El documento resume la situación económica y financiera global. Indica que los mercados de renta variable desarrollados siguen siendo positivos, mientras que las materias primas siguen siendo negativas. Respecto a Estados Unidos, el mensaje de la Reserva Federal es más positivo en cuanto a crecimiento pero reconoce la debilidad de la inflación. La economía americana muestra pocos puntos débiles excepto la inversión. En Europa, Grecia elige un nuevo gobierno más hostil a la austeridad y las encuestas mejoran. La inflación

1. 1
Informe Semanal
2 de febrero 2015

2. 2
Escenario Global
Asset Allocation
• Para febrero, se mantiene la visión positiva para los mercados de renta variable, ampliamente sobreponderados los desarrollados. Sobre la renta
fija, junto a posiciones destacadas en corporativa, oportunidades en HY y bonos emergentes. Visión aún negativa sobre las materias primas, sin
recorrido ni catalizadores.

3. 3
Escenario Global
FED ambigua
• ¿Más que matices en el mensaje de la FED? Cambios entre diciembre y enero…:
• Comunicado que empieza con mayor optimismo en la visión macro.
Crecimiento a más: de moderado a sólido. Creación de empleo,
intensificándose: de sólida a fuerte. Más renta disponible, haciendo explícito
el aumento del poder de compra otorgado por la caída de los precios de la
energía….
• Para después referirse de forma extensa a la inflación, con muchos
cambios en el comunicado…FED que reconoce las mayores caídas, las
correcciones sustanciales de las medidas de precios de mercado y las
previsiones de que siga cediendo en el corto plazo. De medio y largo plazo
no ve problemas, con precios convergiendo hacia el 2% apoyados por las
mejoras laborales y la estabilización delos precios energéticos..
• Además, novedad al incluir el desarrollo de los acontecimientos
internacionales como otro factor relevante para modular la política
monetaria, y que se suma al empleo, precios y situación financiera.
¿Referencia velada a otros bancos centrales,Rusia?
• No hay disidentes…En diciembresí: 3 votos en contra.
• En suma, mensaje más positivo desde la macro pero que da argumentos
también a los que quieran pensar que la subida de tipos podría retrasarse
más allá del esperado junio. Sensación vaga:, ¿qué pesa más la actividad o
los precios? Quedamos a la espera de más dato y de las declaraciones-
aclaraciones que vengan próximamente desde los miembros de la FED.
40
50
60
70
80
90
100
110
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
dic-80
jun-83
dic-85
jun-88
dic-90
jun-93
dic-95
jun-98
dic-00
jun-03
dic-05
jun-08
dic-10
jun-13
Consumo (YoY) Expectativas Michigan
CONSUMO PIB (YoY%) vs EXPECTATIVAS
Encuestas de
confianza que
amparan mejora
desde el consumo
americano: ¡aún
más!

4. 4
Escenario Global
Economía americana:escasos «puntosnegros»
• Semana intensa para la macro americana, que nos permite un pequeño repaso de
dónde estamos…
• Consumo…Conference Board que sube más de lo esperado y recoge la caída
de los precios del crudo/gasolina y, sobre todo, el positivo momento laboral
(importante mejora de la visión del mercado de trabajo). Claro soporte para
el consumo americano, para el que las encuestas (Michigan, Conference
Board) amparan crecimientos intensos. Así ha quedado demostrado en el
PIB 4t, con una primera estimación donde el consumo sorprende al alza y
compensa el mal comportamiento del sector exterior.
• Inversión…Mal dato de pedidos de bienes duraderos, con caídas MoM en
todas las lecturas, incluso las depuradas (ex transporte y aviación). ¿Impacto
de la caída del precio del crudo? A vigilar; hasta el PIB 4t sigue siendo un
claro apoyo aunque con un protagonismo fundamental de los inventarios.
• Mercado inmobiliario… Pending home sales que no cumplieron con lo
esperado y han venido descendiendo en las últimas lecturas, pero siguen
amparando mantenimiento/mejora de las ventas de viviendas. Uno de los
escasos datos que ha decepcionado en la reciente actualización del
mercado inmobiliario (actividad y precios al alza,confianza sostenida,…)
• Empleo…Extraordinario dato de peticiones de desempleo: 265k,
claramente por debajo de lo estimado (300k) y de la media 4 semanas
(298k). Lo dejamos en «cuarentena» (dato semanal, ¿puntual?), pero se
suma a otros datos de creación de empleo sólidos.
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
feb-93
nov-93
ago-94
may-95
feb-96
nov-96
ago-97
may-98
feb-99
nov-99
ago-00
may-01
feb-02
nov-02
ago-03
may-04
feb-05
nov-05
ago-06
may-07
feb-08
nov-08
ago-09
may-10
feb-11
nov-11
ago-12
may-13
feb-14
nov-14
ago-15
Envíosyórdenes(enmill.de$)
Envíos y nuevas órdenes
(Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft)
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
70
80
90
100
110
120
130
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)

