1. ADMINISTRACION DE LOS
ACTIVOS DE CORTO PLAZO

2. • ADMINISTRACION DE LOS ACTIVOS A CORTO
PLAZO.
• La administración del efectivo
• Administración de cuentas por cobrar
• Administración de inventarios

3. • CONTENIDO
• INTRODUCCION
• NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE
• ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• PORPOSITOS DE LOS MECANISMOS DE CONTROL
• RAZONES QUE JUSTIFICAN EL HECHO DE QUE LOS NEGOCIOS Y LAS PERSONAS
MANTENGAN EFECTIVO Y VALORES EQUIVALENTES DE EFECTIVO
• VENTAJA DE MANTENER UN SALDO ADECUADO DE EFECTIVO
• CALCULO SENCILLO DE MANTENER SALDOS DESEABLES
• RESPONSABLE DE ADMNISTRAR EL FLUJO DE EFECTIVO
• ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• PRINCIPIOS BASICOS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• TECNICAS DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• DETERMINACION DEL NIVEL OPTIMO DEL EFECTIVO
• CRITERIOS A TOMAR EN CUENTA AL INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES
• CONTROL EFECIENTES DE LOS DESEMBOLSO S

4. Introducción

5.  Principales Activos Circulante
El Efectivo:
Los activos Circulantes se pueden definir como el dinero
efectivo y otros activos o recursos, que se espera convertir en
dinero, o consumir, durante el ciclo económico del negocio. Y
entre los más importantes tenemos:
a. Efectivo en Caja
b. Efectivo en bancos:
 Partidas que no forman parte del efectivo
 Los vales de caja
 Cheques Post-fechados
 Cheques devueltos
 Depósitos bancarios a plazo fijo
 Depósitos bancarios congelados

6. ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
DESTINO DEL EFECTIVO GENERADO POR LA OPERACION.
VENTAS
INVENTS. C. X C.
CASH
PAGOS INVERSIONES
- COSTOS - DE CAPITAL
- GASTOS
- IMPUESTOS - DE ACTIVOS CIRCULANTES
- INTERESES
- CREDITOS
- DIVIDENDOS

7. ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
EGRESOS E INGRESOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA
GASTOS
DE VENTAS
GASTOS DE GASTOS
ADMON. FINANCIEROS
COSTOS DE
PRODUCCION
IMPUESTOS
GASTOS INVERSIONES
VARIOS CAP. DE TRAB.
CASH
VENTAS

8. No se puede
Administrar lo que no
se conoce

9.  El entorno actual en el que se están desarrollando las
empresas es cada vez más competitivo, presentando un
conjunto de amenazas que hemos de ser capaces de
transformarlas en oportunidades.
 Para ello, en primer lugar tendremos que CONOCER
perfectamente como estamos, que capacidades
tenemos, cuáles son nuestras principales fortalezas y
debilidades, etc.
 Las organizaciones más exitosas han entendido que la
clave esta en la medición de todo (lo financiero,
contable, procesos, recursos humanos, etc. etc.). Mi
sugerencia es que si la solución aparente es la
motivación del personal, primero piense que:
"Lo que no se mide, no se conoce, no se controla y
nunca se podrá mejorar".

10. Administración del
efectivo

11.  La administración del efectivo es de principal importancia en
cualquier negocio, porque es el medio para obtener
mercancías y servicios.
 Se requiere una cuidadosa contabilización de las
operaciones del efectivo debido a que este rubro puede ser
rápidamente invertido.
 La administración del efectivo generalmente se centra
alrededor de dos áreas:
 El presupuesto de efectivo, y
 El control interno de contabilidad.
 La administración es responsable del control interno es
decir de la protección de todos los activos de la empresa.
 El efectivo es el activo más líquido de un negocio.
 Se necesita un sistema de control interno adecuado para
prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero
de la compañía para uso personal.

