Informe de estrategia semanal de inversión de Andbank 2 de noviembre. Renta variable, renta fija, materias primas, divisas y fondos de inversión.

1. 1
Informe Semanal
2 de noviembre 2015

2. 2
Asset Allocation para el mes de noviembre
A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
Desde el mes pasado se aumenta ligeramente el peso en renta fija gubernamental y crédito, particularmente High Yield, tanto americano como
europeo, sin grandes cambios en el universo de renta fija emergente. Desde la renta variable, cambios mínimos, con clara preferencia por Europa
frente a EE UU. En materias primas la infraponderación se mantiene.

3. 3
Escenario Global
FED: más tranquila, ¿puerta abierta para diciembre?
Comunicado de la FED que destiló menos temores que en septiembre. Mercados
que tenían cotizada la prudencia y que se tomaron la reunión como menores
cautelas sobre crecimiento y mayor probabilidad de subida de tipos en diciembre
• Juicio macro que, salvo en el tema laboral, no recoge la ligera
desaceleración advertida en los datos, e incluso se muestra en relación
con el consumo y la inversión más positivo que en septiembre (de
crecimientos moderados a sólidos). Sesgo, por tanto, no pesimista.
• Se elimina la referencia a la evolución reciente de la economía global y
los mercados financieros como origen de presiones a la baja de la
inflación. Menos miedos también en este punto, clave en septiembre al
entenderse que estaba en la base del retraso en las subidas de tipos.
• Y sobre los tipos: pasamos de ver «cuánto tiempo es apropiado
mantener los tipos bajos·, a pensar en «si es conveniente subirlos en la
próxima reunión». Al menos el sesgo, y quizás el momento, ya se han
hecho explícitos. Vuelta ahora a vigilar los datos. Mientras, Implícitos al
alza (del 35% al 50%), desplazamiento paralelo de la curva de tipos con
TIRes más altas y un dólar más fuerte. Siguiente objetivo: 1,075.
• Desde los datos, primera lectura del PIB americano del 3t2015 que
desacelera y queda en la parte baja de las estimaciones: 1,5% QoQ
anualizado, en línea con lo previsto y con aportación destacada del
consumo y cesión de los inventarios. Sector exterior e inversión no
residencial como partidas que menos aportan. Moderación del
crecimiento pero consistente con los objetivos de PIB 2015: 2,5% YoY.
Próxima semana cita con el ISM para el que las expectativas apuntan a
ligera desaceleración y «ajustadas» lecturas de 50.
• Además, otros datos que configuran una semana no positiva en EE UU:
pending home sales que descienden y quedan por debajo de lo esperado
(débil input para los próximos datos de ventas de segunda mano);
pedidos de bienes duraderos, en conjunto, por debajo de lo esperado,
con percepción de estancamiento; confianza del consumidor (Conference
Board) a la baja inesperadamente…
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Envíosyórdenes(enmill.de$)
Envíos y nuevas órdenes
(Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft)
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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PIB Crecimiento YoY USA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

4. 4
Escenario Global
Sin novedades desde el BoJ
BoJ que no amplía las medidas, en una reunión controvertida, con un mercado que
esperaba en un destacado porcentaje algún tipo de movimiento para esta reunión,
y en una semana intensa en referencias macroeconómicas en Japón
• BoJ que, según lo esperado, recorta las estimaciones de IPC y las de
crecimiento y retrasa en seis meses (hasta marzo 2017) el momento
para el cumplimiento del objetivo de precios, «culpando» al crudo de
ello. Los últimos datos de precios han resultado sin grandes sorpresas, ni
en la tasa nacional de septiembre (0% YoY), ni en el adelantado de Tokio
para octubre (0,1% YoY), aunque vemos ligera cesión en la
subyacente…Dinámica de precios y revisiones similar a la de otras
economías.
• Kuroda no ve límites para más medidas, ni dificultades en la compra de
deuda. Sigue habiendo un único disidente que abogaba por un nivel de
compras menor del actual. Política monetaria de la que no se espera
más de corto plazo, con rumores ahora sobre más estímulo fiscal para
2016. Yen en rango.
• Desde la macro japonesa, sigue destacando en positivo la fortaleza del
mercado laboral: tasa de paro sin cambios y en zona de mínimos (3,4%).
Datos mixtos desde el consumo: caída de las ventas al por menor, con
mejor dato en las de supermercados y grandes almacenes. Y, por último,
ligeramente negativa la cesión en la confianza de los pequeños negocios,
pero dentro de los niveles medios de los últimos meses.
• En China ha sido semana política. Se recoge como objetivo de
crecimiento el 6,5% para los próximos cinco años, no muy diferente de
las estimaciones de mercado. Plan quinquenal que incluye reformas
sociales (de la política de un único hijo a la de dos, aumento del gasto en
educación y salud,…) y medidas ambientales.
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Desempleo y salarios en Japón
Variación ganacias salariales
TASA de DESEMPLEO (esc. inversa)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Precios en Japón
IPC GENERAL
IPC ex alimentos frescos y energía
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

