Balanza de pagos e indicadores del sector externo

BALANZA DE PAGOS E INDICADORES
DEL SECTOR EXTERNO

MONITOR: SANTIAGO EMILIO MORA PARADA
santiagomora@usantotomas.edu.co
DOCENTE: ORLANDO DARÍO PARRA JIMÉNEZ
orlandoparra@usantotomas.edu.co

ECONOMÍA COLOMBIANA
FACULTAD DE NEGOCIOS INTERNACIONALES
UNIVERSIDAD SANTO TOMÁS
BOGOTÁ D.C.
2012-2

AGENDA
1. BALANZA DE PAGOS
2. TASA DE CAMBIO
3. OTROS INDICADORES
4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS
INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

BALANZA DE PAGOS

“La balanza de pagos es un estado estadístico que resume
sistemáticamente, para un período específico dado, las transacciones
económicas entre una economía y el resto del mundo. Las
transacciones, que en su mayoría tienen lugar entre residentes y no
residentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta,
las que entrañan activos y pasivos financieros frente al resto del
mundo y las que se clasifican como transferencias, en las que se
efectúan asientos compensatorios para equilibrar, desde el punto de
vista contable, las transacciones unilaterales. Una transacción en sí se
define como un flujo económico que refleja la creación,
transformación, intercambio, transferencia o extinción de un valor
económico y entraña traspasos de propiedad de bienes y/o activos
financieros, la prestación de servicios o el suministro de mano de obra
y capital” (FMI, Manual de Balanza de Pagos 5ª Edición, 1993).

ELEMENTOS DE IMPORTANCIA
• También puede entenderse como una cuenta T (Partida Doble) en
la cual las diversas transacciones generan cambios en las cuentas
débito y crédito.
• Los ingresos son de naturaleza crédito y los egresos de naturaleza
débito.
• Concepto de residencia.
• No todas las transacciones se realizan entre residentes y no
residentes.
• Se utiliza el dólar estadounidense (USD) como moneda de
medición.
• Principio de causación.
• Valoración a precios de mercado.
• Fuentes de información.

BALANZA DE PAGOS DÉBITO CRÉDITO
CUENTA CORRIENTE
BALANZA COMERCIAL
EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
SERVICIOS NO FACTORIALES
EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
RENTA DE LOS FACTORES
INGRESOS
EGRESOS
TRANSFERENCIAS
INGRESOS
EGRESOS
CUENTA DE CAPITALES
CUENTA FINANCIERA
LARGO PLAZO
INVERSIÓN COL. EN EL EXT.
DEUDA EXTERNA Y CRÉDITOS
OTROS ACTIVOS L.P.
IED EN COLOMBIA
AMORTIZACIÓN DE CRÉDTIOS
OTROS PASIVOS L.P.
CORTO PLAZO
INVERSIÓN DE CARTERA COL. EN EL EXT.
OTROS ACTIVOS C.P.
INVERSIÓN DE CARTERA EN COL.
OTROS PASIVOS C.P.
ERRORES Y OMISIONES
VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES
Fuente: Elaboración propia con base en la metodología del BanRepública y FMI

ESTRUCTURA
• CUENTA CORRIENTE (CC)
Operaciones del sector real (Bienes y servicios)
de la economía con el sector externo.

• Bienes
• Servicios no Factoriales
• Renta de los Factores
• Transferencias

BIENES
• Comercio General
• Exportaciones: Tradicionales, No Tradicionales
• Importaciones: Uso o Destino Económico
• Operaciones Especiales de Comercio Exterior
• Bienes para Transformación
• Reparación de Bienes
• Bienes adquiridos en puertos por medios de
transporte

SERVICIOS NO FACTORIALES
No corresponden a los factores de producción; Bienes
intermedios generadores de valor agregado; Derivados de
activos reales o financieros. (IV Manual sobre Balanza de
Pagos, FMI)

• Transporte
• Viajes
• Comunicaciones, Informática e Información
• Seguros
• Servicios Financieros
• Servicios de Construcción y Empresariales
• Otros (Gobierno, Arte, Cine, Licencias)

RENTA DE LOS FACTORES
Remuneración o pago a los factores de
producción (Capital y Trabajo).

