Conoce las posibilidades de estrategia de inversión para la semana del 2 de julio

1. Informe semanal de mercados
1

2. Mercados
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre
RENTA FIJA CORTO EUROPA
LA RGO EE UU
LA RGO EUROPA
Renta fija
emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo = = = =
Grado de Inversión
HIGH YIELD
(corporativo) = = = = = =
GESTIÓN ALTERNATIVA
RENTA VARIABLE ESPA ÑA = = = =
EUROPA = = = = = = =
EE UU = = = = = = =
JA PÓN = =
EMERGENTES = = = = =
DIVISAS DÓLA R/euro = = = = = =
YEN/euro = = =
2

3. Escenario Global
Cumbre europea
Tras un comienzo de semana de rebaja de expectativas de cara a la cumbre, especialmente desde Alemania, resultado
mejor de lo esperado de la misma, con los siguientes aspectos relevantes:
o Mecanismo de supervisión único, asunto prioritario para romper el círculo vicioso entre soberanos y bancos, con una fecha
dada: para finales de 2012 se tendrán las propuestas del Consejo. Además, claro cambio de papel del ESM: con el BCE
como supervisor bancario cabe la posibilidad de recapitalizar directamente de la banca, con la lógica condicionalidad
(requisitos aún por definir). Positivo por flexibilidad del esquema, papel del BCE y plazo.
o Más detalles de la ayuda financiera para España: primero el EFSF y luego vía ESM, pero este último sin la prelación en el
cobro anterior. Positivo también. Sobre Irlanda se examinará la situación de su sector financiero para mejorar la sostenibilidad
del programa de ajuste.
o Reconocimiento explícito de la flexibilidad en los mecanismos de ayuda, para los países que cumplan con las reglas
presupuestaria, con la finalidad de estabilizar los mercados, y con papel del BCE como agente del EFSF/ESM en las operaciones de
mercado. Condiciones a detallar, pero positivo.
o Decisiones a implementar el 9/7 por el Eurogrupo.
o ¿Qué falta? Detalles de lo anterior y medidas para el crecimiento (no recogidas en el comunicado, ¿120.000 mill. de
euros?, aún sin acuerdo), además de más pasos hacia la Unión bancaria (con el BCE como regulador de la banca europea,
¿futuro esquema común de protección de los depósitos?,…) y Fiscal. Lo importante es que se han dado pasos y apuntado
a una flexibilidad que constituyen buenas noticias.
De cara a la semana entrante, cita con el BCE, en una reunión en la que podríamos ver una bajada de los tipos de interés de
25 p.b. No hay presión sobre los precios y sí más evidencia de recesión económica (semana en la que hemos visto rebajas del
crecimiento de Alemania, Italia y Francia desde sus respectivas confederaciones empresariales). Creemos que el BCE, que ha
permanecido en segundo plano a la espera de la respuesta política, una vez que la tiene sobre la mesa volverá a actuar
como regulador de los mercados si fuese necesario.
3

4. Escenario Global
Datos macro….
Desde los datos: PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
o En EE UU, cierra una semana con mejores cifras. 130 7,5
Estabilización desde la inversión (visto a través de los pedidos de
7
bienes duraderos) y buen indicador adelantado de las ventas de 120
6,5
viviendas (nueva subida de las pending home sales). De cara a
110 6
la próxima semana, previsible retroceso del ISM
5,5
manufacturero (a la caída de la Fed de Filadelfia se ha sumado 100
5
el dato negativo de Richmond), y muy atentos a las cifras de
90 4,5
empleo como “guía” de actuación futura de la FED.
Pending home sales (izda.) 4
80
o En Europa, datos de segunda fila. Destrucción de empleo en Ventas de viviendas de segunda mano 3,5
(dcha)
Alemania (7k) y caída de las ventas al por menor. Desde los 70 3
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
precios, asimetrías dentro de la eurozona (1,8% en España vs.
3,6% YoY en Italia), y un IPC adelantado para toda la zona
euro del 2,4% YoY, lo que supondría nuevamente una tasa
MoM débil (0) y evidencia falta de presiones inflacionistas.
Ventas al por menor EE UU vs. ZONA EURO Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
5,0%
110
Objetivo BCE: 2,1-2,7%
EE UU
105 4,0%
100
3,0%
ZONA
95
2,0%
90
Hipótesis: 0,23% MoM/mes vs. 0,2% en
1,0% estrategia
85 (enero y julio <0% por rebajas y mayor subida
en marzo 0,9% MoM por precios regulados)
80 0,0%
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
abr-08
jul-08
oct-08
abr-09
jul-09
oct-09
abr-10
jul-10
oct-10
abr-11
jul-11
oct-11
abr-12
jul-12
oct-12
-1,0%
4