5. 5
Escenario Global
Europa sigue sonando a más QE
Semana post BCE rica en comentarios con un denominador común: apoyo para
nuevas medidas monetarias y «mente abierta» para las mismas: ¿nuevos
instrumentos?
• Aunque varios miembros del BCE reconocen que es demasiado pronto
para sacar conclusiones del QE sólo seis meses después de su inicio, y
que el debate sobre la bajada del tipo depo apenas se ha abierto (y ya se
ha descontado en un 70% por el mercado…), los bajos precios están en
la base del apoyo pro más medidas de miembros como Constancio,
Noyer o Coeure. Y sobre precios, datos recientes: IPC previo de octubre
bajo (0% YoY), pero en línea con lo esperado, con los mayores
crecimientos en el mes en Italia y España. Mientras, mercados de renta
fija que cotizan el QE con TIRes cerca de mínimos, ex Portugal afectada
por la inestabilidad política (Gobierno en minoría) con riesgo de nuevas
elecciones para abril 2016 como pronto. Pese a la volatilidad por esta vía
en el país, seguimos viendo valor en la renta fija portuguesa.
• Buenas noticias desde el empleo europeo, con descenso de la tasa de
paro más allá de lo esperado. Y junto a ellas, otros datos menos
favorables para Alemania (cifras a menos desde el consumo y la
confianza) y soporte en España, con ventas al por menor al alza y un PIB
del tercer trimestre sólido (0,8% QoQ, 3,4% YoY).
• También en Europa, pero fuera del euro, reunión del Banco de Suecia
que, según lo esperado mantuvo tipos pero que amplío el programa de
compras de activos y recogió en las previsiones un escenario de tipos
más bajo que lo previsto por el mercado. ¿Preparándose para lo que
pueda hacer el BCE de diciembre?
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PRECIOS en la Zona Euro
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Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Tasadeparo(en%)
Evolución del desempleo en la Z€
Fuente: Bloomberg y elaboración propia

6. 6
Los beneficios cumplen con nuestro objetivo final de año para el S&P
• Con algo más de 320 compañías que han publicado resultados, y
estos siguen mejorando con respecto a lo que esperaba el
mercado, tanto en beneficio como en ventas.
• Mucha parte de esta sorpresa positiva viene sobre todo por el
pesimismo generado en la parte alta de la cuenta de resultados, las
ventas. Y es que después de la intervención de la Reserva Federal,
preocupada por la evolución de la economía China, el ajuste de
estimaciones de venta ha sido tal, que a día de hoy el 80% de las
compañías han presentado mejores datos.
• Contábamos con los márgenes, por lo que a nivel de beneficio por
acción estamos un 3% por encima de lo que esperaba el consenso
($29,47 vs $28.52), lo que significa una caída del 3,5% anual. Algo
similar ha ocurrido con las ventas, y es que decreciendo al 6,3%
anual, aún sorprenden al mercado.
• Un supersector como responsable de “casi todo”. Las compañías del
sector energético, son las que más caídas en beneficios aportan al
índice, excluyendo las energéticas las ventas del S&P 500 crecen al
1,4% y en beneficios al 1,2%.
• Una vez presentados los resultados de un número ya significativo
de compañías, entendemos que nuestro el objetivo del S&P 2.100-
2.150 es hoy más probable .
Renta Variable