Capital Trabajo
• Inversión • Salarios
• Intereses • Remuneraciones
• Utilidades y
Dividendos

TRANSFERENCIAS
• Afectan a la balanza de pagos al ser
transacciones unilaterales.
• No generan una contrapartida o
contraprestación económica.
• Sector Público y Sector Privado.
• Exportaciones, Importaciones, Fletes, Regalías,
Marcas, Patentes, Honorarios, Pagos,
Donaciones, Remesas, Utilidades.

ESTRUCTURA
• CUENTA DE CAPITALES (CK)
Flujos de capital y traspaso de propiedad de activos
financieros de la economía con el sector externo.

• Cuenta Financiera
• Flujos Financieros de Largo Plazo
• Flujos Financieros de Corto Plazo
• Flujos Especiales de Capital

FLUJOS FINANCIEROS DE LARGO
PLAZO
• Largo Plazo (Mayor a 1 año)

ACTIVOS PASIVOS
Inversión colombiana en el Inversión extranjera en
exterior Colombia
Préstamos Préstamos
Crédito comercial Crédito comercial
Otros activos Arrendamiento financiero
Otros pasivos

FLUJOS FINANCIEROS DE CORTO
PLAZO
• Corto Plazo (Menor a 1 año)

ACTIVOS PASIVOS
Inversión de cartera Inversión de cartera
Crédito comercial Crédito comercial
Préstamos Préstamos
Otros activos Otros activos

ESTRUCTURA
• VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES ( RI)

Activos externos bajo el control del banco central (Banco de la República).
Disponibilidad inmediata para financiación de gastos en el exterior.
Intervención en el mercado cambiario.
Nivel de cumplimiento de las obligaciones de un país.
Ingreso/Egreso de divisas/activos: Acumulación /Desacumulación RI .
Riesgo País (Calificación de riesgo).
Toma de decisiones BanRepública: Seguridad y Liquidez.

• Reservas Internacionales Brutas (RIB)
• Reservas Internacionales Netas (RIN)

RIN = RIB – Pasivos Externos de Corto Plazo

ESTRUCTURA
• ERRORES Y OMISIONES (EyO)

Cuenta de ajuste por discrepancias en la balanza
de pagos (Capital no determinado).

• Economía subterránea
• Contrabando
• Narcotráfico

EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS

Partida doble Cuenta de suma cero.
Supuesto de equilibrio externo.

Desequilibrios en las cuentas (CC, CK) RI

Superávit: Excedentes para financiación.
Déficit: Financiación con ahorro externo.

CC + CK + EyO = RI
CC + CK + EyO + RI = 0

AGREGADOS MACROECONÓMICOS
• BP: Efecto en la economía (SCN)

Y = C + I + G + (X – M)

Yx: Ingresos netos de los FP en el exterior

Y + Yx = C + I + G + BB + BS + Yx

Y + Yx = PNB
BB: Cuenta de Bienes
BS: Cuenta de Servicios no Factoriales

• Trx: Transferencias netas del exterior

PNB + Trx = C + I + G + BB + BS + Yx + Trx

PNB + Trx = YNB
BB + BS + Yx + Trx = B (Saldo en CC)
C + I + G = A (Gasto interno)

YND – A = B
Si B = -S (Sx) y I = S + Sx

I=S–B
B=S–I

BALANZA CAMBIARIA
• Similar a la balanza de pagos.
• Incluye solamente operaciones que impliquen
un ingreso o pago inmediato, lo cual afecta el
cambio de moneda local por extranjera en el
mercado institucional.
• Flujo de caja en moneda extranjera de las
entidades que manejan operaciones
cambiarias.

