Las finanzas internacionales estudian el flujo de efectivo entre países y se dividen en dos ramas: la economía internacional, que analiza variables como el tipo de cambio y tasas de interés, y las finanzas corporativas internacionales, que estudian los mercados y productos financieros. La globalización ha integrado los mercados financieros a través del comercio mundial creciente, la inversión extranjera y la internacionalización de empresas.

4. Finanzas en el Mundo de los Negocios Internacionales.
Las Finanzas Internacionales.
Las finanzas internacionales son un área de conocimiento que combina los
elementos de finanzas corporativas y economía internacional Las finanzas son el
estudio de los flujos de efectivo. En finanzas internacionales se estudian los flujos de
efectivo a través de las fronteras nacionales. La administración financiera
internacional es el proceso de toma de decisiones acerca de los flujos de efectivo que
se presentan en el contexto de las empresas multinacionales.
Desde la perspectiva de un economista, las finanzas internacionales describen
los aspectos monetarios de la economía internacional. Es la parte macroeconómica de
la economía internacional. El punto central del análisis es la balanza de pagos y los
procesos de ajuste a los desequilibrios en dicha balanza. La variable fundamental es
el tipo de cambio.
Según su origen, los tópicos de las finanzas internacionales se pueden dividir
en dos grupos.
Economía Internacional Finanzas Corporativas Internacionales
Procesos de ajuste a los desequilibrios en la
balanza de pagos.
• Funcionamiento de los mercados financieros
internacionales.
Regímenes cambiarios. • Mercados de productos derivados
(futuros, opciones, swaps).
Factores que determinan el tipo de cambio. • Financiamiento de las diferentes actividades
tanto a corto como a largo plazos.
• Condiciones de paridad. Evaluación y administración del riesgo
cambiario.
• Sistema monetario internacional. • Especulación con divisas.
• Inversión en portafolios Internacionales

5. En los últimos 15 años, el conocimiento del área de finanzas internacionales
creció enormemente. Se tiene una mejor comprensión de muchos problemas que
antes parecían enigmáticos. Otras cuestiones aún constituyen objeto de controversia.
Tomando en cuenta lo extenso de la problemática, en un semestre se puede
cubrir tan sólo una selección limitada de temas de mayor relevancia, sobre los cuales
existe algún grado de consenso. El estudio de temas más controvertidos o más
complicados se deja para cursos más avanzados.
El estudio de las finanzas internacionales es parte de la formación
internacional de los ejecutivos y los empresarios, importante en vista de la creciente
globalización de la economía. El conocimiento de las finanzas internacionales
permite al ejecutivo financiero entender la forma en que los acontecimientos
internacionales pueden afectar su empresa y qué medidas deben tomarse para evitar
los peligros y aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno
internacional. La formación internacional permite a los ejecutivos y empresarios
anticipar los eventos y tomar las decisiones pertinentes antes de que sea demasiado
tarde.
Debido a que el entorno financiero es crecientemente integrado e
interdependiente, los acontecimientos en países distantes pueden tener un efecto
inmediato sobre el desempeño de la empresa. Una caída del índice bursátil de Nueva
York (Dow Jones) contribuye a una baja del índice de Precios y Cotizaciones (IPC)
de México y una consecuente alza de las tasas de interés. Una devaluación en
Tailandia puede provocar un retiro generalizado de los capitales de los mercados
emergentes y una presión contra el tipo de cambio en México.
Aun las empresas que operan exclusivamente dentro de las fronteras
nacionales no pueden escapar a los cambios en el entorno internacional. Una
apreciación de la moneda nacional aumenta la competencia extranjera en el mercado
interno. Una política monetaria restrictiva en Estados Unidos aumenta las tasas de
interés en dólares y consecuentemente los costos de financiamiento en otros países.

6. Todas las variables económicas son influenciadas por los desarrollos en los mercados
internacionales: tipos de cambio, tasas de interés, precios de los bonos, precios de las
acciones, precios de las materias primas, presupuesto del gobierno, cuenta corriente,
etcétera.
Para resaltar la importancia de las finanzas internacionales resulta
indispensable caracterizar brevemente el proceso de globalización de la economía
mundial.
UN MUNDO CRECIENTEMENTE INTERDEPENDIENTE:
LA GLOBALIZACIÓN
La globalización es un proceso de integración que tiende a crear un solo
mercado mundial, en el que se comercien productos idénticos, producidos por
empresas cuyo origen es difícil de determinar, ya que sus operaciones están
distribuidas en varios países.
Una de las primeras empresas transnacionales que tiene como objetivo
explícito convertirse en una empresa global es Ford Motor Co. Esto quiere decir que
en el futuro cercano Ford pretende comercializar autos globales (casi idénticos en
todos los mercados), diseñados globalmente (por centros de desarrollo ubicados en
varios países y conectados mediante telecomunicaciones) y producidos globalmente
(cada centro regional se especializa en la producción de algunas partes y el proceso
de ensamble se efectúa de acuerdo con un plan global).
Tal vez la visión de la Ford sea un tanto prematura, pero el mero hecho de que
fue concebida es la mejor prueba de que el proceso de globalización ya es una
realidad. No sabemos cuánto tiempo transcurrirá antes de que se configure un
mercado realmente global, pero la tendencia es inconfundible. En algunas áreas el
proceso de globalización es más avanzado que en otras. Una de las industrias más
globalizadas es la de computadoras y software, una industria con un alto grado de
competitividad y con el progreso técnico más rápido.

7. El proceso de globalización se inició después de la Segunda Guerra Mundial,
pero se aceleró en la década de los ochenta y sobre todo en los noventa. Los factores
que más contribuyeron a la creciente globalización incluyen:
1. La reducción de las barreras comerciales y el auge del comercio mundial.
2. La estandarización de los bienes y servicios y cierta homogeneización de
los gustos a nivel mundial.
3. El encogimiento del espacio geográfico. Las mejoras en las
telecomunicaciones y transportes redujeron de manera sustancial las tarifas de larga
distancia, los costos y los tiempos de los viajes internacionales y los costos de los
fletes aéreos y marítimos. El mundo parece más pequeño.
4. El colapso del sistema comunista y el fin de la guerra fría.
5. Relacionado con el punto anterior se observa el movimiento mundial hacia
el liberalismo: la democracia en lo político y el libre mercado en lo económico.
Esta tendencia implica la reducción del papel del Estado en la economía y la
creciente privatización de la misma.
6. La Tercera Revolución Industrial que implica cambios drásticos en la
tecnología, la organización y las relaciones sociales y políticas.
Estamos sin lugar a dudas en el umbral de un nuevo mundo. Un mundo que
posiblemente satisfará mejor las aspiraciones de la humanidad. Sin embargo, el
proceso de ajuste no es nada fácil. Tenemos que pagar un precio bastante elevado
para dar un salto importante en productividad, eficiencia y creatividad.
La tarea para los países en vías de desarrollo es doblemente difícil. Por un
lado tienen que salvar la brecha que los separa del mundo desarrollado, por otro
deben reestructurar sus economías de tal manera que sean competitivas en la nueva
economía global.

8. La globalización es un proceso con múltiples facetas. Las estadísticas que la
reflejan son:
• El volumen del comercio mundial.
• Las transacciones en los mercados financieros internacionales.
• La transnacionalización de las empresas.
• La internacionalización de las inversiones.
En todo el periodo de posguerra, el comercio mundial de bienes crecía casi
dos veces más rápido que el PIB mundial. En consecuencia, la participación del
comercio internacional en la producción mundial se elevó de 7% en 1950 a 20% en
1996. Nada más en 1995 las exportaciones mundiales de mercancías crecieron 16%,
rebasando el volumen de 6 billones de dólares. Esta cantidad equivale al PIB anual de
Estados Unidos. En ese mismo año las exportaciones de equipo de oficina y de
telecomunicaciones crecieron 25%. La mayor parte de las exportaciones mundiales
corresponde a los principales países industrializados: Estados Unidos, Alemania,
Japón, Francia y Reino Unido.
Durante los últimos años las exportaciones de México crecieron más
rápidamente que las de cualquier otro país en la historia. Desde que se inició el
proceso de la apertura económica en 1986, las exportaciones mexicanas se
cuadruplicaron.
En ese periodo la tasa anual de las exportaciones fue de dos dígitos,
promediando 15% anual. En 1995 las exportaciones mexicanas crecieron a una tasa
récord de 32%. En 1996, alcanzaron 96 mil millones de dólares, por lo que nuestro
país ocupó el decimoquinto lugar en el mundo, adelante de países tradicionalmente
exportadores como España, Suiza y Suecia. Las exportaciones de México eran dos
veces mayores que las de Brasil. Si bien mantener este ritmo en el futuro puede ser

9. difícil, está claro que el crecimiento de las exportaciones constituirá el motor de la
economía mexicana en el futuro previsible.
El crecimiento sin precedentes de la inversión extranjera directa (IED) parece
indicar que el proceso de globalización productiva se está acelerando. En 1995 había
en el mundo 38 mil empresas multinacionales y transnacionales con 250 mil filiales y
sucursales establecidas en muchos países y con activos globales de 2.6 billones de
dólares. La mayor parte de las inversiones transnacionales se concentran en la Unión
Europea, Estados Unidos y Japón. Sin embargo, la inversión en las economías
emergentes como las de China, Indonesia, México, Malasia y Tailandia crece cada
vez más rápidamente.
En 1995 el flujo de la IED hacia los países en desarrollo llegó a 97 mil
millones de dólares (mmd), de los cuales China recibió 38 mmd y México tan sólo
4.1.
En 1997 México recibió una IED por un monto de 12.4 mmd y en 1998 poco
menos.
En el periodo 1980-1991, la provisión de préstamos bancarios internacionales
había aumentado de 4% del PIB de los países de OCDE a 44% (de 324 mil millones
de dólares a $7.5 billones).
A principios de la década de los noventa la tasa anual de crecimiento de los
contratos de los instrumentos derivados fue de 40%. En 1994 el valor de estos
contratos fue de 16 billones de dólares (2.5 veces más que el PIB de Estados Unidos),
comparado con tan sólo 1.1 billones en 1986.
También aumentó la interdependencia a través de los flujos internacionales de
capital. Entre 1980 y 1990 el volumen mundial de las transacciones internacionales
de compraventa de acciones creció a una tasa anual de 28%, llegando a $1.4 billones
por año en 1990.

10. Durante los últimos 15 años las finanzas internacionales realmente se
globalizaron.
A nivel de las empresas la globalización toma dos formas: la de empresas
multinacionales y la de las transnacionales. Aun cuando para muchos autores las
palabras multinacional y transnacional son sinónimos, existe cierta graduación que
vale la pena destacar.
Una empresa es internacional si está involucrada en las exportaciones o las
importaciones. En ese sentido, en México, la gran mayoría de las empresas medianas
y grandes es internacional ya que importan por lo menos algunos insumos,
maquinaria y equipo.
Una empresa es multinacional si traslada a otro país una parte de sus
operaciones (diseño, investigación, publicidad o producción). Existe una clara
distinción entre la matriz donde se toman todas las decisiones importantes y las
filiales o sucursales ubicadas en otros países, donde se ejecutan las decisiones del
centro.
Una empresa es transnacional si sus actividades multinacionales forman una
red tan compleja que resulta difícil determinar el país de origen y diferenciar entre la
matriz y las sucursales. Algunos ejemplos de empresas transnacionales son Unilever,
Philips, Ford, Sony, Royal Dutch Shell.
Una de las manifestaciones importantes de la globalización es el creciente
número de empresas que adquieren el carácter multinacional e incluso transnacional.
Las investigaciones empíricas indican que las empresas multinacionales tienen en
promedio mayores tasas de utilidad que las empresas puramente nacionales. Además
tienen una menor variabilidad de los rendimientos y mayores tasas de crecimiento.
Según algunos analistas, una empresa que crece más allá de cierto tamaño se
convierte en una multinacional.

