Este documento describe cómo calcular el valor presente de las acciones comunes mediante el valor presente de los flujos de caja futuros en forma de dividendos. Explica que el valor de una acción es igual a la suma de los dividendos actuales más los futuros dividendos descontados a una tasa de interés. Proporciona fórmulas para calcular el valor de una acción si se vende en diferentes años, así como una fórmula para acciones con dividendos de crecimiento constante.

1. VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES
El valor de cualquier activo
financiero hoy es igual al valor
presente de todos los flujos de
caja futuros que genere.
Las acciones no tienen fecha de
maduración o vencimiento.
El que compra una acción recibirá
los dividendos (D) y el precio (P)
cuando la venda.

2. Si se compra la acción y se vende al finalizar el año, el precio ahora será:
D
= +
(1+ )r
P0
1 P
(1+ )r
1

3. Si se compra la acción y se vende al finalizar el segundo año, el precio ahora será:
D
= +
(1+ )r
P0
1
P
(1+ )r
2D
(1+ )r
2
+2 2
Si se compra la acción y se vende al finalizar el tercer año, el precio ahora será:
D
= +
(1+ )r
P0
1
P
(1+ )r
3D
(1+ )r
2
+2 3+
D
(1+ )r
3
3
Si continuásemos reemplazando indefinidamente, tendríamos:
D
= +
(1+ )r
P0
1
P
(1+ )r
4D
(1+ )r
2
+2 4+
D
(1+ )r
3
3 +
D
(1+ )r
4
4
………….+

4. Valoración de Acciones Comunes: Crecimiento
Constante
D
=
(r - g)
P0
0 (1+g)

5. VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES
(COCLUSIÓN)
El valor de una acción en cualquier punto del
tiempo es igual al valor presente de todos los
dividendos futuros.
210 53 4
Momentos
en el tiempo:
P1
P5P3P2 P4
Perídos
MOMENTO ACTUAL

6. Ejemplo práctico:
Una empresa de dividendos irregulares anuncia que pagará dividendos
de US$ 2.00 por acción los primeros dos años, US$ 3.00 los dos años
siguientes y partir de ahí los dividendos crecerán al 4% anual. El
retorno requerido es r = 8%.
DESARROLLO
• Primero hallamos el precio en el momento 4; es decir P4, para lo cual
utilizamos la fórmula de crecimiento constante (perpetuidad):
D
=
(r - g)
P0
4 (1+g)
=
3
(0.08 – 0.04)
(1+0.04)
= US$ 78.00
• A continuación se plantea el ejercicio de manera integral:
Continúa en la siguiente página…………

7. Continúa el ejemplo práctico:
2
= +
(1.08)
P0
782
+2 4+
3
3 +
3
4 =
(1.08)(1.08) (1.08) (1.08)
65.49
Respuesta: US$ 65.49