Este documento resume y analiza el Proyecto de Presupuesto Nacional para 2016 presentado por el gobierno. Señala que las estimaciones macroeconómicas del presupuesto son inconsistentes y erráticas, sobreestimando el superávit comercial, el crecimiento económico y subestimando la inflación. Concluye que el próximo gobierno debería presentar su propio proyecto de presupuesto para 2016 con cambios de fondo en la política fiscal y monetaria que generen las condiciones para volver a crecer.
El documento resume la conferencia de prensa del ministro de Hacienda, en la que anunció las metas de déficit fiscal para los próximos años, apuntando a alcanzar el equilibrio en 2019. También presentó las pautas de inflación, que descenderán gradualmente hasta un 5% en 2019. El BCRA ya redujo el sobrante de pesos heredado en un 66% y apunta a eliminarlo para febrero, a fin de controlar la inflación. La política económica combina shock monetario para lidiar con la herencia y gradualismo fiscal
El documento analiza el impacto del cambio de base del PBI de 1993 a 2004 realizado por el INDEC. Según las nuevas estimaciones, el crecimiento económico de Argentina entre 2005-2013 fue de 5.5% anual en promedio, 1 punto porcentual menos que con la base anterior. El cambio de base evita pagar el cupón PBI de 2013, estimado en USD 4.000 millones. Esto reduce las expectativas de devaluación y podría extender la estabilidad cambiaria hasta fines de octubre de 2014. Sin embargo, para lograr estabilidad cambiaria
Canaco Mty: Entorno Económico Debemos lanzar una señal de que en México la In...Pablo Carrillo
La economía mexicana está estancada, con un ligero crecimiento del PIB en el segundo trimestre de 2019 pero una desaceleración en la creación de empleos. Los sectores de comercio y servicios, que representan más de la mitad de los empleos formales, han tenido menores ventas debido a un descenso en el consumo interno. Se requieren medidas contracíclicas urgentes como mayor inversión pública y privada para estimular el crecimiento económico.
Segundo Análisis y Propuestas del FOSDEH Frente a la Crisis del CoronavirusFOSDEH
Análisis y propuesta del FOSDEH ante la crisis de #Covid19 裂 #SegundaParte.
El presupuesto es esencial para las diferentes Intervenciones sanitarias, económicas y sociales en el marco de la pandemia #Covid19. Aquí un recuento de los recursos
https://bit.ly/2VaeqA3
Estabilidad financiera: lo que se haga con los pesos importa más que lo que s...Eduardo Nelson German
1) El documento analiza la importancia de las políticas fiscales y monetarias para mantener la estabilidad financiera en 2015, más que las políticas cambiarias. 2) Señala que las políticas fiscales y monetarias expansivas amenazan la estabilidad financiera al aumentar las expectativas de devaluación e inflación. 3) Concluye que para prolongar la estabilidad financiera es crucial que el gobierno sea más prudente con el gasto público y la emisión monetaria en 2015.
El documento analiza las perspectivas de crecimiento económico en Argentina en 2016. Señala que la economía argentina está enferma de estanflación, con bajo crecimiento y alta inflación en los últimos años. Para volver a crecer es necesario primero bajar la inflación, pero el plan del gobierno de tardar 4 años en lograr el equilibrio fiscal y reducir la inflación al nivel de la región es inconsistente con la gravedad del problema y dificultará el crecimiento. Debido a que la inflación se espera que siga si
El documento resume la conferencia de prensa del ministro de Hacienda, en la que anunció las metas de déficit fiscal para los próximos años, apuntando a alcanzar el equilibrio en 2019. También presentó las pautas de inflación, que descenderán gradualmente hasta un 5% en 2019. El BCRA ya redujo el sobrante de pesos heredado en un 66% y apunta a eliminarlo para febrero, a fin de controlar la inflación. La política económica combina shock monetario para lidiar con la herencia y gradualismo fiscal
El documento analiza el impacto del cambio de base del PBI de 1993 a 2004 realizado por el INDEC. Según las nuevas estimaciones, el crecimiento económico de Argentina entre 2005-2013 fue de 5.5% anual en promedio, 1 punto porcentual menos que con la base anterior. El cambio de base evita pagar el cupón PBI de 2013, estimado en USD 4.000 millones. Esto reduce las expectativas de devaluación y podría extender la estabilidad cambiaria hasta fines de octubre de 2014. Sin embargo, para lograr estabilidad cambiaria
Canaco Mty: Entorno Económico Debemos lanzar una señal de que en México la In...Pablo Carrillo
La economía mexicana está estancada, con un ligero crecimiento del PIB en el segundo trimestre de 2019 pero una desaceleración en la creación de empleos. Los sectores de comercio y servicios, que representan más de la mitad de los empleos formales, han tenido menores ventas debido a un descenso en el consumo interno. Se requieren medidas contracíclicas urgentes como mayor inversión pública y privada para estimular el crecimiento económico.
Segundo Análisis y Propuestas del FOSDEH Frente a la Crisis del CoronavirusFOSDEH
Análisis y propuesta del FOSDEH ante la crisis de #Covid19 裂 #SegundaParte.
El presupuesto es esencial para las diferentes Intervenciones sanitarias, económicas y sociales en el marco de la pandemia #Covid19. Aquí un recuento de los recursos
https://bit.ly/2VaeqA3
Estabilidad financiera: lo que se haga con los pesos importa más que lo que s...Eduardo Nelson German
1) El documento analiza la importancia de las políticas fiscales y monetarias para mantener la estabilidad financiera en 2015, más que las políticas cambiarias. 2) Señala que las políticas fiscales y monetarias expansivas amenazan la estabilidad financiera al aumentar las expectativas de devaluación e inflación. 3) Concluye que para prolongar la estabilidad financiera es crucial que el gobierno sea más prudente con el gasto público y la emisión monetaria en 2015.
El documento analiza las perspectivas de crecimiento económico en Argentina en 2016. Señala que la economía argentina está enferma de estanflación, con bajo crecimiento y alta inflación en los últimos años. Para volver a crecer es necesario primero bajar la inflación, pero el plan del gobierno de tardar 4 años en lograr el equilibrio fiscal y reducir la inflación al nivel de la región es inconsistente con la gravedad del problema y dificultará el crecimiento. Debido a que la inflación se espera que siga si
El documento analiza la situación económica de Argentina en 2015 y predice una estanflación caracterizada por una contracción de la oferta agregada y una inflación cercana al 30%. Las políticas fiscales y monetarias expansivas mantendrán problemas como la inestabilidad cambiaria y financiera, lo que forzará controles que reducirán aún más la actividad económica. Todos los sectores como construcción, comercio, industria e intermediación financiera mostrarán caídas, afectando el empleo y la demanda.
El documento analiza las medidas económicas implementadas por el Frente de Todos en sus primeros dos meses de gobierno. Señala que si bien las medidas redistribuyen el ajuste de forma progresiva y mejoran los ingresos de los sectores más vulnerables, su impacto agregado es limitado (1,7% del PIB) para revertir la profunda recesión. También analiza el impacto en los ingresos reales de jubilados y asalariados, encontrando una recuperación parcial luego de las fuertes caídas durante el gobierno anterior.
Este documento presenta un resumen de la situación económica de Argentina en 2019. Señala que luego de crecer en 2017, la economía se contrajo en 2018 debido a varios shocks externos e internos. Para 2019 se proyecta retomar el crecimiento gracias a un tipo de cambio más competitivo, el equilibrio fiscal del sector público y una política monetaria enfocada en reducir la inflación. El documento también describe las medidas implementadas para mejorar las finanzas públicas, reducir el déficit fiscal y alcanzar el equilibrio presupuestario en 2019.
El documento resume la situación económica actual de Argentina. Sostiene que aunque hay estabilidad financiera, la economía real no está creciendo. Explica que esta estabilidad se debe a dos pilares: las expectativas de cambio de gobierno y políticas como expansión fiscal y endeudamiento que no son sostenibles. Advierte que el déficit fiscal creciente está hipotecando el futuro de la economía real.
Con más de lo mismo en 2016: el peso sería la moneda más apreciada de la regiónEduardo Nelson German
El documento analiza si la política económica actual del gobierno argentino podrá mantenerse en 2016. Indica que la estrategia actual se basa en usar el tipo de cambio como ancla para moderar la inflación y atenuar la recesión, mientras se endeuda para recomponer reservas y abastecer el mercado cambiario. Para 2016, esto llevaría a un mayor déficit fiscal, caída de reservas y necesidad de más endeudamiento para sostener el plan. Asimismo, el documento cuestiona si esta política es sostenible a larg
¿Que esperar de las economías más grandes de Latinoamérica?Aldesa
Observamos un escenario con menor incertidumbre interna en Brasil tras finalizar el proceso electoral; mientras que para México prevemos que AMLO no logrará hacer cambios dentro del marco institucional.
➡️ Lea la nota completa y nuestras perspectivas para las dos economías más grandes de Latinoamérica.
Economías regionales en crisis: 16%, 13% y 3% menos competitivas que en 2011,...Eduardo Nelson German
Este documento presenta información sobre la dinámica salarial y del consumo en Argentina. Incluye gráficos que muestran que los salarios, jubilaciones y planes sociales han aumentado en términos reales y en dólares en los últimos meses. Sin embargo, esta recuperación del ingreso no se ha traducido completamente en un aumento del consumo privado debido a la incertidumbre generada por las expectativas de devaluación e inconsistencias de las políticas económicas actuales. También analiza la competitividad declinante de las economías
El documento resume los principales lineamientos del acuerdo con el FMI. Se prevé un ajuste acelerado en las cuentas públicas que implicará recortes de $500.000 millones en dos años, afectando tanto la órbita nacional como las provincias. El objetivo es eliminar el déficit para 2020, pero la deuda externa aumentará 25 puntos del PBI y la economía podría entrar en recesión, con una caída del PBI per cápita.
Según el presupuesto nacional, el déficit gemelo para 2018 será 2,4 puntos ma...Economis
El documento resume el proyecto de presupuesto para 2018 presentado por el gobierno. Se prevé un déficit gemelo (fiscal y de cuenta corriente) 2,4 puntos porcentuales mayor que en 2015. Se proyecta un fuerte énfasis en la inversión con un crecimiento del 12%, impulsado por asociaciones público-privadas. Sin embargo, el modelo muestra riesgos de insustentabilidad debido al mantenimiento de los déficits gemelos y al fuerte aumento de la deuda pública.
