3. 3 Informe Semanal
Escenario Global
Mensaje del BCE menos determinante que en ocasiones previas
Draghi muy cuestionado sobre la eficacia del QE y la independencia del BCE, en
una semana con pocos cambios desde las encuestas (PMIs)
• Tono menos pesimista del esperado por el mercado: «crecimiento moderado
pero estable»; «impacto del Brexit sería limitado». Eso sí, los riesgos siguen
sesgados a la baja: persisten las incertidumbres globales aunque las
condiciones financieras han mejorado.
• Sobre los precios, reconocimiento de que podría estar en terreno negativo
hasta la segunda mitad de 2016, pero que recuperarían desde entonces.
Encuestas a profesionales independientes que muestran fuerte revisión a la
baja de la previsión de inflación para este año (0,3 % frente a 0,7 %) y más
moderada para 2017 (1,3 % desde 1,4 %). Riesgos a la baja de
inflación, pero en línea con las previsiones del BCE, y con un
porcentaje de los que esperan que la inflación se ajuste a medio plazo al
rango de 1,5-1,9 % es del 33,7 %, un nivel históricamente alto.
• ¿Más medidas? No a la vista, ni se han debatido, pero con la puerta abierta
de forma genérica: «los tipos seguirán a estos niveles o inferiores durante
un periodo amplio de tiempo…». Draghi pide paciencia e insiste en la
necesidad de reformas estructurales para acelerar los efectos de la
política monetaria.
• Respuesta contundente a la opción del «helicopter money»: No, cargado de
dificultades operativas, ni se ha discutido.
• Muchas preguntas sobre «aspectos políticos», como ciertos mensajes desde
Alemania: unanimidad en la defensa de la independencia del BCE, se debe
al mandato, no obedece a los políticos. Gabriel, Vicecanciller alemán
«dejemos de culpar a Draghi y al BCE de los problemas de crecimiento de la
Zona Euro», «demasiada austeridad es un problema»; «las políticas del BCE
han llegado al límite de su influencia».
• Defensa del QE y de los tipos bajos: los programas de compras han evitado
efectos de segunda ronda en los precios y desde 2014 estaría aportando un
1,6% de crecimiento hasta 2018. «La experiencia de tipos negativos
es, de momento, positiva». Bancos también preguntados en la semana
por el impacto del QE: respuesta amplia de mejora de su situación
financiera como resultado del QE pese al impacto negativo en su
rentabilidad. QE que ha tenido un impacto neto positivo en las
condiciones de crédito, particularmente en los estándares aplicados al
crédito a empresas y hogares y sin impacto en crédito al consumo. Con
todo, frente a la respuesta en octubre, el impacto positivo del QE parece
ir a menos.
42
44
46
48
50
52
54
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
feb-15
abr-15
jun-15
ago-15
oct-15
dic-15
feb-16
abr-16
PMIs en la Zona Euro
PMI manufacturero PMI servicios
Fuente: Bloomberg,ANDBANK ESPAÑA
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16
EncuestaBCEa"pronosticadores"oficialesdeIPC
EXPECTATIVAS de PRECIOS en EUROPA
(Professional Forecasters Survey)
1 año 2 años 5 años
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
Previsiones
BCE
2017
1,3%
2016
0,1%
4. 4 Informe Semanal
Escenario Global
Entrando en los detalles del programa de compras de deuda corporativa
BCE que respondió a buena parte de las dudas sobre el mismo, que resumimos
a continuación,…
• 1) ¿Qué se entiende por bonos europeos? Emitidos por entidad establecida
en la Zona Euro, aunque su matriz no lo esté.
• 2) ¿Cuánto se comprará? No se dice ex ante; conoceremos el importe
semanalmente, como en el resto de activos comprados (deuda
gubernamental, cédulas, ABS). Y se reinvertirán los vencimientos.
• 3) ¿Quién compra? Seis bancos centrales, coordinados por el BCE, incluido
el Banco de España.
