Silabo ii unidad - finanzas octubre 2011

SILABO
FINANZAS I
MBA José Camacho Calderón

• Los Estados Financieros de le Empresa: Balance General, Estados de Ganancias y
Perdidas, Estados de Cambio en el Patrimonio Neto y Estado de Flujo de Efectivo.
• Clasificación de los Principales Métodos de Análisis de los Estados Financieros. Análisis
Vertical, Horizontal, Tendencias
• Casos Prácticos de Análisis Vertical y Horizontal de Estados Financieros
• Análisis e Interpretación de los Estados Financieros por Razones o Relación Financieras.
Ratios de Liquidez, Gestion, Solvencia y Rentabilidad.
• Casos Prácticos de Análisis e Interpretación de Estados Financieros por Ratios
Tradicionales.
• Apalancamiento Operativo, Financiero y Punto de Equilibrio.
• Costos de Oportunidad: Costos de los Recursos Propios, Costo de la Deuda y el Calculo
de WACC.
Unidades - Silabo
UNIDAD II: LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LA TOMA DE
DECISIONES

LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA
EMPRESA:
• BALANCE GENERAL
• ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS
• ESTADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO
NETO
• ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
DECISIONES

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Los Estados Financieros tiene como fin último estandarizar la información económico-
financiera de la empresa de manera tal que cualquier persona con conocimiento de
contabilidad pueda comprender la información que en ellos se ve reflejada.
Los Estados Financieros permiten obtener información para la toma de decisiones no
solo relacionada con aspectos históricos (control) sino también con aspectos futuros
(planificación).
Analizando los Estados Financieros uno obtiene información referente a:
•Las inversiones realizadas por la empresa.
•Sus obligaciones y el monto financiado por los accionistas.
•El flujo de dinero que se da en la empresa.
•El nivel de liquidez, rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de la
empresa.
LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
CONCEPTO

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CONCEPTO
• Desempeño y Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un
Formato Fácil de leer.
•Nos presentan una visión global de las Actividades Financieras, de Inversión y
Operación de la Empresa.

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QUIENES USAN LOS ESTADOS FINANCIEROS
 .Internos:
 Accionistas
 Directores
 Gerencia
 Finanzas
 Contraloría
 Tesorería
 Analistas Financieros
 Externos:
 Bancos
 Entidades Reguladoras
(Ministerios de Economía y
Finanzas)
 Proveedores
 Auditores externos
 Consultores financieros y
fiscales
 Competidores.

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ESTADOS FINACIEROS
 Balance General.
 Estado de Ganancias y Pérdidas.
 Estado de Cambio en el Patrimonio Neto.
 Estado de Flujo de Efectivo.

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1.- BALANCE GENERAL
El Balance General muestra la situación financiera de la empresa. Refleja todos los
bienes y deberes que tiene la empresa a un determinado período.
Estructura:
 El activo:
Muestra las inversiones realizadas por la empresa. Y se dividen en corrientes y no
corrientes.
 El pasivo:
Muestra la estructura de financiamiento de la empresa. El financiamiento
obtenido de terceros. Estos pueden ser de corto y largo plazo.
 El Patrimonio:
Muestra el financiamiento obtenido de los accionistas. La misma que incluye
también a las utilidades retenidas o por distribuir.

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1.- BALANCE GENERAL

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1.- BALANCE GENERAL

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2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Este estado financiero refleja la situación económica de la empresa y muestra tanto
los ingresos como los egresos que realizó la empresa para finalmente obtener una
utilidad.
Refleja las ventas netas, el costo de ventas, los gastos tanto administrativo como de
ventas, etc.
También se deduce el Impuesto a la Renta.

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2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

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3.- ESTADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO NETO
Muestra las variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales durante un
período determinado.
Muestra la situación financiera de la organización en lo referente a las variaciones
que ha habido en un período en las partidas del PATRIMONIO.
Porque es importante analizar este estado?
Este estado es de suma utilidad para el analista que desea descubrir el factor que
determinó el cambio del monto del Capital Social en un período.
Es importante porque, por ejemplo, es diferente el incremento del capital por
mayores aportes de efectivo que por el incremento por capitalizaciones de
resultados acumulados.
Debemos resaltar que el incremento del capital no solo será suscrito sino también
pagado. Algunas empresas, a fin de que la institución financiera les otorgue el
crédito, incrementan el capital social por nuevos aportes, pero solo depositan
efectivamente una parte, mejorando así su situación de endeudamiento de manera
artificial.