12.  En forma colateral, estos activos líquidos pueden
funcionar también como una reserva de fondos para
cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo así el
riesgos de una "crisis de solvencia".
 Dado que los otros activos circulantes (cuentas por
cobrar e inventarios) se convertirán finalmente en
efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero
efectivo es el común denominador al que pueden
reducirse todos los activos líquidos.
 La administración eficiente del efectivo es de gran
importancia para el éxito de cualquier compañía.
 Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga
de efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y
al mismo tiempo evitar que haya saldos excesivos en
las cuentas de cheques.

13. Propósitosde
Mecanismos de control

14. • Estos son los siguientes:
 Salvaguardar los recursos contra desperdicio,
fraudes e insuficiencias.
 Promover la contabilización adecuada de los datos.
 Alentar y medir el cumplimiento de las políticas de
la empresa.
 Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las
divisiones de la empresa.

15.  El control interno no se diseña para detectar
errores, sino para reducir la oportunidad que
ocurran errores o fraudes.
 Algunas medidas del control interno del efectivo
son tomar todas las precauciones necesarias para
prevenir los fraudes y establecer un método
adecuado para presentar el efectivo en los
registros de contabilidad.
 Un buen sistema de contabilidad separa el manejo
del efectivo de la función de registrarlo, hacer
pagos o depositarlo en el banco.
 Todas las recepciones de efectivo deben ser
registradas y depositadas en forma diaria y todos
los pagos de efectivo se deben realizar mediante
cheques.

16.  Razones que justifican el hecho
de que los negocios y las
personas mantengan efectivo y
valores equivalentes a efectivo

17.  El efectivo se define a menudo como "un activo que no
genera utilidades".
 Es necesario para pagar la mano de obra y la materia
prima, para comprar activos fijos, para pagar los
impuestos, los dividendos, etc.
 Existen tres motivos para mantener saldos de efectivo y
cuasi efectivo (valores negociables).
 Cada uno de ellos se basa en dos preguntas
fundamentales:
1- Que grado de liquidez es conveniente mantener, y
2- Cual es la distribución de la liquidez optima entre
efectivo y valores negociables.

18.  Las empresas mantienen efectivo por las siguientes
razones fundamentales:
 Transacciones
 Precaución o de seguridad
 Especulativo

19. Motivo de transacciones
 Este sirve para hacer frente a los pagos que se
presentan en el curso normal de los negocios (
pagos por compras, mano de obra, inventarios
etc.) es decir la empresa mantiene saldos de
efectivo para satisfacer sus transacciones.
 Si las entradas y salidas de efectivo coinciden entre
si, los saldos de efectivo de transacción pueden ser
de escasas proporciones.
 Las empresas deben de cumplir con los motivos de
transacción; en cambio, en el caso de los dos
siguientes motivos, por lo general solo tratan de
llevarlos a cabo.

20. Motivos de Seguridad
 Los saldos mantenidos para satisfacer los motivos de
seguridad son invertidos en valores negociables
altamente líquidos que puedan ser transferidos de
inmediato a efectivo.
 Dichos valores protegen a la empresa contra la
incapacidad de poder satisfacer las demandas
inesperadas de efectivo.
 Es decir se relaciona con mantener un colchón o
amortiguador para hacer frente a eventualidades
inesperadas.
 Cuanto más proyectables sean los flujos de efectivo del
negocio, menores cantidades por precaución se
necesitarán.
 La posibilidad de obtener préstamos de inmediato para
afrontar este tipo de egresos de efectivo también
reduce la necesidad de este tipo de recursos.

21. Motivo especulativo
 En ocasiones, las empresas invierten en valores negociables,
así como en instrumentos a largo plazo, mas de lo que
necesitan para satisfacer sus motivos de seguridad.
 Proceden de este modo ya sea porque en determinado
momento no tiene otro uso que darle a ciertos fondos, o
bien, porque quieren tener la capacidad inmediata para
aprovechar las oportunidades inesperadas que les permita
obtener ganancias.
 Estos fondos satisfacen sus motivos especulativos, los cuales
son menos comunes que los otros dos géneros de motivo.
 También se relacionan con mantener efectivo a fin de
aprovechar los cambios estimados en los precios de los
valores.