5. 5
Escenario Global
Europa traslas elecciones en Grecia
• Syriza gana y gobernará en coalición con los independientes griegos…
• «Extraña pareja» unida por el rechazo a la austeridad. Escenario menos
favorable para el mercado que To Potami pero con la ventaja del fin de la
incertidumbre electoral con rapidez. Impacto electoral mayoritariamente
limitado, de momento, a la curva griega, con mayor inversión de la curva
y movimientos concentrados en los cortos plazos. Negociaciones con la
UE recién iniciadas. ¿Cuál sería el escenario base? La lógica invita a
pensar en un acuerdo (¿retoque menor de tipos? ¿aplazamiento del
objetivo de déficit primario?, ¿menos austeridad?); en febrero vence la
extensión del plazo concedido por la UE. Muy atentos al ruido de
declaraciones, a los «guiños» a Rusia,…: volatilidad esperable.
• Encuestas en Europa que mejoran y de forma amplia. En esta semana,
IFO que avanza, tanto en situación actual como en expectativas. Buena
señal para Alemania (adelanta mejora en las cifras de PIB) y Europa en
su conjunto. Además mejora de la confianza del consumidor en
Alemania, Italia, Reino Unido,… en lo que parece una pauta global:
¿derivada claradela caída deprecios energéticos?
• Mientras, precios que confirman el negativo escenario, con lecturas
más bajas de lo previsto y deslizamiento de la subyacente: en enero -
0,6% YoY en tasa general y 0,6% ex energía y alimentos. Se sigue
explicando por esta vía el movimiento del BCE de la semana pasada. ¿Y
las expectativas? Sin mejorar en los plazos más inmediatos, sí hemos
visto en plazos intermedios ligera recuperación en 2015 pre y post QE.
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
oct-91
oct-92
oct-93
oct-94
oct-95
oct-96
oct-97
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
oct-14
IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
-1
0
1
2
3
4
5
nov-97
nov-98
nov-99
nov-00
nov-01
nov-02
nov-03
nov-04
nov-05
nov-06
nov-07
nov-08
nov-09
nov-10
nov-11
nov-12
nov-13
nov-14
PRECIOS en la Zona Euro
Tasa subyacente YoY IPC general YoY

6. 6
Escenario Global
• Desde la macro japonesa a Rusia…
• Múltiples cifras en Japón: buenos indicadores laborales ex - salarios
(desempleo a la baja, ¡3,4%!, job/applicant al alza). Precios que cumplen
con las previsiones en un mercado que lleva meses «comprando» lo que el
BoJ confirmó la semana pasada, precios más bajos. Desde la actividad
producción industrial que crece pero menos de lo esperado y sector
exterior donde el yen soporta la mejora de las exportaciones y las
importaciones parecen frenarse (¿beneficio de la caída del crudo?). Señales
poco claras. Los grandes frentes de la economía japonesa (subida salarial,
generación de inflación,…) siguen pendientes.
Otrosmercados…
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
nov-86
mar-88
jul-89
nov-90
mar-92
jul-93
nov-94
mar-96
jul-97
nov-98
mar-00
jul-01
nov-02
mar-04
jul-05
nov-06
mar-08
jul-09
nov-10
mar-12
jul-13
nov-14
Precios en Japón
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
mar-91
mar-92
mar-93
mar-94
mar-95
mar-96
mar-97
mar-98
mar-99
mar-00
mar-01
mar-02
mar-03
mar-04
mar-05
mar-06
mar-07
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
Desempleo y salarios en Japón
Variación ganacias salariales
TASA de DESEMPLEO (esc. inversa)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe

