Presentación para el módulo V: Análisis e interpretación de EE.FF. Por: Percy Jonathan Rosas Valderrama

1. MOD V.
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE
LOS ESTADOS FINANCIEROS
- J. Rosas V. -

2. ANÁLISIS VERTICAL
Consiste en determinar el peso proporcional que
tiene cada cuenta dentro del estado financiero
analizado.

3. ANÁLISIS VERTICAL
Pautas para el análisis vertical
1. Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser
muy representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de
dinero en efecto en la caja o en el banco donde no está generando
rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar no por no tener más
efectivo de lo necesario, a excepción de las entidades financieras, que por
su objeto social deben necesariamente conservar importantes recursos en
efectivo.
2. Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporción importante de los
activos.
3. Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar
especial atención es a la de los clientes o cuentas por cobrar, toda vez que
esta cuenta representa las ventas realizadas a crédito, y esto implica que la
empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que sí debe pagar
una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir
un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario
se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que ser financiado con
endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente representa un
costo financiero que bien podría ser evitado si se sigue una política de
cartera adecuada.

4. ANÁLISIS VERTICAL
Pautas para el análisis vertical
4. Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o
industrial, es la de Inventarios, la que en lo posible, igual que
todos los activos, debe representar sólo lo necesario. Las
empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente no tienen
inventarios.
5. Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita
para poder operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.),
y en empresas industriales y comerciales, suelen ser
representativos, pero no en las empresas de servicios.
6. Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes
sean poco representativos, y necesariamente deben ser mucho
menor que los Activos corrientes, de lo contrario, el Capital de
trabajo de la empresa se ve comprometido.

5. ANÁLISIS VERTICAL
“Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza,
pues el análisis depende de las circunstancias, situación y
objetivos de cada empresa, y para lo que una empresa es
positivo, puede que no lo sea para la otra, aunque en
principio así lo pareciera. Por ejemplo, cualquiera podría
decir que una empresa que tiene financiados sus activos en
un 80% con pasivos, es una empresa financieramente
fracasada, pero puede ser que esos activos generen una
rentabilidad suficiente para cubrir los costos de los pasivos y
para satisfacer las aspiraciones de los socios de la empresa.”

6. ANÁLISIS HORIZONTAL
Lo que se busca es determinar la variación absoluta
o relativa que haya sufrido cada partida de los
estados financieros en un periodo respecto a otro.
Determina cual fue el crecimiento o decrecimiento
de una cuenta en un periodo determinado. Es el
análisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue
bueno, regular o malo.

7. ANÁLISIS HORIZONTAL
Variación absoluta
Fórmula:
P2 – P1
Variación relativa
Fórmula:
[(P2 / P1) – 1] *100

8. ANÁLISIS HORIZONTAL
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a
determinar las causas de esas variaciones y las posibles
consecuencias derivadas de las mismas.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser
comparados con las metas de crecimiento y desempeño fijadas
por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de las
administración en la gestión de los recursos, puesto que los
resultados económicos de las empresa son el resultado de las
decisiones administrativas que se hayan tomado durante el año.
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar
proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez
identificadas las causas y las consecuencias del comportamiento
financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los
puntos o aspectos fuertes y se deben tomar medidas para
prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar
como producto del análisis realizado a los estados financieros.

9. ANÁLISIS VERTICAL VS ANÁLISIS HORIZONTAL
ANÁLISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL
Busca determinar que tanto Busca determinar la variación
participa un rubro dentro de que un rubro ha sufrido en un
un total global. periodo respecto a otro.
Indicador que nos permite Esto es importante para
determinar que tanto ha determinar cuanto ha crecido
crecido o disminuido la o disminuido en un periodo
participación de ese rubro en de tiempo determinado.
el total global.

10. LOS RATIOS
Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la
empresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento
de la empresa con respecto al de las empresas de la
industria a la que pertenece.
Se dividen en las siguientes categorías:
• Índices de rentabilidad
• Índices de liquidez
• Índices de actividad y rotación
• Índices de endeudamiento
• Índices de cobertura
• Índices bursátiles

11. LOS RATIOS
“Es importante señalas que las razones financieras
obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará
la misma fórmula para su cálculo. Por lo tanto,
antes de tomar su valor en forma absoluta se debe
analizar significado y método de cálculo.”

