PERU CAPITAL MARKETS DAY - LARRAIN VIAL 2013
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- 1. Desarrollo de los Fondos Institucionales y su Impacto en los Mercados de Capitales y en la creación de una industria de asset management independiente - Experiencia Chilena José Manuel Silva Director de Inversiones LarrainVial Asset Management
- 2. 2 El Guión ‣ Impacto de la reforma en el mercado de capitales ‣ Surgimiento del “Asset Manager” independiente ‣ Consolidación de clases de activos ‣ Internacionalización
- 3. 3 Antes de reformas Mercados accionarios, de fondos de largo plazo, y de créditos hipotecarios Incipientes Más profundos y líquidos Intermediarios financierosEscasos Mayor cantidad Costos de transacciónElevados Mucho menores gracias a la mayor oferta de instrumentos Después de reformas Instrumentos disponibles para la inversión Títulos estatales y algunos instrumentos financieros Gran diversificación de instru- mentos por sector económico Las reformas han cambiado drásticamente ese panorama… Fondos Institucionales y Mercado de Capitales ¿Cómo era el mercado de capitales antes de las reformas?
- 4. 4 CHILE Bonos Corporativos Fondos Mutuos Securitización Fondos de Inversión Letras Hipotecarias Derivados Fuerte desarrollo del mercado de valores Modernización y globalización del Mercado de Capitales Fuerte desarrollo de inversionistas institucionales Fortalecimiento de Regulaciones y gov corp. Grandes empresas se financian con los FFII Innovaciones financieras: Multifondos Fondos Institucionales y Mercado de Capitales Los Fondos Institucionales han sido una fuerza impulsora de los mercados de capitales NUEVOS INSTRUMENTOS TENDENCIAS
- 5. 5 Crecimiento de los fondos de pensiones en América Latina 162 71 154 38 -10 10 30 50 70 90 110 130 150 170 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Chile Colombia Mexico Peru AFPs - Evolución AuM (USD bn)
- 6. 6 La Evolución de la Industria de Asset Management: Gran Crecimiento 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 AUMMMUSD AUM Fondos Mutuos AUM Fondos de Inversión CAC: 15% CAC: 24% Fuente: AAFM, ACAFI, SVS
- 7. 7 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 AUMMMUSD Renta Fija Renta Variable Alternativos CAC: 17% CAC: 15% CAC: 24% Evolución AUM por Clase de Activo Fuente: AAFM, ACAFI
- 8. 8 Evolución reservas técnicas de las Cías. de Seguros de Vida Reservas Técnicas Miles de US$ Reservas Seguros Previsionales Miles de US$
- 9. 9 Ahorro Previsional Voluntario 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 AUMMMUSD Seguros de Vida Independientes AFP Fuente: SAFP, SVS
- 10. 10 Fondos de Pensiones y Mercado de Capitales Actualmente los FP son tenedores de una parte importante del stock de distintos activos financieros Efectos positivos derivados del crecimiento del mercado de capitales: I. Aumenta la eficiencia del ahorro y la inversión, lo que deriva en: - Mayor retorno y riqueza de largo plazo para los inversionistas - Menor costo de capital para las empresas que necesitan financiamiento - Mayor crecimiento económico II. Aumenta la protección de la economía frente a la volatilidad de los flujos de capitales internacionales. CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ USD MM % USD MM % USD MM % USD MM % NACIONAL Deuda Pública 34.631,71 21,38% 28.329.878,72 39,79% 77.025.109,37 50,08% 6.640.050,97 17,49% Bonos Sistema Financiero 27.572,74 17,02% 2.134.264,37 3,00% 2.458.781,73 1,60% 4.192.968,40 11,04% Bonos de empresas 13.019,68 8,04% 1.770.336,34 2,49% 30.976.517,72 20,14% 2.659.981,44 7,01% Acciones 22.580,62 13,94% 17.068.350,97 23,97% 13.517.738,62 8,79% 11.000.677,63 28,97% Bonos Hipotecarios 1.838,93 1,14% 73.346,68 0,10% - - 1.465,87 0,00% INTERNACIONAL Renta Fija 18.717,51 11,55% 875.826,36 1,23% 3.324.083,81 2,16% 2.592.739,81 6,83% Renta Variable 43.285,72 26,72% 8.991.201,49 12,63% 19.481.503,14 12,67% 8.584.116,69 22,61% Fuente: FIAP, datos a 31/12/12