7. 7
Escenario Global
• Rusia baja tipos de forma inesperada: del 17% al 15% en una semana
donde además los rumores de nuevas sanciones de la UE (nuevas tensiones
en Ucrania) vuelven y su rating se ha visto recortado a bono basura por
S&P. ¿Por qué esta bajada? «Oficialmente» porque la menor actividad ha
rebajado las expectativas de inflación…Difícil de ver con la depreciación del
rublo (-16% vs. USD desde comienzos de año) y a tenor del dato de IPC de
diciembre (11% YoY y con aceleración esperada hasta el 15-17% para
primavera). Más explicable parece desde el empeoramiento del escenario
recesivo. Crecimiento más que diezmado por el desplome del crudo y las
sanciones, lo que podría resultar en previsiones de mercado demasiado
optimistas para esta economía (PIB 2015E: -4%). Si a esto le sumamos el
riesgo político,es claramente una zona «a evitar»…
Otrosmercados…(II)
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
0
5
10
15
20
25
30
nov-00
may-01
nov-01
may-02
nov-02
may-03
nov-03
may-04
nov-04
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
nov-10
may-11
nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
may-14
nov-14
Var.salariosreales(YoY)
IPC(YoY)
IPC y SALARIOS REALES EN RUSIA
IPC YoY%
SALARIOS REALES YoY%

8. 8
Renta Variable
Estados Unidosen el ecuador losresultados
Cerramos la tercera semana de presentación de
resultados,
Con crecimiento en ventas del 1,7% y del 8%
en beneficios
De hecho gracias a la rebaja de
expectativas, el 70% de las compañías están
superando las expectativas en beneficios, sólo el
50% lo hace en ventas
El problema no está siendo el cuarto trimestre sino
el primero del año que viene, con guidance a la
baja
Sorpresas en crecimiento BPA
Sorpresas en crecimiento de ventas
27,0
27,5
28,0
28,5
29,0
29,5
30,0
30,5
31,0
31,5
27,0
27,5
28,0
28,5
29,0
29,5
30,0
30,5
31,0
31,5
dic13
ene14
feb14
mar14
abr14
may14
jun14
jul14
ago14
sep14
oct14
nov14
dic14
ene15
Quarterly Mean EPS Q4 14 for S&P 500 Index Fixed (US) in USD as of 01/29/15
Quarterly Mean EPS Q4 14 Quarterly Mean EPS Q1 15

9. 9
Renta Variable
Y por sectores, ¿Algo que destacar?
Mal las energéticas y bien la salud como se
esperaba
La caída en beneficios de las energéticas está
siendo como se esperaba, ya que la reducción de
CAPEX es menos flexible que la caída de los
márgenes, pero lo que si es una sorpresa
negativa son las ventas, ya que se habían
ajustado muy a la baja y aún así están siendo peor
La nota positiva además del sector salud (ya
esperado) la ponen las tecnológicas, tanto a
nivel de ventas como de beneficio superan
ampliamente las expectativas del consenso de
analistas. Si bien hay que distinguir entre
aquellas más intensivas en capital (hardware),
y las dedicadas más al software, comercio y
tecnologías de la información
No tenemos aún muchos datos para hablar de
caída de márgenes significativa, pero si parece
que seguirán la tendencia de estancamiento de los
dos últimos trimestres. Será lo verdaderamente
importante de esta temporada de resultados
Crecimiento BPA
Crecimiento Ventas

