Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 19 al 25 de enero de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 19 al 25 de enero
FFFMMMIII
Previsiones pesimistas. Confirmando el reciente análisis del Banco Mundial, el FMI ha
revisado a la baja sus previsiones de crecimiento. El crecimiento global se situará en el
3,5% para 2015 y en el 3,7% en 2016, una disminución de 0,3 puntos porcentuales
sobre el análisis de junio. El impulso de la recuperación de Estados Unidos y los precios
más bajos del petróleo no serán suficientes para compensar las perspectivas
pesimistas de otras zonas, en particular de grandes países tales como Brasil, China o
Rusia. Las previsiones de inflación también se han revisado a la baja, con una media de
subida de precios del 1% en las economías avanzadas. El Fondo aconseja a estos países
que adapten su política monetaria para prevenir el aumento implícito de los tipos de
interés reales.
PPPAAAÍÍÍSSSEEESSS NNNOOO---OOOPPPEEEPPP
Producción de los países no-OPEP. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) ha
reducido sus previsiones de producción de petróleo de los países no-OPEP para 2015
en 350.000 b/d, hasta 950.000 b/d. Las previsiones para los Estados Unidos y Canadá
disminuyen en 95.000 y 80.000 b/d, respectivamente. Para Colombia bajan en 175.000
b/d y para Rusia 30.000 b/d. La AIE destaca que el débil crecimiento mundial está
pesando sobre la demanda. El crecimiento de la demanda mundial de petróleo
debería aumentar en sólo 900.000 b/d en 2015 y es poco probable que el descenso de
la producción de los países no-OPEP pueda revertir la actual tendencia bajista del
precio del barril. Los países de la OPEP continúan produciendo en torno a 30 mill. b/d.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Fuerte inflación. El IPC de diciembre subió un 1% en tasa intermensual, con lo que
la tasa de inflación en 2014 se sitúa en el 23,9%. Este dato oficial sigue estando
muy por debajo del 38,3% registrado por el llamado "índice Congreso", y del 38%
del índice de la ciudad de Buenos Aires. Los datos oficiales cifran el aumento del
capítulo alimentación y bebidas en el 20% anual, cuando la ciudad de Buenos Aires
establece el 33,6%. En el tema de la vivienda el diferencial fue aún mayor, con un
-8% oficial frente al 29,4% del cálculo bonaerense. La restricción de las
importaciones −denunciada ante la OMC por Japón, EE.UU. y la UE− unida a una
política monetaria expansiva y un excesivo gasto público siguen alimentando la
subida de precios en Argentina.
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Asesinato del fiscal del caso AMIA. La muerte del fiscal Alberto Nisman, que acusaba a la
Presidenta de haber encubierto la responsabilidad de Irán en el atentado de la Asociación
Mutual Israelita Argentina en 1994, ha puesto contra las cuerdas a Cristina Fernández de
Kirchner. La presidenta, tras hablar de suicidio (una versión inverosímil para la opinión
pública), ha denunciado que la muerte del funcionario de justicia ha sido un asesinato, pero
alega que se trataría de una operación contra ella orquestada desde sus servicios de
inteligencia. Tras este nuevo escándalo, cada vez se refuerza más la candidatura del
peronista disidente Sergio Massa para las próximas elecciones.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA /// BBBRRRAAASSSIIILLL
Comercio bilateral deprimido. Durante 2014, el comercio bilateral entre Argentina y Brasil se
contrajo un 21,2%. Las exportaciones brasileñas a Argentina cayeron un 27,2% y las ventas
argentinas a Brasil un 14,1%. Como consecuencia, el déficit comercial de Argentina con Brasil
prácticamente ha desaparecido (139 mill.$) y, en cambio, Brasil ha registrado el déficit
comercial más elevado desde el año 2000 (3.930 mill.$). La caída se explica principalmente por
el desplome de las ventas relacionadas con el automóvil. Para el 2015 las previsiones son
pesimistas, con una caída de las ventas de vehículos en Argentina del 10,8%.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Subida de impuestos. El próximo mes de febrero entra en vigor una subida de impuestos
para intentar reducir el déficit público. Entre otros, se sube el impuesto sobre las
transacciones financieras en el crédito a particulares, que se establece en el 3%
(anteriormente el 1,5%), y se incrementarán los impuestos sobre los carburantes. En São
Paulo el precio de la gasolina subirá aproximadamente un 8,5% y el diésel un 6,25%. La
Presidenta, Dilma Rousseff está luchando para evitar la pérdida de la calificación crediticia
“grado de inversión” y el Ministro de Hacienda, Joaquim Levy, ha prometido restaurar un
superávit fiscal primario del 1,2% del PIB este año y de al menos un 2% el próximo,
aumentando impuestos y recortando gastos. Se prevé que estas medidas aumenten la
recaudación en 7.650 mill.$.
