La Compañía Minera Milpo Atacocha opera la única unidad minera en producción de Compañía Minera Atacocha S.A.A., ubicada en Cerro de Pasco, Perú. La unidad produjo concentrados de zinc, plomo y cobre en 2012 pero sufrió una disminución en la producción y un aumento en los costos unitarios. Los resultados financieros de 2012 mostraron pérdidas debido a menores precios de los metales, menores volúmenes de producción y mayores costos. La compañía continúa explor

1. COMPAÑÍA MINERA MILPO: UNIDAD ATACOCHA
HISTORIA
Compañía Minera Atacocha S.A.A. (“Atacocha” o “la Compañía”) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de
desarrollar actividades de exploración y explotación de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para
producir concentrados de plomo, zinc y cobre.
Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la única en operación, con una capacidad de 4,400 tpd a diciembre de
2012. La Compañía se encuentra clasificada como una empresa de mediana minería, ubicándose hasta diciembre de
2012 en la quinta posición dentro de los productores locales de zinc.
Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria indirecta de Compañía Minera Milpo
S.A.A., la cual posee 88.19% de las acciones representativas con derecho a voto (a través de Milpo Andina Perú
S.A.C.) de la empresa, la cual forma a su vez parte del importante grupo empresarial brasileño Votorantim
UBICACIÓN GEOGRÁFICA
Las coordenadas UTM correspondientes a los principales componentes de Atacocha son:
Campamento Chicrín 369,761 E – 8’830,201 E;
Planta Concentradora Chicrín Actual 369,177 E – 8’830,578 E;
Cancha de Relaves Chicrín Actual 368,947 E – 8’831,521 E;
Depósito de Relaves Vaso Cajamarquilla 369,607 E – 8’832,542 E;
Depósito de Relaves Vaso Ticlacayán 371,400 E – 8’836,200 E;
Depósito de Relaves Malauchaca 370,890 E – 8’836,666 E;
Depósito de Relaves Vaso Atacocha 367,256 E – 8’832,798 E; y
Campamento y oficinas 367,335 E – 8’832,845 E.
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2. DESCRIPCIÓN FÍSICO-BIOLÓGICA
La unidad minera Atacocha está ubicada en la sierra central del Perú, en la Cordillera Occidental, muy cerca del nudo
de Pasco. Atacocha se encuentra rodeada por el río Tingo hacia el oeste y por el Huallaga hacia el este, limitando por
el norte con la comunidad minera de cerro de Pasco. El pico más alto de la zona es el Pumaratanga, que tiene una
elevación de 4560 msnm.
A lo largo del cañón del río Huallaga, sus flancos presentan taludes de hasta 60º y 70º.
ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA
Desde la toma de control por parte del Grupo Milpo en noviembre del 2008, el Directorio de la Compañía cambió en
su totalidad. En Junta General de Accionistas celebrada en marzo del 2013, se ratificó al íntegro del Directorio de la
Compañía que trabajó en el 2012, considerando que el único cambio, se llevó a cabo en el mes de agosto de ese año.
A partir del 14.12.2012 el Sr. Gilmar Caixeta, actual Gerente General Interino y Gerente Corporativo de Operaciones,
de Milpo, asume la Gerencia General de Atacocha, en reemplazo del Sr. Chung. Posteriormente, el 13.03.2013 se
nombra al Sr. Alcalá como Gerente de la Unidad Minera.
DIRECTORIO
PRESIDENTE
:
Ivo Ucovich Dorsner
VICEPRESIDENTE
:
Agustín de Aliaga Fernandini
DIRECTORES
:
Joao Bosco Silva
Paulo Prignolato
José Chueca Romero
Luis Carranza Ugarte
Sergio Duarte Pinheiro
Rodolfo Otero Nosiglia
ADMINISTRACIÓN
GERENTE GENERAL (I)
:
Tito Botelho Martins Junior
GERENTE DE LA U.M. ATACOCHA
:
Gilmar Caixeta
José Luis Alcalá Valencia
Asimismo, se suscribió un Contrato de Prestación de Servicios entre ambas empresas, con la finalidad de brindar un
conjunto de servicios administrativos a Atacocha (servicios de contabilidad, finanzas, logística, legales y de
comercialización) por parte de la plana ejecutiva de Milpo, con amplia trayectoria en el sector y en el Grupo.