7. 7
Resultados 3Q cartera modelo:
• Bayer: Resultados mejores de lo esperado en todas las líneas, buena
evolución de la división de farma. Tras la compra del negocio de
productos sanitarios de Merck y la IPO de Covestro, la compañía
plenamente enfocada en el negocio de salud. Perfil de crecimiento
superior a comparables con un grado de apalancamiento también
superior dentro del sectorial. Mantener.
• Total: Resultados trimestrales en línea, prosigue el ajuste en costes,
plan de ahorro de este año va por delante de consenso. Confirma
dividendo esperado para este año (yield del 5,5%). En entorno de
tipos bajos, la temática rentabilidad por dividendo sigue ganando
adeptos. Mejor opción del sectorial tanto por fundamentales como
por técnico. Mantener.
Renta Variable

8. 8
Resultados 3Q cartera modelo:
• Randstad: Resultados por debajo de consenso en ventas y por
encima en márgenes, margen bruto mejorando 30 p.b hasta 18.8%.
Sesgo claramente doméstico, podría tener cierto momentum en
ventas en el último trimestre del año. Cotiza con descuento frente al
promedio de los últimos años, su posición dominante en el sectorial
y un perfil de crecimiento en ventas por encima de comparables
podría llevarla a cotizar con cierta prima. Mantener.
• EDP: los resultados mejoran las expectativas de los analistas en
todas las líneas. Principalmente por la división de renovables que
mejora en 10% al consenso en EBITDA. Por regiones, Brasil destaca
sobre el resto, apoya también la evolución en España. Así las cosas, el
dividendo no parece correr peligro (5,5% rentabilidad). Otra para
mantener dentro de la estrategia de compra de dividendo.
Renta Variable

9. 9
• BNP Crecimiento en margen bruto por encima de lo esperado, que
llevan a un neto también mejorando expectativas EU1.83B
(cEU1.7B). En un entorno donde los resultados de la parte de
trading han caído, la banca comercial ha superado las
expectativas. Estos resultados agregan 10 puntos básicos al Tier1.
Esto le deja una valoración muy atractiva, con un precio valor en
libros de 0,8 veces. Sigue siendo nuestro gran banco favorito en
Europa.
• IAG Resultados 3T por encima de consenso con ventas de 6.76bn
euros y beneficio operativo de 1.25bn euros. Ve beneficio
operativo para el conjunto del año entre 2.25-2.3bn por encima
incluso del guidance previo que estaba ligeramente en los 2.2
bn.eur. Estas previsiones si han quedado por debajo del (excesivo
a nuestro juicio) optimismo de los analistas. Mantendríamos
sabiendo que el próximo catalizador de corto plazo investor day el
próximo 6 de noviembre .
Resultados 3Q cartera modelo:
Renta Variable

10. 10
• Airbus: Resultados batiendo estimaciones, un 2% por encima en
ingresos y un 22% por encima en EBIT, FCF también ligeramente
por encima de estimaciones. La compañía aprueba 1bn eur en
recompra de acciones y confirma Outlook para el conjunto del
año. El EBIT ajustado crece un +12% por Aviación Comercial (75%
EBIT) que ha registrado una importante mejora de rentabilidad
(6,9% margen EBIT). Mantener.
• Saint Gobain: Crecimiento en ventas del 3Q del 2,2% por debajo
de consenso. Por regiones: caída del 4,8% en Francia y del 1,4% en
USA; y subidas del 4,9% Asia y emergentes, y del 1,4% en resto
Europa. Para el conjunto del año, espera mantener márgenes
operativos, rebajando la estimación previa de ligeras subidas. Bajo
revisión fundamental, ahora bien ajustamos stop de protección a
los 36,45 euros.
Renta Variable
Resultados 3Q cartera modelo:

11. 11
Fondos de inversión
Menor volatilidad Mayor volatilidad
 Mixtos conservadores
 Pareturn Cartesio Income
 DWS Alpha Renten
 Gestión alternativa
(market neutral)
 DNCA Miuri
 Mixtos moderados
 M&G Dyanmic Allocation
 DWS Kaldermorgen
 Gestión alternativa (RV
Alternatival)
 Alken Absolute Return
 Henderson Pan European
Alpha
 Renta Variable
 Halley European Equities
(Andbank European Equities)
 Invesco Pan Europ. Equitites
 Alken European Oppor.
 Henderson Gartmore Pan Eur
SmCos
 Petercam Real Estate Europe
Dividend
Encarando la recta final del 2015…. ¿En qué activos debemos estar?
• Tras más de 6 meses de caídas continuadas en los mercados y habiendo revisado el asset allocation, seguimos pensando e insistiendo que la renta
variable Europea sigue siendo un activo en el que posicionarse para los próximos meses ofreciendo una interesante oportunidad de inversión.
• Varios argumentos apoyan este hecho: valoraciones atractivas (mejor que US), revisión de beneficios al alza y un mayor apoyo por parte del BCE tras
las palabras de Draghi y dejando entrever la posibilidad de extender el QE, sientan “a priori” el escenario idóneo para la inversión en Europa frente a
otras zonas geográficas.
• Para ello existen varios activos para jugar esta idea de inversión con diferentes niveles de volatilidad y que es apta para los diferentes perfiles de riesgo.
La idea de mezclar mixtos conservadores con bajos niveles de volatilidad, con diferentes estrategias alternativas (long/shorts equity, estrategias de
valor relativo) y activos direccionales de renta variable con diferentes sesgo aporta un valor añadido a las carteras (fondos todos terreno, fondos de
autor, pequeñas compañías, inmobiliarios)