I. CUENTA CORRIENTE (A+B) Desembolsos
A. Balanza Comercial Egresos
Reintegros por Exportaciones de Bienes Inv. Extranjera Directa en Colombia
Café Petróleo y Minería
No Tradicionales Directa y Supl. Otros sectores
Carbón, Ferroníquel, Petróleo Ingresos
Giros por Importaciones de Bienes Egresos
B. Balanza Servicios y Transferencias Inv. Extranjera de Portafolio en Colombia
Reintegros Netos Financieros Inv. Colombiana en el Exterior
Rendimiento Neto Reservas B.R Directa
Intereses Deuda Tesorería Portafolio
Otros Financieros Operaciones especiales
Reintegros Netos No Financieros Organismos Internacionales
Transferencias Netas Otros
Otros Netos 2. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL OFICIAL
Compra a Cambistas Profes. Préstamo Neto
Resto. Tesorería
II. MOVIMIENTOS NETOS DE CAPITAL (A+B) Desembolsos
A. FLUJOS DE CAPITAL DEL SECTOR REAL Y GOBIERNO Amortizaciones
(1+2) Otros
1. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL PRIVADO Operaciones especiales
Préstamo Neto B. OTRAS OPERACIONES ESPECIALES
Ingresos III. VARIACIÓN RESERVAS BRUTAS
Amortización de créditos otorgados a no
Fuente: Banco de la República
residentes

BALANZA DE PAGOS COLOMBIA 2000-2012*
40,000

35,000

30,000

25,000

20,000
Millones de USD

15,000
Saldo RI
CC
10,000
CK

5,000

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
-5,000

-10,000

-15,000
Años

*Información disponible hasta el 2 Trimestre

BALANZA COMERCIAL DE COLOMBIA 2000-2012*
70,000

60,000

50,000

40,000
Millones de USD

X
30,000
M
BC

20,000

10,000

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

-10,000
Años

EXPORTACIONES TRADICIONALES Y NO
TRADICIONALES 2000-2012* (% X Totales)
80.00%

70.00%
% de las Exportaciones Totales

60.00%

50.00%

40.00%

30.00% X TRAD.
X NO TRAD.
20.00%

10.00%

0.00%

Años
IMPORTACIONES SEGÚN USO O DESTINO
ECONÓMICO 2000-2012* (% M Totales)
% de las Importaciones Totales 60.00%

50.00%

40.00%

30.00% CONSUMO
INT.
20.00%
CAPITAL
10.00%

0.00%
Fuente: Banco de la República 2000200120022003200420052006200720082009201020112012
*Información disponible hasta el 2 Trimestre Años

CUENTA DE CAPITALES COLOMBIA 2000-2012*
15,000

10,000

5,000
Millones de USD

CK
LP
CP
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-5,000

-10,000
Años


EJERCICIO
Supongamos que se realizan las siguientes operaciones en el país. Hallar el saldo en la
balanza de pagos de Colombia. Todas las operaciones son en USD.

1. Almacenes Éxito compra 100.000.000 en productos de consumo masivo a
Francia.
2. Nacional de Chocolates exporta 80.000.000 en chocolates a Estados Unidos
depositados en Bancolombia.
3. ING Pensiones adquiere acciones de Apple en la Bolsa de Nueva York por
300.000.000.
4. Telefónica Movistar de España adquiere acciones de una empresa estatal
colombiana de telecomunicaciones por 250.000.000 depositados en una cuenta
del Estado en el Banco de Bogotá.
5. El Gobierno colombiano paga intereses de la deuda externa por 50.000.000 al
Citibank en Estados Unidos.
6. El Gobierno colombiano amortiza la deuda externa por 150.000.000 a Barclays
en el Reino Unido.
7. Residentes colombianos han invertido en empresas ecuatorianas, obteniendo
60.000.000 en utilidades.

Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en
Reservas
Internacionales
1
2
3
4
5
6
7
Saldo

Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en
Reservas
Internacionales
1 -100 100
2 80 -80
3 -300 300
4 250 -250
5 -50 50
6 -150 150
7 60 -60
Saldo -10 -200 210

Saldo
– 10 – 200 + 210 = 0

TASA DE CAMBIO NOMINAL
• Valor de una unidad de moneda extranjera expresado
en unidades de la moneda local.
• Tasa (Mercado): Compra (Bid) y Venta (Ask) – Spread o
diferencial.
• Devaluación y Revaluación.

Ej. 1.800 COP/USD
1.04 USD/EUR

TASA DE CAMBIO REAL
• Precio de un bien (o canasta de bienes) determinado(s) en
un país extranjero, en términos del nivel de precios del
mercado local, expresado en una misma unidad monetaria.

TCR = TCN * IPCpext./IPCploc.

