2. ¿QUE PROBLEMAS FINANCIEROS PRINCIPALES
ENFRENTA UNA EMPRESA?
¿QUE PROBLEMAS FINANCIEROS PRINCIPALES
ENFRENTA UNA EMPRESA?
La Video Product diseña y fabrica software muy
popular para las consolas de videojuegos. La
compañía comenzó sus operaciones en 1986 y poco
tiempo después su juego “Gadfly” apareció en la
portada de la revista Billboard. Las ventas de
la empresa en 1988 superaron los 10 millones de
dólares. Inicialmente, Video Product solicitó
un préstamo de 500 000 dólares de Seed Ltd.,
empresa de capital de riesgo, y puso su almacén
como garantía contra el préstamo. Ahora, la
gerencia de finanzas de Video Product se da cuenta
de que su financiación inicial fue muy reducida.
A Video Product le gustaría expandir, en el futuro,
su actividad de diseño a los campos educativo y
empresarial. Sin embargo, en la actualidad la
compañía tiene un problema a corto plazo de flujo
de caja y no puede comprar ni siquiera 50 000
dólares de materiales para cubrir sus pedidos
de vacaciones.
La Video Product diseña y fabrica software muy
popular para las consolas de videojuegos. La
compañía comenzó sus operaciones en 1986 y poco
tiempo después su juego “Gadfly” apareció en la
portada de la revista Billboard. Las ventas de
la empresa en 1988 superaron los 10 millones de
dólares. Inicialmente, Video Product solicitó
un préstamo de 500 000 dólares de Seed Ltd.,
empresa de capital de riesgo, y puso su almacén
como garantía contra el préstamo. Ahora, la
gerencia de finanzas de Video Product se da cuenta
de que su financiación inicial fue muy reducida.
A Video Product le gustaría expandir, en el futuro,
su actividad de diseño a los campos educativo y
empresarial. Sin embargo, en la actualidad la
compañía tiene un problema a corto plazo de flujo
de caja y no puede comprar ni siquiera 50 000
dólares de materiales para cubrir sus pedidos
de vacaciones.
FINANCIAMIENTO
INVERSION
FLUJO
DE CAJA
3. DECISIONES FINANCIERAS EMPRESARIALESDECISIONES FINANCIERAS EMPRESARIALES
¿QUE ESTRATEGIA DE INVERSION
A LARGO PLAZO DEBE ADOPTAR
UNA EMPRESA?
¿COMO PUEDE REUNIRSE EL
FINANCIAMIENTO PARA LAS
INVERSIONES REQUERIDAS?
¿CUANTO FLUJO DE CAJA A
CORTO PLAZO NECESITA PARA
DEUDAS UNA EMPRESA?
PRESUPUESTO DE CAPITAL
ESTRUCTURA DE CAPITAL
INVERSION Y
FINANCIAMIENTO
CORRIENTE
7. “El problema de la inversión.
¿Por qué decidir por un proyecto de inversión?”
8. VALOR ACTUAL NETO
• El caso de un periodo
¿Qué oferta debería elegir?
0 1
$10000 $ 11424
Fecha:
VA = C1 / 1 + r
VAN = - C + VA
9. VALOR ACTUAL NETO
• El caso de múltiples periodos
¿Y ahora, qué oferta debería elegir?
VAN = - C0 + [C1 / (1 + r)] + [C2 / (1 + r)2
] + … + [Cn / (1 + r)n
]
VAN = - C0 + ∑ [Ct / (1 + r)t
]
10. ¿CUANTO VALE UNA EMPRESA?¿CUANTO VALE UNA EMPRESA?
VAN = Valor actual - Costo
11. ¿POR QUE EL VAN ES IMPORTANTE?¿POR QUE EL VAN ES IMPORTANTE?
• El VAN usa los flujos de caja
• El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto
• El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente
¿QUE OTROS CRITERIOS PODEMOS UTILIZAR?¿QUE OTROS CRITERIOS PODEMOS UTILIZAR?
ACEPTAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTASACEPTAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTAS
12. REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS AL VAN
• Periodo de recuperación o payback.