22. Motivo especulativo
 Cuando se espera que las tasas de interés aumenten y que
disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere
que la organización debe conservar efectivo hasta que se
termine el incremento en las tasas de interés.
 Cuando se espera que las tasas de interés desciendan, el
efectivo se puede invertir en valores; la organización se
beneficiará con cualquier descenso futuro en las tasas de
interés y aumentos en los precios de los valores, aunque la
mayor parte no mantiene efectivo a fin de aprovecharse de
los cambios esperados en las tasas de interés.
 Por lo tanto este desarrollo de materia se centrara en los
motivos de transacción y precaución de la organización,
conservando estas cantidades en efectivo y en valores
realizables.

23.  Lasventajas de mantener un
saldo adecuado de efectivo

24.  Administrar eficientemente el efectivo u otros
activos líquidos (llamado capital de trabajo) es un
factor vital para el éxito de un negocio.
 Un aspecto negativo de mantener efectivo es el
costo del bajo rendimiento que produce, sin
embargo su tenencia reduce los riesgos para hacer
frente a obligaciones de compra-venta de sus
operaciones ordinarias.
 Por tanto, una empresa debe buscar mantener un
saldo adecuado de efectivo que se adapte a la
naturaleza de su negocio.

25.  Dentro de las ventajas de mantener un saldo
adecuado de efectivo están las siguientes:
 Aprovechar los descuentos que los proveedores
dan por compras en efectivo.
 Mantener ratios de liquidez que satisfagan los
estándares de los bancos para mantener su
posición crediticia.
 Aprovechar oportunidades de negocios.
 Satisfacer emergencias. (Huelgas, paros, incendios)

26.  Ayuda a la empresa a conservar su reputación de
crédito y para poder mantener con las instituciones
de crédito y proveedores términos favorables, por
la capacidad de negociación.
 Lo importante es planificar e intentar sincronizar
los ingresos y egresos del negocio.
 Para ello se requiere pronosticar adecuadamente
los flujos, y esto depende de la naturaleza del
negocio.
 Hay negocios cuyos flujos mantienen un patrón
específico, lo cual facilita su control.

27.  Calculo
sencillo de Saldos
Deseables de efectivo

28.  Uno de los métodos mas sencillos para determinar el
saldo deseable de nuestra Caja es el método Subjetivo y
será útil principalmente cuando el responsable del
manejo de la caja tiene suficiente experiencia en el
manejo y mucho conocimiento interno de la empresa.
 Métodos subjetivo:
 Este se fundamenta en el conocimiento de la empresa y
es totalmente subjetivo veamos a continuación un
ejemplo posible de los muchos que pueden haber:
Este podría consistir en mantener un saldo de
transacciones equivalentes a un 10 % de las ventas
pronosticadas para el siguiente mes.
Si el monto pronosticado de ventas para el mes
siguiente es de $ 500,000.00 ; la empresa mantendría
un saldo de efectivo de transacciones de $ 50,000.00

29.  Responsable de administrar el
flujo de efectivo

30.  El principal responsable de administrar el flujo de
efectivo es el Gerente Financiero, y las principales
responsabilidades de este son:
 1 – La asignación eficiente de fondos dentro de la
organización.
 2– La obtención de fondos en términos más favorables
posibles.
 La planeación financiera es, en resumen, la gran
Responsabilidad del gerente financiero.
 Estas se ejercen con el objetivo de maximizar el capital
de los accionistas.
 El gerente financiero usa en la asignación y obtención
de fondos herramientas de análisis, planeación y
control.

31.  Debe planear con el fin de obtener y asignar los
fondos de manera eficiente, proyectar fondos de
flujo de caja y determinar el efecto más probable
de esos flujos sobre la situación financiera de la
firma.
 Sobre la base de estas proyecciones planea para
tener una liquidez adecuada.
 Deben establecer ciertas normas con el fin de
controlar el desempeño de sus funciones, se usan
para comparar el desempeño real con el
desempeño planeado.