5. Escenario Global
Datos macro….
En otros países… Precios en Japón
4,0
o Japón, datos mixtos con las mejoras centradas en el IPC GENERAL
IPC ex alimentos frescos y energía
consumo: mejora del desempleo y de las ventas al por 3,0
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO
menor, peor dato de producción industrial e IPC adelantado
2,0
de Tokio por debajo de lo esperado. Sigue habiendo
margen para política monetaria más laxa. 1,0
0,0
o Brasil: recorte de las estimaciones de crecimiento -1,0
para 2012 (del 3,5% esperado en marzo al 2,5% actual) y
-2,0
subida de las de precios (4,7% vs. 4,4% anterior); por
debajo del consenso en el caso del PIB. Flojos datos los de -3,0
nov-86
mar-88
jul-89
nov-90
mar-92
jul-93
nov-94
mar-96
jul-97
nov-98
mar-00
jul-01
nov-02
mar-04
jul-05
nov-06
mar-08
jul-09
nov-10
mar-12
esta economía, especialmente desde el lado interno (ventas
al por menor a la baja y desempleo ligeramente creciente).
PIB Brasil, más débil GASTO POR HOGAR vs SALARIOS
6%
5
4 4%
3 2%
2
0%
1
-2%
0
-1 -4%
-2 -6%
-3
-8% GASTO POR HOGAR
Media salarial mensual (caja)
-4
-10%
-5 feb-01
jun-01
oct-01
feb-02
jun-02
oct-02
feb-03
jun-03
oct-03
feb-04
jun-04
oct-04
feb-05
jun-05
oct-05
feb-06
jun-06
oct-06
feb-07
jun-07
oct-07
feb-08
jun-08
oct-08
feb-09
jun-09
oct-09
feb-10
jun-10
oct-10
feb-11
jun-11
oct-11
feb-12
jun-96
jun-97
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
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6. Escenario Global
Cartera modelo conservadora
Cambios:
o Sale el bono del Popular: el rating del emisor empezaba a no encajar para la cartera conservadora y aprovechamos para
seguir con la estrategia de reducción de financieros e incremento en corporativos no financieros.
o Entra el Bono de Gas Natural 2014: con atractiva rentabilidad para su plazo y rating BBB.
o Cambiamos el bono de Telefónica flotante 2015 por el Telefónica fijo 2014. Reducimos plazo y es positivo en
términos de rentabilidad.
BONOS Cartera CONSERVADORA
Renta Fija ISIN Vencimiento Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
AYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 A+ 3,75% 1,25 Financial
BBVA SENIOR FINANCE SA XS0503253345 23/04/2015 BBB+ 3,25% 2,64 Financial
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS ES0211845237 14/10/2016 BBB 4,63% 3,75 Consumer, Non-cyclical
SANTAN CONSUMER FINANCE XS0651159484 28/09/2016 BBB+ 2,25% 0,21 Financial
LLOYDS BANKING GROUP PLC XS0145620281 08/07/2014 BBB- 5,88% 1,82 Financial
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123K0 31/01/2022 BBB+ 5,85% 7,12 Government
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123D5 30/04/2014 BBB+ 3,40% 1,76 Government
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123D5 30/04/2014 BBB+ 3,40% 1,76 Government
GAS NATURAL CAPITAL XS0436905821 09/07/2014 BBB 5,25% 1,83 Utilities
TELEFONICA EMISIONES SAU XS0410258833 03/02/2014 BBB 5,43% 1,51 Communications
BBB+ 4,31% 2,36
TIR media 5,80%
6

