante de Pasamayo
LA INFRAESTRUCTURA VIAL
Los tramos viales bajo la jurisdicción de la MML tienen una
extensión de 206 km, de los cuales sólo el 42.5% le
generan ingresos por peajes, a través de tres Centros de
Recaudación de Peaje:
FIDEICOMISO EN GARANTÍA
Está constituido por los flujos provenientes de la recaudación
del Impuesto al Patrimonio Vehicular (IPV) realizada por el
SAT.
El SAT es el organismo público descentralizado de la MML
encargado de recaudar las multas administrativas, ingresos
tributarios y no tributarios, dentro de los cuales se encuentra
comprendido el IPV.
Los pagos por impuestos y arbitrios municipales pueden ser
hechos en las agencias recaudadoras descentralizadas del
SAT, así como en las agencias de la Caja Metropolitana,
ScotiaBank,Interbank, Banco Continental y el Banco de Crédito
del Perú.
PLANES DE INVERSIÓN
La MML cuenta con un plan de inversiones hasta por un
monto aproximado a US$300 millones para el periodo
2003-2008. Las fuentes de financiamiento planeadas son
las siguientes:
Emisión de bonos de titulización hasta por US$75
millones.
Préstamo con el Banco Interamericano de Desarrollo
(BID) y el Banco Mundial (BM) por US$90 millones y
US$135 millones con generación propia de la MML.
EL FIDUCIARIO
El Fiduciario de la presente estructura es Scotia Sociedad
Titulizadora S.A, empresa subsidiaria del Scotiabank Perú S.A.
El Fiduciario es el responsable de abrir, habilitar y administrar
las cuentas bancarias del Patrimonio Fideicometido destinadas
a cumplir con las obligaciones de la emisión de bonos y
aquellas relacionadas a las características de la estructura.
PROGRAMA DE BONOS DE
TITULIZACIÓN
El monto total del programa asciende a S/. 250 millones, los
cuales se emitirán en varias emisiones. Las emisiones
contarán como fecha máxima de redención, siete años
contados desde la fecha de la primera emisión.
Las emisiones de bonos se pueden realizar a tasas fijas y/o
variables, con amortizaciones fijas y/o variables.
El cupón a pagar durante este periodo sólo representará el
10% del servicio de deuda anual, permitiendo que la cobertura
del servicio de deuda durante ese trimestre sea más holgada.
Cada uno de los otros tres cupones trimestrales restantes,
representarán el 30% del servicio de deuda anual.
ANÁLISIS DE LA COBERTURA
El pago de los Bonos de Titulización se encuentra respaldado por:
1) La recaudación anual de peajes, la misma que alcanzó un
monto de S/. 118.6 y 131.6 millones al cierre del 2005 y 2006,
respectivamente.
2) Fideicomiso en Garantía constituido por las recaudaciones del
IPV, que alcanzó un volumen de S/. 47.9 y 47.4 millones al
cierre del 2005 y 2006, respectivamente.
3) Una cuenta de reserva constituida por fondos equivalentes al
15% del outstanding.
COBERTURA DEL SERVICIO DE
DEUDA
Se espera que el servicio de deuda de la primera y segunda
emisión por S/. 50 y 40 millones, respectivamente, cuente con
una cobertura promedio de 3.7x, siendo la máxima 4.7x y la
mínima de 2.9x, coberturas muy por encima de las requeridas
para alcanzar el rating de AAA
Cabe mencionar que tales coberturas no incluyen ni la cuenta
de reserva ni el Fideicomiso en garantía, que de incluirlas,
permitirían coberturas aún mayores. De esta forma, se tiene
que sólo con la recaudación de nueve meses de peaje, se
pagaría la totalidad del principal de la primera y segunda
emisión.

