1. Pontificia Universidad Católica Argentina
Facultad de Ciencias Sociales y Económicas
MATERIA
FINANZAS I
CARRERA
LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
CURSO
TERCER AÑO - PRIMER SEMESTRE
CÁTEDRA
3 “D” Noche
PROFESORES
Profesor Adjunto a cargo: Mg. Lic. Alejandro M. Salevsky
Profesor Asistente: Mg. Lic. Pablo M. Ylarri
Profesor Asistente: Lic. Juan Manuel Cascone
AÑO
2013
PAGINAS
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OBJETIVOS
Son los objetivos de nuestro curso dotar al alumno de las principales herramientas
financieras, abarcando conceptos de valuación de activos, costo de las fuentes de
financiamiento y la estructura de capital, considerando la incertidumbre, para luego pasar
al estudio de la administración del capital de trabajo.
CONTENIDOS
El estudio de las finanzas se asienta en el concepto básico de la entrada y salida de
fondos. A partir del mismo se han ido desarrollando, a partir de principios del siglo
anterior, las herramientas financieras que van respondiendo a las necesidades y
exigencias de cada tiempo.
Durante el curso estudiaremos los instrumentos relacionadas con las finanzas de
empresa, y en particular las que se refieren a la creación de valor.
Dado que en nuestra disciplina es prácticamente imposible encontrar dos casos
exactamente iguales, se pretende que al finalizar el curso, el participante, con el
conocimiento adquirido, pueda razonar sobre las distintas situaciones que en la vida
profesional se le presenten y dar la respuesta apropiada, orientada al mayor valor de la
empresa.
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PROGRAMA ANALÍTICO:
Capítulo I FUNCIÓN Y OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1. Objetivos. Evolución. El rol de los ejecutivos financieros.
2. El contexto financiero internacional y nacional.
Capítulo II LOS CONCEPTOS DE VALUACIÓN
1. El valor del dinero en el tiempo.
2. El cálculo financiero. Interés simple y compuesto. Valor actual. Tasa de interés: nominal,
proporcional, efectiva. Tasa equivalentes. TIR.
3. Valuación de bonos.
4. Valuación de acciones.
5. Renta perpetua.
6. Amortizaciones.
7. Rentabilidad versus riesgo.
Capítulo III LA TOMA DE DECISIONES BAJO CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE
1. Concepto y medición. El riesgo en un proyecto de inversión. Rentabilidad y riesgo de un
activo individual y de un portafolio.
2. Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM).
3. Diversos tipos de riesgo.
Capítulo IV EL FLUJO DE FONDOS
1. Distintos usos del cash flow.
2. Flujo de fondos directo e indirecto. El fondo de maniobra.
3. Análisis incremental. Costo hundido. Costo de oportunidad. Intereses. Depreciaciones. Tax
shield.
Capítulo V LA PRESUPUESTACION DEL CAPITAL
1. Estructura de la presupuestación de capital.
2. Criterios de valuación: subjetivos y objetivos. Valor anual neto, tasa interna de retorno,
período de recupero, índice de rentabilidad. Casos especiales.
Capítulo VI EL COSTO DEL CAPITAL
1. La estructura de financiamiento: sus fuentes.
2. Costo promedio ponderado del capital. Costos de la deuda. El escudo impositivo. Costo de
las acciones preferidas. Costo de las acciones ordinarias: descuento de dividendos y Capital
Assets Pricing Model. Costo de las utilidades retenidas.
3. .Ponderación según el valor libros y el valor de mercado.
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Capítulo VII LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y POLITICA DE DIVIDENDOS
1. Criterios. La posición Modigliani y Miller.
2. Impuestos y costos de quiebra.
3. Análisis EBIT vs. EPS, WACC vs. WARR
4. Préstamos a largo plazo. Bonos. Acciones ordinarias y preferidas.
5. Dividendos.
6. Creación de valor con las decisiones financieras.
Capítulo VIII LA VALUACIÓN DE EMPRESAS
1. Objetivos de la valuación. ¿Cuándo se valúa una empresa?
2. Valuación por el método del: flujo de fondos descontado: firm value, equity value. Activos y
pasivos no operativos.
3. Método de múltiplos.
Capítulo X LA TESORERÍA
1. La gestión estratégica del cash flow.
2. La liquidez y la solvencia.
3. La tesorería y los flujos de fondos.
4. La presupuestación del cash flow de la tesorería.
5. Cobranzas y pagos.
6. El análisis de los estados de información.
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BIBLIOGRAFÍA
BREALEY Richard A. – MYERS Stewart “Fundamentos de Financiación Empresarial.”
Madrid, McGraw-Hill, 5ta edición, 1998
COPELAND Tom - KOLLER Tim – MURRIN Jack. “Valuation, Measuring and Managing
the Value of Companies.”, New York, John Wiley and Sons, Inc. 2000.
DAMODARAN Aswath. “Investment Valuation: Tools and techniques for determining the
value of any asset.” New York, John Wiley and Sons, Inc., 1996.
DAMODARAN Aswath. “Corporate Finance – Theory and Practice.”
New York, John Wiley and Sons, Inc., 1997.
GIVONE Horacio E. – ALONSO Alejandro L. “Introducción al estudio de las Finanzas de
Empresas.” Segunda Edición. Buenos Aires, Editorial de la Universidad Católica
Argentina, 2007.