7. Escenario Global
Cartera modelo agresiva
Cambios:
o Sale el bono de Peugeot 2017 y entra el bono de OHL 2015, aprovechando el recorte en precio. Lo vendimos en la oferta a 105,5
y lo compramos ahora muy por debajo.
o Sale EDP 2014 y entra Iberdrola 2015: hemos cambiado un bono por otro dentro del mismo sector y hemos conseguido un pick-up
en yield de más del 1%; no nos preocupa el alargamiento de 1 año en la duración al considerar menor el riesgo de tipo de interés.
BONOS Cartera AGRESIVA
Renta Fija ISIN Vencimiento Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
ABENGOA SA XS0469316458 25/02/2015 B+ 9,63% 2,27 Industrial
ALCATEL-LUCENT XS0564563921 15/01/2016 B 8,50% 2,89 Communications
AYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 A+ 3,75% 1,25 Financial
FIAT FINANCE & TRADE XS0613002368 01/04/2016 BB- 6,38% 3,28 Consumer, Cyclical
PORTUGAL TELECOM INT FIN XS0426126180 30/04/2013 BB+ 6,00% 0,82 Communications
LLOYDS BANKING GROUP PLC XS0145620281 08/07/2014 BBB- 5,88% 1,82 Financial
REPSOL INTL FINANCE XS0287409212 16/02/2017 BBB- 4,75% 4,07 Energy
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123K0 31/01/2022 BBB+ 5,85% 7,12 Government
OBRASCON HUARTE LAIN SA XS0503993627 28/04/2015 BB- 7,38% 2,48 Industrial
IBERDROLA FINANZAS SAU XS0222372178 22/06/2015 BBB+ 3,50% 2,79 Utilities
BB+ 6,16% 2,88
TIR media 6,89%
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8. Escenario Global
Revisando la renta fija…
Centrándonos en España, semana en la que Moody´s rebaja a toda la
banca española. Siguiente paso tras el recorte en días atrás del rating del
Reino del Reino de España. En cuanto a la ayuda financiera europea a la
banca, la ven positiva y la valorarán cuando se concrete. Negativo pese a
ser esperado, y que podría revertir con los detalles de la ayudas por
entidades.
Tras la revisión la semana pasada de las categorías de renta fija,
aclaramos un grado más nuestro posicionamiento en relación con
la deuda, particularmente la financiera española, haciendo hincapié
en las diferencias de prelación:
o De forma genérica, somos positivos con la deuda senior. El
análisis entidad a entidad e incorporando rating y liquidez son
necesarios.
o No tendríamos en cartera ni subordinadas ni preferentes
financieras españolas (sólo hay 1 subordinado británico, Lloyds, en
nuestras carteras modelo). ¿Por qué? 1) actualmente la deuda
senior/gubernamental tienen suficiente atractivo e incorporan menor
riesgo. 2) “Ruido” en torno a la probabilidad de quita en la deuda
subordinada española. En nuestra opinión no es el escenario más
probable, pero el mercado va a “jugar” con esta posibilidad y entraña
un riesgo:
¿por qué no es probable? por regulación actual (primero
el equity debería de valer 0) y muy discutible con alta
presencia institucional; en las preferentes, intentos de
conversión/canje por depósitos
¿De dónde arrancan los temores del mercado?: de la
línea bail-in europea (que preferentes y subordinadas
asuman parte de las pérdidas); del precedente irlandés (con
un 80% de quita media de las subordinadas); de la
posibilidad de que si el “rescate financiero” español fuera
instrumentado directamente y no vía gobierno podría
justificarse esta medida por “imposición europea”.
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9. Escenario Global
Pautas generales recomendación RF
Sí a deuda gubernamental española, en todos los plazos
No a deuda gubernamental alemana/americana (ningún plazo)
De forma genérica, sí a deuda senior. NO A SUBORDINADA/PREFERENTES financieras
(sólo 1 subordinado, Lloyds, en cartera). ¿Por qué es NO?
• 1) deuda senior/gubernamental suficiente atractivo y menor riesgo
• 2) ¿Probabilidad de quita en la deuda subordinada española? No probable, pero el
mercado va a “jugar” con la posibilidad:
o A) No probable: por regulación actual (primero el equity debería de valer 0) y
muy discutible con alta presencia institucional; en las preferentes, intentos
de conversión/canje por depósitos
o B) Temores del mercado: en la línea bail-in europea; caso irlandés; si
“rescate financiero” español instrumentado directamente no vía gobierno