12. 12
Fondos de inversión
• El objetivo de la construcción de este tipo de carteras se explica por:
 Acceso a gestores con sólidos track record y que nos aportan una
visión distinta pudiendo aportar “algo diferente” a lo que los índices
nos ofrecen
 Flexibilidad tanto en la exposición de riesgo (suelen ser gestores que
rápidamente aumentan y reducen riesgos) como en la variedad de
estrategias implementadas (coberturas, estrategias de valor relativo
en sectores
 Búsqueda de descorrelación con los activos tradicionales (renta fija y
renta variable)

13. 13
Fondos de inversión
Evolución carteras simuladas vs benchmarks (MSCI Europe y media mixtos flexibles)
• Como conclusión a la vista de los resultados tanto individuales de cada fondo como de los resultados de la mezcla de carteras podemos decir:
 La combinación de fondos con diferentes estrategias en el largo plazo (con eventos de volatilidad incluidos) nos aporta un valor añadido y un plus en
los resultados
 Conseguimos reducir la volatilidad y por ende las máximas caídas en eventos de pánico (como el del este verano)
 La consistencia en los retornos y la descorrelación hacen de este tipo de carteras una buena selección “todo terreno”

14. 14
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

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Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
Octubre
ENTRADAS SALIDAS
RANDSTAD (RV Europa) ACERINOX (RV Europa)
RENAULT (RV Europa y RV Global) SACYR (RV Europa)
GENERAL DYNAMICS (RV US) LIBERBANK (RV Global)
CARREFOUR (RV Global) EMC (RV US)
GILEAD (RV Global) RENAULT (RV Europa y RV Global)
ATLANTIA (RV Global)
SPIRIT AIRLINES (RV US)
AXA IM FIIS US Short Dur HY EDM-Inversión R FI
DWS Concept Kaldemorgen NC Robeco US Premium Equities
Pioneer Global Multi-Asset Target Income MS INVF Diversified Alpha Plus
EDM International SICAV Spanish Equity GLG European Alpha Alternative DN
Natixis DNCA MIURI AXA WF Glbl High Yield Bonds
Semana 5 Acumulación del mes
Octubre
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS NUEVA LISTA DE ETPs COMPLEJOS

