In mid
February, just before the Russian invasion of Ukraine, the evolution of the main macroeconomic
variables allowed us to speak of recovery. The remission of the pandemic, vaccination efforts,
expansionary economic policies and favorable financial conditions justified the IMF's January forecast
of overall GDP growth of 4.4 % in 2022 and 3.8 % in 2023 . However, it pointed to the risk of inflationary
pressures fueled by rising energy and other commodity prices in the face of recovering demand
coupled with supply constraints.
The invasion represents a new blow to the global economy and generates a qualitative change in the
geopolitical situation, increasing uncertainty. Although the weight of Russia and Ukraine in the world's
GDP, trade and financial markets is small*, both account for a significant percentage of global exports
of oil, gas, wheat, corn and metals such as palladium and nickel. According to the OECD, the rise in
commodity prices and movements in the financial markets could reduce global GDP growth by over 1
percentage point (pp) in the first year and push up global consumer price inflation by around 2.5 pp.
Perspectivas Economia Global y Española 4T-2020 Informe TrimestralCírculo de Empresarios
El año 2020 cierra con una contracción de la economía mundial superior al 4%, el mayor retroceso del PIB desde la II Guerra Mundial. En los países desarrollados, tras el rebote de la actividad experimentado en el 3T, el crecimiento se estanca debido al repunte de los contagios y las restricciones a la movilidad. El sector servicios, especialmente las actividades relacionadas con el ocio y la hostelería, muestran las principales caídas. En contraste, la industria avanza a un ritmo sólido a medida que se reactiva el comercio internacional.
En EEUU las perspectivas apuntan a que la economía registre un crecimiento positivo en el 4T 2020 a pesar del reciente repunte de los contagios por Covid-19. En este contexto, la Fed ha mejorado sus previsiones de crecimiento y ha anunciado que mantendrá su política de estímulos hasta que se registren avances en el empleo y la inflación tienda a los niveles objetivos en el medio-largo plazo (previsiblemente finales de 2022).
En la Eurozona, donde las restricciones han sido más severas, se espera que el PIB en el 4T registre una nueva contracción. Además, las perspectivas para el 1T 2021 apuntan a que la actividad económica no experimentará un crecimiento muy significativo a pesar de las campañas de vacunación puestas en marcha por los diferentes gobiernos de los países miembros.
En las economías emergentes, si bien se espera cierta recuperación debido a la reactivación del comercio y el aumento de los precios de las materias primas, se observan comportamientos heterogéneos. China que mantiene bajo control la expansión del virus, es el país que mejores registros económicos presenta entre las principales potencias. Otras economías asiáticas, como Taiwán o Vietnam, proyectan para 2020 crecimientos cercanos al 2% anual. En contraste, la economía India se hunde con un retroceso del -7,4%. En Latinoamérica, al descontrol causado por la pandemia se unen algunos problemas estructurales que arrastran algunas economías (altos niveles de deuda y desempleo), condicionando su futura recuperación.
Perspectivas economía global y española 3T 2021 Informe Trimestral Diciembre ...JoseLuisSanz9
Situación económica global
Se mantiene la recuperación de la economía mundial si bien su sostenibilidad no está asegurada en un contexto de rebrotes de la pandemia e incertidumbre sobre su evolución futura, distorsiones en las cadenas de suministros y presiones inflacionarias de materias primas y de la energía. Los diferentes ritmos de vacunación y las políticas de apoyo aplicadas en cada país para
paliar el impacto de la pandemia profundizan las divergencias en el crecimiento, principalmente entre economías avanzadas y países de bajos ingresos.
Se espera una evolución positiva en todas las regiones del mundo en 2021, si bien el crecimiento de África Subsahariana y Oriente Medio se situará por debajo de la media. Un deficiente acceso a las vacunas y la inestabilidad política regional son dos de las causas de este peor desempeño.
Perspectivas Economia Global y Española 4T-2020 Informe TrimestralCírculo de Empresarios
El año 2020 cierra con una contracción de la economía mundial superior al 4%, el mayor retroceso del PIB desde la II Guerra Mundial. En los países desarrollados, tras el rebote de la actividad experimentado en el 3T, el crecimiento se estanca debido al repunte de los contagios y las restricciones a la movilidad. El sector servicios, especialmente las actividades relacionadas con el ocio y la hostelería, muestran las principales caídas. En contraste, la industria avanza a un ritmo sólido a medida que se reactiva el comercio internacional.
En EEUU las perspectivas apuntan a que la economía registre un crecimiento positivo en el 4T 2020 a pesar del reciente repunte de los contagios por Covid-19. En este contexto, la Fed ha mejorado sus previsiones de crecimiento y ha anunciado que mantendrá su política de estímulos hasta que se registren avances en el empleo y la inflación tienda a los niveles objetivos en el medio-largo plazo (previsiblemente finales de 2022).
En la Eurozona, donde las restricciones han sido más severas, se espera que el PIB en el 4T registre una nueva contracción. Además, las perspectivas para el 1T 2021 apuntan a que la actividad económica no experimentará un crecimiento muy significativo a pesar de las campañas de vacunación puestas en marcha por los diferentes gobiernos de los países miembros.
En las economías emergentes, si bien se espera cierta recuperación debido a la reactivación del comercio y el aumento de los precios de las materias primas, se observan comportamientos heterogéneos. China que mantiene bajo control la expansión del virus, es el país que mejores registros económicos presenta entre las principales potencias. Otras economías asiáticas, como Taiwán o Vietnam, proyectan para 2020 crecimientos cercanos al 2% anual. En contraste, la economía India se hunde con un retroceso del -7,4%. En Latinoamérica, al descontrol causado por la pandemia se unen algunos problemas estructurales que arrastran algunas economías (altos niveles de deuda y desempleo), condicionando su futura recuperación.
Perspectivas economía global y española 3T 2021 Informe Trimestral Diciembre ...JoseLuisSanz9
Situación económica global
Se mantiene la recuperación de la economía mundial si bien su sostenibilidad no está asegurada en un contexto de rebrotes de la pandemia e incertidumbre sobre su evolución futura, distorsiones en las cadenas de suministros y presiones inflacionarias de materias primas y de la energía. Los diferentes ritmos de vacunación y las políticas de apoyo aplicadas en cada país para
paliar el impacto de la pandemia profundizan las divergencias en el crecimiento, principalmente entre economías avanzadas y países de bajos ingresos.
Se espera una evolución positiva en todas las regiones del mundo en 2021, si bien el crecimiento de África Subsahariana y Oriente Medio se situará por debajo de la media. Un deficiente acceso a las vacunas y la inestabilidad política regional son dos de las causas de este peor desempeño.
Claves de la semana del 30 de julio al 9 de septiembreCesce
Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 30 de julio al 9 de septiembre de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.
Noticias de la semana del 17 de Febrero elaborado por Euler Hermes / Solunion.
Eurozona, Materias Primas, Noruega, Israel, Chile, Europa Central y Europa del Este, Uganda, Tailandia
Perspectivas economia global y espanola 1T 2020 junio 2020 Informe TrimestralCírculo de Empresarios
Resumen situación económica 2T 2020
La crisis del Covid-19 ha supuesto uno de los mayores impactos económicos de nuestra historia reciente Las medidas de confinamiento para contener la expansión del virus han generado una parálisis de la actividad económica sin precedentes. En este contexto, los organismos internacionales (FMI, OCDE, Banco Mundial y Comisión Europea) estiman para 2020 una contracción del PIB, en torno al 3 anual una caída del comercio mundial superior a la de 2008 la ruptura de numerosas cadenas de valor a nivel mundial y un incremento récord del desempleo entre otros. Asimismo, se espera que en la segunda mitad de 2020 la expansión del virus se contenga y la actividad se reanude gradualmente.