podría justificarse por “imposición europea”
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10. Escenario Global
Divisas
EURMXN diario:
Actualización:
Semana marcada por las sombras sobre el déficit y el sector
financiero europeo y agravadas con los negativos datos macro
provenientes de otro lado del Atlántico que presionaron la cotización
del euro a la baja. Sin embargo todo el movimiento se ha revertido
de sobras el viernes tras conocer los primeros resultados del
summit europeo con vistas a poner orden en las medidas para
corregir los desequilibrios fiscales y financieros. Este tipo de
movimientos de ida y vuelta refuerza nuestra visión de un rango
amplio 1.30-1.20. Mantenemos la cobertura estratégica de la mitad
de las posiciones mientras no nos acerquemos a niveles más EURZAR diario:
cercanos a 1.20 donde cubriríamos el resto.
El peso mexicano se ha revalorizado fuertemente en la semana por
lo que nos permite situar el stop protegiendo parte de la
rentabilidad obtenida en la semana. Mantenemos el corto con vistas
a una continuación de la tendencia.
Semana mixta para el dólar canadiense con bruscos movimientos de
ida y venida, un activo percibido como de riesgo y con los precios
de las materias primas aumentando las divergencias entre
categorías, de ahí el movimiento sin dirección clara del CAD.
Nueva estrategia corta en EURZAR siempre y cuando el viernes
cierre por debajo del 1.3675 y la apertura de la semana sea de
continuación bajista. Trade táctico buscando un momento de “risk
on” de corto plazo.
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11. Escenario Global
Materias primas
Importantes subidas de los precios de las
principales materias primas influidos en gran
medida por las medidas puestas en marcha en la
cumbre de la Unión Europea.
El petróleo sube por varios factores: por un lado el
impacto a corto plazo de la huelga de trabajadores del
sector petrolero en Noruega, por otro la proximidad de
las sanciones a Irán, y también la especulación de que
las medidas europeas para solucionar la crisis
financiera en España e Italia hagan aumentar la demanda
de crudo.
Los estímulos económicos que Bruselas pretende
poner en marcha para salvar a la banca española y
el plan de crecimiento están detrás de la revalorización
del oro ya que afectan directamente el cambio del
euro/dólar. El metal se revalorizaba el viernes más
de un 3% y se quedaba de nuevo por debajo de su
resistencia situada en su media de 50 sesiones. De
romper esta zona de resistencia intermedia, el siguiente
objetivo lo marcamos en el Pullback a la directriz principal y
a las medias relevantes del medio plazo en el rango 1660-
1673.
Los efectos de las sequías que se van a prolongar en
Estados Unidos durante los próximos días afectaban
directamente la cotización del trigo y maíz.
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12. Renta Variable
Composición Cartera Modelo
Cto. BPA 12 meses 12,3%
P/E 12 meses 9,8 x
P/VL 12 meses 1,3 x
Dividendo 12 meses 4,2%
Ev/Ebitda 12 meses 6,1 x
Revisiones 1 mes Vtas. 12 meses 0,3%
Revisiones 1 mes Ebitda 12 meses -0,5%
Revisiones 1 mes BPA 12 meses -2,6%
A la salida de Rockwell Automation la semana pasada para reducir
nuestra exposición al sector industrial americano, tenemos que
sumar la de News Corp que comunicaba el martes la división de la
misma en dos grandes grupos (audiovisual y prensa escrita);
alcanzando el objetivo que nos habíamos marcado y sin
catalizadores en el horizonte
Mientras, en Europa damos entrada al sector de aerolíneas tras
las fuertes caídas del crudo que deja al sector en una mejor
situación de cara al verano y cuyas valoraciones se encuentran en
mínimos
Seguimos a la espera de que el S&P 500 alcance nuestra zona de
confort para incorporar nuevos nombres en el sector energético,
el cual recibía noticias algo negativas en Europa tras anunciarse
que Francia podría estar planteándose crear un nuevo impuesto
sobre las empresas petrolíferas (distribución y refino). A pesar de
ello mantenemos la exposición en Total la cual, además, nos
repartía dividendo esta misma semana
12