El documento analiza las recientes medidas económicas anunciadas por el gobierno para frenar la caída del PBI y concluye que no serán efectivas. Las medidas, como los planes ProEmplear, CEDINes y créditos para colectivos, son "más de lo mismo" y no abordan los problemas de fondo de la economía relacionados con la oferta. Debido a la continuidad de políticas fiscales y monetarias expansivas, la economía no retomará el crecimiento sustentable y es probable que la recesión se profundice en
1) Las expectativas de inflación están aumentando en la Argentina impulsadas por el mayor gasto público, déficit fiscal y emisión monetaria.
2) La inflación no bajará a menos que se reduzcan las expectativas de inflación, lo que requiere disminuir el crecimiento del gasto y la emisión monetaria.
3) La inversión extranjera directa sigue siendo baja debido al contexto de incertidumbre económica en el país.
1) El FMI ha aprobado un nuevo desembolso de 5.400 millones de dólares para Argentina, elevando el total entregado a 44.100 millones de dólares. 2) El Banco Mundial también aprobó un crédito de 500 millones de dólares para apoyar la recuperación económica de Argentina. 3) La oposición y el gobierno venezolanos se han reunido en Barbados para tratar de encauzar la crisis política del país.
Plan de negocio para implementar un canal hd en la ciudad de arequipa marco c...DanielaVigo
Este documento presenta un plan de negocio para implementar un canal HD en Arequipa. Describe el contexto actual del Perú, incluyendo la inestabilidad política, la desaceleración económica debido a la pandemia, los conflictos sociales relacionados con la minería, el crecimiento de la tecnología, y la creciente conciencia ambiental. El documento analiza factores como PESTEL que afectan el plan de negocio.
Más del 60% de los depósitos a plazo está colocado hasta 60 díasEduardo Nelson German
El documento resume la situación de los depósitos bancarios en Argentina. Más del 60% de los depósitos están colocados a plazo de hasta 60 días, mostrando falta de confianza e incertidumbre económica. Además, las exportaciones de soja y maíz traerán menos dólares en 2015 debido a menores precios, a pesar de récord de producción de soja.
El documento resume el plan del gobierno para reducir el déficit fiscal de forma gradual hasta 2019. Se heredó un déficit primario de 7.1% del PBI. El plan apunta a bajarlo a 4.8% en 2016, 3.3% en 2017, 1.6% en 2018 y 0.3% en 2019 a través de una reducción de subsidios económicos (-1.5% del PBI) y menores gastos en otras áreas (-0.8% del PBI). El descenso gradual del déficit y la inflación podría llevar a un crecimiento suave en
El documento discute la tensión entre el BCRA y el Ministerio de Economía respecto a la tasa de interés. El BCRA quiere subir la tasa para contener la inflación y el tipo de cambio, mientras que el Ministerio prefiere bajarla para estimular el consumo. Sin embargo, los datos muestran que las tasas negativas no han impulsado el crecimiento sino que han reducido la demanda agregada. La política fiscal expansiva también genera desequilibrios macroeconómicos como mayor déficit, emisión e inflación.
Este documento presenta proyecciones económicas para México y el mundo de diferentes organismos para los años 2017-2019. Se espera que México crezca entre 2.0-2.6% en 2017 y 2.0-3.0% en 2018 según la SHCP. El Banxico proyecta un crecimiento de 2.1% en 2017 y 2.24% en 2018. La CEPAL proyecta un crecimiento de 2.2% para México en 2017 y 2.4% en 2018. El FMI ha aumentado sus proyecciones de crecimiento mundial para 2017 a 3.7%
El documento analiza la situación económica argentina que heredará el próximo gobierno. Describe que la inflación, el déficit fiscal, el desequilibrio de la balanza de pagos y el tipo de cambio atrasado son problemas a corregir. También señala que durante el gobierno de Cristina Fernández hubo pérdida de reservas internacionales y que el sector privado registró una leve caída en el empleo en 2014.
Este informe analiza las perspectivas de inflación y crecimiento económico en Argentina para el segundo semestre de 2016 y 2017. Se espera que la inflación descienda gradualmente pero mantenga un piso elevado en 2016, con una inflación anual estimada en 42.7%. El crecimiento económico continuará contraído en 2016, con una estimación de -1.2%, mientras que se espera una ligera recuperación en 2017 impulsada por obra pública, con un crecimiento estimado de 2.5%. Sin embargo, los altos niveles de déficit fiscal pod
El documento analiza la situación económica de Argentina en 2015 y predice una estanflación caracterizada por una contracción de la oferta agregada y una inflación cercana al 30%. Las políticas fiscales y monetarias expansivas mantendrán problemas como la inestabilidad cambiaria y financiera, lo que forzará controles que reducirán aún más la actividad económica. Todos los sectores como construcción, comercio, industria e intermediación financiera mostrarán caídas, afectando el empleo y la demanda.
El documento analiza las medidas económicas implementadas por el Frente de Todos en sus primeros dos meses de gobierno. Señala que si bien las medidas redistribuyen el ajuste de forma progresiva y mejoran los ingresos de los sectores más vulnerables, su impacto agregado es limitado (1,7% del PIB) para revertir la profunda recesión. También analiza el impacto en los ingresos reales de jubilados y asalariados, encontrando una recuperación parcial luego de las fuertes caídas durante el gobierno anterior.
Este documento presenta un resumen de la situación económica de Argentina en 2019. Señala que luego de crecer en 2017, la economía se contrajo en 2018 debido a varios shocks externos e internos. Para 2019 se proyecta retomar el crecimiento gracias a un tipo de cambio más competitivo, el equilibrio fiscal del sector público y una política monetaria enfocada en reducir la inflación. El documento también describe las medidas implementadas para mejorar las finanzas públicas, reducir el déficit fiscal y alcanzar el equilibrio presupuestario en 2019.
El documento resume la situación económica actual de Argentina. Sostiene que aunque hay estabilidad financiera, la economía real no está creciendo. Explica que esta estabilidad se debe a dos pilares: las expectativas de cambio de gobierno y políticas como expansión fiscal y endeudamiento que no son sostenibles. Advierte que el déficit fiscal creciente está hipotecando el futuro de la economía real.
Con más de lo mismo en 2016: el peso sería la moneda más apreciada de la regiónEduardo Nelson German
El documento analiza si la política económica actual del gobierno argentino podrá mantenerse en 2016. Indica que la estrategia actual se basa en usar el tipo de cambio como ancla para moderar la inflación y atenuar la recesión, mientras se endeuda para recomponer reservas y abastecer el mercado cambiario. Para 2016, esto llevaría a un mayor déficit fiscal, caída de reservas y necesidad de más endeudamiento para sostener el plan. Asimismo, el documento cuestiona si esta política es sostenible a larg
¿Que esperar de las economías más grandes de Latinoamérica?Aldesa
Observamos un escenario con menor incertidumbre interna en Brasil tras finalizar el proceso electoral; mientras que para México prevemos que AMLO no logrará hacer cambios dentro del marco institucional.
➡️ Lea la nota completa y nuestras perspectivas para las dos economías más grandes de Latinoamérica.
Economías regionales en crisis: 16%, 13% y 3% menos competitivas que en 2011,...Eduardo Nelson German
Este documento presenta información sobre la dinámica salarial y del consumo en Argentina. Incluye gráficos que muestran que los salarios, jubilaciones y planes sociales han aumentado en términos reales y en dólares en los últimos meses. Sin embargo, esta recuperación del ingreso no se ha traducido completamente en un aumento del consumo privado debido a la incertidumbre generada por las expectativas de devaluación e inconsistencias de las políticas económicas actuales. También analiza la competitividad declinante de las economías
El documento resume los principales lineamientos del acuerdo con el FMI. Se prevé un ajuste acelerado en las cuentas públicas que implicará recortes de $500.000 millones en dos años, afectando tanto la órbita nacional como las provincias. El objetivo es eliminar el déficit para 2020, pero la deuda externa aumentará 25 puntos del PBI y la economía podría entrar en recesión, con una caída del PBI per cápita.
Según el presupuesto nacional, el déficit gemelo para 2018 será 2,4 puntos ma...Economis
El documento resume el proyecto de presupuesto para 2018 presentado por el gobierno. Se prevé un déficit gemelo (fiscal y de cuenta corriente) 2,4 puntos porcentuales mayor que en 2015. Se proyecta un fuerte énfasis en la inversión con un crecimiento del 12%, impulsado por asociaciones público-privadas. Sin embargo, el modelo muestra riesgos de insustentabilidad debido al mantenimiento de los déficits gemelos y al fuerte aumento de la deuda pública.
El documento analiza las recientes medidas económicas anunciadas por el gobierno para frenar la caída del PBI y concluye que no serán efectivas. Las medidas, como los planes ProEmplear, CEDINes y créditos para colectivos, son "más de lo mismo" y no abordan los problemas de fondo de la economía relacionados con la oferta. Debido a la continuidad de políticas fiscales y monetarias expansivas, la economía no retomará el crecimiento sustentable y es probable que la recesión se profundice en
1) Las expectativas de inflación están aumentando en la Argentina impulsadas por el mayor gasto público, déficit fiscal y emisión monetaria.
2) La inflación no bajará a menos que se reduzcan las expectativas de inflación, lo que requiere disminuir el crecimiento del gasto y la emisión monetaria.
3) La inversión extranjera directa sigue siendo baja debido al contexto de incertidumbre económica en el país.
1) El FMI ha aprobado un nuevo desembolso de 5.400 millones de dólares para Argentina, elevando el total entregado a 44.100 millones de dólares. 2) El Banco Mundial también aprobó un crédito de 500 millones de dólares para apoyar la recuperación económica de Argentina. 3) La oposición y el gobierno venezolanos se han reunido en Barbados para tratar de encauzar la crisis política del país.
Plan de negocio para implementar un canal hd en la ciudad de arequipa marco c...DanielaVigo
Este documento presenta un plan de negocio para implementar un canal HD en Arequipa. Describe el contexto actual del Perú, incluyendo la inestabilidad política, la desaceleración económica debido a la pandemia, los conflictos sociales relacionados con la minería, el crecimiento de la tecnología, y la creciente conciencia ambiental. El documento analiza factores como PESTEL que afectan el plan de negocio.