El impacto económico del Covid-19 en los primeros meses de 2020 se ha notado en las economías avanzadas (Europa y EEUU) por ser el centro de mayor propagación del virus. A la parálisis de actividad se une que en algunos países los planes de estímulo económico se encuentran limitados por el escaso margen de actuación (tipos de interés muy reducidos y los elevados niveles de deuda pública) EEUU el país con mayor número de casos por coronavirus confirmado del mundo, pone fin al periodo expansivo más largo de su historia, con una caída prevista del PIB superior al 7% anual. En la Eurozona se proyecta un retroceso del PIB más acentuado, con una respuesta expansiva del BCE y una más tardía por parte de las autoridades de los países miembros (paquetes de estímulo fiscal).
En los países emergentes el impacto del coronavirus también está siendo notable y en algunos países se aprecia una cierta aceleración en la propagación del virus (Brasil y Rusia). Esta situación, junto al endurecimiento de las condiciones financieras y el hundimiento de la demanda exterior podría generar importantes desequilibrios macroeconómicos (especialmente en las economías que cuentan con un alto grado de endeudamiento exterior).
El mundo afronta un contexto de elevada incertidumbre geopolítica y económica que puede llevar a la contracción,
previsiblemente simultánea, de las principales áreas. La coyuntura de recuperación económica pospandemia se ha
visto alterada por las consecuencias directas de la invasión rusa de Ucrania y sus efectos colaterales sobre los
precios de la energía y los suministros. La persistencia de algunos riesgos y la materialización de otros latentes
convertirían la ralentización en recesión. Destacan las elevadas tasas de inflación motivadas por el incremento del
precio de las materias primas energéticas y alimentarias, y su transmisión al resto de la cesta de consumo, así como
por las continuas tensiones en las cadenas de suministro. También, si se hace efectiva la interrupción sistemática del
suministro de gas natural ruso a Europa, el impacto en las economías europeas será notable y puede desencadenar
una crisis energética mundial. Por último, no es descartable que una interrupción de las exportaciones de grano de
Ucrania y Rusia puede derivar en una crisis alimentaria.
En este entorno de inflación generalizada, los principales bancos centrales han empezado a normalizar sus políticas,
reduciendo las compras de deuda soberana e incrementando los tipos de interés. Esta contracción monetaria incidirá
negativamente sobre la recuperación, pero es necesaria, especialmente en los casos en que las expectativas de
inflación estén empezando a desanclarse. Sin medidas pueden darse efectos de segunda ronda con espirales alcistas
que requieran mayores contracciones monetarias, perjudicando aún más al crecimiento y el empleo.
Los principales organismos internacionales han revisado a la baja sus previsiones de crecimiento mundial. Así, la
OCDE rebajaba en junio al 3% interanual sus previsiones para 2022 (vs. 4,5% estimado en diciembre 2021), y el FMI
actualizaba en julio sus previsiones de abril reduciendo en 4 décimas el crecimiento para 2022 hasta un 3,2%.
Claves de la semana del 30 de julio al 9 de septiembreCesce
Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 30 de julio al 9 de septiembre de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.
Noticias de la semana del 17 de Febrero elaborado por Euler Hermes / Solunion.
Eurozona, Materias Primas, Noruega, Israel, Chile, Europa Central y Europa del Este, Uganda, Tailandia
Perspectivas economia global y espanola 1T 2020 junio 2020 Informe TrimestralCírculo de Empresarios
Resumen situación económica 2T 2020
La crisis del Covid-19 ha supuesto uno de los mayores impactos económicos de nuestra historia reciente Las medidas de confinamiento para contener la expansión del virus han generado una parálisis de la actividad económica sin precedentes. En este contexto, los organismos internacionales (FMI, OCDE, Banco Mundial y Comisión Europea) estiman para 2020 una contracción del PIB, en torno al 3 anual una caída del comercio mundial superior a la de 2008 la ruptura de numerosas cadenas de valor a nivel mundial y un incremento récord del desempleo entre otros. Asimismo, se espera que en la segunda mitad de 2020 la expansión del virus se contenga y la actividad se reanude gradualmente.
El impacto económico del Covid-19 en los primeros meses de 2020 se ha notado en las economías avanzadas (Europa y EEUU) por ser el centro de mayor propagación del virus. A la parálisis de actividad se une que en algunos países los planes de estímulo económico se encuentran limitados por el escaso margen de actuación (tipos de interés muy reducidos y los elevados niveles de deuda pública) EEUU el país con mayor número de casos por coronavirus confirmado del mundo, pone fin al periodo expansivo más largo de su historia, con una caída prevista del PIB superior al 7% anual. En la Eurozona se proyecta un retroceso del PIB más acentuado, con una respuesta expansiva del BCE y una más tardía por parte de las autoridades de los países miembros (paquetes de estímulo fiscal).
En los países emergentes el impacto del coronavirus también está siendo notable y en algunos países se aprecia una cierta aceleración en la propagación del virus (Brasil y Rusia). Esta situación, junto al endurecimiento de las condiciones financieras y el hundimiento de la demanda exterior podría generar importantes desequilibrios macroeconómicos (especialmente en las economías que cuentan con un alto grado de endeudamiento exterior).
El mundo afronta un contexto de elevada incertidumbre geopolítica y económica que puede llevar a la contracción,
previsiblemente simultánea, de las principales áreas. La coyuntura de recuperación económica pospandemia se ha
visto alterada por las consecuencias directas de la invasión rusa de Ucrania y sus efectos colaterales sobre los
precios de la energía y los suministros. La persistencia de algunos riesgos y la materialización de otros latentes
convertirían la ralentización en recesión. Destacan las elevadas tasas de inflación motivadas por el incremento del
precio de las materias primas energéticas y alimentarias, y su transmisión al resto de la cesta de consumo, así como
por las continuas tensiones en las cadenas de suministro. También, si se hace efectiva la interrupción sistemática del
suministro de gas natural ruso a Europa, el impacto en las economías europeas será notable y puede desencadenar
una crisis energética mundial. Por último, no es descartable que una interrupción de las exportaciones de grano de
Ucrania y Rusia puede derivar en una crisis alimentaria.
En este entorno de inflación generalizada, los principales bancos centrales han empezado a normalizar sus políticas,
reduciendo las compras de deuda soberana e incrementando los tipos de interés. Esta contracción monetaria incidirá
negativamente sobre la recuperación, pero es necesaria, especialmente en los casos en que las expectativas de
inflación estén empezando a desanclarse. Sin medidas pueden darse efectos de segunda ronda con espirales alcistas
que requieran mayores contracciones monetarias, perjudicando aún más al crecimiento y el empleo.
Los principales organismos internacionales han revisado a la baja sus previsiones de crecimiento mundial. Así, la
OCDE rebajaba en junio al 3% interanual sus previsiones para 2022 (vs. 4,5% estimado en diciembre 2021), y el FMI
actualizaba en julio sus previsiones de abril reduciendo en 4 décimas el crecimiento para 2022 hasta un 3,2%.
