Psicologia y emociones en el trading (I). publicado en el número 20 de alalza (octubre2010), la revista de productos cotizados de bnp paribas

1. PSICOLOGÍA Y
EMOCIONES
EN EL
TRADING I
por Tomás V. García-Purriños García - Analista Macro de Cortal Consors
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2. La inversión en los mercados financieros es una que nuestro día a día (nuestra supervivencia) está en
actividad psicológicamente frustrante. Podemos tener mayor o menor grado influido por nuestras decisiones,
toda la lógica de nuestra parte y que, sin embargo, el tanto automáticas como “racionales”. Y como viene
mercado realice el movimiento que quiera (y lo peor, demostrando la investigación neurobiológica actual
cuando quiera). Debemos acostumbrarnos a generar (por ejemplo Damasio, Le Doux o P. Ekman) en el
una alta tolerancia al fracaso frente a las pérdidas y a proceso de decidir, las emociones son un requisito
no construirnos castillos en el aire cuando estamos en indispensable. Como ya adelantó Pascal: “el corazón
una posición ganadora. tiene razones que la razón desconoce”. A nivel
En general, cuanto más frecuente sea nuestra filosófico, sin emociones seríamos incapaces de tomar
operativa, más nos enfrentaremos contra nuestra decisiones de forma eficaz, pues la razón se pasaría
propia psicología. Para los que hacen trading intradía siglos analizando riesgos, pros y contras. Resolvamos la
(muchas operaciones rápidas para al final del día no siguiente duda: nos ofrecen un juego donde hay un 99%
mantener ninguna operación abierta) o swing trading de posibilidades de lograr 1.000 Mill. EUR, pero existe
(operaciones en un plazo corto, generalmente de un un 1% de probabilidades de morir. ¿Qué decidimos?
día a un par de semanas), se hace absolutamente ¿Tomaremos la decisión de forma racional?
imprescindible seguir las famosas tres “emes” de Toda decisión debe estar influida por una emoción,
Alexander Elder: “Money, Mind, Method”. puesto que aunque la probabilidad esté de nuestra
parte, muchas veces lo que podríamos perder
hace que no nos compense arriesgarnos. Por
ello, no se trata tanto de eliminar nuestras
emociones para actuar como robots fríos y
calculadores, como de aprender a distinguir
en qué estado emocional nos encontramos
para conocer los errores que cometemos
habitualmente y así poder poner todos los
sentimientos de nuestra parte.
Desde hace muchos años distintas
ciencias se han preocupado de las emociones.
Medicina, Psicología, Filosofía y algunas
“Money” significa que debemos cuidar nuestra ciencias sociales se han encargado, cada uno desde su
herramienta de trabajo: el dinero. Igual que un herrero campo, de tratar de explicar por qué el comportamiento
debe cuidar su yunque y su martillo porque si no humano es emocional. Pero es especialmente durante
no podría trabajar, el trader debe cuidar el dinero a los dos últimos siglos cuando ha cambiando la forma
través de técnicas de “money management” (gestión de entender las emociones en el pensamiento social y
monetaria), que le indicarán de acuerdo a su capital han pasado de ser algo malo, que debía ser evitado y
inicial qué capital podrá arriesgar en cada operación. reprimido por la fuerza de la razón a ser algo bueno,
“Method” se refiere al método elegido para analizar hasta el punto de dar nacimiento a nuevos conceptos
el mercado. Generalmente el trader escoge el análisis como el de “inteligencia emocional” (frente al conocido
técnico, no obstante existen muchos otros métodos cociente intelectual que mediría la “racional”).
para tratar de predecir el nivel de riesgo del mercado Si las emociones existen, es porque como ya
TRASLADADo AL MUnDo DEL
(que no predecir el futuro, esto es sencillamente apuntó Darwin, son útiles para la supervivencia. En
imposible). palabras de A. Sloman, la necesidad de enfrentarnos TRADInG, MUChAS vECES
Por último, “Mind” quiere decir que debemos a un mundo cambiante y parcialmente impredecible LoS RECUERDoS SobRE LA
mantener una psicología adecuada que nos proporcione exige métodos que distraigan nuestra atención. Las oPERATIvA AnTERIoR PUEDEn
autocontrol suficiente para seguir a rajatabla el sistema emociones influyen en nuestro estado de atención,
jUGARnoS MALAS PASADAS,
que hayamos elegido para actuar con nuestro “money” pero no para distraernos, sino para hacer más caso
y “method”. Así pues, debemos adecuar a nuestra a aquello que nuestro organismo considera más SI noS hACEn AFRonTAR EL
operativa nuestro comportamiento emocional. importante para la supervivencia. Decía Wukmir que las MERCADo Con ExCESo o Con
El ser humano interacciona con el medio que le emociones son como un mecanismo que nos informa FALTA DE ConFIAnzA
rodea de forma básicamente emocional. Alguien puede de si lo que experimentamos es negativo o positivo
caernos bien o mal sólo por cómo viste. Amamos un para así marcar pautas en nuestro cerebro para
país entero, o lo odiamos, como si todos los miembros favorecer nuestra supervivencia. Con lo que no contaba
de ese país fueran una sola persona. Podemos sentir este psicólogo es con que, como todo mecanismo
algo más profundo por un objeto, como un coche o un perceptivo, las emociones nos pueden equivocar. Por
libro, que por otra persona... En todo momento estamos ejemplo, “siempre que me voy de vacaciones de verano
experimentando alguna emoción, quizá no la notemos al norte llueve”. Incluso en el norte en verano hay más
o no sepamos definirla exactamente, pero el hecho es días de sol que de lluvia, sin embargo nuestra mente
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3. selecciona los recuerdos de acuerdo a las emociones, Las emociones son un fenómeno físico, en el sentido otro ejemplo de que no podemos fiarnos de nuestra normalmente la gente elegía la opción 2 cuando
lo que crea la falsa sensación de que siempre tenemos de que siempre van acompañadas de reacciones mente en este tipo de situaciones lo encontramos es mucho menos probable que la opción 1. Con la
esa mala suerte. somáticas: cambios en la respiración, secreciones en Kahneman y Tversky (pioneros de la “behavioral información que tenemos, es decir, casi nada, la opción
Las emociones ayudan al cerebro a elegir qué glandulares, cambios en la circulación, expresiones finance”). Estos dos psicólogos, en uno de sus 1 engloba a la opción 2.
