2. INTRODUCCIÓN
Una cantidad futura de dinero convertida a su valor equivalente ahora tiene
un monto de valor presente (VP)siempre menor que el flujo de efectivo real,
debido a que para cualquier tasa de interés mayor que cero, todos los
factores PIF tienen un valor presente menor que 1.0.
Por tal razón, con frecuencia se hace referencia a cálculos de valor presente
con la denominación de flujo de efectivo descontado (FEO). En forma similar,
la tasa de interés utilizada en la elaboración de los cálculos se conoce como
tasa de descuento. Otros términos utilizados a menudo para hacer referencia
a los cálculos de valor presente son valor presente (VP) y valor presente neto
(VPN). Hasta este punto, los cálculos de valor presente se han realizado para
un proyecto o alternativa únicos. Se consideran las técnicas para comparar
dos o más alternativas mutuamente excluyentes, utilizando el método del
valor presente. PIF tienen un valor presente menor que 1.0. Por tal razón,
con frecuencia se hace referencia a cálculos de valor presente con la
denominación de flujo de efectivo descontado (FEO).
3. • En forma similar, la tasa de interés utilizada en la elaboración de los
cálculos se conoce como tasa de descuento. Otros términos utilizados a
menudo para hacer referencia a los cálculos de valor presente son valor
presente (VP)y valor presente neto (VPN). Hasta este punto, los cálculos
de valor presente se han realizado para un proyecto o alternativa únicos.
En este capítulo, se consideran las técnicas para comparar dos o más
alternativas mutuamente excluyentes, utilizando el método del valor
presente. Se cubren varias extensiones al análisis del valor presente -
valor futuro, costo capital izado, periodo de recuperación, costos del
ciclo de vida y análisis de bonos; todos emplean el valor presente para
analizar alternativas. Se cubren varias extensiones al análisis del valor
presente-valor futuro, costo capitalizado, periodo de recuperación,
costos del ciclo de vida y análisis de bonos-; todos emplean el valor
presente para analizar alternativas. Para entender cómo organizar un
análisis económico, se empieza con una descripción de proyectos
independientes y mutuamente excluyentes, así como de alternativas de
ingresos y de servicio. Para entender cómo organizar un análisis
económico, se empieza con una descripción de proyectos
independientes y mutuamente excluyentes, así como de alternativas de
ingresos y de servicio.
4. ejemplo
suponga que la empresa Med-supply.com, una abastecedora de material
médico por Internet, quiere desafiar a su competencia mediante la
disminución significativa del tiempo entre la orden de pedido y la entrega en
el hospital o clínica. Se han propuesto tres proyectos: estrechar la red de
trabajo con UPS y FedEx para lograr un tiempo de entrega más corto;
asociarse con casas locales de abastecimiento médico en las principales
ciudades, para entregar en el mismo día; o desarrollar una especie de
máquina semejante a un fax tridimensional para envío de artículos de tamaño
físico no mayor al de la máquina. Sin embargo, solamente las dos primeras
propuestas de proyecto son tecnológica y económicamente viables y factibles
de evaluar al momento. La descripción anterior trata correctamente las
propuestas de proyecto como precursores de alternativas económicas. Para
ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los
siguientes: La descripción anterior trata correctamente las propuestas de
proyecto como precursores de alternativas económicas. Para ayudar a
formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
Mutuamente excluyente, Sólo uno de los proyectos viables puede
seleccionarse mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es
una alternativa.
• Independiente. Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de
un análisis económico. (Pudieran existir proyectos dependientes que
requieran un proyecto específico por seleccionar antes que otro
5. • La opción de no hacer (NH) regularmente se
entiende como una alternativa cuando se realiza
la evaluación; y si se requiere que se elija una de
las alternativas definidas, no se considera una
opción (esto llega a ocurrir cuando una función
obligatoria se instala por seguridad, por ley u otro
propósito). La selección de una alternativa de "no
hacer" se refiere a que se mantiene el enfoque
actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo
nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha
alternativa NH.
7. • Los proyectos independientes no compiten entre sí durante
la evaluación, pues cada proyecto se evalúa por separado, y
así la comparación es entre un proyecto a la vez y la
alternativa de no hacer. Si existen m proyectos
independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más.
Entonces, si cada proyecto se incluye o se omite del grupo
seleccionado, existe un total de 2˄m alternativas
mutuamente excluyentes. Este número incluye la
alternativa NH (no hacer) como se indica en la figura.
• Por ejemplo, si un ingeniero tiene tres modelos de motor
de diesel (A, B y C) puede seleccionar cualquier cantidad de
ellos: son 2³ = 8 alternativas: NH, A, B, C, AB, AC, BC, ABC.