2023 En la encrucijada Informe Trimestral 2023 Circulo de EmpresariosCírculo de Empresarios
A lo largo de 2022 la economía global fue perdiendo dinamismo con la irrupción de
perturbaciones adversas y a medida que la materialización de los riesgos a la baja afectaron a
hogares, empresas y mercados financieros. Al impacto sanitario y económico de la guerra de
Ucrania se unieron las elevadas presiones inflacionistas, el endurecimiento de la política
monetaria de los principales Bancos Centrales, las crisis energética y alimentaria y la
desaceleración de la economía China. Todo ello en un contexto de elevada incertidumbre y
deterioro de la confianza de los agentes económicos. Pese a todo ello, los mercados de trabajo
han mostrado relativa resiliencia en los últimos meses, en parte favorecida por las políticas
fiscales de corte expansivo para paliar el impacto negativo de la crisis energética y de las
presiones inflacionistas sobre las rentas reales de los agentes económicos.
De cara a 2023 se mantiene el entorno de incertidumbre y volatilidad tanto en el ámbito
económico como geopolítico. Se espera cierta corrección de la inflación ante la moderación del
crecimiento y de los precios energéticos, así como la vuelta a la normalidad en las cadenas de
suministro globales. Además, la reapertura de la economía China favorecerá la recuperación de la
actividad. El FMI espera que tras la desaceleración desde el 3,4% en 2022 hasta el 2,9% en 2023,
el crecimiento mundial repunte hasta el 3,1% en 2024.
Situación económica global
La recuperación mundial tras la pandemia y la invasión rusa de Ucrania se ralentiza con importantes asimetrías
entre sectores económicos y regiones.
El FMI prevé una desaceleración del crecimiento mundial con un 3,5% estimado para 2022 al 3,0% en 2023 y
2024, 8 décimas inferior a la media anual para el periodo 2000-19. La contracción de la política monetaria para
controlar las presiones inflacionistas ya tiene efecto sobre el dinamismo económico, si bien el restablecimiento
de las condiciones prepandemia en las cadenas de suministro y el buen desempeño del sector servicios actúan
como factores positivos para el crecimiento.
Por su parte, la inflación se mantiene elevada y erosiona el poder adquisitivo de los hogares. El FMI estima que
se reducirá del 8,7% en 2022 al 6,8% en 2023 y 5,2% en 2024. La corrección de la inflación subyacente será más
gradual.
En este contexto, persisten riesgos a la baja para el crecimiento mundial. Destacan la reactivación de las
presiones inflacionistas, el renacimiento de turbulencias en los mercados financieros ante un eventual
endurecimiento de las políticas monetarias y la escasez de crédito, la ralentización de la recuperación de la
economía china, la desaceleración de la actividad en la Eurozona, los elevados niveles de deuda soberana, la
continuidad de la guerra en Ucrania y la incertidumbre geoeconómica y estratégica.
Economía-a-la-sombra-de-la-geopolítica-Informe-Trimestral-Febrero-2024-Circul...Círculo de Empresarios
Resumen
Situación económica global
La actividad económica mundial ha mantenido cierto dinamismo en los últimos trimestres de manera asimétrica
por regiones, a pesar del impacto de las políticas monetarias restrictivas, la fragmentación de bloques comerciales,
la retirada del apoyo fiscal en un entorno de elevado endeudamiento, la baja productividad y las incertidumbres
geopolíticas.
En este contexto, el FMI prevé un crecimiento mundial del PIB moderado, del 3,1% en 2024* y 3,2% en 2025*,
inferior al promedio de 3,8% entre 2000-19. Asimismo, estima que continúe la moderación de los precios de
consumo, situándose en el 5,8% en 2024*, un punto menos interanual.
Resumen Situación económica global
La pandemia originada por la Covid-19 y su impacto sanitario y
económico provocaron una caída del PIB global del 3,3% en 2020, con China como la única de las grandes economías que registró un crecimiento positivo (2,3%).
Tras un año de pandemia se mantiene una elevada incertidumbre sobre la futura evolución tanto epidemiológica como económica. Con el avance de las campañas de vacunación y las políticas de estímulo se prevé la desaparición de restricciones a la movilidad y la actividad y la recuperación de confianza y, por tanto, un repunte del crecimiento, que según el FMI alcanzará el 6%, si bien las mutaciones del virus y las dudas sobre la eficacia y seguridad de las vacunas empañan estas expectativas.
La recuperación será desigual por países y en buena parte responderá a sus estructuras productivas. Aquellos con economías más dependientes del turismo y de sectores que conllevan mayor contacto social sentirán durante más tiempo las secuelas de la crisis.
Comercio global de mercancías 2022
EN 2022 EL VOLUMEN DEL COMERCIO GLOBAL DE MERCANCÍAS CRECIÓ UN 2,7% INTERANUAL. EN TÉRMINOS DE VALOR PROMEDIO EN $, AUMENTÓ UN 12% HASTA ALCANZAR 25,6 BILLONES DE $
El incremento del 2,7% en volumen es inferior al previsto en oct. 22 (+3,5%) por la caída del 4T 22
Los sectores de mayor crecimiento fueron los relacionados con la energía
China, EEUU y Alemania encabezaron las exportaciones e importaciones de mercancías a nivel global en 2022 (en valor)
Previsiones comercio global 2023 y 2024
EL VOLUMEN DE COMERCIO MUNDIAL DE MERCANCÍAS CRECERÁ UN 1,7% EN 2023* LASTRADO POR LOS EFECTOS DE GUERRA EN UCRANIA, LA INFLACIÓN PERSISTENTEMENTE ELEVADA, EL ENDURECIMIENTO DE POLÍTICA MONETARIA Y LA INCERTIDUMBRE EN MERCADOS FINANCIEROS
La OMC prevé un crecimiento del volumen del comercio de mercancías del 1,7% en 2023* en un contexto de avance del PIB real del 2,4%
En 2024*, el crecimiento del comercio repuntará hasta el 3,2%, pero con importantes riesgos a la baja
Por regiones, América del Norte registrará el mayor crecimiento de las exportaciones en 2023
Previsiones PIB e inflación Infografia Círculo de Empresarios Marzo 2023Círculo de Empresarios
Recuperación moderada del PIB en 2024
MEJORA GRADUAL HACIA UN MAYOR CRECIMIENTO PRINCIPALMENTE POR LA MODERACIÓN DE LA INFLACIÓN Y LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA DE CHINA TRAS SU REAPERTURA
La OCDE mejora sus previsiones de crecimiento mundial para 2023/24, si bien el crecimiento es inferior al previsto antes del estallido de la guerra en Ucrania
Repunte de PMIs mundiales a principios de 2023
Mejora de la confianza de los consumidores
Leve recuperación del avance del PIB en 2024 en la mayoría de economías del G20, con India a la cabeza
Persistencia de riesgos a la baja para el crecimiento
Situación geopolítica e incertidumbre
Nuevo empeoramiento seguridad alimentaria en economías emergentes y en desarrollo
Tensiones comerciales y nuevas restricciones
Fragmentación de cadenas valor mundiales y relocalización para más proximidad a matriz, pero con impacto en costes
Inciertas magnitud y duración del endurecimiento monetario para reducir inflación
Impacto de subida tipos interés ante vulnerabilidades financieras subyacentes (niveles deuda, riesgo impagos préstamos…)
Eventual riesgo de escasez suministros energéticos en Europa
Volatilidad de mercados financieros
Contención de la inflación general, pero no de la subyacente
EL INCREMENTO DE PRECIOS DE LOS SERVICIOS Y LAS PRESIONES SOBRE LOS COSTES POR LA RIGIDEZ DE LOS MERCADOS LABORALES INCIDEN NEGATIVAMENTE EN LA INFLACIÓN SUBYACENTE
Se espera que la inflación general se modere por la caída de precios de energía y otras materias primas
Resistencia a la baja de los precios de los servicios
Rigidez a la baja de la inflación subyacente
Rigidez mercados laborales
Mercado de trabajo España
Llegada de turistas internacionales España
Financiación al sector privado España
PMIs manufacturas EEUU-Eurozona
Comercio global
Crecimiento de la productividad laboral mundial
Labour market Spain
International tourist arrivals Spain
Private sector financing Spain
Manufacturing PMIs US-Eurozone
Global trade
World labour productivity growth
Comercio exterior España
Cifra de negocios de la industria
Comercio de la UE con terceros países
Producción en construcción Eurozona
Precios de producción EEUU
Economy in the shadow of geopolitics-Quarterly-Report-February-2024-Circulo-d...Círculo de Empresarios
Summary
Global economic situation
Global economic activity has maintained some dynamism in recent quarters in a regionally asymmetric manner, despite the impact of tight monetary policies, the fragmentation of trading blocs, the withdrawal of fiscal support in a high debt environment, low productivity and geopolitical uncertainties.
