Este documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica cómo evaluar inversiones a largo plazo, estructurar la organización de una empresa, administrar actividades financieras cotidianas y analizar estados financieros. También cubre temas como presupuestos de capital, valuación de acciones y bonos, y criterios para evaluar proyectos de inversión.
Dokumen tersebut membahas tentang pengertian akuntansi sebagai proses pencatatan dan pelaporan data keuangan perusahaan untuk membantu pengambilan keputusan. Dokumen tersebut juga menjelaskan manfaat laporan akuntansi bagi internal dan eksternal perusahaan, serta bidang-bidang akuntansi dan profesi yang terkait dengan akuntansi.
El documento presenta un mapa estratégico que describe las cuatro perspectivas del Balanced Scorecard (BSC): financiera, cliente, procesos internos y aprendizaje y crecimiento. Explica cada perspectiva y los objetivos y procesos clave asociados con la implementación de la estrategia de una organización. Además, destaca la importancia de alinear los activos intangibles con los procesos críticos para lograr los objetivos estratégicos.
El documento proporciona información sobre la planeación financiera de una empresa. Explica que la planeación financiera involucra estudiar y proyectar la situación económica futura de la empresa para tomar decisiones que ayuden a alcanzar las metas establecidas. También describe algunos indicadores financieros clave, factores del entorno económico que deben considerarse, y herramientas como los presupuestos que son útiles para la planeación.
El documento habla sobre la gerencia financiera. Define la gerencia financiera como la administración eficiente del capital de trabajo buscando un equilibrio entre riesgo y rentabilidad. Sus objetivos son el manejo óptimo de los recursos humanos, financieros y físicos de una organización a través de áreas como contabilidad, presupuestos, servicios administrativos y recursos humanos. El gerente financiero busca maximizar la riqueza y beneficios de la organización.
Balanced Scoredcard como Deteccion De Necesidades de CapacitaciónJuan Carlos Fernandez
El documento habla sobre el Balanced Scorecard (BSC) como una herramienta de gestión estratégica. Explica que el BSC permite traducir la estrategia de una organización en objetivos medibles a través de cuatro perspectivas: financiera, del cliente, de procesos internos y de aprendizaje y crecimiento. También describe cómo el BSC puede usarse para alinear las estrategias, iniciativas y objetivos de una empresa con su visión.
Este documento proporciona información sobre el proceso de auditoría. Explica los objetivos de realizar una auditoría, que incluyen conocer la capacidad del sistema de gestión de calidad de una organización y evaluar sus fortalezas y debilidades. También describe los pasos clave en el proceso de auditoría, como la planificación, realización, presentación del informe y actividades complementarias. Resalta la importancia de la recolección de evidencia y la generación de hallazgos y conclusiones durante una auditoría.
1. El documento resume los conceptos clave de la planificación y control presupuestario de una empresa, incluyendo las funciones de la administración como planificar, organizar, dirigir, controlar y proveer recursos humanos. 2. Explica que la planificación estratégica y táctica son fundamentales para establecer objetivos, metas y planes a corto y largo plazo. 3. El control es un proceso continuo que compara el desempeño real contra las metas planificadas para tomar acciones correctivas y asegurar el éxito de la empresa
El documento describe varias estrategias y sistemas para administrar el capital de trabajo y activos circulantes de una empresa. Estas incluyen el sistema ABC para clasificar inventarios, el modelo EOQ para determinar el tamaño óptimo de pedidos, y sistemas como JIT y MRP. También explica cómo administrar cuentas por cobrar a través de la selección de clientes, términos de crédito y supervisión del crédito. El objetivo general es mantener bajos los niveles de inventario y cuentas por cobrar para mejorar
Dokumen tersebut membahas tentang pengertian akuntansi sebagai proses pencatatan dan pelaporan data keuangan perusahaan untuk membantu pengambilan keputusan. Dokumen tersebut juga menjelaskan manfaat laporan akuntansi bagi internal dan eksternal perusahaan, serta bidang-bidang akuntansi dan profesi yang terkait dengan akuntansi.
El documento presenta un mapa estratégico que describe las cuatro perspectivas del Balanced Scorecard (BSC): financiera, cliente, procesos internos y aprendizaje y crecimiento. Explica cada perspectiva y los objetivos y procesos clave asociados con la implementación de la estrategia de una organización. Además, destaca la importancia de alinear los activos intangibles con los procesos críticos para lograr los objetivos estratégicos.
El documento proporciona información sobre la planeación financiera de una empresa. Explica que la planeación financiera involucra estudiar y proyectar la situación económica futura de la empresa para tomar decisiones que ayuden a alcanzar las metas establecidas. También describe algunos indicadores financieros clave, factores del entorno económico que deben considerarse, y herramientas como los presupuestos que son útiles para la planeación.
El documento habla sobre la gerencia financiera. Define la gerencia financiera como la administración eficiente del capital de trabajo buscando un equilibrio entre riesgo y rentabilidad. Sus objetivos son el manejo óptimo de los recursos humanos, financieros y físicos de una organización a través de áreas como contabilidad, presupuestos, servicios administrativos y recursos humanos. El gerente financiero busca maximizar la riqueza y beneficios de la organización.
Balanced Scoredcard como Deteccion De Necesidades de CapacitaciónJuan Carlos Fernandez
El documento habla sobre el Balanced Scorecard (BSC) como una herramienta de gestión estratégica. Explica que el BSC permite traducir la estrategia de una organización en objetivos medibles a través de cuatro perspectivas: financiera, del cliente, de procesos internos y de aprendizaje y crecimiento. También describe cómo el BSC puede usarse para alinear las estrategias, iniciativas y objetivos de una empresa con su visión.
Este documento proporciona información sobre el proceso de auditoría. Explica los objetivos de realizar una auditoría, que incluyen conocer la capacidad del sistema de gestión de calidad de una organización y evaluar sus fortalezas y debilidades. También describe los pasos clave en el proceso de auditoría, como la planificación, realización, presentación del informe y actividades complementarias. Resalta la importancia de la recolección de evidencia y la generación de hallazgos y conclusiones durante una auditoría.
1. El documento resume los conceptos clave de la planificación y control presupuestario de una empresa, incluyendo las funciones de la administración como planificar, organizar, dirigir, controlar y proveer recursos humanos. 2. Explica que la planificación estratégica y táctica son fundamentales para establecer objetivos, metas y planes a corto y largo plazo. 3. El control es un proceso continuo que compara el desempeño real contra las metas planificadas para tomar acciones correctivas y asegurar el éxito de la empresa
El documento describe varias estrategias y sistemas para administrar el capital de trabajo y activos circulantes de una empresa. Estas incluyen el sistema ABC para clasificar inventarios, el modelo EOQ para determinar el tamaño óptimo de pedidos, y sistemas como JIT y MRP. También explica cómo administrar cuentas por cobrar a través de la selección de clientes, términos de crédito y supervisión del crédito. El objetivo general es mantener bajos los niveles de inventario y cuentas por cobrar para mejorar
Dokumen tersebut membahas tentang pusat laba sebagai unit organisasi yang bertanggung jawab atas pendapatan dan biaya tertentu. Pusat laba dapat berupa divisi bisnis, unit fungsional, pemasaran, produksi, dan layanan tertentu yang diberi otonomi untuk menghasilkan laba melalui keputusan operasional. Ada berbagai pengukuran kinerja dan batasan yang diterapkan untuk memastikan pusat laba beroperasi secara efektif.
