capital de trabajo

1. CAPITALDE TRABAJOY ANALISISFINANCIERODELA EMPRESA.
Capital de Trabajo
Han sidomucholos autoresque handefinidode unaformau otra el Capital de Trabajoconocido
como Fondode Maniobra,capital circulante,corriente otambiéncomoFondode Rotación.
Veamosalgunasde lasdefiniciones:
? El Capital de Trabajoes el recursoeconómicodestinadoal funcionamientoinicial ypermanente
del negocio,que cubre el desfase natural entreel flujode ingresosygastos.Entre losactivos
circulantesylospasivoscirculantes.
? El Capital de Trabajosólose usa para financiarlaoperaciónde unnegocioydar margen a
recuperarla cartera de ventas.Es lainversiónenactivosacorto plazoy suscomponentessonel
efectivo,valoresnegociables,cuentasporcobrar e inventario.
? El Capital de Trabajotambiénesconocidocomofondode maniobra,que implicamanejarde la
mejormanerasuscomponentesde maneraque se puedanconvertirenliquidezlomáspronto
posible.
? El Capital de Trabajoes la porción del activocorriente que esfinanciadoporfondosde largo
plazo.
La definiciónbásicade Capital de Trabajoloconsideracomoaquellosrecursosque requiere la
empresaparapoderoperar.En este sentidoel Capitalde Trabajoesloque comúnmente
conocemoscomoactivocorriente (efectivo,inversionesacortoplazo,cartera e inventarios).
La empresaparapoderoperar,requiere de recursosparacubrirnecesidadesde insumos,materia
prima,manode obra,reposiciónde activosfijos,etc.Estosrecursosdebenestardisponiblesa
corto plazopara cubrir lasnecesidadesde laempresaatiempo.

2. Para determinarel Capital de Trabajode unaforma másobjetiva,se debe restarde losActivos
Corrientes,losPasivosCorrientes.De estaforma,se obtieneloque se llamael Capital de Trabajo
NetoContable.Estosupone determinarconcuántosrecursoscuentanlaempresaparaoperar si se
pagan todoslospasivosa corto plazo.
Gitman(1986) en "Fundamentosde AdministraciónFinanciera"plantea:”...mientrasmásgrande
seala cantidadde activoscirculantesexistentesmayoreslaprobabilidadde que algunosde ellos
puedanconvertirse enefectivoparapagar una deudavencida....”
OTRASFORMAS DE REPRESENTAR,DEFINIRY CALCULAREL CAPITALDE TRABAJO:
Representacióngráficadel fondode maniobra.
• El excedente de lasfuentesde financiamientopermanentes(patrimonioneto+deudasa largo
plazo) sobre lasinmovilizacionesoinversionesalargoplazo.CT = PN + PNC - ANC.Donde PN =
patrimonioneto,PNC=pasivonocorriente y ANC= activono corriente.Esigual a decirCT = AC-
PC,donde AC = ActivoCorriente yPC= PasivoCorriente.
• La parte del activocorriente (ocirculante) que estáfinanciadaporlasfuentesde financiación
permanentes.Esdecir,que el capital con el que se ha obtenidolaparte del activocirculante que
representael capital de trabajose ha de devolveralargoplazoo enalgunoscasosni siquierahace
faltadevolverloyaque noesexigibleal formarparte de los recursospropios.
• El CT expresalaparte del activocorriente que se comportacomoactivo nocorriente,esdecir,
que a pesar de que su contenidovarotando,representaunmargende errorencuanto a solvencia
constante enla empresa.Si enunmomentodeterminadose tuviesenque devolver todaslas
deudasa corto plazo(Pasivocorriente) que haacumuladolaempresa,el capital de trabajoeslo
que quedaríadel activocorriente.Porlotanto,segúneste puntode vista,cuantomayor seael
capital de trabajo de una empresamenosriesgohabrá de que caigaeninsolvencia.
La administraciónde Capitalde Trabajoabarca todoslosaspectosdel mismo.Requiere de una
comprensiónde lasinterrelacionesentrelosactivoscirculantesylospasivoscirculantes,yentre el
Capital de Trabajo,el capital y lasinversionesalargoplazo.

3. Un conceptoque toma fuerzaenestosmomentoseslaformade obteneryaumentarlas
utilidades.Lateoría indicaque paraobtenerunaumentode estas,existendosformasesenciales:
? Aumentandolosingresospormediode lasventas.
? Disminuyendoloscostosal pagar menosporconceptode materiasprimas,salarios,oservicios
que se le presten.
Este postuladose hace indispensableparacomprendercómolarelaciónentre larentabilidadyel
riesgose une a la de una eficazdirecciónyejecucióndel Capital de Trabajo.
Mientrasmás grande seael montodel Capital de Trabajo de una empresa,menorseráel riesgode
que estasea insolvente,hechoque se fundamentaenlarelaciónexistente entre laliquidez,el
Capital de Trabajoy el riesgo:si aumentanel primerooel segundo,el tercerodisminuyeenuna
proporciónequivalente.
Suele emplearse comomedidade riesgo,lainsolvenciade laempresa,cuandomássolventeo
líquidasea,menosprobabilidadhabráde que nopuedacumplirconsus deudasenel momentode
vencimiento.Si el nivel de Capital de Trabajoesbajo,indicaráque suliquidezesinsuficiente;por
lotanto, dichocapital representaunamedidaútil del riesgo.
AnálisisFinancieroyEstadosFinancierosde laempresa.
Es precisoantesde continuarexplicandosobre el Capital de Trabajoexplicarsobre losEstados
Financieros.Losmismospermitenanalizarlainformaciónmediantelacual podemosevaluarla
situacióneconómico-financierade laempresa.
Posicióneconómica:Capacidadque tiene unaempresade obtenerresultadosatravésde la
comparaciónde todoslos ingresoscontodoslosgastos,dichosresultadospuedensernegativoso
positivos(gananciaopérdida).