10. 10
Fondosde inversión
Fondosmixtos… un categoría deactivo para 2015 Rentabilidades y estadísticos de fondos
• 2015 se plantea como un año difícil, por lo que ser selectivos (a nivel
mercado y sector) y flexibles en la gestión, sitúa a los fondos mixtos
como uno de los productos estrellas para el año .
• PARA LOS PERFILES INTERMEDIOS (volatilidad <6%) y con caídas
controladas:
• Gesconsult Renta Fija Flexible: 0%-30% RV, actualmente posee un
20%. Sesgo a Europa y sobre todo España. En la parte de renta fija, y
tras el QE, han buscado yield con la incorporación de bonos en
periféricos. El escenario que manejan para año es subir más la parte de
RV, a medida que los efectos del QE agoten los yields en la parte de RF.
• Ethna Aktiv: 0%-50% RV actualmente posee un 33% con un 22% de
exposición a USD y con un sesgo global de la cartera (EE.UU y Europa).
Fondo activo en la gestión de la RV. Por la parte de RF, sesgo a
gobiernos y con un rating medio de A.
• Nordea Stable Return: fondo mixto con sesgo long only y con un
enfoque patrimonialista, prestando especial atención al control del
riesgo. Nivel actual del 35% en RV diversificada con +300 posiciones y
con un sesgo geográfico a EE.UU, si bien también incluye posición del
5% en emergentes. Sectorialmente tiene un sesgo al sector salud y a
tecnologías de la información. En la parte de renta fija, duración <3 y
con un rating medio AA.

11. 11
Fondosde inversión
Fondosmixtos… un categoría deactivo para 2015 Rentabilidad/riesgo
• PARA LOS PERFILES que puedan asumir más volatilidad y con una
mayor exposición a renta variable
• FONDOS FLEXIBLES Y ACTIVOS
• Carmignac Patrimoine: Exposición 0-50% RV y con gran versatilidad y
flexibilidad en la toma de posiciones y en la exposición a la RV. En los
últimos días han reducido la exposición neta a un 22% y la exposición a
dólares desde un 72% hasta menos de la mitad. Por zonas, poseen un
sesgo a EE.UU y al mundo emergente, donde Asia es su mayor
posición. Dentro de la parte fija, importante sesgo al mundo periférico
en Italia, España y Portugal y están buscando oportunidades en Grecia
(ej. Bonos Bank of Pireaus)
• GAM Star Global Selector: Mixto global 0/100% RV, actualmente está
al 50% y con una cartera muy concentrada entre 15/20 valores y
sesgada a EE.UU. Fondo de autor y de convicción con un sesgo muy
value. En el c/p no ha tenido buen timing a la hora de construir cartera.
La parte que no es RV está en liquidez o repos a c/p.
• MG Dynamic Allocation (futura incorporación a la focus list): Mixto
flexible multiestrategia con una exposición a RV desde 20/80.
Actualmente se sitúa en el 50% (incluidos derivados) con especial sesgo
a Europa y con posición en Emergentes y Japón 8% (en cada uno).
Posiciones cortas en EE.UU. Del resto de la cartera posee una liquidez
del 30% y una exposición a crédito del 9% + 4% en convertibles. Cortos
en bonos americanos,japoneses y en bund.
Matriz de correlaciones 3 años

12. 12
Fondosde inversión
Fondosmixtos… un categoría deactivo para 2015 Evolución 5 años
• CONCLUSIÓN
• En un contexto de volatilidad como el que se plantea en 2015 y la necesidad de ser activos y flexibles, hace que la mezcla de fondos mixtos en una
cartera global nos aportediferentes matices y sabores con dos objetivos:
• Buscar una cartera equilibrada y diversificada donde las fuentes de rentabilidad provengan de diferentesvías y activos.
• Acceso a gestoresde prestigio y consistentes con la idea de que sean ellos los que gradúen el nivel de riesgo.
• Conseguir un binomio riesgo/rentabilidad atractivo en el largo plazo y por ende, conseguir una apreciación del capital en el largo plazo.
• FONDOS MIXTOS MÁS DIRECCIONALES > 55% RV
• BGF Global Allocation: Mixto flexible global con una exposición muy
estable en el tiempo 60/40, posee una distribución sesgada a EE.UU
(con una exposición a USD del 70%), Europa y Japón. Si bien considera
que el mundo emergente ofrece oportunidades dando cabida a estos
mercados tanto en RF como en RV. El enfoque del fondo es value con
un horizonte temporal mayor a 5 años.
• First Eagle International Sicav: Mixto flexible global con una exposición
siempre >60%, actualmente posee un 65% y un 25% en liquidez. El
último año, el alto nivel de liquidez y la exposición a materias primas
(crudo + oro donde tiene > 10%) le ha afectado. Fondo con un claro
enfoque de valor y con una filosofía de preservación del capital en el
largo plazo. Sesgo a EE.UU con un 50% y en Japón con un 15%. Cartera
muy diversificadacon +200 posiciones.

