La codicia y el miedo. Psicologia y emociones en el trading (II). Tomás V García-Purriños García. Publicado en el número 21 de alalza (enero2011), la revista de productos cotizados de bnp paribas

1. PSICOLOGÍA Y
EMOCIONES
EN EL TRADING (II)
por Tomás V. García-Purriños García - Analista Macro de Cortal Consors
EL MIEDO Y
LA CODICIA
Una vez aceptamos que las emociones juegan un papel fundamental
en nuestra operativa en los mercados financieros, llegando incluso
a ser el elemento más importante a tener en cuenta especialmente
si nos dedicamos a hacer trading, es interesante poder identificar
cuáles serán las que más afecten a nuestra operativa.
En este sentido, sin duda, las dos emociones principales (que no
las únicas) son el miedo y el deseo de riqueza (la codicia).
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2. LA CODICIA Una de esas dos voces necesita ser silenciada. Y solo EL MIEDO
Como ocurre con todas las emociones, podemos existe una forma de hacerlo: nuestra operativa de trading OTRO ERROR ASOCiADO CON LA CODiCiA El miedo, de acuerdo a la definición de la RAE es una
entender la codicia desde una perspectiva positiva y debe estar planeada de antemano. Antes de realizar la “perturbación angustiosa del ánimo por un riesgo o
LO ENCONTRAMOS EN LOS LLAMADOS
otra negativa. La negativa es quizá la más extendida: compra o la venta del activo debemos saber cuánto y daño real o imaginario”. Es una emoción, normalmente
la codicia se ve como un deseo insaciable de riqueza. cuándo. Aunque suene extraño, cuando hablamos de “BUSCADORES DE TECHOS Y SUELOS”. incómoda, concebida para ayudarnos a sobrevivir en
Desde este punto de vista, la codicia ha sido castigada trading, esto es muchísimo más importante que el qué. ES COMPLETAMENTE iMPOSiBLE ADiViNAR un entorno de incertidumbre. El miedo fija nuestra
por la sociedad. Así ocurre en los cuentos populares, Para ello debemos tener un sistema. atención en el riesgo que nuestra mente considera
CUáNDO UN MERCADO SE DARá LA VUELTA
como por ejemplo en el cuento de la lechera o en el Tener un sistema no significa automatizar nuestro más importante frente al resto de riesgos.
de la gallina de los huevos de oro. También en las trading, sino darle un sentido. Se puede, no obstante, El miedo es una emoción primaria. Biológicamente,
religiones, tanto las occidentales, como por ejemplo el automatizar nuestro sistema, eliminando así la parte se desarrolla principalmente en el cerebro, más
cristianismo, que la considera un pecado capital, como emocional negativa. El problema es que también concretamente en el sistema límbico y siendo aún más
en las orientales. El budismo, por ejemplo, entiende la eliminaremos la positiva. concretos en la amígdala. A pesar de que conocemos
codicia como un error en la búsqueda de la felicidad. Ser inversores de largo plazo no debe ser excusa relativamente bien cómo funciona el mecanismo del
Sin embargo la codicia puede ser algo positivo. para no tener sistema. En el sentido amplio, los estilos miedo, es muy complicado actualmente pensar en una
Como describía cínicamente Gordon Gekko en la de inversión (como el value o el growth, por ejemplo) medicación contra él. Se han desarrollado algunas,
genial película Wall Street: “La codicia es buena. La son sistemas. La base del sistema consiste en escoger y pero por el momento no tienen aplicación real, puesto
codicia funciona. La codicia expresa, absorbe y capta testear un método que nos indique qué y cuándo elegir un que el miedo, como emoción primaria, se desarrolla de
la esencia y el espíritu de la evolución. La codicia, en activo concreto (es decir, un método de análisis) y cuánto forma parecida a otras emociones primarias, como por
todas sus formas -codicia por la vida, el dinero, el arriesgar (es decir, un método de gestión del dinero). ejemplo el afecto. Un sociópata es una persona que
amor, el conocimiento… - ha constituido el auténtico El “cuánto” significa escoger una estrategia no puede sentir afecto. Pero tampoco miedo. Ambas
avance del género humano”. En este sentido, la codicia de gestión del dinero que nos indique cuál será el emociones están de alguna manera conectadas y
se entiende como ambición. capital máximo que podemos arriesgar en cada relacionadas con una lesión en la amígdala. No es algo
En cualquier caso, buena o mala, la codicia es un operación, de acuerdo a nuestro capital total. Gracias que debiera sorprendernos. La cultura popular nos
deseo muy humano. Entendiéndola en su sentido más a esta estrategia, una vez calculada cuál puede ser deja un ejemplo en el cuento de Juan sin Miedo. Como
amplio, el hombre es codicioso por naturaleza. nuestra pérdida, el sistema nos señalará el dinero su nombre indica, Juan es incapaz de sentir ningún tipo
En los mercados financieros, la codicia es esa voz que pondremos en juego en el mercado. Este tipo de de miedo, algo que le hace incluso algo irresponsable.