Los indicadores son instrumentos de medición cuyos resultados muestran la tendencia y las metas logradas por una organización, mismos que sirven para indicar un comparativo de resultados con respecto a una unidad de medida predeterminada o convencional.
El costo de capital sirve como marco de referencia o tasa mínima, a la cual deben descontarse los flujos de efectivo de un proyecto para traerlos a valor presente.
El documento describe el Cuadro de Mando Integral (CMI), una herramienta desarrollada por Kaplan y Norton en 1992 para traducir la estrategia de una empresa en objetivos e indicadores medibles. El CMI monitorea el desempeño de una organización desde cuatro perspectivas: financiera, del cliente, de los procesos internos y de aprendizaje y crecimiento. Al alinear estas perspectivas, el CMI permite a las empresas guiar su desempeño actual y futuro hacia el logro de su visión estratégica.
Sistem pengukuran kinerja perusahaan harus mencakup ukuran keuangan dan non-keuangan, serta internal dan eksternal untuk mendukung implementasi strategi perusahaan. Balance scorecard yang menggunakan empat perspektif diharapkan dapat mengukur kinerja secara seimbang, namun perlu dievaluasi pelaksanaannya agar tetap sesuai dengan perkembangan strategi dan lingkungan bisnis.
Los estados financieros son informes que instituciones utilizan para mostrar su situación económica y financiera en una fecha o periodo. Proporcionan información útil a la administración, accionistas y otros interesados. Se componen de activos, pasivos, patrimonio, ingresos y gastos. Los principales estados financieros son el balance general, estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios en el patrimonio y estado de flujo de efectivo.
Este documento presenta un resumen de conceptos clave de finanzas gerenciales. Explica cómo las empresas deben evaluar inversiones a largo plazo, estructurar su capital y administrar actividades financieras cotidianas. También describe diferentes tipos de organizaciones empresariales, los objetivos de la administración, y cómo los estados financieros suministran información a partes interesadas.
El documento presenta conceptos clave de finanzas gerenciales como presupuesto de capital, estructura de capital, estados financieros y análisis de razones financieras. Explica temas como organización empresarial, administración para maximizar valor de acciones, flujos de efectivo y métodos de valuación de bonos y acciones.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y cálculo del valor temporal del dinero.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, como qué inversiones hacer a largo plazo, cómo financiar dichas inversiones y administrar el capital de trabajo. También define conceptos como organización empresarial, estados financieros, análisis de razones y flujos de efectivo. Finalmente, introduce temas de valuación como presupuesto de capital, valoración de bonos y acciones.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y cálculo del valor temporal del dinero.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y cálculo del valor temporal del dinero.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y toma de decisiones financieras.
El documento presenta conceptos clave de finanzas gerenciales como presupuesto de capital, estructura de capital, estados financieros y análisis financiero. Explica temas como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, estados de resultados, balance general y razones financieras. El objetivo es maximizar el valor para los accionistas mediante una adecuada planeación e inversión a largo plazo.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y toma de decisiones financieras.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, como qué inversiones hacer a largo plazo, cómo financiar dichas inversiones y administrar el capital de trabajo. También define conceptos como organización empresarial, estados financieros, análisis de razones y flujos de efectivo. Finalmente, introduce temas de valuación como presupuesto de capital, valoración de bonos y acciones.
El documento presenta conceptos clave de finanzas gerenciales como presupuesto de capital, estructura de capital, estados financieros y análisis financiero. Explica temas como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, estados de resultados, balance general y razones financieras. El objetivo es maximizar el valor para los accionistas mediante una adecuada planeación e inversión a largo plazo.
El documento trata sobre finanzas gerenciales. Explica conceptos clave como presupuesto de capital, estructura de capital y capital de trabajo. También describe la organización de empresas como corporaciones y las ventajas de estas. Finalmente, cubre temas como estados financieros, análisis de razones financieras y valor del dinero en el tiempo.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas de la empresa como estados financieros, razones financieras y herramientas de análisis. Explica los estados de situación financiera, resultados, flujos de efectivo y capital contable, así como razones de liquidez, deuda, actividad y rentabilidad. También introduce conceptos como EVA, impulsores de valor y su relación con la planificación estratégica basada en la creación de valor financiero.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas de la empresa como estados financieros, razones financieras y herramientas de análisis. Explica los estados de situación financiera, resultados, flujos de efectivo y capital contable, así como razones de liquidez, deuda, actividad y rentabilidad. También introduce conceptos como EVA, impulsores de valor y su relación con la planificación estratégica basada en la creación de valor financiero.
Este documento presenta una sesión sobre estados financieros en la empresa. Explica conceptos clave como la ecuación contable, estados de pérdidas y ganancias, balance general, estado de flujo de efectivo y origen y aplicación de fondos. También introduce indicadores financieros como razones de liquidez, gestión, rentabilidad y endeudamiento, así como el análisis DuPont. Finalmente, detalla el cálculo e interpretación de varios ratios financieros.
Dokumen tersebut membahas tentang pusat laba sebagai unit organisasi yang bertanggung jawab atas pendapatan dan biaya tertentu. Pusat laba dapat berupa divisi bisnis, unit fungsional, pemasaran, produksi, dan layanan tertentu yang diberi otonomi untuk menghasilkan laba melalui keputusan operasional. Ada berbagai pengukuran kinerja dan batasan yang diterapkan untuk memastikan pusat laba beroperasi secara efektif.
Los indicadores son instrumentos de medición cuyos resultados muestran la tendencia y las metas logradas por una organización, mismos que sirven para indicar un comparativo de resultados con respecto a una unidad de medida predeterminada o convencional.
El costo de capital sirve como marco de referencia o tasa mínima, a la cual deben descontarse los flujos de efectivo de un proyecto para traerlos a valor presente.
El documento describe el Cuadro de Mando Integral (CMI), una herramienta desarrollada por Kaplan y Norton en 1992 para traducir la estrategia de una empresa en objetivos e indicadores medibles. El CMI monitorea el desempeño de una organización desde cuatro perspectivas: financiera, del cliente, de los procesos internos y de aprendizaje y crecimiento. Al alinear estas perspectivas, el CMI permite a las empresas guiar su desempeño actual y futuro hacia el logro de su visión estratégica.
Sistem pengukuran kinerja perusahaan harus mencakup ukuran keuangan dan non-keuangan, serta internal dan eksternal untuk mendukung implementasi strategi perusahaan. Balance scorecard yang menggunakan empat perspektif diharapkan dapat mengukur kinerja secara seimbang, namun perlu dievaluasi pelaksanaannya agar tetap sesuai dengan perkembangan strategi dan lingkungan bisnis.
