Financiación de Startups a través de Blockchain y Security Token Offerings

Security Tokens en España:
¿Cómo financiar tu startup a través
de un STO?
Enero 2019

Alejandro Gómez de la Cruz
Icofunding
Introducción | Tokenización de empresas | Regulación | Cómo organizar un STO en España
Andreu Rodriguez i Donaire
Nakima
Cristian García Fernandez
Nakima

Índice
1. Introducción
por Andreu Rodriguez i Donaire de Nakima
2. Evolución de las ICOs
por Andreu Rodriguez i Donaire y Alejandro Gómez de la Cruz de Icofunding
3. Tokenización de empresas: ¿Cómo levantar capital a través de blockchain? y Regulación en
España
por Alejandro Gómez de la Cruz de Icofunding
4. Ronda de preguntas & Networking

Historia de las ICOs
● ¿Qué son?
● Evolución
● Ventajas
● STOs en España
● Mercado Potencial
● Liquidez

Hacia la tokenización de empresas

Utility vs Security Tokens
Utility
● “Utilidad”
● Acceso a los productos o servicios
(futuros)
● Diseñados para no ser “inversiones
financieras”
● ERC-20
Security
● “Inversión”
● Respaldado por activos o beneficios de
una compañía
● Requisitos legales aplicables a
títulos-valor (securities)
● ERC-1400

¿Qué es un security token?
● Los Security Tokens están ideados para representar propiedad o
derecho sobre activos o entidades
● Permiten fraccionar la propiedad
● Aumentan transparencia en comparación con sistemas
tradicionales de representación de acciones, mediante el uso de
blockchain
● Permiten automatizar tareas como el reparto de dividendos,
intereses, sistemas de votación, etc.
Falta imagen

Beneficios para inversores
Liquidity Fractional Ownership Trustless OwnershipProgramable Rights

Beneficios para startups
Agilidad Comunidad de inversores LiquidezActivos programables

Aspectos tecnológicos de Security Tokens
● Tipo de derechos que se pueden dar al token: equity/pasivo
● A diferencia del ERC20 no pueden ser transmisibles libremente
● Limitaciones por requerimientos legales.
○ KYC
○ Inversores Acreditados
○ Otras limitaciones legales.
● Token Standard: ERC-1400

Estándar para Security Tokens
● El ERC20 supuso a los utility tokens lo que ERC1400 pretende
suponer a los security tokens.
● Compatible con ERC20 y ERC777.
● Las transacciones con ERC1400 pueden ser inválidas por una
gran variedad de razones (integradas en los metadatos):
○ Limitación de transacciones por encima/debajo de
cierto importe
○ Whitelist/blacklist
○ Vesting, etc.
● Permiten la recuperación de fondos en caso de pérdida de
claves.

Tokens: ¿valores negociables?
Valores negociables todos los “Security Tokens” y aquellos “Utility Tokens” que
se ofrezcan haciendo referencia explícita a la expectativa de obtención por
el comprador de un beneficio como consecuencia de su revalorización, o de
alguna remuneración asociada al instrumento o mencionando su liquidez,
siempre y cuando esta revalorización o rentabilidad tenga correlación con
la evolución del negocio o proyecto.

Valor negociable
“Cualquier derecho de contenido patrimonial, cualquiera que sea su
denominación, que por su configuración jurídica propia y régimen
de transmisión, sea susceptible de tráfico generalizado e impersonal
en un mercado financiero”
– Anexo TRLMV

Comunicado CNMV
Documento de la CNMV de 20 de septiembre de 2018, sobre los
Criterios iniciales de actuación que la CNMV está aplicando en
relación con las ICOs.

Requisitos de los Security Tokens
● La necesidad de intervención de una ESI en la emisión de los mismos.
● Únicamente supervisión del proceso en general y validar la información que las ICOs facilitan a los inversores, sin
que sea necesario que intervengan en la colocación o custodia de los tokens.
● Se abre la puerta a que los tokens estén representados mediante la red Blockchain.
● Exchanges Españoles en los que se negocien deben tener la preceptiva autorización de CNMV.
● Si Exchange extranjero – CNMV no opina.
● Folleto de emisión (podrá adaptarse ligeramente).
● Exención de folleto: colocación privada (menos de 5 millones).

Regulación en Europa
● ESMA y EBA se han pronunciado sobre ICOs.
● Francia, Malta y Suiza.
● España (CNMV).

¿Cómo organizar un STO en España?

¿Para quién son los STOs?
● Startups con cierta tracción que quieren levantar capital
para impulsar el crecimiento de su negocio.
● Proyectos que gestionan propiedades compartidas, como
por ejemplo en el sector inmobiliario.

Actores que intervienen en el lanzamiento de un STO en España
CNMV Facilitadores de STOSociedad de Valores

STO Workflow
Legal Structure
● Legal Documentation
● Token Design
● Broker-Dealer Oversight
Technology
● Smart Contracts
● KYC/AML
● Token Acquisition Interface
STO Execution
● Promotion
● PR/Marketing Agencies
● Introductions to investors
Post STO
● Financial Audit
● Dividends/Interest
payment tools
● Token Management Tools

Estructura Legal y Diseño del Token
Este paso incluiría lo siguiente:
1. Creación de la estructura legal óptima para el
lanzamiento del STO.
2. Preparación de la documentación legal pertinente
(prospectus -whitepaper-, contratos,, etc.).
3. Diseño/elección de la estructura del token (equity or
debt, voting rights, etc.)
4. Intervención de una ESI (Sociedad de Valores) para la
supervisión de la venta.

Tecnología/Plataforma
● Desde nuestra plataforma desarrollamos los smart
contracts de la STO adaptados a los requisitos legales
necesarios.
● Nuestra plataforma dispone de un proceso de
onboarding con KYC y acreditación de inversores;
● y de una interfaz de adquisición de tokens que opera
con dinero fiduciario (€, $, etc.) y criptodivisas..

Ejecución y promoción del STO
● Adaptación de la estrategia de marketing a los
requisitos legales pertinentes.
● Promoción de la STO en los canales de icofunding
● Integración con partners de Marketing &y PR.
● Introducción a nuestra red de inversores.

Auditoría Post STO Audit & Herramientas de
gestión
● Auditoría financiera de la STO por tercero independiente.
● Nuestra plataforma permite automatizar cuestiones como
el reparto de dividendos o intereses a los token holders.
● Otras herramientas de Gestión como un dashboard para
inversores y de seguridad.

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