interior que, cuando vas a poner la orden de compra estrategia de gestión del dinero o money management No obstante, una vez se enamora de la princesa al final
de 100 acciones te dice “es una ganancia segura, se conoce técnicamente como position sizing. Por otro del cuento (es decir, aprende a tener afecto) entonces
compra 1000”. La que te hace arriesgar más capital lado, debemos saber exactamente antes de la operación se asusta por primera vez ante el miedo a perderla.
del que debes. El error es que operamos pensando en que vamos a realizar en qué precio entraremos y cuál Algo que debemos recordar siempre es que no Antes he señalado “aprende a tener afecto”.
las ganancias, cuando lo inteligente es operar siempre será el precio al que salgamos. Es decir, conocemos debemos sentirnos inferiores por nuestros errores. He utilizado la palabra “aprende” puesto que las
pensando cuánto podemos perder. Frente a lo anterior, de antemano el precio de compra y tenemos claros Las decisiones que tomamos, sean correctas o no, emociones primarias pueden aprenderse (salvo casos
la codicia es también esa voz interior que te dice, nuestros stop, tanto para las ganancias como para las son importantes por el mero hecho de ser nuestras. de lesiones como la que comentábamos antes). El
“aprende más”, “lee”, “sigue practicando”, “sé mejor”. pérdidas. Una vez aclarado esto, estaremos listos para La lucha, la constancia y el trabajo nos ayudarán a ir miedo es una emoción social: el ser humano aprende
entrar en los mercados. depurando el proceso de toma de decisiones. Recuerde a tener miedo de acuerdo al contexto social y a la
En el trading, el futuro es impredecible, por lo que que el trading es en sí mismo una actividad muy época. Si actualmente le hablamos a un europeo
ninguna estrategia de análisis (es decir, el qué), por frustrante. Celebre sus éxitos con moderación (pero del siglo XV sobre el miedo al cambio climático o
fiable que sea, nos ayudará a batir consistentemente celébrelos) y aprenda de sus fracasos. el miedo a una pérdida de privacidad por culpa de
al mercado. Evidentemente, es útil. Cuanto mejor sea Otro error asociado con la codicia lo encontramos las redes sociales, nos mirará con cara de asombro.
nuestro análisis, menor riesgo de pérdidas correremos. en los llamados “buscadores de techos y suelos”. Sin embargo, si le bombardeamos lo suficiente con
Pero tan solo una gestión adecuada de nuestro capital Es completamente imposible adivinar cuándo un el tema, seguramente comience a tenerlo en cuenta.