Los estados financieros son informes que instituciones utilizan para mostrar su situación económica y financiera en una fecha o periodo. Proporcionan información útil a la administración, accionistas y otros interesados. Se componen de activos, pasivos, patrimonio, ingresos y gastos. Los principales estados financieros son el balance general, estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios en el patrimonio y estado de flujo de efectivo.
Este documento presenta un resumen de conceptos clave de finanzas gerenciales. Explica cómo las empresas deben evaluar inversiones a largo plazo, estructurar su capital y administrar actividades financieras cotidianas. También describe diferentes tipos de organizaciones empresariales, los objetivos de la administración, y cómo los estados financieros suministran información a partes interesadas.
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El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y toma de decisiones financieras.
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El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, así como los estados financieros principales y su utilidad. También define conceptos clave como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, análisis y medición financiera. Finalmente, introduce temas como presupuesto de capital, valoración de activos y toma de decisiones financieras.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas gerenciales. Explica las preguntas fundamentales que debe responder una empresa en materia financiera, como qué inversiones hacer a largo plazo, cómo financiar dichas inversiones y administrar el capital de trabajo. También define conceptos como organización empresarial, estados financieros, análisis de razones y flujos de efectivo. Finalmente, introduce temas de valuación como presupuesto de capital, valoración de bonos y acciones.
El documento presenta conceptos clave de finanzas gerenciales como presupuesto de capital, estructura de capital, estados financieros y análisis financiero. Explica temas como organización empresarial, administración, flujos de efectivo, estados de resultados, balance general y razones financieras. El objetivo es maximizar el valor para los accionistas mediante una adecuada planeación e inversión a largo plazo.
El documento trata sobre finanzas gerenciales. Explica conceptos clave como presupuesto de capital, estructura de capital y capital de trabajo. También describe la organización de empresas como corporaciones y las ventajas de estas. Finalmente, cubre temas como estados financieros, análisis de razones financieras y valor del dinero en el tiempo.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas de la empresa como estados financieros, razones financieras y herramientas de análisis. Explica los estados de situación financiera, resultados, flujos de efectivo y capital contable, así como razones de liquidez, deuda, actividad y rentabilidad. También introduce conceptos como EVA, impulsores de valor y su relación con la planificación estratégica basada en la creación de valor financiero.
El documento presenta conceptos básicos de finanzas de la empresa como estados financieros, razones financieras y herramientas de análisis. Explica los estados de situación financiera, resultados, flujos de efectivo y capital contable, así como razones de liquidez, deuda, actividad y rentabilidad. También introduce conceptos como EVA, impulsores de valor y su relación con la planificación estratégica basada en la creación de valor financiero.
Este documento presenta una sesión sobre estados financieros en la empresa. Explica conceptos clave como la ecuación contable, estados de pérdidas y ganancias, balance general, estado de flujo de efectivo y origen y aplicación de fondos. También introduce indicadores financieros como razones de liquidez, gestión, rentabilidad y endeudamiento, así como el análisis DuPont. Finalmente, detalla el cálculo e interpretación de varios ratios financieros.
El documento trata sobre análisis de flujo de efectivo y planificación financiera. Explica que el análisis de flujo de efectivo es fundamental para la administración financiera tanto a nivel diario como estratégico. También cubre temas como depreciación, clasificación de entradas y salidas de efectivo, elaboración del estado de flujo de efectivo, interpretación del estado, flujo de efectivo operativo, flujo de efectivo libre, proceso de planificación financiera, planificación de efectivo a través de presupuestos de caja, y plan
El documento presenta una agenda para un taller financiero sobre conceptos básicos de finanzas para nuevas empresas innovadoras. La agenda incluye repasar conceptos clave, balances financieros, flujo de efectivo, evaluación de inversiones y conclusiones. Se explican conceptos como balances financieros, flujo de efectivo, inversión inicial, vida económica y valor residual para ayudar a los emprendedores a evaluar la viabilidad financiera de sus proyectos.
Presentación elaborada por Xavier Puig, Doctor en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pompeu Fabra y profesor de la UPF Barcelona School of Management, sobre cómo valorar una empresa.
Este documento presenta un análisis financiero que incluye la evaluación del desempeño corporativo a través del análisis de estados financieros, tendencias, tamaños comunes y razones financieras. Explica conceptos como balance general, estado de resultados, flujo de efectivo y cómo estas métricas pueden usarse para comparar el desempeño de una empresa a lo largo del tiempo y contra competidores.
PMI sector servicios España mes de mayo 2024LuisdelBarri
Estudio PMI Sector Servicios
El Índice de Actividad Comercial del Sector Servicios subió de 56.2 registrado en abril a 56.9 en mayo, indicando el crecimiento más fuerte desde abril de 2023.
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
vehiculo importado desde pais extrajero contien documentos respaldados como ser la factura comercial de importacion un seguro y demas tambien indica la partida arancelaria que deb contener este vehículo 3. La importadora PARISBOL TRUCK IMPORT SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA perteneciente a Bolivia, trae desde CHILE , un vehículo Automóvil con un número de ruedas de 6 Número del chasis YV2RT40A0HB828781 De clase tractocamión, con dos puertas . El precio es de 35231,46 dólares, la importadora tiene los siguientes datos para el cálculo de sus costos:
• Flete de $ 1500 por contenedor
• El deducible es de 10 % de la SA y la prima neta de 0.02% de la SA
• ARANCEL DE IMPORTACIÓN 20% • ALMACÉN ADUANERO 1.5%
• DESPACHO ADUANERO 2.1%
• IVA 14.94%
• PERCEPCIÓN 0.3%
• OTROS GASTOS DE IMPORTACIÓN $US
• Derecho de emisión 4.20
• Handling 58 • Descarga 69
• Servicios aduana 30
• Movilización de carga 70.10
• Transporte interno 150
• Gastos operativos 70
• Otros gastos 100 • Comisión agente de 0.05% CIF
GASTOS FINANCIEROS o GASTOS APERTURA DE L/C (0.3 % FOB) o Intereses proveedor $ 1050 CALULAR:
i) El valor FOB
j) hallar la suma asegurada de la mercancía y la prima neta que se debe pagar a la compañía aseguradora, y el valor CIF
k) El total de derechos e impuestos
l) El costo total de importación y el factor
m) El costo unitario de importación de cada alfombra en $us y Bs. (tipo de cambio: Bs.6.85)
El crédito y los seguros como parte de la educación financieraMarcoMolina87
El crédito y los seguros, son temas importantes para desarrollar en la ciudadanía capacidades que le permita identificar su capacidad de endeudamiento, los derechos y las obligaciones que adquiere al obtener un crédito y conocer cuáles son las formas de asegurar su inversión.
Antes de iniciar el contenido técnico de lo acontecido en materia tributaria estos últimos días de mayo; quisiera referirme a la importancia de una expresión tan sabia aplicable a tantas situaciones de la vida, y hoy, meritoria de considerar en el prefacio del presente análisis -
"no se extraña lo que nunca se ha tenido".
