1. Marca Registrada de MUNDO BIZ S.A.
Actualización
Proyecciones
Macroeconómicas
2008-2012
Octubre 2008

2. 2
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
El sector externo es el soporte del
crecimiento
• El incremento en los precios de los productos básicos ha permitido un aumento importante en las exportaciones. La cotización internacional del petróleo, del carbón, del oro, del
ferroníquel, entre otros, ha tenido un impacto importante en la balanza comercial, pues a
pesar de que las exportaciones no han aumentado en volumen, crecieron 42,4% en valor
tan sólo por el diferencial en el precio de venta.
• Este boom minero ha permitido que el país logre un importante superávit en su balanza
comercial. Además, las exportaciones de productos tradicionales a Estados Unidos y no
tradicionales a Venezuela, han logrado corregir el déficit comercial de US$296 millones
de 2007 y por ello se puede proyectar que 2008 terminará con una balanza positiva de
casi US$900 millones.
• El ritmo de las importaciones se ha mantenido estable frente a la desaceleración de la
demanda interna y el repunte en el valor del dólar. Estas crecieron 24% en el primer
semestre de 2008. Sin embargo, se mantiene la tendencia de realizar compras externas
de bienes de capital, lo que garantiza un aumento de la inversión privada en los años
siguientes. Los mayores déficit comerciales se mantienen con México, Brasil y China.
• Además del superávit en la balanza comercial, en 2008 también se ha presentado un
incremento considerable en la inversión extranjera, lo que permite consolidar a Colombia
como el tercer país de la región en recibir estos flujos internacionales. El buen momento
de la economía de la región, aunado a importantes hallazgos mineros, ha incentivado que
la inversión se diversifique y tenga presencia en todos los sectores productivos.
• El cambio en las perspectivas del dólar, a pesar de la situación de la economía de Estados
Unidos y el estancamiento de los indicadores de crecimiento de las economías europeas,
afectará el comportamiento de las ventas externas del país. Las exportaciones no tradicionales (principalmente las industriales y agroindustriales) recuperarán espacio para crecer,
pero la baja en los precios del petróleo afectará el desempeño del sector minero.

3. 3
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¿Qué pasó con la demanda interna?
• Al contrario de lo estimado inicialmente, los motores del crecimiento económico en 2008
han sido el comercio exterior (principalmente la industria minera) y la inversión privada.
La demanda interna se ha estancado, lo cual afecta el crecimiento de diversas actividades. La construcción ha sido el sector de mayor desaceleración, pues según el DANE,
las licencias para nuevos proyectos se han reducido en 23,63% para vivienda no VIS1 y
42,94% en viviendas VIS en lo corrido de 2008.
• La producción industrial también se ha paralizado. La última muestra manufacturera del
DANE revela un incremento de tan sólo 0,44% en el primer trimestre de 2008. El decrecimiento en el ensamblaje de vehículos y la restricción de importaciones que impuso
Venezuela han afectado considerablemente el crecimiento industrial. Esto ha llevado a
un estancamiento a pesar del buen comportamiento de los sectores agroindustrial y químico.
• El comercio al por menor también muestra una desaceleración. De acuerdo con la muestra
mensual de comercio al por menor, este creció 2,1% en el primer semestre de 2008. A
pesar del excelente desempeño en la venta de equipos de informática para el hogar (crecimientos de más de 30%), las ventas de textiles, bebidas y alimentos, que representan
la mayoría del consumo, han sido similares a las de 2007.
• La inflación crecerá por encima de las metas del Banco de la República, alcanzando
un incremento en los precios cercano a 7%. Sin embargo, la disminución en el valor del
petróleo, la mayor producción de alimentos y el aumento del desempleo permitirán una
ligera corrección de este indicador en lo que queda del año. Ello dará mayor margen de
maniobra al Banco de la República para limitar el uso de las tasas de interés y restringir
la oferta monetaria.
• El dólar tendrá una corrección al alza, como resultado de la disminución en los precios
de las materias primas y de la eliminación de medidas regulatorias que afectaban su
1
Vivienda de interés social

