1. Facilitador:
Profa. Nerys González
Integrantes:
Nayrubis Guzmán
Cesar Suniaga
Luis Belmonte

3. Contenido
Introducción
Flujo de Caja Neto - Tabulación
Interpretación Tasa de Retorno S/ Inv. Inicial
Evaluación Tasa de Ret. Incremental por CAUE
Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R.
Ejercicio

4. Flujo de Caja Neto.
Indicador Financiero. Representa la diferencia entre Ingresos y
Gastos, que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto
durante su vida útil.
Puede ser positivo (caso deseado) y/o negativo.
Permite conocer necesidades de efectivo que tendrá el
proyecto o flujo de caja del proyecto.

5. Estructura General de un Flujo de Caja.
+ Ingresos
- Costos de Mercancía Vendida (Costos de Producción)
= Utilidad Bruta.
- Gastos de Ventas
- Gastos Directos
- Gastos Administrativos.
= Utilidad Neta.
+ Depreciación
= Utilidad antes de Impuestos e Intereses.
- Intereses
- Impuestos
= Utilidad o Flujo Neto de Efectivo

6. Tabulación – Presupuesto de Caja para Compañia ABC
Octubre Noviembre Diciembre
Total Entradas de
210000 320000 340000
Efectivo
(-) Total
213000 418000 305000
Desembolsos
Flujo Neto de
-3000 -98000 35000
Efectivo
(+) Saldo Inicial de
50000 47000 -51000
Caja
Saldo Final en Caja 47000 -51000 -16000
(+) Financiamiento - 76000 41000
Saldo Final con
47000 25000 25000
Financiamiento

7. Tasa de Retorno – Interpretación s/Inversión Adicional
Es la tasa que iguala el Valor Presente Neto a 0. Es expresada
En porcentaje(%).
Conocida como la tasa de rentabilidad producto de la
reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la
operación propia del negocio.
Cuando se evalúa proyectos de inversión basado en la TIR,
se toma como referencia La tasa de descuento.

8. Tasa de Retorno – Interpretación s/Inversión Adicional
TIR > Tasa de descuento = Proyecto Viable. Proyecta
rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre que se
reinviertan los flujos netos de efectivo.
Si TIR < la Tasa de Descuento, el proyecto se debe
rechazar, ya que estima un rendimiento menor al mínimo
requerido.

9. Cálculos de la TIR con ecuación de VP o VA.
Para determinar la TIR  ecuación TR con relaciones de
VP o VA.
Si i* ≥ TMAR, alternativa económicamente viable.
De lo contrario alternativa no viable.
El valor de i que hace que estas ecuaciones numéricas sean
correctas se llama i*. Es la raíz de la relación TR.
En cálculo de TIR, su objetivo es encontrar la tasa de interés
i* a la cual los flujos de efectivo son equivalentes.

10. Cálculos de la TIR con ecuación de VP o VA.
Ejemplo: Usted deposita Bs. 1,000 ahora y le prometen un
pago de Bs. 500 dentro de tres años y otro de Bs.1,500 dentro
de cinco años, la relación de la tasa de rendimiento utilizando
el factor VP es:
P P
1000 = 500 ( , i*,3) + 1500 ( , i*,5)
F F
Se debe calcular el valor de i* para lograr que la igualdad esté
correcta. Se Traslada Bs. 1,000 al lado derecho de la ecuación,
quedando:
0 = -1000 + 500 ( P , i*,3) + 1500 ( P , i*,5)
F F
Que es la forma general de la ecuación.

11. Cálculos de la TIR con método del CAUE.
Método comúnmente para comparar alternativas. Todos los
ingresos y egresos se convierten en una Cantidad Uniforme
Equivalente de fin de período. Igual para cada Período.
Su principal ventaja no requiere comparación sobre el MCM de
los años cuando las alternativas son de vidas útiles diferentes.
El VA de la alternativa se calcula para un ciclo de vida
únicamente el VA es un valor anual equivalente sobre la vida
del proyecto.
Si proyecto dura más de un ciclo, VAUE = siempre y cuando
todos los flujos de efectivo actuales sean los mismos para cada
ciclo.

