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Prof Juan Graffigna B Ing Comercial MBA
COBERTURA DE RIESGOS
Profesor Juan E Graffigna B
Departamento de Industrias
Universidad Técnica Federico Santa María

COBERTURA DE RIESGOS CON
DERIVADOS FINANCIEROS

 Los Derivados Financieros son productos
que derivan de otros productos
financieros, es decir su valor depende de
otras variables más básicas
 Los derivados no son más que hipotéticas
operaciones que se liquidan por
diferencias entre el precio de mercado del
activo subyacente y el precio pactado

 Derivados Financieros
 Su Finalidad: se trata de productos
destinados a cubrir los posibles riesgos que
aparecen en cualquier operación financiera,
estabilizando y por tanto concretando el
costo financiero real de la operación
 Importante: se trata de un juego de beneficio
cero, es decir lo que gana uno lo pierde otro

Los Derivados Financieros más
utilizados son:
 Contratos a Plazo o Forward
 Contratos a Futuro
 Contratos de Opciones
 Contratos de Swaps

CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS
CONCEPTO DE FORWARDS:
 Es un contrato privado entre dos partes por el
cual uno se compromete a comprar o vender un
determinado activo en una fecha futura
previamente establecida y a un precio acordado
en el contrato
 Los contratos a plazo se utilizan para protegerse
de variaciones de precios
 Son contratos flexibles, pues se pueden adaptar
las cantidades y vencimientos específicos

CONTRATOS DE FUTUROS
CONCEPTO DE FUTUROS:
 Es un contrato negociado en un mercado formal
en donde dos partes se comprometen a recibir o
entregar un determinado activo, especificado en
cantidad y calidad, en una fecha futura
previamente fijada y a un precio acordado en el
contrato estandarizado.
 El mercado a futuro persigue ampliar el número
de operadores, estandarizando los contratos y
definiendo reglas claras y simplificadas de
intercambio.

CONTRATOS DE OPCIONES
CONCEPTO DE OPCIONES:
 Es un contrato mediante el cual el comprador
tiene el derecho, pero no la obligación, de
comprar (Call) o vender (Put) un determinado
activo subyacente, a o hasta una fecha futura
previamente fijada y a un precio determinado
(Precio de ejercicio), pagando un precio por la
opción (Prima)
 El mercado de opciones permite controlar el nivel
de riesgo, considerando que es un derecho, la
pérdida máxima para el comprador será la prima

CONTRATOS DE SWAPS
CONCEPTO DE SWAPS:
 Es un contrato entre dos partes para intercambiar
una serie de flujos de tesorería futuros por un
período o en una fecha futura previamente
determinada, conforme a una fórmula
preestablecida.
 Los Swaps permiten aprovechar las ventajas
comparativas que cada una de las partes posee
y, además, permite superar las barreras que
presentan los mercados financieros a alguna de
las partes.

USOS DE LOS DERIVADOS
 Cobertura de Riesgo (Hedging)
 Especulación
 Arbitraje

ACTORES QUE INTERVIENEN DERIVADOS
 Comprador,
 Vendedor,
 Intermediario (Broker, Dealer, Corredor)
 Cámara de Compensación
 Comprador o Vendedor: Hedgers,
Especuladores, Arbitrajistas

ACTIVIDADES QUE REALIZA LA CÁMARA
 Toma una posición como vendedora /
compradora frente al broker del comprador /
vendedor
 Realiza todas las tareas de registros contables
de estas posiciones abiertas por cada broker
 Realiza la gestión de control de la garantía
inicial y los llamados de margen, exigiendo el
pago de la variación de precios y su posterior
entrega a la contraparte

ACTIVIDADES QUE REALIZA LA CÁMARA
 Sus posiciones deben estar saldadas, es decir,
la cámara no debe tener ninguna posición
abierta en el mercado
 Cada vez que se abran nuevas posiciones,
debe saldar posiciones contrarias para un
mismo broker
 Al vencimiento, exigirá el cumplimiento del
contrato, saldando todas las posiciones
vencidas