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3.- ESTADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO NETO

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4.- ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO
Muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un
período determinado.
 Efectivo:
Es el activo más líquido constituido por el dinero disponible o depósitos en los
bancos u otras instituciones financieras, así como otras clases de cuentas que
tengan características generales de depósitos a la vista.
 Depósitos a la vista:
Son aquellos depósitos en los cuales se puede retirar o depositar fondos en
cualquier momento sin previo aviso o restricción.
Son fácilmente convertibles en una cantidad conocida en efectivo. Asimismo, tienen
un vencimiento a corto plazo desde la fecha de adquisición.

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Operaciones que no son efectivos:
 La adquisición o venta de activos asumiendo activos o pasivos directamente
relacionados con esos activos o mediante leasing.
 La adquisición de una empresa mediante la emisión de acciones.
 La conversión de deuda en patrimonio neto.

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CLASIFICACION DE LOS PRINCIPALES
METODOS DE ANALISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.
ANALISIS VERTICAL, HORIZONTAL Y
TENDENCIAS
DECISIONES

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CLASIFICACION DE LOS PRINCIPALES METODOS DE
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de los estados financieros puede ser realizado de diversas formas, las cuales
no son excluyentes sino más bien complementarias.
Las modalidades más utilizadas de análisis están conformadas por:
 El Análisis Porcentual
 Los ratios o Indices Financieros,
 El Análisis del Flujo de Fondos, Flujo de Efectivo
 El Análisis Gráfico(Solo para presentacion)
FORMAS DE ANALISIS FINANCIEROS

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1.- ANALISIS PORCENTUAL
Este análisis consiste en transferir los valores absolutos mostrados en los estados
financieros a valores relativos con el objeto de realizar un análisis más objetivo.
El análisis porcentual puede ser de dos tipos.
 Análisis Vertical.-
Que traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una
partida básica. En el caso del Estado de Ganancias y Pérdidas, todas las partidas
suelen ser expresadas como un porcentaje de las ventas. En el caso del Balance
General, todos los rubros del activo, pasivo y patrimonio se convierten en
porcentajes respecto al total del activo o, lo que es lo mismo, al total de pasivo y
patrimonio.
 Análisis Horizontal.-
El cual tiene por objetivo el mostrar la forma en que las partidas individuales
cambian de un periodo a otro. Para esto, todas las partidas de un periodo con
expresadas como porcentaje del periodo base, de manera que se calcula un
incremento o decremento porcentual respecto al año anterior.

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1.- ANALISIS PORCENTUAL
Este análisis consiste en transferir los valores absolutos mostrados en los estados
financieros a valores relativos con el objeto de realizar un análisis más objetivo.
El análisis porcentual puede ser de dos tipos.
 Análisis Vertical.-
Que traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una
partida básica. En el caso del Estado de Ganancias y Pérdidas, todas las partidas
suelen ser expresadas como un porcentaje de las ventas. En el caso del Balance
General, todos los rubros del activo, pasivo y patrimonio se convierten en
porcentajes respecto al total del activo o, lo que es lo mismo, al total de pasivo y
patrimonio.
 Análisis Horizontal.-
El cual tiene por objetivo el mostrar la forma en que las partidas individuales
cambian de un periodo a otro. Para esto, todas las partidas de un periodo con
expresadas como porcentaje del periodo base, de manera que se calcula un
incremento o decremento porcentual respecto al año anterior.

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2.- RATIOS O INDICES FINANCIEROS
Suelen conformar la parte central del análisis de los estados financieros. Se definen
como coeficientes que vinculan diferentes partes de los estados financieros, en un intento
por encontrar claves sobre ciertos aspectos particulares del negocio.
Las razones financieras suelen centrarse en cuatro áreas específicas, como son:
 La Liquidez a Corto Plazo,
 La solvencia a Largo Plazo,
 La gestión o Eficiencia
 La Rentabilidad.

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2.- FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO
Tiene por objetivo el analizar en detalle el movimiento financiero de la empresa, sobre la
base de las fuentes de fondos disponibles en el periodo y el uso al que se han destinado
dichas fuentes.
La fuente de información para este análisis proviene de los Estados de Flujo de Efectivo y
del Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Para efectos de análisis, los flujos pueden ser analizados desde el punto de vista de
fuentes y usos. También es conveniente analizar los flujos tomando en cuenta el
origen de su movimiento, clasificándolos en actividades de operación, actividades de
inversión y actividades de financiamiento.