Against this background, the IMF forecasts moderate global GDP growth of 3.1% in 2024* and 3.2% in 2025*, lower than the average of 3.8% between 2000-19. It also expects consumer prices to continue to moderate to 5.8% in 2024*, down one percentage point year-on-year.
Desempleo España
Precios de producción en la industria España
Turismo España
Comercio minorista UE
Balanza comercial de bienes Alemania
Balanza comercial de bienes EEUU
Desempleo España
Precios de producción en la industria España
Turismo España
Comercio minorista UE
Balanza comercial de bienes Alemania
Balanza comercial de bienes EEUU
Comercio exterior bienes España
Deuda pública España
Encuesta trimestral coste laboral
Empleos vacantes sin cubrir en Europa
IPC Eurozona
Previsiones económicas China
Atracción global de inversión en capital riesgo
LOS PAÍSES DE TRADICIÓN JURÍDICA ANGLOSAJONA, CON FUERTE PROTECCIÓN DEL INVERSOR Y GOBIERNO CORPORATIVO, FAVORECEN MERCADOS DE CAPITALES MÁS PROFUNDOS Y LÍQUIDOS
En 2023 EEUU amplía su liderazgo como país más atractivo, mientras que se reducen distancias entre el resto
Perfil de España
ESPAÑA OCUPA LA 21º POSICIÓN ENTRE 125 PAÍSES CON 71,4 PUNTOS (2 PUNTOS POR DEBAJO DE LA MEDIA DE SU REGIÓN)
Debilidades de España centradas en los pilares de actividad económica y fiscalidad
España, entre los países que han perdido atractivo para la inversión en los últimos 5 años
Export/import prices of industrial products Spain
GDP by sector in Spain
International tourist arrivals in Spain
CPI Germany
US labour costs
China PMIs
Precios exportación/importación prod. industriales España
PIB por sectores en España
Llegada de turistas internacionales a España
IPC Alemania
Costes laborales EEUU
PMIs China
Cifra de negocios en la industria
Índice de ocupación en servicios de mercado
IPC España
Comercio internacional de bienes UE
Producción industrial Japón
IPC Armonizado Eurozona
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
3. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Resumen
Situación económica global
A mediados de febrero, justo antes de la invasión rusa de Ucrania, la evolución de las principales
variables macroeconómicas permitían hablar de recuperación. La remisión de la pandemia, los esfuerzos
de vacunación, las políticas económicas expansivas y las condiciones financieras favorables justificaban
la previsión del FMI de enero de un crecimiento global del PIB del 4,4% en 2022 y del 3,8% en 2023. Sin
embargo, se apuntaba el riesgo por las presiones inflacionistas alimentadas por el aumento de los
precios energéticos y de otras materias primas ante la recuperación de la demanda y la concurrencia de
restricciones en la oferta.
El conflicto bélico supone un nuevo golpe para la economía global y genera un cambio cualitativo en la
situación geopolítica incrementando la incertidumbre. Si bien el peso de Rusia y Ucrania en el PIB, el
comercio o los mercados financieros mundiales es reducido*, ambos concentran un porcentaje
importante de las exportaciones globales de petróleo, gas, trigo, maíz y de metales como el paladio o el
níquel. Según la OCDE, el alza de los precios de las materias primas y los movimientos en los mercados
financieros pueden detraer 1 pp al PIB global en el primer año e incrementar la inflación en torno a 2,5 pp.
3,9%
4,4%
crecimiento del PIB mundial
previsto por el FMI en enero de
2022 con anterioridad a la invasión
rusa de Ucrania
3
crecimiento del PIB de las economías
avanzadas previsto por el FMI en enero de
2022 con anterioridad a la invasión rusa de
Ucrania
* Ucrania y Rusia juntos tienen un peso sobre el PIB y el comercio globales de en torno al 2%. El stock de IED recibido y emitido
por Rusia supone entre el 1-1,5% de total mundial, y los créditos bancarios transfronterizos de residentes en ambos países
declarados al BIS representaban menos del 0,5% global en el 3T 2021.
4. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
1
2
3
4
Eventual resurgimiento de la pandemia, distribución desigual de las
vacunas e incertidumbre sobre su eficacia ante la eventual
aparición de nuevas variantes
Disrupciones en las cadenas de suministro global derivadas del
impacto del conflicto sobre materias primas relevantes
Tensiones inflacionistas – Fuerte incremento de precios de la
energía y materias primas. Preocupación por efectos de segunda
ronda
Retirada de estímulos monetarios y fiscales adoptados `para paliar
el impacto de la pandemia en el corto/medio plazo
CONDICIONANTES
DE LA
RECUPERACIÓN DE
LA ECONOMÍA
MUNDIAL
Riesgos para la economía global
5
Consecuencias económicas de la invasión rusa de Ucrania y de las
sanciones impuestas a Rusia por las economía occidentales
4
5. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Previsiones en jaque por la invasión rusa de Ucrania
* La OCDE preveía en dic. 2021 un crecimiento del PIB global del 4,5%, del 4,3% en la Eurozona y del 3,7% en EEUU.
Estimaciones a partir de 2022.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y OCDE, 2022.
El conflicto podría reducir en 1,1 pp el
avance del PIB global un año después
de su inicio, en -1,4 pp el de la Eurozona
y en -0,9 pp el de EEUU*
5,6
4
2,6
2021 2022 2023
EEUU
5,2
3,9
2,5
2021 2022 2023
Eurozona
6,8
2,4 2,6
2021 2022 2023
América Latina y el
Caribe
4
3,7
4
2021 2022 2023
África
subsahariana
4,2 4,3
3,6
2021 2022 2023
Oriente Medio y
Asia Central
7,2 5,9 5,8
2021 2022 2023
Asia emergente y
en desarrollo
5,9
4,4
3,8
2021
2022
2023
Mundo
5
3,9
2,6
2021
2022
2023
Avanzadas
6,5
4,8
4,7
2021
2022
2023
Emergentes
y
en desarrollo
5
6. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Principales causas de la inflación
El FMI preveía en ene. 2022 una moderación de la inflación en 2023, tras
el repunte de 2022
Estimaciones a partir de 2022.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y OCDE, 2022.
