1. ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA
SELECCIÓN DE CARTERAS
Daniel Martín de Lucas
VI MÁSTER UNIVERSITARIO EN
DIRECCIÓN DE PROYECTOS
Departamento De Organización De Empresas Y C.I.M.
Universidad De Valladolid
España

2. Contexto Actual de Proyectos y Carteras
Falta de Financiación Alta Volatilidad de Reducción de Costes
Materias Primas
ANÁLISIS
ANALISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

3. Especialmente Critico en Sectores
Intensivos en Capital
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

4. Las Decisiones Pueden Condicionar la
Viabilidad de la Empresa
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

5. Aplicación de Metodologías para la
Selección de Proyectos
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

6. Metodología: Análisis
Rentabilidad-Riesgo
Diagrama de Flujo de los Procesos de Gestión de Carteras
Plan Estratégico
Activos de los procesos de la
Identificar Organización
Definición de la Cartera
Categorizar Otros Activos
Cambios de los Procesos
Estratégicos de la
Organización
Evaluar
Recursos
Organizativos Monitorización de
Seleccionar Nuevos Criterios
Cambios
Estratégicos
Factores Ambientales
Desarrollo de la Cartera
Priorizar
Restricciones
Redefinir los
de Capacidad
Criterios
Equilibrar la Cartera De Selección
Recomendación
de Equilibrar Autorizar
Ejecución de la Cartera
Recursos y Datos
de Restricciones Revisar y reportar el desempeño
Requisitos
y
Expectativas
Comunicar los ajustes
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

7. Análisis
Rentabilidad-Riesgo
Adaptando la Teoría Moderna de Carteras de Inversión a la
selección de proyectos, elegimos aquellos proyectos que cumplan
con los requisitos de Rentabilidad-Riesgo especificados, lo que
denominaremos Zona Eficiente.
Harry M. Markowitz James Tobin
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

8. Metodología: Análisis
Rentabilidad-Riesgo
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

9. Evaluar
Concepto / Año
Material ejecución Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 VALORES ACTUALIZADOS
Hormigon (m3) 35.000,00
Hormigon (€) 2.568.362,17 0,00 0,00 0,00 0,00 2.334.874,70
Aluminio (T) 8.000,00 600,00 1,00 0,70 0,70
Aluminio (€) 15.240.707,41 1.205.033,15 2.262,06 1.863,54 1.982,74 14.855.287,20
Acero (T) 30.000,00 2.000,00 10,00 8,00 8,00
Acero (€) 29.995.112,92 2.759.467,66 15.985,37 12.589,38 13.153,82 29.577.612,51
Cobre (T) 7.000,00 5,00 1,00 0,50 0,00
Cobre (€) 40.755.540,62 29.730,66 6.139,58 3.692,77 0,00 37.082.197,23
Gasoil (MWh) 1.000,00 500,00 500,00 500,00 500,00
Gasoil (€) 113.388,27 57.977,95 60.980,68 62.803,09 75.047,05 286.305,26
KWH 350.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00
KWH (€) 47.107,79 4.237,84 4.006,28 6.378,15 3.975,60 56.162,48
Carbón (T)
Carbón (€)
GAS (MWh) 0,00 80.000,00 90.000,00 90.000,00 90.000,00
GAS (€) 0,00 8.639.586,74 48.982.649,56 19.786.312,53 15.940.342,18 67.353.559,98
Otros 19.679.158,59 9.271.505,90 7.004.054,72 7.290.641,33 7.719.110,99 40.587.362,46
COSTES MATERIAL 108.399.377,77 21.967.539,90 56.076.078,25 27.164.280,80 23.753.612,39 192.133.361,82
Horas 500.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00
COSTES MANO DE OBRA 2.669.177,11 1.268.422,75 1.215.790,24 1.636.681,08 4.196.247,67 8.111.663,97
COSTES SUBCONTRATACIÓN 32.062.863,97 19.255.500,65 2.410.991,28 1.206.826,87 884.666,62 48.246.695,85
COSTES INDIRECTOS 5.725.256,75 1.699.658,53 2.388.114,39 1.200.311,55 1.153.381,07 9.939.668,87
COSTES TOTALES € 148.856.675,60 44.191.121,83 62.090.974,16 31.208.100,31 29.987.907,75 258.431.390,51
PRODUCCIÓN 0,00 194.665.632,54 606.109.397,40 662.923.218,23 624.916.609,76
INGRESOS TOTALES 0,00 41.248.079,26 121.412.293,58 211.411.026,32 124.220.992,62 346.836.213,56
MARGEN OPERATRIVO -148.856.675,60 -2.943.042,57 59.321.319,41 180.202.926,01 94.233.084,87 88.404.823,05
Tasa de descuento (10) 0,10 SGM % 25,49
VAN 97.245.305,35
TIR 29,71
TIR MEDIA 30,17 SGM % (MEDIA) 25,85
Std Dev 11,56 Std Dev SGM% 13,58
•Definición de funciones de distribución de probabilidad.
•Creación de tablas para la simulación económica.
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