GIVONE Horacio E. “La gestión estratégica de la tesorería”, Primera Edición, Buenos
Aires, Edición 2009.
VAN HORNE James C. “Administración Financiera”
México DF, Prentice-Hall Hispanoamericana S.A, 11va edición, México 2002
Bibliografía complementaria:
PORTO, José Manuel. “Fuentes de Financiación.” Buenos Aires, Editorial Osmar D.
Buyatti, 2005.
YUNUS, Mohammad “Empresas para Todos” Editorial Norma S.A., Bogotá , 2010
METODOLOGÍA DEL CURSO
A. Desarrollo del curso:
1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide que
durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas se
presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica que tiene la
materia.
2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad, y
considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un alto nivel
de exigencia.
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3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones, por lo
cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el cronograma
de clases.
4. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos, como
por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario, inclusión de alumnos
en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de asistencia a clases teóricas y
prácticas.
5. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para consultas o
clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida antelación.
6. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar debido
a la presencia de invitados especiales.
7. Ejercicios periódicos. Durante el curso de formarán equipos de trabajo fijos para realizar
ejercicios se deberán presentar al comienzo de cada una de las clases prácticas. sugiriéndose
que al menos un integrante tenga notebook disponible para traer a clase.
8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o capítulos
de libros de temas que no se desarrollarán en forma detallada durante el curso.
B. Material de apoyo:
9. Guía de trabajos prácticos. Se dará a los alumnos una guía de ejercicios para su resolución.
En clase se analizarán algunos ejercicios, y será responsabilidad de los alumnos completar la
solución y entregarlos a los profesores para su corrección. En clase los alumnos desarrollarán
ya sea en forma individual o pasando al pizarrón los ejercicios que figuran que se indicarán
con anticipación. Se sugiere que los alumnos formen grupos, resuelvan los ejercicios
trabajando en equipo, y si quedan dudas, éstas sean presentadas al profesor.
10. Diarios y WWW. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información
económica financiera. Esta materia es teórico-práctica, orientada a la realidad. En clase se
comentarán temas que aparecen en los medios, y habrá una clase donde se comentan
algunos de los cuadros que aparecen en los diarios financieros, (los alumnos deberán traer
desde la primera clase el suplemento del Cronista para participar en clase). Durante el curso
a los alumnos interesados se les dará una lista de sitios financieros.
C. Evaluación:
11. Tests de lectura previa. Se tomarán cuatro tests de lectura, de los temas a desarrollar en las
clases. La nota será "aprobado" / "no aprobado". Aprobar los primeros 2 tests, significará
aumentar en tres puntos la calificación del primer parcial, aprobar uno, aumentará en un punto
y medio la nota del parcial, aprobar uno disminuirá en un punto y medio la nota del parcial y de
no aprobar ninguno de los tres, se disminuirá en tres puntos la nota del parcial. Se aplicará
similar criterio para los últimos tres tests y el segundo parcial.
12. Aprobación del curso. El curso cuenta con dos instancias evaluatorias consistentes en
exámenes escritos. El alumno debe aprobar ambas instancias para aprobar el curso y tener la
posibilidad de rendir el examen final. En caso de reprobar o estar ausente en una de las dos
instancias parciales, podrá rendir el examen recuperatorio. Además, deberá cumplir con los
requisitos de asistencia estipulados por la facultad
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13. Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba rendir el
recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.
14. Temas para los parciales. El temario del parcial corresponde a los temas del programa,
vistos o no en clase, inclusive los temas de la clase anterior. La segunda instancia evaluatoria,
además, abarcará todos los temas incluidos en el primero.
15. Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá temas del parcial. Además podrá incluir
algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se especificarán los temas
adicionales.
16. Nota de concepto: Además de la nota del examen parcial y recuperatorio, el alumno tendrá
una nota de concepto compuesta por los test de lectura, el ejercicio integral y su participación
en las clases teóricas y prácticas.
17. Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la realización
de trabajos especiales de investigación y el desarrollo de un caso. Estos trabajos no
reemplazan a los parciales ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de concepto.
18. Final. El final es generalmente escrito, pero a criterio de los profesores se podrá tomar un
examen oral o dividir el examen en oral y escrito. Los temas que se toman en el final
corresponden al programa íntegro del último curso dictado. Año tras año siempre hay
modificaciones. Se recomienda a los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De
no poder hacerlo, se sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas
nuevos o consultar con los profesores sobre el particular.
19. Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos los
hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación, además de
evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo administró su tiempo el
alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es que muchas veces el resultado de
una tarea profesional se debe expresar en un informe breve y bien redactado, además de ser
técnicamente correcto.
20. Revisión de parciales, recuperatorios y finales. En horario fuera de clases, (para no
perturbar el normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar con
tranquilidad todo el tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán ver sus
parciales y finales, incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto es ver los
errores cometidos y problemas de interpretación, no de discutir ni negociar la nota. En el caso
de detectarse un error en la corrección, éste será subsanado. De todas maneras, después de
los exámenes, se verá en clase la solución de los exámenes y se comentarán los errores más
frecuentes.
Tests de lectura previa
Los Temas de los Test de Lectura corresponden a los capítulos que figuran en el programa.
Las fechas se encuentran en el cronograma.
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