Más del 60% de los depósitos a plazo está colocado hasta 60 díasEduardo Nelson German
El documento resume la situación de los depósitos bancarios en Argentina. Más del 60% de los depósitos están colocados a plazo de hasta 60 días, mostrando falta de confianza e incertidumbre económica. Además, las exportaciones de soja y maíz traerán menos dólares en 2015 debido a menores precios, a pesar de récord de producción de soja.
El documento resume el plan del gobierno para reducir el déficit fiscal de forma gradual hasta 2019. Se heredó un déficit primario de 7.1% del PBI. El plan apunta a bajarlo a 4.8% en 2016, 3.3% en 2017, 1.6% en 2018 y 0.3% en 2019 a través de una reducción de subsidios económicos (-1.5% del PBI) y menores gastos en otras áreas (-0.8% del PBI). El descenso gradual del déficit y la inflación podría llevar a un crecimiento suave en
El documento discute la tensión entre el BCRA y el Ministerio de Economía respecto a la tasa de interés. El BCRA quiere subir la tasa para contener la inflación y el tipo de cambio, mientras que el Ministerio prefiere bajarla para estimular el consumo. Sin embargo, los datos muestran que las tasas negativas no han impulsado el crecimiento sino que han reducido la demanda agregada. La política fiscal expansiva también genera desequilibrios macroeconómicos como mayor déficit, emisión e inflación.
Este documento presenta proyecciones económicas para México y el mundo de diferentes organismos para los años 2017-2019. Se espera que México crezca entre 2.0-2.6% en 2017 y 2.0-3.0% en 2018 según la SHCP. El Banxico proyecta un crecimiento de 2.1% en 2017 y 2.24% en 2018. La CEPAL proyecta un crecimiento de 2.2% para México en 2017 y 2.4% en 2018. El FMI ha aumentado sus proyecciones de crecimiento mundial para 2017 a 3.7%
El documento analiza la situación económica argentina que heredará el próximo gobierno. Describe que la inflación, el déficit fiscal, el desequilibrio de la balanza de pagos y el tipo de cambio atrasado son problemas a corregir. También señala que durante el gobierno de Cristina Fernández hubo pérdida de reservas internacionales y que el sector privado registró una leve caída en el empleo en 2014.
Este informe analiza las perspectivas de inflación y crecimiento económico en Argentina para el segundo semestre de 2016 y 2017. Se espera que la inflación descienda gradualmente pero mantenga un piso elevado en 2016, con una inflación anual estimada en 42.7%. El crecimiento económico continuará contraído en 2016, con una estimación de -1.2%, mientras que se espera una ligera recuperación en 2017 impulsada por obra pública, con un crecimiento estimado de 2.5%. Sin embargo, los altos niveles de déficit fiscal pod
La situación cambiaria con Brasil es más delicada en la actualidad que en 199...Eduardo Nelson German
El documento resume la delicada situación cambiaria entre Argentina y Brasil. La apreciación del peso argentino contra el real brasileño es mayor ahora que en 1999-2001 debido a que Brasil devalúa fuertemente su moneda mientras Argentina mantiene un tipo de cambio fijo con alta inflación, lo que genera una mayor apreciación. Además, el estancamiento de la economía brasileña en los últimos años impacta negativamente a la Argentina. Para los próximos años se espera que Brasil continúe con bajo crecimiento, lo que no ayudará a contrar
La economía de Ecuador crecerá a un ritmo moderado del 0.4% en 2016 debido a la caída continua en los precios del petróleo. El petróleo representa entre el 53-57% de las exportaciones de Ecuador y financia el 15% del presupuesto nacional, por lo que la economía es altamente dependiente de los precios del petróleo. El FMI proyecta un crecimiento aún más bajo para Ecuador en los próximos años debido a los desafíos fiscales y la necesidad de cerrar la brecha de financiamiento externo
El documento propone otorgar un reajuste salarial del 5% a los trabajadores del sector público a partir del 1 de diciembre de 2013, conceder un aguinaldo de Navidad para el sector activo y pasivo público, y otorgar otros beneficios. Explica el contexto económico actual con desaceleración en Chile y riesgos externos, y la necesidad de equilibrar el reajuste con una política fiscal sostenible y la creación de empleo. El proyecto detalla los trabajadores que recibirían el reajust
El documento propone un proyecto de ley que otorga un reajuste salarial del 5% a los trabajadores del sector público a partir de diciembre de 2013, concede aguinaldos de Navidad 2013 y Fiestas Patrias 2014 para el sector activo y pasivo, y otros beneficios. El proyecto considera el contexto económico externo adverso y la necesidad de equilibrar la política fiscal con el mantenimiento del empleo y las remuneraciones justas.
El documento presenta las proyecciones macroeconómicas del país para 2018, incluyendo un crecimiento del PIB de 3% en lugar del 3,5% proyectado originalmente. También proyecta mayores exportaciones no mineras, la construcción de 11.000 km de carreteras, y metas relacionadas con empleo, producción petrolera y de carbón, inversión extranjera, y demanda interna. El Banco Mundial redujo su proyección de crecimiento del PIB de Colombia para 2017 a 1,8%.
El documento presenta el proyecto de presupuesto de la Administración Pública Nacional para 2017. Se prevé un déficit del 4,93% del PIB para 2017, menor al objetivo inicial del gobierno de 3,3% del PIB. Los recursos totales estimados ascienden a $1,88 billones, un incremento del 22,3%. Se espera un crecimiento económico del 3,5% basado en la inversión y las exportaciones.
El documento discute si la propuesta del PP de reducir los impuestos en 2 puntos porcentuales es realista o un "truco" dado el objetivo de reducir el déficit público al 3.7% del PIB en 2016 y 2.5% en 2017. Aunque las rebajas de impuestos pueden estimular la economía, es dudoso que el aumento en la recaudación fiscal compense totalmente la pérdida de ingresos, especialmente considerando las previsiones más optimistas de sólo un aumento de 3,000-5,000 millones de euros en la recaudación
La macroeconomía argentina se enfrenta a tres problemas: cambiario, caída de la actividad y default de la deuda. Los problemas cambiarios generan inflación y caída de la actividad, mientras que el default agrava ambos. La estanflación se profundiza trimestre tras trimestre debido a las políticas expansivas del gobierno que agrandan los desequilibrios en lugar de corregirlos. La actividad cae un 3.2% en 2014 y deja un arrastre negativo para 2015, afectando a todos los sectores incluyendo indust
El documento analiza la política monetaria reciente del BCRA bajo la gestión de Alejandro Vanoli. Indica que la emisión monetaria de noviembre-diciembre de 2014 fue mayor que en el mismo período del año anterior, pero que no generó desequilibrios debido a la alta estacionalidad de la demanda de dinero a fin de año. Sin embargo, resalta la importancia de analizar la política de absorción de pesos en los primeros meses de 2015 para evaluar el sesgo de la política monetaria. Advierta que una mayor prud
La situación fiscal y el pago de la deuda con o sin Fondo del Desendeudamient...Foro Blog
1. El documento analiza la situación fiscal y financiera del gobierno nacional argentino en 2009 y 2010, y explora las opciones para pagar la deuda pública con o sin el Fondo del Desendeudamiento. 2. En 2009 hubo un déficit fiscal primario de 0,4% del PBI debido a menores ingresos por la recesión y mayor gasto, en contraste con el superávit de 2,7% en 2008. 3. Para financiar el déficit y deuda de 2009 se usaron transferencias del FMI, préstamos del Banco Nación, y reservas del
El documento discute la necesidad de coordinar las políticas monetaria y fiscal en Argentina para superar la estanflación. Señala que la política monetaria está ayudando a reducir la inflación, pero que la política fiscal no está diseñada para estimular la oferta y revertir la recesión, poniendo en riesgo las metas fiscales futuros y dificultando el crecimiento a largo plazo. Predice una contracción del 1.8% en el PBI para 2016 y un arrastre negativo del 0.1% para 2017 debido a la insuficiente política fiscal expans
Este proyecto de ley que contiene los elementos negociados entre el gobierno y los 14 gremios , más la CUT que componen la Mesa del Sector Público (MSP) y que anualmente realizan esta denominada negociación
Misiones en un pequeño lote de provincias con la economía en crecimientoEconomis
La consultora Economía & Regiones hizo un ránking del desempeño de las economías provinciales y en medio de una caída generalizada, Misiones es una de las pocas que todavía se mantiene con balance positivo.
Seguirá la estanflación en 2015, con una mínima mejora en el II y III trimestreEduardo Nelson German
La estanflación continuará en 2015 en Argentina, con una leve mejora en el nivel de actividad en el segundo y tercer trimestre. El gobierno usará el tipo de cambio como ancla para moderar la inflación y estimular el consumo hasta las elecciones de octubre. Sin embargo, la oferta agregada seguirá estancada debido a la baja inversión, lo que mantendrá la inflación elevada e impedirá el crecimiento económico.
Similar a Proyecto presupuesto 2016: el nuevo gobierno debería presentar otro presupuesto (20)
El Consejo de Abogados interpuso acción de amparo en contra de la designación de la Dra. Córdoba como jueza de instrucción penal, requiriendo se declare la nulidad de dicha designación
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/ SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION ...Eduardo Nelson German
Expediente Número: FCB - 4833/2024 Autos:
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/
SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION Y OTRO
s/AMPARO LEY 16.986 Tribunal: JUZGADO
FEDERAL DE LA RIOJA / SECRETARIA CIVIL Y
COMERCIAL
Por la designación de la jueza transitoria del Juzgado de Instrucción nº 1 de...Eduardo Nelson German
Informe presentado por la Dra. Esther Broilo, representante de la abogacía en el Consejo de la Magistratura Provincial, en el que fundamenta su voto negativo en la reunión de fecha 10/05/2024.
Parque Eólico Arauco: Reporte sobre el Estado de Aplicación de FondosEduardo Nelson German
Desde el año 2009 el Gobierno de La Rioja tomo la iniciativa de ser parte de la
transformación energética de la Argentina. Con la creación del Parque Eólico Arauco
la provincia tuvo como objetivo construir los primeros parques de gran envergadura
en el país. Con la concreción del Parque Arauco Solar, PEA será el primer Parque
hibrido de Latinoamérica.