13. Renta Variable
Llega la época de resultados
Hoy queremos echarle un vistazo a cómo se está posicionando el
mercado de cara a los resultados del segundo trimestre
En el gráfico de abajo, se puede apreciar como los analistas han ido
bajando las previsiones de crecimiento de beneficios desde principio
de año, acelerándose a partir de marzo
En el gráfico de arriba a la derecha, el índice de guidance de la
compañía, restando a las que rebajan guidance las que lo suben,
volvemos a llegar al inicio de resultados con más profit warnings que
subida de guidance
En el gráfico de abajo a la derecha, vemos como los inversores
minoristas tampoco se muestran muy optimistas de cara a que el
mercado reaccione positivamente a resultados
Si inversores, analistas y compañías ya han rebajado sus
expectativas es más fácil tengamos sorpresas al alza lo que
apoyaría un verano de corte positivo para los índices
americanos
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14. Renta Variable
Investment Case: Lufthansa
Lufthansa continúa siendo la empresa más barata del sector. Está
cotizando a un Ev/Ebitda 12E de 2,9x frente a 4,6x del sector. Con
unas ventas creciendo los próximos años al 4,7%, apoyadas por
divisiones menos cíclicas como es el mantenimiento y catering (suyo y
venta a terceros)
En el scoring sale el primero de su sector. Cotizando además con
descuento respecto a su media histórica en NTM P/E y EV/Ebitda
En términos de negocio, la compañía ofrece margen de mejora en
ocupación y en cuanto a los costes hemos visto durante el primer
trimestre como han conseguido "contener" en parte el incremento del
precio del crudo con la cobertura dinámica que realizan, por cierto, el
incremento derivado de la divisa lo recuperan, en parte, por el lado de
las ventas
Objetivo de 12,09€ y el primer nivel a revisar en los mínimos
que ha marcado en Junio y ha respetado 7,8€
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15. Renta Variable: Trading
Semana marcada por la Cumbre Europea y el cierre semestral
Semana condicionada tanto por la Cumbre Europea como por el cierre semestral, tras noticias positivas desde la cumbre aprovechamos las
subidas en la sesión de viernes para deshacer algo de posicionamiento direccional alcista, dejamos el producto un 60% invertido con 2
apuestas direccionales alcistas (30%) y el relativo largo Brent – corto Oro (30%). El elegido es el ETF de Japón:
Cerramos el trade con una rentabilidad cercana al 10%, el ETF busca el relleno del gap dejado el pasado mes de mayo, la
proximidad a las medias relevantes de medio plazo y al objetivo marcado en la recomendación nos permite cerrar la
recomendación y afrontar la próxima semana con algo más de liquidez. El trade lo ligamos a la evolución del comportamiento de la
divisa (JPYUSD) a la hora de fijar el stop y os comentábamos la proporción en evolución de 3 a 1 entre el comportamiento de la divisa
y la del índice. El JPYUSD se anota avances del 2% desde mínimos mientras que el índice se anota avances del 10%, pensamos que
es una buena opción cerrar el trade.
La evolución de las operaciones abiertas esta semana ha sido la siguiente:
Alcatel Lucent (15%): evolución semanal de menos a más, con un rango entre máximos y mínimos del 8% por encima de la
MA(50) sesiones en diario. Seguimos vigilando el mismo rango que os apuntábamos la semana pasada de corto plazo: 1.2290
como soporte y 1.36 como resistencia. La superación del 1.36 le daría al valor un potencial importante con primer objetivo el relleno
del gap dejado el pasado 26 de abril en 1.425.
Lyxor ETF Basic Resources (15%): Cierre semanal en la parte alta del rango tras un inicio de semana complicado para el sectorial
que lo situó por debajo de la directriz principal alcista de medio plazo. Continuamos vigilando el rango entre dicha directriz y la
MA(50) situada en 44.05.
Ratio Largo Brent – Corto Oro (30%): Positiva evolución del ratio en la semana, donde el crudo se anota avances del 3% frente