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  • 1. BONOS DE LA MUNICIPALIDAD DE LIMA KARIN ATUNCAR
  • 2. MUNICIPALIDAD METROPOLITANA DE LIMA La Municipalidad Metropolitana de Lima es el órgano de gobierno local de la ciudad de Lima. Fundada en 1535, tiene una extensión de 2,670.40 Km2 y cuenta con una población de 6‘897,984 millones de habitantes. Desde su creación hasta la fecha, la ciudad de Lima ha tenido 685 alcaldes, los cuales se eligen mediante elecciones municipales por un periodo de cuatro años. El Dr. Luis Castañeda Lossio es el Alcalde de Lima para el periodo del 2007-2011.
  • 3. MISIÓN Trabajar para buscar el equilibrio entre el desarrollo económico de la ciudad, las actividades promocionales y eficientes servicios públicos; y tener una ciudad moderna, segura, altamente competitiva y con habitantes de excelente calidad de vida. VISIÓN La Municipalidad Metropolitana de Lima es un institución moderna y eficiente, con servicios de calidad, líder del desarrollo nacional y modelo en América Latina. Administra una ciudad autónoma.
  • 4. CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS Apoyo & Asociados Internacionales ha clasificado en AAA a la Primera, Segunda y Tercera Emisión de Bonos de Titulización de Peajes de la MML. Primera Emisión, colocada el 9 de febrero del 2006, por un monto de S/. 50 millones a una tasa de 7.18750% y un plazo de siete años. Segunda Emisión, por un monto de S/. 40 millones y colocada de forma tal que las fechas de amortización, pago de intereses y fecha de redención calcen con las de la primera emisión. Tercera emisión, por un valor de S/. 30 millones, destacándose una demanda de 1.4 veces a la oferta. Participaron en forma activa las AFP, Fondos Mutuos, Tesorerías de bancos, y otros.
  • 5. FACTORES Estabilidad del tráfico cursado Se basa en la falta de competencia de las rutas alternas, debido a que éstas no mantienen los mismos niveles de eficiencia de las rutas gravadas con el cobro de peaje. Garantías adicionales a) Cuenta de Reserva, mantener un saldo disponible en efectivo equivalente al 15% del saldo impago del principal. b) Fideicomiso en Garantía, constituido por los flujos provenientes del IPV, recaudados por el SAT.
  • 6. c) Fianza Solidaria del Originador, es la fianza solidaria, irrevocable, incondicional, de ejecución inmediata y sin beneficio de exclusión, otorgada por la MML en favor del PFT y de los Titulares de los Bonos. Establecimiento de resguardos y mecanismos de Aceleración Permitan garantizar el buen performance de la estructura y que ante cualquier indicio que pueda afectarla, se inicie la retención del 100% de los flujos titulizados, con el fin de amortizar en un menor plazo el íntegro del saldo deudor. FACTORES
  • 7.
  • 8.
  • 9. EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO Y MECANISMOS DE ACELERACIÓN Principales eventos que ocasionan la retención del 100% de los flujos: 1. La verificación de dos cargos consecutivos a la Cuenta de Reserva sin que ésta se haya repuesto. 2. Si la MML decide el retiro o la entrega en concesión de alguno de los CR. 3. En caso el Servidor, actualmente EMAPE, sea cambiado. 4. En caso el rating inicial se reduzca 5. En caso los recursos captados no sean destinados a financiar el Plan de Inversión de la MML.