11. Existen varias fuentes de ventaja para las empresas multinacionales en la
nueva economía global. Mencionaremos sólo algunas:
*Un mercado de mayor tamaño permite aprovechar las economías de escala,
con la consiguiente baja de costos y aumento de utilidades.
*Los desfases en los ciclos de negocios en diferentes países proporcionan los
beneficios de la diversificación, lo cual reduce el riesgo.
*Una empresa multinacional tiene acceso a fuentes de financiamiento más
baratas y mejor adaptadas a sus necesidades.
*Una empresa con presencia en varios mercados acumula un mayor
conocimiento de las nuevas tendencias, tecnologías y formas de administración.
*Conoce mejor a la competencia y tiene una mayor capacidad de respuesta
ante nuevos retos.
*Una empresa multinacional es más flexible y tiene un mayor potencial de
crecimiento.
En vista de los puntos anteriores no es de extrañar que el proceso de
multinacionalización de las empresas está en pleno auge, manifestándose en
adquisiciones, fusiones, inversión extranjera directa, alianzas estratégicas,
jointventures, etcétera.
*Tendencia hacia la deflación. Para mejorar su capacidad de competir, las
empresas construyen un exceso de capacidad. Sin embargo, el afán de reducir los
costos reduce el poder adquisitivo de los consumidores, lo que genera crisis de
sobreproducción (exceso de oferta) y una trampa de liquidez.
*Incremento de la desigualdad distributiva. La globalización produce tanto
ganadores como perdedores. La brecha entre los dos grupos se ensancha
constantemente, lo que puede provocar un resentimiento por parte de los perdedores e
incluso intentos de dar marcha atrás en la globalización.

12. *Exacerbación de conflictos a nivel regional e internacional. Una lucha sin
cuartel por los limitados mercados agudiza los conflictos y puede conducir a guerras
(comerciales y militares).
En resumen, el mundo globalizado crea nuevas oportunidades y nuevos
peligros. El estudio de las finanzas internacionales no sólo permite entender mejor el
mundo en que vivimos, sino también contribuye a mejorar la calidad de las decisiones
económicas y financieras que tomamos.
Las finanzas constituyen una rama de la economía que se encarga de
la administración del dinero. Las finanzas internacionales, por lo tanto, estudian el
flujo de efectivo entre distintos países.
Esta disciplina puede dividirse en dos ramas de estudio: la economía
internacional (que tiene en cuenta el tipo de cambio, las tasas de interés y otros
aspectos financieros) y las finanzas corporativas (el estudio de los mercados y los
productos financieros).
Ante el fenómeno de la globalización, que implica el libre movimiento de
capitales y el levantamiento de distintos tipos de restricciones (físicas, aduaneras,
impositivas), las finanzas internacionales han adquirido particular importancia.
Un concepto importante dentro de este ámbito es el de divisa, que es la
moneda de un país que es convertible en moneda de otro extranjero en el mercado
cambiario. Para esto, existe la convertibilidad interna (la posibilidad de comprar y
vender monedas extranjeras en un país) y la convertibilidad externa (la cotización de
una moneda nacional en los mercados cambiarios de otros países).
Este tipo de cambio puede ser fijo (cuando el banco central estable el valor de
la moneda e interviene en el mercado cambiario) o flexible (el banco central no
interviene en el mercado, por lo que el valor de la moneda queda sujeto al libre juego
de la oferta y la demanda).

13. Por otra parte, cabe destacar que se conoce como balanza de pagos al saldo de
todas las transacciones económicas de un país con el resto del mundo. En ella se
registran los ingresos y los egresos de divisas.
Conocer la situación de las monedas de los diversos países puede ser
sumamente importante para los diversos empresarios porque les permite tener una
noción de las consecuencias que los acontecimientos económicos internacionales
pueden traer a sus establecimientos; también les puede servir para saber aprovecharse
de las diversas oportunidades que el entorno internacional les ofrece para favorecer el
crecimiento de su propia economía (invertir en una determinada bolsa, comprar
dinero en una determinada moneda, etc). Además, podrá realizar eficientes
transacciones valiéndose de las diversas tecnologías a disposición de los empresarios
y colaborar con la integración económica de los diferentes sectores de una sociedad,
ayudando a aquellos países que se encuentran involucrados en aquellos acuerdos que
se vean afectados por la transacción que se ejecute.
¿Para qué sirve esta área de la economía?
Esta rama de la economía es absolutamente fundamental para conocer el
destino que vivirá el desarrollo y la economía de todo el mundo y prevenir a las
empresas de ciertos bajones que pueda sufrir el sistema, evitándoles el quiebre o
problemas de envergadura menor.
Dentro de las finanzas internacionales se conocen dos grupos bien definidos:
la Economía Internacional (encargada de ajustar los desequilibrios en la balanza de
pagos y regular los regímenes cambiarios) y las Finanzas Corporativas
Internacionales (encargadas de regir el funcionamiento de los diversos mercados
financieros, evaluar el riesgo cambiario y especular con las divisas invirtiendo en los
adecuados mercados internacionales).
Cabe mencionar que el Sistema Financiero, también conocido como Sistema
Monetario Internacional, está formado por aquellas instituciones que se encargan de

14. intermediar entre los diversos países a la hora de realizar transacciones monetarias;
una de sus funciones fundamentales es la fijación de los tipos de cambio en
las diferentes monedas y la previsión de las consecuencias que
dichas transacciones pueden traer a los países involucrados en ella.
Por último, podemos agregar que el conocimiento oportuno de la línea
económica que rige a determinados países puede ser sumamente importante para los
diferentes inversores a la hora de escoger uno u otro mercado, evitando arriesgar más
de lo recomendado y pudiendo prevenir consecuencias nefastas en sus finanzas
particulares.
Mercados de Bonos Mundiales:
Hay inversiones que se pueden hacer en los mercados internacionales los
cuales son:
Bonos Extranjeros y Eurobonos.
El mercado internacional abarca dos segmentos básicos: bonos extranjeros y
eurobonos. Un bono extranjero es aquel que ofrece un prestatario a los inversionistas
en un mercado nacional de capitales y que se denomina en la moneda de ese país. Un
ejemplo es una multinacional alemana que emite para los inversionistas
estadounidenses bonos denominados en dólares de Estados Unidos. Una emisión en
eurobonos, es aquella que se denomina en una moneda particular, pero que se vende
a inversionistas no en el mercado de capitales del país emisor de la moneda empleada
sino en otros mercados. Un ejemplo sería el de un prestatario holandés que emite
bonos denominados en dólares para inversionistas del Reino Unido, de Suiza y de los
Países Bajos. Los mercados de bonos extranjeros y de eurobonos operan junto con los
mercados nacionales y los tres grupos compiten entre sí.

15. Bonos al Portador y Bonos Registrados.
Los eurobonos son normalmente bonos al portador, esto es la posesión es
prueba de propiedad. El emisor no lleva un registro que indique quién es el dueño
actual. En los bonos registrados (nominativos) el nombre del dueño aparece en ellos y
también lo registra el emisor, o incluso, el nombre del dueño se asigna a un número
de serie que registra por el emisor. Cuando se vende un bono registrado se emite el
certificado correspondiente con el nombre del nuevo propietario o se le asigna otro
nombre al número serial de los bonos.
Las normas de seguridad de Estado Unidos obligan a registrar los bonos
yankee y los de las compañías estadounidenses que se venden a ciudadanos de ese
país. Los bonos al portador resultan muy atractivos para los inversionistas que buscan
privacía y anonimato. Una razón es que permiten evadir los impuestos. Por eso, los
inversionistas generalmente aceptarán un rendimiento menor de los bonos al portador
que de los registrados en igualdad de condiciones. Esto los hace una fuente más
barata de fondos para el emisor.
Normas de Seguridad Nacionales.
Los bonos extranjeros deben observar las normas de seguridad del país donde
se emiten. Ello significa que los bonos yankee que se negocian han de cumplir las
mismas normas que los bonos nacionales de Estados Unidos.
Los prestatarios extranjeros prefieren conseguir dólares de Estados Unidos en
el mercado de eurobonos por el gasto del registro, el tiempo necesario para lanzar una
emisión (cuatro semanas más) y la divulgación de información que muchos
inversionistas extranjeros consideran privada. El poco tiempo disponible para
introducir en el mercado una emisión de bonos en eurodólares, así como la menor
tasa de interés que se paga por financiarse con bonos en eurodólares explican por qué
este segmento del mercado internacional cuadruplica aproximadamente el tamaño del
segmento de bonos extranjeros. Como los eurobonos no deben cumplir con las

16. normas de seguridad nacional, reconocer el nombre del emisor es un factor
importantísimo para poder contratar fondos en el mercado mundial de capitales.
Los eurobonos que se venden en Estados Unidos no pueden venderse a
ciudadanos del país. Para cumplir con la norma, el comprador inicial recibe el bono al
portador tras una espera de 90 días y después de presentar una identificación de que
no es ciudadano estadounidense. Desde luego puede recomprar dichos bonos en el
mercado secundario una vez concluido el período de 90 días.
Otros cambios regulatorios recientes.
Hay una regla de 415, que la Securites and Exchange Commission instituyó
en 1982 para permitir el registro restante, el cual permite al emisor registrar
previamente una emisión de valores y guardarlos para venderlos más tarde cuando
necesite financiamiento.
Bonos Globales.
La emisión de bonos globales es una oferta masiva internacional, hecha por un
solo prestatario, que se venden simultáneamente en América del Norte, en Europa y
Asia. Los bonos globales denominados en dólares de Estados Unidos y emitidos por
empresas estadounidenses se venden como eurobonos en el extranjero y como bonos
nacionales en el mercado estadounidense.
Tipos de Instrumento.
El mercado internacional de bonos es mucho más innovador que el mercado
nacional en lo tocante a los tipos de instrumentos que ofrece al inversionista. Entre
los principales tipos de instrumentos están:
-Emisiones Ordinarias de Tasa Fija.
Las Emisiones Ordinarias de Tasa Fija, contienen la fecha de vencimiento en
la que se promete liquidar el capital del bono. Durante su existencia los pagos fijos
del cupón- que son un porcentaje del valor nominal- se pagan como interés a los

17. propietarios. A diferencia de muchos bonos nacionales que hacen pagos semestrales
de cupón, el interés del cupón de los eurobonos se liquida anualmente. Ello obedece a
que los eurobonos suelen ser al portador, de modo que la redención anual del cupón
es más cómoda para los propietarios y menos costosa ira el emisor, porque los
primeros se encuentran dispersos geográficamente.
-Europagarés de Mediano Plazo.
Los Europagarés de Mediano Plazo (Euro MTN) normalmente son pagarés
con tasa fija que emite una compañía y cuyo vencimiento oscila entre uno y 10 años.
Igual que los bonos con tasa fija, tienen un vencimiento fijo y pagan un interés de
cupón en fechas periódicas. A diferencia de los bonos - en que la emisión entera se
introduce en el mercado de inmediato - una parte de la emisión de europagarés de
mediano plazo se vende ininterrumpidamente con un intermediario que permite a los
inversionistas conseguir fondos sólo cuando los necesiten y con mucha flexibilidad.
Es una característica sumamente atractiva para el emisor. Los europagarés a mediano
plazo se han convertido en un medio excelente para recabar fondos a mediano plazo
desde que fueron introducidos en 1986.
-Pagarés de Tasa Flotante.
Los Pagarés de Tasa Flotante son bonos casi siempre a mediano plazo, con
pagos de cupón indexados a alguna tasa de referencia, generalmente la tasa LÍBOR
en dólares de Estados Unidos a tres o seis meses. El pago de cupón en pagaré de tasa
flotante se efectúa trimestral o semestralmente y en conformidad con la tasa de
referencia.
Desde luego los pagarés de tasa flotante se comportan de modo distinto ante el
riesgo de las rasas de interés que los bonos de tasa fija. Todos los bonos presentan un
cambio inverso de precio cuando fluctúa la tasa del mercado.