16. 16
Información de mercado

17. 17
Tabla de Mercados
País Índice
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(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10324,2 -1,45 8,0 0,6 0,4 3,8% 1,4 5,3 21,6 18,9 15,5 13,9
EE.UU. Dow Jones 17760,6 0,65 9,1 3,3 -0,4 2,5% 3,1 9,0 16,0 15,7 16,1 15,1
EE.UU. S&P 500 2087,3 0,59 8,7 4,6 1,4 2,1% 2,8 10,3 18,3 18,5 17,7 16,2
EE.UU. Nasdaq Comp. 5072,0 0,80 9,8 11,1 7,1 1,2% 3,7 13,3 36,2 28,4 22,1 19,3
Europa Euro Stoxx 50 3406,5 -0,56 9,9 12,2 8,3 3,5% 1,6 6,8 22,3 20,7 14,8 13,9
Reino Unido FT 100 6350,1 -1,46 4,8 -1,8 -3,3 4,1% 1,8 8,6 18,8 25,8 15,7 14,7
Francia CAC 40 4880,8 -0,87 9,6 17,9 14,2 3,4% 1,5 7,3 25,6 22,1 15,8 14,6
Alemania Dax 10817,0 0,21 12,0 18,7 10,3 2,9% 1,7 6,4 17,2 19,8 13,3 12,8
Japón Nikkei 225 19083,1 1,37 9,7 21,9 9,4 1,7% 1,7 7,8 21,1 19,4 18,2 16,7
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1369,6 0,75 9,0 5,0 1,8
Small Cap MSCI Small Cap 494,2 0,11 5,7 1,0 -2,4
Growth MSCI Growth 3234,4 2,46 10,8 9,7 5,0 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2085,1 0,92 10,1 -0,3 -2,9 Bancos 192,44 -2,46 4,37 1,60 1,94
Europa Seguros 282,31 0,78 10,29 20,12 12,68
Large Cap MSCI Large Cap 907,3 -0,44 8,5 10,6 7,7 Utilities 310,97 -1,57 6,87 -0,74 -1,42
Small Cap MSCI Small Cap 372,0 1,03 6,4 21,5 14,4 Telecomunicaciones 360,53 0,29 8,44 20,64 12,65
Growth MSCI Growth 2284,3 2,17 10,4 16,1 10,6 Petróleo 285,06 -1,96 12,22 -9,57 0,21
Value MSCI Value 2132,1 0,17 9,1 0,5 -1,4 Alimentación 649,16 0,82 9,24 22,99 17,80
Minoristas 361,48 -0,11 8,58 28,15 15,97
Emergentes MSCI EM Local 46362,6 -0,96 6,9 -4,0 -4,1 B.C. Duraderos 798,12 0,45 9,43 34,36 25,31
Emerg. Asia MSCI EM Asia 685,6 -0,65 7,8 -3,4 -4,7 Industrial 431,07 -0,48 7,52 11,53 6,15
China MSCI China 62,5 -0,89 11,6 -2,0 -5,4 R. Básicos 296,69 -5,12 12,20 -22,66 -21,09
India MXIN INDEX 1005,6 -1,81 1,6 -0,8 -1,0
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 62724,0 -2,34 4,5 -8,2 -6,1
Brasil BOVESPA 45571,8 -4,25 1,1 -12,9 -8,9
Mexico MXMX INDEX 5700,9 -1,32 6,6 -19,7 -9,0
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 246,8 -1,67 3,3 0,2 7,8
Rusia MICEX INDEX 1711,5 -0,81 4,2 17,8 22,5 Datos Actualizados a viernes 30 octubre 2015 a las 17:31 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

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Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1%
España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,4% 0,8%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3%
Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 49,4 48,0 48,4 86,2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1141,9 1164,6 1115,1 1198,8 Euribor 12 m 0,10 0,13 0,14 0,34
Índice CRB 195,1 193,7 193,8 272,7 3 años 0,18 0,18 0,36 0,72
Aluminio 1470,0 1490,0 1564,0 2030,0 10 años 1,67 1,64 1,89 2,16
Cobre 5130,0 5232,5 4970,0 6815,0 30 años 2,78 2,75 3,01 3,53
Estaño 15005,0 15855,0 15550,0 20125,0
Zinc 1703,0 1750,0 1656,0 2295,0
Maiz 383,3 379,8 387,8 374,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 523,0 490,5 512,8 587,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05
Soja 885,0 896,0 894,0 1017,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 11,8 12,1 13,5 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,67 1,64 1,89 2,16
Euro/Dólar 1,10 1,10 1,12 1,26 Alemania 0,52 0,51 0,59 0,85
Dólar/Yen 120,77 121,47 119,88 109,21 EE.UU. 2,16 2,09 2,04 2,31
Euro/Libra 0,71 0,72 0,74 0,79
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,32 6,35 6,36 6,12 Itraxx Main 108,0 0,4 -15,6 -1,8
Real Brasileño 3,86 3,88 3,95 2,40 Hivol 145,1 5,6 -6,0 7,5
Peso mexicano 16,53 16,59 16,92 13,44 X-over 355,6 0,7 -17,4 3,6
Rublo Ruso 63,75 62,37 65,36 41,50 Financial 95,9 - - #N/A N/A
Datos Actualizados a viernes 30 octubre 2015 a las 17:31 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

