Este documento presenta conceptos clave sobre evaluación económico-financiera y social de proyectos. Explica estados financieros como el balance general y estado de resultados. También describe métodos para analizar la rentabilidad de proyectos como la tasa interna de retorno, tiempo de recuperación e índice de rentabilidad. Finalmente, destaca las diferencias entre evaluación privada y social de proyectos.
4. Estados financieros básicos
• Balance General: Situación de la empresa en
determinado momento. Muestra Activos
totales = pasivos totales + capital de
accionistas
• Estado de resultados: ingresos y gastos en
determinado periodo de tiempo. Muestra
ganancias o pérdidas en ese periodo
5. Balance General
Mayor Proximidad
liquidez de pago
Pasivos
Activos
Patrimonio
Menor
liquidez
6. Balance General
Vencimiento en el
Pasivos corriente corto plazo
Liquidez
conversión
o
en
Activos
Plazo mayor a un
efectivo en el corrientes Pasivo Largo Plazo año
corto plazo
No pertenecen a los
Otros activos grupos anteriores
Terrenos,
edificios, equipos
Activos fijos Capital Aporte socios,
accionistas
Reservas Valores separados
Utilidad o pérdida
No pertenecen a Otros Resultados del o los periodos
los anteriores
grupos activos Superávit Revalorización
activos fijos
7. Estado de resultados
Ingresos operacionales: generados por la
actividad propia de la organización
Ingresos Ingresos no operacionales: generados por
actividades que no son propias de la
organización
Gastos operacionales: generados por la
actividad propia de la organización
Gastos Gastos no operacionales: generados por
actividades que no son propias de la
organización
8. Esquema de análisis financiero
Razones de Estado de resultados ER y
Razones de Balance General RB
ER/BG
Las razones de apalancamiento Razones de cobertura: relacionan
muestran el financiamiento de los cargos financieros y su
la empresa a través de deuda capacidad de pagarlos
Las razones de liquidez determinan la Razones de actividad: eficiencia de las
capacidad de las empresas para compañías en el manejo de sus
cumplir sus obligaciones en el Cp. activos
Razones de rentabilidad; relación de
utilidades con las ventas y la inversión
9. Análisis de tendencias
• El desempeño financiero a través de los
índices nos deja por tanto información útil
para comprender el desempeño de las
organizaciones.
• No obstante, también esta información es útil
en términos de compararla con información
histórica y/o sectorial
10. Análisis de tendencias
Índice 2010 2011 2012 Promedio
industrial
Razón de circulante 2,95 2,8 2,72 2,1
Rendimiento sobre 6,13 6,29 6,19 7,8
inversión
3 8
6
2
4
1 2
2010 2011 2012 2010 2011 2012
Tendencia Razón Circulante Tendencia Rendimiento sobre la inversión
11. Análisis de tendencias
• En la gestión especializada, este análisis en el
tiempo de las dimensiones financieras de una
organización, deja insumos para la toma de
decisiones.
• La comparación con el sector, los
competidores, la economía, nos indica la
posición en la que nuestra organización se
encuentra
12. Tamaño común y de índice
Regular Tamaño común
• Análisis de tamaño Activos 2011 2012 2011 2012
común: análisis Efectivo 11310 19648 3,8 5,1
porcentual sobre la
Cuentas 85147 118415 28,9 30,9
composición de
por cobrar
rubros como los
……. …… ……. …… …….
activos o ventas
totales Activo 294468 383469
100,00 100,00
total
El análisis de rubros por separado de los estado financieros
como porcentaje de los totales, ayuda a detectar las
tendencias de ciertos rubros que se consideran importantes
13. Tamaño común y de índice
Regular Tamaño común
• Análisis de índice: Activos 2011 2012 2011 2012
análisis porcentual Efectivo 11310 19648 100,00 173,7
tomando un año
Cuentas 85147 118415 100,00 139,1
base para comparar
por cobrar
la tendencia de
……. …… ……. …… …….
cada rubro en
distintos periodos Activo 294468 383469
100,00 130,2
total
El análisis de rubros por separado de los estado financieros
como porcentaje respecto a un año base, ayuda a detectar
las tendencias de ciertos rubros que se consideran
importantes
15. Introducción: Conceptos
• Capital de trabajo bruto: inversión de las empresas
en activo circulante (efectivo, valores
comercializables, cuentas por cobrar e inventarios)
• Administración del capital de trabajo: administración
y financiamiento del activo circulante.