• 4) ¿Vencimientos susceptibles de compra? Entre 6 meses y menos de 31
años, como en el caso de las compras de deuda gubernamental.
• 5) ¿Tamaño mínimo de las emisiones compradas? No aplica. Pequeñas y
grandes emisiones/emisores se benefician 6) ¿Se exige TIR mínima?
Puede ser negativa, pero no inferior al tipo depo, como en el programa de
compra de activos.
• 7) ¿Existe límite por ISIN/emisor? No más del 70% por cada ISIN.
• 8) ¿Puede comprarse en mercado primario? Sí. Primarios llamados a ser
la vía principal de compras.
• 9) ¿Se puede comprar deuda de las aseguradoras? Sí, siempre que no sea
filial de un banco. Importante, ya que los bonos de las aseguradoras
estaban en duda.
• 10) ¿Desglose geográfico? No está claro, aunque se alude a un índice
de referencia
• 11) ¿Inicio de las compras? En junio.
• 12) ¿Rating mínimo? BBB-, grado de inversión, por al menos una agencia
de rating.
• En resumen, flexiblidad y ampliación del universo de bonos
elegibles, que rondaría ahora los 800.000 mill. de euros, un 50%
más que antes de conocerse los detalles técnicos, y con compras
mensuales estimadas en los 4.000-6.000 mill. de euros. Positivo
para el crédito aunque mucho ya podría estar puesto en precio.
0
200
400
600
800
1000
1200
0
100
200
300
400
500
600
ene-06
may-06
oct-06
feb-07
jul-07
dic-07
abr-08
sep-08
ene-09
jun-09
nov-09
mar-10
ago-10
dic-10
may-11
oct-11
feb-12
jul-12
nov-12
abr-13
sep-13
ene-14
jun-14
oct-14
mar-15
jul-15
dic-15
ItraxxHY
ItraxxIG
CRÉDITO EUROPEO
IG Europa HY Europa
Fuente: Bloomberg, Andbank España
2016
5. 5 Informe Semanal
Escenario Global
Y ahora, turno de la FED y del BoJ
Tras el BCE, próxima semana intensa en citas con los bancos centrales. ¿Qué
podemos esperar?
• FED sin razones para un mensaje más negativo, pero ¿alimentará la
probabilidad de subidas para junio? Desde la última reunión las sorpresas
macro han mejorado, hay mayor estabilidad en los mercados (desde el
crudo a la divisa) y las expectativas de precios han ido al alza. Sentimiento,
en general, que debería de ser apoyo para la FED. Con la probabilidad de
subida de tipos para la próxima reunión (junio) en niveles bajos, del 20%
aprox., si la FED considera la reunión de junio como una opción viva, podría
filtrarlo en el comunicado al estilo de lo hecho en octubre anticipando la
subida de diciembre. Las últimas declaraciones de Rosengren de esta
semana aluden a esa posibilidad: «la FED subirá tipos más rápido de lo que
los mercados piensan»; «estamos empezando a ver subidas de salarios en
algunos mercados». Atentos así al impacto en la renta fija, en
duración, en esta semana con deslizamiento en las TIRes.
• Desde los datos, en la semana Fed de Filadelfia a la baja, volviendo a zona
contractiva: rompe la racha de mejora de las encuestas industriales en EE
UU y suscita dudas sobre el rebote de la economía. No olvidemos que se
trata de una encuesta más volátil que el ISM manufacturero, pero todos los
componentes ceden…En el lado positivo, nuevo recorte de las peticiones de
desempleo. Y desde el inmobiliario, datos mixtos: cifras adelantadas de
actividad (permisos de construcción y viviendas iniciadas) por debajo de lo
previsto, junto a solidez de las ventas de viviendas de segunda mano.
• Voces desde Japón, Kuroda (BOJ): «no dudarán en actuar para aumentar la
inflación». Aso (Ministro de Finanzas): «tomarán medidas ante un
fortalecimiento/debilitamiento abrupto de la divisa». Voces abiertas a
favor de una política dirigida a la divisa, con un BOJ para el que no
se esperan novedades en esta cita.
