Las probabilidades de éxito en las inversiones no son constantes, varían a lo largo del propio ciclo de la inversión. La racionalidad, eficiencia y movimientos aleatorios de las cotizaciones es una de las caras del mercado que hace extremadamente complicado poder batirlo, pero no la única. Los sistemas complejos, como los mercados financieros, también aprenden y evolucionan, procesando información y construyendo narrativas con los datos del entorno. Y no siempre lo hacen de forma racional y óptima. En nuestro modelo, el entorno lo definimos como el conjunto de datos relevantes para la toma de decisiones, y lo delimitamos por una triangulación con dos vértices y una consecuencia ¿Están las probabilidades de nuestro lado?

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El informe trimestral de GdC…
NUESTRO OBJETIVO:
1 Comprender cómo ha evolucionado el entorno
en los últimos meses.
2 Usar esta información para decidir el posicionamiento
de una cartera de inversión.
Terminaremos con una recomendación específica y el
seguimiento periódico de la #CarteraGdC.

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Entendemos los mercados financieros como ecosistemas donde sus agentes participan en la formación de precios y
tendencias. Son agentes con expectativas diversas que parten de la misma información, debido a la presencia de
racionalidad limitada. Tienen diferentes grados de aversión al riesgo, y esta puede cambiar según las condiciones del
mercado.
Los ecosistemas varían a lo largo del tiempo debido a, entre otros muchos factores, su adaptación a los cambios del
entorno. En nuestro ecosistema de inversores, a medida que cambian las condiciones ambientales, dominará una de
estas dos narrativas: (1) alcista, o (2) bajista. Definimos narrativas como la propagación viral de creencias y relatos que
afectan al comportamiento del ecosistema inversor. Es un proceso marcado por factores emocionales y psicológicos,
relacionados con el clima del entorno en general.
Análisis del entorno

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Los sistemas complejos aprenden y evolucionan, utilizando un enfoque adaptativo que es fundamental para su
supervivencia, procesando información y construyendo esquemas y narrativas con los datos del entorno. En nuestro
modelo, el entorno es un conjunto de datos relevantes para la toma de decisiones y la interactuación.
Está delimitado por:
[M] es el multiplicador de la confianza. Las variaciones en la confianza tienen un efecto multiplicador muy
poderoso, ya que tiene la capacidad de activar efectos de retroalimentación (positivos o negativos) por varios
canales: afecta al ciclo del crédito, al precio de los activos, al efecto riqueza y decisiones de consumo o al ciclo
industrial. Seleccionamos indicadores adelantados y coincidentes de actividad económica para su cálculo.
[T] es la temperatura del mercado. Además de comprender la información e interactuación que ofrece la
variable [M], es imprescindible estudiar el ciclo de los mercados financieros. Un ciclo que oscila entre la euforia y la
depresión; entre la sobrevaloración y la infravaloración; entre el pánico y la codicia. La información sensible la
agrupamos en [T] y está formada por ratios de valoración, encuestas de sentimiento inversor y modelos
econométricos.
Decisiones de inversión

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#CarteraGdC: universo de inversión
Cesta sectorial RV Risk ON Cesta sectorial RV Risk OFF
Mercado de Renta Fija
Mercado de Futuros

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NEUTRAL
(+1) (-1)
Empresas Gobiernos
€ Corp Bond ETF 40% 40% € Govt Bond 1-3yr ETF
€ High Yield Corp Bond ETF € Govt Bond ETF
Cesta Risk ON Cesta Risk OFF
Bancos, Rec. Nat 30% 30% Oil&Gas, Alimentación
Industria Salud, Utilities
Alcista Bajista
Largo Futuros SX5E 60% -30% -60% Corto Futuros SX5E
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Muy agresiva Muy defensiva
Defensiva
Agresiva
Posicionamiento RENTA FIJA
Posicionamiento SECTORIAL en STOXX 600
Posicionamiento DIRECCIONAL futuros SX5E
ESTRUCTURA #CARTERAGdC
Neutral
#CarteraGdC:
estructura

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“The price of an asset is based on fundamentals and
how people view those fundamentals. And a change
in an asset price is based on the change in
fundamentals and the change in how people view
those fundamentals. So, facts and attitudes.”
Howard Marks
“Facts and Attitudes”