4. 4
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precio (control de capitales). Sin embargo, los flujos de inversión extranjera, las mayores
exportaciones y el ingreso de remesas contendrán la devaluación, llevando a la TRM a
niveles cercanos a los 2.050 pesos por dólar al finalizar 2008.
• Como consecuencia de la desaceleración de la demanda interna, el desempleo aumentará ligeramente. Sin embargo, la devaluación del peso permitirá al sector manufacturero
mantener el número de empleos, revirtiendo de alguna manera la tendencia a la reducción
de personal que se presentó en el primer semestre de 2008.
• El gobierno realizó una serie de ajustes en el gasto de funcionamiento, con la finalidad
de controlar la inflación y el tipo de cambio. Sin embargo, el Ministerio de Hacienda ha
anunciado que el costo de la liquidación del Seguro Social y el gasto militar serán mayores
de lo inicialmente pactado. Esto, sumado a los menores rendimientos del Banco de la
República y de ECOPETROL, significará que al finalizar 2008 el déficit del sector público
no financiero pasará de 1,1% del PIB en 2008.
• El sistema financiero mantendrá una tendencia al alza en 2008, pero limitará el crecimiento
de las carteras de crédito a niveles acordes con el aumento del desempleo y de la cartera
morosa. No se observan señales de contagio de la crisis financiera en Estados Unidos, en
vista de que el sistema financiero tiene una buena relación de solvencia y un excelente
nivel de provisiones, debido a las nuevas medidas de la Superintendencia Financiera.

5. 5
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Las expectativas han cambiado
• El país afronta una caída en las expectativas de los empresarios y de los consumidores,
lo cual afecta el desempeño de la demanda interna. El ligero aumento en el desempleo y
el escaso crecimiento de la producción industrial y la construcción explican en gran parte
el cambio en la visión de los agentes económicos. No obstante, la depreciación del peso
y el excelente comportamiento de los sectores minero, de servicios y agrícola han evitado
que se produzca una desaceleración más pronunciada.
• La crisis política provocada por el choque entre la Corte Suprema y el gobierno central
aún no tiene efectos económicos, pero la incertidumbre generada por el aplazamiento en
la aprobación del TLC o el referendo para permitir una segunda reelección presidencial,
sí afectarán las perspectivas de inversión privada en el corto plazo.
• El buen comportamiento de los indicadores macroeconómicos de los principales socios
económicos del país (Estados Unidos y Venezuela) permitió el crecimiento del sector externo hasta mediados del año. Sin embargo, Colombia debe desconcentrar su comercio
exterior, pues el futuro es incierto para estas economías por el descenso en los precios
y el consumo mundial de petróleo, y un mayor impacto de la crisis financiera en Estados
Unidos, que puede reducir considerablemente las exportaciones del país en el mediano
plazo.
• Así, el año 2008 será de ajuste, en el cual se presentará una desaceleración moderada
de la economía colombiana. Para mantener el crecimiento en los años siguientes, es
necesario implementar políticas tendientes a disminuir el desempleo y buscar un mayor
crecimiento de los sectores industriales y de la construcción. Una reducción del gasto
público por parte del gobierno permitiría aminorar presiones inflacionarias y disminuir el
costo financiero del sector privado, pero el subsidio a los combustibles y el aumento en
el gasto militar reducen las posibilidades de hacerlo.

6. 6
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Cuadros y gráficas
Octubre 2008