18. -Bonos Relacionados con Capital.
Hay dos tipos de bonos relacionados con el capital: bonos convertibles y
bonos con garantía de capital. La emisión de bonos convertibles permite al
inversionista cambiarlos por un número preestablecido de acciones del emisor. Su
valor de piso es el valor de un bono de tasa fija. Generalmente se venden por encima
de su valor más alto de deuda y por encima de su valor de conversión. Además casi
siempre los inversionistas tienen disposición a aceptar una tasa más la de cupón que
la tasa fija de cupón, porque la característica de conversión les parece más activa. Los
bonos con garantías de capital pueden considerarse como bonos ordinarios de tasa fija
con una característica adicional de la opción de compra. La garantía da al propietario
el derecho de adquirir cierta cantidad de acciones del emisor a un precio previamente
establecido ante determinado periodo.
-Bonos Cupón Cero.
Los Bonos de cupón cero se venden con un descuento respecto al valor
nominal y no pagan intereses de cupón a lo largo de su existencia. Al vencimiento el
inversionista recibe íntegramente el valor nominal. Algunos inicialmente se venden
en su valor nominal y al vencimiento el propietario recibe una cantidad mayor para
compensarle el empleo de su dinero, pero eso no es más que una distinción semántica
de lo que constituye el "valor nominal". Los bonos cupón cero se denominan
principalmente en dólares de Estados Unidos y en francos suizos. Los inversionistas
japoneses se sienten muy atraídos por este instrumento, pues sus leyes fiscales tratan
como ganancia de capital exenta de impuestos la diferencia entre el valor nominal del
bono y su precio descontado de compra. En cambio, el interés del cupón es gravable.
Desde un punto de vista más general, los bonos cupón cero resultan atractivos a
quienes deseen evitar el riesgo de reinversión de los ingresos a tasas de interés
posiblemente más bajas.

19. -Bonos de Moneda Doble.
Tuvieron gran aceptación a mediados de la década de 1980. Un bono de
moneda doble es un bono ordinario de tasa fija emitido en una moneda - digamos
francos suizos - que paga un interés de cupón en esa misma divisa. A su vencimiento
el capital se liquida en otra divisa, por ejemplo, en dólares de Estados Unidos. El
interés del cupón frecuentemente es mayor que el que redituarían los bonos de tasa
fija. Al inicio se establece el importe de la liquidación del capital en dólares, muchas
veces admite apreciación del tipo de cambio de la divisa más fuerte. Desde la
perspectiva del inversionista los bonos de moneda doble incluyen en un contrato
forward a largo plazo.
Las compañías japonesas han sido grandes emisoras de bonos de moneda
doble. Estos bonos se emitieron y pagaron el cupón de interés en yenes, con el
reembolso del capital en dólares de Estados Unidos. Los bonos en yenes/dólares
podrían constituir un método atractivo de financiamiento para las compañías
multinacionales que deseen establecerse en Estado Unidos o expandir las subsidiarias,
ya establecidas.
Valoración de Contratos Forward y de Futuro.
Las formulas que se utilizan para valorar los distintos contratos forward y de
futuro se basan en argumentos de no-arbitraje.
Un arbitrajista podría realizar la siguiente transacción hoy: pide prestamos al
banco la cantidad de 400 dólares por un año a la tasa de interés de mercado de 6,5%
emplea ese dinero para comprar una onza de oro y, simultáneamente, toma posición
corta sobre un contrato forward de oro con vencimiento a un año al precio de entrega
de 460 dólares por onza. Al cabo de un año, el arbitrajista cumple con el contrato
forward y entrega la onza la onza de oro que posee al precio de 460 dólares.
Asimismo, procede a liquidar el préstamo con el banco, el cual asciende a 426 dólares

20. (400x1,065), y obtiene así una ganancia completamente segura de 34 dólares (460-
426) sin haber realizado inversión inicial alguna.
Si el precio al contado de oro es S y el precio forward de un contrato a ser
entregado en T años F, entonces debería cumplirse
en donde r es la tasa de interés libre de riesgo a un año, para que no existan
oportunidades de arbitraje. En el ejemplo anterior, S = 400, T = 1 y r = 0,065, de
manera que F = 400 (1+0,065) = $426. Es decir, el precio del contrato forward sobre
oro a un año debería ser 426 dólares para que no existan oportunidades de arbitrajes.
A continuación se presenta las formulas que se aplican para valorar contratos
forward y de futuro sobre Letras del Tesoro y Bonos del Tesoro del gobierno de
Estados Unidos, índices bursátiles y monedas. Estas formulas se pueden deducir
utilizando argumentos de arbitraje similares a los ejemplos del oro.
Valoración de contractos de futuro sobre Letras del Tesoro del gobierno de los
Estados Unidos (T-Bills).
La siguiente fórmula se emplea para valorar un contrato de futuro sobre Letras
del Tesoro de Estados Unidos (recuérdese que las Letras del Tesoro son bonos de
descuento o cero cupón; es decir, no proporcionan pagos de cupones a sus tenedores.
Las Letras del Tesoro se emiten con periodos de madurez inferiores a un año).
= p
en donde F es el valor actual del contrato de futuro sobre Letras de Tesoro, r
es la tasa de interés y P es el precio actual de la Letra del Tesoro en el mercado.
F = S (1+r)
F
1+r

21. F
1+r
F
1+r
VP (D)
P
Valoración de contractos de futuro sobre Bonos del Tesoro del gobierno de los
Estados Unidos.
Los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, a diferencia de las Letras del
Tesoro, cuentan con periodos de madurez mayores a un año y proveen el pago de
cupones semestrales. El valor presente de los pagos de cupones que espera devenguen
el bono debe ser deducido del precio de mercado del bono para poder valorar el
contrato de futuro, puesto que estos cupones no son percibidos por el tenedor del
contrato de futuro.
= P – VP (I)
en donde VP (I) es el presente de los intereses que serán percibidos por el
bono.
Valoración de Contractos de Futuro sobre Índices Bursátiles.
Si se emplea una vez más empleada la “ley de un solo precio”, se puede
deducir la siguiente fórmula:
= P – VP (D)
en donde VP (D) es el valor presente de los dividendos esperados que serán
percibidos por las acciones incluidas en el índice.
Al despejar F de la fórmula 4, se tiene:
F = P (1+R) - (1+R)
F
1+r

22. 1+RD
1+RF
Valoración de contractos de futuro sobre monedas.
Si se emplea otra vez “ley de un solo precio”, se puede deducir la siguiente
formula
F = S
En donde R (P. ej: Estados Unidos) es la tasa de interés doméstica, R (P. ej:
Inglaterra) es la tasa de interés extranjera y S es el tipo de cambio (P. ej: $ por libra).
Forex.
El Mercado de Divisas, también conocido como mercado "Forex" o “FX” (el
nombre completo es The Foreign Exchange Market), es el mercado financiero más
grande y líquido del mundo, con una facturación promedio diaria de
aproximadamente US$ 1,5 trillones contra solamente $25 billones por día negociados
en la Bolsa de Nueva York., lo que deja al mercado de valores en un segundo
lugar. Este elevado volumen es ventajoso desde el punto de vista del inversor porque
las transacciones pueden ejecutarse rápidamente y con un bajo coste (esto significa,
un reducido spread bid/ask).
Para ponerlo en una forma sencilla, Forex es la compra simultánea de una
divisa y la venta de otra. Las divisas mundiales se cotizan a tasas de cambio flotantes
y siempre se comercian en pares, por ejemplo EURO/USD o USD/YEN.
El mercado Forex alcanzó su forma actual en 1971, luego de que dejara de
funcionar los cambios de divisa a tasa fija. Este mercado opera las 24 hs, cinco días
por semana.
El mercado Forex es un mercado internacional para comprar y vender divisas
e involucra organizaciones grandes, como compañías comerciales y bancos centrales

23. y comerciales internacionales y jugadores más pequeños como agencias de corredores
y corredores individuales. El mercado de divisas no opera desde una ubicación fija,
aunque hay centros muy importantes alrededor del mundo en ciudades como New
York, Londres, Tokio y Francfort, pero se trata más bien de un mercado que opera
por teléfono o sobre Internet.
Antes de la aparición de Internet, únicamente las empresas y personas
adineradas podían realizar inversiones en divisas en el mercado forex a través de los
sistemas privados de intercambio de divisas de los bancos. Estos sistemas requerían
un mínimo como 1 millón de dólares para abrir una cuenta. Hoy en día, gracias a los
avances en tecnología online, los inversionistas que poseen tan sólo unos pocos miles
de dólares pueden acceder al mercado del forex las 24 horas del día.
La compra y la venta de divisas constituye un elemento clave de apoyo al
comercio mundial y, como las divisas importantes se mueven unas contra otras, hay y
continuará habiendo oportunidades de hacer dinero con las transacciones monetarias.
Y, aunque los jugadores importantes en el mercado compran y venden en acuerdos de
millones de dólares, los jugadores más pequeños también tienen cabida en este
mercado.
Con estos antecedentes, usted verá que prácticamente cualquier persona tiene
oportunidad de ingresar en este mercado y, con un poco de dinero para invertir y
tiempo para aprender cómo operar en los mercados cambiarios, es posible disfrutar de
un muy buen ingreso comerciando divisas online.
El Mercado de divisas Forex es un Mercado técnico y lleva tiempo aprender
los principios básicos y desarrollar las habilidades necesarias para utilizar alguna de
las herramientas disponibles como el análisis técnico y el llamado fundamental. Sin
embargo, no es necesario llegar a ser un experto para obtener ganancias con estas
operaciones. Con tiempo y esfuerzo es bastante sencillo adquirir la suficiente
comprensión del sistema como para hacer dinero comerciando divisas online.

24. Para muchas personas, Internet es un punto de partida para aprender la
comercialización de divisas.
Ventajas del Forex
Las inversiones en el mercado de divisas (forex) ofrecen grandes ventajas con
respecto a la compra venta de acciones y futuros. A continuación enumeramos
algunas de las ventajas del mercado forex: Funcionamiento las 24 horas del día, El
mercado Forex es un mercado ininterrumpido disponible las 24 horas al día.
Operaciones con Divisas
Toda compra venta de divisas implica comprar una moneda y vender otra en
forma simultánea. Las cotizaciones de divisas son presentadas como tasas de cambio;
es decir, el valor de una moneda en relación a otra. La oferta y la demanda relativa de
ambas monedas determinarán el valor de la tasa de cambio.
Factores económicos – Condiciones que afectan a los mercados de divisas
Tal como un operador o inversionista puede comprar capital en una empresa,
el mercado de divisas (o forex, su abreviación) permite que usted compre o venda
divisas, que es una forma de ser dueño de una porción de la futura mejora o deterioro
de la economía de todo un país.
Pips, lotes, apalancamiento y márgenes forex
El mundo forex está lleno de sus términos propios y conceptos únicos. Aquí
encontrará algunos de los más comunes, que usted debe conocer: Pips Un pip es
similar a un tick o punto en acciones, futuros u otros mercados. Es una sigla que
corresponde a percentage interest point (en inglés) y es la unidad individual más
pequeña.