- 11. 11 Creciente peso de los FP en el PIB 60% 19% 13% 19% Chile Colombia Mexico Peru AuM AFPS - % PIB
- 12. 12 Ahorro / Inversión 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Ahorro Chile - Eje der. Ahorro Latam - Eje der. Inversión Chile Inversión Latam
- 13. 13 Costo del Crédito 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tasasrealesbonos corporativosdeLP(%) AAA AA A BBB Fuente: LVA Indices, LarrainVial
- 14. 14 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 activosadm.porFMyFI. (MMUSD) VolumentransadoenIF yRFenelmercadolocal (MMUSD) Fondos Mutuos e Inversión de renta fija Volumen transado IFF y IRF Liquidez - Renta Fija Fuente: BCS, ACAFI, AAFMM, LarrainVial
- 15. 15 Evolución Volumen Operado Renta Variable Evolución Volumen Operado (MM USD) Cifras a diciembre 2012 Fuente: BCS
- 16. 16 Evolución Market Cap Evolución Market Cap (MM USD) Cifras a diciembre 2012 Fuente: BCS
- 17. 17 Como consecuencia del crecimiento del patrimonio administrado… Los fondos institucionales chilenos, liderados por las AFPs, comenzaron a delegar parte de sus portafolios a especialistas
- 18. 18 Fondos de Inversión ‣ El patrimonio de Fondos de Inversión está concentrado en fondos de tipo accionarios (46% a marzo 2013). La categoría Renta Fija ha ido ganando importancia relativa principalmente por la sub-categoría de Renta Fija Extranjera. ‣ Desde 2010 algunas Administradoras Latinoamericanas han abierto fondos de Luxemburgo para poder ofrecer sus fondos internacionalmente. Hoy un 19% del AUM viene dado por SICAVs. ‣ LarrainVial fue la primera administradora chilena en abrir una SICAV en Luxemburgo y hoy administra MM USD 355. MK2 Cifras a marzo 2013 Fuente: ACAFI Evolución AUM Fondos de Inversión por estrategia FI: 81% SICAVs: 19%
- 19. 19 Evolución de Fondos Inmobiliarios en Chile Primeros Fondos Mixtos Primeros Fondos de Renta Primeros Fondos de Desarrollo Fondos por Tipo de Riesgo 2010 ‣ Plazo acorde a activo subyacente ‣ AGFs: Celfin, Aurus, IM Trust, Bice ‣ Aportantes: 70% Institucionales 30% Banca Privada ‣ Rentabilidad: Renta ~ 8% Desarrollo ~ 12% 2005 ‣ Plazo > 5 años ‣ AGFs: Santander, Independencia, BCI, Moneda, Banchile ‣ Aportantes: Cías. de Seguros y Banca Privada ‣ Bancos apoyando colocación de créditos ‣ Rentabilidad ~ 8% 1995 ‣ Plazos > 20 años ‣ AGFs: Independencia, Las Américas ‣ Aportantes: AFPs ‣ Rentabilidad ~ 8% 1990 ‣ Mix Deuda, Renta y Desarrollo ‣ Plazos > 20 años ‣ AGFs: Cimenta, Las Américas, Toesca, Santander ‣ Aportantes: AFPs y Cias. de Seguros ‣ Rentabilidad < 5%
- 20. 20 Evolución de Fondos mobiliarios en Chile Small Cap chileno High Yield LatAm Small & Mid Cap LatAm 2007 ‣ LarrainVial Magallanes II 1999 ‣ Moneda Deuda Latinoamericana 2002 ‣ LarrainVial Deuda Latam High Yield 1994 ▸ Moneda Pionero 2003 ‣ LarrainVial Beagle
- 21. 21 Surgimiento del “Asset Manager” Independiente ‣ Especialista ‣ Gobierno corporativo ‣ Control de conflictos de interés ‣ Control de riesgo ‣ Sistemas y estructura ‣ SICAV y otras