RENTABILIDAD Y RIESGO DE LOS DERIVADOS
 Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para el comprador y el
vendedor resulta de la diferencia entre el precio de
compra y el precio a futuro en el mercado. La
ganancia para uno es la pérdida para otro
“Mercado de Sumas cero”
 Riesgo:
Variabilidad en los precios del activo subyacente
que ha servido de base para el contrato de
derivado (diferencia entre el precio del contrato y
el precio del activo en el mercado spot)

GESTIÓN DE RIESGOS:
MERCADO DE FORWARDS

CONCEPTO DE FORWARD
(CONTRATO A PLAZO)
Es un contrato legal privado entre dos
partes que compran y venden una
cantidad específica de un producto
(commodity), título público, moneda
extranjera u otro instrumento financiero a
un precio especificado en el presente, con
entrega y liquidación convenida para una
fecha futura

PROPÓSITO DE LOS FORWARDS
 Los Contratos a Plazo se utilizan en general, en
muchos de los mismos casos que los contratos a
futuro. Sin embargo, debido a que pueden ser
adaptados a cantidades y vencimientos
específicos, agregan un elemento de flexibilidad
 Como instrumento de Protección (Cobertura de
Riesgo – Hedging)
 También como instrumento Especulativo
(Especulación)

PROPÓSITO DE LOS FORWARDS
 A pesar de que se usan fundamentalmente como
Protección (Cobertura de Riesgo – Hedging), es
decir, protegerse de las variaciones en los precios
de los activos subyacentes
 Pueden también ser utilizados en forma
Especulativa (Especulación), es decir, con el
objeto de generar una ganancia producto de las
variaciones de precios de los activos subyacente.
Aunque existen otras formas menos riesgosas de
especular, como por ejemplo; las Opciones

OPERATORIA MERCADO DE FORWARD
Actores que intervienen en el Mercado:
 Comprador,
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones
futuras de precios y se compromete a comprar a
plazo
 Vendedor,
Es aquel que se compromete a vender un activo a un
precio fijado al momento del contrato

FUNCIONAMIENTO DE LOS FORWARDS
 Elementos del Contrato a Plazo (Forwards):
Todo contrato a plazo consta de los siguientes
elementos:
1. Especificación del producto: cantidad y calidad,
lugar de entrega física
2. Precio de entrega: establecido en el momento de
cerrar el contrato
3. Fecha y Sistema de Liquidación: fecha y modo en
que se realiza la entrega física del producto frente
a la entrega de dinero

CONCEPTOS DE PRECIOS
Precio de Entrega:
Es el precio especificado en un contrato al
momento de la firma de dicho contrato. El valor del
contrato en este momento para ambas partes es
cero
Precio a Plazo:
El precio actual a plazo es el precio de entrega de
un contrato negociado hoy. La diferencia se da con
el paso del tiempo, ya que el precio a plazo tiende
a cambiar, en cambio el precio de entrega se
mantiene igual

RENTABILIDAD Y RIESGO DE LOS FORWARDS
 Rentabilidad:
 El beneficio o pérdida para el comprador y el
compra y el precio de entrega al vencimiento del
contrato
 Riesgo:
 Estos contratos carecen de la Liquidez y
protección que proveen las bolsas y mercados
regulados. Por ello, existe un riesgo mayor de
incumplimiento de contrato, además del riesgo
producto de la diferencia entre el precio del
contrato y el precio del activo en el mercado spot

ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO
Coberturas Cortas:
Es una cobertura con una posición corta en
contratos a plazo (venta)
Una cobertura corta es lo apropiado cuando
la empresa o persona ya posee un activo y
espera venderlo en algún momento en el
futuro

ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO
Coberturas Largas:
Es una cobertura con una posición larga en
contratos a plazo (compra)
Una cobertura larga será lo apropiado
cuando la empresa o persona sepa que va
a tener que comprar cierto activo en el
futuro y quiera asegurar desde ahora el
precio que pagará por él