Con esta frase me quiero referir a las empresas que funcionan en las zonas de Iquique y Punta Arenas, acogidas a los beneficios de las zonas francas, y que, por ende, no pagan impuesto de primera categoría. En palabras técnicas estas empresas no mantienen saldos en sus registros SAC, y por ello, este nuevo Impuesto Sustitutivo, sin duda, es una tremenda y gran noticia.
Lo mismo se puede extender a las empresas que por haber aplicado beneficios de reinversión sumado a las ventajas transitorias de la menor tasa de primera categoría pagada; me refiero a las pymes en su mayoría. Han acumulado un monto de créditos menor en su registro SAC.
En estos casos, no es mucho lo que se tiene que perder.
Lo interesante, es que este ISRAI nace desde un pago efectivo de recursos, lo que exigirá a las empresas evaluar muy bien desde su posición financiera actual, y la planificación de esta, en un horizonte de corto plazo, considerar las alternativas que se disponen.
El 15 de mayo de 2024, el Congreso aprobó el proyecto de ley que “crea un Fondo de Emergencia Transitorio por incendios y establece otras medidas para la reconstrucción”, el cual se encuentra en las últimas etapas previo a su publicación y posterior entrada en vigencia.
Este proyecto tiene por objetivo establecer un marco institucional para organizar los esfuerzos públicos, con miras a solventar los gastos de reconstrucción y otras medidas de recuperación que se implementarán en la Región de Valparaíso a raíz de los incendios ocurridos en febrero de 2024.
Dentro del marco de “otras medidas de reconstrucción”, el proyecto crea un régimen opcional de impuesto sustitutivo de los impuestos finales (denominado también ISRAI), con distintas modalidades para sociedades bajo el régimen general de tributación (artículo 14 A de la ley sobre Impuesto a la Renta) y bajo el Régimen Pyme (artículo 14 D N° 3 de la ley sobre Impuesto a la Renta).
Para conocer detalles revisa nuestro artículo completo aquí BBSC® Impuesto Sustitutivo 2024.
Por Claudia Valdés Muñoz cvaldes@bbsc.cl +56981393599
2. Preguntas fundamentales
¿Qué inversiones a largo plazo hacer?
Presupuesto de capital
¿Cómo financiar inversión a largo plazo?
Estructura de capital
¿Cómo administrar actividades financieras cotidianas?
Capital de trabajo
3. Organización de la Empresa
Empresa unipersonal
Corporación (S.A.)
Personalidad jurídica propia
Separa propiedad de administración
Ventajas de la corporación
Traslado fácil de la propiedad
Responsabilidad limitada del accionista
Facilidad levantamiento fondos
Vida ilimitada
4. Administración
Objetivo: maximizar valor actual de las acciones
¿Conflicto de intereses? (Problema de agentes)
Remuneración ligada al desempeño
Posibilidades de ascenso (dentro y fuera)
Despido
Take-overs
5. Flujos de efectivo empresa
mercados financieros
Empresa Mercados
Financieros
Emisión instrumentos
Flujos efectivo derivados
de activos de la empresa
Flujos retenidos
Dividendos y deuda
Gobierno
6. Estados financieros
Balance general
Estado de resultados
Estado de flujos de efectivo
Estado de utilidades retenidas
Suministran información a acreedores, propietarios y
reguladores
7. Estados Financieros: Balance
General
Muestra valor contable de la empresa en determinada
fecha
Activo = Pasivo + capital
Capital de trabajo neto (CTN) = activo circulante -
pasivo circulante
Valor de mercado vs valor en libros
Observar: liquidez y deuda vs capital
8. Estado de utilidades
retenidas
Saldo de utilidades retenidas al 1/1/02 500
Mas: utilidad neta (2002) 180
Menos: dividendos en efectivo (2002) 80
Saldos de utilidades retenidas al 31/12/02 600
9. Estado de Flujos de efectivo
Resumen de flujos de efectivo operativos,
de inversión y de financiamiento
Flujo de efectivo de las actividades operativas 680
Utilidad neta 180
Depreciación 100
Disminución de cuentas por cobrar 100
Disminución de inventarios 300
Flujo de efectivo de las actividades de inversión (300)
Incremento activo fijo bruto (300)
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento 120
Incremento deuda largo plazo 200
Cambio en capital contable 0
Dividendos pagados (80)
Incremento neto en efectivo 500
10. Fuentes y usos de efectivo
Fuentes de efectivo
Aumento de deuda
Aumento capital contable
Disminución de activos
Usos de efectivo
Disminución de deuda
Disminución capital contable
Aumento de activos
11. FEDA, FEO, FEA y FEACC
FEO (flujo de efectivo operativo):
efectivo generado por operaciones
normales
Feo=utilidad antes de ISR e intereses +
depreciación – impuestos
FEDA (flujo de efectivo derivado de
activos) = FEO- gastos de capital -
variación CTN
Gastos de capital = act. Fijo neto final
- act. Fijo neto inicial + depreciación
Variación CTN = CTN final - CTN inicial
12. FEA y FEACC
Flujo de efectivo a acreedores (FEA)= intereses pagados
- nuevos préstamos netos
Flujo de efectivo a los accionistas (FEACC)= dividendos
pagados - nuevo capital neto
FEDA = FEA + FEACC (chequeo)
14. Análisis de razones
Razones de liquidez (solvencia a
corto plazo)
Razones de deuda (solvencia a largo
plazo)
Razones de actividad
Razones de rentabilidad
-Las tres primeras miden principalmente
riesgo
-Corto plazo: liquidez, actividad, rentabilidad
15. Razones de liquidez
Capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto
plazo sin tensiones
Razón circulante=activo circulante/pas. circulante
Razón rápida=(Act. circ.-Inventario)/Pas. circulante
16. Razones de deuda
Capacidad de la empresa para hacer frente a
obligaciones a largo plazo
Razón deuda/capital = deuda total/ capital total
Multiplicador del capital = total activos/ capital total
17. Razones de actividad I
Velocidad con que ciertas cuentas se convierten en
efectivo
Rotación de inventarios=costo de ventas/ inventario
Indica liquidez del inventario
Duración promedio del inventar. = 365/rot. inventario
Se considera como el promedio de días que permanece el
inventario antes de venderse
18. Razones de actividad II
Rotación de ctas. x cobrar = ventas/ cuentas por cobrar
Indica rapidez para cobrar ventas
Días de vta. en ctas. x cobrar = 365/rotación de ctas. x
cobrar
Rotación del total de activos = ventas/activos totales
Ventas por unidad monetaria de activos
19. Razones de rentabilidad
Miden eficiencia en utilización de
activos y eficacia en manejo de
operaciones
Margen de utilidad: utilidad neta/ventas
Utilidad por unidad monetaria vendida
Rendimiento sobre activos (RSA) = utilidad
neta/total de activos
Utilidad por unidad monetaria de activos
Rendimiento sobre capital (RSC) = utilidad
neta/capital total
Utilidad por unidad monetaria de capital
RSA, RSC y tasa de interés
20. Identidad DuPont
RSC = margen de utilidad x rotación del total de activos
x multiplicador del cap
Señala que la RSC está afectada por
Eficiencia operativa (margen de utilidad)
Eficiencia en uso de activos (rotación activos)
Apalancamiento financiero (multiplicador del capital)
21. Medidas de valor de mercado
Se basan en información del mercado
UPA = util. neta/acciones en circulación
RPU = precio por acción/UPA
Mide cuánto quieren pagar los inversionistas
por unidad monetaria de utilidades actuales
Util para calcular precio de acción de
empresa no cotizada en bolsa (mejor que
valor contable)
UPA esperada empresa x RPU promedio industria
Razón mercado a libros = valor de
mercado/valor libros
22. Tipos de comparación de
razones
Análisis de corte transversal
Análisis de series de tiempo
Análisis combinado
Rotación
CxC ABC
Industria
Años
23. ¿Por qué evaluar estados
financieros?