• Tiene en cuenta sobre todo las condiciones de
rentabilidad y riesgo, un nivel óptimo de inversión en
activo circulante y la inversión
16. Financiamiento del activo circulante
• Enfoque de cobertura:
• Las variaciones estacionales y a corto plazo, se
financiarán con deuda a corto plazo.
• Si se utiliza deuda a largo plazo para financiar activo
a corto plazo, se paga intereses no necesarios
• No es adecuado en épocas de incertidumbre. Flujos
esperados pueden desviarse, por tanto se debe
tomar en cuenta los plazos de vencimiento de
deudas
17. Financiamiento del activo circulante
• Financiamiento a corto y largo plazos:
Vencimiento del
financiamiento
Vencimiento o Corto Plazo Largo Plazo
vida del activo
Riesgo y rentabilidad Riesgo y rentabilidad
Corto Plazo moderados bajos
Riesgo y rentabilidad Riesgo y rentabilidad
Largo Plazo elevados moderados
18. Administración de efectivo y valores
comercializables
Motivos para usar efectivos: John Maynard Keynes
•Transaccional: operaciones normales
•Especulativo: temporal de acuerdo a determinadas circunstancias
•Precautorio: necesidades inesperadas
Aceleración de ingresos/reducción de ritmos de
pago
•Diversas estrategias para acelerar los ingresos y retrasar los pagos
Inversión en valores comercializables
•Seguridad, comerciabilidad y rendimiento
19. Cuentas por cobrar y administración
de inventarios
• Cuentas por cobrar: dinero que se cobra al
vender bienes y servicios a crédito
Políticas de crédito Cobranzas
Estándares de crédito Riesgo de
Políticas y
incumplimiento de
Términos de crédito procedimientos de
pago
cobro
Políticas de crédito
20. Financiamiento a corto plazo
• Crédito comercial: importante fuente de
financiamiento a corto plazo
• A tener en cuenta el descuento por pronto
pago y las demoras. Debe compararse con
dimensiones como el costo del descuento, el
castigo o mora, la calidad crediticia.
• El crédito del mercado de dinero son formas
de financiamiento negociado
22. Elaboración del presupuesto de
gastos de capital
Implica
•Generar propuestas congruentes con la organización
•Calcular el Flujo de efectivo marginal operativo
después de impuestos
•Evaluar los flujos adicionales de efectivo de los
proyectos
•Seleccionar proyectos de acuerdo a criterios de
selección
•Reevaluar permanentemente los proyectos de
inversión.
23. Propuestas de proyectos de inversión
• Nuevos proyectos o expansión de los que ya
existen
• Sustitución de equipos o edificios
• Investigación y desarrollo
• Exploración
• Otros (seguridad, ambiente…)
• Responsabilidad social
24. Cómo calcular el flujo de efectivo
marginal operativo
• Salida inicial de efectivo: resultante del costo del nuevo
activo, gastos asociados, capital de trabajo, venta de activos
(reposición) impuestos o ahorros fiscales de la venta del
activo.
• Flujo de efectivo netos provisionales: después de la
inversión, sin tomar en cuenta el flujo de efectivo final de los
proyectos
• Flujo de efectivo neto del año terminal: flujo de efectivo neto
del año terminal.
