El documento introduce los conceptos básicos de la administración financiera. Explica que la función financiera evalúa decisiones de inversión, financiamiento y dividendos para maximizar el valor de la empresa. Define el objetivo básico financiero como maximizar la riqueza de los propietarios a través del flujo de caja libre. Finalmente, señala que el gerente financiero es responsable de monitorear el cumplimiento del objetivo básico financiero.

1. Administración Financiera:
Introducción a las Finanzas
Christian Acuña Opazo
Profesor – Mg. Administración y Negocios
DADE-UCN
2012

2. Introducción
Cada vez que estamos evaluando el atractivo
de una decisión y el riesgo que implica
tomarla, estamos tratando con principios
financieros.
Y cada vez que buscamos proyectar el
resultado a futuro de una decisión tomada en
el presente, nuevamente lo estamos
haciendo.

3. Introducción
Estudia las políticas de Analiza el comportamiento de
inversión, de financiamiento los precios de los activos
(es decir, de estructura de bursátiles, la conformación y
endeudamiento) y de administración de carteras de
dividendos, y cómo éstas inversión, y la cobertura de
riesgos financieros, entre
afectan el valor de las
otros.
compañías.

4. Temas Fundamentales
 La Empresa y sus Funciones
 Objetivos Empresariales
Objetivo Básico Empresarial
Objetivo Básico Financiero
 Flujo de Caja Libre (FCL)
Pág. 4

5. LA FUNCIÓN FINANCIERA
EN LA EMPRESA

6. La Empresa
La empresa es una actividad económica organizada para
la producción, transformación, la circulación, la
administración o la custodia de bienes, o para la
prestación de servicios.
Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta
como la interrelación o confluencia de una serie de
agentes de interés, tales como: propietarios, Estado,
empleados, clientes, proveedores, otros.

7. La Empresa
La empresa considerada como sistema, está compuesta
de una serie de subsistemas que conservan las
características del sistema mayor. Estos subsistemas
llamados también funciones básicas son:
Sistema (Función) de Producción.
Sistema (Función) Financiera.
Sistema (Función) de Personal (Recursos Humanos).
Sistema (Función) de Mercadeo y Ventas.

8. Las Funciones en la Empresa
Las principales (tradicionales) funciones que se
identifican en la empresa, se interrelacionan unas con
otras para lograr los objetivos organizacionales.
Aunque en cada subsistema existen objetivos
particulares, debe existir unidad de propósito. Los
objetivos se definen en función de los clientes
(internos o externos) de cada subsistema.

9. Sistema de
mercadeo y Sistema
ventas Financiero
Organización
(Empresa)
Sistema de
Sistema de
Recursos
Producción
Humanos

10. Objetivos Empresariales
Mercadeo y ventas:
Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores finales.
Producción:
Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y
eficacia, con la máxima calidad, el mínimo costo y en el
momento oportuno.
Recursos Humanos:
Lograr el bienestar de los trabajadores.

11. Objetivo Básico Empresarial
El Objetivo Básico Financiero es
maximizar el valor de la
empresa, que equivale a decir,
maximizar la riqueza de los
propietarios.

12. Objetivo Básico Financiero
Un cambio de paradigma …
El principal objetivo de una empresa no es la
maximización de las utilidades, ya que esto es una visión
de corto plazo. La maximización de las utilidades en el
corto plazo puede llevar a la destrucción de valor y a
afectar la continuidad de la empresa.
“Valor es un concepto superior al de utilidad”

13. Relación entre los objetivos
Financieros con las decisiones
presenta una triple vertiente
interrelacionada.

14. MAXIMIZAR EL VALOR DE LA FIRMA
La Decisión de Inversión La Decisión de Financiamiento La Decisión de Dividendo
Invertir en proyectos que Elegir una mezcla de financiamiento Si no hay suficientes inversiones
entreguen un retorno mayor con el fin de maximizar el valor de que ganen la tasa exigida,
que la mínima tasa aceptable los proyectos tomados, y que combine devolver los fondos a
exigida. con los activos financiados. los dueños.
Mezcla Tipo ¿De qué
Retornos
Tasa exigida de de forma?
Debieran ser ¿Cuánto?
Debiera ser más Financiamiento Financiamiento
medidos en base a: Exceso de caja A menudo los fondos
alta para proyectos Incluye Deuda y Debiera ser tan debieran retornar
tiempo, flujos de después de
riesgosos y reflejar Patrimonio, y restringido como dividendos
caja, retornos encontrar todos
la mezcla de ambos pueden como posible o recompra de
incrementales y los negocios
financiamiento afectar la tasa para el activo acciones o
reflejar todos los necesarios.
utilizado. exigida y los flujos que se está transferencia de
costos y beneficios.
de caja. financiando. acciones.

15. Objetivo Básico Financiero
¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento de
los Objetivos Básicos Financieros?
Cuando se trata de una empresa que cotiza en bolsa de
valores, el valor de mercado de las acciones va reflejando la
percepción que tienen los agentes sobre el valor de la
empresa.
Para todas las empresas, especialmente aquellas por fuera
de la bolsa de valores, el potencial de utilidades futuras
(largo plazo) y los flujos de caja futuros son variables
que permiten establecer el nivel de cumplimiento del OBF.