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
ene-80
ene-81
ene-82
ene-83
ene-84
ene-85
ene-86
ene-87
ene-88
ene-89
ene-90
ene-91
ene-92
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
ene-15
ene-16
ISMmanufacturero
FEDdeFiladelfia
FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
70
80
90
100
110
120
130
feb-01
ago-01
feb-02
ago-02
feb-03
ago-03
feb-04
ago-04
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
ago-14
feb-15
ago-15
feb-16
PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano
(dcha)
Fuente: Bloomberg, Andbank España
6. 6 Informe Semanal
Renta Variable
Y que pasa si el bono empieza a subir en TIR?
El bono alemán ha dejado de caer (0,10 parece el nivel mínimo) y no
parece que 0,4-0,5 deba ser ningún nivel dramático
• Esto nos lleva de nuevo a un punto recurrente: hay tres sectores
damnificados desde que el pasado mes de agosto los mercados
emprendieran una tendencia bajista. Tres sectores value y de baja
calidad: petroleras, materiales básicos y bancos. Como se
observa en el gráfico inferior, las primeras ya están en positivo en el
relativo frente al índice; las segundas no están lejos de hacerlo, pero
los bancos están aún muy lejos
• Los otros dos gráficos ponen la otra cuestión en la mesa: por un lado
los beneficios aún no se están revisando al alza, pero los indicadores
más nerviosos (3 meses, línea azul) ha dejado de caer. En el gráfico
superior vemos como los bancos replican el comportamiento del bono.
Si se cumple que el bono va hacia 0,4, los bancos debería
mejorar su comportamiento relatico
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
jul 15 ago 15 sep 15 oct 15 nov 15 dic 15 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16
Evolución relativa Sectores frente al Stoxx 600
STOXX Europe 600 / Banks - SS Fixed Relative to STOXX Europe 600 Fixed (Rebased)
STOXX Europe 600 / Basic Resources - SS Fixed Relative to STOXX Europe 600 Fixed (Rebased)
STOXX Europe 600 / Oil & Gas - SS Fixed Relative to STOXX Europe 600 Fixed (Rebased)
7. 7 Informe Semanal
¿Qué ha pasado con el Carmignac Capital Plus en los últimos meses?
¿ Como está posicionado el fondo?
• La Duración Modificada sigue reduciéndose (-80pbs) hasta el
1,06%. El gestor lleva varias semanas buscando oportunidades
para incrementar el carry de la cartera. En este sentido, cabe
destacar que la TIR media de la cartera ha aumentado hasta el
1,94% (vs 1,28% a cierre de febrero).
• En el componente de deuda Soberana Core, el fondo pasa a tener
una sensibilidad neta negativa, al reducir la exposición al US
Treasury 30 años (0,17%DM), y cerrar las posiciones largas que
tenía en OAT francés y en deuda belga. El gestor también ha
reducido la posición corta en el Bund 10 años (-0,36%DM).
• La Duración Modificada de la deuda Soberana Periférica también
disminuye hasta el 0,60%. Cerramos las posiciones en deuda
irlandesa, y mantenemos la exposición a España (0,30%DM), Italia
(0,22%DM), Portugal (0,03%DM), y Grecia (0,04%DM). Además, el
fondo mantiene su posición larga en deuda Colombiana
(0,03%DM) e inicia una nueva posición en deuda Argentina
(0,01%).
• El componente de Crédito sigue aumentado su Duración
Modificada, alcanzando el 0,98%, y su peso en la cartera (35%). El
sector bancario europeo representa el 55% del crédito en cartera,
destacando los CoCos que son una de las convicciones del gestor.
• Además, Capital Plus mantiene su cartera de CLOs (9%), de los que el
7% tienen rating AAA, y el 2% son tramos mezzanine.