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3.- ANALISIS GRAFICO
El análisis gráfico es utilizado para fines de presentación y no presenta una forma
definida sino que puede ser ampliamente utilizado de acuerdo al propósito del análisis, el
público objetivo, y la imaginación del analista para trasmitir los resultados de la manera
más clara posible.
Dentro del análisis gráfico, podemos distinguir entre otros, los gráficos de barras, los
gráficos de participación circular llamados pie o tortas, y gráficos de tendencias basados
en ordenadas (valores o montos) y abcisas (tiempo o año).

ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS EE. FF.
POR RAZONES O RELACIONES FINANCIERAS
RATIOS DE LIQUIDES, GESTION, SOLVENCIAY
RENTABILIDAD
DECISIONES

OBJETIVO DEL
ANALISIS FINANCIERO
INTRODUCCION
Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros
Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la información
económica y financiera contenida implícita y explícitamente en ellos
A partir de ese conocimiento podemos analizar económica y financieramente una
empresa, los que nos dará herramientas para estimar su comportamiento futuro.
Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que
desarrolla, sus objetivos y estrategias
Un análisis detallado permite determinar cuales son los factores claves de un
negocio, requisito indispensable para una proyección razonable de la situación
económica y financiera futura de la empresa

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OBJETIVO DEL ANALISIS FINANCIERO
 Informar oportunamente la situación económica y financiera de la empresa a una
fecha determinada.
 Evaluar y verificar los logros en los planes fijados por la gerencia y el directorio.
 Planificación estratégica, financiera, económica y tributaria.
 Acciones de control y gestión.

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ANALISIS DE LOS EE.FF.
 Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros de un
período y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado
 Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del
tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas
de la industria a la que pertenece
 Es importante señalar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y
no siempre se usará la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes de tomar
su valor en forma absoluta se debe analizar significado y método de cálculo

Se llaman también índices o ratios financieros.
Son la comparación de cifras reportadas en los estados financieros con la finalidad
de evaluar la situación financiera y económica de la empresa a una fecha
determinada.
Los indicadores mas comunes son: de liquidez, de solvencia, de rentabilidad y de
gestión.
RATIOS

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
LIQUIDEZ
FUERZA DE
PRODUCCIÓN
PASIVO-PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
CRÉDITO
COMERCIAL
DEUDAS MAYORES
A 1 AÑO
PATRIMONIO
CAPITAL
UTILIDADES
POSICIÓN FINANCIERA
BALANCE GENERAL
INVERSIONES
FUENTESDE
FINANCIAMIENTO
RATIOS

LIQUIDEZ
Posesión de la empresa de efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita
hacer el pago de los compromisos anteriormente contraídos.
En cuanto sea más fácil convertir los recursos del activo que posea la empresa en dinero,
gozará de mayor capacidad de pago para hacer frente a sus deudas y compromisos.
Sin embargo, debe aclararse que la liquidez depende de dos factores:
El tiempo requerido para convertir los activos en dinero.
La incertidumbre en el tiempo y del valor de realización de los activos en dinero.

 Liquidez General:
Corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo
circulante.
Activo Corriente
Pasivo Corriente
 Prueba ácida:
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de
corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil
liquidación, como son las existencias y los gastos pagados por anticipado.
Act. Cte. - invent. - Gtos. Pag.* Ant.
Pasivo Corriente
LIQUIDEZ

• Prueba Defensiva:
Mide la capacidad efectiva de pago de las empresas en relación con su
pasivo corriente en el muy corto plazo, se consideran únicamente los activos
mantenidos en caja y bancos y valores negociables o aquellos de realización
inmediata
Caja y Bancos + Valores Negociables
Pasivo Corriente
 Capital de Trabajo:
Es la diferencia entre el valor del activo corriente menos el valor del pasivo
corriente, por lo que está definido en una unidad monetaria, lo que no permite
efectuar una comparación significativa entre empresas de diferente tamaño.
Activo Corriente - Pasivo Corriente
LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO
Los índices de solvencia, también llamados de endeudamiento o
apalancamiento, analizan la capacidad de la empresa para responder por las
obligaciones tanto a corto como a largo plazo, satisfaciendo los pagos de
intereses y el pago uniforme de dividendos.
En consecuencia, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de las
empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus deudas totales.
“La solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que existe entre
el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los
recursos financieros propios o de terceros”.