Problemas con el suministro eléctrico. La economía podría debilitarse aún más este año, ya
que la sequía en el sureste de Brasil amenaza con aumentar el coste de la electricidad. El
lunes 19 de enero, ocho estados brasileños sufrieron apagones parciales, al haberse
sobrecargado la red eléctrica con los aires acondicionados utilizados por las altas
temperaturas registradas.
CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA
Emisión de deuda. El gobierno colombiano ha colocado en el mercado 1.500 mill.$ en
bonos a 30 años, a un tipo del 5,06%. La demanda alcanzó un récord de casi 3,5 veces la
oferta, a pesar de la preocupación sobre el impacto de la caída del precio del petróleo. Los
fondos están destinados a financiar el déficit presupuestario y se espera otra emisión de
deuda a finales de año. Sigue en alza la confianza de los inversores en el país, aunque los
recortes en el gasto público podrían presionar las proyecciones de crecimiento del gobierno
a la baja (4,2% previsto para el 2015).
Proceso de adhesión a la OCDE. En mayo de 2013, Colombia fue invitada a empezar a
negociar su adhesión a la OCDE, iniciándose el proceso en octubre del mismo año. Pero el
éxito de la futura adhesión requiere cambios profundos en numerosos aspectos de la
economía, tales como la fiscalidad y las pensiones. En un reciente informe la OCDE destaca
que Colombia se encuentra entre las economías más dinámicas de América Latina y elogia

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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su evolución durante la última década, pero aconseja a Colombia que haga reformas
estructurales que estimulen la inversión y diversifiquen su economía para conseguir que
sea más sólida y sostenible.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
Ayudas a la vivienda. El presidente de México, Enrique Peña Nieto, ha anunciado una serie de
medidas destinadas a impulsar la compra de viviendas y dar un impulso al maltrecho sector
inmobiliario. Entre las medidas anunciadas está la eliminación de cargas impositivas en las
viviendas compradas por personas con ingresos inferiores a 2,6 veces el salario mínimo y
préstamos subsidiados para la compra de terrenos para construir viviendas para los
trabajadores del sector formal. Los estímulos, valorados en 25.000 mill.$, deberían permitir la
construcción de 500.000 viviendas para 6 millones de mexicanos. El año pasado se crearon
135.800 empleos formales en el sector de la construcción.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Previsiones de crecimiento. Según el FMI, la economía de Venezuela se va a contraer un
7% en 2015. Cada 10 dólares de descenso en los precios del barril de petróleo empeora la
balanza comercial de Venezuela en el equivalente a un 3,5% del PIB. La pérdida de ingresos
de exportación acrecienta los problemas fiscales y agudiza la recesión económica. Los
analistas estiman que el país necesitaría vender el crudo por encima de 110 dólares el barril
para equilibrar su presupuesto.
Reforma del sistema cambiario. Finalmente el Presidente Maduro anunció las prometidas
reformas económicas que, sin embargo, no suponen un cambio en la orientación de las
políticas, como algunos esperaban. Aparte de incrementar el gasto en algunas partidas
sociales y de elevar el salario mínimo un 15%, Maduro ha anunciado que se va a reformar
nuevamente el sistema de tipos de cambio. Aunque no ha dado muchos detalles, lo
anunciado hasta ahora es que se mantiene el tipo preferencial del 6,3 del CENCOEX, que se
van a unir el Sicad I y Sicad II (no se ha dicho a qué tipo) y se va a crear un nuevo sistema
más abierto al funcionamiento de mercado, que pretende sustituir al mercado cambiario
ilegal. A simple vista parece que se realizará una nueva devaluación a través de los sistemas
cambiarios alternativos.