7. 7
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Cuadro 1
>> Indicadores macroeconómicos
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
Población
(Miles)
Crecimiento (%)
41.037
41.529
42.023
42.524
43.030
43.542
44.060
44.580
45.101
45.633
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
Producto Interno Bruto
(US$ millones)
79.401
98.152
122.927
134.871
172.314
195.202
208.726
219.274
227.893
240.390
-Per capita (US$)
1.935
2.363
2.925
3.172
4.005
4.483
4.737
4.919
5.053
5.268
(mm $ corrientes)
228.517
257.746
285.313
318.026
358.158
395.260
436.427
477.815
522.075
574.970
3,9
4,9
4,7
6,8
7,5
4,0
3,9
3,5
3,6
5,1
Crecimiento real (%)
Medios de Pago (final año-%)
M1
19,7
16,8
18,5
18,3
11,8
10,6
8,3
6,4
9,6
11,5
M3+bonos
12,7
16,3
17,0
16,9
18,7
14,4
11,2
7,7
11,2
15,2
Inflación fin año (%)
Precios consumidor
6,5
5,5
4,9
4,5
5,7
7,0
6,0
5,9
5,4
4,7
Precios productor
5,7
4,6
2,1
5,5
1,3
8,0
7,1
7,8
3,2
2,8
Tasa de interés (promedio %)
Tasa de captación
7,8
7,8
7,0
6,3
8,9
10,5
10,5
8,0
7,8
7,1
-Tasa real de captación
0,7
1,9
2,0
2,0
3,4
4,2
4,0
2,1
2,2
2,1
Tasa de colocación
15,2
15,1
14,5
12,9
17,0
19,0
20,0
16,2
15,9
15,1
-Tasa real colocación
8,0
9,2
9,4
8,6
11,5
12,7
13,5
10,3
10,3
10,1
Tasa de cambio
Final año ($ por dólar)
-Devaluación (%)
2.778
2.390
2.284
2.239
2.015
2.035
2.147
2.211
2.371
2.413
-3,0
-14,0
-4,4
-2,0
-10,0
1,0
5,5
3,0
7,2
1,8
Paridad real (1994=100)
136,1
128,3
118,6
122,4
118,5
108,9
106,1
103,5
106,4
109,0
Tasa promedio año ($ por dólar)
2.878
2.626
2.321
2.358
2.079
2.025
2.091
2.179
2.291
2.392
Balanza de pagos
Balanza comercial (US$ mll)
524
1.368
1.392
322
-296
904
331
224
-1.041
-Balanza comercial (% PIB)
0,7
1,4
1,1
0,2
-0,2
0,5
0,2
0,1
-0,5
-310
-0,1
Cuenta corriente (US$ mll)
-1.101
-950
-2.186
-3.057
-5.553
-3.222
-3.684
-3.120
-4.231
-2.824
-Cuenta corriente (% PIB)
-1,4
-1,0
-1,8
-2,3
-3,2
-1,7
-1,8
-1,4
-1,9
-1,2
Reservas netas (US$ mll)
10.916
13.535
14.947
15.435
20.357
25.823
31.454
37.262
41.600
47.390
Deuda externa
Pública (US$ mll)
24.527
25.779
24.132
26.251
28.780
29.992
31.958
34.508
35.828
36.682
Privada (US$ mll)
13.480
13.663
14.323
13.903
15.966
17.636
19.246
20.316
21.046
22.011
47,9
40,2
31,3
29,8
26,0
24,4
24,5
25,0
25,0
24,4
-Total (% PIB)
Balance fiscal (US$ mll)
Consolidado sector público
-(% PIB)
Gobierno nacional
(% PIB)
-2.079
-620
-647
-171
-1.853
-3.004
-2.168
-4.120
-8.240
-7.311
-2,6
-0,6
-0,5
-0,1
-1,1
-1,5
-1,0
-1,9
-3,6
-3,0
-3.867
-4.373
-6.143
-5.070
-5.589
-5.856
-7.305
-7.894
-7.065
-6.971
-4,9
-4,5
-5,0
-3,8
-3,2
-3,0
-3,5
-3,6
-3,1
-2,9
Desempleo abierto
Tasa promedio anual (%)
14,2
13,6
11,8
12,0
11,1
11,5
10,6
11,3
11,4
10,9
Salarios (crecimiento -%)
Salario mínimo (final año)
7,8
6,6
7,0
6,3
6,4
7,2
6,2
6,1
5,6
4,9
Industrial obreros
8,0
7,3
7,7
7,6
8,2
8,5
7,5
7,4
6,9
6,2
FUENTE: DANE, DNP, Banco de la República y La Nota Económica.