1
2
3 Afloramiento de la demanda embalsada respaldada por
políticas fiscales y monetarias expansivas
Rápido aumento de los precios de las materias primas y
de la energía, agravado por el conflicto
Escasez de componentes e interrupciones en la cadena de
suministro
% var. interanual
Tensionesinflacionistasanivelglobalagravadasporelconflictobélico
Las presiones inflacionistas provocan
1
2
Posible alteración de las expectativas y traslado a los
salarios, aumentando las posibilidades de una espiral
inflacionista
La Fed y el BCE han comenzado a retirar los estímulos
monetarios y, en el caso de la Fed, a aumentar los tipos de
interés de referencia
En mar. 2022, la OCDE estima que un año después del inicio de la invasión rusa
de Ucrania la inflación global será 2,5 pp superior a su previsión de dic. 2021
% var. interanual
3,1
3,9
2,1
5,7 5,9
4,7
2021 2022 2023
Avanzadas Emergentes y en desarrollo
2,7
4,4 4,8 4,2
2,0
2,0 1,4 2,5
Eurozona OCDE EEUU Mundo
Inflación prevista dic. 21 OCDE Impacto conflicto bélico
6
7. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
*La Eurozona no ha registrado niveles similares de inflación en su historia (inicio de serie histórica en 1997).
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE y Eurostat, 2022.
% var. anual
Espiral inflacionista en la OCDE y en la Eurozona
La inflación en la Eurozona* en marzo 2022, en máximos
desde que hay registros (1997)
% var. interanual
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
ene.-20
feb.-20
mar.-20
abr.-20
may.-20
jun.-20
jul.-20
ago.-20
sep.-20
oct.-20
nov.-20
dic.-20
ene.-21
feb.-21
mar.-21
abr.-21
may.-21
jun.-21
jul.-21
ago.-21
sep.-21
oct.-21
nov.-21
dic.-21
ene.-22
feb.-22
mar.-22
Reino Unido EEUU
Eurozona* OCDE
Aumento generalizado de precios a nivel OCDE, tasas no registradas
desde finales de los 80´ y principios de los 90´
Eurozona
7,5%
7
8. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Elevados incrementos en los precios de las materias primas
Incremento de los precios de las principales materias primas
exportadas por Rusia y Ucrania
Las restricciones de oferta derivadas de las disrupciones en las cadenas de suministro y la invasión rusa de Ucrania unidas a la recuperación de la demanda tras
la pandemia tensionan los precios de las materias primas
3,5
7,4
9,1
10,0
14,1
17,0
34,8
42,2
63,4
77,3
88,4
Cobre
Zinc
Platino
Oro
Hierro
Aluminio
Paladio
Maíz
Níquel
Fertilizantes*
Trigo
% var. P medio Ene.-Mar. 2022
*Potasa.
Dependencia global de materias primas de Rusia y Ucrania
% exportaciones mundiales, 2020
1,1
1,4
2,3
3,4
3,8
5,1
12,7
13,8
20,7
23,4
25,1
13,5
3,0
0,1
0,1
9,4
Maíz
Hierro
Zinc
Alumnio
Cobre
Oro
Platino
Níquel
Trigo
Fertilizante*
Paladio
Rusia Ucrania
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE, 2022. 8
9. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Precios energéticos al alza
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, Fedea e Investing, 2022.
Petróleo y gas
La escalada de precios energéticos iniciada a mediados de 2021 se ha visto agravada por el conflicto bélico, con especial impacto en la UE por ser Rusia uno de
sus principales suministradores de energía. La UE importa de Rusia el 34,8% del gas natural, el 23,1% del petróleo y el 40,9% del carbón
% var.
Dependencia europea del suministro energético de Rusia
% total necesidad energía (carbón, petróleo y gas), 2019
18,2
33,4
9,4
27,8
151,3
76,5
Petróleo Brent
Gas natural (TTF)
Carbón
% var. jun.21-feb.22 % var. feb.22-abr.22
UE-27
16,9%
9
10. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Cadenas de suministro tensionadas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de New York Federal Reserve y CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, 2022.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
ene.-12
dic.-12
nov.-13
oct.-14
sep.-15
ago.-16
jul.-17
jun.-18
may.-19
abr.-20
mar.-21
feb.-22
Global EEUU Eurozona
La presión sobre las cadenas de suministro está en máximos históricos
Índice de presión de la cadena de suministro mundial. Valor= 0 está en su media.
Valores +/- indican desviación +/- respecto a media
100
105
110
115
120
125
130
135
ene.-20
feb.-20
mar.-20
abr.-20
may.-20
jun.-20
jul.-20
ago.-20
sep.-20
oct.-20
nov.-20
dic.-20
ene.-21
feb.-21
mar.-21
abr.-21
may.-21
jun.-21
jul.-21
ago.-21
sep.-21
oct.-21
nov.-21
dic.-21
ene.-22
Comercio mundial
Exportaciones mundiales
El comercio mundial se ralentiza a inicios de 2022
Índice 2010 = 100
10
11. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
En el contexto actual de elevada inflación, los principales Bancos Centrales comienzan a revertir los estímulos monetarios aplicados para paliar el impacto de la
pandemia de la Covid-19
Respuesta de política monetaria
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Statista, Fed y BCE, 2022.
Moderan las compras directas de activos que duplicaron sus balances
en los últimos 2 años
% var. interanual
Comienzan las subidas de los tipos de interés de referencia
%
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1T
2020
2T
2020
3T
2020
4T
2020
1T
2021
2T
2021
3T
2021
4T
2021
1T
2022
Fed BCE Fed BCE
Ene. 2020
Mar. 2022
4,2 bn $ 4,7 bn €
9 bn $ 8,7 bn €
0,5
0
0,75
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
sep-20
nov-20
ene-21
mar-21
may-21
jul-21
sep-21
nov-21
ene-22
mar-22
Fed BCE Banco Inglaterra
11
12. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Deterioro PMIs manufactureros en Europa
Se modera la expansión de la actividad en Europa ante el nuevo escenario de incertidumbre a nivel global
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit y JP Morgan, 2022. 12
13. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Deuda pública y privada, un problema mundial
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2022.
Las familias y las empresas también incrementaron sus ratios de
apalancamiento
Muchas economías aumentaron sus niveles de deuda pública en
2020 en parte debido a los gastos derivados de la pandemia
% PIB
115,1
69,1
155,8
254,1
119,9
104,5
133,9
68,0
Francia Alemania Italia Japón España Reino Unido EEUU China
2020
2019
% PIB
294,7
180,5 180,2
221,9
210,0 209,8
243,0
Francia Alemania Italia Japón España Reino Unido EEUU
Deuda privada 2020 2019 Deuda empresas 2020
13
14. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
China: ralentización de la economía
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Statista, 2022.