Comúnmente en las aplicaciones de la vida real existen
restricciones, como un límite presupuestal que eliminaría
muchas de las 2 ˄ alternativas.
m
8. • Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniería
económica deberán ser del mismo tipo. • De ingreso. Cada alternativa
genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada), estimados en el flujo
de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa
que se seleccionó. Estas alternativas usualmente incluyen nuevos
sistemas, productos y aquello que requiera capital de inversión para
generar ingresos y/o ahorros. La adquisición de equipo nuevo para
incrementar la productividad y las ventas es una alternativa de ingreso. De
servicio. Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de
efectivo. Los ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa
seleccionada, de manera que estos flujos de efectivo se considerarán
iguales, como en el caso de las iniciativas del sector público (gobierno),
que se administrarán por mandato legal o por mejoras a la seguridad. Con
frecuencia se justifica un mejoramiento, aunque los ingresos o ahorros
anticipados no sean estimables; en este caso la evaluación se basa sólo en
los estimados de costo.
9. TREMA de los inversionistas y otras empresas que aportarán capital
son muy similares, ya que consideran la inversión desde el punto
de vista privado, esto es, las TREMAS que exigen para su horizonte
de planeación, que es de cinco años, prevén compensarla inflación;
para ello, han calculado que el índice inflacionario promedio de ese
periodo es de 60%.
El premio al riesgo de las otras empresas es ligeramente mayor (dos
puntos porcentuales) que el premio exigido para los inversionistas
mayoritarios, lo cual es normal, ya que es el financiamiento privado
siempre es más costoso que el balneario. La TREMA del banco es
muy baja. La TREMA bancaria es simplemente el interés que la
institución cobra por hacer un préstamo, y aquí se está suponiendo,
y aquí está suponiendo una tasa de interés preferencial. Con estos
datos se puede calcular la TREMA del capital total, la cuál se
obtiene con una ponderación del porcentaje de aportación y la
TREMA exigida por cada uno. Así.
11. EJEMPLO
• Cierta empresa desea hacer una inversión en
equipo relacionado con el manejo de materiales.
Se estima que el nuevo equipo tiene un valor en
el mercado de $100000 y representa para la
compañía un ahorro de mano de obra y
desperdicios del orden de $40000 anuales
considere que la vida estimada para el nuevo
equipo es de 5 años. Al final se espera una
recuperación monetaria de $20000 asuma que
esta empresa ha fijado una TREMA DE 25%.
12. • Realizar análisis de sensibilidad.
• Para 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%, 40%
• Cuando el VPN es positivo significa que el rendimiento
que se espera obtener del proyecto de inversión es
mayor que el rendimiento mínimo requerido por la
empresa (suprema).
• Cuando el VPN es negativo significa que el rendimiento
que se obtendrá para el proyecto es menor que su
TREMA y por ello en esas condiciones rechazamos el
proyecto de inversión. Si el valor presente neto es igual
a cero entonces significa que el rendimiento del
proyecto es igual a la TREMA y por la definición de
TREMA deberá aceptarse el proyecto.
13. Método del VPN para proyectos
mutuamente excluyentes.
• A) Cuando se conocen los ingresos y los
gastos.
• Aquí lo que se requiere es determinar el valor
presente de los flujos de efectivo que genera
cada alternativa y entonces seleccionar
aquella que tenga el valor presente neto
máximo siempre y cuando sea una cantidad
positiva.
14. • B) cuando solo se conocen los gastos.
• En este caso es conveniente ignorar la
conversión de signos negativos para los gastos
y comparar las alternativas en base al valor
absoluto de los mismos. Si existe valor de
rescate se tomaran con signo negativo.
Lógicamente se seleccionará a la alternativa
de menor valor presente neto.
15. Ejemplo:
• Cierta empresa desea seleccionar una de las
alternativas mostradas en la tabla sig.
Suponga que la empresa utiliza para evaluar
sus proyectos de inversión una TREMA del
25%.
• alternativas
Año A B C
0 -100000 -180000 -210000
1-5 60000 80000 80000
5 10000 20000 25000
16. EJEMPLO
Realizar una comparación del valor presente
neto para 2 máquinas del mismo servicio
cuyos flujos de efectivo aparecen en la
siguiente tabla. Suponga la TREMA del 10%
Máquina
TIPO A TIPO B
Inversión inicial 2500 3500
Costo anual de 900 700
operación
Valor de 200 350
salvamento
Vida útil (años) 5 5
17.
18. Utilizando una TREMA del 20%, indicar
cuál de las siguientes alternativas
conviene seleccionar
DESCRIPCIÓN ALTERNATIVAS
M N Ñ
Inversión inicial 50000 55000 65000
Ingresos anuales 28000 35000 39000
Costos anuales 10000 12000 11000
Valor de rescate 15000 18000 20000
Vida útil (años) 3 44 6
19. Usando una TREMA del 25% cierta compañía debe
seleccionar la mejor desde el punto de vista económico
de las 3 máquinas de los flujos de efectivo.
DESCRIPCIÓN MÁQUINA
A B C
INVERSIÓN INICIAL 15000 18000 23000
COSTO ANUAL DE 7000+400K 6000+300(K-1) 5000(1.1)expk
OPERACIÓN
VALOR DE RESCATE 4000 6000 7000
VIDA ÚTIL (AÑOS) 2 3 4