 Endeudamiento a corto plazo:
Pasivo Corriente
Patrimonio
 Endeudamiento a largo plazo:
Pasivo No Corriente
Patrimonio
 Endeudamiento total:
Pasivo Total
Patrimonio
ENDEUDAMIENTO

ENDEUDAMIENTO
 Grado de Endeudamiento:
Pasivo Total
Activo Total
 Grado de Propiedad:
Patrimonio Total
Activo Total

RENTABILIDAD
Los indicadores muestran los resultados del negocio y se obtienen combinando
las utilidades brutas y netas del Estado de Resultados con el patrimonio,
capital, número de acciones comunes, activo total y ventas netas, con el fin de
evaluar las decisiones y políticas que afectan la administración de los fondos
de la empresa.
RENTABILIDAD FINANCIERA
Este ratio, también llamado de rentabilidad de los recursos propios ROE
(Return On Equity), mide la capacidad de la empresa para remunerar a sus
propietarios, representando en última instancia para ellos el costo de
oportunidad de los fondos que mantienen invertidos en la empresa y posibilita
la comparación, al menos en principio, con los rendimientos de otras
inversiones.
RENTABILIDAD ECONOMICA
Se puede definir de forma muy genérica a la rentabilidad económica, como la
tasa con que la empresa remunera, todo el capital o recursos capital
empleados.
Es conocida como Retorno de Inversión (ROI) Return of investment, es la
relación de Utilidades/Activo Total.

RENTABILIDAD
 Rentabilidad Bruta:
Utilidad Bruta
Ventas
 Rentabilidad Operativa:
Utilidad Operativa
Ventas
 Rentabilidad Neta:
Utilidad Neta
Ventas

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RATIO DE GESTION
Los índices de gestión permiten evaluar los efectos de las decisiones y de las
políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus recursos respecto a
cobros, pagos, inventarios y activos.
Estos índices evalúan “el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la
cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo de
rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el año, de la
estructura de las inversiones y del peso relativo de los diversos componentes
del gasto sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas”.

 Rotación de Inventarios: (Veces)
Costo de ventas
Inventario Promedio
 Rotación de Inventarios: (Días)
Inventarios Promedios x 365
Costos de Ventas
RATIO DE GESTION

 Rotación de cuentas por cobrar:
Ventas al Crédito
Promedio Cuentas por Cobrar Comerciales
 Periodo Medio de Cobranza:
Promedio Cuentas por Cobrar Comerciales x 365
Ventas Crédito
RATIO DE GESTION

 Rotación de cuentas por pagar:
Compras al Crédito
Promedio de Cuentas por Pagar Comerciales
 Periodo Medio de Pago:
Prom. Ctas. Por Pagar Comerciales x 365
Compras al Crédito
RATIO DE GESTION

CASO PRÁCTICO DE ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN DE EEFF. SOBRE EMPRESA
REAL, LA MISMA QUE SE ELEGIRÁ DE
AQUELLAS QUE LISTAN EN BOLSA DE
VALORES DE LIMA

Conclusion ó Resultado Objertivo
Finalmente, un buen análisis financiero presenta los resultados obtenidos,
mediante la redacción de un informe que contemple, entre otras cosas,
aspectos tales como:
Antecedentes de la empresa analizada
Datos financieros y otras informaciones utilizadas en el planteamiento de
los objetivos
Razones e indicadores, tendencias y porcentajes calculados en el
proceso de análisis
Entorno económico sobre el cuál se basan las estimaciones y
conclusiones.
Segmentación de resultados en áreas importantes, y
Proyecciones, interpretaciones y conclusiones de la evaluación llevada a
cabo.

LOS ESTADOS FINANCIEROS
¿A QUIENES INTERESA?

Medir la Rentabilidad
Resultados de la Gestión
Control de Costos
Evaluar el Control Interno
Evaluar Normas y Procedimientos
Establecer Correctivos
Formular Planes y Presupuestos
LOS ESTADOS FINANCIEROS, A QUIENES LES
INTERESA???
A LA GERENCIA

Medir Rentabilidad de la Inversión
Evaluar la Gestión del Directorio y la Gerencia
Evaluar Nuevas Inversiones
Exigencia de Mejoras – Correctivos
INTERESA???
A LOS ACCIONISTAS

INTERESA???
A LOS ORGANOS SUPERVISORES
Superintendencia Nacional de Administración Tributaria -
SUNAT
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores -
CONASEV
Ministerio del Sector
Ministerio de Trabajo
Instituto Nacional de Estadística e informática - INEI

Accionistas Minoritarios en Bolsa
Potenciales Inversionistas
Estadísticas de Bolsa
Bancos, Acreedores o no
Proveedores
Trabajadores
INTERESA???
A LOS ACCIONISTAS Y ACREEDORES

¡¿LOS ESTADOS
FINANCIEROS DEBEN SER
DE CONOCIMIENTO
PÚBLICO?!

APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO
Y PUNTO DE EQUILIBRIO
DECISIONES

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APALANCAMIENTO
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y LA TEORIA DE PASTEL
¿Cómo debería elegir una empresa su razón de deuda-capital? Este enfoque para
enfrentar la cuestión de la estructura de capital se denomina modelo de pastel.
El pastel es la suma de los derechos financieros de la empresa, las deudas y el capital en
este caso. El valor de la empresa se define mediante esta suma. Por lo tanto, el valor de
la empresa, V, es:
Donde B es el valor de mercado de la deuda y S el valor de mercado del capital
accionario. La figura mas adelante nos muestra dos formas posibles de rebanar este
pastel entre las acciones y las deudas: 40% - 60% y 60% - 40%. Si la meta de la
administración de la empresa es hacer a la compañía tan valiosa como sea posible,
debería elegir la razón de deuda-capital que haga al pastel –el valor total- lo más grande
posible.

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CONCEPTO
El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito obtenido en una operación
financiera.
El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que
provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los
pagos.
 Una Empresa sin deudas se denomina empresa no apalancada.
Ejemplo: La Cia. “A” tiene un capital contable de S/. 1,000. No tiene deudas y
cada una de sus 100 acciones de capital se venden en S/. 10.
 Una Empresa con deudas se denomina empresa apalancada.
Ejemplo: La Cia. “A” decide solicitar un préstamo de S/. 500 para pagar los
dividendos de los accionistas.
APALANCAMIENTO

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 Apalancamiento Operativo.
 Apalancamiento Financiero.
APALANCAMIENTO
TIPOS DE APALANCAMIENTO

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Con apalancamiento operativo de una empresa nos referimos a la proporción de los
costos fijos en los costos totales de la empresa. Mientras mayor se la participación de los
costos fijos en los costos totales, mayor será el apalancamiento operativo.
 Si una empresa está más apalancada operativamente, sus utilidades antes de
intereses e impuestos serán mas sensibles (fluctuarán más) ante cambios el
volumen de ventas de la empresa. Mayor variabilidad de resultados significa más
riesgos, por lo que le corresponde un mayor beta.
 Si una empresa con una alta dependencia de los ciclos de negocio le agregamos
tecnología, que utiliza un alto grado de apalancamiento operativo, obtendremos
como resultado una variabilidad de los resultados aun mayor; por lo tanto, se
tendría más riesgo y le correspondería un beta aun mayor. Por ello, decimos que el
apalancamiento operativo exacerba el efecto que tiene la condición cíclica sobre el
beta.
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO OPERATIVO

56
APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO

57
Determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos
operativos.
Evaluar la rentabilidad relacionadas con diversos niveles de ventas.
El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas requerido para
cubrir todos los costos operativos. En el punto de equilibrio operativo, las utilidades
antes de intereses e impuesto o UAII, equivale a 0
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO FINANCIERO

58
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en separar los
costos de venta y los gastos operativos en costos operativos fijo y variables. Los
costos fijos son una función del tiempo, no del volumen de venta.
APALANCAMIENTO

59
APALANCAMIENTO

60
Un aspecto de vital importancia en la marcha de una empresa es su nivel de ventas, ya
que de ellos depende, en gran medida, el beneficio neto de la misma.
Las ventas se define como punto de equilibrio. El punto de equilibrio muestra la valla
que debemos superar en ventas para lograr beneficios netos.
Dependiendo de la medida que usemos para expresar nuestros beneficios y costos,
tendremos distintos puntos de equilibrio.
Se pueden definir 3 Puntos de Equilibrio:
 Punto de Equilibrio Contable
 Punto de Equilibrio Efectivo
 Punto de Equilibrio del VAN
APALANCAMIENTO
PUNTO DE EQUILIBRIO

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Es el nivel de ventas en el cual la utilidad contable es cero si los ingresos totales son
iguales a los gastos totales, o si el nivel de ventas es mayor que el punto de equilibrio;
es decir, si los ingresos son mayores que los gastos, se obtendrá utilidad. Si las
ventas son menores que el punto de equilibrio, los gastos son mayores que los
ingresos, se obtendrá pérdidas.
Si tomamos los ingresos y gastos contables de un período como expresiones de
nuestro beneficios y costos, definiríamos.
APALANCAMIENTO
1.- PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLE

62
2.- PUNTO DE EQUILIBRIO EFECTIVO
Si los beneficios y costos del período son expresados por entradas y salidas de
efectivo, tendríamos el <<punto de equilibrio efectivo>> definido como el nivel de
ventas en que las entradas y salidas de efectivo son iguales. Superando ese nivel,
tendríamos entradas netas de efectivo y, por debajo del nivel, salidas netas de
efectivo
APALANCAMIENTO

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