32.  Las
estrategias para la
administración del efectivo

33.  Las estrategias básicas que deberán seguir las
empresas en lo referente a la Administración del
efectivo son las siguientes:
 1.- Cubrir las cuentas por pagar lo más tarde posible
sin afectar la posición crediticia de la empresa, pero
aprovechando cualquiera de los descuentos en
efectivo que resulten favorables.
 2.- Utilizar el inventario lo más rápido posible, a fin
de evitar existencias que podrían resultar en el cierre
de la línea de producción o en una pérdida de ventas.
 3.- Cobrar las cuentas pendientes lo más rápido
posible sin perder ventas futuras debido a
procedimientos de cobranza demasiado apremiantes.
Pueden emplearse los descuentos por pronto
pago, de ser económicamente justificables, para
alcanzar este objetivo.

34.  La dificultad principal de la administración del
efectivo proviene de la falta de coordinación entre
las entradas por concepto de ingresos y salidas por
concepto de egresos.
 El administrador financiero debe proyectar sus
necesidades y excedentes de efectivo durante el
año.
 Por ejemplo, una empresa que tiene muchas
ventas en una época del año, debe tener en cuenta
que tendrá gastos durante todo el año, en
consecuencia el gerente financiero tiene que
buscar la forma de tener efectivo durante la época
de pocas ventas y de invertir los fondos excedentes
en época de muchas ventas.

35.  Existen cuatro principios básicos cuya aplicación en
la práctica conduce a una excelente estrategia de
una correcta administración del flujo de efectivo en
una empresa determinada.
 Estos principios están orientados a lograr un
equilibrio entre los flujos positivos (entradas de
dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de
tal manera que la empresa pueda,
conscientemente, influir sobre ellos para lograr el
máximo provecho.
 Los dos primeros principios se refieren a las
entradas de dinero y los otros dos a las
erogaciones de dinero.

36.  Principios
Básicos para la
administración del efectivo

37.  PRIMER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se
deben incrementar las entradas de efectivo”
Estrategia:
 - Incrementar el volumen de ventas.
 - Incrementar el precio de ventas.
 - Mejorar la mezcla de ventas (impulsando
las de mayor margen de contribución).
 - Eliminar descuentos
 -Realizar las mercaderías de bajo movimiento.

38.  SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se
deben acelerar las entradas de efectivo"
Estrategia:
 - Incrementar las ventas al contado.
 - Pedir anticipos a clientes.
 - Reducir plazos de crédito.
 - ofrezca ventaja a cliente habituales
 - Busque una máxima rotación de inventarios

39.  TERCER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se
deben disminuir las salidas de dinero"
Estrategia:
 Negociar mejores condiciones (reducción de
precios) con los proveedores.
 Reducir desperdicios en la producción y demás
actividades de la empresa.
 Hacer bien las cosas desde la primera vez
(disminuir los costos de no tener Calidad).
 Pagar comisiones Sobre Cobros no sobre Ventas.
 Concentrarse en sus clientes actuales objetivos.

40.  CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se
deben demorar las salidas de dinero"
Estrategia:
 Negociar con los proveedores los mayores plazos
posibles.
 Adquirir los inventarios y otros activos en el
momento más próximo a cuando se van a
necesitar.
 Realice Canje con sus productos.

41.  Hay que hacer notar que la aplicación de un
principio puede contradecir a otro, por ejemplo:
 Si se vende sólo al contado (cancelando ventas a
crédito) se logra Acelerar las entradas de dinero,
pero se corre el riesgo de que disminuya el
Volumen de venta.
 Como se puede ver, existe un conflicto entre la
aplicación del segundo principio con el primero.
 En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar
no sólo el efecto directo de la aplicación de un
principio, sino también las consecuencias
adicionales que pueden incidir sobre el flujo del
efectivo.