16. Objetivo Básico Financiero
¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento
del OBF?
A mayor flujo de caja generado por una Visión
empresa, mejor será la percepción que se Cualitativa
tiene de ella.
El valor de una empresa se puede plantear
en términos simples, como el valor presente
de sus flujos de caja futuros. Por lo tanto Visión
Cuantitativa
mientras mayor sean los flujos mayor será el
valor de la empresa, y en consecuencia se
daría un mejor cumplimiento del OBF.

17. Objetivo Básico Financiero
Valor de la empresa …
VE = VP (Flujos de caja futuros)
FC1 FC2 FC3 FCn
VE = + + + … +
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n
Donde:
FC = Flujo de Caja en el período 1,2,3,…,n
i = Es la tasa de descuento de la empresa.

18. Objetivo Básico Financiero
¿Cuál es el flujo de caja que se considera para
evaluar el cumplimiento del OBF?
Una empresa debe generar el flujo de caja suficiente para cubrir
sus necesidades de operación en el corto y largo plazo.
 Capital de trabajo operativo (Corto plazo)
 Activos fijos (Largo plazo)
Como este flujo de caja es indispensable para la continuidad de la
empresa, no se puede disponer de él, por lo tanto se evalúa con
base en el flujo de caja que queda disponible después de
garantizar la operación del negocio.

19. Objetivo Básico Financiero
Flujo de Caja Libre (FCL) es el flujo de caja que queda
después de cubrir la operación del negocio, y que está
disponible para atender a los requerimientos de los
aportantes de capital, es decir, los acreedores financieros y
los propietarios.
A los acreedores financieros se les atiende con el servicio
de la deuda, y a los propietarios con dividendos o
participaciones y en general con las decisiones que deseen
tomar.

20. Flujo de Caja Libre (FCL)
“Medida del flujo de dinero generado por una empresa, para
atender a los aportantes de recursos, luego de descontar lo
necesario para la correcta operación y funcionamiento.”
Servicio de la Deuda
- Abono a
FCL Principal
- Intereses
Inversionistas
- Dividendos
- Otras Decisiones
“ El FCL es un inductor de valor ”

21. Flujo de Caja Libre (FCL)
“Es una medida de la capacidad de
generación de recursos de carácter a
través de la operación del negocio”

22. Flujo de Caja Libre (FCL)
Ejercicio de aplicación. Información para el cálculo del FCL.
ESTADO DE RESULTADOS
RESUMIDO
UTILIDAD OPERACIONAL 476
- Intereses 15
= UAI 461
- Impuestos 161
= Utilidad Neta 340
INFORMACIÓN ADICIONAL
Depreciaciones y amortizaciones 25
Aumento Capital de trabajo neto operativo 120
Aumento en los Activos Fijos por reposición 40

23. Flujo de Caja Libre (FCL)
En un modelo simplificado, el FCL se obtiene de la siguiente
manera:
UTILIDAD NETA
300
+ Depreciaciones y amortizaciones 25
+ Intereses 15
= FLUJO DE CAJA BRUTO 340
- Aumento Capital de trabajo neto operativo (120)
- Aumento en los Activos Fijos por reposición (40)
= FLUJO DE CAJA LIBRE 180

24. Flujo de Caja Libre (FCL)
El FCL también se puede obtener de la siguiente manera:
UTILIDAD OPERACIONAL 476
+ Depreciaciones y amortizaciones 25
- Impuestos 161
= FLUJO DE CAJA BRUTO 340
- Aumento Capital de trabajo neto operativo (120)
- Aumento en los Activos Fijos por reposición (40)
= FLUJO DE CAJA LIBRE 180

25. Objetivo Básico Financiero
¿Quién es el responsable del cumplimiento
del OBF?
Todos los niveles de la organización aportan al
cumplimiento del OBF, pero es el Gerente Financiero el
responsable de evaluar permanentemente que las
acciones emprendidas por la empresa, vayan en pos de
aumentar su valor y por tanto satisfacer las expectativas
financieras de sus propietarios.

26. Objetivo Básico Financiero
Un Analista Financiero externo,
también debe evaluar que la empresa
esté cumpliendo con su función
financiera.

27. Liquidez: cumplir con todos Rentabilidad: hacer la
los compromisos financieros aplicación de los recursos
oportunamente. con el objetivo de lograr un
rendimiento adecuado.
Equilibrio: con base en un
optimo manejo de los LA FUNCIÓN
flujos de fondo. FINANCIERA:
MAXIMIZAR EL VALOR
Equilibrio: con base en la PRESENTE DE LA
administración adecuada EMPRESA.
de capital.
Estructura de inversiones: Con Estructura financiera: Con base
base en una mezcla adecuada en una relación adecuada de
de rendimientos costos
Capital en trabajo
Pasivo
Activo Circulante
Activo no Circulante Capital

28. Relación entre los objetivos
Con las Funciones
RENTABILIDAD
Económico
DECISIONES DE
DECISIONES DE
DISTRIBUCIÓN
O
DE
INVERSIÓN
UJ
DE DIVIDENDOS
FL
Riesgo
o Fi n
sari an
cie
pre ro
Em
FONDOS
CRECIMIENTO DECISIONES DE FINANCIAMIENTO LIQUIDEZ

29. En resumen…