19. 19
Calendario Macroeconómico
Lunes 02
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
2:45 China PMI manufacturero de Caixin (Oct) 47,2
9:15 España PMI manufacturero de España (Oct) 51,7
9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Oct) 52,7
9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Oct) 50,7
9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Oct) 51,6
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Oct) 52
10:30 Reino Unido PMI manufacturero (Oct) 51,5
15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Oct) 54
16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (Oct) 50,5
16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (Oct) 49,7 50,2
Martes 03
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Oct) 59,9
16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Sep) -1,70%
Miércoles 04
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
2:45 China PMI de servicios de Caixin (Oct) 50,5
9:15 España PMI de servicios de España (Oct) 55,1
9:45 Italia PMI de servicios de Italia (Oct) 53,3
9:50 Francia PMI de servicios de Francia (Oct) 52,3
9:55 Alemania PMI de servicios de Alemania (Oct) 55,2
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Oct) 54
10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Oct) 54,2
10:30 Reino Unido PMI de servicios (Oct) 53,3
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Oct) 172K 200K
14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Sep) -46,00B -48,30B
15:45 Estados Unidos PMI compuesto de Markit (Oct)
15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Oct)
16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (Oct) 58,3
16:00 Estados Unidos PMI no manufacturero del ISM (Oct) 57,2 56,9

20. 20
Calendario Macroeconómico
Jueves 05
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (Sep) -1,80%
11:00 Zona Euro Ventas minoristas en la zona euro (Mensual) (Sep)
13:00 Reino Unido QEdel Banco de Inglaterra (Nov) 375B
13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés (Nov) 0,50%
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (3T) 3,30%
14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (3T) -1,40%
Viernes 06
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Producción industrial de Alemania (Mensual) (Sep) -1,20%
10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensual) (Sep) 1,00%
10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensual) (Sep) 0,50%
10:30 Reino Unido Balanza comercial (Sep) -11,15B
10:30 Reino Unido Balanza comercial no comunitaria (Sep) -3,77B
14:30 Estados Unidos Ingresos medios por hora (Mensual) (Oct) 0,30%
14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Oct) 189K 142K
14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Oct) 62,40%
14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Oct) 170K 118K
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Oct) 5,10% 5,10%

21. 21
Resultados
Lunes 02
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Clorox Co/The Q1 2016 1184
Estados Unidos Ecolab Inc Q3 2015 1284
Estados Unidos Entergy Corp Q3 2015 2024
Estados Unidos Noble Energy Inc Q3 2015 -0,158
Estados Unidos Sysco Corp Q1 2016 0,515
Estados Unidos Cardinal Health Inc Q1 2016 1103
Estados Unidos Visa Inc Q4 2015 0,634
Estados Unidos Allstate Corp/The Q3 2015 1315
Estados Unidos American International Group Inc Q3 2015 1038
Estados Unidos Tenet Healthcare Corp Q3 2015 0,279
Estados Unidos Eversource Energy Q3 2015 0,762
Estados Unidos Vornado Realty Trust Q3 2015 1,26
Estados Unidos General Growth Properties Inc Q3 2015 0,354
Estados Unidos Pioneer Natural Resources Co Q3 2015 -0,041
Estados Unidos Dun & Bradstreet Corp/The Q3 2015 1656
Estados Unidos Dominion Resources Inc/VA Q3 2015 1055
Estados Unidos Loews Corp Q3 2015 0,59
Estados Unidos Diamond Offshore Drilling Inc Q3 2015 0,599
Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Q1 2016 0,697
Alemania Commerzbank AG Q3 2015 0,173
España Bankia SA Q3 2015 0,02
Reino Unido HSBC Holdings PLC Q3 2015 0,198
Martes 03
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co Q3 2015 0,699
Estados Unidos Frontier Communications Corp Q3 2015 -0,007
Estados Unidos Emerson Electric Co Q4 2015 0,969
Estados Unidos HCP Inc Q3 2015 0,782
Estados Unidos NiSource Inc Q3 2015 0,025
Estados Unidos Vulcan Materials Co Q3 2015 0,968
Estados Unidos Martin Marietta Materials Inc Q3 2015 2171
Estados Unidos Fidelity National Information Services Inc Q3 2015 0,903
Estados Unidos Zoetis Inc Q3 2015 0,399