12. Cálculos de la TIR con método del CAUE.
La condición repetible de la serie anual uniforme a través de diversos
ciclos de vida puede demostrarse con el siguiente ejemplo:
El valor anual para dos ciclos de vida de un activo con costo inicial de
Bs. 20,000, CAO Bs. 8,000 una vida de 3 años y una i=22%.
Cálculo del VA para un ciclo de vida:
VA = -20,000(A/P,22%,3[0.48966])-8000 = -Bs.17793.20
Para dos ciclos de vida:
VA= 20.000(A/P,22%,6[0.31576]) – 20.000(P/F,22%,3[0,5507])
(<A/P,22%,6)-8000=- Bs.17793,20

13. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R
Popular – Atractivo conocer valores de TR
Forma de Análisis p/asegurar selección adecuada.
totalidad de la inversión debe rendir por lo menos la tasa
mínima atractiva de retorno
Si los retornos sobre diversas alternativas igualan o
exceden la TMAR, por lo menos uno de ellos estará
justificado ya que su TR > TMAR. Menor Inversión
Si TR <= TMAR,  inversión adicional a fin de maximizar
rendimiento total del capital disponible.

14. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R
Criterios: Seleccionar una alternativa que
Exija la inversión más grande
1
Indicar justificación de la inversión
2 adicional frente a otra alternativa
aceptable.
Regla: una alternativa nunca debe
Máxima compararse con aquella para la cual no
se justifica la inversión incremental.

15. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R
Procedimiento
Ordenar
Ordenar Determinar
Determinar Ingresos
Ingresos Calcular
Calcular
flujos de
efectivo
En la serie Considerar entre la alt.
De menor a
de flujos su alternativa de no hacer
mayor la
naturaleza: “no hacer nada y la de
inversión
Positivos? nada”. inversión inicial
inicial
O todos más baja
negativos (el retador).

16. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R
Evaluar
Evaluar Establecer
Establecer Aplicar TR
Aplicar TR Iterar
Iterar
Determinar i*
Inv. Inicial p/defensor. Si Hasta
i*<TMAR I*>=TMAR
más baja
Retirar alt. de Será defensor.
Todos flujos como
Inv. Más baja La sig. Más alta
negativos? defensor. La de mayor será retador
Sólo Costos siguiente consideración. Determinar flujo
más alta Y calcular TR de efectivo
como global p/alt. de Incremental
inv. Siguiente
retador anual con:
más alta
Flujo de efec. incremental = flujo de efec. retador - flujo de efec. defensor

17. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R
Calcular
Calcular Calcular
Calcular
Si I*<TMAR. Se
I* usando: VP rechaza retador
o VA. yel defensor se
coteja contra
Si I* >= TMAR
próximo
Retad  defen. retador. Repetir
Defensor pasos del 4 al 6
anterior se hasta que
quede una sola
rechaza alt.

18. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R. – Ejemplo.
De cuatro máquinas diferentes que se utilizarán en operaciones de limpieza de
agua marina, sólo una debe comprarse. Seleccione una máquina que utilice la
TMAR del presidente de la compañía del 13.5% anual y las estimaciones de la
siguiente tabla:
Costos para cuatro alternativas de máquinas
Máquina 1 2 3 4
Costo inicial -5000 -6500 -10000 -15000
CAO -3500 -3200 -3000 -1400
V. S. +500 +900 +700 +1000
Vida, años 8 8 8 8

19. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R. – Ejemplo.
Solución:
- Máquinas ya ordenadas de acuerdo con un costo inicial creciente.
- No se involucran ingresos y las estimaciones de vida son todas iguales.
- Se realizan comparaciones incrementales directas para las dos
alternativas.“se determinan pasos 1 y 2 del procedimiento (todos son flujos
de efectivo negativos).
- Se comparan la máquina 2 (retador) con la máquina 1 (defensor) sobre
una base incremental.
La relación VP es:
0 = -1500 + 300(PA,i*,8) + 400(PF,i*8)
La solución produce i* = 14.6%, que excede la TMAR de 13.5%.
Por tanto, se elimina la máquina 1.

20. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R. – Ejemplo.
Los cálculos restantes se resumen en la siguiente tabla.
Comparación utilizando la tasa de retorno
Máquina 1 2 3 4
Costo inicial -5000 -6500 -10000 -15000
CAO -3500 -3200 -3000 -1400
V. S. +500 +900 +700 +1000
Planes comparados -- 2 de 1 3 de 2 4 de 2
Inversión incremental -- -1500 -3500 -8500
Ahorros inc. -- +300 +200 +1800
Salvamento inc. -- +400 -200 +100
I*, % -- 14.6 <0 13.6
¿Se justifica el -- Sí No Sí
incremento?
Alternativa seleccionada -- 2 2 4

21. Alternativas Mutuamente Excluyentes por análisis de T.R. – Ejemplo.
Cuando se comparan máquinas 3 y 2, i* <0%; por
consiguiente se elimina la máquina 3.
La comparación entre las máquinas 4 y 2 favorece la máquina
4, debido a que la TR sobre el incremento es ligeramente
mayor que la TMAR,
Debido a que no quedan alternativas adicionales disponibles,
se selecciona finalmente la máquina 4.