Donde:

TCR: Tasa de Cambio Real
TCN: Tasa de Cambio Nominal
IPCpext: Nivel de Precios del País Extranjero
IPCploc: Nivel de Precios del País Local

• Ej.

TCN = 2,000.00 COP/USD
IPCpext = 200.00 USD
IPCploc = 400,000.00 COP

TCR = 2.000,00 COP/USD* 200,00 USD/400.000,00 COP

TCR = 1

El poder adquisitivo tanto en COL como en USA del USD es
igual.

• Ej.

TCN = 2,040.00 COP/USD (Dev. 2%)
IPCpext = 202.00 USD (Var. IPC 1%)
IPCploc = 414,000.00 COP (Var. IPC 3,5%)


TCR = 0,9953

Revaluación: Si la TCR disminuye, el poder adquisitivo del USD en COL disminuye.

Si IPCploc = 384,000.00 (Var. IPC -4%)


TCR = 1,0731

Devaluación: Si la TCR aumenta, el poder adquisitivo del USD en COL aumenta.

ÍNDICE BIG MAC
• Comprueba el
poder adquisitivo
de los países
donde se
comercializa la
Hamburguesa Big
Mac.
• Formulado por
The Economist.
• Determina si la
moneda local esta
sobre o
infravalorada con
respecto al USD.
Fuente: The Economist

TASA DE CAMBIO NOMINAL – ITCR* COLOMBIA 2000-
2012**
3500.00 160

140
3000.00

120
2500.00
Pesos Colombianos (COP/USD)

100
2000.00

Unidades
80
TCN
1500.00
ITCR
60

1000.00
40

500.00
20

0.00 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Años

*Año base 1994
**Información disponible hasta el 02 de noviembre

• Apertura Económica (Comercial)
AE = (X + M)/PIB

• Apertura Media
AEm = ((X + M)/2)/PIB

• Apertura Exportadora
AEx = X/PIB

• Penetración Importadora
PI = M/PIB

APERTURA COMERCIAL /APERTURA COMERCIAL MEDIA
COLOMBIA 2000-2012*
70.00%

60.00%

50.00%

40.00%
% del PIB

AE
30.00%
AEm

20.00%

10.00%

0.00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Años


APERTURA EXPORTADORA/PENETRACIÓN IMPORTADORA
COLOMBIA 2000-2012*
40.00%

35.00%

30.00%

25.00%
% del PIB

20.00%
AEx
PIm
15.00%

10.00%

5.00%

0.00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Años


DEUDA EXTERNA EN COLOMBIA
Historia
• Siglo XIX – Guerra de Independencia (Gran Bretaña).
• 20’s – Prosperidad al Debe.
• Misión Kemmerer (1923) – Estados Unidos (Nueva York).
• 30’s – Cesación de pagos (Default).
• 60’s – Organismos y entidades multilaterales.
• 80’s – Década Perdida de América Latina.
• 90´s – Apertura Económica – Apertura hacia los mercados internacionales.
• Crisis Mundial Financiera (1997) y del Sector Financiero Colombiano
(1999).
• Acuerdo Stand-By con el FMI (1999).
• Aumento acelerado (Administración Uribe 2002-2010).
• 2010 – 2012 – Estabilización de la deuda pública.

MECANISMOS DE DEUDA
• Deuda Pública
INTERNA EXTERNA
• Sector Público Financiero (SPF) y • Bonos Internacionales
Sector Público No Financiero (Yankees, Eurobonos, Samurai).
(SPNF). • Entidades Multilaterales (Banco
• TES Clase B. Mundial, FMI, BID, USAID, EXIM
• Bonos Pensionales Tipo A. BANK).

• Deuda Privada
• Desarrollo del mercado de capitales en Colombia.
• Bonos Corporativos.
• Aumento de emisiones (Bolsas de Valores).

DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA COLOMBIA 1995 - 2012*
90,000

80,000

70,000

60,000
Millones de USD

50,000

DPRI
40,000 DPUB
DEXT
30,000

20,000

10,000

0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Años

*Información disponible hasta junio

DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA COLOMBIA (% DEL PIB) 1995 - 2012*
45.0

40.0

35.0

30.0

25.0
% del PIB

DPRI
20.0 DPUB
DEXT
15.0

10.0

5.0

0.0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Años

*Información disponible hasta junio

INVERSIÓN COLOMBIANA EN EXTERIOR E INVERSIÓN
EXTRANJERA EN COLOMBIA 2000-2012*
16,000

14,000

12,000

10,000
Millones de USD

8,000
IED
IE CARTERA
6,000
INV. COL. EXT.