42.  Técnicas de Administración de
Efectivo

43. 1. Sincronización del flujo de efectivo:
a. Que los flujos de entrada de efectivo coincidan
con los flujos de salida de efectivo.
Permite:
◦ Mantener saldos pequeños en efectivo.
◦ Disminuir sus préstamos Bancarios.
◦ Minimizar sus gastos por intereses
◦ Maximizar sus utilidades / flujos de efectivo

44.  B. Proceso de compensación de cheques
 Proceso de conversión en efectivo de un cheque que
ha sido emitido por una empresa o persona física
de un Banco distinto al que se deposita en la cuenta
de otro Banco.
 Cuando extendemos un cheque, pasa cierto tiempo
antes de que los fondos se saquen de la cuenta de
cheques.
 Este retraso se debe al tiempo que el cheque pasa
en el correo, el tiempo que se necesita para
procesar el cheque y el tiempo que el banco tarda
en restar su monto del saldo de la cuenta

45. 2. Uso de la flotación
Flotación: Diferencia entre el saldo que se muestra
en la cuenta de cheques de una empresa (o de un
individuo) y el saldo en los registros del Banco.
Durante ese retardo la compañía se beneficia por un
flotante.
Hay dos clases de flotante:
 Flotante de desembolso.
Cuando extendemos un cheque, nuestro saldo en
libros se reduce en el monto del cheque, pero
nuestro saldo disponible o cobrado en el banco no
se reduce sino hasta que el cheque por fin se aplica.


46.  Flotante de cobro.
El flotante puede ser positivo o negativo. Si se recibe un
cheque y se deposita en el banco.
En tanto los fondos no se acrediten a la cuenta, el saldo en
libros será más alto que el saldo real.
 Flotación neta:
Diferencia entre la flotación por desembolsos y la flotación
por cobranzas; la diferencia entre el saldo que aparece en la
cuenta de cheques y el saldo que se muestra en los libros
del Banco.
Demoras que ocasionan la flotación:
Se requiere tiempo para:
◦ Sean procesados por la empresa receptora (demora por
procesamiento)
◦ Sean compensados a través del sistema Bancario
(demora por compensación)

47. 3. Aceleración de las entradas de fondos
a. Domiciliación de recibos:
Este servicio consiste en otorgar instrucciones de cargo
a través de las cuales el organismo prestador de
servicio, por conducto del Banco Presentador, desea
realizar el cobro de sus facturas o recibos a sus clientes,
cuya cuenta a debitar se encuentra en otra Institución
Bancaria.
Este pago puede ser único, o periódico, pudiendo
realizarse por tiempo indefinido hasta que exista una
contraorden del cliente.
Beneficios del Emisor:
 Optimización de cobranza
 Seguridad al omitir el manejo de efectivo y de valores
 Menor infraestructura utilizada para la recepción de
pagos
 Menores Costos

48. Beneficios del Cliente:
 Comodidad
 Seguridad al no manejar dinero en efectivo
 Administración Optima de recursos
 Menores Costos comparado con otros medios
de pago
a. Banca de concentración:
Mover los fondos de un gran número de
cuentas Bancarias hacia un fondo
mancomunado de efectivo centralizado.

49. 4. Control de desembolsos
a. Concentración de cuentas por pagar:
Permite evaluar todos los pagos que tendrá que
realizar la empresa y programar la disponibilidad
de fondos para satisfacer estas necesidades con
base en una perspectiva integral de la empresa.
b. Cuentas con saldos de cero:
Cuenta especial de cheques, utilizada para
transferir fondos automáticamente cuando se
presenta un cheque para su pago.
c. Cuentas con desembolsos controlados
Se utiliza cuando casi todos los pagos que deben
efectuarse son conocidos en la mañana.
Se transfiere la cantidad necesaria para cubrir
estos pagos.

50.  La determinación del nivel
optimo de efectivo

51.  El objetivo de la administración es mantener
niveles de saldos de efectivo de transacciones y
de inversiones en valores negociables que
contribuyan a elevar el valor de la empresa.
 Si los niveles de efectivo o valores negociables
son demasiado altos, la rentabilidad de una
empresa será menor que si mantuviera saldos
óptimos.
 Las empresas pueden utilizar métodos subjetivos
o modelos cuantitativos para determinar sus
saldos de efectivo de transacciones mas
adecuados.