22. 22
Resultados II
Martes 03
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Columbia Pipeline Group Inc Q3 2015 0,21
Estados Unidos Harris Corp Q1 2016 1304
Estados Unidos Mosaic Co/The Q3 2015 0,539
Estados Unidos Discovery Communications Inc Q3 2015 0,42
Estados Unidos McGraw Hill Financial Inc Q3 2015 1063
Estados Unidos Kellogg Co Q3 2015 0,838
Estados Unidos Sempra Energy Q3 2015 0,883
Estados Unidos ONEOK Inc Q3 2015 0,458
Estados Unidos Activision Blizzard Inc Q3 2015 0,155
Estados Unidos Cerner Corp Q3 2015 0,544
Estados Unidos Cablevision Systems Corp Q3 2015 0,225
Estados Unidos CBS Corp Q3 2015 0,805
Estados Unidos Newfield Exploration Co Q3 2015 0,154
Estados Unidos Apartment Investment & Management Co Q3 2015 0,564
Estados Unidos DaVita HealthCare Partners Inc Q3 2015 0,98
Estados Unidos Devon Energy Corp Q3 2015 0,527
Estados Unidos Cimarex Energy Co Q3 2015 -0,079
Estados Unidos AGL Resources Inc Q3 2015 0,21
Estados Unidos Sigma-Aldrich Corp Q3 2015 1055
Estados Unidos Expeditors International of Washington Inc Q3 2015 0,6
Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc Q3 2015 2,87
Alemania Bayerische Motoren Werke AG Q3 2015 2254
Alemania Vonovia SE Q3 2015 0,3
Reino Unido Associated British Foods PLC Y 2015 0,984
Reino Unido Imperial Tobacco Group PLC Y 2015 2,07

23. 23
Resultados III
Miércoles 04
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Becton Dickinson and Co Q4 2015 1899
Estados Unidos WEC Energy Group Inc Q3 2015 0,59
Estados Unidos Time Warner Inc Q3 2015 1088
Estados Unidos Regeneron Pharmaceuticals Inc Q3 2015 3216
Estados Unidos Allergan plc Q3 2015 3245
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp Q3 2015 -0,133
Estados Unidos Henry Schein Inc Q3 2015 1467
Estados Unidos Cognizant Technology Solutions Corp Q3 2015 0,759
Estados Unidos NRG Energy Inc Q3 2015 0,741
Estados Unidos Spectra Energy Corp Q3 2015 0,223
Estados Unidos Michael Kors Holdings Ltd Q2 2016 0,896
Estados Unidos Motorola Solutions Inc Q3 2015 0,725
Estados Unidos Twenty-First Century Fox Inc Q1 2016 0,376
Estados Unidos Computer Sciences Corp Q2 2016 1158
Estados Unidos CenturyLink Inc Q3 2015 0,655
Estados Unidos Kimco Realty Corp Q3 2015 0,368
Estados Unidos Marathon Oil Corp Q3 2015 -0,422
Estados Unidos QUALCOMM Inc Q4 2015 0,863
Estados Unidos Whole Foods Market Inc Q4 2015 0,346
Estados Unidos Transocean Ltd Q3 2015 0,654
Estados Unidos Prudential Financial Inc Q3 2015 2419
Estados Unidos MetLife Inc Q3 2015 0,756
Estados Unidos CF Industries Holdings Inc Q3 2015 0,733
Estados Unidos Facebook Inc Q3 2015 0,52
Estados Unidos WestRock Co Q4 2015 0,939
Alemania Beiersdorf AG Q3 2015 0,712
España Gas Natural SDG SA Q3 2015 0,355
España Mapfre SA Q3 2015
España Grifols SA Q3 2015 0,403
Reino Unido Marks & Spencer Group PLC S1 2016 0,136