25. Colocación de órdenes forex
El precio que los compradores están dispuestos a pagar se denomina oferta
(Bid). El precio que los vendedores piden se denomina Ask. Y la distancia entre los
dos se denomina Spread. Si usted cree que el precio va a subir, comprará una
posición larga, y luego buscará cerrarla vendiendo cuando se alcance el precio más
alto.
Análisis Técnico: Introducción a la lectura de gráficos forex
Los mercados representan la lucha entre dos fuerzas contrarias… los bulls
(toros o alcistas), que quieren impulsar la suba del precio, y los bears (osos o
bajistas), que desean impulsar su baja. Cuando cada lado intenta dominar al otro,
dejan huellas.
Apoyo, resistencia, y promedios móviles forex
Cuando el precio sube y baja en nuestro gráfico, encuentra "barreras" a lo
largo del camino. Si esta barrera actúa como un piso, impidiendo que el precio caiga
aún más, en terminología cambiaria se denomina soporte. Cuando actúa más como un
techo e impide movimientos ascendentes, se la denomina resistencia.
Líneas de tendencias forex
Una tendencia puede hacer una de tres cosas: puede subir, bajar, o puede ir
hacia los lados. Una tendencia alcista es la que tiene subas y bajas que van hacia
arriba. Del mismo modo, una tendencia bajista es la que tiene subas y bajas que van
hacia abajo.
Indicadores forex, parte I: los seguidores de tendencias
Un indicador (algunas veces también denominado estudio) es una herramienta
que le ayuda a analizar movimientos de precios. Hay dos grupos en los que la
mayoría de los indicadores se clasifican – los indicadores seguidores de tendencias
son lo más útiles cuando el precio se inclina hacia una u otra dirección.

26. Contratos foward
La paridad precio spot - precio forward
El punto de paridad entre el precio spot (precio al contado actual) y el precio
forward (precio acordado de liquidación en el contrato forward) proporciona el enlace
entre el mercado spot y el mercado de futuros. En él se describe la relación entre los
precios spot y futuros del activo subyacente en un contrato a plazo. Mientras que el
efecto global puede ser descrito como el costo, este efecto puede ser dividido en
diferentes componentes, en particular si el activo:
 ofrece ingresos, de forma discreta o continua
 incurre en costos de almacenamiento
 es considerado como activo de inversión, es decir, un activo que se
mantienen fundamentalmente con fines de inversión (por ejemplo, oro,
títulos financieros); o un bien de consumo, es decir, un activo que se
destina principalmente al consumo o producción (por ejemplo, petróleo,
hierro, etc).
FUTURO DE DIVISAS
Los futuros de divisas son contratos estandarizados que se negocian como los
futuros convencionales de mercancías básicas en el salón de remates de una bolsa de
futuros.
Las órdenes para comprar o para vender una cantidad fija de moneda
extranjera son recibidas por los corredores o por los miembros de una bolsa. Estas
órdenes, las cuales provienen de compañías, de individuos e incluso de bancos
comerciales que actúan como hacedores de mercado, son comunicadas al salón de
remates de una bolsa de operaciones de futuros. En dicha bolsa, las posiciones largas
(las órdenes para comprar una moneda) se acoplan con las posiciones cortas (órdenes
para vender una moneda). La bolsa o más precisamente, su corporación

27. compensadora, garantiza los dos lados de cada contrato bilateral, es decir, el contrato
para comprar y el contrato para vender. L a disponibilidad para comprar versus la
disponibilidad para vender impulsa los precios de futuros hacia arriba y hacia abajo
para mantener un equilibrio entre el número de órdenes de compra y de venta. El
precio de compensación del mercado se determina en un piso de negociaciones de la
bolsa de futuros, cuyo funcionamiento es tan vibrante como ocasionalmente caótico.
Los futuros de divisas empezaron a desarrollarse en el International Monetary Market
(IMM) de la Chicago Mercantile Exchange en 1972. Desde entonces, muchos otros
mercados han abierto sus puertas, incluyendo a la bolsa de mercancías básicas del
COMEX en Nueva York, al Chicago Board of Trade y a la London International
Financial Futures Exchange (LIFFE). A objeto de que un mercado pueda operar
contratos de futuros de divisas, es necesario tener sólo unas cuantas fechas de valor.
Contratos de futuros versus contratos a plazo
La liquidación diaria de apuestas sobre los valores a futuro significa que un
contrato de futuros es equivalente a la celebración de un contrato a plazo cada día y a
la liquidación de cada contrato a plazo antes de celebrar otro, teniendo en
consideración que las operaciones a plazo y a futuro son para la misma fecha futura
de entrega. El ajuste diario de cuentas de margen del mercado a futuro significa que
cualesquier pérdidas o ganancias se considerarán realizadas cuando ocurren, sobre la
base de un ciclo diario. Ya que el perdedor paga el margen diariamente y en montos
relativamente pequeños, el riesgo de incumplimiento es mínimo. Desde luego, toda
vez que la corporación de compensaciones garantiza todos los contratos, el riesgo de
incumplimiento es realmente asumido por la corporación compensadora. Si la
corporación compensadora no garantizara todos los contratos, la parte que gana las
apuestas diarias correría un riesgo si la parte perdedora no Compañía. Consideremos
la forma en la cual difiere todo esto del mercado a plazo.
En el mercado a largo plazo, no existe un acuerdo formal y universal para
liquidación a la tasa al contado esperada a futuro y en consecuencia los valores de los

28. contratos a plazo se desplazan hacia arriba y hacia abajo. En efecto, no existe un
requerimiento de margen universal y formal.
Características
1. Los futuros de divisas representan una apuesta sobre lo que sucederá con el
tipo de cambio al contado. Dichas apuestas se liquidan diariamente.
2. Los futuros se negocian en mercados especializados y con base en tamaños
estandarizados de los contratos. Relativamente, existen pocas fechas de vencimiento.
3. Debido a sus bajos costos de transacción y a su fácil liquidación, los futuros
de divisas resultan ser atractivos para los especuladores.
4. Los perfiles de rendimiento para los futuros de divisas son similares a los
de los contratos a plazo, excepto en que los resultados de los futuros son un poco
inciertos debido al riesgo de los ajustes por márgenes.
5. El riesgo de los ajustes por márgenes es el resultado de la incertidumbre en
la trayectoria del valor del contrato a futuro entre la compra y la venta y la volatilidad
de las tasas de interés.
6. Los tipos de cambio de futuros y a plazo se encuentran vinculados por el
arbitraje.
7. Las opciones de divisas proporcionan a los compradores el derecho o la
oportunidad, pero no la obligación, para comprar o para vender divisas a un tipo de
cambio previamente convenido, el tipo de cambio de ejercicio. Las opciones de
compra proporcionan al adquiriente el derecho a comprar una divisa al tipo de cambio
de ejercicio y las opciones de venta proporcionan al adquiriente el derecho a vender
una divisa al tipo de cambio de ejercicio.
8. Las opciones americanas permiten al comprador ejercer la opción en
cualquier momento antes de la expiración de la opción, mientras que las opciones

29. europeas permiten al comprador ejercer la opción tan sólo en la fecha de expiración
de la opción.
9. El valor de una opción depende del grado en el cual ésta se encuentre in the
money, es decir, de la medida en el cual la opción tenga un valor intrínseco, y
también de la volatilidad del tipo de cambio subyacente, la longitud del plazo hasta la
fecha de expiración, la tasa de interés sobre la divisa pagada por la opción y la prima
o el descuento cambiarlo a plazo. De manera alternativa, el valor de la opción
depende del diferencial de las tasas de interés, lo cual, al igual que la prima o el
descuento a plazo, refleja la trayectoria esperada del tipo de cambio.
10. Hay una coexistencia entre el mercado de opciones específicamente
confeccionadas y que se negocien sobre el mostrador y las opciones de divisas que se
negocian en bolsa. Las opciones que se negocian sobre el mostrador son suscritas por
los bancos.
11. Las opciones permiten a sus propietarios obtener una ganancia a partir de
los resultados favorables y perder sólo el precio pagado por la opción cuando los
resultados obtenidos son desfavorables. Comprar una opción equivale a adquirir un
seguro contra una variación desfavorable en el tipo de cambio.
12. Los perfiles de rendimiento de las opciones tienen segmentos que
muestran pendientes iguales a las de los contratos a plazo y a las de los contratos de
futuros, pero también tienen segmentos horizontales. Para los compradores, los
segmentos horizontales representan el límite de cualquier pérdida hasta el monto
pagado por un contrato de opciones.
Opciones de Divisas
¿Qué es una opción de divisas?
Los contratos cambiarios a plazo y los contratos de divisas a futuro deben ser
ejercidos. Es verdad que los futuros de divisas pueden venderse y que las ganancias

30. de los márgenes pueden retirarse, y que los contratos a plazo pueden ser cancelados
mediante la celebración de un contrato a plazo de naturaleza compensadora. Sin
embargo, todos los contratos a plazo y todos los contratos de futuros de divisas deben
ser respetados por ambas partes. Es decir, los bancos y sus contrapartes, o aquellos
que mantienen contratas de futuros en circulación, deben hacer la liquidación
correspondiente. No existe opción que permita a una parte hacer una liquidación sólo
cuando ello es en su propio y exclusivo beneficio.
A diferencia de los contratos a plazo y de futuros, las opciones de divisas
proporcionan al comprador la oportunidad, pero no la obligación, para comprar o
vender en el futuro a un precio previamente convenido: el precio de ejercicio. Como
su nombre lo
Su nombre los indica, un contrato de opciones proporciona al comprador que
las adquiere la opción o el derecho ya sea para negociar a la tasa o al precio
estipulado en el contrato, si ello es para el beneficio del comprador de la opción, o
para dejar que expire la opción, si ello resulta ser más conveniente. Es decir, las
opciones poseen la característica de que pueden ser desechables.
Opciones Negociadas en Bolsa
Opciones de Futuros versas Opciones al Contado
Estos instrumentos proporcionan a los compradores el derecho, pero no la
obligación, de comprar o de vender contratos de futuros de divisas a un precio
previamente convenido. Las opciones sobre futuros derivan su valor a partir de los
precios de los futuros subyacente.
Características de las opciones de divisas al contado
El monto pagado por la opción sobre cada unidad de moneda extranjera (por
ejemplo, por cada libra esterlina o por cada dólar canadiense) recibe el nombre de
prima sobre una opción. Se puede considerar que esta prima se forma de dos partes:

31. el valor intrínseco, si es que hay alguno, y el valor a través del tiempo de la opción.
El valor a través del tiempo es la parte de la prima que resulta de la posibilidad de
que, en algún punto en el futuro, la opción pueda tener un valor intrínseco más alto
que el que tiene en ese momento.
Convencionalismos de Cotizaciones y Organización del Mercado
Los negociantes de opciones cotizan una prima de compra y una prima de
venta sobre cada contrato, siendo el precio de compra lo que los compradores están
dispuestos a pagar y el precio de venta lo que los vendedores quieren que se pague.
Desde luego, un negociante debe explicar claramente si una prima de compra o de
venta es para una opción de compra o de venta, si es para una opción americana o
para una opción europea, el precio de ejercicio, y el mes en el cual expira la opción.
Después de que un comprador ha pagado por un contrato de opciones, ya no
tiene ninguna obligación financiera. Por lo tanto, no habrá necesidad de hablar de
márgenes para los compradores de opciones. La persona que vende la opción se
conoce como suscriptor. El suscriptor de una opción de compra debe estar listo,
cuando se le requiera, para vender cierta divisa al comprador de la opción al precio de
ejercicio. De manera similar, el suscriptor de una opción de compra debe estar listo
para comprar cierta divisa al comprador de una opción de venta al precio de ejercicio.
En el caso de las opciones americanas, el compromiso del suscriptor permanece
vigente a lo largo de la vida de la opción y en el caso de las opciones europeas, el
compromiso es en la fecha de vencimiento de la opción.
Como sucede en el caso de los contratos de futuros, una bolsa de valores
puede hacer un mercado de opciones de divisas tan sólo mediante la estandarización
de los contrato.