8. 8
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
Cuadro 2
>> Balanza de pagos (US$ Millones)
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
1.Exportaciones bienes
13.782
17.246
21.190
25.181
29.804
38.228
40.268
41.359
42.150
46.337
806
949
1.471
1.461
1.714
2.039
2.167
2.272
1.723
1.692
-Hidrocarburos
3.383
4.222
5.559
6.328
7.318
11.851
9.580
8.394
6.996
7.148
-Carbón
1.438
1.854
2.599
2.914
3.496
4.823
3.850
4.217
4.267
4.301
-Oro
585
561
580
801
880
1.150
1.415
1.543
1.683
1.790
-Ferroníquel
394
628
737
1.107
1.680
1.000
1.550
1.490
1.460
1.481
-No tradicionales
7.176
9.032
10.244
12.571
14.716
17.365
21.706
23.443
26.021
29.925
2.Importaciones bienes
13.258
15.878
19.798
24.859
30.100
37.324
39.937
41.135
43.192
46.647
524
1.368
1.392
322
-296
904
331
224
-1.041
-310
4.Servicios e ingresos (neto)
-4.959
-5.974
-7.666
-8.122
-10.493
-10.147
-10.940
-11.307
-11.870
-12.149
(Intereses deuda externa)
2.352
2.356
2.720
2.557
2.760
2.628
3.062
3.582
3.941
3.763
5.Transferencias (neto)
3.334
3.656
4.089
4.743
5.236
6.021
6.925
7.963
8.680
9.635
6. Cuenta corriente (3+4+5)
-1.101
-950
-2.186
-3.057
-5.553
-3.222
-3.684
-3.120
-4.231
-2.824
7. Cuenta de capital
1.068
3.324
3.133
3.341
10.314
8.687
9.316
8.927
8.569
8.615
855
2.987
5.439
5.365
8.880
9.026
6.820
5.817
6.380
7.194
-Crédito público NF a LP
1.328
804
-1.212
1.861
2.924
632
1.446
1.950
960
374
--Desembolsos
4.923
2.904
4.323
5.903
5.799
4.760
6.076
6.760
5.920
5.440
--Amortizaciones
3.595
2.100
5.535
4.042
2.875
4.128
4.630
4.810
4.960
5.066
-Crédito sector público CP
-205
147
8
-145
-350
290
260
300
180
240
-Crédito sector privado LP
-777
-1.243
-81
430
15
720
1.130
750
440
785
-Crédito sector privado CP
78
1.425
704
-562
32
950
480
320
290
180
-Otros movimientos capital
-211
-796
-1.725
-3.608
-1.187
-2.931
-820
-210
319
-158
8. Errores y omisiones (neto)
109
245
464
204
161
9. Cambio reservas (6+7+8)
76
2.619
1.412
488
4.922
5.465
5.632
5.807
4.338
5.791
10.916
13.535
14.947
15.435
20.357
25.823
31.454
37.262
41.600
47.390
2003
2004
2005
2006
2007p
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
-Volumen (mill,sacos)
10,2
10,2
10,5
10,4
10,6
10,6
12,0
13,0
10,8
10,7
-Unidad (US$/lb)
0,71
0,86
1,16
1,17
1,33
1,55
1,45
1,40
1,30
1,29
-Volumen (000 bb/dia)
237
228
213
211
212
220
210
190
194
201
-Unidad (US$/b)
29,0
39,8
59,0
69,0
82,0
138,0
115,0
110,0
88,0
87,0
-Volumen (mill tons,)
51,0
51,7
54,3
60,9
69,3
74,2
77,0
78,1
79,6
80,4
-Unidad (US$/ton)
28,2
35,9
47,9
47,8
50,4
65,0
50,0
54,0
53,6
53,5
-Café
3.Balanza comercial (1-2)
-Inversión directa extranjera (neto)
Reservas netas (fin de año)
0
>> Supuestos básicos
Café
Petróleo
Carbón
FUENTE: DNP, Banco de la República y La Nota Económica.