52.  Como vimos anteriormente podemos usar un método
sencillo para el saldo deseable del saldo de efectivo o
podemos usar métodos totalmente diferentes que sea
mas exacto y para ello encontramos los métodos
matemáticos.
Existen modelos económicos matemáticos que
permiten determinar la cantidad óptima de efectivo que
se necesita mantener para las operaciones, entre los
más usados se encuentran:
Modelo de William Baumol ,
Modelo de M. H. Miller y D. Orr más conocido como el
modelo de Miller y Orr.
A continuación veremos estos métodos:

53.  - Modelo de William Baumol: se basa en la determinación de
la cantidad económica de la orden de inventario, cuya
demanda futura para la liquidación de transacciones puede
ser prevista con toda certeza.
 En otras palabras se parte del supuesto de que las entradas y
salidas de efectivo se conocen con precisión. La cartera de
valores negociables funge entonces como reserva para el
reaprovisionamiento de los saldos de efectivo de transacción.
 La empresa administra este inventario de efectivo sobre una
base del costo de convertir valores negociables en efectivo (el
costo de la conversión) y el costo de mantener efectivo en vez
de valores negociables (costo de oportunidad).
 La cantidad de conversión económica (CCE) es la cantidad de
costo mínima de valores negociables que se convertirá en
efectivo. Y cuya formula se presenta a continuación:

54.  CCE = √ 2 x Costo de conversión X demanda de efectivo
Costo de oportunidad (en forma decimal)
 Para facilitar su entendimiento definiremos que
entendemos por estos dos conceptos:
 COSTO DE CONVERSION: el costo de conversión es
el costo fijo de colocar y recibir una orden de
efectivo equivalente a la cantidad de conversión
económica (CCE), incluye el costo de comunicar la
necesidad de transferir fondos a la cuenta de
efectivo, los costos de los trámites implicados y el
costo de toda acción subsecuente.
 El costo de conversión se expresa en unidades
monetarias por conversión.

55.  COSTO DE OPORTUNIDAD: El costo de oportunidad son
los intereses ganados por unidad monetaria a la que se
renuncia durante un periodo determinado a
consecuencia de mantener fondos en una cuenta de
efectivo, la cual no produce intereses, en lugar de
invertirlos en valores negociables que si producen.
 COSTO TOTAL: El costo total del efectivo es la suma de
los costos totales de conversión y de oportunidad. El
costo total de conversión equivale al costo de
conversión multiplicado por el número de conversiones
por periodo. El numero de conversiones por periodo se
determina dividiendo la demanda del efectivo del
periodo entre la cantidad de conversión económica
(CCE). El costo total de oportunidad en unidades
monetarias es igual al costo de oportunidad (en forma
decimal) multiplicado por el saldo promedio de efectivo,
se calcula al dividirla CCE entre 2. Así, la ecuación del
costo total es la siguiente:

56.  Costo Total= (Costo por conversión X numero de conversiones)
+ Costo de oportunidad (en forma decimal) X saldo
promedio de efectivo
 Ejemplo practico:
 La administración de una tienda de artículos
deportivos, estima para el año próximo gastos
(demanda) en efectivo por $ 1,500.000.00, en un
estudio reciente se indica que cuesta $ 30.00
convertir valores negociables en efectivo.
 La cartera de valores negociables gana
actualmente una tasa anual de rendimientos del 8
%. Al sustituir estos datos en la ecuación anterior
obtenemos:

57.  CCE= √ 2 X 30 X 1,500.000
0.08
 CCE = √ 1,125,000.000
 CCE = 33,541
 Puesto que cada vez que la cuenta de efectivo es
reabastecida se reciben $ 33,541.00, durante un
año deberán hacerse 45 conversiones para
reaprovisionar la cuenta: 1, 500,000.00 / 33,541 =
44.7 El saldo promedio de efectivo es de $
16.770.50 ($ 33,541 / 2)