Investigaciones en curso por maniobras con recetas falsas de insulina y tiras...Eduardo Nelson German
En el marco de las tareas que tiene encomendada esta Unidad Fiscal, durante el año 2016, a raíz de
un intercambio de información con el INSSJP, se impulsaron distintas investigaciones preliminares
con el objeto de investigar una presunta defraudación contra la administración pública en perjuicio
del INSSJP. Dicha maniobra defraudatoria se habría efectuado a través de las distintas modalidades,
ocasionando un perjuicio económico millonario a las arcas del Instituto.
Milei baja su imagen en catorce provinciasEconomis
El último estudio de la consultora CB revela que el presidente Javier Milei comenzó a mostrar flancos en su imagen positiva. Su aceptación bajó en catorce de las 24 provincias comparado al mes de Mayo. La mayor imagen positiva la encuentra éste mes en Córdoba (64.8%), mientras que la imagen más baja la obtiene en Santiago del Estero (41.5%). El distrito donde más cayó comparado a la medición anterior fue Buenos Aires (-3.5%) y donde más creció fue Córdoba (+2.9%).
Proyecto presupuesto 2016: el nuevo gobierno debería presentar otro presupuesto
1. Director Economistas
Verónica Sosa
Guillermo Giussi
Diego Giacomini
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Alejandro
Caldarelli
Director Economistas
Verónica Sosa
Guillermo Giussi
Diego Giacomini
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Mariano Eriz
Alejandro
Caldarelli
Directores
Alejandro C
Dire
Alej
E&R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. Juan D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (5411) 4325-4339/4373
www.economiayregiones.com.ar - E-mail: info@economiayregiones.com.ar
SEMANARIO
ECONÓMICO E&R
PROYECTO PRESUPUESTO 2016: EL NUEVO GOBIERNO DEBERÍA
PRESENTAR OTRO PRESUPUESTO
Más allá de las estimaciones erráticas y de las inconsistencias de
política, hay que tener en claro que este Proyecto debería ser ignorado.
El próximo gobierno (sea cual fuera) debería presentar su propio
Proyecto de Presupuesto 2016 para ser discutido y aprobado antes del
31 de diciembre.
Si se quiere generar las condiciones necesarias para volver a crecer, se
tiene que levantar el Cepo dentro de un Plan Económico integral con
reformas fiscales y monetarias. El nuevo Proyecto de Presupuesto
debería presentar una reforma fiscal que, bajando el gasto, la presión
tributaria y el riesgo país, genere competitividad genuina al sector
privado y así incentivar la inversión y el crecimiento. Además, este
nuevo Proyecto de Presupuesto debería ser acompañado por una
nueva Ley de Carta Orgánica del BCRA en la que se vuelva a establecer
como principal objetivo de política monetaria “la estabilidad
macroeconómica y la baja inflación”.
INFLACIÓN: COMIENZA A RESPONDER AL RELAJAMIENTO MONETARIO
Y CAMBIARIO
La política monetaria impacta con retardo sobre la inflación. Si se tiene
en cuenta que Vanoli subió sostenidamente el ritmo de expansión
monetaria desde el 19% interanual hasta el 39% (julio’15) y 31%
(agosto’15), ubicándolo muy por encima del crecimiento del PBI
nominal (precios + actividad), no debería sorprender que se acelere la
inflación. La emisión para financiar al Tesoro sigue siendo elevada,
aunque es menor a lo que el rojo fiscal sugeriría debido a que en la
actualidad el Tesoro se está financiando crecientemente con deuda. En
concreto, la próxima administración recibiría una inflación acelerándose
en torno a 28% interanual.
TIPO DE CAMBIO BILATERAL PPA ENTRE ARGENTINA Y BRASIL
La discusión cambiaria con Brasil está en el centro de la escena porque
el Real se depreció contra el dólar 15% en septiembre, 46% en lo que va
del año y 66% en los últimos 12 meses. Esta depreciación del real ha
hecho que en términos generales la economía de nuestro principal
socio comercial se torne barata en términos de bienes argentinos.
En este marco, se valúa una canasta de bienes (transables) similares en
Argentina y en Brasil y se observa que la canasta relevada arroja un tipo
de cambio de PPA ($4.60) mayor a todos los tipos de cambio
bilaterales: al tipo de cambio oficial para el comercio exterior ($2.42), al
tipo de cambio para el turismo ($3.27) y al tipo de cambio blue ($4.20).
O lo que es lo mismo, la medición de la canasta con los tres tipos de
cambio muestra que los bienes brasileros son mucho más baratos que
sus pares argentinos.SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 187
Fecha: 18 de septiembre de 2015
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Página2
PROYECTO PRESUPUESTO 2016: EL NUEVO GOBIERNO DEBERÍA PRESENTAR OTRO
PRESUPUESTO
Lo más importante sobre el Presupuesto 2016
El pasado 15 de Septiembre, el Poder Ejecutivo Nacional presentó el Proyecto de Ley de
Presupuesto Nacional para 2016.
El presupuesto representa la principal herramienta de política fiscal de un país, al contener las
previsiones macroeconómicas y de política fiscal para el próximo ejercicio, lo que incide (o al
menos debería hacerlo) sobre las expectativas del sector privado.
Sin embargo, los supuestos macroeconómicos volcados en el Proyecto son inconsistentes. Se
presentan subestimaciones y sobreestimaciones que corroboran esas inconsistencias. Entre las
sobreestimaciones hay que mencionar, las exportaciones, el superávit comercial y el
crecimiento económico. Entre las subestimaciones se destaca el gasto público, el déficit fiscal y
la inflación. Además, se observa una marcada inconsistencia entre la política cambiaria, el
superávit comercial, el crecimiento económico y la política fiscal del presupuesto.
Más allá de las estimaciones erráticas y de las inconsistencias de política, hay que tener en
claro que este Proyecto debería ser ignorado. El próximo gobierno (sea cual fuera) debería
presentar su propio Proyecto de Presupuesto 2016 para ser discutido y aprobado antes del 31
de diciembre.
Si se quiere generar las condiciones necesarias para volver a crecer, se tiene que levantar el
Cepo dentro de un Plan Económico integral con reformas fiscales y monetarias. El nuevo
Proyecto de Presupuesto debería presentar una reforma fiscal que, bajando el gasto, la
presión tributaria y el riesgo país, genere competitividad genuina al sector privado y así
incentivar la inversión y el crecimiento.
Además, este nuevo Proyecto de Presupuesto debería ser acompañado por una nueva Ley de
Carta Orgánica del BCRA en la que se vuelva a establecer como principal objetivo de política
monetaria “la estabilidad macroeconómica y la baja inflación”.
El “nuevo Proyecto de Presupuesto” debería reflejar que el BCRA desaparece como fuente de
financiamiento del sector Público, materializándose en menores niveles de inflación. De hecho,
la normalización de la deuda y la vuelta a los mercados financieros internacionales (de
producirse) debería estar reflejada en el capítulo de deuda del Proyecto presupuesto,
detallándose el monto de deuda emitir para financiar al Sector Público.
En pocas palabras, si el nuevo gobierno no Presenta un nuevo Proyecto de Presupuesto que
contenga cambios de fondo en la política fiscal, con el proyecto de Presupuesto presentado,
las probabilidades que baje la inflación, haya estabilidad cambiaria y se vuelva a crecer
tienden a cero.
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Pautas macroeconómicas del último Proyecto de Presupuesto
El Superávit Comercial Sobre Estimado: Se proyecta un superávit comercial de usd 4.040
millones con exportaciones e importaciones creciendo al 20.9% y 21.1% respectivamente.
Desde nuestro análisis, consideramos poco probable que se de ese aumento en las
exportaciones con las políticas actuales. De hecho, el superávit comercial 2015 (usd 2.800MM)
será menor al que se proyecta en el Presupuesto Nacional 2016.
El valor de las exportaciones del complejo sojero, que representa el 30% de las ventas externas
totales, será probablemente más bajo que en 2015. La cosecha será igual o algo menor que la
de este año. Paralelamente, con la apreciación del dólar en el contexto internacional, se
espera que el precio promedio de la tonelada de soja caiga de 2015 (usd350) a 2016 (usd335).
Al mismo tiempo, tampoco se espera que haya crecimiento en Brasil, que compra el 20% del
total de las exportaciones argentinas. A su vez, demanda el 40% de la producción
automovilística total y 40% de las exportaciones industriales de argentina.
En consecuencia, con un Brasil en recesión en 2016 (ver Semanario Económico Nº186), se
dificulta un mayor dinamismo en nuestras exportaciones totales, ni industriales, ni
automovilísticas, lo que implica menor demanda agregada, menor actividad y, sobretodo,
menor entrada de divisas. Así, asumiendo que se continúa con el Cepo y las políticas actuales,
las trabas a las importaciones deberían aumentar para sostener “algo” de superávit comercial,
lo cual potenciaría el efecto negativo sobre el nivel de actividad en nuestro país.
Crecimiento del PBI sobrestimado: el Proyecto Presupuesto 2016 plantea un crecimiento de
2.3% para este año (menor al 2.8% original) y de 3.0% en 2016 es decir, se proyecta un
próximo año mejor que este. Desde nuestro punto de vista, las condiciones del mercado
internacional en general y de Brasil en particular (recesión, pérdida de investment grade,
devaluación, menor ingreso de capitales, etc.) hacen muy poco probable que Argentina pueda
crecer con los actuales lineamientos de política económica en 2016.
En este sentido, hay que remarcar que mientras siga la actual política fiscal y monetaria, la
inflación no ceda y permanezca el cepo cambiario, Argentina no tiene chances de salir del
actual proceso estanflacionario. Entre 2012 y 2015 la tasa de variación promedio del PBI se
ubica alrededor del 0.6% anual con una inflación promedio anual de 30%.
De acuerdo con nuestras proyecciones, el crecimiento de Argentina rondaría 1% en 2015 y
probablemente, sin cambios de fondo en la política económica, empeoraría en 2016. De
hecho, el nivel de actividad económica del tercer trimestre 2015 parecería ser más débil que
en el segundo. Y muy probablemente, el cuarto sea el de mayor debilidad del año. Aunque, lo
importante es remarcar que la economía argentina necesita crecer alrededor del 3.5% anual
para que el sector privado genere la cantidad de puestos de trabajo suficientes para absorber a
los trabajadores nuevos que se incorporen al mercado laboral.