EJEMPLO DEL FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO DE FORWARDS
 Una empresa chilena sabe que debe pagar US$
100.000 en 90 días y que el tipo de cambio a
plazo de 90 días es $ 585,00
 Ella puede elegir sin costo alguno firmar un
contrato a plazo a largo para comprar US$
100.000 en 90 días por $ 58.500.000
 Así cubre su riesgo de cambio fijando el tipo de
cambio que aplicará al dólar estadounidense

MERCADO DE FORWARDS
 Si a los 90 días el tipo de cambio contado está en
$ 586,50
 La cobertura larga ha sido positiva, ya que
compra a $ 585,00 los dólares que tienen un
precio de $ 586,50
 Valor al vencimiento o Valor Terminal:
a) Posición larga es, ST - K = $ 1,50

MERCADO DE FORWARDS
 Caso similar sería si la empresa espera recibir
US$ 100.000 a 90 días, de esta manera, cubre el
riesgo de cambio fijando el precio aplicado
cuando reciba los dólares
 Se haría una posición corta a $ 586,00 a 90 días
 Si el precio al vencimiento fuera de $ 586,50,
sería perjudicial.
 Valor Terminal: K - ST = $ - 0,50

COBERTURA DE RIESGOS:
MERCADO DE FUTUROS

MERCADO DE FUTUROS
 Es un mercado en el que se negocian
contratos estandarizados, referidos a un
bien definido, donde las partes se
comprometen a comprar o vender en
una fecha futura, un número
determinado de este bien a un valor
que se fija en el presente.

MERCADO DE FUTUROS
 CONCEPTO DE FUTUROS:
 Es un acuerdo entre dos partes por el cual los
contratantes se comprometen a entregar / recibir
un determinado producto, especificado en
cantidad y calidad, en una fecha futura
previamente fijada y a un precio acordado en el
contrato estandarizado.
 El mercado a futuro persigue ampliar el número
de operadores, estandarizando los contratos y
definiendo reglas claras y simplificadas de
intercambio.

OPERATORIA DEL MERCADO DE FUTUROS
Actores que intervienen en el Mercado:
 Comprador,
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras
de precios y se compromete a comprar en el futuro
 Vendedor,
Es aquel que se compromete a vender un activo a un
precio fijado al momento del contrato
 Broker,
Es aquel que interviene como intermediario entre el
comprador o vendedor y la cámara de compensación

OPERATORIA DEL MERCADO DE FUTUROS
 Cámara de Compensación,
Es aquella entidad, distinta a la Bolsa, que
hace de contraparte de todos los contratos,
garantizando que los contratos se cumplan.

FUNCIONAMIENTO DE LOS FUTUROS
 Elementos del Contrato de Futuros:
Todo contrato de futuros consta de los siguientes
elementos:
Especificación del producto: cantidad y
calidad, lugar de entrega física
Precio: establecido en el momento de cerrar el
contrato
Fecha y Sistema de Liquidación: fecha y
modo en que se realiza la entrega física del
producto frente a la entrega de dinero.

 Liquidación y Margen de Garantía:
El sistema de liquidación y los márgenes de garantía,
sirven para eliminar el riesgo de crédito de ambas
contrapartes de cada contrato.
 Sistema de Liquidación:
Es la forma como se liquida el contrato a futuro
Todas las operaciones, incluyendo la liquidación del
contrato, se deben realizar a través de la Cámara de
Compensación, lo que da una completa seguridad al
mercado.

 Sistema de Liquidación:
Liquidación por Entrega Física: El sistema supone la
entrega física del producto frente a la entrega de dinero.
Liquidación por Caja: Algunos contratos, como por
ejemplo; contratos sobre índices bursátiles, tasas de
interés, divisas (en algunos casos), obligatoriamente, se
deben liquidar en dinero, sin entrega física del producto.
En general, la mayoría de las transacciones se liquidan
por diferencias de precios sin entrega física del
producto.