Usos internos
Evaluación de desempeño
Planeación para el futuro
Usos externos
Acreedores e inversionistas
Adquisición de otra empresa
24. Análisis de estados
financieros
Problemas
No hay teorías que identifiquen parámetros
Conglomerados y estados financieros
consolidados
Diferentes métodos contables (inventario)
Diferentes años fiscales (negocios estacionales)
Preferir información de mercado a la
contable
“El mercado es el que dice cuánto valen
las cosas”
25. Valor del dinero en el tiempo
Un peso (COP) hoy vale más que uno mañana
Interés simple vs. interés compuesto
VP x (1+r)t = VF
Factor del valor futuro FVF = (1+r)t
Factor del valor presente FVP = 1/(1+r)t
Flujos múltiples
26. Anualidad y perpetuidades
Serie uniforme de flujos de efectivo por un
período determinado de tiempo
VP anualidad = C x [(1 - FVP)/r]
Ejemplo. Banco presta al 2% mensual por 24
meses. Si usted puede pagar Bs 30,000 mensual,
¿cuánto puede tomar prestado?
VP=30,000 x {[1 - (1/(1+.02)24 )]/0.02 } =
567,417.77
Perpetuidad: anualidad con flujos perpetuos
VP = C/ r
Perpetuidad creciente: per. con flujos crecientes
VP = C/ (r - g)
27. Tasa efectiva anual
Tasa de interés expresada como si
se capitalizara una vez al año
TEA = (1 + tasa cotizada/m) m - 1
Ejemplo: ¿cuál inversión es mejor? a) 20% anual; b) 19% con
capitalización semestral o c) 18.75% con capitalización
trimestral
a) 20% b) 19.9%c) 20.11%
28. Bonos: características
Valor nominal/par: monto del principal
Tasa cupón: cupón dividido entre valor nominal
Vencimiento: fecha pago del principal
Rendimiento al vencimiento: tasa que requiere el
mercado para un bono (prima y descuento)
29. Bonos: continuación
Precio de un bono
VP Principal + VP cupones
Riesgo de tasa de interés
Sensibilidad del precio a
variación de la tasa de interés
Tiempo de vencimiento
Nivel de la tasa cupón
30. Acciones
Valuación de acciones preferentes
Po = D / r
Valuación de acciones comunes
Po = (D1 + P1)/ (1 + r)
Crecimiento constante del dividendo
Po = Do x (1 + g)/ (r - g) = D1 / (r - g)
31. Valuación acciones comunes
(cont.)
Crecimiento en dos etapas
Po = D1 /(1 + r) + D2 /(1 + r)2 + (D3 + P3)/(1
+r)3
P3 = D4 / (r - g)
Rendimiento requerido (r)
r = D1 / Po + g
g = tasa retención x RSC
tasa retención = 1 - tasa reparto dividendos
tasa reparto = dividendos / utilidad neta
32. Valuación acciones comunes
(cont.)
Relación entre Po y UPA
Empresa sin crecimiento D = UPA
Po = D1 / r = UPA1 / r
Empresa con crecimiento
Po = UPA1 / r + VAOC
Empresa con con alto VAOC tiene alta RPU
33. Otros métodos de valuación
RPU
Industria, histórico, país
Po = UPA x RPU(promedio industria)
Valor contable
Valor de liquidación
Modelo CAPM
r - rf = b ( rm - rf)
34. Presupuesto de capital
Planeación y administración de inversiones a largo plazo
Objetivo del administrador: crear valor para accionista
Se crea valor identificando inversión que vale más en el
mercado de lo que cuesta adquirirla
Valor Presente Neto: diferencia entre valor de mercado de
una inversión y su costo
35. Ejemplo presupuesto de
capital
Línea de producción nueva cuesta $50
MM. Producirá ingresos de $18 MM
primeros tres años y $26 MM los siguientes
tres, cuando se liquidarán los equipos por
$ 3 MM. Los costos en efectivo serán de
$12 MM los primeros dos años y $14 MM
los siguientes cuatro años
¿Conviene hacer la inversión? ¿Qué valor
agrega a la acción? Hay 10 MM de acciones
en circulación. Inversiones similares se
evalúan con una tasa del 15%
36. Presupuesto de capital:
ejemplo
Flujos de efectivo
Año 0 1 2 3 4 5 6
Costo -50
Ingreso 18 18 18 26 26 26
Egreso -12 -12 -14 -14 -14 -14
Rescate 3
Fluj. net. -50 6 6 4 12 1 2 15
Valor presente neto (VPN): -18.30 MM
Efecto sobre el valor de la acción: pérdida de valor por $1.83
37. Criterios alternativos:
período de recuperación
Proyecto C0 C1 C2 C3 PR VPN(10%)
A -2.000 2.000 0 0 1 -182
B -2.000 1.000 1.000 5.000 2 3.492
Ventajas
Es práctico para proyectos cuyo análisis sea costoso
(más que pérdida ocasionada por error)
Desventajas
Ignora el valor del dinero en el tiempo
Igual ponderación a flujos previos y cero a flujos
posteriores
Necesita punto de corte arbitrario
Sesgado contra proyectos de largo plazo
38. Rendimiento contable medio
Año 1 2 3 4
Util. Neta 10 15 20 30
Deprecia. 25 25 25 25
Util. Neta media = (10 + 15 + 20 + 30) / 4 = 18.75
Inversión media = 100 / 2 = 50 RCM = 18.75 / 50 = 38%
Ventajas
Fácil de calcular
Generalmente se cuenta con información necesaria
Desventajas
No toma en cuenta valor del dinero en el tiempo
Tasa de referencia arbitraria
Usa valores contables, no flujos de efectivo ni valores de
mercado
39. Tasa interna de retorno
Tasa de descuento que hace el VPN igual a cero
Co C1 C2 C3 TIR
-7.650 1.000 4.000 5.000 11.94%
Ventajas
Fácil de comprender
Estrechamente ligado con VPN
Desventajas
Cambio de signo en flujos producen varios TIR
Proyectos mutuamente excluyentes decisión errada
VPN
r
40. TIR y proyectos mutuamente
excluyentes
0 1 2 3 4 TIR
A -100 50 40 40 30 24%
B -100 20 40 50 60 21%
%Dcto. 0 5 10 15 20 25
VPN(a) 60 43.1 29.1 17.2 7.1 -1.6
VPN(b) 70 47.9 29.8 14.8 2.3 -8.2
B tiene mayor flujo de efectivo total, pero se
recupera más lentamente que A, por ello tiene
mayor VPN a tasas de descuento bajas. Con tasas
altas mejor A (23%). TIR llevaría a escoger
siempre A
41. TIR: continuación
VPN Proyecto B
PA
24% r
11,1% 21%
- A tasas menores a 11% B es más atractivo. A tasas superiores A
- TIR lleva a decisión incorrecta con tasas inferiores a 11%
- En la intersección es indiferente hacer A o B.