Tras recuperar su nivel prepandemia en feb. 21, el índice de confianza
del consumidor se ha situado en un promedio de 120 puntos
Valor > 100: hay más consumidores optimistas que pesimistas
El avance del PIB encadenaba 3 trimestres de moderación interanual
hasta el 4T 2021. En 2022, el FMI prevé un crecimiento del 4,8% interanual
%
-10,5
11,6
3,4
2,6
0,3
1,3 0,7
1,6
-6,8
3,2
4,9
6,5
18,3
7,9
4,9
4,0
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
1T
2020
2T
2020
3T
2020
4T
2020
1T
2021
2T
2021
3T
2021
4T
2021
% var. trimestral % var. interanual
126,4
112,6
127,0
117,5
121,5
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
Las ventas minoristas de bienes de consumo y la producción industrial
se han ralentizado en el último año
33,8
34,2
6,7
35,1
14,1 7,5
ene-feb
21
mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21 nov-21 dic-21 ene-feb
22
Ventas minoritas Producción industrial
% var. interanual
14
15. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
China: los precios se mantienen moderados
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oficina Nacional de Estadística de China y Statista, 2022.
% variación
Tras alcanzar un máximo en oct. 21 los precios de producción se han
moderado, si bien se mantienen elevados en el 8,8% en feb. 22
% var. interanual
Los precios crecieron un 0,9% interanual en feb. 22, 4,3 pp menos que
antes de la irrupción de la pandemia
*El Índice de Precios de Producción (IPP) es un indicador que mide el cambio promedio en los precios de venta para los productores locales de bienes y servicios de China.
5,2
2,3
0,9
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
feb-22
% var. mensual % var. interanual
-0,4
-3,7
9,0
13,5
8,8
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
feb-22
15
16. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
EEUU: dinamismo económico en 2021
En el 4T 2021, la economía estadounidense creció un 5,5%
interanual, situando la media anual en el 5,7%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BEA, 2022.
% variación % contribuciones a la variación porcentual del PIB real 2021 en pp
El consumo privado, principal motor del crecimiento en 2021,
mientras la demanda exterior tiene aportación negativa
0,6
-9,1
-2,9 -2,3
0,5
12,2
4,9 5,5
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1T 2020 2T 2020 3T 2020 4T 2020 1T 2021 2T 2021 3T 2021 4T 2021
% var. trimestral % var. interanual
-3,4% +5,7%
2020 2021
1,5
-2,6
5,3
2019 2020 2021
Consumo privado Inversión privada Demanda exterior
Gasto público PIB
16
17. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
EEUU: avances en el mercado de trabajo en el 1T 2022
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bureau of Labor Statistics, 2022.
130
135
140
145
150
155
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2020 2021 2022
Millones
El empleo se sitúa solo un 1% por debajo del nivel prepandemia
con 151 millones de trabajadores, 562.000 más que en dic. 2021 Millones y % población activa
El paro se modera hasta niveles de principios de 2020
3,5
14,7
3,6
5,8
23,0
6,0
0
5
10
15
20
25
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
sep-20
nov-20
ene-21
mar-21
may-21
jul-21
sep-21
nov-21
ene-22
mar-22
Tasa desempleo Desempleados
Servicios
86,2%
Manufacturas
8,4%
Construcción
5,1%
Resto
0,3%
17
18. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Europa: elevado nivel de incertidumbre
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2022.
Desde el comienzo de la invasión de Ucrania el entorno macroeconómico europeo está sujeto a elevados niveles de incertidumbre ante los riesgos socioeconómicos y
geopolíticos que debe afrontar la región
ESI (Indicador Sentimiento Económico), puntos (media = 100)
Este escenario impacta negativamente en la confianza y las expectativas de familias y empresas de la UE-27
-10,2
-19,6
6,0
1,1
12,2
8,8
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
feb-22
mar-22
Consumidores Comercio minorista Industria
Indicadores de confianza por sectores en UE-27, %
Reducción indicadores de confianza en países seleccionados en mar. 2022 respecto a feb. 2022, pp
18
19. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Alemania ¿recuperación en peligro?
Riesgos para el crecimiento de la economía alemana en 2022
derivados del conflicto bélico en Ucrania por su dependencia
industrial de las importaciones energéticas rusas
Previsiones de crecimiento del PIB, % var. interanual
Las expectativas de incremento de precios se disparan en 2022
por el encarecimiento de las materias primas, fundamentalmente
las energéticas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ifo Institute, 2022.
% var. interanual
2,9
3,1
3,3
2,5
3,7
2,9
2021 2022 2023
Previsiones mar.22
Previsiones dic.21
0,5
3,3
1,8
0,5
3,1
5,1
1,8
0
1
2
3
4
5
6
2020 2021 2022 2023
Previsiones dic.21
Previsiones mar.22
19
20. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Francia e Italia inician su consolidación fiscal
En 2021, Francia moderó su déficit y su deuda tras los incrementos de
2020 derivados de mayores gastos por la pandemia de Covid-19
Déficit, ingresos y gastos públicos, % PIB
Italia redujo su déficit público en 2,4 pp en 2021, hasta situarlo en
el 7,2% del PIB
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Insee, 2022.
-3,1
-8,9
-6,5
-9
-7
-5
-3
52
54
56
58
60
62
2019 2020 2021
Ingresos Gastos Déficit público (eje dch.)
97,4
114,6 112,9
2019 2020 2021
Deuda pública, % PIB
+17,4
pp
-1,7
pp
-1,5
-9,6
-7,2
-10
-8
-6
-4
-2
0
46
48
50
52
54
56
58
2019 2020 2021
Déficit público (eje dch.) Ingresos Gastos
Déficit, ingresos y gastos públicos, % PIB
Deuda pública, % PIB
134,3
155,6
150,4
2019 2020 2021
+21,3
pp
-5,2
pp
20
21. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
51,7
32,6
65,6
58
55,2
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
sep-20
nov-20
ene-21
mar-21
may-21
jul-21
sep-21
nov-21
ene-22
mar-22
Reino Unido impacto del aumento de precios energéticos
El incremento de los precios energéticos tiene un impacto asimétrico
por sectores en Reino Unido
% empresas =/> 10 empleados que informan de impactos por aumento de precios
energéticos sobre producción y/o suministro, ponderado por recuento, 7.mar.20 – 20.mar.22
En este contexto, se deterioran de nuevo las expectativas
empresariales, como refleja la caída de los PMI de manufacturas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Office for National Statistics y Markit, 2022.
60,2
58,1
52,3
47,1
40,6
37,5
36,7
34,8
30,4
23,5
22,8
21,7
17,4
13,4
Alimentación y bebidas*
Restauración y hoteles
Manufacturas
Otros servicios
Comercio
Total
Arte y ocio
Construcción
Transporte y almacenamiento
Sanidad y asistencia social
Servicios administrativos
Serv. profes., cient. y tec.
Información y comunicaciones
Inmobiliario
* Incluye empresas de manufacturas y comercio al por mayor y por menor de alimentos y bebidas.