Tasa de Inflación subestimada: se plantea una desaceleración de la inflación: 14.5% (2016) vs.
15.4% (2015). Esta desaceleración de la inflación puede ser cuestionada desde varios frentes.
Primero y fundamental, la medición de inflación que usa el gobierno (IPCNu) no tiene
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credibilidad y es aproximadamente 12 p.p. más baja que la observada. Además, la política
monetaria del BCRA viene aumentando sostenidamente la tasa de expansión monetaria se
ubica alrededor de 20 puntos porcentuales (de 19 a 39) interanuales cuando se compara
contra septiembre 2014. Este aumento del ritmo de emisión tiene impacto retardado sobre la
inflación y recién ahora comienza a manifestarse. De hecho, la inflación mensual de julio y
agosto 15 fue 0.5 puntos porcentuales más elevada que la de los meses previos, adelantando
que la inflación se aceleraría hacia fin de 2015 y comienzos de 2016. En pocas palabras, lo más
probable sería que -sin cambios de fondo en la política económica-, la inflación de 2016 sea
más elevada que la de 2015.
Valor del Dólar subestimado: La paridad oficial promedio calculada para 2016 es de $10,60,
pero muestra un valor de $11,20 para diciembre del año próximo. Este valor implica que,
tomando la inflación oficial (no la verdadera), el ritmo de devaluación igualaría el de inflación.
Pero contra la inflación observada, el ritmo de devaluación seguiría siendo (en el mejor de los
casos) la mitad de la inflación, con lo cual el tipo de cambio real (dólar) terminaría alrededor
de 18 puntos porcentuales por debajo (más barato) del valor del cierre de la Convertibilidad.
Por ende, el superávit comercial sería menor, el déficit de cuenta corriente más alto y el nivel
de actividad más bajo.
El problema de esta política cambiaria es que se enfrenta a límites que hacen prácticamente
imposible su aplicación. Primero, la apreciación. Segundo, para que resulte sostenible se
necesita mucho más financiamiento que el BCRA no está en condiciones de brindar porque
llega al límite establecido por su Carta Orgánica. Sin financiamiento del BCRA, hay que duplicar
las colocaciones de deuda, lo cual es una inconsistencia porque no está mencionado en el
capítulo del Presupuesto correspondiente a la deuda.
Superávit fiscal sobreestimado: finalmente, los números de las cuentas públicas se muestran
irreales e inconsistentes. Se muestra un superávit primario de $4.000 millones con un
crecimiento de los ingresos corrientes de 21%, de los tributarios del 25,2% y de los gastos
corrientes del 16,7%. El número luce muy optimista a la hora de analizar los datos actuales y al
considerar que de un déficit de 8% del PBI en 2015, se espera lograr un superávit del 0,09% el
año próximo. Esto se podría considerar si hubiese un fuerte ajuste del gasto en la economía
que no está implícito en la lectura de los lineamientos, como por ejemplo una reducción de los
subsidios a las tarifas de transporte y servicios de gas y luz.
Por otra parte el resultado financiero muestra que de un déficit de $138.730 millones para
este año se pasa a un déficit de $97.694 millones para el 2016, a partir del aumento del ahorro
corriente del sector público frente a recursos de capital que se mantienen constantes. Todos
estos resultados están basados en una mayor presión fiscal por el lado de una mayor
recaudación de cinco impuestos claves como Ganancias, Bienes Personales, Valor Agregado,
Internos y a los Débitos y Créditos Bancarios, y considerando un aumento de los servicios de la
deuda pública que pasan de 96.433 a 104.133 millones de pesos. Es decir, aumenta la presión
tributaria algo más de 1 p.p. en términos del PBI; exactamente lo contrario a lo que necesita
el sector privado de la economía para invertir, producir más, generar puestos de trabajo y
crecer.
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Detrás de esta sobre estimación del resultado fiscal, hay en realidad una ratificación del
debilitamiento fiscal del Gobierno Nacional y una creciente dependencia de las “cajas del
Estado” para financiarlo. Se prevé un aporte de $71.000 millones de la ANSeS, y $313.000
millones del Banco Central, distribuidos en $68.800 millones de superávit cuasifiscal, $64.800
millones por incremento en los Adelantos Transitorios y u$s16.055 millones del Stock de
Reservas destinadas al pago de deuda y/o gastos de capital.
En este punto, la cada vez más evidente dominancia fiscal sobre el BCRA provoca que el
Presupuesto termine endogeneizando las decisiones de política cambiaria y monetaria del
ejercicio, fijando “de mínima” un crecimiento del 25% en la base monetaria1
, a partir de la
necesaria emisión de $133.600 millones para financiar al Tesoro. Más aún, analizando la
dinámica de los últimos ejercicios, resulta evidente que los números finales superarán los
montos presupuestados, haciendo aún más inflacionaria la política fiscal nacional.
INFLACIÓN: COMIENZA A RESPONDER AL RELAJAMIENTO MONETARIO Y CAMBIARIO
La política monetaria impacta con retardo sobre la inflación. Lo que se hace con los agregados
monetarios afecta la variación del nivel general de precios entre 10 y 18 meses más tarde. Si se
tiene en cuenta que Vanoli subió sostenidamente el ritmo de expansión monetaria desde el
19% interanual (septiembre 2014) hasta el 39% (julio’15) y 31% (agosto’15), ubicándolo muy
por encima del crecimiento (abultado) del PBI nominal (precios + actividad), no debería
sorprender que se acelere la inflación. De hecho en varios semanarios de este año, desde E&R
advertimos que lo más probable era que la inflación comenzara suavemente acelerarse más
cerca de fin de 2015 y comienzos de 2016.
Actualmente el aumento del nivel general de precios se ubica en torno al 25% (IPC CABA) y
26.6% (IPC Congreso) interanual, y el proceso que llevó a que la inflación descendiera desde
38% a/a estaría llegando a su fin.
Los índices de precios al consumidor del INDEC, Congreso, C.A.B.A. y la provincia de San Luis
ya confirman que la inflación mensual retomó una tendencia alcista; la cual se refleja en una
tendencia lineal creciente de la tasa mensual de inflación en los gráficos. De esta forma, las
diferentes fuentes señalan que la inflación mensual ya es en promedio un 23% más alta que
hace 9 meses atrás.
1
Sobre la Base Monetaria a Septiembre de 2015.
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Gráfico 1: Inflación mensual se acelera, según distintas mediciones de precios al consumidor.
1,1%
1,3%
1,5%
1,7%
1,9%
2,1%
2,3%
San Luis
0,9%
1,0%
1,0%
1,1%
1,1%
1,2%
1,2%
1,3%
1,3%
1,4%
IPC-Indec
1,5%
1,6%
1,7%
1,8%
1,9%
2,0%
2,1%
2,2%
Congreso
1,3%
1,5%
1,7%
1,9%
2,1%
2,3%
Caba
Fuente: E&R en base a Indec, Congreso, caba y san luis.
El avance de la inflación mensual, que está principalmente impulsado por la expansión
monetaria de Vanoli, ahora también está potenciada por la relajación del dólar cuasi fijo, lo
cual tiene un efecto inmediato sobre los precios. Entre dic´14 y sep´15 el ritmo diario de
devaluación se aceleró de 3% a 18% anualizado y la inflación mensual pasó de 1,8% a 2,1%
(IPC-Congreso). A su vez, cada vez que el ritmo de devaluación se desaceleró (nov´14-ene´15 y
abr-may´15) la inflación mensual también lo hizo en el mes subsiguiente.
Gráfico 2: Relajamiento de política monetaria y dólar cuasi fijo.
8,46
9,36
3%
17%
12%
18%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
8,40
8,50
8,60
8,70
8,80
8,90
9,00
9,10
9,20
9,30
9,40
1-oct-14
1-nov-14
1-dic-14
1-ene-15
1-feb-15
1-mar-15
1-abr-15
1-may-15
1-jun-15
1-jul-15
1-ago-15
1-sep-15
Ritmo de devaluación y dólar oficial
(devaluacióndiariaanualizadaen%; USD/ARS)
DólarBCRA
Devaluacióndiariaanualizada
(Prom.Movil21d.)14,7%
33,4%
27,6%
39,3%
37,0%
27,3%
31,0%
13%
18%
23%
28%
33%
38%
43%
BaseMonetaria -prom. movil semanal-
(Variación % a/a)
BaseMonetariaa/a Polinómica(BaseMonetariaa/a)
Fuente: E&R en base a BCRA.
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JULIO-AGOSTO DE 2015: CONTINÚA SESGO EXPANSIVO CON ALGO DE MODERACIÓN “AL
FINAL”.
Mercado cambiario: Se pierden reservas por dólar ahorro, aunque sirve para absorber pesos.
El Mercado cambiario ya no es expansivo como en los años anteriores, cuando el BCRA
compraba dólares, acumulaba reservas y acambio de ello inyectaba pesos. Ahora sucede lo
opuesto. El BCRA vende dólares, pierde reservas y a cambio, retira pesos. Concretamente, el
Banco Central absorbió $15.299 millones de la economía a través de la venta de divisas
(perdida de reservas genuinas) en el cuarto bimestre del 2015; divisas que fueron
contrapartida de la venta de dólar ahorro y el pago de importaciones.
La pérdida de reservas se maquilla con endeudamiento. Sin el swap con China y otras deudas
bilaterales, las reservas habrían caído más de usd 1.600 millones solo en este bimestre.
Señoreaje (Emisión para financiar al tesoro): se modera por crecientes emisiones de BONAC
y BONAD del SPN.
La emisión monetaria para financiar el déficit fiscal (señoreaje) contabilizó $34.825 millones en
el cuarto bimestre de 2015. Esta cifra fue un 15% más baja que en igual periodo del año
anterior. Esta menor demanda de financiamiento no es porque el SPN moderó su déficit sino
porque decidio salir a financiarse más intensivamente en el mercado de bonos.
En lo que va de 2015 el sector público nacional (SPN) lleva colocados titulos públicos
pagaderos en pesos por $58.500 millones, lo cual pertmite financiar el déficit fiscal con menos
emisión del BCRA. La estrella de estas emisiones son los titulos BONAD que ajustan su capital
por el valor del dólar oficial, y en menor medida los BONAC que pagan una tasa de interés
variable equivalente al rendimiento de las LEBACs de 4 meses que subasta el BCRA.