- Intersección se halla calculando TIR para flujos A-B
42. Índice de Rentabilidad
IR = VP / Co
Ventajas
Esta estrechamente ligado con el VPN
Es fácil de comprender
Desventajas
Puede conducir a decisiones incorrectas en proyectos
mutuamente excluyentes
43. Evaluación de proyectos:
elementos a considerar
Lo importante son flujos de efectivo
incrementales (flujos con proyecto-flujos sin
proyecto)
Costos hundidos no son relevantes
Efectos colaterales sobre flujos de la empresa hay
que tomarlos en cuenta (ej. erosión, ferrocarril)
No olvidar el capital de trabajo neto (CTN)
No incluir costos de financiamiento, lo importante
son flujos de efectivo derivados de activos del
proyecto
Sólo interesa flujo de efectivo después de
impuestos
44. Se quiere lanzar al mercado un producto nuevo. Datos del proyecto:
Años vida producto 3
Unidades vendidas 80.000
Precio unitario 10
Costo variable unitario 7,5
Costos fijos 16.000
Equipo 150.000
Cap. trabajo neto 35.000
Tasa impositiva 34%
Rendimiento requerido 30%
Estados financieros pro forma
Ventas 800.000
Costo variable 600.000
200.000
Costos fijos 16.000
Depreciación 50.000
UAII 134.000
Impuestos 45.560
Utilidad neta 88.440
45. Balances resumidos
0 1 2 3
CTN 35.000 35.000 35.000 35.000
Activo fijo neto 150.000 100.000 50.000 0
Inversión total 185.000 135.000 85.000 35.000
Flujo de efectivo operativo
UAII 134.000
Depreciación 50.000
Impuestos (45.560)
FEO 138.440
Flujos de efectivo totales
0 1 2 3
FEO 138.440 138.440 138.440
Aumento CTN (35.000) 35.000
Gastos de cap. (150.000)
Flujo de efectivo (185.000) 138.440 138.440 173.440
VPN 82.353,48 TIR 58,99% RCM 80,40% IR 1,45
PR 1,34
46. Evaluación de los VPN
Que VPN sea positivo implica analizar
proyecto con mayor detenimiento
Riesgo de pronóstico: posibilidad que errores
en flujos proyectados conduzcan a decisiones
incorrectas (apalancamiento operativo)
Análisis de escenarios múltiples: qué sucede
al VPN estimado cuando varían componentes
del FEO
Escenario base
Escenario pesimista: valores mínimos a variables
como unidades vendidas, precios unitarios;
Máximos a costos
Escenario optimista
47. Ejemplo
Proyecto de seis años con costo de $1.500 MM, sin valor de rescate, depreciación en línea
recta, tasa impositiva 34% y rendimiento requerido de 12%:
base Límite inferior Límite superior
Unidades vendidas 300 250 350
Precio unitario $10 $8 $12
Costo variable $5 $4 $6
Costo fijo $220 $200 $240
Base Pesimista Optimista
Ventas 3.000 2.000 4.200
Costo variable 1.500 1.500 1.400
Costo fijo 220 240 200
Depreciación 250 250 250
UAII 1.030 10 2.350
ISR 350,2 3,4 799
UN 679,8 6,6 1.551
Flujo de efectivo 929,8 256,6 1.801
VPN 2.322,8 -445,0 5.904,6
48. Análisis de sensibilidad
Qué ocurre al VPN si se modifica sólo una
variable
Permite saber dónde ocasionarán más
daño los errores de pronóstico
Ventas en unidades
Mayor pendiente, mayor sensibilidad
VPN
+
0
-
49. Punto de equilibrio
contable (operativo)
Nivel de ventas que da como resultado utilidad neta
del proyecto igual a cero (ingresos = gastos)
Proyecto para vender producto a un precio de $8 y costo vari. unit. $5 requiere
inversión en equipos de 2.050, depreciada en línea recta en 5 años. El costo fijo es
1.000. Se requiere rendimiento de 20%. Se estima vender 565 unidades al año.
Depreciación = 2.050/5 = 410
Ingresos: P x Q = 8 Q
Gastos: CF+D = 1.410
Para utilidad neta de cero 8 Q = 5 Q + 1.410 ; entonces Q = 1.410/3 = 470
Ventas 3.760 (470 x 8)
Costo Variable 2.350 (470 x 5)
Costo fijo 1.000
Depreciación 410
UAII 0
ISR 0
Utilidad neta 0
Ventas,
Costos Ingresos 8 Q
3.760 Costos totales
1.410 1.410 + 5 Q
470 Q
50. Punto de equilibrio contable
II
FEO = UAII + D - Impuestos
UAII = Ventas - Costo variable - Costo fijo - D
Sin impuestos ni intereses
FEO = P Q - v Q - CF - D + D (1)
FEO = Q (P - v) - CF
FEO + CF = Q(P - v)
Q = (FEO + CF)/(P-v)
En punto de equilibrio contable
Ingresos = gastos
PQ = v Q + CF + D
Entonces la ecuación (1) se convierte en
FEO = D
51. Punto de equilibrio contable
II
En punto de equilibrio contable FEO igual
a depreciación. Entonces vida económica
del proyecto igual a período de
recuperación
Proyecto que sólo alcanza punto de
equilibrio contable tiene VPN negativo
Permite conocer mínimo de ventas para
evitar pérdidas
Fácil de calcular y explicar
52. Punto de equilibrio
Del flujo de efectivo
Donde flujo de efectivo es cero
FEO = 0
Q = (1.000 + 0)/(8 - 5) = 333,33
Financiero
Volumen de ventas que generan VPN=0
VPN=0 cuando suma de VP de flujos futuros igual
inversión
Anualidad a cinco años al 20% con VP=2050 (inversión)
FEO = 685,48
Q = (1.000 + 685,48)/(8 - 5) = 561,83
53. Puntos de equilibrio
FEO
686
410
0
333 470 562 Q
PEFE PEC PEF
-1000
Proyección de venta es 565
Probabilidad de alcanzar equilibrio contable alta
Probabilidad de VPN negativo alta
54. Riesgo y rendimiento
Rendimiento requerido depende de
riesgo de la inversión
Componentes del rendimiento
Componente del ingreso: flujo de efectivo
Ganancia de capital: cambio valor
mercado
Rendimiento
Nominal: cambio porcentual en cantidad
de unidades monetarias que se tienen
Real: cambio porcentual poder adquisitivo
55. Riesgo y rendimiento II
Activos libre de riesgo, activos con
riesgo y prima de riesgo
Efecto Fisher: relación entre interés
real y nominal
(1+R) = (1 + r) x (1 + p) R: tasa nominal
R = r + p + r x p r: tasa real
p: tasa de inflación
56. Medición del riesgo