CONCEPTOS DE MARGEN Y DE BASE
 Margen Inicial: (o Depósitos en Garantía)
Corresponde a cantidades en dinero o activos
financieros que todos los participantes en un
mercado de futuros deben depositar en el momento
en que abren una posición.
La garantía la establece el Mercado y puede ser fija
o variable según el tipo de producto y posición
tomada.
Esta garantía es devuelta cuando se cierra la
posición que dio origen a ella.

CONCEPTOS DE MARGEN Y DE BASE
 Margen de Variación o de Mantenimiento:
El valor de una posición a futuro es actualizada
diariamente, llevándola al precio de cierre del
mercado a futuro de cada día.
La diferencia neta del cambio de precio es debitada
en la cuenta corriente de la posición con pérdida y
abonada a la cuenta corriente de la posición con
ganancia.
Sino, estos márgenes deben ser enterados en
efectivo.

RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS FUTUROS
 Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para el comprador y el
compra y el precio a futuro en el mercado cada
día.
Esta es una diferencia respecto a otros activos
financieros, en que el beneficio o pérdida se
realiza sólo al momento de la venta.

RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS FUTUROS
 Riesgo:
Riesgo de base, se produce cuando se deshacen
las posiciones antes del vencimiento y se produce
una diferencia entre el precio del contrato y el
precio del activo en el mercado spot.

ALGUNOS USOS DE LOS CONTRATOS A FUTUROS
 Cobertura (Hedging):
Se utilizan los futuros para cubrir el riesgo,
minimizar o eliminar los efectos de los
movimientos de precios de los activos
La cobertura se puede realizar sobre el activo que
se necesite o bien, sobre un producto relacionado
con éste (Cobertura Cruzada).

 Especulación:
El especulador usa los futuros para aprovechar
los movimientos de precios de los activos.
Si se espera que el precio de un activo suba,
comprará futuros para realizar un beneficio.
Si se espera que el precio de un activo baje,
venderá futuros para realizar beneficio.

 Arbitraje:
El arbitraje supone la realización de un beneficio
seguro, sin riesgo, pues se vende y compra al
mismo tiempo, ganando un pequeño diferencial.
Otra forma, es utilizar el mercado spot y el
mercado futuro, o bien, el mercado spot y el
mercado de opciones (Arbitraje Cruzado).

DIFERENCIAS ENTRE FUTURO Y FORWARD
Contrato a Futuro:
 Contrato Estandarizado
 A través de la Cámara de
Compensación
 Posibilidad de
abandonar una posición
antes del vencimiento
 Para abandonar una
posición basta con
realizar la operación
contraria
Contrato a Plazo o Forward:
 Contratos no
estandarizados
 Privado entre dos partes
 Imposibilidad de
abandonar la posición
antes del vencimiento sin
la autorización
 En contrato se anula en
la fecha de vencimiento

DIFERENCIAS ENTRE FUTURO Y FORWARD
Contrato a Futuro:
 Existencia de un
mercado secundario
 Poca importancia de la
entrega física
 No existe riesgo de no
pago de la contraparte
 Los inversores deben
depositar una garantía
Contrato a Plazo o Forward:
 No hay mercado
secundario
 La entrega física es
esencial
 Existe riesgo de no pago
de la contraparte
 No existe garantía. Los
pagos se realizan en la
fecha de vencimiento

MERCADO DE OPCIONES

TEORÍA DE OPCIONES
 Concepto de Opciones:
“Es un contrato por el cual el comprador
tiene el derecho, pero no la obligación, de
comprar o vender un determinado activo,
llamado activo subyacente, a un determinado
precio, llamado precio de ejercicio y, a o
hasta una determinada fecha, llamada fecha
de ejercicio. En cambio, el vendedor tiene la
obligación de vender o comprar el activo
subyacente al precio establecido en una
fecha establecida”