4. Posiciónfinanciera:Capacidadque tieneunaempresaparaafrontarsusdeudasa sus respectivos
plazosde vencimiento(deudasalargoy a corto plazo).
EstadosFinancierosBásicos:Aquellosdocumentosque muestranlasituacióneconómicade una
empresa,lacapacidadde pago de la misma,a una fechadeterminada;pasada,presenteofutura,
ensituacionesnormalesoespeciales.
Los EstadosFinancierossonel productoque se obtiene del procesamientode grandescantidades
de transaccionesyotros eventos,loscualesse agruparánporclases,de acuerdocon su naturaleza
o funciónytendráen cuentala totalidadde susestructurassubordinadas.Laetapafinal del
procesode agrupacióny clasificaciónconsistiráenlapresentaciónde datoscondensadosy
clasificados,que constituiránel contenidode laspartidas, yaaparezcanestasenel estadode Res
No 294/2005.
SegúnNormasCubanasContabilidad:LosEstadosFinancierosconstituyenunarepresentación
estructuradade la situaciónfinancieraydel rendimientofinancierode laentidadel objetivode los
Estados Financierosconpropósitosde informacióngeneralessuministrarinformaciónacercade la
situaciónfinanciera,del rendimientofinancieroyde losflujosde efectivode laentidad,que sea
útil a una ampliavariedadde usuariosalahora de tomarsus decisioneseconómicas.LosEstados
Financierostambiénmuestranlosresultadosde lagestiónrealizadaporlosadministradorescon
losrecursosque se leshanconfiado.Paracumplireste objetivo,losEstadosFinancieros
suministraninformaciónacercade lossiguienteselementosde laentidad:
a) Activos
b) Pasivos
c) PatrimonioNetooCapital Contable
d) Ingresosy Gastosen loscualesse incluyanlasPérdidasyUtilidades

5. e) Otros cambiosenel PatrimonioNeto
f) Flujosde Efectivo
Esta información,juntoconlacontenidaenlasnotas,ayudaa losusuariosa predecirlosFlujosde
Efectivofuturosy,enparticularladistribucióntemporal yel gradode incertidumbre de los
mismos.
Los EstadosFinancierosBásicosestándiseñados,paraayudara losusuariosenla identificaciónde
lasrelacionesytendenciasclaves.LosEstadosFinancierosBásicosson:Balance General,Estadode
Ganancia o PérdidayEstadode OrigenyAplicaciónde Fondo.
Balance General:EstadoFinancieroque muestrael activo,pasivoy capital contable de una
empresaa unafechadeterminada,pasada,presente ofutura.Se materializaenla
EcuaciónBásica de la Contabilidad:
ACTIVO= PASIVO+ CAPITAL
Balance General:Fotografíadel estadofinancieroenuninstante de tiempo.Tiene dos secciones
contrabalanceadas:activoypasivo,ypatrimoniode losaccionistas.
Balance General:Estadocontable que representasistemáticamentelasituaciónde losfondosde
una entidadenundeterminadomomento.Estosfondosvienenclasificadosde acuerdoal principio
de dualidadcontable endosaspectos:lasfuentesde financiaciónysuimagen,lasinversiones.
Balance General:Esun compendiodel activo,del pasivo,ydel patrimoniode unanegociación,
agrupadossistemáticamente parademostrarenunmomentodadosuscondicionesfinancieras.

6. Estado de Gananciaso Pérdidasode Resultado:Ladiferenciaentre susingresosysusgastos
generaunresultadoque puede serpositivo(utilidades) onegativo(pérdidas)
Estado de Resultado:Muestralautilidado pérdidaneta,asícomo el caminopara obtenerlaenun
ejerciciodeterminado,pasado,presenteofuturo.Se materializaenlaecuaciónde resultados.
RESULTADO = INGRESO – GASTO
Estado de Resultado:Resume loscambiosenel patrimonio,que resultande lasoperacionesde un
negocioefectuadoentre dosfechas,sirviendode puente entre dosbalancessucesivos.Este
períodocontable puede comprender,undía,una semana,unmeso un año.
El objetodel análisiseconómicoloconformalaactividadeconómicayproductivade laempresay
persigue comoobjetivo:Evaluarlosresultadosde laactividadanalizada,ponerde manifiestolas
reservasexistentesenlaempresa,lograrel incrementode laproducciónala vezque se elevasu
calidad,aumentarlaproductividad del trabajo,emplearde formaeficiente losactivos,disminuir
loscostos y lograrla eficiencia.Todoelloseñalandolasdeficienciasexistentesyproponiendolas
medidasque permitaneliminarlascausasque lasoriginan.
El análisise Interpretaciónde estadosfinancierosesunatécnicade aplicaciónpropiadel área
contable ypara poderser llevadaacabo esrequisitoindispensable que se cumplaconcalidadla
informaciónsustentadaenestosestados;éstadebe:
• Sereficazy eficiente.
• Brindarse en el tiempoque determinalanormativalegalylosrequerimientosde ladirecciónde
la empresa.
• Serfidedignaincorporandoalosregistroscontablesaquellastransaccionesrealmente ocurridas.