- 22. 22 Especialistas: El Mundo “Small & Mid Cap” Fondos de inversión S&M Cap Chile 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 MMUSD S&M Cap Chile CAC: 19%*
- 23. 23 Especialistas: El Mundo “Small Cap” FI LarrainVial Beagle - 2003 0 100 200 300 400 500 600 700 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 MMUSD CAC: 31%
- 24. 24 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 MMUSD CAC: 25% Especialistas: El Mundo “High Yield” FI Moneda Deuda Latinoamericana - 1999
- 25. 25 0 100 200 300 400 500 600 700 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 MMUSD CAC: 20% Especialistas: El Mundo “Inmobiliario” FI Independencia Rentas Inmobiliarias - 1995
- 26. 26 LarrainVial Asset Management SICAV ‣ Primera administradora chilena en tener una plataforma de inversión UCITS IV (SICAV – Luxemburgo). ‣ Ventajas para los inversionistas: ‣ Liquidez diaria. ‣ Normativa internacional. ‣ Segregación de funciones entre el Investment Manager, el ManCo y el Administrator. ‣ Custodio independiente por ley. ‣ Neutralidad tributaria del vehículo. ‣ Diversificación de la base de inversionistas de los fondos. Foco en la internacionalización del negocio
- 27. 27 Especialistas: El Mundo “Small & Mid Cap” FI LarrainVial Magallanes II - 2007 0 50 100 150 200 250 300 350 400 jun/07 sep/07 dic/07 mar/08 jun/08 sep/08 dic/08 mar/09 jun/09 sep/09 dic/09 mar/10 jun/10 sep/10 dic/10 mar/11 jun/11 sep/11 dic/11 mar/12 jun/12 sep/12 dic/12 mar/13 jun/13 MMUSD FI MAGALLANES II SICAV S&M CAP LATIN AMERICAN EQUITY FUND CAC: 103%*CAC: 103%*
- 28. 28 Especialistas: El Mundo “High Yield” FI Deuda Latam High Yield - 2002 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 dic/04 mar/05 jun/05 sep/05 dic/05 mar/06 jun/06 sep/06 dic/06 mar/07 jun/07 sep/07 dic/07 mar/08 jun/08 sep/08 dic/08 mar/09 jun/09 sep/09 dic/09 mar/10 jun/10 sep/10 dic/10 mar/11 jun/11 sep/11 dic/11 mar/12 jun/12 sep/12 dic/12 mar/13 jun/13 MMUSD FI DEUDA LATAM HIGH YIELD SICAV LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND CAC: 39%*
- 29. 29 MM USD 44 Ingresos MM USD 8 Utilidad 18% Margen (Utilidad / Ingresos%) ‣ AUM USD 4.391 MM ‣ La mayor administradora de fondos no bancaria de Chile. ‣ USD 4.391 millones en activos bajo administración ‣ Fundada en 1998 ‣ Cuenta con un equipo de 70 profesionales, 60% en inversiones LarrainVial Asset Management Nuestra única actividad, la gestión de activos
- 30. 30 LarrainVial Asset Management 27% 73% Institucional Personas ‣ Diversificación de Clientes 5 Fondos de Inversión 6 Fondos de Inversión Privados USD 653 MM 36 Fondos Mutuos USD 2.610 MM 4 Fondos domiciliados en SICAV USD 349 MM Portafolios Gestionados USD 783 MM ‣ Fondos
- 31. 31 Cifras Administración de Fondos LarrainVial en Chile Cifras a marzo 2013 Fuente: SVS, AAFM, Bloomberg
- 32. 32 Gobierno Corporativo LarrainVial Administradora General de Fondos ‣ Autonomía dentro del Grupo LarrainVial ‣ 25% de la compañía pertenece al Grupo Consorcio ‣ Código de Gobierno Corporativo ‣ Espacios físicos separados del resto del Grupo LV ‣ Directorio: tres directores independientes desde su fundación. Dos miembros representando al accionista minoritario ‣ Comité de Auditoría: 3 miembros independientes del grupo LV Gobierno Corporativo: Más allá de la normativa DIRECTORIO COMITÉ DE AUDITORÍA Riesgo Corporativo Grupo LV Unidad de Cumplimiento Normativo Auditoría Interna Grupo LV SVS Auditor Externo E&Y Gerencia General Comité de Riesgos
- 33. 33 S&P eleva nota a AGF de LarrainVial Única administradora chilena en obtener esta clasificación