(que es al fin y al cabo nuestra herramienta de trabajo) mercado se dará la vuelta. Son tantísimos los factores Un buen ejemplo lo encontramos en la película de
nos ayudará a sobrevivir en plazos largos. No obstante, que pueden influir en el precio que no existe ninguna “El bosque”, donde se crea un mundo en el que se
si nuestro objetivo no es hacer trading sino que somos técnica para tener todos en cuenta. Así, el análisis enseña a tener miedo a elementos como el color
inversores de largo plazo, la pregunta del “qué” cobra nos puede ofrecer resultados aproximados y sujetos a rojo o a entrar en el mismo bosque. Aunque la idea
todo su sentido y se hace tan importante como las mayor o menor incertidumbre, pero nunca resultados de que el miedo es algo que depende de la sociedad
otras dos. exactos. Recuérdelo: no existe nadie que compre en los pudiera intuirse, los estudios científicos sobre este
La otra voz, la que nos pide ser mejores, la codicia mínimos y venda en los máximos. Si alguna vez ocurre tema no surgieron hasta bien entrado el siglo XX,
de aprender, debe ser amplificada. Debe gritarnos. esto es pura casualidad. Si alguien le cuenta que es especialmente con el desarrollo de las dictaduras, y
Para ello, una técnica eficaz es hacer examen de capaz de hacerlo, le está mintiendo. Así que, como al principio a través de las teorías sobre la psicología
LA CODiCiA ES ESA VOz iNTERiOR qUE, conciencia antes y después de cada operación. Es útil decía mi abuelo, “el último duro, para otro”. Nuestro de multitudes. La idea más positiva que podemos
CUANDO VAS A PONER LA ORDEN DE apuntar antes de hacer una operación por qué vamos sistema nos debe indicar antes de hacer una operación sacar de este “aprendizaje del miedo” es que, al igual
COMPRA DE 100 ACCiONES TE DiCE a hacerla. Una vez cerrada, sea un éxito o un fracaso, cuál será nuestro precio de salida. Si luego el mercado que se puede aprender a tener miedo a determinadas
podemos reflexionar sobre por qué la hicimos y cuáles sigue ganando puntos en la dirección que habíamos situaciones, se puede aprender a no tenerlo.
“ES UNA GANANCiA SEGURA,COMPRA han sido nuestros puntos fuertes y débiles durante el previsto, no es importante, porque nosotros ya hemos Existen diferentes tipos de miedo (al amor, a las
1000”. LA qUE TE HACE ARRiESGAR MáS desarrollo de la misma. Y a partir de ahí, trabajar las tenido una operación exitosa y sólo debemos pensar arañas, a la muerte…) y a su vez, diferente gradación
CAPiTAL DEL qUE DEBES debilidades y potenciar las fortalezas. en la siguiente. de los mismos (terror, susto, etc). Dos grados del miedo
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3. serán los que más nos preocupen como inversores o y mayo de 2009: todas ellas con planteamientos bajistas y Durante la operación, los errores más comunes
especuladores: el riesgo y el pánico. caóticos, mientras el mercado no paraba de subir. provocados por el miedo son cerrar la posición antes
El riesgo, es un arma muy poderosa porque se A la hora de invertir, los errores más comunes a de que llegue al stop o cortar las ganancias. Este miedo
puede cuantificar. De este modo podremos adecuar los que nos inducirá el miedo dependen del momento se conoce como el “efecto disposición” y afecta tanto a
nuestra cartera al riesgo que estemos dispuestos a en que nos encontremos en la operación: antes de los particulares como a los profesionales. Estos errores
asumir (eliminando así parte del riesgo imaginario) o hacerla o después. serán solucionados parcialmente del mismo modo que
también podemos buscar activos en los que se esté Antes de la operación, principalmente tendremos los anteriores: con un sistema claro de entradas y
sobrevalorando el riesgo (como hizo, por ejemplo, W. dos miedos: a que se nos vaya un buen precio de salidas. No podemos dejar que sea el mercado quién
Buffet cuando compró acciones de Coca-cola). entrada y miedo a perder dinero en la operación, elija, puesto que en ese caso correremos un alto
Una forma muy simple de evaluar el riesgo en el porque recordamos, por ejemplo, antiguos fracasos. riesgo de ruina. Otra forma de minimizar el “efecto
trading es comparar el precio al que queremos comprar Ambos miedos pueden ser parcialmente cubiertos. disposición” es mediante la formación y diversificando
con el stop de pérdidas que pondremos. Si por ejemplo El miedo a que se nos vaya el precio deberá cubrirlo la gama de productos que empleamos en el trading.