58.  El costo total de administración del efectivo se
determina al sustituir en la ecuación siguiente del
costo los valores correspondientes:
 Costo Total = (30.00 X 45) + (0.08 X 16,770.50)
 Costo Total = 1350 + 1341.64
 Costo Total = 2, 691.64

59. - Modelo de M. H. Miller y D. Orr más conocido como el
modelo de Miller y Orr:
- En esencia plantea la determinación del punto óptimo
de retorno, o sea demuestra como las entidades pueden
gestionar sus saldos de efectivos y minimizar sus
costos al no poder predecir las entradas y salidas del
mismo; la representación gráfica de este modelo se
representa como el saldo de tesorería serpentea
impredeciblemente hasta que llega a un límite superior,
en ese momento la empresa compra títulos necesarios
para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel más
normal; nuevamente se deja serpentear el saldo hasta
que llegue a un límite inferior, cuando lo hace la
empresa vende los títulos necesarios para devolver el
saldo a un nivel deseable.

60. Para establecer los límites de este modelo Miller y Orr
demostraron que estos dependen de tres factores:
 Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el
costo de comprar y vender títulos es alto entonces la empresa
deberá establecer límites de control muy separado, por el
contrario si el tipo de interés es alto los límites deberán
establecerse más próximos.
 La administración del efectivo según este modelo juega con el
límite dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la
empresa puede tolerar, este puede ser cero o un margen
mínimo de seguridad necesario para mantener las operaciones
con el Banco.
 El nivel deseable de efectivo dependerá de los costos de
transacción de la compra o la venta de valores negociables y el
costo de oportunidad de la tenencia de efectivo, los costos de
transacción por período son dependientes del número de
transacciones en valores negociables durante el período, el
costo de oportunidad de la tenencia de efectivo es una función
del efectivo esperado por período.

61.  Criterios
que se deben tomar
en cuenta al invertir en valores
negociables

62.  Una vez que la organización ha determinado un
saldo óptimo de efectivo, el resto sus activos
líquidos se invierten en valores negociables.
 Que son Valores Negociables: Son instrumentos del
mercado de dinero a corto plazo, compromisos por
escrito de pago de un importe definidos en una
fecha futura especificada pertenecientes a una
persona u organización y que pueden ser vendidos
o transferidos a otra sin ningún tipo de restricción,
según la conveniencia que esta transacción tenga
para la organización.
 Estos generan intereses y pueden ser fácilmente
convertidos en efectivo.

63.  Se les clasifica como parte de los activos líquidos
de una empresa, los valores mas comunes de
valores negociables de una empresa se dividen en
dos grupos:
 1- Emisiones gubernamentales y
 2- Emisiones no gubernamentales.
 Las características básicas de los valores
negociables tiene que ver con su grado de
comercialización. Para ser auténticamente
negociables, un valor debe poseer dos
características esenciales:

64.  1- Un mercado accesible:
 El mercado de un valor debe poseer tanto amplitud
como profundidad a fin de que sea posible reducir
al mínimo el lapso requerido para convertirlo en
efectivo.
 La amplitud del mercado esta determinada por el
numero de participantes (compradores) en el. Un
mercado amplio es aquel que cuenta con muchos
participantes.
 Profundidad de mercado esta determinada por su
capacidad para absorber la compra o venta de gran
cantidad de valores en unidades monetarias

65.  Así pues, es posible la existencia de un mercado
amplio carente de profundidad.
 De este modo, resulta menos preferible 100.000
participantes deseosos de adquirir un valor cada
uno; que el caso de 1000 participantes interesados
en la compra de 2000 valores cada uno.
 Si bien para que un valor se venda son deseables
tanto la amplitud como al profundidad, para un
mercado es mas importante poseer profundidad.