En este sentido, Atacocha pasó a ser una empresa subsidiaria de Milpo.
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3. NEGOCIOS
La Unidad Minera Atacocha es la única en operación de la empresa, ubicada en Cerro de Pasco a 4,050 m.s.n.m con
una capacidad de 4,400 tpd a diciembre del 2012. Esta unidad cuenta con 157 concesiones mineras sobre un total de
2,274 hectáreas y produce concentrados de zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y plata, a través de la flotación
de mineral en su propia planta concentradora.
Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha, la empresa es titular de otras trece concesiones mineras, de manera
directa y a través de su subsidiaria.
RESERVAS
La Unidad Minera Atacocha presenta a diciembre 2012, un total de 14.28 millones de toneladas de mineral entre
reservas y recursos, inferior a lo registrado al cierre del 2011 (14.54 millones de toneladas de mineral).
Si bien tomando en cuenta éstas y los niveles de tratamiento de mineral, se estima una vida útil menor a 7 años (y
menor a 2 años, considerando únicamente el nivel de reservas), la Administración reconoce el potencial de los
recursos basándose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir (Grupo Milpo) y en los resultados de las
perforaciones realizadas, debido a la vecindad existente entre ambas minas que poseen similares condiciones de
mineralización.
La estrategia actual busca incrementar el nivel de reservas para garantizar la viabilidad corriente de esta mina, así
como, incrementar los niveles de recursos. Se ha llevado a cabo un incremento en las inversiones de exploración
(perforación y equipos), buscando equiparar el horizonte de vida de esta mina, con el de la mina El Porvenir
perteneciente a Milpo (14 años, considerando reservas y recursos; menor a 7 años solo a nivel de reservas), metas que
se espera alcanzar en un plazo de 4 a 5 años.
ATACOCHA
%
%Pb Zn
%Cu
Ag (oz/t)
2010
2011
2012
Reservas (TM)
1,604,073
2,240,297
2,765,059
1.1
3.52
0.29
1.7
Recursos .(TM)
12,813,319
12,303,392
11,512,025
1.36
3.83
0.35
2.17
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4. PRODUCCIÓN Y CASH COST
Las inversiones realizadas para la optimización de procesos y para el incremento de la capacidad operativa desde la adquisición de
Atacocha, por parte de Milpo a fines del 2008, se ha reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del mineral, como en el mejor
procesamiento y en una mayor producción de concentrados en los siguientes años.
Los niveles de tratamiento promedio diario reflejaron estos logros, los que periodo a periodo, se han ido fortaleciendo, hasta
finalmente alcanzar en el año 2011, una capacidad de tratamiento diario de 4,400 tpd, situación que se ha repetido en el 2012, por
lo que ha tenido un impacto negativo en sus niveles de producción.
ATACOCHA
2010
MINERAL TRATADO (TMS)
1,537,390
CONCENTRADO DE ZN (TMS)
2011
2012
VARIACION
1,540,647
1,455,482
-5.53%
111,187
86,617
83,415
-3.70%
CONCENTRADO DE PB(TMS)
14,494
15,170
15,043
-0.84%
CONCENTRADO DE CU (TMS)
6,374
7,380
5,082
-31.14%
4,380
4,400
4,400
0.00%
TRATAMIENTO PROMEDIO DIARIO
A diciembre de 2012 los niveles de producción de concentrados de los diferentes metales decrecieron, explicados principalmente
por la orientación de la unidad minera en el periodo, a las actividades de exploración para la categorización de nuevos recursos y la
recategorización de los mismos, por menores leyes de cabeza observados en el mineral extraído.
La producción de concentrados de cobre, alcanzó un mayor efecto relativo (-31.14%), reduciendo su participación en la producción
de concentrados (4.91% vs. 6.76 al 31.12.2011).
En el año 2009 y en parte del 2010, los logros indicados en la optimización de procesos, particularmente de tratamiento y de
recuperación de mineral, y en la ampliación de la capacidad productiva en planta, se reflejaron a su vez en reducciones
significativas y en un posterior control de los costos unitarios, tanto de tratamiento, como de producción, situación inversa para los
periodos 2011 y 2012, donde diversos factores influenciaron su deterioro.