12. LOS RATIOS
Índices de rentabilidad
 Resultado sobre ventas (ROS) o Margen neto
 Margen bruto
 Resultado sobre patrimonio (ROE)
 Resultado sobre activos (ROA)
 Resultado sobre capital invertido (ROIC)
ROS: Return on Sales
ROE: Return on Equity
ROA: Return on Assets
ROIC: Return on Invested Capital

13. INDICES DE RENTABILIDAD
Resultado sobre ventas (ROS) o Margen Neto
Margen Bruto

14. INDICES DE RENTABILIDAD
Resultado sobre patrimonio (ROE)
Resultado sobre activos (ROA)
Resultado operacional: Resultado antes de gastos financieros

15. INDICES DE RENTABILIDAD
Resultado sobre capital invertido (ROIC)
Se consideran activos imprescindibles bienes raíces no utilizados, exceso de caja y
valores negociables, etc. Este activo muestra el Valor Económico Agregado (EVA) por
la empresa en sus operaciones

16. LOS RATIOS
Índices de liquidez
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo
circulante. Es decir, miden la solvencia de una empresa en
el corto plazo.
Mientras mayores sean los índices de liquidez, mayor será
la solvencia de la empresa en el corto plazo.
 Razón corriente o circulante
 Razón ácida

17. INDICES DE LIQUIDEZ
Razón corriente o circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de riesgo), pero menor que
1.5 (situación de recursos ociosos)
Razón ácida
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto
plazo con sus activos corrientes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación,
como son las existencias y cuentas por cobrar. Idealmente debería fluctuar entre 0.5
y 1.0

18. LOS RATIOS
Índices de actividad y rotación
Miden la eficiencia con que una organización hace uso de
sus recursos.
 Rotación de cuentas por cobrar
 Rotación de existencias
 Rotación de cuentas por pagar
 Plazo promedio de cuentas por cobrar
 Permanencia de existencias
 Plazo promedio de cuentas por pagar
 Periodo de financiamiento
 Rotación del capital de trabajo
 Rotación de los activos
 Intervalo de posición defensiva
 Apalancamiento operacional

19. INDICES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN
Rotación de cuentas por cobrar
Muestra la velocidad (veces) en que la empresa convierte sus cuentas por cobrar en
caja.
Rotación de existencias
Muestra la velocidad (veces) en que la empresa convierte sus inventarios en ventas.

20. INDICES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN
Rotación de cuentas por pagar
Muestra las veces en que la empresa convierte sus compras de mercadería en
cuentas por pagar.
Plazo promedio de cuentas por cobrar
Corresponde a los días que las ventas, tanto las en efectivo como las al crédito,
permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la
empresa otorga a sus clientes.

21. INDICES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN
Permanencia de existencias
Corresponde al promedio de días que las existencias permanecen en stock
Plazo promedio de cuentas por pagar
Es el plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el
plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proovedores

22. INDICES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN
Periodo de financiamiento
Son los días de capital de trabajo necesarios para suplir la diferencia entre
los días de crédito otorgado a los clientes, los días de permanencia de las
existencias en stock y los días de crédito que se consiguen de los
proveedores.

23. INDICES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN
Rotación del capital de trabajo
Muestra las veces en que el capital de trabajo es capaz de generar las ventas.
Rotación de los activos
Muestra las veces en que el activo es capaz de generar los ingresos por ventas.

24. INDICES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN
Intervalo de posición defensiva
Muestra los días que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas,
financiando sus costos operacionales con activos circulantes.
Apalancamiento operacional
Muestra el potencial y flexibilidad operacional de la empresa, midiendo la
elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las ventas.

25. LOS RATIOS
Índices de endeudamiento
Miden la proporción de financiamiento hecho por terceros
respecto a los dueños de la empresa. De la misma forma,
muestran la capacidad de la empresa de responder a sus
obligaciones con acreedores.
 Razón de endeudamiento
 Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio)
 Razón Deuda corto plazo-Deuda total

26. INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razón de endeudamiento
Muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda.
Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio)

27. INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razón Deuda Corto Plazo – Deuda Total
Muestra que proporción de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo.

28. LOS RATIOS
Índices de cobertura
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a las
distintas obligaciones emanadas de la existencia de
deudas con terceros.
 Cobertura de Gastos Financieros

29. INDICES DE COBERTURA
Cobertura Gastos Financieros
Muestra las veces que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados

30. LOS RATIOS
Índices bursátiles
Miden la rentabilidad de la empresa en términos de
mercado o del valor en Bolsa de las acciones.
 Razón Bolsa-Libro (M/B)
 Utilidad por Acción (EPS)
 Razón Precio-Utilidad (P/E)
 Razón Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA)
 Razón de Pago de Dividendos
 Razón Dividendos-Precio (DPS/P0)

31. INDICES BURSÁTILES
Razón Bolsa-Libro (M/B)
Muestra la relación (veces) entre el valor bursátil de la acción y su valor contable.
Utilidad por acción (EPS)
EPS: Earnings per Share

32. INDICES BURSÁTILES
Razón Precio - Utilidad (P/E)
Muestra las veces en que está contenido el resultado del ejercicio en el patrimonio
bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para
alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresa.
Razón Precio Activos - Flujo Efectivo Operacional
Muestra las veces en que está contenido el flujo de efectivo de los activos
operacionales (antes de impuestos) en el valor económico de los activos.
(FV/EBITDA)

33. INDICES BURSÁTILES
Razón de Pago de Dividendos
Corresponde al porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los
dueños de la empresa.
Razón Dividendos-Precio (DPS/P0)
Muestra el porcentaje del precio de la acción que corresponden a los dividendos
pagados durante un período.

34. MOD V.
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE
LOS ESTADOS FINANCIEROS
- J. Rosas V. -