al oro en la semana tras el importante castigo sufrido por el activo la semana pasada. Formato risk-on de la última sesión de la
semana favorecen la evolución del ratio que se anota los mayores avances de la semana en dicha jornada.
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16. Fondos de Inversión
Nuevas entradas en el Asset Class
Ignis Absolute Return Government Bond The Yacktman Fund
El objetivo es obtener rentabilidades absolutas, superando el EONIA Su estilo de inversión es Value. Buscan empresas que superen el
en un periodo de 12m con una volatilidad objetivo entre el 4-6%. Forward Rate of Return (Free Cash flow Yield + Inflation + Anual
Invierte en bonos gubernamentales. Puede hacerlo a nivel Growth of FCF) del índice. Compran las acciones como si fueran
global pero los principales son: Euro, UK, US, Japón, Canadá, Australia bonos.
y Suiza. (Bonos G10, Futuros, Forwards, Swaps) Los empleados son dueños de la compañía y el patrimonio de los
La toma de decisiones no se basa en el tipo medio, los gestores fundadores/gestores, esta invertido en el fondo. Por tanto son
segmentan la curva de tipos forward, permitiendo centrarse en los bastante selectivos en las compañías que compran y con un buen
tipos a plazo. Ej En la curva forward a un año se centran en el dos control de riesgos.
años. Cartera concentrada de aproximadamente 30-40 valores con
Utilizan un modelo cuantitativo propietario (clear curve), si bien un turnover del 20%, principalmente invierte en large caps, pero podria
la ultima decisión es del gestor. invertir en small y mid.
Toman posiciones tanto largas/cortas, realizan estrategias macro, La beta alcista frente al S&P es de 1,1 y la bajista de 0,8.
de valor relativo, volatilidad y inflación.
Únicamente cuenta con clase en USD: IE00B3N32X37
A partir del Perfil 2: LU0612891514
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17. Fondos de Inversión
Nuevas entradas en el Asset Class
Renta 4 Accurate Global Equity FI Dexia Money Market AAA C EUR
Consiste en una estrategia de baja volatilidad en comparación Fondo monetario que invierte en emisiones de la mayor calidad
con estrategias similares, con objetivo de mantenerla entre el 10% y crediticia. Al menos el 50% de la cartera tiene que estar
el 20%. Además posee liquidez diaria. invertido en emisiones con un rating S&P de A1+ (máximo
Invierten en índices de USA, Europa y Asia rating a corto plazo emitido por S&P). El resto de la cartera sólo puede
Es un fondo totalmente descorrelacionado, no solo con los estar invertido en emisiones con rating A1.
activos tradicionales, como deuda high yield, investment grade o renta No tienen papeles superiores a 1 año de vencimiento. El
variable, sino que carece de correlación incluso con el resto de vencimiento medio es de 60 días.
estrategias de CTAs. La mayoría del fondo está invertido en crédito. No obstante por
Está basado en un proceso 100% automático y diversificado, política de inversión, se puede invertir también en deuda de gobiernos
que puede ser escalable hasta los 2.000 millones de dólares. siempre que se respeten los criterios de corto plazo con notación
La inversión se realiza a través de un modelo propietario de mínima A1 por parte de S&P.
análisis estadístico, sin que sea una aproximación seguidora de En su historial no ha tenido caídas que es lo que se busca en fondos
tendencia, por lo que funciona bien en todos los entornos de mercado. monetarios de este estilo
No trabajan con política de stops, que aunque parezca un riesgo,
les permite obtener las llamadas vueltas en V que podemos ver en ISIN: LU0354091653
rojo en el gráfico inferior.
Fondo español, clase única: ES0173173008
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18. Información de mercado
18

19. TABLA DE MERCADOS INVERSIS
19

20. Parrilla Semanal de Fondos
20

21. CALENDARIO MACROECONÓMICO
21

22. RESULTADOS
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23. DIVIDENDOS
23

24. Disclaimer
DISCLAIMER:
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