> 50: expansión de la actividad
21
23. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
1
2
3
4
Ejecución eficiente y transparente de los fondos europeos
asociados al Plan de Recuperación y Resiliencia (PRR)
Consolidación fiscal y sostenibilidad del Estado de Bienestar
Implementación de las reformas estructurales necesarias para
lograr un modelo económico competitivo, sostenible e inclusivo
RECUPERACIÓN
SÓLIDA
Y SOSTENIBLE
Retos de la economía española
En un contexto internacional marcado por la incertidumbre sobre la duración y el desarrollo de la invasión rusa de Ucrania, la persistencia de la pandemia, la elevada
inflación, la fuerte volatilidad y la interrupción en algunas cadenas de suministro y distribución globales
Adopción de medidas para el control de la inflación y minimizar su
impacto sobre las empresas y familias sin incrementar el gasto
público y, por tanto, el déficit
23
24. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Riesgos para la recuperación de la economía española
Riesgos a la baja preexistentes acentuados por el conflicto bélico
Eventual aparición de nuevas variantes de la Covid-19
Cuellos de botella derivados de interrupciones en las cadenas de valor globales, y escasez materias
primas y metales industriales por la invasión de Ucrania y huelgas/paros de producción nacionales
Tensiones inflacionistas, principalmente en precios de energía y materias primas. Atención también al avance de la inflación subyacente
Escasez de oferta de trabajo para empleos derivados de las transiciones ecológica y digital
Retraso en ejecución de fondos europeos y falta de concreción de reformas exigidas
▲ Costes empresariales
▼ Producción
▼ Exportación
▼ Inversión
▼ Competitividad
Incertidumbre sobre la seguridad jurídica en ámbito laboral
Impacto económico delassancionesya impuestas y de las futuras a Rusia y deterioro de los flujos comerciales
Normalización de la política monetaria del BCE
Retroalimentación entre crecimiento de precios y avance de los salarios, con impacto final en la competitividad
Previsión de alzas de impuestos sin evaluación de la eficiencia del gasto público
24
25. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
El contexto bélico retrasa la recuperación
Antes de invasión rusa de Ucrania la recuperación se sustentaba en
Menor incertidumbre sanitaria por el avance en el proceso de la vacunación
Mayor inversión pública y privada impulsada por los fondos europeos en Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia
Mejora gradual del turismo
Aumento del consumo privado apoyado en desembolso de parte del ahorro acumulado en pandemia y en la recuperación del empleo
La guerra eleva incertidumbre y obliga a revisar a la baja las previsiones de crecimiento de la economía española
-10,8
2020
5,1
2021
4,5
2022*
% var. anual
Banco de España
(abr. 2021)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, 2022.
Vías de impacto en crecimiento del PIB español
Incremento precios petróleo, gas y electricidad
Efecto negativo sectores intensivos uso energía (transporte, metalurgia, pesca,
ind. extractivas o fabricación papel)
Escasez materias primas y metales industriales
Efecto negativo industria manufacturera y agroalimentaria
Caída consumo privado por mayor incertidumbre y menor poder adquisitivo
debido a inflación
Menor avance exportaciones por menor crecimiento socios comerciales
Mayor tensionamiento de las cadenas de suministro globales
2,9
2023*
2,5
2024*
* Previsiones. La AIReF prevé un crecimiento del 4,3% en 2022, 2 pp menos que lo previsto en otoño
0,9 pp inferior a su
previsión dic. 21.
25
26. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Situación sanitaria más estable
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Centro Europeo para la Prevencíón y el Control de las Enfermedades, 2022.
La incidencia sanitaria y económica de la pandemia de la Covid-19 remite en un contexto de elevada vacunación de la población, si bien se mantiene la cautela ante
la eventual aparición de nuevas cepas del virus
% población vacunada con pauta completa (2 dosis) a 31 mar. 2022
Las hospitalizaciones se estabilizan en niveles reducidos
Nº de hospitalizados a 25 mar. 2022
España es el 8º país de la UE-27 con mayor porcentaje de población
vacunada con pauta completa (el 14º con la dosis de refuerzo)
Máx. (Malta, 86,1%)
Mín. (Bulgaria, 29,5%)
Media UE-27
72,4% % pob. 2 dosis
% pob. 3 dosis
% pob. > 18 a. 2 dosis
% pob. > 18 a. 3 dosis
78,4
51,7
86,1
62,7
72,4
52,5
83,1
63,4
>
>
>
>
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
2020-08-20
2020-09-22
2020-10-23
2020-11-25
2020-12-31
2021-02-04
2021-03-10
2021-04-13
2021-05-14
2021-06-16
2021-07-19
2021-08-19
2021-09-21
2021-10-25
2021-11-29
2022-01-05
2022-02-08
2022-03-15
Hospitalizados
Pacientes UCI (eje dcho.)
26
27. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
PIB 4T 2021 avance moderado
El consumo privado impulsa el crecimiento, seguido de la demanda externa
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Banco de España, 2022.
En el 4T 2021, el PIB avanzó un 2,2% trimestral y un 5,5% interanual, con una aportación de 3,8 pp de la demanda interna y de 1,8 pp de la externa.
En 2021, el PIB creció un 5,1% interanual. El Banco de España prevé un avance trimestral del 0,9% en el 1T 2022
% var. interanual y aportaciones al PIB (pp)
-4,3
-21,5
-8,7 -8,8
-4,1
17,8
3,5
5,5
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
1T 2020 2T 2020 3T 2020 4T 2020 1T 2021 2T 2021 3T 2021 4T 2021
Consumo final privado
Consumo final AAPP
FBC
Demanda exterior
PIB
Por sectores
Agricultura
▼ 4,7%
2,7%
▲ 1,3%
Industria
16,2%
Servicios
66,5% ▲ 7,7%
Construcción
5%
▼3,7%
Peso en % del total y % var. interanual
27
28. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
7,6
9,8
3,0
3,4
5,9
7,5
-1
1
3
5
7
9
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
feb-22
mar-22
IPC España IPC subyacente España IPCA Eurozona
Media 2020
-0,3
Media 2021
3,1%
IPC España
IPC España
¿Riesgo de inflación persistente y estanflación?
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, Banco de España y Eurostat, 2022.
En febrero el IPC escaló 1,5 puntos hasta el 7,6%, su dato más alto
desde dic. 1986. El avance de marzo sitúa la inflación en el 9,8%, la
más alta desde 1985
% var. interanual
El alza de feb. se explica principalmente por el aumento de precios
energéticos y materias primas, acentuado por el conflicto bélico
Influencia de los grupos en la tasa anual del IPC de febrero 2021 (pp)
* Previsiones
28
7,5
2 1,6
2022 2023 2024
Previsiones IPC
Banco de España
* *
La AIReF prevé una inflación del 6,2% en 2022
29. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
5
15
25
35
45
55
65
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
sep-20
nov-20
ene-21
mar-21
may-21
jul-21
sep-21
nov-21
ene-22
mar-22
PMI manufacturas PMI servicios
Expectativas dañadas por la incertidumbre
En marzo, los PMI de manufacturas y servicios retroceden
hasta 54,2 y 53,4 puntos, respectivamente
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit, INE y CIS, 2022.
El Índice de Confianza del Consumidor se desploma 36 puntos
respecto a febrero
> 50: expansión de la actividad > 100: percepción positiva del consumidor
El Índice de Confianza Empresarial frena su mejora en el 1T 2022
> 100: percepción positiva
130,6
95,5 95,5
105,5 109,3
114,8
128,9 130,3 127
1T
2020
2T
2020
3T
2020
4T
2020
1T
2021
2T
2021
3T
2021
4T
2021
1T
2022
20
40
60
80
100
120
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
feb-22
mar-22
Índice Confianza Consumidor
Índice Situación Actual
Índice Expectativas
29
30. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Empleo y paro EPA - 4T 2021
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Banco de España, 2022.