En suma, la emisión para financiar al Tesoro sigue siendo elevada, aunque es menor a lo que
el rojo fiscal sugeriría debido a que en la actualidad el Tesoro se está financiando
crecientemente con deuda.
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Gráfico 3: A pesar de menores necesidades de emisión, BCRA se muestra expansivo.
5.370
40.891
46.261
-27.679
18.582
-15.299
34.825
19.525
7.014
26.539
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
Mercado
cambiario(1)
Financiaciónal
SectorPúblico
(2)
Emisión
Monetaria
Bruta (1+2)= (3)
Lebacs+Pases
(4)
BM observada
(3+4)= (5)
PolíticaMonetaria 4to Bimestre: Vanoli vs Fábrega
(Origen Var. BaseMonetaria;En millones depesos;Datos acumulados Julio-Agosto)
BM- Jul Agosto-14 (Fábrega)
BM- Jul Agosto-14 (Vanoli)
Fuente: E&R en base a BCRA.
LEBACs y Pases: la emisión monetaria termina siendo más alta vía letras y pases.
El BCRA decide contrarrestar la menor expansión monetaria por sector público y la absorción
vía mercado cambiario con menor colocación de LEBACs. En julio y agosto 2015 (+$19.525
MM) el BCRA se vio obligado a emitir menos que en julio y agosto 2014 (+$46.261 MM). Sin
embargo, la autoridad monetaria no quiso convalidar dicha disminución del ritmo de
crecimiento de la base monetaria. En consecuencia, este año el BCRA decidió cancelar en
efectivo (emitir) $7.014 MM de LEBACs cuando en el mismo período del año anterior había
optado por colocar en forma neta LEBACs y pases por $27.679 MM. Es decir, en julio-agosto
2015 las LEBACs fueron $34.693 MM ($7.014 MM + $27.679) más expansivas que en el mismo
período del año anterior.
Como consecuencia de todas las operaciones con el mercado cambiario, sector público y
LEBACs, la base monetaria se expandió en forma neta $26.539 millones, es decir 42.8% más
que en el mismo período del año pasado cuando había crecido $18.582 MM. En este
escenario, el stock de base monetaria ascendió hasta $509.258 millones con una variación del
31% a/a con respecto a fin de agosto ´14.
Previsión sobre la evolución futura de la inflación
En síntesis, hacia adelante esperamos que la respuesta de la inflación con respecto a la
relajación de las políticas continúe su tendencia alcista. Porque, como ya hemos remarcado,
la actual política monetaria expansiva de Vanoli, que aumentó el ritmo de expansión de la base
monetaria de 15% a 31% a/a, comenzaría a tener un mayor impacto sobre los precios entre el
segundo semestre 2015 y primero de 2016. Además, es muy probable que en la segunda parte
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del año el dólar cuasi fijo (debido al contexto regional) se deslice más pronunciadamente, lo
que también contribuirá a la aceleración de los precios.
En concreto, la próxima administración recibiría una inflación acelerándose en torno a 28%
interanual. Lo más probable es que en primer trimestre 2016 la inflación interanual se acelere
más. A modo de ejemplo, si la inflación promedio mensual del primer trimestre saltara a 2.5%
mensual, la inflación interanual treparía a 30.8% en marzo 2016. Si por el contrario, hubiese
alguna corrección cambiaria y la inflación promedio creciera hasta 4.0%2
mensual en el primer
trimestre 2016, en marzo 2016 la inflación interanual subiría a 37.1%.
TIPO DE CAMBIO BILATERAL PPA ENTRE ARGENTINA Y BRASIL
La discusión cambiaria con Brasil está en el centro de la escena porque el Real se depreció
contra el dólar 15% en septiembre, 46% en lo que va del año y 66% en los últimos 12 meses.
Esta depreciación del real ha hecho que en términos generales la economía de nuestro
principal socio comercial se torne barata en términos de bienes argentinos.
En este marco, se valúa una canasta de bienes (transables) similares en Argentina y en Brasil, y
se muestra que al tipo de cambio oficial ($2.42), en Brasil los bienes cuestan casi la mitad que
en Argentina. A su vez, la misma canasta valuada al “Real turista” ($3.27) y al “Real negro”
($4.20) también resulta más barata en Brasil. La comparación de precios pone en evidencia
que las políticas cambiarias de ambos países se encuentran en las antípodas.
Brasil tiene un tipo de cambio flotante (con esporádicas intervenciones) mientras que
Argentina utiliza el tipo de cambio cuasi-fijo como ancla nominal. Por otro lado, Brasil tiene
un mercado único y (mayormente) libre de cambios, mientras que Argentina tiene múltiples
tipos de cambios intervenidos. El tipo de cambio en Brasil flota para “limpiar” los
desequilibrios macroeconómicos. Puntualmente, la actual depreciación procura bajar el déficit
de cuenta corriente ante el menor y más caro financiamiento en cuenta capital. Del otro, el
gobierno Argentino usufructúa el dólar “ancla”, a la vez que potencia las restricciones
cambiarias e implementa diferentes tipos de cambio para distintas actividades: un tipo de
cambio para viajar al exterior (“dólar turista”), un tipo de cambio para ahorrar (“dólar ahorro”)
y un tipo cambio exportador que depende de las retenciones que graven a cada producto en
particular. Incluso, el cepo cambiario generó un mercado paralelo de divisas, de donde
surgieron el dólar BLUE, el dólar MEP y el contado con liqui.
Brasil compra el 20% de nuestras exportaciones totales y nos vende entre el 26% y 30% de
nuestras importaciones totales. En particular, Brasil es fundamental para la industria en
general y la automotriz particular; dado que compra el 40% de la producción de autos y el 43%
de las MOI3
argentinas.
2
Esta inflación es la que tuvo lugar en los tres meses luego de la devaluación de 2014.
3
Manufacturas de origen industrial.
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Dada la importancia de Brasil en nuestro sistema económico y considerando las trayectorias
cambiarias divergentes, nos preguntarnos, sólo a modo de ejercicio, cuál es el tipo de cambio
único que iguala los precios de la canasta relevada en ambos lados de la frontera en la
actualidad (septiembre 2015).
Cabe resaltar que este ejercicio no se propone definir un tipo de cambio bilateral de equilibrio4
(ni de corto, ni de largo plazo) y es simplemente una foto que exhibe las relaciones de precios
con los tipos de cambio bilaterales.
Ejercicio de precios entre Argentina y Brasil
Una de las leyes básicas de la economía es que en mercados competitivos (sin costes de
transporte ni barreras al comercio), los productos idénticos vendidos en diferentes países
deben tener el mismo precio luego de “pasarlos” por el tipo de cambio entre las monedas de
ambos países. Una importante salvedad es que el nivel y calidad del gasto público, la presión
tributaria, el riego país, las condiciones monetarias, la productividad y las economías de escala
también influyen en el tipo de cambio de equilibrio y pueden distorsionar la relación de
precios.
Es decir, con libre comercio y sin costos adicionales, el arbitraje de los mercados debería
igualar los precios de aquellos bienes idénticos independientemente del lugar donde se
vendan. Si en Brasil los bienes cuestan la mitad que en Argentina, el proceso de correcciones
podría tomar tres formas: i) devaluación del peso frente al real; ii) más inflación en Brasil y/o
iii) deflación en Argentina o iv) apreciación del Real5
.
La tercera opción (deflación en Argentina) está totalmente descartada debido a las
inconsistencias de política económica y desequilibrios macro de Argentina. La cuarta opción
(apreciación del Real) también es poco probable en el corto plazo, porque justamente Brasil
enfrenta déficit de cuenta corriente con salida (menos ingreso) de la cuanta capital. La
segunda alternativa (inflación en Brasil) tiene poco “poder de fuego” para limpiar el
desequilibrio de precios, ya que el Banco central de Brasil tiene por objetivo mantener baja y
estable la inflación en un Esquema de Metas de Inflación. De hecho, en los últimos 12 meses
la depreciación del real fue de 66% y la inflación trepó tan sólo de 6% a 9%.
Probablemente, la corrección de precios relativos (la diferencia entre los precios de
Argentina y Brasil) debería darse casi en su totalidad por corrección cambiaria via
4
Ya que ese trabajo ameritaría hacer un estudio del gasto público, su calidad, presión tributaria, riesgo
país, productividad del trabajo, economías de escala y condiciones monetarias de ambos países.
5
De aquí, surge el concepto de tipo de cambio de paridad de poder adquisitivo (PPA): P = ER$/$.P* ó ER$/$
= P/P*
Donde P y P* son los precios domésticos y externos respectivamente y el E es el tipo de cambio nominal
bilateral (que muestra esa relación de precios). De este modo, un aumento (individual) del nivel de
precios interno (↑P) debe traducirse en una depreciación equivalente del poder adquisitivo de la
moneda doméstica (↑ER$/$) (una depreciación del tipo de cambio real). O a la inversa, una disminución
del nivel de precios interno produce una apreciación equivalente.
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depreciación del Peso6
. Lo que haría que los precios brasileros se encarezcan en relación a los
argentinos y viceversa.
Resultado del relevamiento de precios y del ejercicio entre Argentina y Brasil
En este marco, intentamos calcular el tipo de cambio que iguala los precios entre Argentina y
Brasil durante el mes de septiembre de 20157
y lo comparamos contra el tipo de cambio
nominal bilateral oficial. Este ejercicio podría dar cuenta de hacia dónde podrían moverse la
paridad cambiaria y los precios relativos en el mediano plazo.
Para que se entienda con un ejemplo: si una lata de cerveza cuesta $14 en Argentina y R$2.10
en Brasil, el tipo de cambio que permite igualar ambos precios (PPA) es de $6.67 pesos por
cada real. A su vez, si nuestro país quisiera importar cerveza desde Brasil al tipo de cambio
actual ($2.42), debería pagar $5.10 (R$2.10 * 2.42); siendo un precio mucho menor al de la
cerveza argentina ($14). No obstante, como consecuencia del impuesto de las compras en el
exterior, si un turista argentino debe comprar una cerveza en Brasil estaría pagando unos $ 6.9
por cada lata (R$2.1 * 3.27). Una conclusión preliminar que podríamos sacar de este ejemplo,
es que la cerveza valuada al tipo de cambio oficial ($2.42) y turista ($3.27) es relativamente
barata en Brasil.