Valor esperado del rendimiento E[R]: promedio
ponderado de los resultados posibles
E[R] = Ri Pi
Riesgo: variabilidad en rendimientos esperados
Desviación estándar: variabilidad de una
distribución alrededor de su media
= [ (Ri - E[R])2 Pi ]1/2 Ri rendimiento posible
Pi probabilidad
57. Ejemplo
Pi a b c
Expansión 0,6 65,00% 10,00% 30,00%
Recesión 0,4 -20,00% 45,00% 18,00%
Monto invertido 50,00% 30,00% 20,00%
Rendimiento esperado de cada acción
E[Ra] = 0.6 x 65% + 0,4 x (-20%) = 31%
E[Rb] = 0.6 x 10% + 0.4 x 45% = 24%
E[Rc] = 0.6 x 30% + 0.4 x 18% = 25.2%
Varianza y desviación estándar de la acción A
Pi Ri-E[R] (Ri-E[R])2
Pix(Ri-E[R])2
Expansión 0,6 34,00% 0,1156 0,06936
Recesión 0,4 -51,00% 0,2601 0,10404
2
= 0,1734
0,416413256
Varianza y desviación estándar de B y C
b
2 = 0.0294 b = 0.1715
c
2 = 0.0035 c = 0.0588
58. Ejemplo: continuación
Rendimiento esperado de la cartera
E[Rp] = Ma x E[Ra] + Mb x E[Rb] + Mc x E[Rc]
E[Rp] = 0.5 x 31% + 0.3 x 24% + 0.2 x 25.2% = 27.74%
Rendimiento esperado de la cartera en:
Expansión: 0.5 x 65% + 0.3 x 10% + 0.2 x 30% = 41.5%
Recesión: 7.1%
Varianza y desviación estándar de la cartera
Pi E[Rpi] E[Rpi]-E[Rp] (E[Rpi]-E[Rp])2 Pix(E[Rpi]-E[Rp])2
Exp 0,6 0,415 0,138 0,019 0,011
Rec 0,4 0,071 -0,206 0,043 0,017
c = 0,028
c = 0,169
59. Tipos de riesgo
Riesgo sistemático: influye sobre gran
número de activos (riesgo de mercado)
Riesgo no sistemático: afecta a un solo
activo a grupo pequeño de activos
Diversificación permite eliminar el
riesgo no sistemático
Rendimiento esperado de un activo
depende sólo del riesgo sistemático
60. Riesgo sistemático y línea de
mercado
Riesgo total = riesgo sistemático + riesgo no sistemático
b
Acción X 35% 0.4
Acción Y 18% 1.5
Coeficiente beta: mide sensibilidad del rendimiento de
una acción a cambios en rendimiento del portafolio del
mercado
La beta de la cartera se calcula igual que el E[Rp]
Línea de mercado de un activo financiero
E[Rp]
E[Ra]=22%
Rf=9%
b = 1.8 Beta de la cartera
= (E[Ra] - Rf)/ ba =
7.22%
Cartera compuesta por acción A
y activo libre de riesgo
E[Rp]=Ma x E[Ra] + (1-Ma) x Rf
bp = Ma x ba + (1-Ma) x 0
61. Modelo CAPM
(E[Ra] - Rf)/ba = (E[Rb] - Rf)/bb
Todos los activos del mercado están
sobre la línea del mercado
El CAPM establece que rendimiento
esperado de activo depende de:
Valor del dinero en el tiempo (Rf)
Ganancia por incurrir en riesgo
sistemático (E[Rm] - Rf)
Cantidad de riesgo sistemático (beta)
62. Modelo CAPM II
Con cartera compuesta por todas las
acciones (cartera del mercado), la
pendiente es (E[Rm] - Rf)/1. Para una
acción i
(E[Ri]-Rf)/bi = E[Rm]-Rf E[Ri] = Rf + bi x (E[Rm]
- Rf)
E[Rm] - Rf
E[Rm]
b m =1
63. Costo de capital en acciones
Rendimiento requerido por accionistas sobre su
inversión en la empresa (Ra)
Modelo de crecimiento de dividendos Ra=(D1/Po)+g
Para estimar g se pueden utilizar tasas de crecimiento
históricas o pronósticos de tasas futuras
Sólo aplicable a empresas que pagan dividendos y
cuando hay tasa de crecimiento razonablemente
constante
Costo estimado del capital muy sensible a tasa de
crecimiento estimada
No toma en cuenta el riesgo explícitamente
(incertidumbre con tasa estimada de crecimiento de
dividendos)
64. Costo de capital en acciones
II
Modelo CAPM
Se ajusta explícitamente para el riesgo
No importa si empresa reparte dividendos
Desventajas
Hay que estimar prima por riesgo del mercado
Hay que estimar coeficiente beta
Se pueden utilizar ambos métodos
65. Costo de la deuda
Rendimiento requerido por prestamistas sobre deuda de
empresa (Rd)
Rendimiento al vencimiento de bonos en circulación de la
empresa (tasa cupón no es relevante)
Clasificación de la empresa AA. Observar tasa de interés
de reciente emisión de bonos AA.
66. Costo promedio ponderado
del capital
Valor mercado del capital en acciones (C):
Acciones en circulación x precio de la acción
Valor de mercado de la deuda (D)
Corto plazo: valor en libros
Largo plazo: bonos en circulación x precio
mercado
Estructura del capital: mezcla de deuda y
capital que decide utilizar una empresa
V = C + D
100% = (C/V) + (D/V)
WACC = (C/V) x Ra + (D/V) x Rd x (1 - t)
67. Ejemplo
Ultimo dividendo repartido: Bs 5 por acción
Crecimiento estimado del dividendo: 7% anual]
Precio actual de la acción: Bs 30. Beta de la acción: 1.2
Prima de riesgo de mercado: 12%. Tasa libre de riesgo: 15%
Razón objetivo deuda/capital: 50%
Costo deuda antes de impuestos: 18%. Tasa impositiva: 34%
Ra = Rf + bi x (E[Rm] - Rf) = 15% + 1.2 x (12%) = 29.4%
Ra = (D1/Po)+g = [[Bs 5 x (1+0.07)] / Bs 30] + 0.07 = 24.8%
Como son similares se promedian: 27.1%
Razón D/C=0.5 por cada Bs 1 de deuda hay Bs 2 de capital
CPPC = 2/3 x 27.1% + 1/3 x 18% x (1 - 0.34)
CPPC = 22.03%
68. Estructura de capital y
apalancamiento
Actual propuesta
Deuda 0 10 MM
Capital 20 MM 10 MM
Deuda/capital: 0 1
Acciones en circulación 200 M 100 M
Precio por acción 100 100
Tasa de interés 10% 10%
Tasa impositiva 34% 34%
Estructura de capital sin deuda
Recesión Crecimiento moderado Expansión
UAII 1.5 MM 3 MM 4 MM
Intereses 0 0 0
Impuestos 0.51 1.02 1.36
Utilidad neta 0.99 1.98 2.64
RSC 4.95% 9.9% 13.2%
UPA 4.95 9.9 13.2
Estructura de capital propuesta
UAII 1.5 MM 3 MM 4 MM
Intereses 1 1 1
Utilidad antes ISR 0.5 2 3
Impuestos 0.17 0.68 1.02
Utilidad Neta 0.33 1.32 1.98
RSC 3.3% 13.2% 19.8%
UPA Bs 3.3 Bs 13.2 Bs 19.8
69. Administración del capital de
trabajo
¿Cuál es el nivel razonable de efectivo?