• Periodo de recuperación con descuento.
• Rentabilidad contable promedio.
• Tasa interna de rentabilidad.
13. PERIODO DE RECUPERACIONPERIODO DE RECUPERACION
FLUJOS
DE CAJA
DE UN
PROYECTO
DE INVERSION
0 1 2 3
-$50
$30 $20 $10
Entrada de efectivo
Salida de efectivo
PROBLEMAS PRINCIPALES:
Temporización de los flujos de caja dentro del periodo de recuperación.
Pagos después del periodo de recuperación.
Estándar arbitrario del periodo de recuperación.
UNA SOLUCION: PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTOUNA SOLUCION: PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTO
14. LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIOLA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO
BENEFICIO NETO PROMEDIO / INVERSION PROMEDIOBENEFICIO NETO PROMEDIO / INVERSION PROMEDIO
PROBLEMAS PRINCIPALES:
Utiliza la información contable.
No tiene en cuenta la temporización.
No ofrece una guía de cual debe ser la rentabilidad a aceptar.
15. LA TASA INTERNA DE RENTABILIDADLA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD
Cuando el
VAN = 0
VAN
Tasa de descuento
0
TIRTIR
16. PROBLEMAS DE LA TIR
ANALISIS PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES
Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES
ANALISIS PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES
Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES
¿Inversión o financiación?
Tasas internas de rentabilidad múltiples.
El problema de la escala.
El problema de la temporización.
17. EL INDICE DE RENTABILIDADEL INDICE DE RENTABILIDAD
Valor actual de los flujos de caja subsecuentes a la inversión inicial
Inversión inicial
IR =
ACEPTAR SI IR > 1ACEPTAR SI IR > 1
18. ESTRATEGIA
PARA LOGRAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO
• Ser el primero en lanzar un nuevo producto.
• Desarrollar ampliamente una competencia central
para producir mercancías o prestar servicios a un
costo menor que los competidores.
• Crear una barrera que dificulte a las otras
empresas una competencia efectiva.
• Introducir variaciones sobre productos existentes
para aprovechar la demanda insatisfecha.
• Crear una diferenciación del producto mediante
publicidad y sistemas de marketing agresivos.
• Innovar los procesos de organización para
realizar todos los puntos anteriores.
19. “El problema de las fuentes de financiamiento.
¿Cómo podemos ahorrar en el financiamiento?”
20. VAN = - - - -
VAN = + 100000 - [Σ(3000/ (1+ r)t
) ]- 100000 (1+ r)10
Cuantía del
préstamo
VA del pago
de intereses
VA del reembolso
del préstamo
Σ 10
] 10
[VAN = + 100000 - (3000/ (1.10) - 100000 (1.10)
VAN = + 100000 - 56.988 = + $43 012 Conviene el préstamo.
El VAN > 0
El valor actual neto y las decisiones de financiamientoEl valor actual neto y las decisiones de financiamiento
21. Ventas
menos: Costos fijos
Costos variables
Utilidad en operaciones (UAII)
menos: Intereses
Utilidad antes de impuestos
menos: Impuestos
Utilidad después de impuestos
menos: Dividendos de acciones
preferentes
Utilidad neta
Riesgo
económico
Riesgo
financiero
RIESGOS: ECONOMICO Y FINANCIERORIESGOS: ECONOMICO Y FINANCIERO
23. VALOR ACTUAL NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITALVALOR ACTUAL NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
DIFICULTADES PARA
HALLAR LOS
FLUJOS DE CAJA
INCREMENTALES
DIFICULTADES PARA
HALLAR LOS
FLUJOS DE CAJA
INCREMENTALES
• Costos hundidos.
• Costos de oportunidad.
• Efectos colaterales.
Para la toma de decisiones de presupuesto de capitalPara la toma de decisiones de presupuesto de capital
Un método
desarrollado
Un método
desarrollado
Un método
simplificado
24. DESARROLLADO SIMPLIFICADO
¿COMO CALCULAMOS EL VAN?¿COMO CALCULAMOS EL VAN?
• Cálculo del FC neto de todas las
fuentes para cada periodo.