7. • Sercreíble y válida,basándose paraelloenlacaptación de losdatosprimariosclasificados,
evaluadosyregistradoscorrectamente.
Ademásal analizarel contenidode losestadosfinancieros,esnecesarioobservarlossiguientes
requisitos:
• Clasificarlosconceptosycifrasque integranel contenidode los EstadosFinancieros.
• La clasificacióndebe serde cifrasrelativasaconceptoshomogéneosdel contenidode los
estadosfinancieros.
• Para laclasificaciónde lascifrasrelativasaconceptoshomogéneosdebe seguirse unmismo
puntode vista.
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DEFONDOS.
SegúnMoreno.
A este estadose le ha conocidocondiversosnombres,comoestadode origenyaplicaciónde
fondos,estadode fondos,estadode cambioenlaposiciónfinanciera,análisisde loscambiosenel
capital de trabajo,denominacionesque dependenprincipalmente delenfoque que se le de en
cuanto a su preparaciónyformasde presentación.
El estadode cambiosenla situaciónfinancieraesunaherramientaimportante enel análisis
financiero.
El estadode cambiosenla situaciónfinancierapersigue dosobjetivosfundamentales:

8. a) Informarsobre loscambiosocurridosenlaestructurafinancierade laentidad,mostrandola
generaciónde recursosprovenientesde lasoperacionesdel período.
b) Revelarinformaciónfinancieracompletasobre loscambiosenlaestructurafinancierade la
entidadque nomuestranel balance general yel estadode ingresosygastos.
SegúnC. Homgren.
Los balancesgeneralessonestadosde laposiciónfinanciera,mientrasque losestadosde cambios
son obviamenteestadosde cambioenlaposiciónfinanciera.Losbalancesgeneralesmuestranla
posiciónrelativaenundíadado. Porel contrario,losestadosde cambio,losestadosde ganancias
y losestadosde gananciasretenidascubrenperíodos de tiempo;proporcionanlasexplicaciones
del por qué losrubrosdel balance hancambiado.
Teniendoencuentaque el análisisde estadosfinancierosesel procesocríticodirigidoaevaluarla
posiciónfinanciera,presente ypasada,ylosresultadosde lasoperacionesde unaempresa,conel
objetivoprimariode establecerlasmejoresestimacionesyprediccionesposiblessobre las
condicionesyresultadosfuturos,resultanecesarioobservarlossiguientesrequisitos:
• Clasificarlosconceptosycifrasque integranel contenidode losestadosfinancieros.
• Para laclasificacióndebe serde cifrasrelativasaconceptoshomogéneosdelcontenidode los
estadosfinancieros.
• Para laclasificaciónde lascifrasrelativasaconceptoshomogéneosdebe seguirse unmismo
puntode vista.
Es incuestionable que lapresentaciónde losestadosfinancierosenformacomparativaacrecienta
la utilidadde estosinformes,poniendode manifiestolanaturalezaeconómicade lasvariaciones,
así como la tendenciade lasmismas que afectanel desenvolvimientode laempresa.

9. Los métodosde análisisfinancierose considerancomolosprocedimientosutilizadospara
simplificar,separaroreducirlosdatosdescriptivosynuméricosque integranlosestados
financieros,conel objeto de medirlasrelacionesenunsoloperíodoylos cambiospresentadosen
variosejercicioscontables.
Por métodode análisiseconómicose entiendelaformade abordarel estudiode unaactividad,es
decir,esel conjuntode procedimientosconayudade los cualesse efectúael estudio,medicióny
generalizaciónde lainfluenciade losdiferentesfactoressobre losprocesosdel desarrollode la
produccióna travésde la evaluaciónde indicadorese índices.
El análisisylasíntesisformanparte del procesoinvestigativoysonuna relacióncontinua.Para
poderemplearenel procesode investigacióndelanálisisylasíntesisesnecesarioimaginarse el
objetode dichainvestigación,tantocomoensuselementoscomponentes.
Los métodosde análisisusadosenlos estadosfinancieroscomprendenmétodosde razones
simples,razonesestándar,métodode reducciónaporcentajesintegralesynúmerosíndices,
métodode aumentosodisminuciones,métodode tendenciasymétodosgráficos.
A continuaciónse detallaenqué consistecadaunode los métodosanteriormenteplanteados:
• Cambiosenpesosyporcentajes:
El valorde un cambioen pesosde unperíodoa otro es significativo(valorabsoluto),peroexpresar
el cambioentérminosde porcentajesañade unaciertaperspectiva.El valorde cualquiercambio
enpesosesla diferenciaentre el valorde unperíodoestudiadoyunperíodobase que sirve de
comparación.El valor porcentual se calculadividiendoel valordel cambioentre el valordel
períodobase multiplicadoporcien.
• Porcentajesde tendencias:

10. Consiste endeterminarlasvariacionesde unañobase,enrelaciónconlosañossiguientes
consideradosenel análisis.Estoayudaa demostrarlaextensiónydireccióndelcambio.
• Porcentajescomponentes:
Estos porcentajesindicanel tamañode cada partidaincluidaenuntotal,con relaciónal total.
Calculandolosporcentajescomponentesde variosañosse puede observarlaspartidasque
aumentanenimportanciaylosmenossignificativos.A losestadospreparadosde estaformase les
denominanestadosde tamañocomún.
• Razones:
Una razón es unasimple expresiónmatemáticade larelaciónde unapartida conotra. Las razones
puedenexpresarse de variasformas.
‘’En el análisisfinancierose usanmuchasrazones.Una razónse define comolarelaciónde una
cifra conotra. Puedenserexpresadasenmuchasformas:Comounafracción,unporcentaje,un
decimal oun númeroentero’’
Técnicamente esmuyfácil obtenerunarazón,por tantoa partirde losestadosfinancieroscomo
fuente de informaciónpuedencalcularse infinitasrelaciones,sinembargo,sóloungrupode ellas
son útilesparael analista,puesdebe establecercomparacionescontraalgúnestándarque sea
relevante comopuede ser:
• Una cifra anterior(histórica, dice loque sucedió).
• Una cifra externa(comportamientoramal).
• Una cifra proyectada(loesperado).

11. Comose planteóanteriormenteexistenvariosmétodosparaanalizarel contenidode losestados
financieros,sinembargo,tomandocomobase latécnica de comparación,podemosclasificarlos
como sigue:
1. Método de análisisvertical:
• Procedimientode PorcientosIntegrales.
• Procedimientode RazonesSimples.
• Procedimientode RazonesEstándar.
2. Método de análisishorizontal.
• Procedimientode aumentosydisminuciones.
3. Método de análisishistórico.
• Procedimientode lastendencias,que paraefectosde lacomparaciónse puede presentarabase
de:
• Seriesde cifrasovalores.
• Serie de variaciones.
• Seriesde índices.

12. 4. Método de análisisproyectadooestimado.
• Procedimientode control presupuestal.
• Procedimientodelpuntode equilibrio.
Análisisvertical:Estudialasrelacionesentre losdatosfinancierosde unaempresaparaun solo
juegode estados,esdecir,paraaquellos que correspondenaunasolafechao a unsoloperíodo
contable.
El análisisvertical delBalance General consiste enlacomparaciónde unapartidadel activocon la
suma total del balance,y/oconla sumade laspartidasdel pasivoodel patrimoniototal del
balance,y/ocon lasuma de un mismogrupodel pasivoydel patrimonio.El propósitode este
análisisesevaluarlaestructurade losmediosde laempresayde sus fuentesde financiamiento.
El análisisvertical delEstadode Gananciay Pérdidaestudialarelaciónde cadapartidacon el total
de las mercancías vendidasoconel total de lasproduccionesvendidas,si dichoestado
corresponde auna empresaindustrialel importe obtenidoporlasmercancías,produccioneso
serviciosenel período,constituye labase parael cálculode losíndicesdel Estadode Gananciay
Pérdida.Portanto,enel análisisvertical labase (100%) puede serentotal,subtotal opartida.
Detalle de losprocedimientosdel métodode análisisvertical:
• Procedimientode PorcientosIntegrales.
El procedimientode PorcientosIntegralesconsiste enlaseparacióndel contenidode losestados
financierosaunamismafechao correspondienteaunmismoperíodo,ensuselementosopartes
integrantes,conel finde poderdeterminarla proporciónque guardacada una de ellasenrelación
con el todo.Su aplicaciónpuede extenderse al Balance General,El Estadode Resultadooa
cualquierotroestadosecundario.

13. ProcedimientosyMétodosparael análisisFinancierodel Capitalde Trabajo
ComparacionesHorizontalesyVerticalesparael Análisisdel Capitalde Trabajo.
La evaluaciónde loshechoseconómicosse puedeefectuarmediante lacomposiciónde resultados
realesobtenidosporotrasunidadeseconómicasoconlosfenómenosde períodos anteriores.
La presentaciónde losEstadosFinancierosenformacomparativaacrecientalautilidadde estos
informes.Ponerde manifiestolanaturalezaeconómicade lasvariaciones,asícomola tendencia
de losmismos,que afectanel desenvolvimientode laempresa.
El análisisde losEstadosFinancierosmediante el métodocomparativode cifraspuede adoptardos
formassegúnla direcciónenque se efectúanlascomparacionesde laspartidas.Estasformasde
análisisson:
- El análisisvertical ométodo porcentual.
- El análisishorizontal ométodocomparativo.
AnálisisVertical:Estudialasrelacionesentrelosdatosfinancierosde unaempresaparaunsolo
juegode estados,esdecir,paraaquellosque correspondenaunasolafechao a unsoloperíodo
contable.
El análisisvertical delBalance General consiste enlacomparaciónde unapartidadel activocon la
suma total del balance,y/oconla sumade laspartidasdel pasivoodel patrimoniototal del
balance,y/ocon lasuma de un mismogrupodel pasivoydel patrimonio.El propósitode este
análisisesevaluarlaestructurade losmediosde laempresayde sus fuentesde financiamiento.