66.  2- Seguridad del capital (sin probabilidad alguna de perdida
de valor)
 Un valor negociable debería estar expuesto a escasa o nula
pérdida de valor en el transcurso del tiempo.
 Considérese el caso de un titulo recientemente adquirido por
$ 1,000.00 si se puede vender en $ 500.00, ¿ eso lo hace
negociable? No. De acuerdo con la definición de
negociabilidad, el valor no solo debe ser vendido con rapidez,
sino también a un precio cercano a los $ 1,000.00
inicialmente invertidos.
 A este aspecto de la negociabilidad se le conoce como
seguridad del capital.
 Solo los valores que pueden ser fácilmente convertidos en
efectivo sin experimentar ninguna reducción apreciable en
capital pueden ser considerados para una inversión a corto
plazo.

67.  Tipos de valores Negociables:
 Certificados del Estado: son obligaciones garantizadas por el
estado, sus tasa de interés son mas bajas que las emitidas por
el sector privado, esto debido al relativo bajo riesgo y al hecho
que sus intereses en la mayoría de las veces están exentas de
impuestos.
 Con frecuencia son vendidos con descuentos sobre su valor
nominal, el cual es recibido a su vencimiento. (pueden tener
diferentes denominaciones).
 Certificados de depósitos negociables: son instrumentos
negociables que representan el deposito de cierta cantidad
monetaria en un banco comercial.
 Su monto y vencimiento suelen ajustarse a las necesidades de
los inversionistas.
 El vencimiento promedio a 30 días es el mas común. Sus
rendimientos son fijados inicialmente de acuerdo con sus
dimensiones, vencimiento y condiciones prevalecientes en el
mercado de dinero

68.  Pagarés: Son papeles de obligación por una cantidad
que ha de pagarse a tiempo determinado.
 El que es transferible por endoso, sin nuevo
consentimiento del deudor.
 Los balances generales de numerosas empresas con
frecuencia incluyen un activo intitulado documentos por
cobrar (pagarés), que son compromisos por escrito de
pago de un importe definido en una fecha futura
especifica.
 Estos documentos se emplean para conceder créditos a
los clientes y alargar el período de pago de las cuentas
por cobrar pendientes.
 Dichos documentos son frecuentes en algunas
industrias y poco usuales en otras.

69.  Cartas de Crédito: Son documentos que tienen
por objeto realizar un contrato de cambio
condicional celebrado entre el dador u el
tomador, cuya perfección pende de que éste
haga uso del crédito que aquél le abre.
 En la carta de crédito se designará el tiempo
dentro del cual el tomador debe hacer uso de
ella.
 También deberá contener la cantidad por la
cual se abre el crédito, y si no se expresare
será considerada como de simple introducción.
 El tomador de una carta de crédito deberá
poner en la misma el modelo de su firma.

70.  Fondos de inversión: conocidos como fondos monetarios, son
carteras profesionalmente administradas de valores
negociables como los ya mencionados. Los títulos o
participaciones en estos fondos son de fácil adquisición, y no
suelen implicar el pago de comisiones. Se exige en ellos una
inversión inicial mínima de montos tan bajos de entre $
500.00 a $ 1,000.00, ofrecen liquidez inmediata.
 Reportos (o contratos de recompra): no es un valor específico.
Se trata más bien de un convenio por el cual un banco u
operador bursátil le vende a una empresa valores negociables
específicos en el entendido de que los recomprara a cierto
precio y en un momento determinado. Al intercambiarlo en la
fecha de vencimiento prevista en el acuerdo el banco u
operador bursátil le concede al comprador un rendimiento
ligeramente inferior al que obtendrá por la compra en firme
de valores negociables similares. El beneficio para el
comprador es la recompra asegurada.

71.  El control eficiente de los
desembolsos

72.  El control efectivo de los egresos también puede
dar por resultado mayor disponibilidad de efectivo.
 Mientras que el objetivo fundamental de los cobros
es su máxima aceleración, el de los desembolsos
es retardarlos.
 La combinación de cobranza rápida y pagos lentos
producirá la máxima disponibilidad de fondos.
 Una forma de maximizar la disponibilidad de
efectivo es usar las técnicas que vimos
anteriormente tales como: 1. La Sincronización del
flujo de efectivo 2. La flotación 3. La aceleración de
fondos 4. el control del desembolso.

73. Fin