A diciembre del 2012, el fortalecimiento de las exploraciones mencionadas, así como el incremento en las tarifas y suministros a
nivel internacional que afectaron tanto las operaciones como las actividades relacionadas a preparación y desarrollo para sostener
los niveles de producción planificados, incrementaron notablemente el indicador, pasando éste a US$ 27.95 y US$ 32.87 por
tonelada tratada en el 2010 y en el 2011, respectivamente, a US$ 52.42 por tonelada tratada al 31.12.2012
PRECIOS Y PERSPECTIVAS
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5. Luego que entre los años 2009 y 2010 se observara una importante recuperación en los precios internacionales de los metales
industriales, en el 2011, la crisis europea, especialmente de Grecia y España, así como la desaceleración de China, principal
comprador mundial de metales industriales, generaron un efecto adverso en los resultados globales del sector, afectando el precio
de los commodities.
Ante este escenario, Milpo, agregó a sus componentes de gestión, el desarrollo de un Programa de Coberturas por doce meses, ante
la fluctuación de los precios de los metales que pudiese influir en el desempeño mensual de las ventas de las unidades mineras El
Porvenir y Cerro Lindo.
A diciembre del 2012 los precios promedios internacionales del cobre, plomo y zinc fueron inferiores respecto a los obtenidos a
diciembre de 2011, alcanzando precios de US$ 7,950 por TM, US$ 1,948 por TM y US$ 2,038 por TM. vs. US$ 8,820 por TM,
US$ 2,401 por TM y US$ 2,194 por TM, en respuesta al ritmo desigual en la recuperación mundial, con debilidades potenciales en
la eurozona y la desaceleración económica en Asia e India, que impactó en su demanda, compensadas con el impulso positivo
proyectado para Estados Unidos y América Latina
SITUACIÓN FINANCIERA
A partir de la adquisición de Atacocha por parte del Grupo Milpo, se han alineado las políticas y los procedimientos de la empresa,
con los del Grupo, así como los criterios de elaboración de la información contable y financiera.
Esto determinó la revisión y el ajuste de los registros realizados sobre el valor razonable de las inversiones, de los activos
intangibles, del activo fijo y de la provisión para cierre de unidad minera. Asimismo, se decidió implementar la política de
valorización de inversiones sobre la base del valor patrimonial proporcional y no al costo, como se venía realizando previamente.
A).RESULTADOS, RENTABILIDAD Y EFICIENCIA
A diciembre de 2012, Atacocha registró ingresos por US$ 111.21 millones, inferior en 17.53% respecto a las ventas
generadas en el periodo 2011, a consecuencia del deterioro de los precios internacionales de los metales, así como a la
contracción de la producción de concentrados del zinc, cobre y plomo, cuyos niveles se contrajeron 3.70%, 31.14% y
0.84%, respectivamente.
El costo de ventas, por su parte, tuvo un incremento de 9.40% respecto a lo reportado a diciembre del 2011, a consecuencia
de mayores gastos de terceros, materiales suministros y repuestos (en mina, en mantenimiento y en actividades de
exploración que respalden adecuadamente el crecimiento futuro de la unidad minera), resultando un margen bruto de US$
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6. 1.35 millones, equivalente a 1.21% de los ingresos, frente a un margen de US$ 34.43 millones,equivalente a 25.53% de los
ingresos obtenido al cierre del ejercicio previo.
Este resultado se muestra consistente con el desempeño del cash cost de la unidad minera, el cual incorpora los costos de
exploración del periodo y la inflación industrial internacional registrada, incrementándose el indicador en poco más de 59%
respecto al mismo periodo de 2011 (US$ 52.42 por tonelada tratada vs. US$ 32.87 por tonelada tratada al 31.12.2011).
Pese a que los gastos administrativos y de ventas del periodo fueran menores a lo registrado al cierre del 2011, a diciembre del
2012 la compañía registró una pérdida operacional de US$ 7.53 millones, comportamiento contrario al registrado en el 2011, donde
hubo utilidad operacional.