Comparando una canasta de bienes similares entre ambos países se observa que el tipo de
cambio (ER$/$) que iguala la relación de precios entre productos homogéneos (P/P*) va
desde $1.9 (pesos por real) hasta $7, siendo el promedio total de $4.60 y el promedio
para la canasta de alimentos y bebidas (para consumir en el hogar) de $4.52.
Ambos tipos de cambio ($4.6 y $4.52) son mayores al tipo de cambio oficial actual
($2.42). Por ende, al tipo de cambio oficial, ambas canastas relevadas son más baratas en
Brasil que en Argentina. Incluso son más caras si se las valúa al “real turista” ($3.27).
En concreto, el tipo de cambio de PPA de la canasta total ($4.60) es un 90% mayor al tipo
de cambio nominal bilateral para el comercio exterior ($2.42); un 41% mayor que el “tipo
de cambio turista” ($3.27), y un 9% mayor al tipo de cambio “blue” ($4.20).
El hecho de que el tipo de cambio de PPA ($4.60) se ubica por encima de las tres
cotizaciones del Real, pone de manifiesto cómo cuan barato (caro) está Brasil (Argentina)
hoy en día.
Una media interesante que expone el siguiente cuadro es que el tipo de cambio de PPA
para un combo clásico de Mc Donalds (como el cuarto de libra con queso), arroja un valor
de $4.60, marcadamente superior al $2.42 oficial (y al resto de las cotizaciones). O sea que
al tipo de cambio oficial, este menú es mucho más caro en Argentina que en Brasil. En este
6
Por ejemplo, si la corrección fuese enteramente por la depreciación del Peso, el tipo de cambio contra
el dólare norteamericano alcanzaría los $18.
7
Para ver un tipo de cambio de PPA de largo plazo habría que considerar precios promedios durante
varios años.
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caso, hemos elaborado una medida similar a la del Índice Big Mac, puesto que la
regulación de su precio en nuestro país invalidaría el análisis comparativo8
.
También podemos señalar que el tipo de cambio de PPA que iguala el precio de la nafta
(premiun) se ubica en torno a $3.34; lo que deja entrever que la nafta también es más
barata en Brasil (al tipo de cambio oficial) aunque menos barata que el resto de los bienes.
A su vez, cuando hicimos el mismo ejercicio en febrero de 2014, luego de devaluación del
Peso de enero (del 22%), se observaba que el tipo de cambio PPA estaba a mitad de
camino entre el cambio oficial y el turista; de ahí que concluíamos que el impuesto estaba
sobre depreciando al peso argentino frente al real brasilero y el turismo estaba
financiando a las importaciones. En aquel entonces con el impuesto del 35%, el dólar
turista estaba sobre encarecido artificialmente.
Gráfico 4: Tipo de cambio de paridad de poder adquisitivo entre Argentina y Brasil en febrero ‘14
sep-15
Argentina
(Pesos)
Brasil (Reales)
Tipo de
cambio de
PPA (R/$)
Mc Donalds - Cuarto de libra con queso $ 88.0 R$ 20.0 4.40$
arroz 1 kilo bolsa $ 14.9 R$ 4.4 3.39$
azucar por kilo $ 13.9 R$ 2.0 6.98$
caldo caja x 12 $ 13.5 R$ 2.9 4.67$
lata de atun en aceite 170 gr $ 31.0 R$ 7.3 4.28$
leche en polvo 800 gr $ 102.3 R$ 22.0 4.65$
leche larga vida descremada 1 lt $ 18.0 R$ 3.5 5.13$
manteca pan 200 gr $ 20.3 R$ 4.7 4.33$
Papas fritas (snaks) 90 gr $ 32.0 R$ 6.3 5.08$
queso fresco 1 kg $ 119.0 R$ 28.9 4.12$
sardinas en aceite Gomes 125 gr $ 18.2 R$ 3.4 5.37$
yogour 180 gr $ 15.1 R$ 2.7 5.61$
agua mineral 1.5 lts $ 12.7 R$ 2.1 5.97$
cerveja lata 350 mL $ 14.0 R$ 2.1 6.67$
cerveza barril 5 ltros $ 380.0 R$ 58.5 6.50$
cerveza botella 330 ml $ 14.0 R$ 2.2 6.37$
gaseaosa cola 1.5 lts $ 25.0 R$ 4.0 6.27$
Crema dental pom 100 grm $ 63.7 R$ 12.0 5.31$
desodorante hombre 150 ml $ 35.5 R$ 16.0 2.22$
pilas AA 2 unidades $ 24.8 R$ 9.9 2.50$
repelente crema x 200 gr $ 37.2 R$ 19.8 1.88$
nafta común $ 12.5 R$ 3.5 3.52$
nafta premiun lt $ 14.0 R$ 4.2 3.34$
Canasta alimentos y bebidas 398 88 4.52$
Total Canasta 1,031 222 4.64$
Total Canasta + Precios MCD 1,119 242 4.62$
8
En Argentina, a diferencia de lo que ocurre con otros menús, el combo Big Mac tiene su precio
regulado por el Gobierno.
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Página13
1.88
2.22
2.50
3.34
3.39
3.52
4.12
4.28
4.33
4.40
4.52
4.60
4.61
4.65
4.67
5.08
5.13
5.31
5.37
5.61
5.97
6.27
6.37
6.50
6.67
6.98
0 1 2 3 4 5 6 7
repelente crema x 200 gr
desodorante hombre 150 ml
Pilas AA 2 unidades
nafta premiun lt
arroz 1 kilo bolsa
nafta común
queso fresco 1 kg
lata de atun en aceite 170 gr
manteca pan 200 gr
cuarto de libra con queso (Mc Donalds)
Canasta alimentos y bebidas
Total Canasta + Precios MCD
Total Canasta
leche en polvo 800 gr
caldo caja x 12
papas fritas (snaks) 90 gr
leche larga vida descremada 1 lt
crema dental pom 100 grm
sardinas en aceite 125 gr
yogour 180 gr
agua mineral 1.5 lts
gaseaosa cola 1.5 lts
cerveza botella 330 ml
cerveza Barril 5 lts
cerveja Lata 350 ml
azucar por kilo
Tipo de cambio de paridad de poder adquisitiva (sep-15)
Tipo de
cambio
oficial: 2,42
Fuente: E&R en base a relevamientos propios.
En síntesis, se observa que la canasta relevada arroja un tipo de cambio de PPA ($4.60) mayor
a todos los tipos de cambio bilaterales: al tipo de cambio oficial para el comercio exterior
($2.42), al tipo de cambio para el turismo ($3.27) y al tipo de cambio blue ($4.20). O lo que es
lo mismo, la medición de la canasta con los tres tipos de cambio muestra que los bienes
brasileros son mucho más baratos que sus pares argentinos.
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Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Actividad Económica (EMAE) Base´93=100; SA INDEC - - - - - - 187,4 -1,9% -8,1% 207,4 0,1% 207,3 4,7% 198,0 1,9% 194,3 8,9%
Industria (EMI) Base´06=100; SA INDEC - - - 127,6 0,4% -1,5% 123,1 -0,5% -1,6% 127,0 -2,4% 130,2 -0,3% 130,6 -1,2% 132,1 6,5%
Utilización Capacidad Instalada Promedio mens (en %); SA INDEC - - - 71,8 -0,1% -1,7% 67,1 -0,1% -1,1% 70,8 -2,7% 72,7 -2,4% 74,5 -5,4% 78,7 1,4%
Construcción (ISAC) Base´97=100 INDEC - - - 201,3 4,2% 10,5% 190,0 1,8% 8,1% 184,4 -0,4% 185,1 4,6% 177,0 -3,2% 182,8 8,7%
Supermercados (cte.) Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC - - - 223,6 0,6% 7,3% 232,4 0,6% 7,5% 220,6 0,0% 220,6 15,5% 190,9 14,6% 166,6 17,2%
Shopping centers (cte.) Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC - - - 240,4 0,0% 0,6% 273,2 1,0% 13,7% 266,9 15,5% 231,2 17,0% 197,6 12,2% 176,0 19,0%
Servicios Publicos (ISSP) Base´04=100; precios const. INDEC - - - 248,2 0,1% 2,2% 256,7 0,4% 3,4% 251,7 4,1% 241,7 7,4% 225,0 7,5% 209,3 11,1%
Patentamientos unidades mensuales; SA ACARA 47.947 -1,4% -15,2% 52.291 -0,2% -2,4% 49.523 -0,3% -4,2% 686.411 -28,3% 956.696 13,7% 841.175 -2,0% 858.025 29,5%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Confianza del Consumidor ICC (CABA) UTDT 57,9 4,2% 62,8% 55,6 2,4% 42,7% 54,4 12,9% 60,7% 39,9 -5,6% 42,3 -0,7% 42,5 -22,4% 54,8 12,0%
Confianza en el Gobierno ICG (mín=0 y máx=5) UTDT 2,09 10,0% 38,4% 1,90 2,2% 35,7% 1,86 12,7% 21,6% 1,61 -16,7% 1,93 -4,1% 2,01 -16,5% 2,41 43,8%