CCCHHHIIINNNAAA
Crisis inmobiliaria. En diciembre, los precios de las viviendas nuevas en las grandes
ciudades decrecieron un 4,3% respecto al año anterior, la mayor caída desde que la serie de
datos actual se inició en 2011. Diciembre registró, pese a todo, un repunte en los
volúmenes de ventas (+9% sobre noviembre) y los precios disminuyeron en una menor
cuantía que en algunos de los meses precedentes, lo que parece deberse al efecto del
recorte de tipos de noviembre, combinado con una política de regulación más laxa. Pero la
recesión parece lejos de haber terminado y crece la preocupación de que se desencadene
una crisis de deuda para ciertos gobiernos locales, que han propuesto terrenos, hoy
sobrevalorados, como garantía de su endeudamiento. El desplome del mercado
inmobiliario está generando grandes turbulencias en la economía global por su influencia
ASIA

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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en el precio de ciertas materias primas. A nivel local, el sector inmobiliario, de la
construcción y de las actividades anexas representa cerca del 25% de la economía.
Crecimiento oficial 2014. Las autoridades chinas han anunciado que el crecimiento del país
en 2014 ha sido del 7,4%, ligeramente superior a las previsiones de los analistas, pero
inferior a lo presupuestado oficialmente (7,5%). Desde un prisma político esta ligera
desviación tiene un gran significado. Es el menor registro de crecimiento desde 1990 y en
gran parte es consecuencia de una crisis inmobiliaria de la que todavía no se han valorado
todas las consecuencias. Al mismo tiempo, la industria china afronta un grave problema de
sobrecapacidad, que se refleja en un proceso deflacionista de los precios de producción.
Los flujos de capitales extranjeros invertidos en el país solo han crecido un 1,7% y el crédito
se ralentiza aunque hayan bajado los tipos. Para Pekín, lo importante sigue siendo dar la
impresión que se controla la situación, transmitiendo un mensaje de “nueva normalidad”,
con un crecimiento más sostenible y menos ambicioso. La previsión del FMI para 2015 es
del 6,8% y no se esperan grandes estímulos públicos para relanzar la economía. Es verdad
que el poder comunista cuenta con que se mantenga la relativa estabilidad del mercado de
trabajo, consecuencia de la evolución demográfica del país derivada de la política del “hijo
único” practicada en estos últimos treinta años.
MMMAAALLLAAASSSIIIAAA
Recorte de previsiones. Malasia ha recortado su previsión de crecimiento para el próximo año.
Se espera que en 2015 el PIB crezca entre el del 4,5%-5,5%, contra el 5%-6% previsto
previamente. También se proyecta un déficit presupuestario del 3,2% del PIB, frente a la
estimación anterior del 3%. Estas previsiones responden a que el país, siendo exportador de
crudo, tiene que adaptarse a un ciclo de petróleo barato y lidiar con la desaceleración de la
demanda china, uno de sus principales clientes.
TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA
Previsiones oficiales optimistas. El crecimiento del PIB en 2014 se habría reducido hasta una
tasa comprendida entre el 1,2% y el 1,7%, contra el 2,9% registrado en 2013. El gobierno,
impuesto por los militares, prevé un crecimiento del 4,1% para este año. Las nuevas
autoridades achacan la caída del crecimiento del año pasado a la inestabilidad política y social,
y esperan para éste un mayor flujo de turistas, una mayor demanda interna, el crecimiento de
las exportaciones y la rápida ejecución de los planes de infraestructuras. El poder militar
tailandés intenta legitimarse a través de los resultados económicos. Considerando la evolución
del entorno y que la economía del país depende en un 65% de las exportaciones y el turismo,
estas previsiones parecen extremadamente optimistas. Los analistas tienden a pensar que el
crecimiento se situará en menos del 3%.