• En cuanto a Divisas, el fondo reduce su posición larga en el USD/JPY
(4%) y en AUD-CAD (0,6%). Capital Plus tiene una exposición al EUR del
99%.
• En Renta Variable, el fondo vuelve a ponerse corto (-3,6%) en
Eurostoxx50 y S&P500.
• Por último, mencionar que el componente de Monetario y Efectivo se
mantiene en el 41% de la cartera.
8. 8 Informe Semanal
¿Qué ha pasado con el Carmignac Capital Plus en los últimos meses?
• El mal comportamiento que ha tenido durante el último año, junto con el incumplimiento de volatilidad (máx 2,5%) que tuvo a cierre a de 2014 el fondo,
nos hace replantearnos alternativas de inversión al mismo.
• Para ello planteamos dos carteras alternativas de fondos:
Combinación de 2 fondos de Carmignac. Cartera gestionada con la misma visión de la casa y con la inclusión más direccionalidad por la parte
atribuible de renta variable. Cartera apta para clientes que puedan asumir un peldaño más de riesgo que con el Capital Plus.
30% Carmignac Securité + 70% Carmignac Patrimoine
Combinación de 2 fondos de retorno absoluto. Cartera cuyo objetivo es conseguir retornos estables y consistentes con bajo nivel de volatilidad
y aportar descorrelación a nuestra cartera.
30% Threadneedle Credit Opportunities + 70% Invesco Global Targered Return
13. 13 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2016 Est,2017
España Ibex 35 9205,4 4,01 2,4 -19,2 -3,5 4,3% 1,3 7,3 21,6 23,4 14,4 12,4
EE.UU. Dow Jones 17982,5 0,31 2,3 -0,3 3,2 2,6% 3,1 9,7 16,0 16,8 16,7 14,8
EE.UU. S&P 500 2091,5 0,42 2,0 -0,8 2,3 2,2% 2,8 10,9 18,3 19,1 17,8 15,6
EE.UU. Nasdaq Comp. 4945,9 0,00 2,6 -1,8 -1,2 1,2% 3,7 13,9 36,2 31,7 21,0 17,8
Europa Euro Stoxx 50 3142,9 2,90 3,0 -15,6 -3,8 3,9% 1,4 6,8 22,3 20,8 14,3 12,7
Reino Unido FT 100 6322,9 -0,33 2,1 -10,0 1,3 4,2% 1,8 9,2 18,8 30,9 16,9 14,4
Francia CAC 40 4570,0 1,66 3,1 -12,3 -1,4 3,7% 1,4 7,7 25,6 22,3 15,0 13,6
Alemania Dax 10395,9 3,43 4,1 -12,4 -3,2 3,2% 1,6 5,7 17,2 21,0 13,2 12,0
Japón Nikkei 225 17572,5 4,30 3,1 -12,7 -7,7 1,9% 1,6 7,1 21,1 19,7 16,5 15,2
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1366,6 0,53 2,1 -0,8 1,9
Small Cap MSCI Small Cap 490,8 0,30 2,9 -8,2 2,2
Growth MSCI Growth 3200,0 0,29 2,7 -1,5 1,2 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2016 (%)
Value MSCI Value 2097,1 0,74 1,5 -1,8 3,2 Bancos 155,79 4,78 2,38 -28,20 -14,70
Europa Seguros 259,32 2,70 2,26 -12,87 -9,19
Large Cap MSCI Large Cap 840,0 2,33 3,3 -16,1 -4,0 Utilities 292,56 0,35 2,13 -12,37 -3,72
Small Cap MSCI Small Cap 370,2 -0,36 0,9 -2,4 -3,1 Telecomunicaciones 327,34 1,16 -0,12 -13,38 -5,69
Growth MSCI Growth 2200,3 0,88 2,6 -7,8 -2,8 Petróleo 279,35 3,37 4,08 -18,11 6,50
Value MSCI Value 2025,5 2,20 3,5 -16,2 -1,3 Alimentación 633,54 0,65 2,34 -1,97 -1,65
Minoristas 323,15 0,99 0,76 -11,97 -4,01
Emergentes MSCI EM Local 46320,3 0,47 1,6 -13,3 4,1 B.C. Duraderos 755,24 0,74 2,34 -2,73 -0,07