32. Determinantes de los Valores de Mercado de las Opciones de Divisas.
Valor intrínseco: Se puede considerar que la prima sobre una opción se
compone del valor del dinero a través del tiempo y de su valor intrínseco.
(Recordemos que el valor intrínseco es la medida en la cual el tipo de cambio al
contado excede al precio de ejercicio sobre una opción de compra y el grado en el
cual el precio de ejercicio excede al tipo de cambio al contado sobre una opción de
venta.
Volatilidad del tipo de cambio al contado o del tipo de cambio de futuros.
Ceteris paribus, entre más volátil sea el tipo de cambio subyacente, más grande será
la probabilidad de que una opción sea ejercida en beneficio del comprador y a costa
del vendedor. Es decir, entre más alta sea la volatilidad del tipo de cambio
subyacente, mayor será la probabilidad de que, en alguna fecha futura, exceda al tipo
de cambio de ejercicio de una opción de compra o de que se sitúe por debajo del tipo
de cambio de ejercicio de una opción de venta. En consecuencia, los compradores
pagarán más por una opción, y los vendedores exigirán más, si la volatilidad del tipo
de cambio es más alta.
Longitud del Período hasta la expiración. Entre más prolongado sea el
período de vencimiento de una opción, mayor será la probabilidad de que en algún
momento, el tipo de cambio se desplace hacia arriba del precio de ejercicio de una
opción de compra o por debajo del precio de ejercicio de una opción de venta. Por
consiguiente, ceterisparibus, entre más prolongado sea el periodo hasta la expiración,
más alta será la prima de la opción que un comprador estará dispuesto a pagar y más
alta será la prima de la opción que un vendedor quiera recibir como pago.
Opciones de tipo americano o europeo. La mayor flexibilidad de las
opciones americanas, a comparación de las opciones europeas, significa que los
compradores no pagarán más por una opción europea que por una opción americana
del mismo precio de ejercicio y vencimiento. (Recuérdese que las opciones
americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de expiración,

33. mientras que las opciones europeas pueden ejercerse tan solo en la fecha de
expiración.) En efecto, si consideramos un precio de ejercicio determinado, una cierta
volatilidad del tipo de cambio, y el periodo sujeto a transcurrir hasta la fecha de
expiración, las opciones americanas son típicamente más valiosas que las opciones
europeas.
Tasa de interés sobre la divisa de la compra. Entre más alta sea la tasa de
interés sobre la divisa que pagará una opción, más abajo será el valor presente del
precio de ejercicio. Consecuentemente, una tasa de interés más alta tendrá el mismo
efecto sobre una opción que el que tiene un precio de ejercicio más bajo; es decir,
aumenta el valor de mercado de una opción de compra y reduce el valor de mercado
de una opción de venta.
La prima/descuento a plazo o el diferencial del interés. Debido a la
existencia de muy diferentes tasas de inflación, balanzas comerciales y demás, puede
haber tendencias en los tipos de cambio que puedan ser predecibles hasta cierto
punto. Por ejemplo, los valores de los tipos de cambio de las divisas de los países que
tienen una inflación acelerada tienden a disminuir vis-a-vis los que tienen una
inflación muy lenta. Ceteris paribus, entre más grande sea la disminución esperada en
el valor del tipo de cambio de una divisa, más alto será el valor de una opción de
venta sobre esa divisa porque habrá una mayor probabilidad de que la opción de
venta sea ejercida.
Opciones negociadas en el mercado de ventas sobre el mostrador (OTC)
Mucho tiempo antes de que las opciones empezaran a negociarse en las bolsas
de valores formales en el año de 1981, hubo un activo mercado de opciones
negociadas sobre el mostrador en Europa, y las opciones eran suscritas por bancos de
gran tamaño. En efecto, el mercado de opciones negociadas sobre el mostrador sigue
siendo más grande que el de las bolsas de opciones de tipo formal. Los montos
negociados tienden a ser cuantiosos, generalmente de más de $ 1 millón. Los bancos

34. que suscriben opciones que se negocian sobre el mostrador frecuentemente usan
bolsas de opciones formales para proteger con ello sus propias posiciones.
La Balanza de Pagos Como un Récord de la Demanda y Oferta de Divisas.
Como ocurre con el precio de cualquier mercancía básica, el precio de la
divisa de un país depende de la oferta y de la demanda por esa moneda, por lo menos
cuando los tipos de cambio se determinan en un mercado libre y no regulado. Es
evidente que si conocemos los factores en los que se apoya la oferta y la demanda de
una divisa, también conoceremos los factores que influyen sobre los tipos de cambio.
Cualquier factor que incremente la demanda por una moneda aumentará, ceteris
paribus, el valor cambiado de la misma, es decir, ocasionará que la moneda se
aprecie. De manera similar, cualquier factor que incremente la oferta de la divisa
reducirá, ceteris paribus, el valor cambiado de la moneda, es decir, ocasionará que la
moneda en cuestión se deprecie. Como resulta claro, entonces, existe un considerable
interés en el mantenimiento de un récord de los factores que determinan la oferta y la
demanda de la moneda de un país. Este récord se mantiene en el reporte de la balanza
de pagos. En la realidad, podemos concebir dicho reporte como una pormenorización
de los factores que determinan la demanda y la oferta de una divisa.
Desde luego, la motivación para publicar el reporte de la balanza de pagos no
es simplemente un deseo de los estadígrafos del gobierno para llevar un récord de los
factores que determinan la oferta y la demanda de una moneda. La razón por la cual
el reporte de "determinan la oferta y la demanda de una divisa. Empezamos con un
examen de los principios que regulan la estructura del reporte de la balanza de pagos,
y con la interpretación de las diferentes partidas que se incluyen en él. Posteriormente
consideramos las distintas maneras en las que se puede alcanzar el equilibrio entre la
oferta y la demanda.
Como lo veremos posteriormente, el reporte de la balanza de pagos ha sido
diseñado para que siempre "cuadre", pero la forma en la que se equilibra no indica

35. qué tan bien (o qué tan mal) se está desempeñando un país desde el punto de vista de
las transacciones que realiza con otros países.
Principios que Regulan la Contabilidad de la Balanza de Pagos.
Los principios que regulan la contabilidad de la balanza de pagos provienen
del propósito mismo del reporte, es decir, registrar el flujo de pagos entre los
residentes de un país y el resto del mundo durante un periodo determinado. El hecho
de que la balanza de pagos registre el flujo de pagos habido durante un periodo dado
hace que el reporte sea dimensionalmente el mismo que el reporte del ingreso
nacional (el flujo de cierta cantidad de tiempo por año o por trimestre de calendario) y
en efecto, la parte del reporte de la balanza de pagos que registra los valores de las
importaciones y de las exportaciones aparece en el reporte del ingreso nacional.
La contabilidad de la balanza de pagos usa el sistema de contabilidad por
doble partida, el cual significa que todo débito o todo crédito dentro del reporte
también está representado como un crédito o como un débito en alguna otra parte.
Una sencilla manera de observar la forma en la cual funciona esto es a través de dos
ejemplos sencillos y claros.
Partidas de la Balanza de Pagos y Factores que las Afectan.
Las Exportaciones de bienes, servicios e ingresos como exportaciones de
mercancías, incluyen al trigo y a otras mercancías agrícolas, a los aviones, las
computadoras, automóviles y demás productos. Los factores que afectan a estas
exportaciones y por ende a la demanda de dólares estadounidenses incluyen:
1. El valor cambiario del dólar estadounidense. Para un nivel particular de
precios nacionales y extranjeros de bienes internacionalmente comercializados, entre
más alto sea el valor cambiario del dólar, más altos serán los precios de las
exportaciones estadounidenses a los que deberán enfrentarse los extranjeros, y más
baja será la cantidad de exportaciones de Estados Unidos y la demanda por dólares

36. 2. Precios de Estados Unidos versus precios de bienes comparables en el
extranjero. Si la inflación en Estados Unidos excede a la inflación en cualquier otra
parte, entonces, ceteris paribus, los bienes de Estados Unidos se vuelven menos
competitivos y de tal modo la cantidad de exportaciones estadounidenses disminuye.
Por lo tanto, a cada tipo de cambio dado, la inflación de los Estados Unidos tiende a
reducir la demanda por dólares de la Unión Americana. Esto representa un cambio
hacia la izquierda en la curva de la demanda por dólares.
3. Precios mundiales de los productos exportados por Estados Unidos. Los
cambios en los precios mundiales de lo que Estados Unidos exporta modifican la
curva de la demanda por dólares.
Los superávits comerciales temporales seguidos por los déficits comerciales
temporales, o los déficits temporales seguidos por los superávits temporales, son un
aspecto muy diferente al que representan los superávits o los déficits continuos.
Durante superávits comerciales de tipo temporal, el país incrementará sus tenencias
de activos extranjeros tales como acciones, bonos, bienes raíces, negocios operativos
y demás. El ingreso sobre estos activos extranjeros permite al país soportar déficits
comerciales en el futuro sin que tenga que incurrir en deudas; los intereses, los
dividendos y otras ganancias de la cuenta corriente pueden cancelar el déficit de
mercancías. Aún si se crea un déficit global en la cuenta corriente debido al hecho de
que el interés, los dividendos y otros "intangibles" no compensen en forma total el
déficit comercial, un país puede liquidar una parte de sus inversiones anteriores.
Cuando un país tiene un superávit comercial está ahorrando, es decir, está
adquiriendo activos extranjeros que pueden sumarse al ingreso futuro o que pueden
venderse para financiar gastos futuros. De lo anterior se desprende que incurrir
indefinidamente en déficits comerciales es una cuestión análoga a los ahorros de una
familia, sin que ninguno de sus miembros ni de sus descendientes dispongan del
ahorro. El ahorro representa una alternativa razonable para las personas que son
pacientes, pero sólo cuando ello significa que en algún punto en el futuro ellas o sus

37. descendientes disfrutarán de los beneficios de los ahorros anteriores consumiendo
más de lo que ganan. Es decir, es apropiado ahorrar algunas veces y disponer del
ahorro en otras, en tanto como, en promedio, a lo largo de un prolongado intervalo de
tiempo, los ahorros sean aproximadamente iguales a las disposiciones sobre los
mismos. De manera similar, algunas veces es apropiado tener déficits comerciales y
otras superávits comerciales. El objetivo de la política económica debería ser el
mantener un comercio equilibrado a lo largo de un periodo de tiempo prolongado, tal
vez tanto como una década o más.
Características de la Balanza de Pagos
1.- El reporte de la balanza de pagos es un récord del flujo de pagos que existe
entre los residentes de un país y el resto del mundo en un periodo determinado. Las
partidas (o renglones) del reporte que dan lugar a una demanda por la divisa de un
país (como las exportaciones y las ventas de activos) se identifican con un signo
positivo. Las partidas que dan lugar a la oferta de la divisa de un país se identifican
con un signo negativo. Por consiguiente, podemos concebir al reporte de la balanza
de pagos como un récord de la oferta y la demanda de la moneda de un país.
2.-El reporte de la balanza de pagos se basa en la contabilidad por partida
doble. Por consiguiente, cada partida tiene una contrapartida en cualquier otra parte
dentro del reporte, y el reporte debe "cuadrar". Sin embargo, lo que es importante es
la forma en que cuadre. Cualquier cosa que tienda a incrementar la magnitud de las
partidas positivas, como mayores exportaciones o incrementos en las ventas de bonos
a extranjeros, ocasionará que el reporte cuadre a un tipo de cambio más alto.
3.-Las partidas acreedoras de la balanza de pagos resultan de las compras
realizadas por extranjeros incluyendo a los bienes, servicios, créditos mercantiles,
activos financieros y reales, oro y divisas de un país. Las partidas deudoras resultan
de las compras realizadas por los residentes de un país a extranjeros y que incluyen
bienes, servicios, créditos mercantiles, activos financieros y activos reales, oro y
divisas.