13. 13
Información de mercado

14. 14
Escenario Global
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2014 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10384,5 -1,86 1,0 4,2 1,0 3,7% 1,4 5,6 21,6 21,6 14,8 12,7
EE.UU. Dow Jones 17266,6 -2,30 -4,0 8,9 -3,1 2,4% 3,1 8,7 16,0 15,5 15,9 14,4
EE.UU. S&P 500 2005,5 -2,26 -3,6 11,8 -2,6 2,1% 2,7 9,4 18,3 17,6 16,7 14,8
EE.UU. Nasdaq Comp. 4663,4 -1,99 -2,4 13,1 -1,5 1,2% 3,4 12,8 36,2 33,5 19,8 17,0
Europa Euro Stoxx 50 3346,5 -1,07 6,7 10,5 6,4 3,6% 1,5 6,3 22,3 22,9 14,3 12,8
Reino Unido FT 100 6764,1 -1,01 3,3 3,5 3,0 4,0% 1,9 7,1 18,8 19,6 15,1 13,4
Francia CAC 40 4600,4 -0,87 8,4 10,1 7,7 3,4% 1,5 6,5 25,6 27,1 14,8 13,2
Alemania Dax 10686,2 0,34 9,0 14,0 9,0 3,0% 1,8 6,7 17,2 17,6 13,7 12,6
Japón Nikkei 225 17674,4 0,93 1,3 17,8 1,3 1,5% 1,7 7,9 21,1 20,4 19,0 16,8
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1320,5 -1,62 -2,8 12,5 -1,8
Small Cap MSCI Small Cap 501,8 -0,01 -1,7 6,6 -0,9
Growth MSCI Growth 3065,0 -0,99 -1,9 17,1 -0,5 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2090,2 -2,74 -4,1 9,6 -2,6 Bancos 189,21 -2,22 0,53 -4,32 0,23
Europa Seguros 275,63 0,17 10,43 23,53 10,01
Large Cap MSCI Large Cap 907,0 -0,58 8,1 13,8 7,6 Utilities 333,13 2,19 6,03 19,73 5,61
Small Cap MSCI Small Cap 335,8 1,13 3,3 5,4 3,3 Telecomunicaciones 356,72 0,22 12,01 21,71 11,46
Growth MSCI Growth 2162,3 2,86 3,9 11,9 4,7 Petróleo 292,00 -3,01 2,81 -8,87 2,65
Value MSCI Value 2252,0 0,68 3,0 5,8 4,2 Alimentación 616,85 0,50 12,74 29,13 11,94
Minoristas 340,79 -0,73 10,30 8,29 9,33
Emergentes MSCI EM Local 49335,3 -0,30 1,7 9,6 2,0 B.C. Duraderos 707,59 1,67 11,92 29,30 11,09
Emerg. Asia MSCI EM Asia 739,8 0,24 2,7 12,5 2,8 Industrial 434,25 -1,28 7,54 7,13 6,93
China MSCI China 67,9 -1,10 2,7 14,6 2,8 R. Básicos 375,97 -0,41 0,47 -6,29 -0,01
India MXIN INDEX 1090,1 0,51 7,9 37,7 7,3 Datos Actualizados a viernes 30 enero 2015 a las 17:48
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64507,6 -2,75 -4,0 0,5 -3,4
Brasil BOVESPA 46730,8 -4,19 -6,6 -1,1 -6,6
Mexico MXMX INDEX 6066,0 -3,31 -2,7 -7,6 -3,1
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 248,0 -1,70 6,4 -1,0 8,3
Rusia MICEX INDEX 1647,7 -1,44 18,0 12,6 18,0
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