9. 9
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>> Exportaciones de hidrocarburos y carbón
(US$ millones)
1a
12.000
10.000
Hidrocarburos
8.000
6.000
Carbón
4.000
2.000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Exportaciones de café, ferroníquel y oro
(US$ millones)
1b
2,400
2.400
2,200
2.200
2,000
2.000
1,800
1.800
1,600
1.600
1,400
1.400
Ferroníquel
Café
1,200
1.200
1,000
1.000
800
800
Oro
600
600
400
400
200
200
0
0
2000
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008p
2008p
2009p
2009p
2010p
2010p
2011p
2011p
2012p
2012p

10. 10
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Exportaciones no tradicionales
(US$ millones)
1b
32.000
30.000
28.000
26.000
24.000
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Balanza comercial
(US$ millones)
2
(Exportaciones bienes - Importaciones bienes)
2.800
2.300
1.800
1.300
800
300
-200
-700
-1.200
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

11. 11
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Saldo cuenta corriente balanza de pagos
US$ millones
3
1,000
1.000
0
0
-1,000
-1.000
-2,000
-2.000
-3,000
-3.000
-4,000
-4.000
-5.000
-5,000
-6.000
-6,000
2000
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008p
2008p
2009p
2009p
2010p
2010p
2011p
2011p
2012p
2012p
>> Ingresos netos capital externo
US$ millones
4
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

12. 12
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
Cuadro 3
>> Deuda externa (US$ Millones)
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
Total deuda (fin de año) 1/
38.007
39.442
38.455
40.154
44.746
47.628
51.204
54.824
56.874
58.693
-Pública largo plazo 2/
24.303
25.388
23.733
25.997
28.086
29.008
30.714
32.964
34.104
34.718
224
391
399
254
695
985
1.245
1.545
1.725
1.965
-Privada largo plazo 2/
10.385
9.331
9.366
9.395
11.112
11.832
12.962
13.712
14.152
14.937
-Privada corto plazo
3.095
4.332
4.957
4.508
4.854
5.804
6.284
6.604
6.894
7.074
Servicio deuda pública
5.420
3.862
7.642
5.941
4.900
5.928
6.707
7.295
7.755
7.634
-Amortizaciones
3.670
2.100
5.535
4.076
2.898
4.128
4.630
4.810
4.960
5.066
-Intereses
1.750
1.762
2.107
1.865
2.001
1.800
2.077
2.485
2.795
2.568
Servicio deuda privada
3.612
4.070
3.486
4.563
3.486
4.003
4.449
4.957
5.355
5.597
-Amortizaciones
3.010
3.476
2.873
3.871
2.727
3.174
3.464
3.860
4.209
4.402
602
594
613
692
759
828
985
1.097
1.146
1.195
Total servicio deuda
9.032
7.932
11.128
10.504
8.386
9.930
11.157
12.252
13.110
13.231
Total ingresos corrientes balanza pagos
19.553
23.842
28.678
33.208
38.385
47.067
49.283
50.645
51.715
56.188
-Exportaciones bienes
13.782
17.246
21.190
25.181
29.804
38.228
40.268
41.359
42.150
46.337
-Otros ingresos corrientes 3/
5.771
6.596
7.488
8.027
8.581
8.838
9.015
9.286
9.564
9.851
PIB (US$ millones)
79.401
98.152
122.927
134.871
172.314
195.202
208.726
219.274
227.893
240.390
Servicio/Ingresos corrientes (%)
46,2
33,3
38,8
31,6
21,8
21,1
22,6
24,2
25,4
23,5
Deuda externa total/PIB (%) 4/
47,9
40,2
31,3
29,8
26,0
24,4
24,5
25,0
25,0
24,4
-Pública corto plazo
-Intereses
1/ Saldo de deuda utilizada. Incluye sector financiero.
2/ Incluye arrendamiento financiero y titularización.
3/ Incluye ingresos por servicios no factoriales, por renta de los factores y transferencias netas.
4/ PIB calculado con tasa promedio de cambio de cada año.
FUENTE: Banco de la República y La Nota Económica.

13. 13
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Reservas internacionales
Meses
US$ millones
50.000
12.0
47.000
11,5
44.000
11,0
41.000
10,5
38.000
10,0
35.000
9,5
32.000
9,0
29.000
8,5
26.000
8,0
23.000
7,5
Meses importaciones
20.000
7,0
17.000
6,5
14.000
6,0
Reservas
11.000
8.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
5,5
5,0
2012p
>> Indicadores deuda externa
(%)
6
55,0
Servicio deuda/Exportaciones
50,0
Deuda/PIB
45,0
40,0
35,0
30,0
25,0
20,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