CLASES DE OPCIONES
 OPCIÓN DE COMPRA (“CALL”)
Derecho a comprar un activo subyacente a
un precio determinado
Obligación a vender dicho activo
 OPCIÓN DE VENTA (“PUT”)
Derecho a vender un activo subyacente a un
precio determinado
Obligación a comprar dicho activo

OPERATORIA DEL MERCADO DE OPCIONES
Actores que intervienen:
 Comprador,
 Vendedor,
 Broker,
 Dealers,
 Cámara de Compensación

TIPOS DE OPCIONES
 Opciones sobre acciones: Fueron las primeras en
aparecer en 1973 en Chicago.
 Opciones sobre índices bursátiles: Surgen en 1983 como
instrumentos para asegurar carteras de renta variable.
 Opciones sobre tipos de interés: Esta opción se basa en
un activo en renta fija (bonos) a un tipo de interés
determinado. Se utilizan para cobertura de carteras de RF.
 Opciones sobre divisas: Se utilizan para cubrirse del
riesgo de cambio de divisas.
 Opciones sobre futuros: El activo subyacente es un futuro
sobre el que se gira la opción.
 Opciones sobre mercancías: Son opciones sobre
diversos productos físicos, productos agrícolas o
energéticos.

ELEMENTOS DEL CONTRATO DE
OPCIONES
 Activo Subyacente; Es el activo que sirve de
base para el contrato de opciones, pueden ser
acciones, tipos de interés, etc.
 Precio de la Opción; Es el precio de la opción,
llamado “prima” o “premio”, precio a pagar por el
comprador
 Precio de Ejercicio; Es el precio a pagar por el
activo subyacente en el momento de ejercer la
opción por el comprador.
 Fecha de Expiración o Vencimiento; Es la
fecha en que se liquida el contrato.

 Tipos de Opción; Al considerar la fecha de
expiración, se tienen dos tipos de opción:
– Opción Americana: es aquella opción que se
puede ejercer en cualquier momento antes de la
expiración. En este tipo se dan la mayoría de las
opciones, salvo sobre divisas e índices.
– Opción Europea: es aquella cuando sólo
podemos ejercer la opción en la fecha de
expiración. En este tipo se dan las opciones sobre
divisas y sobre índices.

LIQUIDACIÓN, CONTRATACIÓN Y
MARGEN DE GARANTÍA
Sistema de Liquidación:
 El sistema supone la entrega del producto
frente a la entrega de dinero. En general, la
mayoría de las transacciones se liquidan por
diferencias de precios.
 Todas las operaciones, incluyendo la
liquidación del contrato - cuando se ejerce la
opción -, se deben realizar a través de la
cámara de compensación, lo que da una
completa seguridad al mercado.

Margen de Garantía:
 Margen Inicial: Para iniciar el contrato se
requiere una garantía inicial, que corresponde a
un monto fijo equivalente a un porcentaje del
valor total de los contratos, que sólo el vendedor
debe enterar en la cámara de compensación por
cada operación que mantengan abierta en el
mercado de opciones.
 Margen de Variación o de Mantenimiento:
El valor de una posición es actualizada
diariamente. El vendedor tiene que ir reponiendo
fondos cada vez que sus pérdidas implícitas
aumentan.

Sistema de Contratación:
 El sistema de contratación depende de
cada mercado.
 En general, los mercados contratan por
el sistema de subasta pública, de las
que participan los dealers y los brokers.

PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD
DE LAS OPCIONES
 Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para comprador y
vendedor resulta de la diferencia entre el precio
de compra y el precio de ejercicio.
 Riesgo:
Riesgo asociado a las variaciones de precios
distintas a las esperadas. Principalmente, para el
vendedor, pues el comprador sólo arriesga
perder el costo de la opción, es decir, la prima o
premio.

PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD
DE LAS OPCIONES
OPCIÓN ESCENARIO / BENEFICIO
Compra Call St > X St - X - C
St  X - C
Venta Call St > X -(St - X - C)
St  X C
Compra Put St  X - P
St < X X - St - P
Venta Put St  X P
St < X -(X - St - P)

Principio de Convergencia de Precios
Al vencimiento, el precio de la opción
coincide exactamente con la diferencia
entre el precio de ejercicio y el de la acción
en ese momento.