38. 4.-La cuenta corriente incluye el comercio en bienes y servicios, los ingresos y
las transferencias unilaterales. El componente de bienes y mercancías, aisladamente
considerado, proporciona la balanza comercial como el exceso de exportaciones sobre
importaciones. Si las exportaciones exceden a las importaciones, la balanza comercial
tendrá un superávit y si las importaciones exceden a las exportaciones, tendrá un
déficit. El ingreso incluye al flujo de intereses y de cobros de dividendos y de pagos.
Las transferencias unilaterales representan flujos de dinero no correspondidos por
algún otro flujo físico y la contabilidad por partida doble requiere que tengamos un
flujo compensador que pueda ser anotado como crédito mercantil.
5.-Es posible financiar un déficit en cuenta corriente vendiendo los
documentos, los bonos, las acciones, los bienes raíces, o los negocios de un país.
También puede ser financiado liquidando las inversiones anteriores en documentos,
bonos, acciones, bienes raíces, o negocios de extranjeros. Un superávit en cuenta
corriente puede invertirse en documentos, bonos, acciones, bienes raíces o negocios
extranjeros. Los principales factores que influyen sobre las inversiones en activos
financieros y en activos reales extranjeros son las tasas de rendimiento en el país
extranjero versus las tasas de rendimiento nacionales, y el grado de riesgo de las
inversiones.
6.-Las compras y las ventas de activos financieros y de activos reales dan
como resultado una oferta o una demanda de la moneda de un país del mismo modo
que lo hacen las compras y las ventas de bienes y servicios.
7.-Los cambios en las reservas oficiales ocurren cuando los gobiernos
intervienen en los mercados de cambios extranjeros para influir sobre los tipos de
cambio. Cuando las tasas cambiarías son verdaderamente flexibles, los cambios en las
reservas oficiales son de cero.
8.-Ya que todas las partidas de la balanza de pagos deberían sumar cero de
manera colectiva, el contador de la balanza de pagos puede determinar los errores que

39. se hayan cometido, los cuales, conjuntamente, recibirán el nombre de discrepancia
estadística.
9.-Con tipos de cambio flexibles, el déficit/superávit correctamente medido de
la cuenta corriente deberá ser igual al superávit/déficit correctamente medido de la
cuenta de capital. Con tipos de cambio fijos, el incremento/decremento combinado en
las reservas oficiales de los gobiernos nacionales y extranjeros es igual al
superávit/déficit combinado de las cuentas corrientes y de las cuentas de capital
correctamente medido.
10.-Es igualmente válido considerar un déficit/superávit en la cuenta corriente
como la causa de, o que sea causado por, un superávit/déficit de una cuenta de
capital.
11.- El reporte de la balanza de pagos es análogo al estado de resultados de
una empresa.
Una Transacción representativa del Comercio Internacional.
Una carta de crédito (L/C) es una garantía del banco en que se compromete a
actuar en favor del importador y pagarle al exportador la mercancía, una vez que
todos los documentos correspondientes se presenten conforme a lo estipulado en ella.
En esencia, el banco sustituye con su solvencia la de un importador desconocido.
La carta de crédito (3) se envía a través del banco del importador
estadounidense al banco del exportador. Una vez recibida, este banco (4) se lo
notificará al exportador. De este modo, el exportador japonés (5) embarcará los
automóviles.
Luego de embarcarlos, el exportador (6) presentará a su banco una carta a
plazo (60 días), hecha con atención a las instrucciones contenidas en la carta de
crédito, con el conocimiento de embarque y otros documentos requeridos como la
factura y una lista de empaque. La carta a plazo es una orden escrita que indica al

40. importador, a su agente o al banco del importador pagar la cantidad del importe
nominal en cierta fecha (es decir, al final del periodo de crédito de una transacción
comercial en el extranjero). El conocimiento de embarque (C/E) es un documento
que emite el transportista donde especifica que recibió los productos; por lo que,
puede servir como título de propiedad. E l banco del exportador (7) presenta los
documentos de embarque y la letra a plazo al banco del importador. Una vez que este
banco adquiere la propiedad de los productos mediante el conocimiento de embarque
al crear una aceptación bancaria (A/B), habrá un instrumento negociable en el
mercado de dinero que cuenta con un mercado secundario. E l banco del importador
cobra una comisión, que se deduce en el momento de la liquidación final. La
comisión se basa en el periodo de vencimiento de la letra a plazo y en la solvencia del
importador.
Varias cosas pueden sucederle a la aceptación bancaria. Se devuelve al
exportador japonés, quien la mantendrá 60 días y luego la presentará para su pago al
banco del importador al vencimiento.
Si de repente el exportador se da cuenta de que necesita fondos antes de la
fecha de vencimiento, podrá vender la aceptación bancaria con descuento en el
mercado de dinero. Dada la semejanza de los riesgos, las aceptaciones se negocian a
tasas semejantes a las de los certificados bancarios de depósito. Como se muestra en
la ilustración 20.1, el exportador japonés también podría ordenarle al banco que
descuente la aceptación (8) del banco del importador conservar la aceptación hasta su
vencimiento a manera de inversión, pagándole después al exportador japonés el
equivalente descontado.
El importador estadounidense (10) firma un pagaré (60 días) con su banco por
el valor de la aceptación bancaria, que se vence en la misma fecha que ésta. Por su
parte, el banco del exportador (11) proporciona a la distribuidora automotriz los
documentos de embarque necesario para tomar posesión de los automóviles con el
transportista común.

41. Si el exportador japonés o su banco no tienen la aceptación bancaria, el banco
del importador no podrá retenerla 60 días hasta el vencimiento, cuando cobrará el
valor nominal al importador estadounidense por medio del pagaré. Como se ve en la
ilustración 20.1, el banco del importador podrá (12) venderle a un inversionista la
aceptación en el mercado de dinero, con un descuento (13) de su valor nominal. A l
momento del vencimiento (14) cobrará el valor nominal V de la aceptación bancaria
por medio del pagaré obtenido del importador estadounidense, el inversionista (15)
presentará la aceptación para su pago en el banco del importador y éste (16) se lo
pagará. En el caso de incumplimiento del importador, su banco interpondrá una
demanda: contra él. Por lo regular las aceptaciones bancarias tienen un vencimiento
que oscila entre 30 y 180 días; por eso son sólo fuentes a corto plazo de
financiamiento comercial.
Ilustración 20.1 Proceso de una transacción del Comercio extranjero

42. Descuento de Pagarés a Mediano Plazo (forfaiting)
Es un tipo de financiamiento comercial a mediano plazo con el cual se
financia la venta de bienes de capital. Consiste en vender el pagaré firmado por el
importador en favor del exportador.
La institución que se hace cargo de la operación, generalmente un banco,
compra al exportador los pagarés con un descuento de su valor nominal. De ese
modo, el exportador recibe el pago y no tiene que mantener el financiamiento. Dicha
institución no puede demandar al exportador si el importador incumple. Los pagarés
suelen estructurarse de modo que se alarguen en una serie por un periodo de tres a
siete años, con uno que vence cada seis meses. Como estas transacciones se utilizan
para financiar bienes de capital, normalmente tienen un valor de 500 mil dólares o
más. Nacieron en Suiza y Alemania, pero se han generalizado en la mayor parte de
Europa occidental y de Estados Unidos. Se denominan en francos suizos, en euros y
en dólares estadounidenses.
Asistencia Gubernamental a las Exportaciones.
El éxito del comercio internacional es indispensable para una nación. Así
como el éxito de las exportaciones significa que sus productos tienen demanda, su
fuerza de trabajo se beneficia con el empleo y algunos recursos se destinan al avance
tecnológico. Para ello, se requiere que las compañías orientadas a las exportaciones
sean buenas vendedoras, esto es, que compitan en lo siguiente: oferta de productos,
promoción, precio, capacidad de entrega y servicios prestados a los importadores.
Igualmente importante es que las compañías sean competitivas en la concesión de
crédito a los importadores.
Conocedores de los beneficios que aportan las exportaciones, los gobiernos de
los países desarrollados ofrecen asistencia a los exportadores mediante el crédito que
pueden ampliarse a los importadores. Aquí se va a explicar las características
principales de los programas destinados a los exportadores estadounidenses.

43. Contracomercio (Countertradé) Internacional
Es un término global que designa muchos tipos de transacciones en que "el
vendedor proporciona al comprador bienes o servicios con la promesa de adquirir los
suyos a cambio". No siempre se utiliza dinero. Cuando se intercambia, tenemos un
tipo de trueque, pero siempre se da un flujo de bienes de consumo en dos sentidos
Tipos de Contracomercio Internacional
Hennart (1989) menciona seis formas: trueque, acuerdos de reciprocidad,
comercio de intercambio, recompra, contracompra y compensación. Las tres primeras
no incluyen el empleo de dinero; las tres últimas sí.
Trueque. Es el intercambio directo de bienes entre dos partes. SÍ bien el
dinero no cambia de manos, se acostumbra valuar los bienes que se aportan en una
moneda previamente acordada. A menudo es necesario asignarle a los bienes un valor
monetario con fines contables, fiscales y de seguros.
Hammond (1990) describe el trueque como "una forma bastante primitiva de
hacer negocios. Favorece el intercambio bilateral que a su vez —en las economías
mercantilistas y bajo políticas imperialistas— fomentó un sistema rígido de
dependencia colonial con mercados protegidos y fuentes cautivas de materias
primas". Continuó con su florecimiento hasta después de la Segunda Guerra Mundial
cuando Bretton Woods estableció el sistema cambiario que impulsó la convertibilidad
monetaria y el libre comercio.
Hoy, el trueque suele ser un intercambio que se realiza en una sola ocasión
con mercancías cuando lo permiten las circunstancias. Schaffer (1989) da un ejemplo
moderno que tuvo lugar entre General Electric y Rumania. La compañía se había
comprometido a venderle en efectivo un generador de turbina. E l financiamiento de
Rumania no se realizó y para cerrar el trato la compañía aceptó a cambio productos
de ese país, que posteriormente vendió por efectivo a través de su compañía
comercial.