14. 14
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Índice tasa de cambio real
7
(Promedio 1994 = 100)
140
(Disminución = Revaluación real
Aumento = Devalución real)
130
120
110
100
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Balance fiscal sector público no financiero (con privatizaciones)
8
(% del PIB)
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
Gobierno nacional
-5,0
Sector público consolidado
-6,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

15. 15
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
Cuadro 4
>> Balance del sector público no financiero (% PIB)
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
A. Ingresos corrientes
35,8
36,5
34,6
36,2
36,4
40,8
45,6
49,5
36,3
36,4
-Tributarios
19,9
20,8
21,2
21,7
22,3
25,6
29,5
33,0
23,4
23,5
-No tributarios 1/
15,9
15,7
13,2
13,8
12,9
13,8
14,8
15,8
12,5
12,6
-Privatizaciones y concesiones
0,2
0,7
1,2
1,4
1,3
0,7
0,4
0,3
B. Pagos corrientes
30,4
29,0
26,9
26,6
26,0
30,1
33,7
38,0
27,0
27,1
-Funcionamiento
25,7
24,6
22,9
22,8
22,4
26,6
30,5
34,9
22,7
22,9
-Intereses
4,7
4,4
4,0
3,8
3,6
3,4
3,2
3,1
4,3
4,2
C. Ahorro (A-B)
5,4
7,5
7,8
9,5
10,4
10,8
11,8
11,5
9,3
9,3
D. Inversión
8,0
8,1
8,3
9,7
11,5
12,3
12,9
13,4
12,9
12,3
-Formación fija capital
7,8
7,9
8,0
9,4
11,2
12,1
12,7
13,2
12,6
12,0
-Transferencias
0,2
0,2
0,3
0,3
0,3
0,2
0,2
0,2
0,3
0,3
E. Saldo fiscal (C-D)
-2,6
-0,6
-0,5
-0,1
-1,1
-1,5
-1,0
-1,9
-3,6
-3,0
-Aporte crédito externo 2/
1,7
0,8
-1,0
1,4
1,7
0,3
0,7
0,9
0,4
0,2
F. Saldo sin privatizaciones
-2,6
-0,6
-0,7
-0,8
-2,3
-2,9
-2,3
-2,6
-4,0
-3,3
G. Saldo cuasi-fiscal 3/
0,5
0,4
0,2
0,5
0,7
0,6
0,5
0,5
0,4
0,4
1/ Incluye superávit de operación de las empresas públicas.
2/ Desembolsos menos amortizaciones.
3/ Se refiere a los resultados netos de las operaciones del Banco de la República y Fogafin.
FUENTE: IMF, Banco de la República y La Nota Económica.

16. 16
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Crecimiento monetario
(%)
9
(Final año)
35,0
30,0
M1 = Liquidez primaria
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
M3 = Liquidez ampliada
0,0
-5,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Inflación consumidor
(%)
10
(Final año)
9,0
7,0
5,0
3,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

17. 17
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Tasas reales de interés
(%)
(Promedio anual)
11
15,0
12,0
Tasa real de colocación
9,0
6,0
Tasa real de captación
3,0
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Crecimiento económico
(%)
12
11
PIB
Industria
9
7
5
3
1
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