existiese entre uno y otro una diferencia de un 20% nuestro sistema, que nos indicará precios y motivos Por último, debemos considerar el miedo a Más información:
sabemos que eso es lo máximo que podemos perder en de entrada al mercado. El miedo a perder dinero solo equivocarse. insisto mucho en este tema: el trading • www.lavueltaalgrafico.com (blog del autor)
esa operación. Con esto en mente, debemos calcular puede ser solucionado con una adecuada gestión del es una actividad muy frustrante. Exige unos niveles de • Matteo Motterlini -Trampas mentales- (2010),
entonces cuál sería el precio de salida de la operación riesgo, gracias al cual siempre sabremos cuál es el tolerancia al fracaso muy altos, superiores incluso a Ed. Paidos iberica. iSBN: 9788449323973
con beneficios. Si por ejemplo, vamos a arriesgar ese máximo dinero que vamos a perder. Así podremos los de un vendedor a llamada fría. • Marta Eugenia Rodríguez de la Torre -Todo sobre el
20% para conseguir un beneficio del 2%, desde luego adecuar nuestro nivel máximo de miedo a nuestra No todo el mundo lo puede asumir. Pensemos cerebro y la mente- (2010),
la operación no valdrá la pena. En este sentido, debe pérdida máxima. por ejemplo en un sistema que acierta un 10% de Ed. Planeta. iSBN: 9788408090045
quedar por delante el giro copernicano: cada vez que las veces, con una ganancia media de 1.000 euros y • Alfonso Álvarez González -Psicología del inversor
vayamos a hacer una operación, primero debemos una pérdida media de 5 euros. Es decir, no para de bursátil- (2001),
pensar en sus posibles pérdidas. equivocarse en el sentido de las operaciones, pero por Ed. Pirámide. iSBN: 9788436816228
EXiSTEN DiFERENTES TiPOS DE MiEDO
La palabra pánico proviene de la palabra griega la esperanza matemática del sistema es muy positiva. Michael M. Pompian -Behavioral Finance and Wealth
pan, que tenía que ver con los sonidos desconocidos Y A SU VEz, DiFERENTE GRADACióN Es un sistema claramente ganador. Pero, ¿podríamos Management- (2006),
del bosque, atribuidos a la música del dios pan. El DE LOS MiSMOS. DOS GRADOS DEL soportar psicológicamente equivocarnos en 9 de cada Ed. John Wiley & Sons inc. iSBN: 9780471745174
pánico debe ser siempre observado con sentido MiEDO SERáN LOS qUE MáS NOS 10 operaciones? De esta respuesta dependerá nuestra Redes para la ciencia, programa y revista de Eduard Punset.
común, puesto que muchas veces no está justificado. elección del tipo de operativa que queremos tener.
En ese caso podremos aprovecharlo de la misma
PREOCUPEN COMO iNVERSORES O
forma que lo haríamos en una burbuja. En momentos ESPECULADORES: EL RiESGO Y EL PáNiCO
injustificados de pánico será más sencillo buscar
activos sobrevalorados en riesgo. Por ejemplo durante
la crisis del 87, mientras todos sus gestores le
miraban sin saber qué hacer, J. Templeton les gritaba:
“¡comprad todo lo que podáis!”, puesto que, como
se demostró después, no había razón de fondo para
una caída así. igualmente ocurrió durante la última
crisis. Tras la quiebra de Lehman, recuerdo que había
alguna acción que cotizaba por debajo del valor de
su caja. Es decir, era como si pudiésemos comprar un
pantalón por 50 euros que tuviera 100 euros en uno
de sus bolsillos.
ir en contra de la corriente puede ser una
estrategia muy peligrosa, en cualquier caso. A veces el
mercado tarda tanto en reconocer sus errores que nos
quedamos por el camino. Decía A. Roy, que un inversor
de largo plazo debe aprender a sobrevivir en el corto
plazo. Esto es mucho más cierto cuando trabajamos
con productos derivados. Por ello también podemos
elegir añadirnos al rebaño, aplicando por ejemplo
técnicas de seguimiento de la tendencia. Siempre
y cuando, claro está, sepamos dónde nos estamos
metiendo y hasta cuándo.
El pánico es tremendamente sencillo de vender.
Recordemos el pánico provocado por O. Welles durante
su lectura de “La guerra de los mundos” en la radio. Otro
ejemplo lo encontramos en las noticias más leídas y
comentadas en internet durante los meses de marzo, abril
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