14. El análisisvertical delEstadode Gananciay Pérdidaestudialarelaciónde cadapartidacon el total
de las mercancías vendidasoconel total de lasproduccionesvendidas,si dichoestado
corresponde auna empresaindustrial.El importe obtenidoporlasmercancías,produccioneso
serviciosenel período,constituye labase parael cálculode losíndicesdel Estadode Gananciay
Pérdida.Portanto,enel análisisvertical labase (100%) puede serentotal,subtotal opartida.
AnálisisHorizontal:Estudialasrelacionesentre loselementosfinancierosparadosjuegosde
estados,esdecir,paralos estadosde fechaso períodossucesivos.Porconsiguiente,representa
una comparacióndinámicaenel tiempo.
El análisishorizontalmediante el cálculode porcentajesode razones,se empleaparacomparar
lascifras de dos estados.Debidoaque tantolascantidadescomparadas comoel porcentaje ola
razón se presentanenlamismafilaorenglón.Este análisisesprincipalmente útilpararevelar
tendenciasde losEstadosFinancierosysusrelaciones.
Al efectuarel análisishorizontal de tresomás estados,podemosutilizardosbasesdiferentespara
calcularlos aumentosodisminuciones,que son:
1. Tomando comobase los datosde la fechao períodoinmediatoanterior.
2. Tomando comobase los datosde la fechao períodomás lejano.
Ventajasdel análisishorizontal
Las ventajasdel análisishorizontal se puedenresumirde lasiguiente forma:
• Los porcentajesolasrazonesdel análisishorizontal solamente resultanafectadosporlos
cambiosenuna partida,a diferenciade losporcentajesdel análisisvertical que puedenhabersido
afectadosporun cambioenel importe de la partida,uncambioen el importe de labase o por un
cambioenambos importes.

15. • Los porcentajesolasrazonesdel análisishorizontal ponende manifiestoel cumplimientode los
planeseconómicoscuandose establece comparacionesentreloreal yloplanificado.
• Los porcentajesolasrazonesdel análisishorizontal soníndicesque permitenapreciar,de forma
sintética,el desarrollode loshechoseconómicos.Lacomparaciónde estosporcentajesorazones
correspondientesadistintaspartidasdel Estadode GananciayPérdida,esdecir,entre partidasde
diferentesestados,esparticularmente útilenel estudiode lastendenciasrelacionadasconel
desarrollode laactividadeconómica.
Procedimiento:
• Procedimientode AumentosyDisminuciones.
El procedimientode aumentosydisminucionesoprocedimientode variaciones,comotambiénse
le conoce,consiste encompararlosconceptoshomogéneosde losestadosfinancierosados
fechasdistintas,obteniendo de lacifracomparaday la cifrabase una diferenciapositiva,negativa
o neutra.
Análisishistórico:se aplicaparaanalizarunaserie de estadosfinancierosde lamismaempresa,a
fechaso períodosdistintos.‘’Esincuestionable que lapresentaciónde losestadosfinancierosen
formacomparativaacrecientanlautilidadde estosinformes,poniendode manifiestolanaturaleza
económicade lasvariaciones,asícomola tendenciade lasmismasque afectanel
desenvolvimientode laempresa.
• Procedimientode lasTendencias:
Este procedimiento,consisteendeterminarlapropensiónabsolutayrelativade lascifrasde los
distintosrengloneshomogéneosde losestadosfinancieros,de unaempresadeterminada.
El métodoproyectadooestimado,se aplicaparaanalizarestadosfinancierosProformao
Presupuestos.

16. • Procedimientode Control delPresupuesto.
El procedimientode control del Presupuestoconsiste enconfeccionarunperíododefinidoun
programa de previsiónyadministraciónfinancierayde operación,basadoenexperiencias
anterioresyendeduccionesrazonadasde lascondicionesque se prevénparael futuro.
• ProcedimientodelPuntode Equilibrio.
El procedimientodel puntode equilibrioopuntocrítico desde el puntode vistacontable,consiste
enpredeterminarunimporte enel cual laempresanosufrapérdidasni obtengautilidades;es
decir,el puntoendonde lasventassonigual a loscostos y gastos.
Se debe significarque existendiferentesopinionesycriteriosencuantoa lamanera de enunciar
métodos,técnicasyprocedimientosyaunque se hayanexpuestolatotalidadde ellos,noquiere
decirque todosseránutilizadosenel análisiseconómicofinanciero,sinoque de ellosserán
escogidoslosque se creanmás adecuadosparalos objetivosque se proponen,siempreteniendo
cuentaque del aciertoenla utilizaciónde estosmétodosyprocedimientosdependerátambiénel
éxitodel análisis.
Análisisatravésde razoneso ratiosfinancierosdiversos:
Razonesde LiquidezyActividad:Laliquidezde unaempresase juzgaporsu capacidadpara
satisfacersusobligacionesacorto plazoa medidaque estasvencen.Laliquidezse refiere no
solamente alasfinanzastotalesde laempresa,sinoasuhabilidadparaconvertirenefectivo
determinadosactivosypasivoscirculantes.
Razón Circulante ode Capital de Trabajo:Es una medidade liquidezde laempresa,peroademás
esuna forma de medirel margende seguridadque laadministraciónmantiene paraprotegersede
la inevitable irregularidadenel flujode fondosatravésde las cuentasdel activocirculante y
pasivocirculante.Indicael gradoenel cual losderechosdel acreedoracorto plazose encuentran