recordar porque nuestra mente no está preparada faciales, voz, actividad del sistema nervioso... Una vez experimentos daban a elegir las siguientes opciones: En este caso interviene también un problema de
para recordar el 100% de las cosas por lo que generada la emoción, nuestro cuerpo se prepara para exceso de datos, muy común en Bolsa. Por ejemplo
nuestra memoria debe seleccionar qué recordar la acción de la forma más efectiva posible y no siempre Usted prefiere: para resolver el siguiente problema:
y qué no recordar, de acuerdo a lo que ella piensa nos damos cuenta de ello. A.- Ganar 2.400 EUR con un 100% de seguridad
que es más necesario para nuestra supervivencia. Por otro lado, las emociones son fenómenos B.- Ganar 10.000 EUR con un 25% de probabilidad “Un avión blanco y azul, marca boeing modelo 747
Las emociones son muy importantes en este tipo de psicológicos, porque cambian la jerarquía normal de o 0 EUR con un 75% de probabilidad. sobrevuela el mediterráneo, las coordenadas exactas
procesos. Trasladado al mundo del trading, muchas respuestas de las personas. Estas respuestas tienen una son 35° 50’ n 14° 35’ E. El número de pasajeros que
veces los recuerdos sobre la operativa anterior pueden vertiente social muy importante. Así, desde un punto En este juego la mayoría de la gente escoge llevarse lleva el avión es 134, cada uno de ellos con un bulto
jugarnos malas pasadas, si nos hacen afrontar el de vista conductual y como señala acertadamente el dinero a la saca (opción A), aunque en realidad, la y una maleta de no más de 30kg. Un 38% de los
mercado con exceso o con falta de confianza. Con Levenson, las emociones establecerán nuestra esperanza matemática de arriesgarse (opción b) es pasajeros son hombres, el resto mujeres y viajan 12
exceso de confianza, cuando por ejemplo recordamos posición respecto al medio que nos rodea, haciéndonos superior a la de no arriesgarse: niños menores de 10 años.
una operación ganadora. Con defecto cuando las que más afines a personas, animales, objetos... y menos a ¿De qué color son los ojos del piloto?”
recordamos son las perdedoras. Los analistas que otros. A.- Esperanza matemática = 2.400 EUR x 100%=
salen en medios de comunicación pueden jugar con Un hecho curioso es que siempre que tomamos una 2.400 EUR Para responder a la pregunta no necesitamos
esto (no tiene porque ser conscientemente) porque decisión, nuestra primera reacción es de abatimiento B.- Esperanza matemática = 10.000 EUR x 25% + 0 ninguno de los datos que nos dan (muchos datos,
es raro que nadie vaya apuntando exactamente todo por haber desechado otras opciones. Sin embargo, EUR x 75% = 2.500 EUR pero poca información relevante para responder a la
lo que dicen. Sin embargo, cuando una analista dice nuestra mente rápidamente exagera las cualidades de pregunta que nos ocupa).