RRRUUUSSSIIIAAA
Fuga de capitales. La fuga de capitales en Rusia se ha multiplicado por 2,5 en 2014,
alcanzando 151.000 mill.$, rente a 61.000 mill.$ en 2013. Solamente durante el cuarto
trimestre representó 72.900 mill.$, importe que incluye los 19.800 mill.$ puestos a la
disposición de los bancos rusos para luchar contra el desplome del rublo. En el mismo
EUROPA DEL ESTE - CEI

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periodo de 2013 solo habían salido 16.900 mill.$ del país. El Banco Central ha adoptado un
discurso optimista para el 2015, indicando que el fenómeno ira decreciendo, lo que no
parece probable, sobre todo si la autoridad monetaria sigue inyectando liquidez en rublos
en el circuito económico.
Recapitalización de la banca. Las ayudas estatales al sector bancario, debilitado por la caída
del rublo, beneficiarán a 30 bancos; el plan de capitalización está valorado en 13.300 mill.€.
Como consecuencia de las sanciones, los principales bancos rusos no tienen acceso a los
mercados internacionales de capitales y tienen que hacer frente a sus obligaciones en
divisas. Además, han tenido que soportar retiradas masivas de dinero en el momento de
mayor caída del rublo, así como el encarecimiento de la refinanciación por la brutal subida
de tipos del Banco Central. La ayuda solo se dirigiría a bancos que dispongan de más de 330
mill.€ de capital y que se comprometan a destinar créditos a los sectores prioritarios de la
economía, limitando al mismo tiempo las remuneraciones de asalariados y accionistas. Los
fondos no deben servir, según el Ministro de Finanzas, para “salvar bancos con problemas,
sino para desarrollar el crédito y ayudar a la economía”. El sector bancario ruso se compone
de más de 800 bancos, muchos de ellos muy pequeños. El Estado ya ha tenido que salvar en
diciembre al banco Trust, con una inyección de 1.700 mill.€. Estas ayudas no incluyen los
1.830 mill.€ ya aportados a VTB y Gazprombank, número dos y tres del sector.
Apoyo a la economía. El gobierno ruso estaría preparando un plan de apoyo a la economía,
evaluado en 18.000 mill.€, para paliar los efectos de la actual crisis en la actividad de las
empresas y en la población. Los fondos provendrán en parte de las reservas acumuladas
estos últimos años por la venta de hidrocarburos. Se trataría de un centenar de medidas
destinadas a apoyar las PYMES, las exportaciones y a las capas de población más
desfavorecidas (jubilados). El Presidente Vladimir Putin ha asegurado, sin embargo, que las
medidas adoptadas serán tomadas en la más pura “lógica de una economía de mercado”.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Recorte sorprendente de tipos. El Banco Central de Turquía ha reducido sus tipos en 50
puntos básicos, hasta el 7,75%. La autoridad monetaria ha sorprendido a los analistas al
plegarse a las demandas del Presidente Tayyip Erdogan, que acusa a un indefinido “lobby de
los tipos de interés” de estar boicoteando el crecimiento. El mandatario amenazó con llamar a
capítulo al Banco Central si no bajaba los tipos. El Banco Central tenía margen para reducir los
tipos en el primer semestre de 2015, gracias al efecto del descenso de los precios mundiales
del petróleo sobre la inflación (que se ha situado en el 8,2% en 2014, tras haber rozado los dos
dígitos un año antes), en el crecimiento y en el déficit por cuenta corriente del país. Pero nadie
había pronosticado un recorte tan inmediato, ni de más de un cuarto de punto.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Reestructuración de la deuda. Ucrania está intentando renegociar sus acuerdos de deuda,
para ampliar los plazos de reembolso acordados el año pasado. Las autoridades de Kiev han
pedido al FMI "acuerdos plurianuales”, que se apoyen en el procedimiento “Extended Fund
Facility”, con plazos de amortización más largos que el actual “Stand-By Arrangement”. Si se
alcanzase un acuerdo en ese sentido, llevaría aparejadas medidas inmediatas de estabilización
macroeconómica y reformas económicas amplias y profundas para garantizar la estabilidad
económica y financiera y restaurar un crecimiento sostenible. El año pasado Ucrania negoció
con el FMI una aportación de 17.000 mill.$ bajo la modalidad “Stand-by”, que se transformó
en 27.000 mill.$ con las contribuciones de otros donantes. Con la agravación del conflicto el
importe ha resultado muy insuficiente. El déficit de financiación a corto plazo se estima en
15.000 mill.$. Por otra parte, los combates en las regiones separatistas orientales continúan,

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con la más que evidente participación de soldados rusos, y ya nadie duda de la necesidad de
una urgente reestructuración de la deuda ucraniana.
AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
Nuevo rey. A los 90 años de edad ha fallecido Abdalá Bin Abdulaziz al Saud, Rey de Arabia
Saudí y considerado gran aliado de Occidente. Formalmente solo ocupó el trono desde agosto
de 2005, pero fue nombrado heredero en 1982 y fue regente desde 1996 debido a los
problemas de salud de su predecesor, el Rey Fahd. Abdalá se esforzó durante su reinado en
mejorar la imagen del país, en particular tras los atentados del 11S, planeado y ejecutado por
saudíes en su gran mayoría. Su heredero y hermanastro, Salmán Bin Abdulaziz al Saud, de 79
años de edad, tendrá que lidiar con los principales problemas que afronta en este momento la
más potente de las monarquías del Golfo: sus relaciones con Irán, el ascenso en la región de las
fuerzas islámicas radicales, la caída de los precios del crudo y la presión interna y externa para
la relajación de la ley islámica que regula férreamente la sociedad del país.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO
Cuarto aniversario de la Revolución. El domingo 25 de enero se cumplían cuatro años del
arranque del proceso revolucionario que derrocó a Hosni Mubarak. Diversos grupos (de todo
signo; afines a los Hermanos Musulmanes pero también colectivos de tendencia secular) había
convocado manifestaciones, todas ellas no autorizadas, a las que las autoridades han
respondido con una dura represión (se han producido al menos 15 muertos). Pocos días antes
los tribunales egipcios habían anulado las condenas por corrupción del ex presidente Mubarak
y sus hijos, y ordenado su puesta en libertad.
IIIRRRÁÁÁNNN
Previsiones del precio del barril. En el borrador de presupuesto para el año fiscal 2015-16 (que
comienza en marzo) Irán ha recortado sus previsiones de precio del barril de petróleo hasta 40
dólares, cuando, en un principio, se había basado en 70 dólares. La fuerte caída de los
hidrocarburos genera nuevos problemas fiscales en Teherán, sumándose a las limitaciones
impuestas por las sanciones a sus ingresos petroleros. La credibilidad de la administración del
Presidente Hasán Ruhani reposa en gran medida en su capacidad para conseguir una relajación
de las sanciones y lograr la recuperación económica. Son elementos que pesarán en el
desarrollo de las negociaciones nucleares que acaban de empezar con el G5+1.
LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO
Frágil crecimiento. Según el Banco Mundial, la economía libanesa se está recuperando tras un
periodo de gran incertidumbre. Se prevé un ligero aumento del crecimiento del PIB, con un 2%
para el 2015, a comparar con el 1,5% estimado para 2014. Desde el principio de 2011 la
economía se ha visto afectada por el conflicto sirio, que ha generado una perdida media anual
del 2,9% del PIB. La llegada de cerca de 1,5 millones de refugiados, en un país de 4,5 millones
de habitantes, ha hecho crecer el riesgo de una nueva explosión de la violencia entre facciones
chiítas y sunitas y las tensiones sociales entre la población autóctona y los refugiados. Esta
avalancha ha llevado a las autoridades a regular la entrada de nacionales sirios con visados,
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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procedimiento inexistente en el pasado. La buena noticia es que el desplome del precio del
petróleo aporta un poco de alivio a la economía libanesa, aunque ésta seguirá pendiente de la
evolución de la guerra en Siria y de las relaciones entre Arabia Saudí e Irán.
YYYEEEMMMEEENNN
¿Golpe de Estado? Las demostraciones de fuerza de las milicias huthís de Ansar Alá se parecen
cada vez más a un golpe de Estado, controlando los milicianos chiítas una vez más el palacio
presidencial. Los rebeldes zaiditas condicionan la liberación del jefe de gabinete del Presidente
Abd Rabbo Mansour Hadi y la pacificación de la situación, a que se modifique la constitución y
a la organización de elecciones anticipadas. Los Huthís, originarios de la región de Saada, en el
norte del país, no quieren la partición del país en seis provincias y también pretenden tener un
acceso directo al mar en las zonas que controlan (parte septentrional de Yemen). El presidente
Hadí y su gobierno han dimitido el pasado 22 de enero, ante el avance de los Huthís, que no
han respetado los acuerdos de las últimas negociaciones.
