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1. CAPITULO II
COSTO DEL CAPITAL

3. PASIVOS
ACTIVOS
PATRIMONIO
Inversión Financiamiento

4. Cuando lo vemos desde un enfoque financiero
incluimos como parte el financiamiento a los
rubros que componen el patrimonio es decir:
Las utilidades retenidas
El capital social, que son parte de los
accionistas de la compañía, que la contabilidad
considera que no tiene costo alguno

5. *
* Lasfinanzas toman en cuenta todos los costos que
afectan a las diferentes fuentes de financiamiento
de la empresa
* Analizalos beneficios de algunas deudas y su
impacto en la generación de impuestos
* Analizalas principales fuentes de financiamiento
que se encuentran en el patrimonio

6. *
* Kd = Tasa de interés deuda
* Kd (1 – T) = Tasa de interés después de impuestos
* (1 – T) = Beneficios fiscales
* T = Tasa fiscal o impuestos
* Kp = Costo del componente de las acciones
preferentes
* Ks = Costo del componente e las utilidades
retenidas
* Ke = Costo de la emisión de nuevas acciones

7. * Cuando hablamos de deuda, se esta hablando
del financiamiento:
* Sistema financiero
* Mercado de dinero
* Bancos
* « se les explicara la diferencia que existe entre
el costo contable y el costo financiero»

8. * Ahorros fiscales.- Resultan de la deducción del
pago de impuestos, debido a que el interés es
deducible del impuesto a la renta por la
utilización de la deuda
* Enel país se paga el 15 % para empleados y
trabajadores y
* El 25 % de impuesto a la renta

9. * TASA DE INTERES DE DEUDA
* Fórmula No. 01
* Kd = Kd * ( 1 – T )

10. * Las acciones preferentes pese a ser una cuenta
que esta registrada en el patrimonio, no es un
patrimonio real, ya que en realidad es un
hibrido entre deuda y capital
* En realidad es una deuda con una tasa de
interés fija

11. * Este tipo de financiamiento es aceptable cuando
la tasa de interés activa es mucho más alta para
los empresarios y cuando es mucho más alta que
la tasa de interés pasiva a los posibles
inversionistas
* Fórmula No. 02
* Kp = Dp
* P - cf

12. DONDE:
Dp = Dividendo por acción
P = Precio de venta
Cf = Costo de suscripción

13. 3.- Costo de las utilidades retenidas (Ks)
* Las utilidades al igual que una deuda o
el dinero de los accionistas
preferentes, es flujo de dinero que
debe ser invertido generando una
adecuada rentabilidad, siempre buscan
una relación costo / beneficio positiva

14. * Losaccionistas siempre desean una
rentabilidad adecuada o simplemente
piden su dinero para poderlo invertir
en otra opción (Costo de oportunidad)
* Costo de oportunidad.- Es el costo
que yo decido sacrificar en función de
que se dé otro

15. * En un negocio yo invierto dinero, por
consiguiente dejo de destinar ese dinero a
cualquier otra finalidad, por ejemplo.
Comprar un carro, una casa o invierto en
bonos del Estado o en otras opciones que me
generen más beneficios, los cuales dejaría
de percibirlos por reinvertir en la empresa

16. * Bajo esta premisa yo esperaría que por lo
menos el rendimiento este considerado bajo el
criterio de una tasa esperada (ks*), que a su
vez debe estar sustentada en una tasa
requerida (ks), el equilibrio entre estas tasas
genera el costo del dinero invertido como
utilidades retenidas

17. Fórmula No. 03
* Tasa esperada = Tasa requerida IGUAL O
MAYOR
* Ks* = Ks

18. Donde:
* Krf = Tasa libre de riesgo
* D1 / Po = Rendimiento del dividendo
* g = Tasa esperada de rendimiento

19. * El enfoque del CAPM o Modelo de valuación de
activos de capital
* Se puede analizar cuando se conoce información
que permita realizar el calculo del riesgo y el
rendimiento financiero.
* Este modelo evalúa los activos de capital de la
empresa
* Krf =Tasa libre de riesgo (Bonos del Estado)
* Bi = Coeficiente beta de las acciones (Riesgo beta)
* Km = Tasa esperada de rendimiento sobre acciones
promedio

20. * Eneste modelo se necesita la tasa libre
de riesgo, que no es otra cosa que los
bonos del Estado, se dice que la empresa
que nunca quebrara es EL ESTADO, por
consiguiente se asume que es una
inversión SIN RIESGO
* También es necesaria la determinación
del coeficiente BETA, que mide el riesgo
del sector o de la industria a la cual
pertenece la empresa, además del
rendimiento que tiene el sector
* A MAYOR RIESGO = MAYOR RENTABILIDAD

21. * El enfoque de rendimiento en Bonos
más la prima por riesgos
Cuando no se dispone de información
sobre el comportamiento de un sector
en particular, es recomendable utilizar
un análisis del costo de oportunidad
*Ks = Rb + Pt

22. * El enfoque de rendimiento en dividendos o
Flujos de efectivo descontado
* Cuando se quiere analizar únicamente el
rendimiento esperado por la empresa, sin
consideraciones externas adicionales, se puede
aplicar el enfoque de los rendimientos de los
dividendos de la empresa