24. 24
Resultados IV
Jueves 05
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos CenterPoint Energy Inc Q3 2015 0,295
Estados Unidos TECO Energy Inc Q3 2015 0,317
Estados Unidos Celgene Corp Q3 2015 1221
Estados Unidos Symantec Corp Q2 2016 0,419
Estados Unidos Endo International PLC Q3 2015 0,996
Estados Unidos Teradata Corp Q3 2015 0,557
Estados Unidos Duke Energy Corp Q3 2015 1515
Estados Unidos Molson Coors Brewing Co Q3 2015 1301
Estados Unidos Apache Corp Q3 2015 -0,372
Estados Unidos Ralph Lauren Corp Q2 2016 1,74
Estados Unidos Qorvo Inc Q2 2016 1113
Estados Unidos Walt Disney Co/The Q4 2015 1141
Estados Unidos NVIDIA Corp Q3 2016 0,347
Estados Unidos Consolidated Edison Inc Q3 2015 1481
Estados Unidos PerkinElmer Inc Q3 2015 0,599
Estados Unidos EOG Resources Inc Q3 2015 -0,302
Estados Unidos Skyworks Solutions Inc Q4 2015 1516
Estados Unidos TripAdvisor Inc Q3 2015 0,548
Estados Unidos Kraft Heinz Co/The Q3 2015 0,636
Estados Unidos AES Corp/VA Q3 2015 0,359
Estados Unidos Mohawk Industries Inc Q3 2015 2991
Estados Unidos Quanta Services Inc Q3 2015 0,291
Estados Unidos Hudson City Bancorp Inc Q3 2015 -0,003
Estados Unidos News Corp Q1 2016 0,06
Alemania HeidelbergCement AG Q3 2015 2117
AlemaniaMuenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG in MuenchenQ3 2015 3948
Alemania adidas AG Q3 2015 1482
Alemania Deutsche Telekom AG Q3 2015 0,203
Francia Alstom SA S1 2016 0,515

25. 25
Resultados V
Jueves 05
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Francia Credit Agricole SA Q3 2015 0,275
Francia Societe Generale SA Q3 2015 0,99
Francia Veolia Environnement SA Q3 2015 0,24
Francia Legrand SA Q3 2015 0,54
España Indra Sistemas SA Q3 2015 0,097
Reino Unido AstraZeneca PLC Q3 2015 1019
Reino Unido Randgold Resources Ltd Q3 2015 0,516
Reino Unido Inmarsat PLC Q3 2015 0,12
Viernes 06
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Ameren Corp Q3 2015 1297
Estados Unidos Humana Inc Q3 2015 2,13
Estados Unidos Cigna Corp Q3 2015 2196
Estados Unidos Berkshire Hathaway Inc Q3 2015 2720,6
Estados Unidos Leucadia National Corp Q3 2015
Estados Unidos Monster Beverage Corp Q3 2015 0,823
Alemania Allianz SE Q3 2015 3555
Francia ArcelorMittal Q3 2015 -0,132
España Amadeus IT Holding SA Q3 2015 0,443
España Telefonica SA Q3 2015 0,14
España ArcelorMittal Q3 2015 -0,132
Reino Unido Schroders PLC Q3 2015
Reino Unido 3i Group PLC S1 2016

26. 26
Dividendos
Lunes 02 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp 0,02 USD Trimestral
Estados Unidos Xylem Inc/NY 0,14 USD Trimestral
Martes 03 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
España Industria de Diseno Textil SA 0,14 EUR Semestral
España Abertis Infraestructuras SA 0,33 EUR Semestral
Estados Unidos American Airlines Group Inc 0,10 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0,43 USD Trimestral
Estados Unidos Zoetis Inc 0,08 USD Trimestral
Estados Unidos Boston Properties Inc 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos Xilinx Inc 0,31 USD Trimestral
Estados Unidos Discover Financial Services 0,28 USD Trimestral
Miércoles 04 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Alcoa Inc 0,03 USD Trimestral
Estados Unidos Norfolk Southern Corp 0,59 USD Trimestral
Estados Unidos Wells Fargo & Co 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Pfizer Inc 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos Boeing Co/The 0,91 USD Trimestral
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co 0,50 USD Trimestral
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos CMS Energy Corp 0,29 USD Trimestral
Estados Unidos Seagate Technology PLC 0,63 USD Trimestral
Estados Unidos Delta Air Lines Inc 0,14 USD Trimestral
Estados Unidos Cintas Corp 1,05 USD Anual
Estados Unidos Intel Corp 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos JB Hunt Transport Services Inc 0,21 USD Trimestral
Estados Unidos FirstEnergy Corp 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos MetLife Inc 0,38 USD Trimestral

27. 27
Dividendos
Jueves 05 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Reino Unido Lloyds Banking Group PLC 0,05 GBP Semestral
Reino Unido BP PLC 0,11 USD Trimestral
Estados Unidos Eaton Corp PLC 0,55 USD Trimestral
Estados Unidos Constellation Brands Inc 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos Apple Inc 0,52 USD Trimestral
Viernes 06 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Altera Corp 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos American Electric Power Co Inc 0,56 USD Trimestral
Estados Unidos PPG Industries Inc 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos International Business Machines Corp 1,30 USD Trimestral

28. 28
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