25. Cómo calcular el flujo de efectivo
marginal operativo
• Ejemplo: costo activo 90.000,00 (inversión inicial)
1 2 3 4
Flujo neto de efectivo: 35167 36250 55725 32258
Tabla 12 -3 Tabla 12 -4 Tabla 12 -5
Gastos Ingresos, Incluye
iniciales, depreciación, además valor
inversión impuestos de
inicial del recuperación
proyecto del activo,
impuestos y
cambios en
Tener en cuenta Expansión y/o sustitución de activos el capital de
trabajo
26. Métodos alternativos de evaluación y
selección de proyectos
• Tiempo de recuperación: lapso requerido en donde el
flujo de efectivo acumulado iguala la salida inicial de
efectivo
• Ejemplo: 100.000,00
Año Flujos de efectivo Ingresos
Año en que no rebasa el ingreso
acumulativos acumulativo, la inversión inicial
0 100,000
Inversión menos ingreso
1 34432 34432 acumulativo (paso anterior),
dividido para flujo de efectivo 3
2 39530 73962
3 39359 113321 Esa fracción de tiempo se suma al
periodo en donde el ingreso
4 32219 145540 acumulado no rebasó la inversión
inicial
TR: 2,66 años
27. Métodos alternativos de evaluación y
selección de proyectos
• Tasa Interna de retorno: tasa que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo netos con la
inversión inicial del proyecto
Ingresos futuros
0 1 2 3 4
100,000 34432 39530 39359 32219
Ingresos
actualizados
Referente: tasa mínima aceptable de Criterio: TIR > TMAR:
rendimiento (TMAR) que define el costo de acepta el proyecto
oportunidad de utilización del capital
28. Métodos alternativos de evaluación y
selección de proyectos
• Índice de rentabilidad: Razón del valor presente de
los flujos futuros de efectivo de un proyecto con el
gasto inicial del mismo.
Ingresos futuros
0 1 2 3 4
100,000 34432 39530 39359 32219
Ingresos
actualizados
110,768 IR: 110,768/100,000 = 1,11 Criterio: IR > 1, se
acepta el Proyecto
31. Fundamentos de la evaluación social
de Proyectos
• Toma en cuenta los beneficios que al ejecutar
proyectos , implican un mayor bienestar para
la sociedad
• Consiste en determinar el efecto que el
proyecto tendrá sobre el bienestar de la
sociedad
• Toma en cuenta los beneficios y costos
sociales indirectos
32. Diferencias de la evaluación privada
con la evaluación social de proyectos
Evaluación privada Evaluación social
Supone que la riqueza (dinero), constituye Supone el bienestar que generará el
el único interés del inversionista proyecto a la comunidad
Para comparar los flujos de efectivo utiliza Utiliza una tasa social en la evaluación de
la tasa de interés (costo de capital) proyectos
Valor actual neto es positivo (aumento de Valor actual neto monetario puede ser
la riqueza) negativo, no obstante existen beneficios
que no generan ingresos.
Los beneficios (ingresos) provienen de la Los beneficios pueden ser intangibles
operación propia del proyecto (venta de
productos o prestación de servicios)
Define estrategias empresariales, políticas Útil para el diseño de políticas
comerciales, crediticias. económicas
33. Ajustes para la evaluación social
• Toma en cuenta ajustes a los insumos ya que
los mismos debe ser evaluados de acuerdo a
su costo de oportunidad en la economía
• Ajustes al precio de bienes transables: el
precio social de la divisa
• Ajustes al precio de mano de obra
• Ajustes a la tasa de descuento
34. Indicadores
• Tasa Interna de retorno social: tasa que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo netos con la inversión
inicial del proyecto, tomando en cuenta una tasa social
de descuento
Ingresos futuros
0 1 2 3 4
100,000 34432 39530 39359 32219
Ingresos
actualizados
Referente: tasa social de descuento que Criterio: TIR > TMAR:
define el costo de oportunidad de utilización acepta el proyecto
del capital