Confianza Sistema Financiero ICSF Base '96=100 UB 33,5 -3,8% 2,3% 34,8 7,6% 1,5% 32,4 9,1% 3,0% 31,0 17,9% 26,3 0,3% 26,3 -3,2% 27,1 -5,2%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Precios al Consumidor (San Luis) Base´03=100 DPEC - - - 840,3 1,8% 26,2% 825,2 2,1% 26,5% 700,2 42,7% 490,7 25,9% 389,8 23,6% 315,2 23,8%
Precios al Consumidor (Congreso) Base Ene´03=100 CONGRESO 800,4 2,0% 28,6% 784,5 2,0% 29,0% 766,6 2,1% 29,7% 644,1 38,7% 464,4 25,3% 370,5 24,0% 298,9 23,4%
Mayoristas (IPIM) Base '93=100 INDEC 872,4 1,4% 13,5% 860,1 0,7% 14,0% 853,7 1,0% 15,1% 780,6 27,0% 614,5 13,6% 540,8 12,9% 479,2 12,9%
Costos de la Construcción (ICC) Base '93=100 INDEC 1164,6 1,2% 23,1% 1151,2 6,8% 25,9% 1077,4 0,9% 26,9% 958,0 31,7% 727,3 19,5% 608,8 25,5% 485,1 20,1%
Materias Primas (IPMP) Base Dic '95=100 (en U$S) INDEC 143,7 -0,5% -24,8% 144,3 -0,3% -24,2% 144,7 -4,2% -24,5% 177,6 -10,4% 198,1 -5,8% 210,3 8,7% 193,5 20,8%
Índice salarios (CVS) Base Abr '12=100 INDEC - - - 210,9 1,4% 28,2% 208,0 3,2% 32,7% 175,2 32,8% 131,9 25,1% 105,4 26,8% 83,2 27,8%
Salarios del S. Privado Registrado Base Abr '12=100 INDEC - - - 203,1 1,3% 24,0% 200,6 1,6% 30,5% 173,2 30,4% 132,8 24,7% 106,5 30,3% 81,8 32,1%
Salarios del S. Público Base Abr '12=100 INDEC - - - 215 2,6% 35,3% 209,3 7,7% 35,6% 169,3 33,8% 126,5 23,3% 102,7 13,9% 90 14,7%
Salario Mínimo Vital y Movil Pesos x mes INDEC - - - 4.716 0,0% 31,0% 4.716 0,0% 31,0% 3.867 27,4% 3.035 25,2% 2.423 13,9% 2.032 27,0%
Haber Jubilatorio Mínimo Pesos x mes INDEC - - - 3.822 0,0% 38,6% 3.822 18,3% 38,6% 2.869 29,1% 2.221 30,0% 1.709 35,0% 1.266 35,5%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Tipo de Cambio Nominal Dólar Pesos x dólar EE.UU.prom mes BCRA 8,90 0,5% 10,7% 8,86 1,0% 10,7% 8,77 1,0% 10,6% 8,12 48,4% 5,48 20,3% 4,55 10,2% 4,13 5,6%
Tipo de Cambio Dólar (CCL) Contado con liquidación E&R 11,90 1,3% 14,2% 11,76 -1,2% 21,1% 11,90 -1,6% 17,7% 11,20 32,7% 8,44 39,4% 6,05 36,9% 4,42 11,8%
TCR Multilateral Importador Base´01= 1,00 E&R 1,32 0,1% -25,1% 1,31 1,1% -25,8% 1,30 -5,8% -26,8% 1,67 6,9% 1,56 -2,5% 1,61 -12,6% 1,84 -6,8%
Exportación Bienes MM de USD; SA INDEC 5.321 -2,6% -25,2% 5.232 -1,8% -19,2% 5.038 -0,3% -4,1% 72.017 -13,3% 83.026 2,6% 80.927 -4,0% 84.270 27,5%
Importación Bienes MM de USD; SA INDEC 4.965 -1,4% -15,2% 4.978 -0,8% -9,0% 4.993 -0,3% -4,2% 65.248 -11,8% 73.977 8,0% 68.508 -7,3% 73.914 30,3%
Balance Comercial MM de USD; SA INDEC 356 -14,9% -71,7% 254 -11,0% -74,8% 45 0,0% 4,7% 6.769 -25,2% 9.049 -27,1% 12.419 19,9% 10.356 10,9%
may-15 abr-15 mar-15
Sector Externo Detalle Fuente
may-15 abr-15
2013 2012 2011
2014 2013 2012 2011
2014
Actividad Económica Detalle Fuente
ARGENTINA
Precios y Salarios Detalle Fuente
may-15 abr-15 mar-15
mar-15 2014 2013 2012 2011
Detalle Fuente
may-15 abr-15 mar-15 2014 2013 2012 2011
Indicadores de Confianza
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Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Base monetaria amplia MM de pesos; (circ. + cc BCRA) BCRA 468.116 2,2% 32,5% 458.015 1,1% 29,3% 453.065 0,5% 29,0% 380.259 19,7% 317.648 30,2% 243.909 34,9% 180.792 37,1%
M2 (Base+ CC+CA $) MM de pesos BCRA 779.757 2,6% 35,7% 760.050 2,3% 35,1% 742.827 0,2% 32,8% 629.301 25,2% 502.569 31,7% 381.513 32,7% 287.402 33,5%
M3 (M2 + Depósito a plazo) MM de pesos BCRA 1.251.497 2,5% 31,2% 1.220.839 1,1% 29,6% 1.207.464 0,5% 30,3% 1.001.027 22,5% 817.309 31,1% 623.396 31,5% 474.215 37,0%
Depositos Totales del S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 797.142 4,0% 35,4% 766.280 3,3% 33,9% 741.604 2,9% 33,2% 606.704 28,3% 466.178 30,5% 357.245 26,3% 282.916 32,7%
Préstamos Totales al S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 637.633 2,3% 24,9% 623.333 2,4% 23,6% 608.896 2,1% 20,9% 527.086 27,3% 421.415 32,0% 319.369 35,1% 236.349 47,3%
Stock Lebacs y Nobacs MM de pesos BCRA 272.519 2,9% 74,0% 264.833 -2,1% 89,3% 270.543 3,0% 107,0% 167.260 27,3% 95.402 19,6% 79.737 2,2% 78.009 38,2%
Reservas BCRA MM de USD BCRA 33.283 -1,8% 16,6% 33.909 7,7% 20,2% 31.490 0,1% 16,6% 28.531 -22,7% 36.898 -19,9% 46.042 -8,3% 50.205 0,7%
Tasa plazo fijo (30d.) % TNA; tot. gral. BCRA 20,20 -1,0% -9,4% 20,40 2,7% -13,9% 19,87 0,2% -14,5% 21,32 35,2% 15,77 26,8% 12,44 11,0% 11,21 19,6%
Tasa Badlar % TNA; Bcos. Privados BCRA 20,25 -2,4% -15,6% 20,74 -0,3% -19,7% 20,80 0,9% -21,1% 22,84 33,8% 17,06 22,9% 13,89 11,0% 13,47 32,2%
Riesgo País J.P Morgan - Puntos basicos Bloomberg - - - - - - 617 3,4% -22,9% 783 0,0% 783 -21,1% 993 43,6% 691 2,0%
Índice Merval en USD Bloomberg - - - 1229 7,1% 44,9% 1147 4,2% 44,1% 1011 39,2% 727 33,4% 545 11,0% 749 14,4%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Recursos Tributarios Nacionales MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON 138.139 2,6% 31,5% 112.659 1,6% 21,5% 105.400 2,2% 33,9% 0 0,0% 858.832 26,3% 679.799 25,9% 540.134 31,8%
Resultado Primario Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON - - - - - - -17.429 43% -588% 0 0% -22.479 355% -4.944 -200% 4.921 -80%
Resultado Financiero Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON - - - - - - -27.895 18% 539% 0 0% -64.477 25% -51.545 68% -30.663 -1099%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Fed Fund Rate % Anual (Target) FED 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0%
US Treasury Bill (10 años) % Tir anual MECON 2,10 2,7% -15,5% 2,04 6,3% -23,6% 1,92 -4,0% -29,7% 2,50 4,9% 2,39 35,5% 1,76 -35,9% 2,75 -12,6%
Selic rate-Brasil % Anual (Target) BCB 13,25 3,9% 20,5% 12,75 0,0% 15,9% 12,75 4,1% 18,6% 10,96 29,9% 8,44 -0,2% 8,46 -27,8% 11,71 17,1%
Tipo de Cambio Dólar/Real Reales (Brasil) por USD BCRA 3,06 0,6% 37,8% 3,04 -3,2% 36,2% 3,15 11,5% 35,5% 2,35 9,2% 2,16 11,6% 1,93 15,9% 1,67 -4,8%
Tipo de Cambio Euro/Dólar USD por Euro BCRA 1,12 3,1% -18,8% 1,08 -0,1% -21,5% 1,08 -4,7% -21,4% 1,33 0,0% 1,33 3,3% 1,29 -7,6% 1,39 4,9%
Índice S&P 500 EEUU (en USD) Bloomberg 2.107 1,0% 9,6% 2.086 0,0% 10,7% 2.086 -0,9% 11,4% 1.947 17,6% 1.655 19,3% 1.388 8,3% 1.281 13,3%
Índice FTSE UK (en USD) Bloomberg 131,0 3,4% -4,5% 126,8 1,9% -5,2% 124,4 -1,9% -6,3% 131,8 9,9% 119,9 13,3% 105,9 0,0% 105,9 8,7%
Índice Dax Alemania (en USD) Bloomberg 154,7 0,3% -2,9% 154,3 1,2% -1,5% 152,4 2,4% -1,2% 151,5 14,8% 131,9 25,2% 105,4 -4,1% 110,0 12,1%
Índice Bovespa Brasil (en USD) Bloomberg 47,3 1,7% -23,7% 46,5 11,8% -22,2% 41,6 -9,8% -20,7% 58,2 -10,5% 65,0 -18,4% 79,7 -16,5% 95,4 -3,9%
Índice Igpa Chile (en USD) Bloomberg 89,7 2,2% -5,2% 87,7 6,0% -5,2% 82,7 -2,7% -5,2% 89,9 -18,3% 110,0 -7,5% 118,9 -3,6% 123,3 9,9%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Soja USD por ton.; (CBOT) IMF 352 -3,9% -35,5% 357 -3,7% -34,8% 360 -3% -31,1% 464 -10,2% 517 -3,8% 538 11,0% 484 25,8%
Cobre USD por ton.(Grado A Cif Europa) IMF 6.294 -0,8% -9,5% 6.042 -0,8% -14,0% 5.718 -1,2% -19,9% 6.848 -6,6% 7.332 -7,9% 7.959 -9,8% 8.823 17,0%
Petroleo USD por barril (Brent UK) IMF 64,6 -4,6% -41,1% 59,4 -4,7% -44,9% 55,7 -4,8% -48,1% 98,8 -2,1% 100,9 7,2% 94,2 -0,9% 95,1 19,6%
Oro USD por onza troy IMF 1.198 -0,6% -7,0% 1.198 -0,7% -7,7% 1.178 -1,0% -11,8% 1.261 -14,2% 1.470 -12,1% 1.672 6,1% 1.576 27,7%
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