17. cubiertosporactivosque se esperaque se conviertanenefectivoenunperíodomáso menos
igual al de crecimientode lasobligaciones.
Razón Rápidao PruebaÁcida:Mide el grado enque losrecursoslíquidosestándisponiblesde
inmediatoparapagarlos créditosacorto plazo.Expresala capacidadreal que tiene laentidad
para cubrir susobligaciones,contandoconlosactivosmáslíquidos.
Ahorabien,porrazonesdebemosentender:Larelaciónde magnitudque existe entredoscifras
que se comparan entre sí
Las razonessimplespuedenclasificarsecomosigue:
1. Por la naturalezade lascifras:
a) RazonesEstáticas.
b) RazonesDinámicas.
c) RazonesEstático - Dinámicas.
d) RazonesDinámico - Estáticas.
2. Por su significadoolectura:
a) RazonesFinancieras.
b) Razonesde Rotación.

18. c) RazonesCronológicas.
3. Por su AplicaciónuObjetivos:
a) Razonesde Rentabilidad.
b) Razonesde Liquidez.
c) Razonesde Actividad.
d) Razonesde Endeudamiento.
e) Razonesde Producción.
f) Razonesde Mercadotecnia.
Las Razonesde Rentabilidadsonaquellasque relacionanlosrendimientosde laempresaconlas
ventas,losactivos oel capital.
Las Razonesde Liquidezmidenlacapacidadque tiene laempresaparasatisfacersusobligaciones
a corto plazoa medidaque estasvencen.
Las Razonesde Actividadmidenlaeficienciaylaliquidezde algunascuentasespecíficascomolas
cuentaspor cobrar, lascuentaspor pagar y losinventarios.

19. Las Razonesde Endeudamientosonaquellasque midenlaporciónde activosfinanciadospor
deudasde terceros,midenademáslahabilidadparacubririnteresesde lasdeudasycompromisos
inmediatos.
Las Razonesde Producción,sonaquellasque midenlaeficienciadel procesoproductivo,la
eficienciade lacontribuciónmarginal,midenloscostosycapacidadde lasinstalaciones,etc.
Las Razonesde Mercadotecnia,sonaquellasque midenlaeficiencia del Departamentode
Mercados y del Departamentode Publicidadde unaempresa,etc.
Por últimoal estudiarlasrazonesindividualeshayvariospuntosque se debentomarencuenta:
1. El análisisde razonessólodirige laatenciónalasáreaspotenciales de interés;noproporciona
evidenciaconcluyente acercade laexistenciade unproblema.
2. Una razón únicano da suficienteinformaciónapartirde la cual juzgar el desempeñoglobalde la
empresa.Sólocuandose usaun grupo de razonesesposible hacer juiciosrazonables.
3. Puestoque una razónfinancieraesunarelaciónentre lascantidadesde losestadosfinancieros
de una empresa,hayliteralmentecientosde razonesque se puedencalcular.El analistadebe
sabercual combinaciónde razoneseslamás apropiadapara unasituaciónespecífica.
4. Las razonespocasvecesproporcionanrespuestasconcluyentes.Envezde ello,inducenala
personaque tomala decisiónahacer laspreguntasdebidasyalgunasvecesdanpistasde posibles
áreas de fortalezao debilidad.El analistaprudenteusarálasrazonespara señalarciertasáreasque
merecenmayoratención.
• Procedimientode RazonesEstándar.

20. El procedimientode razonesestándarconsiste endeterminarlasdiferentesrelacionesde
dependenciaque existen al comparargeométricamente el promediode lascifrasde doso más
conceptosque integranel contenidode losestadosfinancieros.
Razón de Rotacióndel Activo:Se obtiene al relacionarlosnivelesde ventasconel activonecesario
para generarestas,su tendenciadebe seraaumentar,puessignificamayoresnivelesobtenidos
por cada pesode activo invertido.
Razón de Rotacióndel Ciclode Cobros:Permite evaluarlaevoluciónde lapolíticade cobros.Se
expresaendíasy significalosdíasde Ventapendientesde cobroque,comopromedio,tuvola
empresaenel períodoanalizado,osea,losdías promediosque tardaronlosclientesencancelar
sus cuentasconla empresa.
Razón de Rotacióndel Ciclode Pagos:Expresalosdías de compra pendientesde pagoque como
promediotuvolaempresa.Reflejael númerode díaspromedioque se tardóenpagar a los
proveedores.Cuantomayorseaeste valorimplicamásfinanciaciónparalaempresay,por tanto,
espositivo.Noobstante,hayque distinguiraquellaque se produce porel retrasoenel pagoen
contra de lo convenidoconlosproveedores.Estoestotalmentenegativoporlainformalidadque
reflejayel desprestigioque ocasiona.
Razón de Rotaciónde Inventarios:Indicalarapidezde laEmpresaenefectuarsusventas,la
rapidezlade consumode materialesomateriaprimayla rapidezde producción.Enfin,la
eficienciaenlaadministraciónde losinventarios,se determinaal relacionarloscostosde ventasy
el inventariopromedio.
Ciclode Maduración o Períodode Maduraciónde laEmpresa:Por Periodode Maduraciónde la
Empresase entiende el tiempoque transcurre entre el momentoenque unaempresainvierte una
unidadmonetariade capital,parala adquisiciónde MateriasPrimas,Manode obray Gastos
Generalesparallevaracabo el procesode transformaciónyel momentoenque se recupera
mediante laVentaoCobrodel productoo servicioencuestión.
El análisisde este indicadorposibilitaráala empresaconocerel Fondode Maniobranecesarioylas
necesidades de Circulante paramantenerel equilibriofinancierode laempresa.Mientrasmenor
seaeste ciclo,mejorserála gestiónde laempresa.