44. Acuerdo de reciprocidad (llamado también convenio de compensación
bilateral). Es un tipo de trueque en el que las partes (gobiernos) firman un contrato
para comprar cierto volumen de productos y servicios entre sí. Abren cuentas que se
cargan siempre que un país importa productos del otro. A l final del periodo señalado,
los desequilibrios de las cuentas se liquidan en moneda fuerte o con la transferencia
de bienes. E l convenio de compensación introduce el concepto de crédito en las
transacciones: puede realizarse un intercambio bilateral que no necesariamente debe
liquidarse de inmediato. Los saldos de las cuentas se calculan en forma periódica y
los desequilibrios se liquidan con la moneda convenida. Anyane-Ntow y Harvey
(1995) señalan que este tipo de arreglos se han efectuado usualmente entre países del
Tercer Mundo, así como en los de Europa oriental. Citan como ejemplo el acuerdo de
1994 entre China y Arabia Saudita en una operación por 1 000 millones de dólares.
Comercio de intercambio. Un tercero compra el acuerdo de compensación
de un país con moneda fuerte para venderlo después. E l segundo comprador utiliza el
saldo de la cuenta para adquirir bienes y servicios de la parte que presentaba el
desequilibrio. Anyane-Ntow y Harvey (1995) dan un ejemplo del comercio de
intercambio con la exportación de fertilizantes de Estados Unidos a Paquistán
mediante un convenio de este tipo entre Rumania y Paquistán.
Recompra. Es la transferencia de tecnología mediante la venta de una planta
manufacturera. El vendedor se compromete a comprar cierto volumen de la
producción una vez construida la planta. Como observa Hennart (1989), el convenio
maneja dinero en dos formas. Primero, el comprador obtiene un préstamo de moneda
fuerte en el mercado de capitales para liquidar el importe de la planta. Segundo, el
vendedor se compromete a comprar suficiente producción por un periodo a fin de que
el comprador liquide los fondos obtenidos. Este tipo de operación es una forma de
inversión directa en el país comprador. Algunos ejemplos son los contratos de Japón
con Taiwán, Singapur y Corea para intercambiar equipo para fabricar chips de
computadora por cierto porcentaje de la producción.

45. Contracompra. Se parece a la modalidad anterior aunque con importantes
diferencias. Las partes suelen ser un importador de tecnología de Europa oriental y un
exportador de Europa occidental. La principal diferencia entre ambas modalidades es
que en la contracompra la mercancía que el vendedor acepta comprar no se relaciona
con el equipo exportado y no se produjo para ese fin. Se compromete a adquirir los
bienes en una lista preparada por el importador a los precios que éste fije. Los que se
incluyen en ella suelen ser bienes de difícil salida. Un ejemplo citado por Anyane-
Ntow y Harvey (1995) es el contrato de intercambio de equipo industrial italiano por
goma de Indonesia.
Compensación. Es una especie de contrato comercial en el cual interviene las
industrias aeroespacial y de defensa. Es un convenio recíproco entre un país
industrializado y otro que cuenta con industrias de defensa, aeroespacial o ambas.
Hammond (1990) menciona el ejemplo de la venta de los "cazas" a propulsión F-16
fabricados por General Dynamics para Turquía y Grecia a cambio de aceitunas,
proyectos hidroeléctricos, promoción turística y coproducción de aviones.
Acuerdos y Tratados Internacionales de Venezuela con otros Países del Mundo
Tratados y Acuerdos con el Mercosur
El Mercosur cuenta con una serie de Tratados, Protocolos y Acuerdos que
funcionan como instrumentos de integración, entre los que se encuentran:

46.  Tratado para la constitución de un mercado común: implica la libre
circulación de bienes, servicios y factores productivos entre los países, a
través, entre otros, de la eliminación de los derechos aduaneros y restricciones
no arancelarias.
 Mercosur Sociolaboral: establece una serie de criterios, principios y líneas
de acción, orientadas a establecer una estrategia regional para mejorar el
crecimiento de empleo, como formación profesional de calidad, integración de
los mercados de trabajo de la región, a fin de garantizar la libre circulación de
los trabajadores, entre otros.
 Sistema de solución de controversias: se establece que cualquier
controversia surgida entre los estados miembros, sobre interpretación,
aplicación o incumplimiento de las disposiciones del Tratado de Asunción, se
deben solucionar en primer término por negociaciones directas. Si no se llega
a una solución conforme totalmente en un plazo de 15 días, cualquiera de las
partes puede someterla al Grupo Mercado Común (GMC). Éste evalúa la
situación y dará las recomendaciones a los países involucrados en la
controversia para llegar a una solución. Si pasados los 30 días no se resuelve,
pasa a un tribunal arbitral que actuará para dar por concluida la controversia.
 Banco del Sur: fondo monetario que presta dinero a cualquier nación que
emprenda la construcción de programas aprobados, y ofrece nuevas
alternativas de financiamiento donde están presentes conceptos como la
igualdad, equidad y justicia social.
 Promoción y Protección Recíproca de Inversiones en el MERCOSUR:
cada estado promoverá en su territorio las inversiones de terceros estados, y
admitirá estas inversiones de acuerdo con sus leyes y reglamentos. Así
mismo, cada estado asegurará un trato justo y equitativo a las inversiones de
terceros estados, y no perjudicará su gestión, manteniendo, uso, goce o
disposición a través de medidas injustificadas o discriminatorias.

47.  Integración Educativa y Reconocimiento de Certificados, Títulos y
Estudios de Nivel Primario y Medio No Técnico: Los estudios de los
niveles primarios o medios, no técnicos, no terminados en cualquiera de los
estados, serán reconocidos en los otros con el fin de permitir la consecución
de los mismos. Así mismo, los estados partes otorgarán validez a los
certificados y diplomas, expedidos por las instituciones oficialmente
reconocidas por cada estado.
 Protocolo de Integración Cultural del MERCOSUR: concientes de que la
cultura constituye un elemento primordial en los procesos de integración, los
estados partes se comprometen a promover el intercambio cultural que
contempla a los artistas, escritores, investigadores, grupos artísticos e
integrantes de entidades públicas. Así mismo, favorecerán las producciones de
cine, video, televisión, radio y multimedia
Alianza Bolivariana entre los Pueblos del Caribe
El compromiso de la República Bolivariana de Venezuela con los pueblos
bolivarianos del Caribe nace de la propuesta del Presidente Hugo Chávez, en el
marco de la III Cumbre de Jefes de Estado y de Gobierno de la Asociación de Estados
del Caribe, celebrada en la isla de Margarita, el 11 y 12 diciembre de 2001.
Proyectos Grannacionales en Marcha
Los Proyectos Grannacionales del ALBA están en diferentes etapas de
maduración. Algunos con importantes avances, como el Banco del ALBA, el Alba
Cultural, Albamed, entre otros. Se destaca el Proyecto Grannacional de
Alfabetización y Postalfabetización, a partir del cual el ALBA obtiene el mérito
histórico de ser el primer espacio regional libre de analfabetismo. La campaña de
alfabetización fue abruptamente interrumpida en Honduras por el criminal golpe de
Estado, lo que debe servir de lección para nuestros pueblos, sobre la diferencia entre

48. el proyecto del ALBA, que libera, y el proyecto imperialista que nos oprime y nos
conduce a la barbarie.
A continuación se dan a conocer los proyectos gran nacionales por áreas:
AREAS PROYECTOS GRANNACIONALES
Finanzas Banco del ALBA
Educación Alfabetización y postalfabetización.
Infraestructura Desarrollo de la infraestructura portuaria, ferroviaria y
aeroportuaria
Ciencia y tecnología Centro de ciencia y tecnología
Alimentación Empresa productos agroalimentarios y empresa alimentos
Energía Empresa de energía eléctrica, petróleo y gas
Ambiente Empresa para el manejo de bosques, producción y
comercialización de productos de la industria de la madera
Agua y saneamiento
Salud Empresa distribución y comercialización de productos
farmacéuticos
Centro regulatorio del registro sanitario
Minería Empresa de cemento
Comercio Justo Empresa importadora exportadora
Tiendas del alba

49. Turismo Universidad del turismo
Industria Turismo social
Complejos productivos
Cultura Fondo cultural alba
Telecomunicaciones Empresa de Telecomunicaciones
Recientemente Venezuela ha ratificado su compromiso este año con los
siguientes acuerdos, los mas resaltantes son:

50. Alianza China Venezuela
En los proyectos que China y Venezuela se plantearon firmar, luego de la
reunión que sostuvo el viernes el presidente Hugo Chávez con la delegación de la
nación asiática que visitó a Caracas:

51. 1. El primer acuerdo comprende el tramo B del financiamiento por parte del
Banco de Desarrollo de China a Venezuela, por un monto adicional de 4 mil millones
de dólares, “que van a llegar más pronto que tarde en los próximos meses para
financiar varios proyectos”, según dijo el mandatario.
2. Acuerdo para el desarrollo del Condominio Industrial de la Faja del
Orinoco en el área Junín, con Citic y Petróleos de Venezuela (PDVSA).
3. Convenio de participación de Citic en la empresa mixta Petro Piar, el cual
será firmado el lunes.
4. Acuerdo para la construcción de plataformas petroleras para la actividad
costa a fuera con Citic Construcciones. Chávez detalló que la primera de las
plataformas será construida en China y luego se iniciará la edificación de las demás
en Venezuela, “aquí tenemos todo el hierro, todo el acero”.
5. Acuerdo para el desarrollo del condominio en el área Carabobo, en la Faja
Petrolífera del Orinoco (FPO), el cual se va a suscribir con la empresa Sinohidro.
6. Acuero mixto para la conformación de una empresa mixta de refinación en el
campo Junín , refinería de Cabruta, que será sellado por Pdvsa con Sinotec.
7. Constitución de una empresa mixta para explotar reservas en el bloque
Junín (Pdvsa con Sinotec).
8.Contrato entre filial de CNTC, CGP y la empresa mixta Petrourica. “Esto es
para el levantamiento de sísmica petrolera para la exploración del Bloque Junín 4,
sísmica 3D entre Venezuela y China”, informó el Presidente.
9. Contrato entre CVP y Sinotec para la conformación de una empresa mixta
para la explotación de campos maduros en Venezuela.
10. Acuerdo con Citic para la certificación, exploración y protección
geológica de reservas minerales en Venezuela, para la elaboración del mapa minero
del país.

52. 11. Acuerdo con Citic para el desarrollo conjunto del proyecto minero Las
Cristinas, “Un proyecto minero de oro, una de las minas más grandes de este
mundo“señaló.
12. Contrato de préstamo crédito del Banco Industrial y Comercial de China
(ICVC) por 1.500 millones de dólares, que servirán para darle prioridad a la
construcción de las viviendas en Fuerte Tiuna y será firmado el próximo lunes
13. Acuerdo con Citic para la colocación accionaria de empresas mixtas y
venezolanas en bolsas de valores de Hong Kong.
14. Acuerdo Marco para el financiamiento de un plan de expansión de la
producción de Sinovensa por un monto de 4 mil 15 millones de dólares con el Banco
de Desarrollo de China.
15. Línea de crédito del Banco de Desarrollo de China a PDVSA por 500
millones de dólares adicionales para la adquisición de maquinarias y equipos que van
dirigidos a la actividad petrolera.
16. Memorando de entendimiento para campamentos de la Gran Misión Saber
y Trabajo, que será firmado por Citic Construcciones y PDVSA.
17. Memorando para la cooperación en el sector ferroviario.
18.Contrato de cuatro partes para el financiamiento del Fondo Pesado
19.Contrato de financiamiento con el Banco de Desarrollo de China
20.Contrato de administración de la cuenta colectora
21.Protocolo de gestión para la selección de proyectos a ser financiados con el
fondo conjunto chino-venezolano.