Ello generó que Atacocha reportara un EBITDA de US$ 24.62 millones, equivalente a 22.14% de las ventas del periodo bajo
análisis, 55.75% inferior al EBITDA generado en el 2011 (margen EBITDA de 41.26%).
Respecto al resultado no operativo, la Compañía registró una reducción en sus gastos financieros de 32.67%, respecto a lo
observado al cierre del 2011, como consecuencia del cumplimiento de sus obligaciones financieras, registrando menores gastos por
concepto de servicios financieros.
Los resultados de la compañía, generaron a diciembre de 2012, una pérdida neta de US$ 8.27 milllones, de manera que los ratios de
rentabilidad respecto al patrimonio promedio y a los activos, se registran negativos, marcando un comportamiento decreciente a
partir del 2011.
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7. B). ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL Y ESTRUCTURA FINANCIERA
Desde la adquisición de la Compañía por parte del Grupo Milpo, se implementó una rigurosa estrategia en la reestructuración y en
la reducción de pasivos financieros, que al cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado (US$ 232.4 millones en términos
consolidados Atacocha y sus subsidiarias), a través de la generación propia del negocio como resultado de las mejoras operativas
alcanzadas, de aportes de capital (más de US$ 120 millones durante el 2009) y de la venta de activos no estratégicos (como la venta
de su participación en Compañía Minera Poderosa S.A., llevada a cabo a principios del 2009).
Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras contraídas hasta el año 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo un financiamiento
de mediano plazo (5 años) con el BCP por US$ 38.5 millones, que permitió reperfilar la deuda de Atacocha, a plazos más
adecuados en términos del flujo generado por la mina y de sus proyectos de inversión.
Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la ex subsidiaria Compañía Minera Poderosa S.A., todo lo que junto a la
amortización de obligaciones según cada uno de sus cronogramas, ha resultado en una reducción neta de la deuda de Atacocha en
US$ 127.99 millones y de las obligaciones consolidadas de la Compañía (incluyendo subsidiarias) de US$ 209.51 millones a
diciembre de 2012, respecto a los saldos obtenidos al cierre del año 2008.
Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos esfuerzos. La posición de deuda respecto al patrimonio pasó de 3.57
veces al cierre del 2008, a 0.96 veces a diciembre de 2012, mientras que los ratios de endeudamiento respecto a la generación de
EBITDA pasaron de 9.12 veces al 31.12.2008, a 0.93 veces a diciembre de 2012.
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8. El reperfilamiento de la deuda financiera de Atacocha se refleja también en una importante disminución en la participación de los
pasivos de corto plazo dentro de la estructura de obligaciones de la Compañía, de cerca de 82% al cierre del 2008, a alrededor 56%
al 31.12.2012.
C. SITUACIÓN DE LIQUIDEZ
Pese a la débil capacidad de generación de recursos de la Compañía en el periodo de análisis, reflejadas en el EBITDA y en el flujo
de caja libre (flujo operativo + cambios en el capital de trabajo –capex), la disminución y la reestructuración de la deuda financiera
efectuada, contribuyeron posteriormente a la posición de caja de Atacocha, con un perfil de deuda con un horizonte de vida
relativamente balanceado, y consecuentemente, con niveles de liquidez adecuados.
A diciembre de 2012, la posición de caja de la Compañía ascendió a US$ 22.47 millones (US$ 30.71 millones al 31.12.2011),
equivalente a 1.61 veces las obligaciones financieras de corto plazo. El ratio de liquidez alcanzó 1.49 veces, mientras que la
liquidez ácida ascendió a 0.68 veces, estableciéndose así, una trayectoria descendente a partir de los resultados del 2011 (1.52
veces y 1.12 veces, respectivamente) y a diciembre de 2010 (1.96 veces y 1.12 veces, respectivamente).
D. ÍNDICE DE COBERTURA HISTÓRICA
El desempeño observado en la generación de recursos de Atacocha junto a la importante reducción y al reperfilamiento de su deuda
financiera llevada a cabo en el año 2009, con una consecuente disminución en la carga financiera proyectada, reflejaron en una
mejora en el índice de cobertura histórica de los gastos financieros alcanzando a 15.25 veces, frente a 9.86 veces al cierre de 2008.