“como ya dije la semana pasada, tal título ha subido...” la decisión que hemos tomado y menosprecia las demás Pero aún es más interesante cuando hablamos de Pero que todo esto no nos asuste. no nacimos
si el oyente escuchó al comentarista la semana opciones. nos ayuda a auto convencernos ver que otras una pérdida: para ser matemáticos, nacimos para sobrevivir en un
anterior, lo recordará y le dará más valor que a los personas también toman nuestra misma decisión. mundo cargado de incertidumbre y si la naturaleza
otros 25 valores que también fueron recomendados Extrapolado a la bolsa creo que no es necesario un Usted prefiere: ha escogido dar mayor valor a la parte emocional
pero que finalmente bajaron, pero que el analista, ejemplo... todos nos sentiremos identificados con esto. A.- Perder 2.400 EUR con un 100% de seguridad que a la racional, debe ser porque es más eficaz para
lógicamente, para no tirar piedras contra su tejado Es lo que se llama en psicología “el remordimiento del B.- Perder 10.000 EUR con un 25% de probabilidad la supervivencia. Sólo tenemos que aprender a vivir
no dirá que los falló. ocurre también con analistas, o comprador”. o 0 EUR con un 75% de probabilidad. con ella, a pararle los pies a las emociones cuando
con nosotros mismos, cuando defendemos con pasión nuestra mente se vuelve especialmente sea necesario y a dejarnos llevar por ellas en nuestro
un lado del mercado. Imaginemos que tenemos una peligrosa cuando tomamos decisiones en entornos En este juego la gente suele escoger... ¡arriesgarse! beneficio.
opinión de que el mercado va a subir con fuerza y lo de incertidumbre. Claro ejemplo de esto es lo que se (opción B), cuando de acuerdo con la esperanza
defendemos a capa y espada, recomendando a todos conoce como la “falacia del jugador”: cuando en la matemática, es decir, desde un punto de vista racional,
nuestros conocidos que compren. El mercado sin ruleta ha salido 5 veces seguidas el rojo, pensamos la pérdida sería mayor:
embargo no para de caer, pero no queremos verlo y que la probabilidad de que salga negro en la siguiente
nos empeñamos “mejor ahora, que está más barato...”. tirada será mayor a que vuelva a ser rojo. Esto A.- Esperanza matemática = -2.400 EUR x 100%=
Cuando el mercado ha pasado de 12.000 puntos a 7.000, es un error, puesto que en una tirada (en sucesos -2.400 EUR
seguimos defendiendo el rebote. Entonces empieza a independientes, como es el caso) la probabilidad de B.- Esperanza matemática = -10.000 EUR x 25% +
subir hasta los 10.800 puntos. nosotros diremos, ¿lo que sea rojo o negro ¡¡es la misma!! o sea, del 50%. otra 0 EUR x 75% = -2.500 EUR
ves como había que comprar? Y nuestros amigos (o cosa es que queramos calcular a priori la probabilidad
miles de oyentes) recordarán nuestra afirmación y no de que salgan 6 veces seguidas el rojo, pero una vez ha En fin, que no somos buenos calculando
los precios que dijimos y nos tratarán como a un gurú. salido el resultado, el pasado se resetea (puesto que los probabilidades.
Cuando en realidad nos habremos arruinado, pues lo sucesos son independientes). De ahí la ineficacia de la
que importa en el mercado no suele ser a dónde, sino martingala (y lo podemos trasladar al trading: de ahí Otro interesante descubrimiento de Kahneman
cuándo y cuánto. la desventaja de promediar una posición perdedora). y Tversky demuestra que somos poco racionales y Más información:
El término emoción proviene del latín emotio, -onis que nuestro cerebro rellena huecos asignando ideas www.lavueltaalgrafico.tk (blog del autor)
y significa literalmente “el impulso que induce a la preconcebidas acerca de las cosas y de la gente. Su Matteo Motterlini -Trampas mentales- (2010), Ed. Paidos
nUESTRA MEnTE SE
acción”. Las emociones son fenómenos muy complejos experimento consistía en una pregunta del tipo: Iberica. ISbn: 9788449323973
y probablemente podríamos encontrar una palabra vUELvE ESPECIALMEnTE Alfonso Álvarez González -Psicología del inversor bursátil-
diferente para expresar cada una de ellas que cada PELIGRoSA CUAnDo “María es una persona comprometida con el (2001), Ed. Pirámide. ISbn: 9788436816228
persona entendiera de manera diferente (por ejemplo, ToMAMoS ecologismo. Acude a conferencias, utiliza papel Vicente M. Simón -La participación emocional en la toma
la mayoría de los españoles entendemos la “angustia” reciclado, tiene 3 gatos y ha acudido a concentraciones de decisiones-, Psicothema, 1997. vol 9, nº2, pp. 365-376.
DECISIonES En
como un estado de ansiedad cercano al miedo o la para salvar a las focas del Ártico.” Redes para la ciencia, programa y revista de Eduard Punset.
desesperación, pero para algunos habitantes de la EnToRnoS DE Daniel Kahneman -Judgment Under Uncertainty-, Ed.
región de Murcia tendrá un significado mucho más InCERTIDUMbRE Elija: Cambridge Univ Press.
suavizado ya que utilizan el término “angustia” para 1. María es una cajera de un banco. Michael M. Pompian -Behavioral Finance And Wealth
referirse a una especie de mareo que provoca un nudo 2. María es una cajera de un banco y está afiliada Management- (2006), Ed. john Wiley & Sons Inc. ISbn:
en el estómago y que puede llegar a la naúsea). a una onG. 9780471745174
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