10. Evaluar
•Resultados simulación de Montecarlo.
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

11. Metodología: Análisis
Rentabilidad-Riesgo
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

12. Seleccionar
Creación de la Frontera Eficiente
•Selección de cotizaciones históricas.
•Matriz de covarianzas.
•Calculo de carteras optimas.
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

13. Selección de proyectos
Creación de la Frontera Eficiente
70.00
60.00
50.00
Rendimiento %
40.00
30.00
MARKOWITZ
20.00
10.00
0.00
0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00
Riesgo σ
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

14. Selección de proyectos
Creación de la Frontera Eficiente
80.00
70.00
60.00
Rendimiento %
50.00
TOBIN
40.00
30.00
MARKOWITZ
20.00
10.00
0.00
0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00
Riesgo σ
•Rf → Rentabilidad del Bono Alemán a 10 Años = 3.108%
•Tangente de φ =0.712
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

15. Selección de proyectos
Zona Eficiente
Incluimos las siguientes restricciones:
•Nivel de riesgo limite.
•Coste Marginal del Capital.
45.00
40.00
TOBIN
Zona Zona Eficiente
Eficiente
35.00
Proyectos Riesgo Limite
30.00
Rendimiento %
CMC
25.00
20.00 Proyecto A
15.00 Proyecto B
10.00 Proyecto C
5.00
Proyecto D
0.00
0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00
Riesgo σ
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

16. Metodología: Análisis
Rentabilidad-Riesgo
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

17. Priorizar
Simulando y analizando el comportamiento de la Rentabilidad-
Riesgo de la cartera actual, cuando se le añaden los diferentes
proyectos seleccionados determinamos el orden de prioridad.
•Nivel de riesgo limite Cartera.
•Coste Marginal del Capital.
14.00
12.00
TOBIN
Zona Eficiente
10.00 Riesgo Limite
Carteras
Rendimiento % CMC
8.00 INICIAL
INICIAL+PROYECTO B
6.00
INICIAL+PROYECTO C
INICIAL+PROYECTO D
4.00
2.00 1º- Proyecto B
2º- Proyecto D
0.00 3º- Proyecto C
0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00
Riesgo σ
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

18. Metodología: Análisis
Rentabilidad-Riesgo
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

19. Equilibrar la Cartera
Mediante análisis de sensibilidad estudiamos la combinación de los
componentes de la cartera con mayor potencial para alcanzar los objetivos
estratégicos.
Cartera Actual
1º- Cartera Actual + Proyecto B 2º- Cartera Actual + Proyecto D 3º- Cartera Actual + Proyecto C
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

20. Conclusiones
Es un método que ayuda en la toma de decisiones a
construir carteras más optimas desde el punto de vista
Rentabilidad-Riesgo.
No evalúa los proyectos y las carteras de forma
aislada, sino que además nos da una aproximación de los
mismos con respecto al mercado.
Esta enfocado hacia grandes proyectos intensivos en
capital, dado que el costo de simular y recopilar los datos
de cada uno de ellos de forma precisa puede ser elevado.
ANÁLISIS DEL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE CARTERAS

21. GRACIAS
Daniel Martín de Lucas
danielmartindelucas@gmail.com
VI MÁSTER UNIVERSITARIO EN
DIRECCIÓN DE PROYECTOS
Departamento De Organización De Empresas Y C.I.M.
Universidad De Valladolid
España