Emerg. Asia MSCI EM Asia 671,0 0,09 1,4 -16,8 1,3 Industrial 434,34 2,63 3,14 -11,18 1,30
China MSCI China 58,4 0,03 4,1 -29,7 -1,7 R. Básicos 306,18 6,75 12,81 -26,72 25,02
India MXIN INDEX 977,3 2,19 2,0 -7,0 -0,9
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 68349,9 1,44 2,7 -2,1 15,3
Brasil BOVESPA 53630,9 0,91 4,8 -0,2 23,7
Mexico MXMX INDEX 5576,1 0,96 -0,6 -10,7 6,0
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 265,7 1,36 1,8 -2,5 10,3
Rusia MICEX INDEX 1955,7 2,51 2,7 16,6 11,0 Datos Actualizados a viernes 22 abril 2016 a las 13:27 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
14. 14 Informe Semanal
Tabla de mercados
2014 2015 2016e 2017e 2014 2015 2016e 2017e
Mundo 2,4% 3,1% 3,0% 3,3% Mundo 2,1% 3,0% 3,1% 3,4%
EE.UU. 2,4% 2,4% 2,0% 2,3% EE.UU. 1,6% 0,1% 1,3% 2,2%
Zona Euro 0,8% 1,5% 1,5% 1,6% Zona Euro 0,4% 0,0% 0,3% 1,4%
España 1,3% 3,2% 2,7% 2,3% España -0,2% -0,6% -0,2% 1,2%
Reino Unido 2,7% 2,2% 1,9% 2,2% Reino Unido 1,5% 0,0% 0,7% 1,7%
Japón 0,0% 0,6% 0,5% 0,5% Japón 2,7% 0,8% 0,3% 1,8%
Asia ex-Japón 6,3% 5,9% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 2,8% 1,5% 2,3% 2,5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 44,7 43,1 41,8 62,7 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1247,3 1234,2 1248,3 1187,3 Euribor 12 m -0,01 -0,01 0,00 0,18
Índice CRB 179,9 174,8 177,1 220,8 3 años 0,08 0,10 0,13 0,16
Aluminio 1635,0 1559,5 1512,0 1816,0 10 años 1,57 1,50 1,44 1,37
Cobre 4997,0 4831,0 5064,0 5945,0 30 años 2,71 2,62 2,62 2,27
Estaño 17150,0 17150,0 16900,0 15525,0
Zinc 1916,0 1866,0 1875,0 2207,0
Maiz 380,3 378,5 370,0 372,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 491,0 467,5 474,5 549,3 Euro 0,00 0,00 0,00 0,05
Soja 1006,3 964,3 917,0 972,5 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25
Arroz 10,8 10,6 10,7 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,57 1,50 1,44 1,37
Euro/Dólar 1,13 1,13 1,12 1,07 Alemania 0,23 0,13 0,21 0,17
Dólar/Yen 110,56 108,76 112,37 119,91 EE.UU. 1,87 1,75 1,94 1,98
Euro/Libra 0,78 0,79 0,79 0,71
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,49 6,48 6,49 6,20 Itraxx Main 101,7 -5,8 -5,7 12,6
Real Brasileño 3,53 3,50 3,62 3,03 Hivol 180,1 #N/A N/A #N/A N/A 53,5
Peso mexicano 17,45 17,55 17,33 15,44 X-over 345,3 -7,2 -0,6 0,9
Rublo Ruso 65,92 66,43 67,51 52,20 Financial 95,9 - - 13,6
Datos Actualizados a viernes 22 abril 2016 a las 13:27 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
15. 15 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
FECHA HORA DIVISA EVENTO PREVISION ANTERIOR
25/04/2016 8:30 EUR Índice Investing.com EUR/USD 29,60%
25/04/2016 10:00 EUR Expectativas empresariales de Alemania (Abr) 100,6 100
25/04/2016 10:00 EUR Situación actual de Alemania (Abr) 113,8 113,8
25/04/2016 10:00 EUR Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (Abr) 107 106,7
25/04/2016 12:00 GBP Índice CBI de tendencias industriales (Abr) -14
25/04/2016 16:00 USD Ventas de viviendas nuevas (Mar) 527K 512K