18. 18
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
Cuadro 5
>> Crecimiento PIB (%)
2003
PIB TOTAL
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
3.9
4.9
4.7
6.8
7.5
4.0
3.9
3.5
3.6
5.1
Según sectores
Agropecuario
2,7
2,0
1,9
2,3
2,6
5,0
4,5
3,0
2,9
2,6
Industria
4,6
7,4
4,0
10,8
10,6
2,5
5,0
4,5
4,0
5,9
Hidrocarburos y minería
13,7
2,6
2,1
0,1
4,6
10,0
5,0
3,0
3,0
3,7
Comercio y hoteles
5,4
7,3
7,3
11,1
10,4
3,5
4,0
3,5
4,8
5,1
Construcción y obras públicas
13,3
12,4
11,8
14,8
13,3
-4,5
3,0
4,7
5,6
9,8
Transporte y comunicaciones
2,9
7,7
3,2
10,3
12,5
7,5
5,1
4,5
4,7
5,4
Intermediación financiera
10,3
8,7
6,1
-1,7
16,8
7,7
4,5
3,5
1,4
6,2
Administración pública
-1,7
0,1
6,0
3,6
3,5
3,5
3,9
3,3
3,8
3,7
Otros
1,4
3,0
4,4
6,2
4,0
4,0
2,5
2,8
2,9
4,9
Según componentes gasto
1. Consumo final
1,7
4,8
4,9
5,6
6,4
2,9
3,6
3,5
3,5
4,0
-Hogares
2,6
6,5
4,7
6,6
7,3
2,7
3,5
3,5
3,4
4,1
-Gobierno
-1,2
-0,9
5,4
2,1
2,9
3,8
4,0
3,6
3,8
3,8
2. Formación capital
15,4
15,0
18,9
26,9
21,1
15,9
12,3
9,1
1,5
4,5
-Inversión privada
31,4
23,6
29,7
28,1
16,3
18,0
15,0
9,5
3,2
7,0
-Inversión pública
2,5
6,2
6,1
25,2
28,2
13,0
8,4
8,5
-1,2
-1,0
3. Variación existencias
2,1
27,9
13,8
22,6
20,7
13,1
13,0
-2,1
2,7
3,0
4. Demanda interna (1+2+3)
3,7
6,6
7,4
9,8
9,8
6,2
6,0
5,0
2,9
4,0
5. Exportaciones (FOB)
5,7
10,0
7,0
7,8
7,5
8,0
5,0
5,8
7,5
12,1
6. Demanda final (4+5)
4,0
7,1
7,3
9,5
9,4
6,5
5,9
5,1
3,6
5,3
7. Menos importaciones (CIF)
-1,3
1,3
1,3
20,8
16,4
14,9
12,0
10,0
3,7
5,8
8. PIB (6-7)
3,9
4,9
4,7
6,8
7,5
4,1
3,9
3,5
3,6
5,1
FUENTE: DANE, DNP, Fondo Monetario Internacional y La Nota Económica.

19. 19
La Nota Económica® MUNDO BIZ S.A. << Actualización Proyecciones Macroeconómicas 2008-2012 • Octubre 2008
>> Consumo de hogares
(Crecimiento anual - %)
8,0
14
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> PIB per cápita
13
(En términos constantes - dólares de 2006)
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
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20. 20
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>> Tasa de desempleo
(%)
18,0
17
(Promedio anual)
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

21. 21
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Cuadro 6
>> Tasas de ahorro e inversión (Como % PIB)
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
Inversión total
16,6
18,3
20,7
24,6
27,7
30,8
33,3
34,9
34,2
33,9
Inversión fija
15,9
17,4
19,8
23,5
26,4
29,4
31,8
33,5
32,8
32,6
-Privada
8,1
9,5
11,8
14,1
15,3
17,3
19,1
20,3
20,2
20,5
-Pública
7,8
7,9
8,0
9,4
11,2
12,1
12,7
13,2
12,6
12,0
Variación inventarios
0,7
0,9
1,0
1,1
1,3
1,4
1,5
1,4
1,4
1,4
Financiación
16,6
18,3
20,7
24,6
27,7
30,8
33,3
34,9
34,2
33,9
Ahorro interno
15,3
14,9
18,2
22,1
21,7
26,4
28,8
30,8
30,4
30,4
Ahorro externo
1,3
3,4
2,5
2,5
6,0
4,5
4,5
4,1
3,8
3,6
-Inversion extranjera directa
1,1
3,0
4,4
4,0
5,2
4,6
3,3
2,7
2,8
3,0
-Crédito público externo
1,7
0,8
-1,0
1,4
1,7
0,3
0,7
0,9
0,4
0,2
-Otros
-1,4
-0,5
-0,9
-2,9
-0,9
-0,5
0,5
0,5
0,5
0,4
FUENTE: Fondo Monetario Internacional y La Nota Económica.
>> Inversión pública y privada
16
(Como % del PIB)
21,0
Inversión pública
18,0
Inversión privada
15,0
12,0
9,0
6,0
3,0
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

22. 22
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>> Ahorros interno y externo
15
(Como % del PIB)
35,0
Ahorro interno
30,0
Ahorro externo
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p

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