¿Cuánto debe ser endeudamiento a corto plazo?
¿Cuánto crédito dar a clientes?
70. Ciclo operativo y ciclo de
efectivo
Inventario comprado Inventario vendido Efectivo recibido
Período de inventarios Período de CxC
Período CxP
Efectivo pagado
por inventario
Ciclo operativo
Ciclo de efectivo
71. Riesgos deducibles del Ciclo de
Efectivo
Quedarse sin dinero para pagar las cuentas,
porque:
No se cobró
No se vendió
Se vendió y se cobró pero "hay mucho
dinero en la calle“
Quedarse sin inventario para atender la
demanda
No ser competitivo en los términos de venta
72. Inventarios
Volumen óptimo de pedido
Reducción marginal en coste de pedido = coste marginal de inventario
T: coste total del pedido; V: ventas anuales; C: coste de un pedido; Q: unidades en cada pedido
T = (V x C)/Q
por tanto dT/dQ = - (V x C)/ Q2 es reducción marginal en coste de pedido
Existencias medias = Q/2
por tanto coste marginal de inventario es: coste unitario de inventario/2
Igualando:
(V x C)/Q2 = Coste unitario de inventario/2
Q = [(2 x V x C)/coste unitario de inventario] 1/2
73. Ejemplo
Librería vende 100 libros al año, tiene coste de inventario
de $1 y coste de pedido es $2 por libro. El volumen óptimo
de pedido es:
Q = [(2 x 100 x 2)/1] 1/2 = 20
Librería debería pedir 20 libros 5 veces al año
74. Saldos de tesorería
Q = [(2 x desembolso anual tesorería x costo vta. LT)/interés] 1/2
Ejemplo:
El tipo de interés de las letras del tesoro es 8% y cada
venta de LT cuesta $20. ABC desembolsa tesorería a un
promedio de $105.000 mensual ($1.260.000 al año)
Q = [(2 x 1.260.000 x 20)/0,08] 1/2 = 25.100
ABC debería vender $25.100 en LT cuatro veces al mes
y su saldo medio en tesorería será de $12.550
75. Economic Value Added (EVA)
Herramienta para determinar valor
que agrega un proyecto, una unidad de
negocios o una corporación, para la
toma de decisiones
Se puede aplicar a diferentes niveles
de la organización para ver unidades
que crean valor (o lo destruyen)
Se utiliza como estímulo a gerencia
alta/media para crear valor
76. EVA
EVA = NOPAT – WACC * CAPITAL OPERATIVO
NOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja
Libre (FEO)
Si ROI = NOPAT / CAPITAL
EVA = (ROI – WACC) * CAPITAL
Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de
oportunidad de capital que se está obteniendo mediante
las operaciones de la empresa, y gracias al capital
operativo productivo invertido en dicha operación.
Si EVA > 0 no sólo se produce riqueza, sino que es una
riqueza por encima del riesgo que se está corriendo
Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN
descontado > 0), pero es una riqueza por debajo del
riesgo en que se incurre
77. ¿Cómo aumentar el EVA?
Aumentando ingresos
Nuevos productos que apalanquen inversión existente
Nuevas oportunidades de negocio que creen valor
Mejorando márgenes
Mejorar procesos y actividades (reingeniería)
Incrementar productividad/eficiencia
Nuevos productos con altos márgenes
Reducir costos
Mejorando uso de activos
Manejo del capital de trabajo
Reducir activos fijos (arrendamiento)
78. Impulsores de valor
• Son aquellos aspectos de la organización a través de los cuales
se puede aumentar directamente el valor económico de la
organización. El EVA tiene como base de cálculo estos
impulsores de valor
79. Impulsores de valor
Se pueden ver a nivel de toda la corporación o de una
unidad de negocio
EVA
Capital
Invertido
NOPAT
Retorno
Costos
Ejemplos Ejemplos
• Frecuencia compras
• Penetración
• Tamaño
transacciones
• Margen bruto
• % Gastos
Operaciones
• % gastos Servicios
Generales &
Administración
• Distribución costos
por caso
• Caja chica
• Reposición de
Inventario
• Ciclo de pago
contables
• Nivel de utilidad de
tienda
• Relación
Deuda/Patrimonio
• Capital anual
invertido
Ejemplos
• Estrategia de precios
• Diversidad de Productos
• Énfasis departamental
• Costo del producto
• Costos operativos tienda
• Costos administrativos
corporativos
• Costos de distribución
• Reservas operativas de
efectivo
• Gerencia de Inversiones
• Administración de cuentas
pagables
• Base tienda
• Arrendamientos
• Activos intangibles
• Distribución de activos
• Mejora del Retorno
• Mejora del Margen
• Eficiencias Operacionales
• Gerencia del Capital de
Trabajo
• Productividad del Capital
Invertido
• Optimización de la
Estructura de Capital
Manejadores Valor
Operacionales
Corporación
Nivel Específico
Negocio
Unidad Específica
Capital
Fijo
Capital de
Trabajo
80. EVA y Planificación Estratégica
Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una estructura
para mejorar la creación de valor y hacer Planificación Estratégica basada
en Valor Financiero
Creación
de Valor
(EVA)
Aumenta
Flujo Caja
(NOPAT)
Reduce
Carga de
Capital
Reduce
Capital
Invertido
Reduce
Costo de
Capital
Incrementa
Retorno
Volumen Ventas
Precio
Ocupación
Costos Operativos
/ Serv Gen & Adm
Capital de Trabajo
Activos Fijos
Gerencia e
Investigación
Reduce
Costos
Expande a nuevos mercados
Desarrolla extensiones
Crea nuevas marcas
Entran nuevos negocios
Imagen marca diferenciada
Desarrolla productos correctos
en el mercado
Equilibra oferta y demanda
durante vida a máx. precio
Diseña productos efectivos en
costos
Desarrolla productos
efectivos en costos
Asegura operaciones eficientes
Edifica red logística eficiente
Conduce publicidad efectiva
Invierte en alto impacto IT
Amplía productividad efectivo
e inversiones corto plazo
Evita “ostentación innecesaria”
en las tiendas
Mejora productividad flotilla
Mejora productividad de
red logística nacional
Mejora productividad
Arrendamientos favorables
Negocia contratos
favorables
Optimiza niveles
inventario
Selecciona sitios productivos
Arrendamientos favorables
Mantiene alta calif. crédito
Mejora estabilidad de retornos
Determina nivel óptimoEstructura
Capital
Valor Presente
compromisos
arrendamiento