En el 4T 2021, el paro descendió más que el aumento del
empleo por el descenso en el número de activos
% var. interanual y % población activa
Hasta 1T 2021, se compensa pérdida de empleo en sector
privado con empleo público
9,9%
10,7%
10%
12,2%
8,8%
11,8%
10% 10,9%
10,2%
12,3%
14,6%
16,1%
15,3%
22,5%
17,9%
14,41
16,26
14,57
13,33
13,0
13,5
14,0
14,5
15,0
15,5
16,0
16,5
-18
-12
-6
0
6
12
18
1T
2020
2T
2020
3T
2020
4T
2020
1T
2021
2T
2021
3T
2021
4T
2021
Tasa de paro (eje dch.) Activos Ocupados Parados
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1T
2020
2T
2020
3T
2020
4T
2020
1T
2021
2T
2021
3T
2021
4T
2021
Empleo total Público Privado
% var. interanual
Para 2022, el Banco de
España prevé una tasa
de paro del 13,5% y la
AIReF del 13,2%
30
31. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Se estabiliza el ritmo de avance en el mercado de trabajo
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Trabajo y Economía Social y Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, 2022.
En mar. 2021, el número de parados se redujo hasta 3,1 millones
(-21,3%), y el de afiliados alcanzó 19,8 millones (+4,8%)
% var. interanual
Las mayores caídas de paro en marzo se registraron en
I. Baleares y Canarias
5,5%
Agricultura
11,6%
Industria
6,7%
Construcción
Afiliación por sectores mar. 2022
76,2%
Servicios
-2,5% +3,1% +4,1% +5,7%
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
abr-21
may-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
oct-21
nov-21
dic-21
ene-22
feb-22
mar-22
Desempleo Afiliación (eje dch.)
% var. interanual
Var. interanual > -21,3% media nacional
-10%
-19%
-14,4%
-21,6%
-27,5%
-23,2%
-23,9% -26,6%
-15,2%
-22%
-21,2%
-19,4%
-22,5%
-40,4%
-17,6%
-15,7%
-28,1%
31
% var. interanual y peso en % del total
32. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Desequilibrios persistentes en las cuentas públicas
Deuda pública AAPP
Hasta ene. 2022
118,6% PIB
Déficit público AAPP 2021
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de IGAE y Banco de España, 2022.
6,87
% PIB
Miles millones €
Millones €
0
2
4
6
8
10
12
14
1.150
1.200
1.250
1.300
1.350
1.400
1.450
ene.-20
abr.-20
jul.-20
oct.-20
ene.-21
abr.-21
jul.-21
oct.-21
ene.-22
Deuda total AAPP
% var. interanual (eje. dcho)
125,2% PIB
95,5% PIB
% PIB
2,53
-115.200
-82.819
-120.000
-100.000
-80.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
2020 2021
A. Central CCAA CCLL Seg.Soc. Ayuda financiera AAPP
6,87
% PIB
10,27
% PIB
El Banco de España prevé un deficit del 5% en 2022 y del 5,2% en 2023. La deuda se
situaría en 112,6% y 112,8%, respectivamente
Dic. 2019
Mar. 2021 Ene. 2022
32
La AIReF reduce su previsión de déficit para 2022 en 6 décimas hasta el 4,2% respecto
a la de oct.21 y estima que la deuda será del 113,9% del PIB
33. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
55.024
85.355
97.185
2019 2020 2021
*Reducción del déficit principalmente por el incremento de los ingresos por cotizaciones sociales y por la asunción de gastos impropios (no contributivos) de la Seguridad Social por del
Estado siguiendo el mandato de la 1ª recomendación del Pacto de Toledo.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, 2022.
Ingresos
Gastos
180.919M€
Total ingresos no financieros 72,9%
COTIZACIONES
SOCIALES
192.111M€
Total gastos no financieros
72,1%
PENSIONES
10%
interanual
26,5%
TRANSF.
CORRIENTES
5,3%
interanual
4,9%
interanual
11,7%
SUBS. Y OTRAS
PRESTACIONES
8,3%
interanual
En 2021, el déficit del sistema de la Seguridad Social se
redujo un 58% interanual hasta 11.192 millones €*
Millones €
8,5%
interanual
6,8%
interanual
En 2021, la Seguridad Social acumuló una deuda de 97.185 M€
(8,1% del PIB)
Millones €
Dudas sobre la sostenibilidad de la Seguridad Social
-13.131 -11.192
2020 2021
14,8%
0,9% PIB
1,2% PIB
33
34. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
+48,8% interanual
Exportaciones
+29,8% interanual
Ene. 2022
Top 3 exportaciones por sector
Se dispara el déficit comercial
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, 2022.
26.600,8 M€
Importaciones
Saldo
-6.522,8 M€
30,6 % 31,7 %
Exportaciones por destino
63,6%
UE-27
56,1%
Eurozona
9,6%
América
% var. interanual
42,3 %
% total
33.123,6 M€
Energético -3.358,6 M€
En ene. 2022 el déficit de la balanza comercial es 3,7 veces el de ene. 2021
No energético -3.164,2 M€
Alimentación,
bebidas y tabaco
▲10,3%
17,5%
Bienes
de equipo
▲12,7%
16,4%
Prod. químicos
▲ 53,3%
18%
7,4%
Asia
0,4 %
17.000
22.000
27.000
32.000
37.000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Exportaciones Importaciones
Millones €
Peso en % del total y % var. interanual
X 2,2
interanual
X 12,5
interanual
34
35. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.
Millones
turistas
2019 2020 2021 2022
veces r/ feb. 2021
Llegada de turistas internacionales
x 7,8
Hasta feb. 2022
Turismo mejor inicio 2022, aunque con incertidumbre
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2022.
5.643.296 turistas
Gasto turístico
Hasta feb. 2021
1.202 € por turista
6.783,4 M€
11,2%
interanual
Hasta feb. 22 la llegada
acumulada de turistas
todavía se sitúa un 34% por
debajo del nivel del mismo
periodo de 2019 y de 2020
x 8,7
veces r/ feb. 2021
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.
Millones
€
2019 2020 2021 2022
35
37. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Bolsas tendencia alcista frenada por la incertidumbre global
El Índice de las bolsas mundiales (MSCI World) se mantiene en
máximos históricos
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing, 2022.
Tras el impacto negativo de los primeras días del conflicto bélico los principales índices normalizan su evolución
Aumenta la volatilidad en los mercados
Enero 2020 = 100
Precio US$
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
sep-20
nov-20
ene-21
mar-21
may-21
jul-21
sep-21
nov-21
ene-22
mar-22
IBEX
S&P 500
Eurostoxx-50
MSCI emergentes
1.852,7
3.231,7
3.049,4
1.850
2.050
2.250
2.450
2.650
2.850
3.050
3.250
ene-20
abr-20
jul-20
oct-20
ene-21
abr-21
jul-21
oct-21
ene-22
abr-22
37
38. ECONOMÍA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE
Las primas de riesgo española e italiana sufren el impacto del
contexto de incertidumbre
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing, 2022.
La inflación presiona al alza las rentabilidades de las deudas soberanas a largo plazo y las primas de riesgo
Incrementos generalizados de la rentabilidad del bono a 10 años
100 = Media 2020
0,4
0,4
0,8
1,5
-0,5
-0,3
0,0
0,5
0,8
1,5
1,8
2,4
0,3
0,8
1,3
1,6
Media 2020 Media 2021 ene-22 feb-22 mar-22 abr-22
España Alemania EEUU Reino Unido
66,8
111,7
85,0
147,5
89,2
152,2
España Italia
Media 2021 Media 1T 2022 abr-22
+33,6%
+36,2%
pb
38
Renta fija: incremento de tipos