ANALISIS ECONOMICO :
VALORACIÓN DE OPCIONES
 Valor Intrínseco de la Opción:
Paridad Call-Put
C =St - X
Si St > X  Opción está in the money
Si St < X  Opción está out of the money
Si St = X  Opción está at the money

Paridad Call-Put
So - X = C - P
Si St > X  C > P  in the money
Si St < X  C < P  out of the money
Si St = X  C = P  at the money

VARIABLES QUE INFLUYEN EN
EL PRECIO DE LAS OPCIONES
Valor Intrínseco:
 Precio del activo subyacente
 Precio de ejercicio
 Tasa libre de riesgo
 Dividendos
Valor potencial o temporal :
 Tiempo hasta el vencimiento
 Volatilidad esperada del activo

DIFERENCIAS ENTRE:
OPCIONES Y FUTUROS
OPCIONES:
 Compra / Venta:
Derecho y No Obligación /
Obligación
 Decisión:
Sólo el Comprador
 Pérdida:
Comprador;
Limitada a la “prima”
Vendedor;
Depende del precio spot
FUTUROS:
 Compra / Venta:
Obligación / Obligación
 Decisión:
Contractual
 Pérdida:
Comprador y Vendedor :
Depende del precio Spot

DIFERENCIAS ENTRE:
OPCIONES Y FUTUROS
OPCIONES:
 Riesgo:
Vendedor único expuesto
al riesgo
 Garantía:
Sólo el Vendedor
 Contratos:
Pueden existir contratos
OTC (Over The Counter)
FUTUROS:
 Riesgo:
Ambos están expuestos al
riesgo
 Garantía:
Comprador y Vendedor
 Contratos:
Contratos estandarizados
(Forward alternativos)

MERCADO DE SWAPS

SWAPS O PERMUTAS FINANCIERAS
CONCEPTO:
“Los swaps son acuerdos privados entre dos
empresas para el intercambio de flujos de
tesorería futuros conforme a una fórmula
preestablecida”
“El swap o permuta financiera, es un producto
financiero utilizado para reducir el costo y el
riesgo de la financiación de la empresa, o para
superar las barreras de los mercados
financieros”.

RAZONES DEL CRECIMIENTO DEL
MERCADO DE SWAPS
 La mayor o menor accesibilidad al financiamiento
 Dificultad de obtener fondos a un tipo de interés
fijo
 Dificultad de créditos en una divisa determinada
 La necesidad de evitar “colas” en mercados en
donde el flujo de nuevas emisiones tiende a
agotarlo
 Existencia de falta de liquidez para prestatarios
primarios en un determinado mercado
 La imposibilidad de obtención de vencimientos a
más largo plazo en ciertos mercados

RAZONES DEL CRECIMIENTO DEL
MERCADO DE SWAPS
 La creciente globalización de los diferentes
mercados de capitales ha hecho que los
swaps de divisas puedan ser utilizados cada
vez más para enlazarlos entre sí
 La aparición del swap de intereses ha
significado una transformación de la gestión
de los activos y de las deudas a mediano y
largo plazo
 El intensivo uso que de esta técnica realiza el
Banco Mundial ha ayudado a implantarla más
rápidamente de lo que se había pensado
inicialmente

CARACTERÍSTICAS DE LOS SWAPS DE
INTERESES
 El nombre de la contraparte,
 El monto del swap o principal teórico,
 El tipo fijo
 El tipo flotante
 La fecha de liquidación
 El contrato jurídico bajo el que se rige el
acuerdo swap

OPERATORIA DEL MERCADO DE SWAPS
Principales Actores del Mercado de Swaps:
 Empresa Deficitaria,
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones de
precios futuras o necesita flujos, y se compromete a
pagar a la otra parte por el activo subyacente
 Empresa Excedentaria,
Es aquel que se obliga a devolver lo recibido del
comprador, al vencimiento por el activo subyacente
en el futuro a un precio fijado previamente
 Intermediario Financiero,
Es aquella institución que negocia
independientemente con las otras dos partes