15. 15
Escenario Global
2012 2013 2014e 2015e 2012 2013 2014e 2015e
Mundo 3,0% 2,2% 2,4% 2,8% Mundo 2,8% 2,5% 1,9% 2,1%
EE.UU. 2,3% 2,2% 2,4% 3,2% EE.UU. 2,1% 1,5% 1,6% 0,9%
Zona Euro -0,7% -0,4% 0,8% 1,1% Zona Euro 2,5% 1,3% 0,4% 0,2%
España -1,6% -1,2% 1,3% 1,9% España 2,4% 1,5% -0,2% -0,2%
Reino Unido 0,3% 1,7% 2,6% 2,6% Reino Unido 4,5% 2,8% 1,5% 0,9%
Japón 1,5% 1,5% 0,2% 1,0% Japón 0,0% 0,4% 2,8% 1,4%
Asia ex-Japón 6,2% 6,3% 6,3% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 3,7% 2,4% 2,9%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 49,4 48,8 57,9 107,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1276,0 1294,1 1200,6 1243,9 Euribor 12 m 0,27 0,28 0,33 0,57
Índice CRB 213,1 216,6 233,5 283,6 3 años 0,49 0,40 0,56 1,67
Aluminio 1819,0 1866,0 1859,0 1742,0 10 años 1,44 1,38 1,61 3,70
Cobre 5395,0 5665,0 6290,0 7127,0 30 años 2,48 2,42 2,94 4,60
Estaño 19175,0 19505,0 19250,0 22175,0
Zinc 2090,0 2141,0 2142,0 1993,5
Maiz 365,8 386,8 406,5 433,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 500,0 530,0 602,0 590,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 956,3 972,8 1044,0 1107,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,8 11,0 11,9 13,9
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,44 1,38 1,61 3,70
Euro/Dólar 1,13 1,12 1,22 1,36 Alemania 0,30 0,36 0,54 1,72
Dólar/Yen 117,38 117,77 119,48 102,72 EE.UU. 1,65 1,80 2,19 2,69
Euro/Libra 0,75 0,75 0,78 0,82
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,25 6,23 6,20 6,06 Itraxx Main 96,2 6,2 -4,1 -25,1
Real Brasileño 2,69 2,58 2,66 2,41 Hivol 125,9 1,6 0,4 -31,3
Peso mexicano 15,04 14,66 14,74 13,37 X-over 386,9 5,5 -4,7 -0,2
Rublo Ruso 70,40 63,71 56,38 34,87 Financial 133,0 - - -7,1
Datos Actualizados a viernes 30 enero 2015 a las 17:48
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

16. 16
CalendarioMacroeconómico
Lunes 26
Enero
Zona Datos Estimado Anterior
2:45 CNY PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino (Ene) 49,8
9:15 EUR IPM Manufacturero Español (Ene) 53,8
9:45 EUR Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano (Ene) 48,4
9:50 EUR Manufactura Francesa PMI (Ene) 49,5
10:00 EUR Índice de Gestores de Compras manufacturero (Ene) 51
10:30 GBP Índice de Gestores de Compras manufacturero (Ene) 52,5
14:30 USD Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) Base (Anual) (Dic) 1,40%
14:30 USD Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensual) (Dic) 0,10%
14:30 USD Gasto personal (Mensual) (Dic) -0,20% 0,60%
14:30 USD Consumo Personal Real (Mensual) (Dic) 0,70%
15:45 USD Índices de Gestión de Compras de Manufacturas (Ene) 53,7
16:00 USD Gasto en construcción (Mensual) (Dic) 0,70% -0,30%
16:00 USD ISM Empleo Manufacturero (Ene) 56,8
16:00 USD Índice de pedidos nuevos del sector manufacturero ISM (Ene) 57,3
16:00 USD Índice PMI manufacturero ISM (Ene) 55,5 55,5
Martes 27
Enero
Zona Datos Estimado Anterior
10:30 GBP Índice de gestores de compra en construcción (Ene) 57,6
11:00 EUR IPC italiano (Mensual) (Ene)
11:00 EUR IPCA de Italia (Anual) (Ene) -0,10%
11:00 EUR Índice de precios de producción (Mensual) (Dic) -0,30%
13:45 USD Ventas de Cadenas Comerciales (Semanal) 0,00%
13:45 USD Ventas de Cadena de Tiendas (Anual) 2,20%
15:45 USD NAPM de Nueva York (Ene) 673,8
16:00 USD Pedidos de fábrica (Mensual) (Dic) -0,70%
16:00 USD Pedidos industriales, excluido el transporte (Mensual) (Dic) -0,60%
16:00 USD Optimismo Económico IBD/TIPP (Feb)
19:30 USD Ventas nacionales de camiones (Ene) 7,70M 7,70M