• Cálculo del VAN usando los FC
determinados en el paso
anterior.
• Cálculo del VA de cada fuente.
• Suma del VA de las distintas
fuentes (incluyendo la inversión
inicial) para obtener el VAN.
BENEFICIOS
• Ahorro de tiempo.
• Aumento de exactitud.
28. CICLO DE CAJACICLO DE CAJA
COMPRA
A CREDITO
PAGO DE
LA COMPRA
A CREDITO
VENTA
A CREDITO
COBRO DE
LA VENTA
A CREDITO
Clinv
Clpagos
Clcobros
Clcaja
Cloperac. = Clinv. + Clcobros
∴ Clcaja = Cloperac. - Clpagos
∑ pagos
Eprom. =
Rot. caja
29. POLITICAS
PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
POLITICAS
PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• ACELERAR LOS COBROS, PERO ...
• RETARDAR LOS PAGOS, PERO ...
• REDUCIR EL INVENTARIO, PERO ...
30. SALDOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
CRITERIO DE DECISION
UTILIDAD
DE LA
PROPUESTA
COSTO
DE
OPORTUNIDAD
DE LA
PROPUESTA
VERSUS
34. SELECCIÓN DE FINANCIAMIENTO
CRITERIO DE DECISION
UTILIDAD
DE LA
PROPUESTA
COSTO
DE
OPORTUNIDAD
DE LA
PROPUESTA
VERSUS
LA ALTERNATIVA DE MENOR COSTO TOTAL
37. ANALISIS FINANCIERO EN LA EMPRESAANALISIS FINANCIERO EN LA EMPRESA
RAZONES FINANCIERAS
L
I
Q
U
I
D
E
Z
A
C
T
I
V
I
D
A
D
R
E
N
T
A
B
I
L
I
D
A
D
D
E
U
D
A
M
E
R
C
A
D
O
38. RAZONES DE LIQUIDEZRAZONES DE LIQUIDEZ
Capital de trabajo neto = AC - PC
Razón corriente = AC / PC
Razón rápida = [AC - Inventarios] / PC
39. RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD
UTILIZACION DE LOS ACTIVOS
INVENTARIO
• ROTACION DEL INVENTARIO
• EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO
COSTO DE VENTAS
INVENTARIO PROMEDIO
365
ROTACION DEL INVENTARIO
• ROTACION TOTAL DE LOS ACTIVOS
VENTAS NETAS
PROMEDIO TOTAL DE ACTIVOS
40. RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD
UTILIZACION DE LOS ACTIVOS
CUENTAS
POR
COBRAR
• ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR
• PERIODO PROMEDIO DE COBRO
VENTAS NETAS A CREDITO
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO
365
ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR
41. RAZONES DE SOLVENCIARAZONES DE SOLVENCIA
• RAZON DE DEUDA =
• ROTACION DEL INTERES =
DEUDA TOTAL
ACTIVO TOTAL
UAII
INTERESES
• RAZON DEUDA/ PATRIMONIO =
DEUDA TOTAL
PATRIMONIO
42. RAZONES DE RENTABILIDADRAZONES DE RENTABILIDAD
• MARGEN DE UTILIDAD BRUTA =
• UTILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS =
UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS
UTILIDAD NETA
ACTIVOS TOTALES
• MARGEN DE UTILIDAD =
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
• UTILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO =
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO COMUN
43. RAZONES DE MERCADORAZONES DE MERCADO
• UTILIDAD POR ACCION =
• RENDIM. DE DIVIDENDOS =
UTILIDAD NETA - DIV. PREF.
ACC. COMUNES EN CIRC.
DIV. POR ACCION
PRECIO ACC. MERCADO
• RAZON PRECIO UTILIDAD =
PRECIO ACCION MERCADO
GANANCIAS POR ACCION
• DIVIDENDO PAGADO =
DIV. POR ACCION
GANANCIAS POR ACCION
44. La compañía “Caricias” actualmente presenta la siguiente
situación:
• Ciclo promedio de pagos: 58 días.
• Rotación de inventarios: 4 veces al año.
