1. Tema 8.- CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES
8.1. El contrato de futuros
Un contrato de futuros sobre divisas es un acuerdo legalmente vinculante
efectuado en bolsa , normalmente por instituciones financieras, para comprar o
vender una cantidad estandarizada de una determinada divisa a cambio de otra,
a un cambio prefijado y en una fecha futura predeterminada.
8.2. El contrato de opciones
8.3. Operaciones sobre divisas
Una opción sobre divisas, es un acuerdo entre comprador y vendedor, por el que
se le da al comprador el derecho pero no la obligación de comprar o vender una
determinada cantidad de una divisa específica a cambio de otra en una bolsa o
mercado, a un tipo de cambio fijo, antes de la fecha o el propio día de expiración
de la opción. La opción se adquiere mediante el pago de un premio o prima.
El tipo de cambio se denomina precio de ejercicio (strike price).
Las opciones se pueden negociar entre el cliente y la entidad bancaria directa-
mente o en el mercado de opciones (pueden ser revendidas o recompradas).
Los importadores compran call options (opción de compra).
Los exportadores compran put options (opción de venta).
SITUACION/ SITUACION/
POSICION OPCION CALL OPCION PUT
HIPOTESIS HIPOTESIS
A) PE < SPOT A) PE < SPOT
COMPRA COMPRA
SI ejercita la opción NO ejercita la op-
OPCIONES DE OPCIONES DE
con Bº ción con pérdida de
COMPRA VENTA
la prima
Cliente: posee la Cliente: posee la
COMPRADORA B) PE > SPOT
opción y tiene dere- opción y tiene dere-
NO ejercita la op- B) PE > SPOT
cho a ejercerla. cho a ejercerla.
ción con pérdida de SI ejercita la opción
Banco: tiene obliga- Banco: tiene obliga-
la prima con Bº
ción de venta ción de compra
VENTA OPCIONES VENTA OPCIONES A) PE < SPOT
A) PE < SPOT
DE COMPRA DE VENTA NO ejercita la op-
SI ejercita la opción
Cliente: emite la Cliente: emite la ción con beneficio
con pérdida
opción con obliga- opción con obliga- de la prima
VENDEDORA
ción de venderla. B) PE > SPOT ción de comprarla. B) PE > SPOT
Banco: compra la NO ejercita la op- Banco: compra la SI ejercita la opción
opción con derecho ción con beneficio opción con derecho con pérdida de la
a ejercer la compra. de la prima a ejercer la venta. prima
PE: precio de ejercicio; precio de cambio que tiene la divisa de la opción negociada en la fecha de ejercicio.
CLIENTE: exportador o importador que realiza el contrato de opción con una entidad financiera.
SITUACION/HIPÓTESIS: Resultado para quien tiene el derecho de ejercitar la opción tanto de compra como
de venta, según PE mayor o menor que el spot y posición adoptada (dando ligar a 8 posibles escenarios o
situaciones).
Alternativas según posición de compra o venta de opciones.
CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES - 1

2. 8.4. El premio de una opción
El tipo de cambio de la opción se denomina precio de ejercicio (strike price). En
función del cambio fijado, el comprador ha de pagar, en el momento de la com-
para, una prima o premio al banco.
Coste opción = Prima + lucro cesante
El importe de la prima dependerá:
- Tipo de interés de ambas divisas
- Tipo de cambio de la opción
- Volatilidad del tipo de cambio de ambas divisas
- Periodo de tiempo hasta el vencimiento
- Estilo de la opción
FUTUROS s/ DIVISAS FORWARD s/ DIVISAS OPCIONES
Negociado en bolsa Over the counter (OTC)
No existe Spreads Existe Spreads de precios.
Precio único Horquilla de precios
Contrato estandarizado en cantidad y cla- Aplicable a cualquier montante y divisa.
se de divisas.
Contrato en firme de compra futura de
Corresponde a un derecho opcional de
una cantidad de divisa por otra.
compra futura de una divisa por otra.
Escasos los contratos que llegan a la en- La mayoría de contratos finalizan con la
trega de la divisa entrega de la divisa
Compras y ventas por mediación entre Acuerdo individual entre banco y cliente,
Contrato entre entidad bancaria y cliente
clientes o compraventa en bolsa.
Clearing house asume la function de con-
No existen intermediarios
traparte
Se establecen depósitos para la compra y
No se requieren depósitos
venta
Las entidades bancarias asumen riesgos
Sin riesgo de créditos por efectos de los
de créditos por incumplimiento de clien-
márgenes
tes
Sin pago de comisiones. No se paga La opción es adquirida por el comprador
PRIMA. El beneficio bancario se obtiene al vendedor, mediante el pago de un
Pago de comisiones
del diferencial entre la compra y la venta PREMIO o PRIMA.
de la divisa.
El ejercicio de una opción requiere la pre-
La liquidación de un contrato forward via notificación del comprador al vende-
debe ser realizada por ambas partes. dor de la misma.
Fecha de entrega estandarizada por la
bolsa
Sólo hay un momento de ejercer el con- En el momento de ejercitar la opción pue-
trato. den ser al estilo europeo o americano.
Se liquidan antes de la fecha de entrega El closing out se negocia entre las partes
El tipo de cambio es fijo, basado en el
Se especifica el tipo de cambio contrata-
TIPO SPOT + DESCUENTO o TIPO
do.
SPOT- PREMIO.
Corresponde a una fecha fija futura o La opción puede ejercitarse en una fecha
cualquier momento entre dos fechas futu- futura especificada o durante un período
ras especificadas. hasta dicha fecha,
Existen dos modalidades call y put con
Sólo hay una opción de contrato a plazo
doble alternativa de compra y venta.
del tipo de cambio.
Comparación entre futuros sobre divisas, forward sobre divisas y opciones
CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES - 2

3. Actividades de apoyo ..tema 8tema 8.doc
Actividades de refuerzo
Actividades complementarias
CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES - 3