  • 10. Eventos de incumplimiento que causarían la aceleración de la retención del 50% del saldo disponible de la Cuenta Recolectora: 1. El Flujo Mensual Esperado sea menor a S/. 8 millones. 2. Si la MML incumple con alguna deuda por un importe igual o superior a US$2.5 millones. 3. La MML no cumpla con pagar la retribución del Servidor. 4. Que la MML o el Servidor no brinden el adecuado mantenimiento a la Infraestructura Vial, afectando la cobranza de peajes. En caso estos últimos eventos no sean subsanados antes de los 15 días hábiles, el Fiduciario podrá convocar a la Asamblea General para definir el pago anticipado de los Bonos. EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO Y MECANISMOS DE ACELERACIÓN
  • 11. ADMINISTRACIÓN Y RENTAS DE LOS PEAJES Los peajes a ser titulizados son parte de las rentas de la MML desde 1985 con la promulgación de la Ley del Presupuesto del Sector Público, la cual transfirió a los Concejos Provinciales, las rentas y administración del peaje, mientras que su regulación y fijación se mantuvieron como potestades del MTC. El MTC transfirió a la MML, con carácter permanente, la administración y rentas de los peajes ubicados en: 1. Intercambio Atocongo Puente Huáscar (Circunvalación) 2. Lima–Desvío Pucusana 3. Serpentín y Variante de Pasamayo
  • 12. LA INFRAESTRUCTURA VIAL Los tramos viales bajo la jurisdicción de la MML tienen una extensión de 206 km, de los cuales sólo el 42.5% le generan ingresos por peajes, a través de tres Centros de Recaudación de Peaje:
  • 13. FIDEICOMISO EN GARANTÍA Está constituido por los flujos provenientes de la recaudación del Impuesto al Patrimonio Vehicular (IPV) realizada por el SAT. El SAT es el organismo público descentralizado de la MML encargado de recaudar las multas administrativas, ingresos tributarios y no tributarios, dentro de los cuales se encuentra comprendido el IPV. Los pagos por impuestos y arbitrios municipales pueden ser hechos en las agencias recaudadoras descentralizadas del SAT, así como en las agencias de la Caja Metropolitana, ScotiaBank,Interbank, Banco Continental y el Banco de Crédito del Perú.
  • 14. PLANES DE INVERSIÓN La MML cuenta con un plan de inversiones hasta por un monto aproximado a US$300 millones para el periodo 2003-2008. Las fuentes de financiamiento planeadas son las siguientes: Emisión de bonos de titulización hasta por US$75 millones. Préstamo con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial (BM) por US$90 millones y US$135 millones con generación propia de la MML.
  • 15. EL FIDUCIARIO El Fiduciario de la presente estructura es Scotia Sociedad Titulizadora S.A, empresa subsidiaria del Scotiabank Perú S.A. El Fiduciario es el responsable de abrir, habilitar y administrar las cuentas bancarias del Patrimonio Fideicometido destinadas a cumplir con las obligaciones de la emisión de bonos y aquellas relacionadas a las características de la estructura.
  • 16. PROGRAMA DE BONOS DE TITULIZACIÓN El monto total del programa asciende a S/. 250 millones, los cuales se emitirán en varias emisiones. Las emisiones contarán como fecha máxima de redención, siete años contados desde la fecha de la primera emisión. Las emisiones de bonos se pueden realizar a tasas fijas y/o variables, con amortizaciones fijas y/o variables. El cupón a pagar durante este periodo sólo representará el 10% del servicio de deuda anual, permitiendo que la cobertura del servicio de deuda durante ese trimestre sea más holgada. Cada uno de los otros tres cupones trimestrales restantes, representarán el 30% del servicio de deuda anual.
  • 17. ANÁLISIS DE LA COBERTURA El pago de los Bonos de Titulización se encuentra respaldado por: 1) La recaudación anual de peajes, la misma que alcanzó un monto de S/. 118.6 y 131.6 millones al cierre del 2005 y 2006, respectivamente. 2) Fideicomiso en Garantía constituido por las recaudaciones del IPV, que alcanzó un volumen de S/. 47.9 y 47.4 millones al cierre del 2005 y 2006, respectivamente. 3) Una cuenta de reserva constituida por fondos equivalentes al 15% del outstanding.
  • 18. COBERTURA DEL SERVICIO DE DEUDA Se espera que el servicio de deuda de la primera y segunda emisión por S/. 50 y 40 millones, respectivamente, cuente con una cobertura promedio de 3.7x, siendo la máxima 4.7x y la mínima de 2.9x, coberturas muy por encima de las requeridas para alcanzar el rating de AAA Cabe mencionar que tales coberturas no incluyen ni la cuenta de reserva ni el Fideicomiso en garantía, que de incluirlas, permitirían coberturas aún mayores. De esta forma, se tiene que sólo con la recaudación de nueve meses de peaje, se pagaría la totalidad del principal de la primera y segunda emisión.