17. 17
CalendarioMacroeconómicoII
Miércoles 28
Enero
Zona Dato Estimado Anterior
2:30 JPY Pago de horas extras (Anual) (Dic) -0,90%
2:45 CNY PMI de Servicios Chino del HSBC (Ene) 53,4
9:15 EUR IPM de Servicios Español (Ene) 54,3
9:45 EUR Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano (Ene) 49,4
9:50 EUR Comp. Markit Francés. PMI (Ene) 49,5
9:50 EUR Servicios Franceses PMI (Ene) 49,5
9:55 EUR Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania (Ene) 52,7
10:00 EUR Producto interior bruto Italiano (Anual) (4T) -0,50%
10:00 EUR PMI compuesto de Markit (Ene) 52,2
10:00 EUR PMI del sector servicios (Ene) 52,3
10:30 GBP PMI del sector servicios (Ene) 55,8
11:00 EUR Ventas minoristas (Mensual) (Dic) 0,60%
14:15 USD Cambio del empleo no agrícola ADP (Ene) 215K 241K
15:45 USD PMI compuesto de Markit (Ene) 54,2
15:45 USD Índice de servicios de gestores de compra (Ene) 54
16:00 USD Actividad empresarial del sector no manufacturero ISM (Ene) 57,2
16:00 USD ISM Empleo No-Manufacturero (Ene) 56
16:00 USD ISM Nuevas Órdenes No-Manufactureras (Ene) 58,9
16:00 USD Índice PMI no manufacturero ISM (Ene) 57,2 56,2
16:00 USD ISM Precios No-Manufactureros (Ene) 49,5
Jueves 29
Enero
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 EUR Pedidos de fábrica alemanes (Mensual) (Dic) -2,40%
8:45 EUR Inversiones Industriales en Francia (1T) -3,00%
13:00 GBP FC del BOE Total (Feb) 375B
13:00 GBP Decisión de tipos de interés (Feb) 0,50%
13:30 USD Recortes de Empleo Challenger (Ene) 32,6K
14:30 USD Productividad no agrícola (Trimestral) (4T) 1,10% 2,30%
14:30 USD Balanza comercial (Dic) -38,70B -39,00B
14:30 USD Coste de unidad de trabajo (Trimestral) (4T) 0,80% -1,00%

18. 18
CalendarioMacroeconómicoIII
Viernes 30
Enero
Zona Dato Estimado Anterior
6:00 JPY Indicador adelantado (Mensual) (Dic) -0,70%
8:00 EUR Producción industrial alemana (Mensual) (Dic) -0,10%
8:45 EUR Exportaciones francesas (Dic) 37,2B
8:45 EUR Balance presupuestario francés (Dic) -90,8B
8:45 EUR Importaciones francesas (Dic) 40,4B
8:45 EUR Balanza comercial francesa (Dic) -3,2B
9:00 EUR Producción Industrial Español (Anual) (Dic)
10:30 GBP Balanza comercial (Dic) -8,85B
10:30 GBP Balanza Comercial No Comunitaria (Dic) -2,65B
14:30 USD Promedio de ingresos por horas (Mensual) (Ene) 0,30% -0,20%
14:30 USD Promedio de horas trabajadas semanalmente (Ene) 34,6 34,6
14:30 USD Nóminas del Estado (Ene) 12,0K
14:30 USD Nóminas del sector manufacturero (Ene) 15,0K 17,0K
14:30 USD Nóminas no agrícolas (Ene) 230K 252K
14:30 USD Tasa de participación (Ene) 62,70%
14:30 USD Nóminas Privadas no Agrícolas (Ene) 220K 240K
14:30 USD Tasa de desempleo (Ene) 5,60% 5,60%
21:00 USD Crédito al consumidor (Dic) 15,00B 14,08B

