El documento resume la situación económica mundial entre enero de 2018 y enero de 2019. Señala que la economía global se ha desacelerado y que los mercados financieros han experimentado mayor volatilidad, con caídas en los índices bursátiles y aumentos en las tasas de interés. También destaca que las emisiones iniciales de acciones y bonos de baja calificación han disminuido drásticamente, lo que sugiere una desaceleración en la actividad económica. Ante este panorama, la Reserva Federal ha adoptado

1. Vista rápida economía mundial Nota Enero.18 . Enero.19 FLASHES
Indicadores (PBI proyeccion FMI 2019)
Globales T-Bond 10 años. Yield T.N.A. 2,4 2,75
Dif.T-Bonds 2/10 años 0,52 0,16
Euro/Dólar 1,2 1,14
Dólar/Yen 112,5 109,5
Marketwatch Indice de Volatilidad VIX. Ind. 11,3 28,3
S&P500 (SPX) puntos 2619 2485
U$S Petróleo Brent x barril 62,8 61,6
U$S Soja Chicago. x Ton 365 329
U$S Cobre "high grade" x Pound 325 274
U$S Oro t oz 1340 1303
Eurozona PBI aumento anual año/año% 1,8 1,6
Tasas banco central % 0 0
2* mes ant. Precios al consumidor % año 1,3 1,6
EE.UU PBI aumento anual año/año% 2,9 2,5
Miles semana "Initial Jobless claims" Pdio.:1967/2019=353 199
Tasas banco central % 1,5 2,5
2* mes ant. Precios al consumidor % año 2,1 1,9
China PBI aumento anual año/año% 6,6 6,2
Tasas banco central % 4,35 4,35
2* mes ant. Precios al consumidor % año 1,5 1,9
Shangai Composite Indexpuntos 3350 2602
Yuan x dólar 6,5 6,75
Brasil PBI aumento anual año/año% 1,3 2,5
Tasas banco central % 7 6,5
2* mes ant. Precios al consumidor %año 2,75 3,75
Bovespa 76500 97677
real x dólar 3,25 3,77
1. La economía, incluyendo la FED, subordinada a la política. Ahora, el mandato
estatutario sobre precios y empleo ha sufrido una extensión, esta es mirar el
"Mercado" (los puntos sensibles del presidente: Stock market y Real Estate).
2. Por ello, al bajón de las fiestas de fin de año siguió una rápida respuesta informal de la
FED, su presidente habló de "Paciencia", sembrando dudas sobre los dos nuevos saltos
de 250 pbs previstos para este año y la continuidad en la venta de activos, de acuerdo a
un programa anual de más de medio billon de dólares.
3. Además de mirar las acciones y la amenazadora curva plana de rendimientos , se
suman otras señales del pasado reciente que permiten analizar fundamentos
reveladores : 1) Las IPO (ofertas iniciales en la bolsa) y 2) Emisiones de bonos que no
califican para "Grado de inversión" (IG), el resultado son fuertes alertas. Veamos:
3. El VIX se ha disparado y la curva luce invertida en los tramos de 2 y 5 años. Respecto
de la emisión de IPOs y de bonos "No IG", llaman la atención su olímpica ausencia. Las
IPOs 2018 son parecidas en volumen al 2009! (U$S 35K millones) y aprox. solo un tercio
del 2014!!, año en que se incia un fuerte descenso. Por el lado de los bonos "No IG",
desde Noviembre 2018 que no se registran emisiones, marcando un período de dos
meses, situación que no se da desde 1995!!
4. En este contexto ,el saneamiento del balance de la FED luce complicado, aún le
quedan unos U$S 4 bi de valores en cartera adquiridos en la crisis sub-prime. Así la
política del QT de la FED (Quantitative Tightening) instalada en 2018 queda en modo
"Paciencia", pero bajo amenaza de los solo 199.000 Initial jobless claims.
5. La "Paciencia" marca desconcierto y genera efímero optimismo, condicionado por la
evolución del conflicto EE.UU/China. De "Short" a "Long" en 15 días. Qué sigue?
En negrita: Variaciones destacadas.
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