AAANNNGGGOOOLLLAAA
Problemas por la caída del precio del petróleo. La brusca caída del precio del crudo supone un
gran revés para Angola, ya que esta mercancía aporta el 45% del PIB, el 75% de los ingresos
públicos y el 98% de las exportaciones. Entre 2008 y 2009 se registró una bajada similar a la
actual, que causó un importante impacto negativo en la economía, hasta el punto de que el
país tuvo que firmar un acuerdo con el FMI para afianzar sus cuentas públicas y exteriores, y
para frenar la acumulación de retrasos en los pagos. Con la reciente bajada la experiencia de
2009 se está repitiendo: la divisa cae con fuerza, las cuentas públicas y exteriores se están
deteriorando rápidamente, y hay un problema de liquidez a corto plazo. El gobierno ha puesto
en marcha diversas medidas para afrontar la situación, como la paralización de la contratación
pública, subidas de impuestos y una reducción de las subvenciones energéticas. Asimismo, se
espera la adopción de un nuevo presupuesto del Estado que rectifique el aprobado en octubre
de 2014, y el gobierno sostiene que el aumento de la producción petrolera, que estima del
10,7%, para 2015, ayudará a compensar la caída de la cotización. Si el precio del petróleo no
repunta, la deuda pública podría situarse en torno al 35% del PIB a finales de 2015, el triple
que en 2012.
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Fuerza multinacional. La Unión Africana ha confirmado su respaldo a la fuerza multinacional
que debería constituirse con el apoyo de la ONU para luchar contra Boko Haram. Chad ya ha
dado autorización a sus tropas para que ayuden a los soldados cameruneses, tras la demanda
de asistencia de Yaundé. Sin embargo, Camerún, Chad y Níger han tenido menos éxito en la
coordinación con el propio ejército nigeriano. Los soldados de Chad, tras retirarse de Baga,
dejaron aisladas a las fuerzas nigerianas, que fueron aniquiladas por Boko Haram. Aunque el
problema “Boko Haram” es fundamentalmente nigeriano, cada vez parece más necesaria la
coordinación de fuerzas con los vecinos para contener a los islamistas radicales.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Inflación moderada. En diciembre, la inflación en Sudáfrica se desaceleró hasta el 5,3%
interanual (5,8% en noviembre), después de haber promediado un 6,1% durante el año 2014.
El IPC se sitúa, por lo tanto, por debajo de las previsiones (5,5%), y dentro de la banda objetivo
del Banco Central (3% -6%). Esta desaceleración es consecuencia principalmente de la caída
del precio del combustible, que no ha producido aún todos sus efectos indirectos. El fenómeno
seguirá presionado los precios a la baja. En contrapartida, se aumentarán las tarifas eléctricas
un 12,6% en abril. No se esperan modificaciones en los tipos en las próximas semanas.
CCCAAANNNAAADDDÁÁÁ
Recorte de tipos de interés en Canadá. El Banco Central de Canadá recortó el pasado 21 de
enero los tipos de interés del 1 al 0,75%, tras constatar que la caída de los precios del petróleo
está dañando a la economía canadiense. Los tipos de interés se mantenían en el 1% desde
septiembre de 2010. El desplome del precio del crudo, que en los últimos años se ha
convertido en uno de las principales exportaciones de Canadá, ha afectado seriamente a la
economía, cuyas previsiones de crecimiento para este año han sido reducidas del 2,4 a 2,1%.
Se estima que la caída de la recaudación por la bajada de los precios del crudo podría alcanzar
los 15.000 mill.$ canadienses (unos 12.532 mill.$ estadounidenses).
EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA
Continúa la mejora del mercado laboral en España. Los datos de la Encuesta de la población
activa (EPA) del cuarto trimestre confirman que se sostiene la creación de empleo en España.