21. Una forma resumidayrápidade obtenereste cicloesusandosóloel Índice de RotaciónTotal de
losInventarioscuyaexpresiónescomosigue:
Ciclode Maduración = Ciclode RotaciónTotal de losInventarios+Ciclode Cobros
Se puede obtener,además:
FORMAS BASICASPARA ELANALISISFINANCIERODELCAPITALDE TRABAJOEN LA EMPRESA.
Análisisde LiquidezyAnálisisdel Capitalde Trabajo.
La administraciónde losrecursosde laempresaconstituyenlabase parael logrode losobjetivos
propuestos,de ahíque la administracióndel Capital de Trabajoseade vital importancia,puesto
que mide laliquidezyala vezaseguraun margende seguridadrazonable paralasexpectativasde
losgerentesyadministradores.Además,eslainversiónque realizalaEmpresaparallevara
efectossugestióneconómicayfinancieraacorto plazo.En estaparte muestroalgunosejemplos
de cómo analizara profundidadel Capital de Trabajode laEmpresa.
El objetivoprimordial de laadministracióndelCapital de Trabajoesmanejarcadauno de los
activosy pasivoscirculantesde laempresade tal maneraque se mantengaunnivel aceptable de
este.Parael análisisdel Capital de Trabajoesprecisotomarla informaciónque aparece enel
Estado de Situación.
Análisisde laEstructuradel Capital de Trabajo.
El Capital de Trabajoestá compuestoporel efectivo,cuentasporcobrar e inventarioyporsu
tiempose estructurao divide comopermanente otemporal.

22. El Capital de TrabajoPermanente eslacantidadde activoscirculantesrequeridaparahacerfrente
a las necesidadesmínimasalargoplazo.Se le podría llamarCapital de Trabajopuro. El Capital de
Trabajo Temporal eslacantidadde activoscirculantesque varía con losrequerimientos
estaciónales.
A continuaciónse muestrael análisisde laestructuradel Capital de Trabajo.
Índice de Liquidez.
La LiquidezeslarelaciónActivoCirculante aPasivoCirculante.Permite medirlacapacidadde la
empresaparacubrir susobligacionesacortoplazo,a partir de sus activoscorrientesenun
momentodeterminado.
El índice de liquidezse comportade formapositivapuesparaestaentidadse consideraaceptable
cuandose encuentraenunrango de 1.08 pesos.Enel año 2009 disminuyóeste índicecon
respectoal 2008 en16 centavos.Loque significaque laempresaenel 2008 disponíade 1.25
pesosde activoscirculantesparacubrir cada pesode deudaal corto plazo.Esto estuvodadoa que
independientementede que el activocirculante aumentaraen1287 198.00 pesos,porel
incrementode lascuentasde efectivoengeneral yde lascuentasde Inventarioprincipalmente,el
pasivotambiénsufrióunaumentode 1839 251.00 pesosel que nofue proporcional al del activo
provocadopor lascuentaspor pagar a corto plazo,provenientesde comprade mercancíasa los
suministradoresque se viofortalecidaporlaentradade algunosproductosde alta demandayla
estabilidadenel suministrode ropareciclada.
Índice de LiquidezInmediataoRazónÁcida.
El anteriorcomportamientodemuestraloexplicadoenel análisisde laestructura,puesatravésde
estarazón de liquidezinmediatase puede apreciarque unavezdescontadoslosInventariosque
representanel 63.7%enel año 2009 y el 64.7% enel 2008, la empresacuentacon0.40 pesosenel
2009 y 0.44 pesosenel 2008 para hacerle frente asus deudasa corto plazode formainmediatay
se demuestracomolosinventariosconstituyenlainversiónmásrepresentativadentrode los
activoscorrientes.

23. Análisisde lasCuentasporCobrary Cuentaspor Pagar.
Dentrodel análisisdel Capital de Trabajo,el comportamientode lasCuentasporCobraresunode
lospilaresfundamentales debidoaque éstasconstituyenlasatisfacciónmonetariaenefectivo
derivadasdel intercambiomercantilylaprestaciónde servicios.LasCuentasporCobrarpueden
incrementarse comoresultadodel aumentode lasventas,perotambiénpuede serunpeligroso
motivopara suincrementoladeficientegestiónde cobrode la entidad.
La Rotaciónde lasCuentaspor Pagar indicael númerode vecesque se renovael promediode las
cuentaspor pagar a proveedoresenel períodooejercicioaque se refiere lascompras netas.
Permite conocerlarapidezoeficienciade pagosde la empresa.A continuaciónobservemosun
ejemploenunaEmpresa:
La Rotaciónde la CuentasporPagar indicaque enel 2008 la empresanecesitaba36 días para
pagar sus deudasconlosproveedores acortoplazo,siendoasíen el 2009, se conviertenen
efectivo10vecescada 36 días. La empresapuede aumentarsuciclode pago pues,comonorma
tiene que realizarsuspagosdurante 45 a 60 días y utilizarconmayor fuerzalascuentaspor pagar
como fuente de financiamiento.
Ciclode Operaciones.
El Ciclode Operaciónde laEmpresao Períodode Maduraciónesel tiempoque transcurre entre el
momentoque laempresainvierteunaunidadmonetariade Capital,paralaadquisiciónde
MateriasPrimas,Mano de Obray Gastos Generalesparallevaracabo el procesode
transformaciónyel momentoenque se recuperamediante laventaocobrodel productoo
servicioque se presta.
A continuaciónse presentael ciclode operaciónde unaentidadtomadacomoejemplo:
Cálculo:

24. Ciclode Maduración= Ciclode RotaciónTotal de losInventarios+Ciclode Cobros
El Ciclode Operacionesde unperíodoconrespectoal otro aumentóen5 días, debidoal
incrementode larotaciónde losinventariosen5días, aunque larotación de lascuentaspor
cobrar y pagar se mantuvoigual respectivamente.Estosresultadosdemuestranque enel 2008
cada 71 días comopromedio,lamercancíavendidase convertíaenefectivo.Porotraparte en el
2009, el efectivoretornabacada76 días causado por la ineficienciaenlaadministraciónde los
inventariosporloque huboundeterioroala Calidaddel Capital de Trabajo,productoa lapoca
demandade lasmercancías compradasque no satisface lanecesidadde lapoblaciónporque
existe políticade gestiónde compradesfavorableporparte de la empresa.Ademásporla
existenciaenel almacénde productoscompradosengrandescantidadesque notienenfrecuentes
movimientose influyenenlalentarotaciónde losinventarios.
EquilibrioFinanciero.
Teniendoencuentatodoloabordadoanteriormente,cuandose realizaunanálisisdel Balance
General de unaentidad,se evalúasi lamismacuentacon equilibriofinancieroypara cumplireste
propósitodebe serlíquida,solventeyconmínimode riesgo.
A continuaciónse realizael análisisdel EquilibrioFinancierodonde:
? AR (ActivoReal)
? AC (ActivoCirculante)
? PC (PasivoCirculante)
? FA (FinanciamientoAjeno)
? FP (FinanciamientoPropio)

25. La empresacuentaconequilibriofinancieroenlosdos períodosanalizados,presentandounnivel
de liquidezdondelaspartidasmássignificativassonel efectivoylosinventarios,del mismomodo
el nivel de solvenciamuestrael predominiodel financiamientopropioenunnivel del 31.2% enel
2009 y del 45.7 % enel 2008, loque implicaque existe unnivelde riesgopuesel financiamiento
estáen el rangodel 68.8 % y 54.3 %en ambosperíodosrespectivamenteconcentrándoloenel
financiamientoacortoplazo.
Rentabilidadsobre el Capital de Trabajo.
El Capital de Trabajocomo se ha explicadopuede serconsideradocomorecursospermanenteso
transitorios,asíentérminospermanenteesel capital de trabajomínimoque requiere laempresa
para desarrollaróptimamente suciclooperativo.Esdecir,para producir yatendersusexpectativas
de demanda,de aquel que asumalascaracterísticas similaresalade un capital inmovilizadoporlo
que se entiende entonces,que laempresanopodráreducirloni aumentarlode maneradeliberada
puesincidiríaenlarentabilidad de lamisma.
El Capital de TrabajoPermanente se expresaunavezenefectivoe inmediatamente despuésen
mercaderíao bienes,luegoencuentasporcobrary nuevamente enefectivo.
Para poderapreciarla rentabilidadsobre el Capital de Trabajose deberá determinarel margen
operativosobre lasventas,rotaciónylamagnituddel Capital de Trabajo.Estosconstituyenlostres
factoresque determinanlarentabilidaddel Capital de Trabajo.
Donde:
Rentabilidaddel Capital de Trabajo=R. Ct
La Rentabilidad sobre el Capitalde Trabajodisminuye debidoaque porcada pesode Capital de
Trabajo invertidose obtienen0.37 pesosmenosde utilidadantesde interesese impuestos.Esto
estádado por el incrementode loscostosyde losgastos.

26. Al interpretarlasRotacionesdel Capital de Trabajoeneste año2009, se observaque lasVentas
Netascubren15.95 vecesal Capital de Trabajoempleadoporlaempresaenel período.Es decir
que enel 2009 por cada pesode Capital de Trabajopromediolaempresahagenerado15.95 pesos
de ventasnetas.
El análisiseconómico –financierode laempresaatravésdel estudioafondode su Capital de
Trabajo,deberá(comoquedademostradoeneste artículo) estarcondicionadoporel estudiode
variosfactores,loscualesel autorlosresume endosgrupos:
1. Factores financierosinternos:deudasconlostrabajadores,impuestospendientes,errores
contables,créditospendientes,cuentasporcobrar,etc.
2. Factores financierosexternos:deudasconterceros,cuentasporpagar, obligacionessocialesy
financierasconinstitucionesbancarias,interesesypréstamos,entre otros.
A travésde estosprocedimientosymétodosanalizadosel empresariomercantilpuedellegaral
fondode su situacióneconómicafinancieraconcretaya laveztomar las medidasprecisassiendo
estouna herramientaimportanteparalatoma de decisionesde lajuntadirectivaempresarial oel
consejode direcciónenarasde fortalecerfinancieramente laentidad.
Muchas Gracias.