Cabe indicar que en el ejercicio 2010, se observó un ajuste en el índice de cobertura, explicado por la reducción de los activos de
la empresa (luego de la venta de Compañía Minera Poderosa, de los procesos de fusión y escisión de varias subsidiarias y de la
capitalización de créditos a relacionadas por fusionarse), y consecuentemente de los flujos proyectados (basados en una
rentabilidad promedio hasta el cierre de 2009), los que se ven recuperados a partir del periodo 2011.
Al 31.12.2012 la capacidad de cobertura es superior a la obtenida a diciembre de 2011 (15.25 veces vs. 12.25 veces), gracias a la
gestión financiera, encontrando limitaciones en la generación en el periodo, mostrando cierto deterioro en los índices de
endeudamiento neto (de caja) respecto al EBITDA (0.02 veces vs. 0.33 veces al 31.12.2011).
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9. El flujo de caja libre se presenta negativo, aunque en menor nivel a lo registrado en el año 2008, esto como consecuencia de la
caída de los precios de los metales ocurrida a fines de 2008, lo que generó descobertura sobre el servicio de deuda (gastos
financieros, obligaciones financieras de corto plazo y porción corriente de deuda de largo plazo), en 1.05 veces a diciembre de
2012 (0.69 veces a diciembre de 2011).
Las condiciones actuales de mercado y la vida útil de la unidad minera Atacocha (considerando únicamente reservas), pueden
presentar en el corto plazo limitaciones en la generación de flujos positivos, situación que debe revertirse en el mediano plazo, con
las inversiones en exploraciones que se vienen llevando a cabo, así como por el sostenimiento de la estructura financiera de la
Compañía, que permite cumplir adecuadamente con el cronograma de pago de sus acreencias.
Pese a los resultados financieros negativos obtenidos al 31.12.12, el grupo Milpo considera estratégico el continuar con los trabajos
de exploración y desarrollo de la mina lo que permitirá incrementar la vida útil de la Unidad Atacocha y llevarla a los estándares
del grupo
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS
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10. GEOLOGIA DEL YACIMIENTO
Regionalmente el área esta constituido por rocas Metamórficas, Sedimentarias e intrusivas del Paleozoico, Mesozoico y Cenozoico
respectivamente y separadas por discordancias.
Estructuralmente se tiene fallas de orientación N‐S y NW
• Los yacimientos de El Porvenir y Atacocha se encuentran emplazadas en la falla regional Milpo Atacocha y asociados a
intrusivos dacíticos.
• Al norte se tiene el proyecto de Machcan que se encuentra asociado a la Falla Longreras y sistema tensional NW y asociado a un
stock de intrusivo dacítico que aflora en menor área.
Se presenta a continuación el mapa geológico del yacimiento :
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11. COLUMNA GEOLÓGICA DEL CINTURÓN MILPO-ATACOCHA
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12. MODELO EN SECCION DEL YACIMIENTO ATACOCHA
El yacimiento se encuentra dividido en 4 zonas importantes:
•
Zona Curiajasha, en actual exploración búsqueda cuerpos distales y de contacto
•
Zona Atacocha, los cuerpos mineralizados son distales con mineralización de Pb, Zn, Cu y Ag, y los de contacto tienen
mineralización de Zn y Cu
•
Zona San Gerardo, mineralización distal de Pb, Ag, Zn que se manifiesta como vetas y brechas
•
Zona Santa Bárbara, mineralización de contacto con Zn y Cu, los cuerpos se encuentran en la aureola del stock dacítico.
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13. RIVAS ROMERO NEIL

14. Atacocha
Un nuevo concepto de empresa minera más eficiente, más productiva.
Actualmente, Atacocha forma parte del Grupo Milpo como subsidiaria indirecta de Compañía Minera Milpo
S.A.A., la cual posee 88.19% de las acciones representativas con derecho a voto, a través de Milpo
Andina Perú S.A.C.
FICHA DESCRIPTIVA
Ubicación
Provincia de Cerro de Pasco, departamento de Pasco, en la sierra
central del país.
Altitud
4,050 msnm.
Parte del Grupo Milpo
Noviembre de 2008.
Características
Mina polimetálica subterránea.
Producción
Zinc, plomo y cobre con contenidos de plata y oro.
Volumen de
Producción
4,400 toneladas por día.
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