• Rotación de las cuentas por cobrar: 9 veces al año.
• Desembolsos totales al año: $ 5 200 000.00
• Rendimiento esperado: 17 % anual.
¿Qué pasaría si:
A) Aumenta a 10 la rotación de los cobros?
B) Disminuye a 6 la rotación de los cobros?
EFECTO DE LOS CAMBIOS EN EL CICLO DE
COBROS PARA LA EMPRESA
46. INFORME
• INTRODUCCIÓN
• DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Y MISIÓN
• ANÁLISIS EXTERNO DEL MERCADO E INTERNO DEL NEGOCIO
• OBJETIVOS Y ESTRATEGIAS DEL NEGOCIO
• ANÁLISIS DE LA DEMANDA Y PROYECCIÓN DE CLIENTES
• PLAN DE VENTAS
• MARKETING: OBJETIVOS, ESTRATEGIA, ACCIONES Y PRESUPUESTO
• ORGANIZACIÓN DEL NEGOCIO Y DE RECURSOS HUMANOS: PLAN DE
MANO DE OBRA Y CAPACITACIÓN
• PLAN DE INVERSIONES, DEPRECIACIÓN Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO
• PROYECCIÓN DE COSTOS
• PRESUPUESTOS FINANCIEROS: ANÁLISIS DE RESULTADOS Y EVALUACIÓN
DE INVERSIONES
• ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
• PRESUPUESTO DE VENTA, PROYECCIÓN DE COSTO, RESULTADOS, BALANCE
PROFORMA Y CASH FLOW
• VALORACIÓN DE RIESGOS DEL NEGOCIO Y ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
• CONCLUSIONES
PLAN DE NEGOCIOS
47. ALGUNOS ASPECTOS QUE NO PUEDEN FALTAR
• LOCALIZACIÓN
• ESTRUCTURA Y MARCO LEGAL
• RELACIÓN CON PROVEEDORES Y PLAN DE COMPRAS
• POLÍTICA DE PRECIOS
• ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA
• COMPETENCIAS DISTINTIVAS DEL NEGOCIO
• POLÍTICA DE CRÉDITO A CLIENTES
• ANÁLISIS DE LOS GRAVAMENES IMPOSITIVOS SOBRE EL NEGOCIO
• ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
PLAN DE NEGOCIOS
49. PRESUPUESTO DE VENTAS
Suponga que de las ventas de cada trimestre se cobra el 70% en el
primer trimestre de la venta, el 28% en el siguiente trimestre y el
2% es incobrable.
Calipso, S.A.
Presupuesto de Ventas
Para el año 2012
Trimestres
1 2 3 4 Total
Ventas esperadas en unidades 800 700 900 800 3200
Precio unitario de venta ($) 80 80 80 80 80
Ventas totales ($) 64000 56000 72000 64000 256000
CUADRO DE COBROS ESPERADOS EN EFECTIVO
Trimestres
1 2 3 4 Total
Cuentas por cobrar, dic. 31, 19X1 9500 9500
Ventas 1er. Trimestre ($64000) 44800a
17920b
62720
Ventas 2do. Trimestre ($56000) 39200 15680 54880
Ventas 3er. Trimestre ($72000) 50400 20160 70560
Ventas 4to. Trimestre ($64000) _____ _____ _____ 44800 44800
Total de cobros en efectivo 54300 57120 66080 64960 242460
a $64000 x 0.70 = $44800
b $64000 x 0.28 = $17920
50. PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Calipso, S.A.
Presupuesto de efectivo
Para el año que termina el 31 de diciembre de 2012
Trimestres
1 2 3 4 Total
1 Saldo al inicio
2 Más: Entradas (cobros)
3 Menos: Salidas (pagos)
4 Flujo neto del periodo (2 - 3)
5 Saldo al final (1 + 4)
6 Saldo mínimo a mantener
7 Exceso (defecto) de efectivo (5 –6)
8 Si Exceso: detallar inversiones y las
entradas de efectivo por concepto de
ingresos financieros.
9 Si Defecto: detallar las fuentes de
financiamiento y las salidas de
efectivo por concepto de gastos
financieros.