53. Alianza Rusia Venezuela
Rusia y Venezuela firmaron 31 nuevos acuerdos de cooperación. Rusia y
Venezuela firmaron 31 nuevos acuerdos de cooperación en diferentes áreas, con el
objetivo de contribuir con el desarrollo de ambas naciones y reforzar las relaciones
bilaterales. Los convenios fueron suscritos en presencia del presidente, Hugo Chávez,
y el primer ministro de la potencia europea, Vladimir Putin.
En su primera visita a Venezuela, Putin fue recibido con honores por el
Ejecutivo de Caracas en el aeropuerto internacional Simón Bolívar, ubicado en el
estado Vargas (centro -norte).
Los mandatarios se reunieron en el Palacio de Miraflores, en donde
mantuvieron una reunión a puertas cerradas.
Entre los acuerdos firmados y revisados por las dos naciones se encuentran: la
cooperación en el uso de energía nuclear, petrolera, aeronáutica, lucha contra el
narcotráfico, entre otros.
En la sala Ayacucho del Palacio de Miraflores, Caracas y Moscú, rubricaron
un memorando de entendimiento entre las petroleras rusas y venezolanas, en aras de
garantizar autonomía en el transporte marítimo de gas y petróleo.
En obras públicas, se firmó la creación de una compañía conjunta de equipos
aeronáuticos, en la cual Venezuela tiene el 51 por ciento y Rusia 49 por ciento, con el
fin de renovar las flotas en el país y otros países de América Latina.
También se firmó un memorando de entendimiento entre aerolíneas rusas y
venezolanas para definir el establecimiento de una ruta Caracas – Moscú – La Habana
– Madrid.
De igual modo, se rubricó un contrato de compra venta de vehículos Lada.
Venezuela adquirirá 2 mil 250 automóviles para satisfacer las necesidades de la
población y garantizar el servicio y repuestos. Sobre este acuerdo, el mandatario

54. señaló que se podría elevar la cantidad de carros y tendrán un costo de 45 mil
bolívares fuertes (17 mil 351 dólares).
En cuanto al sector energético, se suscribió una carta de intención para instalar
una planta de generación eléctrica con una capacidad de generación de 200 a 500
megavatios, a través de la técnica de combustión de coque, elemento químico
descubierto en Venezuela.
Asimismo, se firmó un acuerdo de intercambio cultural (2009 -2011), para
promover las experiencias en artes escénicas, circenses, bibliotecas, entre otras, y
establecer el día de las culturas en ambos países.
Además se firmó una carta de intención para que Rusia tenga participación
en cuatro yacimientos de la Faja Petrolífera del Orinoco. El objetivo de este
documento es explorar y exportar hidrocarburos. Venezuela tendrá un 60 por ciento
de participación.
Asimismo, se cancelará el bono de participación para construir la empresa
mixta Petro – Miranda para explotar el yacimiento Junín 6 y desarrollar
infraestructura petrolera en la Faja Petrolífera del Orinoco.
En cuanto al área de ciencia y tecnología se desarrollarán programas
investigación, capacitación y cooperación. Se adelantarán programas y proyectos
conjuntos para la capacitación y formación del talento humano, en lo científico y
tecnológico.
En el campo educativo, se estableció el reconocimiento recíproco de
equivalencias de certificados y títulos de educación universitaria tanto para
venezolanos como para rusos, que quedarán autorizados para el ejercicio profesional
en el otro país. En este mismo tema, se firmó un acuerdo de cooperación para
fortalecer la educación universitaria, a través de investigaciones conjuntas,
intercambios de docentes, estudiantes y todo tipo de información en el campo;
además de impartir los idiomas: castellano y ruso en ambos países.

55. Por último, se sellaron convenios de cooperación para ampliar y fortalecer el
sector agrícola en ambas naciones.
A la redacción de estos acuerdos se dedicó la VII Sesión de la Comisión
Mixta Intergubernamental. Los Gobiernos de Venezuela y Rusia se reunieron para
conformar mesas de trabajo y lograr nuevos convenios de cooperación.
La reunión fue encabezada por el vicepresidente Ejecutivo de Venezuela,
Elías Jaua y el viceprimer ministro de la Federación Rusa, Igor Sechim, quienes
trabajaron en una agenda para el encuentro – de este viernes - entre las autoridades
de Venezuela y Rusia.
Al finalizar las firmas de acuerdos, el presidente venezolano condecoró al
primer ministro ruso con la máxima orden que da el país: Libertador y le entregó una
réplica de la espada de Simón Bolívar, héroe de la independencia latinoamericana.
Por otro lado, Putin le obsequió a Chávez un escrito del prócer venezolano,
Francisco de Miranda, que se encontraba en los archivos de la nación euroasiática.
Asimismo, el primer ministro ruso le hizo entrega al Gobierno venezolano de
600 millones de dólares, por su ingreso en la exploración y explotación de la Faja del
Orinoco.
Alianza Venezuela Iran
Vivienda y Vialidad: Por otra parte, se activó un acuerdo entre el Ministerio
del Poder Popular para las Obras Públicas y Vivienda y el Ministerio de Vivienda y
Desarrollo Urbano de la República de Irán para la construcción de 10 mil viviendas,
destinadas a familias en condiciones de riesgo y extrema pobreza, que además
contarán con un plan de desarrollo urbano que incluye escuelas, centros de salud y
centros de recreación.
Alimentos y Agroindustria: En materia agrícola, se firmó un Memorandum
de entendimiento para fortalecer el desarrollo científico y educativo para el

56. tratamiento de enfermedades de animales y la producción de vacunas, además de un
contrato de cooperación técnica para rehabilitar la camaronicultura en Venezuela, con
la activación de 10 granjas piloto y un laboratorio para la cría de larvas.
Fondo Binacional: También se firmó la segunda acta de la Asamblea General
Ordinaria del Fondo Binacional Venezuela-Irán, que tiene por objetivo culminar los
trámites para el inicio de operaciones del fondo, cuya sede en Caracas.
Venirauto: La ocasión también sirvió para concretar el cambio de
composición accionaria de la empresa Venirauto, que le otorga a Venezuela la
participación mayoritaria, que permitirá impulsar la corporación automotriz estatal
que prevé producir 16 mil vehículos.
Turismo: Asimismo, se acordó la apertura de una nueva ruta Caracas-
Teherán a través de un vuelo directo con la línea aérea Mahaan Air, que a su vez se
complementará con un convenio en el sector turístico que pretende potenciar el
intercambio mutuo en el área.
Alianza fortalecida: Sin embargo, más allá de la alianza económica y
comercial entre Venezuela e Irán, el líder persa enfatizó que ambos países “han
formado una coalición que ha decidido hacerle frente a las arrogancias del
imperialismo internacional, un frente que resiste con valentía ante los enemigos de los
pueblos”.
Venezuela Argentina.
El día 8 de mayo del año 2003 El presidente de Venezuela, Nicolás Maduro,
resaltó en Buenos Aires la firma de un convenio alimenticio con Argentina, uno de
los productores mundiales del sector, que busca aliviar severos problemas de
desabastecimiento en Venezuela.
Venezuela Cuba.

57. Las jornadas de trabajo que llevaron el día 26 de abril del 2013, llevaron a la
firma de estos convenios se iniciaron este viernes con el establecimiento de seis
mesas de trabajo en las siguientes áreas: Agroalimentaria, Educación, Salud, Energía,
Social e Infraestructura, Informática y Comunicaciones, refiere un comunicado de
prensa emitido por la Cancillería venezolana.
Venezuela Bielorrusia
Los convenios entre ambas naciones abarcan distintas áreas económicas,
especialmente vivienda, tractores y petróleos. Estos son algunos de esos convenios.
Petróleo
*Petróleos de Venezuela (Pdvsa) y Belorusneft (estatal petrolera de
bielorrusa) han suscrito acuerdos para concretar en territorio venezolano proyectos de
gasificación, exploración y explotación de campos maduros ubicados en el oriente y
occidente del país, así como la creación de una empresa mixta venezolana-bielorrusa
en la Faja Petrolífera del Orinoco.
Inversión estimada: de acuerdo con el ministro de Petróleo y Minería, Rafael
Ramírez, $8.000 millones de dólares.
*Pdvsa Gas y la empresa Belgazstroi, de Bielorrusia, crearon la empresa de
capital mixto Venezuela gazstroi, para construir proyectos de gasificación en
territorio venezolano. El proyecto piloto contempló el suministro de gas directo 600
hogares de la parroquia Catia en el Distrito Capital.
Agroindustrial
Se desarrolla la comuna agroindustrial Willian Lara, ubicada en El Sombrero,
Guárico, con una superficie total de 7.817 hectáreas, de las cuales, se han
aprovechado 900 para la siembra de maíz blanco.

58. Se tiene previsto construir 500 viviendas, áreas de interés social y servicios
para beneficiar a 2.500 personas e instalar un circuito cerrado de producción de carne,
pollo, productos lácteos.
Esta comuna agroindustrial es la primera de otras tres que se desarrollarán en
los estados Miranda y Zulia, así como en el eje Aragua-Carabobo
Maquinarias
En mayo se inauguró la fábrica de tractores Veneminsk en el Complejo
Agroindustrial Batalla de Santa Inés, Barinas, que prevé producir para 1.500
unidades.
Se estima que en 2016 se fabriquen 10.000 unidades al año, para cubrir más
de la mitad de la demanda del país (15.000 tractores).
Ensambladora de camiones
Se prevé que durante la visita del el presidente bielorruso, Alexander
Lukashenko, se efectué la inauguración de la planta ensambladora de camiones
Mazven, ubicada en el Complejo Industrial Santa Inés, del estado Barinas.
En declaraciones recientes, el vicepresidente para el Área Económica
Productiva, Ricardo Menéndez, señaló que esta fábrica tiene la capacidad de producir
10.000 camiones por año, y que se espera que en sus inicios produzca
aproximadamente 1.500 camiones.
Bloques y viviendas
A mediados de mayo se inauguró una empresa Mixta de Insumos para la
Construcción de Complejos Habitacionales, en Guatire, estado Miranda, que cuenta
con la capacidad de producir 25 millones de bloques de arcilla al año, una de las
plantas más grandes de América Latina en su categoría.

59. La meta de producción de 2012 sería de seis millones de bloques "para la
construcción de al menos 11.700 viviendas al año, destinadas a resolver el problema
habitacional en el eje Guarenas-Guatire y el resto del estado Miranda.
Bielorrusia participa en la construcción de vivienda en conjunto con otros
países, como parte de los convenios bilaterales.
Balance general del Banco Central de Venezuela.
En este balance encontraremos el estado actual de nuestras divisas.

61. CONCLUSIÓN

62. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Lee todo en: Definición de finanzas internacionales - Qué es, Significado y
Concepto http://definicion.de/finanzas-internacionales/#ixzz2Pu8j3DQvFuente:
Forward (contrato a plazo) | Definición http://www.efxto.com/diccionario/f/3753-
forward-contrato-a-plazo#ixzz2Pu6mzLn6