EL RIESGO DE LAS OPERACIONES SWAP
 Riesgo de Crédito,
Probabilidad de incumplimiento por la contraparte de
los términos del acuerdo swap
 Riesgo de Mercado o Sistemático,
Se debe a la incertidumbre que acompaña a los
movimientos de los tipos de interés o tipos de
cambio. A mayor plazo del vencimiento del swap,
mayor riesgo
 Riesgo de Desacuerdo,
Se refiere a las dificultades asociadas a que ciertos
términos de planteamiento del contrato swap estén
equivocados

TIPOS DE SWAPS
 Swaps de Tipos de Interés:
 Swaps de Divisas:
 Swaps de Activos:
 Swaps de Acciones:
 Swaps Deuda / Capital:
 Swapción:

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS
Funcionamiento de los Swaps de tipos de
Interés:
 Una empresa A, acuerda liquidar a otra empresa
B, flujos de caja iguales a los intereses sobre un
principal, a un tipo de interés fijo predeterminado,
durante un determinado período.
 En ese mismo momento, la empresa B acuerda
liquidar a la empresa A, los flujos de caja
correspondiente a los pagos de intereses a un
tipo de interés flotante sobre el mismo principal
durante el mismo período de tiempo.

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS
¿Por qué se firma este Acuerdo?:
 Razón más común  Ventajas Comparativas
 Una empresa tiene ventaja comparativa en
mercados de tipos fijos,
 Otra empresa tiene ventaja comparativa en
mercados de tipos flotantes
 Un Swap tiene el efecto de trasformar un tipo fijo
de un préstamo en un tipo flotante o bien, un tipo
flotante en un tipo fijo.
 Tipo Flotante normalmente utilizado es la LIBOR
(London Interbank Offer Rate).

SWAPS DE DIVISAS
Funcionamiento de los Swaps de Divisas:
 Una empresa A, acuerda liquidar a otra empresa
B, flujos de caja iguales al principal y los
intereses sobre un principal, a un tipo de interés
fijo sobre una divisa, durante un determinado
período.
 En ese mismo momento, la empresa B acuerda
liquidar a la empresa A, los flujos de caja
correspondiente a los pagos del principal e
intereses sobre el mismo principal, a un tipo de
interés fijo sobre el préstamo en otra divisa,
durante el mismo período de tiempo.

SWAPS DE DIVISAS
¿Por qué se firma este Acuerdo?:
 Razón más común  Ventajas Comparativas
 Una empresa tiene ventaja comparativa en el
mercado de una divisa (p.e.: dólares),
 Otra empresa tiene ventaja comparativa en el
mercado de otra divisa (p.e.: yen).
 Un Swap de divisas implica intercambios de
pagos de principal e intereses de tipo fijo sobre
un préstamo en una divisa, por pagos de
principal e intereses de tipo fijo sobre otro
préstamo en otra divisa.

OTROS SWAPS
 Un Swap, en su forma más general, es una activo
financiero por el que se intercambian flujos de
caja conforme a una fórmula que depende del
valor de una o más variables subyacentes.
 Los swaps pueden ser prorrogables o
amortizables:
Swap prorrogable (extendable swap), una parte
tiene la opción de extender la vida del swap más allá del
período especificado.
Swap amortizable anticipadamente (puttable
swap), una de las partes tiene opción a concluir el
swap con antelación.

OTROS SWAPS
 Swapción:
“Corresponde a opciones sobre swaps”
Las opciones sobre swaps son opciones sobre
tipos de interés cuya popularidad también va en
aumento. Dan al propietario el derecho de firmar
un swap de tipos de interés en un determinado
momento futuro.
Las opciones sobre swaps proporcionan a las
empresas una alternativa a los swaps a plazo
(swaps definidos)

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