4,000

2,000

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-2,000
Años

TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES
• LIBOR (London InterBank Offered Rate): Tasa del
mercado interbancario de Londres (Reino Unido).
Tasa promedio de los 16 principales bancos de
Londres. Se utiliza como tasa de referencia para
deuda pública y privada, operaciones
internacionales, y créditos de consumo.

• PRIME: Tasa de Referencia para las operaciones
en USD. Tasa promedio de las principales
instituciones financieras de Estados Unidos para
crédito de consumo, hipotecario y corporativo.

Año PRIME RATE LIBOR (3 meses) DTF
2000 9,50 6,40 13,35
2001 4,75 1,88 11,36
2002 4,25 1,38 7,73
2003 4,00 1,17 7,88
2004 5,25 2,56 7,71
2005 7,25 4,54 6,31
2006 8,25 5,36 6,82
2007 7,25 4,70 9,01
2008 4,90 2,79 9,82
2009 3,25 0,65 4,11
2010 3,25 0,34 3,65
2011 3,25 0,35 4,21
2012* 3,25 0,49 5,36
Fuente: Reuters, British Banking Association, Banco de la República
*La tasa LIBOR a 3 meses y la tasa Prime tienen información disponible hasta abril . La DTF
solamente hasta junio.

CALIFICACIÓN DE RIESGO
Medición de la capacidad de pago de una empresa, institución o país a través
de la probabilidad de incumplimiento de obligaciones financieras y de los
riesgos que asume el calificado.
• Entidades calificadoras: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings.

• Escala de Calificación (COL: BBB-)
Corto Plazo Largo Plazo
Nombre de la empresa 1+, 1, 2+, 2, (Grado de inversión) AAA, AA+, AA,
3, 4, 5, 6. AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-.
(Grado de no inversión) BB+, BB, BB-,
B+, B, B-, CCC, CC.
(Incumplimiento) D.
(No existe suficiente información) E.

• EMBI (Emerging Market Bonds Index): Indicador principal de
riesgo país, calculado por JPMorgan Chase. Comparados con
los bonos estadounidenses.

• CDS (Credit Default Swap): Prima de Riesgo o Permuta de
Incumplimiento Crediticio. Operación financiera utilizada para
la cobertura de riesgos (Póliza), sin necesidad de poseer el
título subyacente (Naked CDS), en donde se realizan pagos
periódicos al vendedor, el cual indemniza al contratante en
caso de que el propietario del título entre en cesación de
pagos.

• El EMBI y los CDS se miden en puntos básicos (100 pb = 1%)

BIBLIOGRAFÍA
• ARANGO LONDOÑO, G. (2000) Estructura económica colombiana, 10ª Edición,
Bogotá D.C.: McGraw-Hill Ediciones.
• KALMANOVITZ KRAUTER, S. (1988) Economía y Nación: Una breve historia de
Colombia, Bogotá: Tercer Mundo Editores S.A.
• LORA, E. (2008) Técnicas de medición económica: Metodología y aplicaciones en
Colombia, 4ª Edición, Bogotá D.C.: Alfaomega.
• OCAMPO, J. A. (1987) Historia económica de Colombia. Santafé de Bogotá: Siglo
XXI Editores – Fedesarrollo.
• SOLANO, J. A. (2006) La balanza de pagos, Apuntes de Economía, N° 10,
Septiembre de 2006, Departamento de Economía – Universidad ICESI.
• Calificadoras de riesgo y su función,
http://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras%20de%20riesgo%20y%20su%20fun
cion.pdf
• CDS Vs. EMBI, http://www.askharbor.com/es/noticia/archivos/cds_vs_embi.pdf
• BANCO DE LA REPÚBLICA, http://www.banrep.gov.co/
• FONDO MONETARIO INTERNACIONAL,
http://www.imf.org/external/spanish/index.htm

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