La ocupación ha aumentado en 65.100 personas en el cuarto trimestre respecto al tercero,
hasta un total de 17.569.100 (se trata del primer aumento en un cuarto trimestre desde 2006).
La tasa de paro se sitúa en el 23,70%, tres centésimas por encima de la del trimestre anterior,
si bien ha descendido en más de dos puntos porcentuales en un año (desde el 25,73 del cuarto
trimestre de 2013). Incluso el sector de la construcción, que fue el más castigado durante la
crisis, crea empleo: 40.000 puestos de trabajo en 12 meses. Sin embargo, dado que desde que
comenzó el desplome se han destruido 1,7 millones de puestos de trabajo, el cambio de
tendencia en este sector no es nada significativo.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Plan de estímulos del BCE. El jefe del Banco Central Europeo, Mario Dragui, anunció el
pasado 22 de enero el tan esperado plan de estímulos para reactivar la economía de la
Eurozona y evitar la caída en un estancamiento secular en un contexto de deflación. Dragui
anunció un programa de “quantitative easing” (QE) a la europea: el BCE inyectará 60.000
mill. € mensuales (en torno a 45.000 mill.€ en bonos del Tesoro, y el resto en activos
privados, según las estimaciones del mercado) entre marzo de este año y septiembre de
2016, lo que equivale a una inyección total de algo más de un billón de euros. Además, el
QE europeo se mantendrá más allá de esa fecha si la inflación continúa muy por debajo del
objetivo del BCE, el 2% a medio plazo. Quedan por ultimar los detalles, pero la idea es que
el BCE comprará deuda pública en función del peso de cada país en el Eurosistema (España
concentra casi el 13%) y en plazos que van de los dos a los 10 años, además de las cédulas
OCDE

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hipotecarias y otros covered bonds y activos privados garantizados (los conocidos
como ABS). El Eurobanco comprará deuda con notas superiores al grado de inversión que
conceden las agencias de calificación, excepto si los países con peor nota (Grecia y Chipre)
siguen bajo programa y cumpliendo la condicionalidad por ellos impuesta.
Triunfo de Syriza en Grecia. El partido izquierdista Syriza ha arrasado en las elecciones
griegas del domingo 25 de enero, al obtener el 36,3% de los votos y 149 escaños, rozando la
mayoría absoluta, frente a la conservadora Nueva Democracia del primer ministro en
funciones Andonis Samarás, que se quedó en el 27,8% de apoyos (76 diputados), con el
99,8% de las papeletas escrutadas. La tercera fuerza en el mapa político griego la ocupa el
partido neonazi Aurora Dorada, con un porcentaje cercano al de 2012 (el 6,3%, 17 electos),
una formación abiertamente antisistema y con su cúpula directiva en la cárcel por
asociación criminal. En apenas unas horas, Syriza ha llegado a un acuerdo con la sexta
fuerza con representación parlamentaria, el partido nacionalista de derechas Griegos
Independientes (4,75% de los votos, 13 escaños), para poder formar gobierno. El líder de
Syriza, Alexis Tsipras, ha tomado ya posesión del cargo de primer ministro, a mediodía del
lunes 26. Syriza ha centrado su discurso político en la crítica a las políticas de austeridad
impuestas por la Troika al país heleno y ha prometido lo que ningún otro político griego en
estas elecciones: renegociar los términos del pago de la deuda, en tiempo y cantidad, y
además hacerlo con los líderes de los gobiernos europeos, no con los tecnócratas de las
instituciones financieras. El Eurogrupo está dispuesto a renegociar el rescate griego e
incluso a aliviar el peso de la deuda, pero sólo si Atenas cumple las condiciones. La primera
prolongación de la parte europea de rescate expira el 28 de febrero a medianoche, de
manera que el 1 de marzo ya no habrá ninguna red de seguridad para Grecia, salvo la del
Fondo Monetario Internacional (FMI), cuya ayuda continúa hasta finales del primer
trimestre de 2016, pero que actualmente está congelada, al igual que el último tramo
europeo de 1.800 mill.€. La troika suspendió a finales de diciembre por medio del FMI, las
conversaciones con Atenas hasta que hubiera un nuevo Gobierno.