19. 19
Resultados
Lunes 26 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
España Bankia SA Y 2014 0,082
Estados Unidos Sysco Corp Q2 2015 0,408
Estados Unidos XL Group PLC Q4 2014 0,881
Estados Unidos Owens-Illinois Inc Q4 2014 0,452
Estados Unidos Exxon Mobil Corp Q4 2014 1,345
Martes 27 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
España Banco Santander SA Y 2014 0,486
Estados Unidos LyondellBasell Industries NV Q4 2014 2,166
Estados Unidos CareFusion Corp Q2 2015 0,79
Estados Unidos Ryder System Inc Q4 2014 1,591
Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co Q4 2014 0,955
Estados Unidos AutoNation Inc Q4 2014 0,909
Estados Unidos Eaton Corp PLC Q4 2014 1,2
Estados Unidos Emerson Electric Co Q1 2015 0,725
Estados Unidos Gannett Co Inc Q4 2014 1,002
Estados Unidos Aetna Inc Q4 2014 1,225
Estados Unidos United Parcel Service Inc Q4 2014 1,292
Estados Unidos Chipotle Mexican Grill Inc Q4 2014 3,783
Estados Unidos Gilead Sciences Inc Q4 2014 2,235
Estados Unidos Walt Disney Co/The Q1 2015 1,068
Estados Unidos Aflac Inc Q4 2014 1,284
Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc Q4 2014 0,759
Estados Unidos Fiserv Inc Q4 2014 0,885
Francia LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Y 2014 6,824
Reino Unido BGGroup PLC Y 2014 1,08
Reino Unido BP PLC Y 2014 0,636

20. 20
ResultadosII
Miércoles 28 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Y 2014 0,449
Estados Unidos Twenty-First Century Fox Inc Q2 2015 0,418
Estados Unidos CBRE Group Inc Q4 2014 0,695
Estados Unidos Cincinnati Financial Corp Q4 2014 0,845
Estados Unidos Humana Inc Q4 2014 1,162
Estados Unidos Under Armour Inc Q4 2014 0,389
Estados Unidos Clorox Co/The Q2 2015 0,893
Francia Vinci SA Y 2014 3,57
Reino Unido Sky PLC S1 2015 0,292
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Y 2014 0,935
Reino Unido Hargreaves Lansdown PLC S1 2015 0,173
Jueves 29 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Cummins Inc Q4 2014 2,505
Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Q2 2015 1,047
Francia BNP Paribas SA Y 2014 4,315
Francia Sanofi Y 2014 5,177
Reino Unido Smith & Nephew PLC Y 2014 0,824
Reino Unido AstraZeneca PLC Y 2014 4,394
Viernes 30 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos FLIR Systems Inc Q4 2014 0,478
Francia Alcatel-Lucent Y 2014 -0,111

21. 21
Dividendos
Lunes 26 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Progressive Corp 0,6862 USD Anual
Estados Unidos Xilinx Inc 0,29 USD Trimestral
Alemania ThyssenKrupp AG 0,11 EUR Anual
Martes 27 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos MeadWestvaco Corp 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Starbucks Corp 0,32 USD Trimestral
Estados Unidos Discover Financial Services 0,24 USD Trimestral
Miércoles 28 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Alcoa Inc 0,03 USD Trimestral
Estados Unidos Norfolk Southern Corp 0,59 USD Trimestral
Estados Unidos Wells Fargo & Co 0,35 USD Trimestral
Estados Unidos Pfizer Inc 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos CMS Energy Corp 0,29 USD Trimestral
Estados Unidos DR Horton Inc 0,0625 USD Trimestral
Estados Unidos Intel Corp 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos FirstEnergy Corp 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos MetLife Inc 0,35 USD Trimestral

22. 22
DividendosII
Jueves 29 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Noble Energy Inc 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos Apple Inc 0,47 USD Trimestral
Estados Unidos WW Grainger Inc 1,08 USD Trimestral
Estados Unidos Harman International Industries Inc 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos Ameriprise Financial Inc 0,58 USD Trimestral
Estados Unidos Pall Corp 0,305 USD Trimestral
Reino Unido Unilever PLC 21,77 GBp Trimestral
Viernes 30 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Altera Corp 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos American Electric Power Co Inc 0,53 USD Trimestral
Estados Unidos Parker-Hannifin Corp 0,63 USD Trimestral
Estados Unidos Seagate Technology PLC 0,54 USD Trimestral
Estados Unidos Exxon Mobil Corp 0,69 USD Trimestral
Estados Unidos International Business Machines Corp 1,1 USD Trimestral

23. 23
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá
completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos
productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbankni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.