25/04/2016 16:00 USD Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (Mar) 2,00%
26/04/2016 14:30 USD Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Mar) -1,30%
26/04/2016 14:30 USD Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Mar) 1,70% -3,00%
26/04/2016 15:00 USD Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 no destacionalizado (Anual) (Feb) 5,70% 5,70%
26/04/2016 15:45 USD PMI de servicios (Abr) 51,3
26/04/2016 16:00 USD Confianza del consumidor de The Conference Board (Abr) 95,9 96,2
27/04/2016 8:00 EUR Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (May) 9,5 9,4
27/04/2016 10:30 GBP PIB (Trimestral) (1T) 0,40% 0,60%
27/04/2016 10:30 GBP PIB (Anual) (1T) 2,10% 2,10%
27/04/2016 14:30 USD Balanza comercial de bienes (Mar) -62,86B
27/04/2016 16:00 USD Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Mar) -0,10% 3,50%
27/04/2016 16:30 USD Inventarios de petróleo crudo 2,080M
27/04/2016 16:30 USD Inventarios de crudo semanales en Cushing de la AIE -0,248M
27/04/2016 20:00 USD Comunicado del FOMC
27/04/2016 20:00 USD Decisión de tipos de interés 0,50% 0,50%
16. 16 Informe Semanal
FECHA HORA DIVISA EVENTO PREVISION ANTERIOR
28/04/2016 8:00 GBP Índice Nationwide de precios de la vivienda (Anual) (Abr) 5,70%
28/04/2016 8:00 GBP Índice Nationwide de precios de la vivienda (Mensual) (Abr) 0,80%
28/04/2016 9:00 EUR IPC armonizado de España (Anual) (Abr) -1,00%
28/04/2016 9:55 EUR Cambio del desempleo en Alemania (Abr) 4K
28/04/2016 9:55 EUR Tasa de desempleo en Alemania (Abr) 6,20% 6,20%
28/04/2016 14:00 EUR IPC de Alemania (Mensual) (Abr) -0,10% 0,80%
28/04/2016 14:30 USD PIB (Trimestral) (1T) 0,80% 1,40%
28/04/2016 14:30 USD Índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB (Trimestral) (1T) 1,10% 0,90%
29/04/2016 7:30 EUR PIB de Francia (Trimestral) (1T) 0,30%
29/04/2016 8:00 EUR Ventas minoristas de Alemania (Mensual) (Mar) 0,30% -0,40%
29/04/2016 9:00 EUR PIB de España (Trimestral) (1T) 0,80%
29/04/2016 11:00 EUR IPC de Italia (Mensual) (Abr) 0,20%
29/04/2016 11:00 EUR IPC en la zona euro (Anual) (Abr)
29/04/2016 11:00 EUR Tasa de desempleo en la zona euro (Mar) 10,30% 10,30%
29/04/2016 14:30 USD Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Mar) 0,10% 0,10%
29/04/2016 14:30 USD Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Mar) 1,70%
29/04/2016 14:30 USD Índice de costes laborales (Trimestral) (1T) 0,60% 0,60%
29/04/2016 14:30 USD Gasto personal (Mensual) (Mar) 0,20% 0,10%
29/04/2016 15:45 USD PMI de Chicago (Abr) 53,1 53,6
29/04/2016 16:00 USD Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Abr) 79,6
29/04/2016 16:00 USD Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Abr) 90,7 89,7
Calendario Macroeconómico
20. 20 Informe Semanal
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se
deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar
dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.